巴塞爾委員會(huì)對(duì)第二類加密資產(chǎn)的審慎處理方法是簡單和保守的。圖/IC

近年來，加密資產(chǎn)快速發(fā)展。雖然與傳統(tǒng)金融市場相比，加密資產(chǎn)的市場規(guī)模仍然較小，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)持有的加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口也非常有限，但這一新興領(lǐng)域引起了巴塞爾委員會(huì)等國際監(jiān)管部門的高度關(guān)注。

2019年3月，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了一份關(guān)于加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的通訊文件，對(duì)被授權(quán)購買加密資產(chǎn)或者提供相關(guān)服務(wù)的銀行提出簡要的最低監(jiān)管期望。2019年12月，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了一份討論論文，對(duì)加密資產(chǎn)的審慎處理提出初步考慮，以征求利益攸關(guān)方意見。在此基礎(chǔ)上，巴塞爾委員會(huì)于2021年6月又發(fā)布了一份咨詢文件，提出更加完善的加密資產(chǎn)的審慎處理建議，繼續(xù)公開征求意見。雖然尚未定型，但巴塞爾委員會(huì)對(duì)加密資產(chǎn)的監(jiān)管框架已初現(xiàn)雛形。

對(duì)加密資產(chǎn)的定義和分類

巴塞爾委員會(huì)沿用金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）的定義，將加密資產(chǎn)界定為主要依賴密碼學(xué)和分布式賬本或類似技術(shù)的私人數(shù)字資產(chǎn)。數(shù)字資產(chǎn)是價(jià)值的數(shù)字表示，可用于支付或投資目的，或用于獲取商品或服務(wù)。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為加密資產(chǎn)可分為兩類：第一類加密資產(chǎn)的價(jià)值與傳統(tǒng)資產(chǎn)或資產(chǎn)池具有關(guān)聯(lián)，除此之外的加密資產(chǎn)則為第二類加密資產(chǎn)，例如比特幣。顯然，后一類的加密資產(chǎn)具有鏈上原生的特征。

第一類加密資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)或資產(chǎn)池的有效價(jià)值聯(lián)系建立在一系列保障基礎(chǔ)之上。

首先是法律保障。與加密資產(chǎn)相關(guān)的所有權(quán)利、義務(wù)和利益，在資產(chǎn)發(fā)行和贖回的司法管轄區(qū)都要有明確的界定以及法律上的強(qiáng)制執(zhí)行。例如，對(duì)于數(shù)字債券、數(shù)字貸款、數(shù)字存款和數(shù)字股票，必須賦予與這些傳統(tǒng)融資形式的所有權(quán)相同的法律權(quán)利，包括現(xiàn)金流的獲取權(quán)利、破產(chǎn)索賠權(quán)等;對(duì)于數(shù)字商品，必須賦予與傳統(tǒng)的基于賬戶的實(shí)物商品所有權(quán)相同水平的法律權(quán)利;對(duì)于托管的數(shù)字現(xiàn)金，必須賦予與傳統(tǒng)托管的現(xiàn)金相同水平的法律權(quán)利。同時(shí)，還需要確保加密資產(chǎn)結(jié)算的法律最終性。

其次是技術(shù)保障。加密資產(chǎn)的功能（如發(fā)行、驗(yàn)證、贖回和轉(zhuǎn)讓）及其運(yùn)行的網(wǎng)絡(luò)，包括其基于的分布式賬本或類似技術(shù)，須充分緩解和管理任何可能損害加密資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)讓性、結(jié)算終結(jié)性或可贖回性的重大風(fēng)險(xiǎn)。為此，執(zhí)行與這些功能有關(guān)的活動(dòng)的實(shí)體必須遵循強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)治理和風(fēng)險(xiǎn)控制政策和做法。

最后是監(jiān)管保障。執(zhí)行加密資產(chǎn)的贖回、轉(zhuǎn)讓或結(jié)算終結(jié)的實(shí)體受到監(jiān)管和監(jiān)督。

第一類加密資產(chǎn)又可分為兩種：一是代幣化的傳統(tǒng)資產(chǎn)（tokenized traditional assets）。它是傳統(tǒng)資產(chǎn)的數(shù)字表示。傳統(tǒng)資產(chǎn)往往是在托管人或中央證券存管（CSD）的賬戶記錄資產(chǎn)所有權(quán)，而代幣化的傳統(tǒng)資產(chǎn)則是使用密碼學(xué)、分布式賬本技術(shù)（DLT）或類似技術(shù)記錄所有權(quán)。例如，傳統(tǒng)的無紙化證券（dematerialised securities）登記在中央證券存管（CSD）的電子賬簿，若轉(zhuǎn)為登記在分布式賬本上，則變?yōu)閿?shù)字證券。

二是具有有效穩(wěn)定機(jī)制的加密資產(chǎn)（cryptoassets with effective stabilisation mechanisms）。何為有效穩(wěn)定機(jī)制，巴塞爾委員會(huì)提出一個(gè)量化指標(biāo)：在一年的時(shí)間里，加密資產(chǎn)和基礎(chǔ)傳統(tǒng)資產(chǎn)的價(jià)值差異（the difference in value）不得超過基礎(chǔ)傳統(tǒng)資產(chǎn)價(jià)值的10bp，且不得超過三次，否則，將被視為不是有效的穩(wěn)定機(jī)制。事后，只有當(dāng)銀行向監(jiān)管機(jī)構(gòu)證明價(jià)值差異突破門檻的原因已得到解決且不會(huì)再發(fā)生時(shí)，加密資產(chǎn)才可被重新評(píng)估為具有有效的穩(wěn)定機(jī)制。巴塞爾委員會(huì)強(qiáng)調(diào)，利用其他加密資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)（包括利用其他以傳統(tǒng)資產(chǎn)為基礎(chǔ)的加密資產(chǎn)）或使用協(xié)議增加或減少加密資產(chǎn)的供應(yīng)（比如算法穩(wěn)定幣）的穩(wěn)定機(jī)制，不被視為有效的穩(wěn)定機(jī)制。換言之，像DAI這樣的穩(wěn)定幣不屬于具有有效穩(wěn)定機(jī)制的加密資產(chǎn)，屬于第二類加密資產(chǎn)。

姚前。

上述兩種第一類加密資產(chǎn)的主要區(qū)別在于，在獲得與直接擁有傳統(tǒng)資產(chǎn)相同的法律權(quán)利之前，是否需要贖回或轉(zhuǎn)換為傳統(tǒng)資產(chǎn)。代幣化的傳統(tǒng)資產(chǎn)不需要，例如數(shù)字股票、數(shù)字債券本身就是股權(quán)和債權(quán)，不需要贖回或轉(zhuǎn)換為傳統(tǒng)的股票和債券，即可擁有這些權(quán)利。而具有有效穩(wěn)定機(jī)制的加密資產(chǎn)則需要，例如錨定銀行存款的穩(wěn)定代幣需要先贖回或轉(zhuǎn)換為銀行存款，才能擁有相應(yīng)的權(quán)利。

對(duì)加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的審慎處理

（一）第一支柱

1.第一類加密資產(chǎn)

（1）相同風(fēng)險(xiǎn)、相同的活動(dòng)、相同的待遇

如果兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口賦予相同程度的法律權(quán)利（對(duì)現(xiàn)金流、破產(chǎn)索賠、資產(chǎn)所有權(quán)等），以及按時(shí)向所有者支付到期金額的可能性相同，那么它們可能具有非常相似的價(jià)值，并構(gòu)成相似的損失風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管上，自然要給予相同待遇。因此，巴塞爾委員會(huì)提出，與傳統(tǒng)資產(chǎn)相比，提供同等經(jīng)濟(jì)功能并構(gòu)成相同風(fēng)險(xiǎn)的加密資產(chǎn)應(yīng)受到與傳統(tǒng)資產(chǎn)相同的資本、流動(dòng)性和其他監(jiān)管要求，但在審慎處理時(shí)應(yīng)考慮到相對(duì)于傳統(tǒng)資產(chǎn)的加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的任何額外風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)這一原則，代幣化的傳統(tǒng)資產(chǎn)在法律意義上等同于傳統(tǒng)資產(chǎn)，因此應(yīng)給予與傳統(tǒng)資產(chǎn)相同的監(jiān)管待遇，但要考慮額外風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于具有有效穩(wěn)定機(jī)制的加密資產(chǎn)，其可能不會(huì)被賦予與傳統(tǒng)資產(chǎn)所有權(quán)相同水平的法律權(quán)利，但可以通過穩(wěn)定機(jī)制尋求將加密資產(chǎn)的價(jià)值與傳統(tǒng)資產(chǎn)或傳統(tǒng)資產(chǎn)池的價(jià)值聯(lián)系起來，因此基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值變化或潛在違約產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也構(gòu)成了審慎處理時(shí)需要考量的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）操作風(fēng)險(xiǎn)

巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，鑒于加密資產(chǎn)及其所基于的技術(shù)很新且在不斷迭代發(fā)展，它們可能帶來的意料之外的操作風(fēng)險(xiǎn)的可能性增加。這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過對(duì)第一支柱附加操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求來解決。計(jì)提方式可以不同，例如，以風(fēng)險(xiǎn)敞口金額的統(tǒng)一百分比計(jì)提，或者隨著技術(shù)成熟度和系統(tǒng)穩(wěn)健性的提高，逐步減少操作風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提。

（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

持有代幣化資產(chǎn)的潛在投資者群體可能與非代幣化資產(chǎn)不同，因此代幣化資產(chǎn)可能具有與傳統(tǒng)（非代幣化）資產(chǎn)不同的流動(dòng)性特征，從而導(dǎo)致原本相同的代幣化資產(chǎn)與非代幣化資產(chǎn)的市場價(jià)值不同。此外，由于代幣化資產(chǎn)的歷史較短，可能沒有足夠的數(shù)據(jù)來模擬這些不同流動(dòng)性特征對(duì)市場價(jià)值的影響，這將排除使用基于模型的方法來計(jì)算市場風(fēng)險(xiǎn)。

（4）贖回的信用風(fēng)險(xiǎn)

具有有效穩(wěn)定機(jī)制的加密資產(chǎn)往往需要贖回或轉(zhuǎn)換為傳統(tǒng)資產(chǎn)以保障其與傳統(tǒng)資產(chǎn)價(jià)值的有效聯(lián)系，因此除了基礎(chǔ)傳統(tǒng)資產(chǎn)的價(jià)值變化或潛在違約產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，加密資產(chǎn)持有人還面臨贖回對(duì)手方的潛在違約風(fēng)險(xiǎn)。這類似于銀行借出證券時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)：銀行除了面臨著其借出的證券價(jià)值變化和潛在違約的損失風(fēng)險(xiǎn)，還面臨著證券借入者違約（即不歸還證券）的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，巴塞爾委員會(huì)要求銀行計(jì)算這兩種風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（RWA）。

巴塞爾委員會(huì)還考慮了一種比較復(fù)雜的贖回情形：不是所有人可直接與贖回對(duì)手方交易，只有“會(huì)員”持有人才被允許與贖回對(duì)手方直接交易，將加密資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成基礎(chǔ)資產(chǎn)，其他不能直接交易的非“會(huì)員”持有人依賴“會(huì)員”持有人，以維持加密資產(chǎn)與基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換。

銀行若作為“會(huì)員”持有人，須考慮是否承諾從非“會(huì)員”持有人那里購買加密資產(chǎn)。如果包含這種具有法律約束力的承諾，那么銀行將面臨這樣的風(fēng)險(xiǎn)：一旦贖回者違約，其將不得不從非“會(huì)員”持有人那里購買加密資產(chǎn)以履行其合同義務(wù)。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，做出這種承諾的銀行必須在信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)中考慮這種額外的“購買承諾”風(fēng)險(xiǎn)，而且即使銀行沒有從非“會(huì)員”持有人那里購買加密資產(chǎn)的法律義務(wù)，銀行和監(jiān)管者也應(yīng)考慮在實(shí)踐中成員銀行是否有義務(wù)介入并購買這些資產(chǎn)，以滿足非“會(huì)員”持有人的期望并保護(hù)銀行的聲譽(yù)。如果存在這種介入風(fēng)險(xiǎn)，銀行應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)中予以考慮。只有在明確不存在這種介入風(fēng)險(xiǎn)的情況下，才能例外。當(dāng)銀行是非“會(huì)員”持有人時(shí)，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)取決于“會(huì)員”是否承諾從非“會(huì)員”持有人那里無限量購買加密資產(chǎn)。如果“會(huì)員”沒有承諾無限量購買加密資產(chǎn)，那么銀行將面臨三種風(fēng)險(xiǎn)：基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值變化或潛在違約所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)、贖回者違約風(fēng)險(xiǎn)、所有“會(huì)員”違約風(fēng)險(xiǎn)。而如果“會(huì)員”承諾無限量購買加密資產(chǎn)，那么銀行則面臨兩種風(fēng)險(xiǎn)：基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)值變化或潛在違約產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和所有“會(huì)員”違約風(fēng)險(xiǎn)。

2.第二類加密資產(chǎn)

巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為第二類加密資產(chǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因此對(duì)其審慎處理方法是簡單和保守的。

第二類加密資產(chǎn)的RWA計(jì)算公式為：RWA=RW×max[abs（long），abs （short）]。

其中，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重RW為1250%。1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重確保銀行持有的風(fēng)險(xiǎn)資本至少等于其第二類加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口的價(jià)值。也就是說，面對(duì)一塊錢的第二類加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口，銀行須持有一塊錢的風(fēng)險(xiǎn)資本。從公式可以看出，巴塞爾委員會(huì)不允許多頭頭寸和空頭頭寸軋差，風(fēng)險(xiǎn)敞口取多頭頭寸和總空頭頭寸的較大者。而且巴塞爾委員會(huì)要求對(duì)每一種第二類加密資產(chǎn)分別計(jì)算RWA。

對(duì)于以第二類加密資產(chǎn)為標(biāo)的或以第二類加密資產(chǎn)單位定價(jià)的衍生品，還須計(jì)算相應(yīng)的對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。風(fēng)險(xiǎn)敞口為重置成本（RC）加上潛在未來風(fēng)險(xiǎn)（PFE）。其中，PFE按總名義金額的50%計(jì)算。計(jì)算RC時(shí)，允許在符合條件和可執(zhí)行的凈額結(jié)算組內(nèi)進(jìn)行凈額結(jié)算，但不允許在不同加密資產(chǎn)之間進(jìn)行凈額結(jié)算。

對(duì)于涉及第二類加密資產(chǎn)的證券融資交易（SFT）和保證金貸款，銀行應(yīng)采用信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化方法中關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)緩解部分規(guī)定的綜合方法公式，來計(jì)算其對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，第二類加密資產(chǎn)在綜合方法中不是合格的抵押品，因此與所有不符合條件的抵押品一樣，銀行在收到第二類加密資產(chǎn)以作為SFT的一部分時(shí)，必須采用與未在認(rèn)可的交易所交易的股票相同的扣減率（即扣減25%）。

簡單起見，上述公式對(duì)空頭頭寸也適用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，同多頭頭寸一樣。但理論上，空頭頭寸可能會(huì)導(dǎo)致無限損失，因此在某些情況下，上述公式要求的資本可能不足以覆蓋未來的潛在損失。巴塞爾委員會(huì)提出，如果銀行對(duì)第二類加密資產(chǎn)的空頭頭寸或衍生品有重大風(fēng)險(xiǎn)敞口，可能損失會(huì)超過1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重所要求的資本，對(duì)此，監(jiān)管者須考慮以第一支柱附加的形式收取額外資本。在適用的情況下，資本附加將在委員會(huì)修訂的市場風(fēng)險(xiǎn)框架（對(duì)delta、vega和curvature適用100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重）和基本CVA風(fēng)險(xiǎn)框架（BA-CVA）下進(jìn)行計(jì)算和校準(zhǔn)，如果結(jié)果高于基于1250%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的資本要求，則使用這一數(shù)額。

（二）第二支柱

巴塞爾委員會(huì)提出，對(duì)任何形式的加密資產(chǎn)有直接或間接風(fēng)險(xiǎn)敞口的銀行都要接受巴塞爾框架中規(guī)定的監(jiān)督審查程序。監(jiān)管者應(yīng)審查銀行用于識(shí)別和評(píng)估最低資本要求未涉及的風(fēng)險(xiǎn)的政策和程序是否適當(dāng)，以及其評(píng)估結(jié)果是否充分。監(jiān)管者應(yīng)有權(quán)要求銀行彌補(bǔ)其識(shí)別或評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)過程中的任何缺陷。雖然具體的監(jiān)管行動(dòng)可能因情況不同而不同，但監(jiān)管者可以考慮的應(yīng)對(duì)措施有以下幾種類型：

一是壓力測(cè)試和情景分析。監(jiān)管者可以決定要求銀行將其風(fēng)險(xiǎn)管理框架中未充分識(shí)別和評(píng)估的任何特定風(fēng)險(xiǎn)納入其壓力測(cè)試框架或情景分析。二是撥備。監(jiān)管者可能會(huì)要求銀行考慮采取一些措施，如對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架中沒有充分識(shí)別和評(píng)估的加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行撥備。三是額外的資本費(fèi)用。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會(huì)對(duì)其管理框架中未充分識(shí)別和評(píng)估的加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向個(gè)別銀行征收額外的資本費(fèi)用，并根據(jù)促使這些風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生損失的壓力事件的假設(shè)進(jìn)行校準(zhǔn)。四是監(jiān)管限制或其他緩解措施。監(jiān)管者可以對(duì)銀行施加一些緩解措施，如應(yīng)用監(jiān)管者設(shè)定的內(nèi)部限額，以控制其風(fēng)險(xiǎn)管理框架中沒有充分識(shí)別或評(píng)估的加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。這種方法將確保銀行不會(huì)暴露在過量的加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)中。

（三）第三支柱

銀行對(duì)加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露或相關(guān)活動(dòng)的披露要求應(yīng)遵循巴塞爾框架中銀行第三支柱披露的一般指導(dǎo)原則。除了定量信息外，銀行須提供定性信息，概述銀行與加密資產(chǎn)有關(guān)的活動(dòng)以及與加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口有關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)，描述內(nèi)容包括：與加密資產(chǎn)有關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，以及這些業(yè)務(wù)活動(dòng)如何轉(zhuǎn)化為銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況的構(gòu)成;銀行與加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策;銀行與加密資產(chǎn)有關(guān)的報(bào)告范圍和主要內(nèi)容;與加密資產(chǎn)有關(guān)的最重要的當(dāng)前和新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)以及如何管理這些風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)一般指導(dǎo)原則，銀行須定期披露有關(guān)任何重大的第一類和第二類加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的信息，包括每一種具體的加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)信息：直接和間接的風(fēng)險(xiǎn)敞口金額（包括凈風(fēng)險(xiǎn)敞口的總多頭和總空頭部分）;資本要求;以及會(huì)計(jì)分類。

除了上述適用于所有第一類和第二類加密資產(chǎn)的單獨(dú)披露要求外，銀行必須將第一類加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露納入適用于傳統(tǒng)資產(chǎn)（如信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)）的相關(guān)現(xiàn)有披露模板。

對(duì)加密資產(chǎn)的審慎監(jiān)管理念

（一）技術(shù)中性理念

巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，作為起點(diǎn)，加密資產(chǎn)的審慎框架應(yīng)采用“技術(shù)中立”的理念，其設(shè)計(jì)方式不應(yīng)明確主張或不鼓勵(lì)使用與加密資產(chǎn)有關(guān)的特定技術(shù)?？梢哉f，巴塞爾委員會(huì)對(duì)加密資產(chǎn)的審慎處理充分體現(xiàn)了實(shí)質(zhì)重于形式的監(jiān)管原則。雖然新技術(shù)可能帶來新型風(fēng)險(xiǎn)，但關(guān)鍵在于資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)是否發(fā)生變化。如果加密資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)相比，功能相同、權(quán)利相同、風(fēng)險(xiǎn)相同，那么說明此類加密資產(chǎn)在本質(zhì)上與傳統(tǒng)資產(chǎn)無異，因此應(yīng)受到同傳統(tǒng)資產(chǎn)一樣的監(jiān)管要求。既不能低了，低了存在監(jiān)管套利，也不能高了，高了則存在監(jiān)管歧視，抑制技術(shù)創(chuàng)新。

（二）風(fēng)險(xiǎn)匹配理念

巴塞爾委員會(huì)對(duì)加密資產(chǎn)的審慎處理秉持了其一貫以來的風(fēng)險(xiǎn)匹配原則。低風(fēng)險(xiǎn)低要求，高風(fēng)險(xiǎn)高要求。第一類加密資產(chǎn)的價(jià)值與傳統(tǒng)資產(chǎn)具有有效聯(lián)系，而第二類加密資產(chǎn)沒有，因此巴塞爾委員會(huì)將第二類加密資產(chǎn)視為高風(fēng)險(xiǎn)加密資產(chǎn)，使用1250%的最高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。與傳統(tǒng)資產(chǎn)相比，加密資產(chǎn)可能因應(yīng)用新技術(shù)而引發(fā)額外風(fēng)險(xiǎn)，比如針對(duì)DLT平臺(tái)的額外運(yùn)營和網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能包括但不限于：加密密鑰被盜、登錄憑證被破壞，以及分布式拒絕服務(wù)（DDoS）攻擊。對(duì)此，巴塞爾委員會(huì)要求銀行應(yīng)確保持續(xù)評(píng)估、管理和適當(dāng)緩解巴塞爾框架中未涉及的風(fēng)險(xiǎn)，比如可歸因于操作風(fēng)險(xiǎn)和網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、歸因于基礎(chǔ)技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)、洗錢和資助恐怖主義的風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）簡潔謹(jǐn)慎理念

巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，對(duì)銀行來說，加密資產(chǎn)目前是一個(gè)相對(duì)較小的資產(chǎn)類別。由于加密資產(chǎn)的市場、技術(shù)和相關(guān)服務(wù)仍在發(fā)展中，簡單和謹(jǐn)慎的處理作為起點(diǎn)是有好處的。因此，巴塞爾委員會(huì)目前對(duì)加密資產(chǎn)的審慎處理相對(duì)保守和謹(jǐn)慎。委員會(huì)規(guī)定的對(duì)加密資產(chǎn)的任何審慎處理將構(gòu)成國際銀行的最低標(biāo)準(zhǔn)。如果有必要，各轄區(qū)可以自由地適用額外的和/或更保守的措施。據(jù)此，禁止銀行對(duì)加密資產(chǎn)持有任何風(fēng)險(xiǎn)敞口的司法管轄區(qū)也被視為符合全球?qū)徤鳂?biāo)準(zhǔn)。

在現(xiàn)階段，巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，加密資產(chǎn)不符合合格的高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)（HQLA）的條件，包括第一類加密資產(chǎn)，而且不建議在杠桿率、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露框架或流動(dòng)性比率要求下為加密資產(chǎn)規(guī)定任何新的監(jiān)管待遇。在大額風(fēng)險(xiǎn)暴露方面，加密資產(chǎn)的處理須遵循與其他風(fēng)險(xiǎn)暴露相同的原則。對(duì)于流動(dòng)性覆蓋率（LCR）和凈穩(wěn)定資金比率（NSFR）的要求，銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的任何第一類加密資產(chǎn)必須遵循考慮到LCR和NSFR標(biāo)準(zhǔn)中規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)處理方式。第二類加密資產(chǎn)必須受制于LCR的0%流入和100%的NSFR系數(shù)，加密資產(chǎn)負(fù)債必須受制于100%流出和0%的NSFR系數(shù)。

（四）長期發(fā)展理念

雖然巴塞爾委員會(huì)目前對(duì)加密資產(chǎn)的審慎處理相對(duì)保守和謹(jǐn)慎，但并不是一成不變。巴塞爾委員會(huì)提出，原則上可以根據(jù)加密資產(chǎn)的發(fā)展情況在未來重新審視它。比如，調(diào)查第一類加密資產(chǎn)中等同于本身有資格被納入HQLA的傳統(tǒng)資產(chǎn)的加密資產(chǎn)是否可被確認(rèn)為HQLA;可根據(jù)技術(shù)的發(fā)展，調(diào)整相應(yīng)的操作風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提等。

總結(jié)與啟示

雖然巴塞爾委員會(huì)在2020年3月的文件中強(qiáng)調(diào)討論論文不應(yīng)解釋為巴塞爾委員會(huì)對(duì)任何特定現(xiàn)有或計(jì)劃的加密資產(chǎn)的認(rèn)可或支持，并多次指出禁止銀行對(duì)加密資產(chǎn)持有任何風(fēng)險(xiǎn)敞口的司法管轄區(qū)也被視為符合全球?qū)徤鳂?biāo)準(zhǔn)，但無疑，巴塞爾委員會(huì)提出的前述針對(duì)加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的審慎監(jiān)管舉措，為全球正規(guī)金融機(jī)構(gòu)參與加密資產(chǎn)市場提供了有益的監(jiān)管指引。

尤其是，其對(duì)加密資產(chǎn)的定義分類、監(jiān)管原則和監(jiān)管理念充分體現(xiàn)了務(wù)實(shí)、科學(xué)、辯證、圓融的監(jiān)管哲學(xué)，值得各國借鑒。一是對(duì)加密資產(chǎn)的定性。不“一刀切”，而是穿透加密資產(chǎn)的底層，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)別審慎處理，科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)。二是技術(shù)中性理念。既不明確主張，也不鼓勵(lì)使用特定技術(shù)，保持監(jiān)管中立。三是短期風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與長期監(jiān)管演進(jìn)的統(tǒng)一。針對(duì)新型資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，從簡單和謹(jǐn)慎起步，不斷審視，逐步調(diào)整，持續(xù)完善，既避免了監(jiān)管抑制，又避免了監(jiān)管空白和監(jiān)管套利，實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的平衡。

（本文僅代表作者個(gè)人學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，不代表所在機(jī)構(gòu)意見;編輯：袁滿）