李禮 蔣樂

摘 要：基于2006-2019年中國省級面板數(shù)據(jù)，在固定效應(yīng)模型的基礎(chǔ)上進(jìn)一步采用GLS方法實(shí)證分析了互聯(lián)網(wǎng)科技進(jìn)步與消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：互聯(lián)網(wǎng)科技有效賦能我國消費(fèi)金融行業(yè)的規(guī)模增長以及結(jié)構(gòu)優(yōu)化;相較于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境以及互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用，互聯(lián)網(wǎng)普及程度的正向影響較弱，表明我國互聯(lián)網(wǎng)人口紅利正在消失;新基建對消費(fèi)金融行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，具有顯著的邊際效用遞增作用，并逐漸形成行業(yè)發(fā)展的新動能。

關(guān)鍵詞： 互聯(lián)網(wǎng)科技;消費(fèi)金融;賦能效應(yīng);高質(zhì)量發(fā)展

中圖分類號：F832 ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A ? ?文章編號：1003-7217（2021）04-0010-06

一、引 言

自“十三五”以來，消費(fèi)已成為中國經(jīng)濟(jì)增長主引擎，超大規(guī)模市場釋放的巨大消費(fèi)潛力，為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐[1]。在國內(nèi)國際雙循環(huán)的大背景下，我國消費(fèi)金融行業(yè)受益于消費(fèi)需求端、政策供給端以及互聯(lián)網(wǎng)科技的進(jìn)步，保持持續(xù)快速發(fā)展勢頭，為優(yōu)化我國宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、加速貨幣政策傳導(dǎo)效率、提升普惠金融服務(wù)品質(zhì)發(fā)揮了重要作用。

消費(fèi)金融是由金融機(jī)構(gòu)向社會各階層消費(fèi)者提供金融產(chǎn)品及金融服務(wù)的現(xiàn)代金融服務(wù)方式[2]。目前，學(xué)界關(guān)于消費(fèi)金融的研究主要集中于四個(gè)方面：一是消費(fèi)金融對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及居民消費(fèi)的影響[3-6]，二是消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展及國際比較[7-10]，三是消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)模式與產(chǎn)品研發(fā)[11-14]，四是消費(fèi)金融的市場規(guī)制與科學(xué)監(jiān)管[15-18]，本文的研究屬于第二個(gè)方面的范疇。國內(nèi)外現(xiàn)有關(guān)于科技賦能對消費(fèi)金融行業(yè)或者消費(fèi)貸款活動的影響，主要分為以下三類：

（一）科技賦能傳統(tǒng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級

Lapavitsas等（2008）認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)傳統(tǒng)銀行經(jīng)營行為以及商業(yè)特征的變化，商業(yè)銀行基于數(shù)據(jù)優(yōu)勢研發(fā)出具備深度客戶分析能力的“長臂”信用審核系統(tǒng)，以此解決消費(fèi)信貸雙方的信息不對稱問題，這種轉(zhuǎn)變標(biāo)志著“關(guān)系型”銀行的沒落[7]。馮科等（2016）研究發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)消費(fèi)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融具有覆蓋群體更廣、服務(wù)更方便快捷、交易成本更低等特點(diǎn)[19]。李佳（2020）指出以前沿科技為驅(qū)動力的新興金融模式對消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷、加強(qiáng)風(fēng)控能力、優(yōu)化服務(wù)水平等方面具有極大的推動作用[10]。

（二）科技賦能對信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的影響

Santiago等（2010）探討了1992-2000年間西班牙非現(xiàn)金支付工具使用的增加對貸款業(yè)務(wù)的影響，結(jié)果顯示技術(shù)進(jìn)步引發(fā)的支付工具革新會降低銀行業(yè)產(chǎn)生不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)[20]。Arnold等（2011）通過ING Direct的案例研究，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)銀行具備運(yùn)營成本低，易于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，能夠迅速占領(lǐng)市場份額，但也可能導(dǎo)致市場風(fēng)險(xiǎn)敞口的過度聚集[21]。趙保國等（2019）的研究表明，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融帶來的風(fēng)控技術(shù)變革以及消費(fèi)金融公司的組建不能降低整體商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，不同類型的商業(yè)銀行受互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的影響存在明顯差異[22]。

（三）科技型消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)對長尾客戶的普惠服務(wù)

Bruhn等 （2014）利用墨西哥阿茲泰克銀行進(jìn)行“自然實(shí)驗(yàn)”研究，發(fā)現(xiàn)信貸技術(shù)創(chuàng)新對實(shí)現(xiàn)普惠金融有著至關(guān)重要的推動作用[23]。Suri等（2016）調(diào)查了肯尼亞移動支付系統(tǒng)的使用對社會的影響，結(jié)果表明傳統(tǒng)金融產(chǎn)品與移動互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合能夠增加金融服務(wù)的可獲得性和便利性[24]。對于低收入群體，沈偉和張焱（2020）指出借助先進(jìn)技術(shù)可使消費(fèi)金融服務(wù)低成本、低風(fēng)險(xiǎn)、高效率地覆蓋更多中低收入人群，促進(jìn)普惠金融和金融民主化，實(shí)現(xiàn)財(cái)富公平分配[25]。 對于中高收入群體，厲亞和潘紅玉（2019）指出需要為這類消費(fèi)群體開發(fā)出個(gè)性化消費(fèi)、定制化消費(fèi)、特色化消費(fèi)的生產(chǎn)方式和供給方式，生產(chǎn)方式要采取小批量定制、個(gè)性化定制的模式[26]。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)對科技賦能消費(fèi)金融行業(yè)或者消費(fèi)貸款活動進(jìn)行了廣泛研究，但存在以下不足：（1）現(xiàn)有研究多聚焦于科技對消費(fèi)金融行業(yè)的影響效果，而基于作用機(jī)理視角，分析科技賦能路徑的研究較為欠缺;（2）對消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展的衡量，重“規(guī)模”輕“結(jié)構(gòu)”，未能全面代表行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵;（3）缺乏科技賦能消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展的階段性比較，從而尚未對行業(yè)發(fā)展趨勢進(jìn)行深度研判。有鑒于此，筆者嘗試構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)科技發(fā)展水平綜合指數(shù)，從消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模以及行業(yè)結(jié)構(gòu)層面，實(shí)證檢驗(yàn)互聯(lián)網(wǎng)科技賦能消費(fèi)金融行業(yè)的作用機(jī)理，并通過階段性對比分析行業(yè)發(fā)展趨勢。

二、理論機(jī)制與研究假設(shè)

從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，無論是高速增長還是高質(zhì)量發(fā)展，其本質(zhì)含義首先都是社會所生產(chǎn)和消費(fèi)的有用產(chǎn)品的增加，即都是使用價(jià)值量的增加，使更多的使用價(jià)值滿足人民日益增長的需要 [27]。從產(chǎn)業(yè)層面理解，高質(zhì)量發(fā)展是指產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)合理，不斷實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，并顯著提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效益 [28]。消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)同步增長狀態(tài)關(guān)乎一個(gè)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量和效益[29]。在此基礎(chǔ)上，筆者界定的消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是行業(yè)規(guī)模與行業(yè)結(jié)構(gòu)的有機(jī)統(tǒng)一且協(xié)同發(fā)展。規(guī)模增長是消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)，離開規(guī)模增長談結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是無源之水、無本之木;而結(jié)構(gòu)優(yōu)化為行業(yè)規(guī)模的可持續(xù)增長提供動能，有效助力于消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)理論梳理以及實(shí)踐總結(jié)，互聯(lián)網(wǎng)科技進(jìn)步對消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制，可從互聯(lián)網(wǎng)普及程度、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平、互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用情況以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境四個(gè)維度進(jìn)行分析[30]。

（一）互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施

互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施是數(shù)字化時(shí)代的發(fā)展基礎(chǔ)，它深度拓展了基礎(chǔ)設(shè)施的內(nèi)涵與外延，對消費(fèi)金融行業(yè)產(chǎn)生重要的影響。基于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，消費(fèi)金融運(yùn)營機(jī)構(gòu)可以極大地拓寬金融服務(wù)入口、提高客戶信用識別效率以及信用評級效率、加強(qiáng)對消費(fèi)信貸產(chǎn)品的實(shí)時(shí)貸后監(jiān)控;金融監(jiān)管部門可以加快數(shù)字統(tǒng)計(jì)監(jiān)測、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、開展信用信息共享等監(jiān)管平臺建設(shè);第三方中介機(jī)構(gòu)可以讓服務(wù)流程更加透明，征信體系更加完善，信息披露更加高效?；谏鲜龇治?，提出研究假設(shè)1。

假設(shè)1 互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平對消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的正向賦能效應(yīng)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)普及程度

站在消費(fèi)信貸供給方的角度，互聯(lián)網(wǎng)的普及程度越高，會促使更多消費(fèi)金融公司改變單一的線下展業(yè)模式，逐漸向線上線下兩個(gè)渠道轉(zhuǎn)型，從獨(dú)立經(jīng)營逐漸轉(zhuǎn)向和其他金融科技機(jī)構(gòu)開展網(wǎng)絡(luò)助貸合作。站在消費(fèi)信貸需求方的角度，互聯(lián)網(wǎng)的普及程度越高，更多用戶才會突破線下交易的局限，通過各大消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的官方網(wǎng)站、APP等互聯(lián)網(wǎng)渠道隨時(shí)隨地進(jìn)行線上交易，嘗試滿足其消費(fèi)需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)?；谏鲜龇治觯岢鲅芯考僭O(shè)2。

假設(shè)2 互聯(lián)網(wǎng)普及程度對消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的正向賦能效應(yīng)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用

互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用是信息流、資金流與物流三者之間的有機(jī)結(jié)合。對于消費(fèi)金融業(yè)務(wù)參與方而言，消費(fèi)信貸的信息流受益于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展于互聯(lián)網(wǎng)普及程度;消費(fèi)信貸的資金流決定消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的價(jià)值鏈分配;而消費(fèi)金融的物流則更多地表現(xiàn)在電商平臺借助消費(fèi)信貸服務(wù)，通過運(yùn)輸、保管、配送等方式，以最低成本實(shí)現(xiàn)原材料、半成品、成品或相關(guān)信息進(jìn)行由商品的生產(chǎn)地到商品的消費(fèi)地的計(jì)劃、實(shí)施和管理的全過程?；谏鲜龇治觯岢鲅芯考僭O(shè)3。

假設(shè)3 互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用程度對消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的正向賦能效應(yīng)。

（四）互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境

消費(fèi)信貸具有額度小、審批快、無抵押、較分散、期限靈活等特點(diǎn)，其客戶以中低收入人群為主。隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境不斷改善，社會保障體系不斷健全，中低收入人群的消費(fèi)意愿和消費(fèi)觀念會逐漸發(fā)生變化。以往較為保守的消費(fèi)理念開始向信用消費(fèi)轉(zhuǎn)變，在個(gè)人收入可以覆蓋現(xiàn)有消費(fèi)以及對未來經(jīng)濟(jì)良好預(yù)期的前提下，更多人愿意通過杠桿消費(fèi)來滿足其在物質(zhì)層面及精神層面的需求，這為消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)遇。基于上述分析，提出研究假設(shè)4。

假設(shè)4 互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境對消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的正向賦能效應(yīng)。

為便于理解互聯(lián)網(wǎng)科技賦能消費(fèi)金融行業(yè)的作用機(jī)理，圖1基于上述理論分析及研究假設(shè)勾勒出兩者之間的傳導(dǎo)關(guān)系，即本研究的解析模型。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

以我國2006-2019年間30個(gè)省份（除西藏、港澳臺外）為研究樣本，此時(shí)間段包含我國消費(fèi)金融行業(yè)從科技化起步到加速互聯(lián)網(wǎng)化，再到規(guī)范化網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營的全過程，具有較好的樣本覆蓋性。數(shù)據(jù)主要來源于歷年的《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展年鑒》《中國社會統(tǒng)計(jì)年鑒》、EPS數(shù)據(jù)庫以及Wind數(shù)據(jù)庫。

（二）變量設(shè)定

1.被解釋變量。基于前文分析以及數(shù)據(jù)可得性，關(guān)于被解釋變量（即消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的代理變量），從行業(yè)規(guī)模和行業(yè)結(jié)構(gòu)兩個(gè)維度進(jìn)行衡量。在模型（1）和（2）中，用各省份的個(gè)人消費(fèi)貸款余額（Size）來衡量消費(fèi)金融的行業(yè)規(guī)模;在模型（3）和（4）中，用各省份個(gè)人消費(fèi)貸款余額與該省GDP的比值（Structure）來衡量消費(fèi)金融的行業(yè)結(jié)構(gòu)。

2.核心解釋變量?；ヂ?lián)網(wǎng)科技的賦能維度是核心解釋變量，采用兩種方案開展研究。在第一種方案中，根據(jù)數(shù)據(jù)可得性以及業(yè)界反饋，選取四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，即互聯(lián)網(wǎng)接入端口數(shù)（Port）、域名數(shù)（Domain）、快遞數(shù)（Delivery）、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（Revenue），應(yīng)用于模型（1）和（3）。在第二種方案中，借鑒韓先峰等（2019）的研究成果[29]，根據(jù)分析需要進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，將上述四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后利用主成分分析法合成了一個(gè)綜合得分，即互聯(lián)網(wǎng)科技發(fā)展水平綜合指數(shù)（Internet），應(yīng)用于模型（2）和（4）。

3.控制變量。① 經(jīng)濟(jì)背景用各省份地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）表示;② 財(cái)政背景用各省份政府財(cái)政支出總額（Expenditure）反映;③ 社會背景用各省份城市人口密度（Density）反映;④ 教育背景用各省份高等教育人數(shù)與6歲以上人數(shù)的比值（Education）反映。

根據(jù)上述被解釋變量、核心解釋變量以及控制變量的界定，相關(guān)描述詳見表1。

在上述模型中，ln 為對數(shù)化處理，有助于消除異方差，使數(shù)據(jù)平穩(wěn);i=1，2，3，…，30表示各個(gè)省份;t表示年份;X表示省級層面可能影響消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展的控制變量;Gdp表示省級層面人均GDP;μi表示個(gè)體之間異質(zhì)性的常數(shù)項(xiàng);ε it是隨機(jī)擾動項(xiàng);β0表示截距項(xiàng)，β1、β2、β3、β4為互聯(lián)網(wǎng)科技賦能作用的指標(biāo)系數(shù)，系數(shù)大小反映其對消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展的影響。

四、實(shí)證結(jié)果及穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）實(shí)證結(jié)果分析

采用平衡面板數(shù)據(jù)，通過Hausman檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，檢驗(yàn)結(jié)果強(qiáng)烈拒絕原假設(shè)，因而使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)較為科學(xué)。同時(shí)，由于采用的是省級數(shù)據(jù)，相鄰省份之間的同期經(jīng)濟(jì)活動可能互相影響，即存在“組間同期相關(guān)”問題。因而相較于一般常用的“OLS+穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)差”方法，運(yùn)用GLS并結(jié)合white-period穩(wěn)健方法處理異方差更為有效，能夠盡可能校正時(shí)期異方差以及省級異方差產(chǎn)生的不良影響。最終，計(jì)量結(jié)果見表2。

根據(jù)計(jì)量結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)普及程度、互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境對消費(fèi)金融行業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化均起到了正向賦能作用，假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3和假設(shè)4得到驗(yàn)證，具體分析如下：

1.整體而言，互聯(lián)網(wǎng)科技有效地賦能消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模增長。模型（2）的實(shí)證結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)科技發(fā)展綜合指數(shù)每增加1%，則消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)?？商嵘s0.58%?，F(xiàn)階段，在我國堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需的戰(zhàn)略方針下，消費(fèi)作為拉動我國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”之一，作用尤為重要。當(dāng)前消費(fèi)金融對消費(fèi)的刺激作用之所以得到充分發(fā)揮，互聯(lián)網(wǎng)科技賦能功不可沒，這為我國加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體的新發(fā)展格局奠定了堅(jiān)實(shí)的科技基礎(chǔ)。

2.整體而言，互聯(lián)網(wǎng)科技有效地賦能消費(fèi)金融行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。模型（4）的實(shí)證結(jié)果顯示，互聯(lián)網(wǎng)科技發(fā)展綜合指數(shù)每增加1%，則個(gè)人消費(fèi)貸款規(guī)模在GDP中的比重可提升約4.66%，正向影響尤為顯著。因此可知，在優(yōu)化我國宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的過程中，互聯(lián)網(wǎng)科技的蓬勃發(fā)展導(dǎo)致更多比例的普通大眾以更低成本、更便捷地獲得消費(fèi)金融服務(wù)，分享更多實(shí)實(shí)在在的改革成果，從而有效提升了居民消費(fèi)在國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的比重。

3.對行業(yè)規(guī)模的傳導(dǎo)路徑而言，模型（1）的計(jì)量結(jié)果證明互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境、互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施以及互聯(lián)網(wǎng)普及程度四個(gè)維度均對消費(fèi)金融行業(yè)的規(guī)模增長具有顯著的正面影響，并且賦能功效從強(qiáng)到弱依次排序。首先，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境的傳導(dǎo)功效最強(qiáng)，實(shí)證結(jié)果顯示，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入每增加1%，則消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)?？商嵘s0.95%。這說明消費(fèi)金融行業(yè)的飛速發(fā)展離不開互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，離不開城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的持續(xù)提高。居民收入本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)增長中分配到居民部門的部分，在我國脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)取得全面勝利的過程中，居民收入穩(wěn)步提升，越來越多的普通大眾通過互聯(lián)網(wǎng)獲得滿足自身需求的消費(fèi)金融產(chǎn)品或服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)行業(yè)與用戶雙贏的局面。其次，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施與互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用起到的積極作用，同樣不可小覷。

實(shí)證結(jié)果顯示，代表互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)網(wǎng)接入端口數(shù)、代表互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用的快遞數(shù)每增加1%，則消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模均可提升約0.30%左右。從2G時(shí)代到5G時(shí)代，經(jīng)歷了通過PC互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行在線消費(fèi)到通過移動互聯(lián)網(wǎng)獲取消費(fèi)金融服務(wù)的過程，背后對應(yīng)地是不斷完善地互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);經(jīng)歷了收件周期縮短、物流成本降低以及取貨網(wǎng)點(diǎn)便利化的過程，背后對應(yīng)的是互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用場景不斷優(yōu)化。

4.對行業(yè)結(jié)構(gòu)的傳導(dǎo)路徑而言，模型（3）的計(jì)量結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的正面賦能效果最強(qiáng)，其次是互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用與互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境，而互聯(lián)網(wǎng)普及程度的正面賦能效果較弱。結(jié)合模型（1）和模型（3）的計(jì)量結(jié)果，可知：不論是從規(guī)模增長的角度還是結(jié)構(gòu)優(yōu)化的角度，雖然互聯(lián)網(wǎng)普及程度正向賦能消費(fèi)金融行業(yè)，但是影響較小。互聯(lián)網(wǎng)普及程度每增加1%，消費(fèi)金融行業(yè)規(guī)模僅提升0.04%，個(gè)人消費(fèi)貸款規(guī)模在GDP中的比重僅提升0.08%。以上實(shí)證結(jié)果說明，我國互聯(lián)網(wǎng)人口紅利正在逐漸消失，消費(fèi)金融公司之間的市場競爭會比以往更加激烈。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施對消費(fèi)金融行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有顯著的正面影響，互聯(lián)網(wǎng)接入端口數(shù)每增加1%，個(gè)人消費(fèi)貸款規(guī)模在GDP中的比重可提升1.61%，由此表明消費(fèi)金融行業(yè)未來的成長動力已經(jīng)從人口紅利轉(zhuǎn)向技術(shù)紅利，并得益于技術(shù)創(chuàng)新所導(dǎo)致的基礎(chǔ)設(shè)施更新優(yōu)化。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步證明上述研究結(jié)果的可靠性，進(jìn)行了一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）剔除部分年度樣本數(shù)據(jù)，將研究的時(shí)間窗口確定為2006-2016年，重新進(jìn)行計(jì)量;（2）改變被解釋變量或者解釋變量，用各省金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額替代各省份個(gè)人消費(fèi)貸款余額，用網(wǎng)民人數(shù)替代域名數(shù)進(jìn)行重新估計(jì)。

根據(jù)表3所示，核心解釋變量互聯(lián)網(wǎng)科技發(fā)展綜合指數(shù)的計(jì)量結(jié)果與表2的計(jì)量結(jié)果保持一致，說明表2所得的主要結(jié)論具有較好的穩(wěn)健性，同時(shí)也表明本文構(gòu)建的模型較為合理。在互聯(lián)網(wǎng)科技賦能消費(fèi)金融行業(yè)的作用機(jī)理中，相較于穩(wěn)健性檢驗(yàn)（1），表2計(jì)量結(jié)果出現(xiàn)最大變化的是互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的回歸系數(shù)，整整提升了約0.30%。這表明近年來，我國以5G建設(shè)為代表的新基建對消費(fèi)金融行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，具有顯著的邊際效用遞增作用，并逐漸形成行業(yè)發(fā)展的新動能。此外，還進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)（2），計(jì)量結(jié)果與表3類似，在此就不再贅述。

五、研究結(jié)論及對策啟示

以“互聯(lián)網(wǎng)科技+”的賦能路徑為研究視角，利用我國2006-2019年間30個(gè)省份的消費(fèi)金融行業(yè)面板數(shù)據(jù)，使用固定效應(yīng)模型，并結(jié)合GLS和white-period方法，從互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)普及程度、互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境四個(gè)維度分析對消費(fèi)金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)理。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）互聯(lián)網(wǎng)科技有效賦能我國消費(fèi)金融行業(yè)的規(guī)模增長以及結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推動整個(gè)行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展;（2）從傳導(dǎo)路徑而言，互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境以及互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)應(yīng)用均產(chǎn)生重要的賦能作用，而互聯(lián)網(wǎng)普及程度的正向影響較弱，表明我國互聯(lián)網(wǎng)人口紅利正在逐漸消失，消費(fèi)金融行業(yè)未來的成長動力已經(jīng)從人口紅利轉(zhuǎn)向技術(shù)紅利;（3）近年來，我國以5G建設(shè)為代表的新基建對消費(fèi)金融行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，具有顯著的邊際效用遞增作用，并逐漸形成行業(yè)發(fā)展的新動能。

上述結(jié)論的對策啟示主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）加大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施供給，強(qiáng)化消費(fèi)金融行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化?；ヂ?lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施位于消費(fèi)金融服務(wù)體系的“后臺”，發(fā)揮著重要的底層服務(wù)功能。通過非排他性、非競爭性使用，加大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施供給，實(shí)現(xiàn)區(qū)域消費(fèi)金融市場的互聯(lián)互通，從而產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，提升行業(yè)運(yùn)行效率。（2）繼續(xù)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融立法進(jìn)程，加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)，從而不斷優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展環(huán)境。目前，雖然我國針對互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的監(jiān)管政策逐漸增多，但仍然存在一定缺陷，比如就互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的糾紛處置、消費(fèi)者個(gè)人信息隱私保護(hù)等方面的立法有待加強(qiáng)。（3）逐步完善消費(fèi)金融行業(yè)的科技型人才隊(duì)伍建設(shè)，立足于金融大國和金融強(qiáng)國的定位，大力引進(jìn)和培養(yǎng)在消費(fèi)金融科技監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)處置、信息管理等領(lǐng)域具有國際影響力的人才。

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