陳淑婷

摘 要：如何通過內(nèi)部控制的實施達(dá)到提升企業(yè)財務(wù)業(yè)績的目標(biāo)是高管們必須考慮的重要問題。以A股上市公司2014—2018年間的樣本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過實證研究，對高管薪酬激勵、財務(wù)績效以及內(nèi)部控制之間的復(fù)雜的影響關(guān)系進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬激勵有助于企業(yè)財務(wù)績效的提升，高質(zhì)量的內(nèi)部控制能對企業(yè)的財務(wù)績效起到積極的作用，內(nèi)部控制在高管薪酬激勵與企業(yè)財務(wù)績效之間具有中介效用。

關(guān)鍵詞：高管薪酬;內(nèi)部控制;財務(wù)績效

中圖分類號：F272? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2021）18-0050-03

內(nèi)部控制是企業(yè)開展風(fēng)險管理活動的重要組成部分，對于企業(yè)經(jīng)營管理目標(biāo)的實現(xiàn)具有重要的作用。當(dāng)前公司治理體系下，大多數(shù)上市公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，兩權(quán)分離導(dǎo)致所有者與經(jīng)營者之間出現(xiàn)了利益沖突、代理成本以及信息不對稱等一系列問題，要解決這些問題，涉及到上市公司的內(nèi)部控制制度以及高管薪酬激勵制度。對于上市公司而言，如何處理好內(nèi)部控制制度、高管薪酬激勵以及財務(wù)績效之間的關(guān)系顯得尤為重要。

一、文獻(xiàn)綜述

1.高管薪酬激勵與財務(wù)績效綜述。Kevin（2019）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)實施激勵措施大小與對高管薪酬的財務(wù)激勵效果直接相關(guān)，且國有企業(yè)的規(guī)模越大，這一因素的影響則更為突出。王華、代飛（2019）以深圳和上海證券交易所上市的兩家大型上市企業(yè)有限公司高管作為財務(wù)績效研究的重點(diǎn)對象，分別進(jìn)行了財務(wù)績效分析，發(fā)現(xiàn)成功開展高管薪酬激勵的企業(yè)，能有效地調(diào)動和提升上市企業(yè)有限公司的高管投資的興趣與積極性。

2.內(nèi)部控制與財務(wù)績效綜述。Prawitt、Smith和Wood（2019）對內(nèi)部控制與財務(wù)績效的關(guān)系進(jìn)行研究后，認(rèn)為較高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效地提升公司的財務(wù)績效;Pinello，Holfis等（2019）研究發(fā)現(xiàn)，有效運(yùn)行的內(nèi)部控制對管理層的經(jīng)營管理能力提出更高的要求，從而能夠達(dá)到提高財務(wù)績效的效果;Muraleetharan（2018）則研究發(fā)現(xiàn)，較高內(nèi)部控制質(zhì)量的公司一般也擁有比較理想的財務(wù)績效;李瑛玫、史琦（2019）研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量與財務(wù)績效之間存在明顯的相關(guān)關(guān)系。

3.高管薪酬激勵、內(nèi)部控制與財務(wù)績效綜述。李文新、楊凌暄（2013）將計算機(jī)服務(wù)行業(yè)前三名高管的薪酬總額作為被解釋變量，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)績效對高管薪酬激勵能夠產(chǎn)生積極的影響，而內(nèi)部控制質(zhì)量的好壞與高管薪酬激勵之間并沒有顯著的關(guān)系，內(nèi)部控制需要與企業(yè)的規(guī)模以及財務(wù)杠桿等變量進(jìn)行組合以后才能夠?qū)Ω吖苄匠昙町a(chǎn)生明顯的影響;王珍義、李元霞等（2014）以紡織行業(yè)的上市公司作為研究的案例企業(yè)，對三者的關(guān)系進(jìn)行研究以后發(fā)現(xiàn)，薪酬水平越高，企業(yè)的財務(wù)績效也越高，兩者之間存在著比較顯著的相關(guān)關(guān)系。

二、研究假設(shè)

上市公司開展高管薪酬激勵時，能有效地調(diào)動上市企業(yè)高管投資的興趣和積極性，同時還會對國有企業(yè)上市公司的薪酬和財務(wù)激勵措施績效穩(wěn)定與否產(chǎn)生積極的直接影響。同時發(fā)現(xiàn)，高管的薪酬和財務(wù)激勵的措施對于國有企業(yè)的財務(wù)績效影響更為突出?；诖?，提出研究假設(shè)H1。

H1：高管薪酬激勵有助于企業(yè)財務(wù)績效的提升。

內(nèi)部控制質(zhì)量的高低對上市企業(yè)財務(wù)績效和質(zhì)量產(chǎn)生比較明顯的影響。而國有企業(yè)中，兩者之間的內(nèi)部控制關(guān)系并不顯著，非國有的企業(yè)中，這種關(guān)系相對起來也比較顯著;當(dāng)使用迪博公司的內(nèi)部質(zhì)量指數(shù)衡量上市公司的內(nèi)部控制水平時，該指數(shù)與上市公司的財務(wù)績效之間存在比較顯著的關(guān)系;高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效地降低公司的經(jīng)營風(fēng)險，從而對公司的財務(wù)績效產(chǎn)生積極的影響?；诖耍岢鲆韵卵芯考僭O(shè)H2。

H2：內(nèi)部控制質(zhì)量與財務(wù)績效之間正相關(guān)。

高管薪酬激勵與財務(wù)績效之間，內(nèi)部控制所起到的是中介變量的作用，內(nèi)部控制不僅會通過企業(yè)的財務(wù)績效影響高管薪酬，同時，高管薪酬也會通過內(nèi)部控制影響到公司的財務(wù)績效。在公司存在內(nèi)部控制缺陷的情況下，即使高管薪酬水平較高，也難以發(fā)揮其應(yīng)有的激勵作用。內(nèi)部控制會削弱高管薪酬激勵的激勵作用?；诖耍岢鲆韵卵芯考僭O(shè)H3。

H3：內(nèi)部控制在高管薪酬激勵與企業(yè)財務(wù)績效之間具有中介效用。

三、實證分析

1.數(shù)據(jù)來源。本文內(nèi)部控制指數(shù)數(shù)據(jù)來自于DIB內(nèi)部控制與風(fēng)險管理數(shù)據(jù)庫，高管薪酬激勵、財務(wù)績效以及控制變量數(shù)據(jù)來自于銳思數(shù)據(jù)庫，選取我國A股2014—2018年的上市公司作為研究樣本。同時對所選取的樣本做以下處理：一是將2015年后上市的樣本進(jìn)行了剔除，以保證各年數(shù)據(jù)具有可比性;二是對資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)異常情況（大于100%）的樣本進(jìn)行了剔除處理，避免研究結(jié)論受到非正常數(shù)據(jù)的影響;三是考慮到金融類上市公司與非金融類公司在報表方面的差異性，在研究中對金融類公司進(jìn)行剔除;四是對存在數(shù)據(jù)缺失的樣本進(jìn)行了剔除處理，避免數(shù)據(jù)缺失影響到分析的結(jié)果。最終，獲得了1 848個樣本公司，2014—2018年9 240個有效的研究數(shù)據(jù)。

2.變量定義。本文選取財務(wù)績效為被解釋變量，內(nèi)部控制和高管薪酬激勵為解釋變量，選取4個控制變量，具體定義如表1所示。

3.模型設(shè)定。為了檢驗假設(shè)H1、假設(shè)H2與假設(shè)H3，參考韓靜（2017）、金玉娜（2019）以羅孟旎（2018）等研究者的研究成果，本文構(gòu)建了如下回歸模型：

模型1：ROAi，t=β0+β1Lnavesa3i，t+β2Lnaseti，t+β3Alri，t+β4Incomeratei，t+β5Tatoi，t+γ

模型2：LNICi，t=β0+β1Lnavesa3i，t+β2Lnaseti，t+β3Alri，t+β4Incomeratei，t+β5Tatoi，t+γ

模型3：ROAi，t=β0+β1Lnici，t+β2Lnavesa3i，t+β3Lnaseti，t+β4Alri，t+β5Incomeratei，t+β6Tatoi，t+γ

4.實證結(jié)果。本文運(yùn)用多元回歸模型進(jìn)行樣本估計和檢驗，運(yùn)用Stata軟件進(jìn)行多元回歸，三個模型回歸結(jié)果具體如表2所示。

模型1結(jié)果顯示，在不考慮內(nèi)部控制的情況下，總資產(chǎn)報酬率指標(biāo)與各主要指標(biāo)都存在顯著的相關(guān)關(guān)系，該回歸結(jié)果驗證了本文提出的假設(shè)1，即高管薪酬與財務(wù)績效之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

模型3結(jié)果顯示，內(nèi)部控制與總資產(chǎn)報酬率之間的回歸結(jié)果顯示P值為0.0000，該回歸結(jié)果驗證了本文提出的研究假設(shè)2，即企業(yè)的內(nèi)部控制與財務(wù)績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

在總資產(chǎn)報酬率與前三名高管平均薪酬之間的回歸關(guān)系方面，P值為0.0042，相關(guān)系數(shù)為0.0050，表明在1%的水平下，兩者之間呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系。結(jié)合模型2的回歸結(jié)果，即在不考慮財務(wù)績效的情況下，高管薪酬與內(nèi)部控制之間存在正相關(guān)關(guān)系，但是這一相關(guān)關(guān)系并不顯著。由此也表明，內(nèi)部控制在高管薪酬激勵與企業(yè)財務(wù)績效之間能起到中介效應(yīng)的作用。該結(jié)果驗證了本文提出的研究假設(shè)3，即內(nèi)部控制在高管薪酬激勵與企業(yè)財務(wù)績效之間具有中介作用。

四、研究結(jié)論

研究結(jié)果顯示，高管薪酬激勵與財務(wù)績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表明我國A股上市公司的財務(wù)績效與高管薪酬之間存在顯著的關(guān)連性，同時也表明我國上市公司的薪酬激勵措施對其財務(wù)績效水平的提升起到積極作用。內(nèi)部控制在高管薪酬激勵和財務(wù)績效之間起到了中介的作用，高質(zhì)量的內(nèi)部控制制度對于充分發(fā)揮高管薪酬激勵機(jī)制、提升財務(wù)績效方面，能夠起到積極的影響。上市公司在實施高管薪酬激勵時，也需要關(guān)注內(nèi)部控制的重要性，在實施高管薪酬激勵的同時也需要加強(qiáng)內(nèi)部控制制度的建設(shè)，以保證上市公司的經(jīng)營計劃能夠如期開展并達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。而且有效的內(nèi)部控制，還是保證高管能夠按照薪酬激勵的要求努力工作的重要保證。因此，內(nèi)部控制在高管薪酬激勵和財務(wù)績效之間會起到中介作用，高質(zhì)量的內(nèi)部控制是薪酬激勵計劃得以充分發(fā)揮作用的重要保障。

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