何祿文

私募股權投資主要是針對非上市企業(yè)展開的，投資者可以參與企業(yè)的經(jīng)營，利用上市等方式，出售自己所持的股份獲取利益。在以前，私募股權投資由于其封閉式的融資模式，基本不會發(fā)生相關金融風險。但是，伴隨著現(xiàn)如今資本市場的變化，金融市場的規(guī)模也在逐漸擴大，導致私募股權投資的風險越來越突出。并且，由于我國金融市場對于投資的相關機制并不完善，而我國的部分投資者具有較高投資熱點，導致私募股權的風險逐漸被放大。如果不及時對這些金融風險進行合理規(guī)避，不僅會造成投資者的財產(chǎn)損失，還會影響我國的金融市場，不利于我國金融市場相關秩序的建立。

私募股權投資資金募集風險控制

在私募股權投資的募集階段，通常需要專業(yè)的信托公司以及銀行等金融單位共同完成。私募股權投資的募集階段就蘊含著許多潛在的風險，比如對階段管理人員的信譽造成損失或者相關人員的個人信息被泄露，甚至會承擔相應的法律風險。

1.對于法律風險的防范措施。相關金融單位的管理人員與投資者在募集階段簽訂合同時，相關管理人員一定要做好本職工作，對于工作以外的談論盡可能避免。尤其要注意不要向相關負責人作出對于收益的保證。同時，對于私募股權投資基金的相關決定也不要干涉，要時刻注意不要對私募股權投資基金的收益做出任何擔保，以免承擔相關法律風險。

2.對于信譽風險和個人信息泄露的防范措施。在私募股權投資基金進行募集時，募集工作能否順利進行與雙方的信譽有很大關聯(lián)。信譽好的投資人和管理人員，其基金募集工作會比較順利。所以相關金融單位在選擇管理人員時要注重考察其信譽，盡可能選擇信譽比較好的人員參與募集工作。同時，其相關的從業(yè)經(jīng)驗和業(yè)績也是考察其業(yè)務能力的主要方向?；鸸芾砣藛T也要及時向其投資者介紹私募股權投資的潛在風險，不能有任何隱瞞的情況，務必保證投資者自身的利益，待投資者對風險進行充分考量后再進行下一步工作。

私募股權投資運營管理的風險控制

私募股權投資存在的運營風險是普遍存在的，并且根據(jù)相關法律的規(guī)定，金融單位的基金管理人員要為此承擔相應的風險。所以，想要真正實現(xiàn)對基金管理人員的約束，筆者列出了以下幾點建議。

1.實現(xiàn)私募股權投資基金的市場化。為了降低私募股權投資存在的風險，要將其向市場化方向進行調整，實現(xiàn)私募股權投資市場的公平化。在私募股權投資基金建立之前，就要按照市場化原則選擇適合的企業(yè)，保障投資市場的公平公正，使得其決策更具有科學性，降低其在運營時風險。

2.要對基金市場運營流程進一步規(guī)范。當私募股權投資基金正式建立并開始運營前，要明確相關金融單位管理人員與投資者的權利和義務，嚴格遵循相關法律法規(guī)，如果發(fā)現(xiàn)相關管理人員違反規(guī)定進行違規(guī)操作，要及時進行制止并按照法規(guī)予以處罰，重視相關法規(guī)的法律效力。同時，要建立私募股權投資基金的相關激勵機制，保證投資者收益處在一個比較穩(wěn)定的范圍內(nèi)，降低金融風險。另外，投資者在進行投資前要與相關管理人員簽訂承諾書，以規(guī)范管理人員行為。最后，投資者在進行投資前，要前往目標企業(yè)對其進行深入考察，尤其是針對企業(yè)當前財務狀況，要確保其處于可接受范圍內(nèi)。當發(fā)現(xiàn)該企業(yè)近期存在財務狀況堪憂的情況，要及時收回控制權，解除雙方簽訂的合同，以此規(guī)避金融風險。

3.要樹立以投資者利益為首位的原則。金融單位管理人員要科學公正地對收益分配方法進行規(guī)范，首先要保障投資者的權益，針對不同合伙人將所獲得的收益進行合理劃分。一旦發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的財務狀況具有潛在風險，基金管理人員要立即對雙方簽訂的合同予以解除，并對雙方所涉及的資金進行明確清算。

私募股權投資項目管理風險控制

1.私募股權投資基金的目標企業(yè)普遍存在治理風險。這些治理風險大多是由于目標企業(yè)對于經(jīng)營方式的重大改變，注冊資金和自身債務的變化也會引起目標企業(yè)治理風險。同時，為了防范目標企業(yè)治理風險，該企業(yè)必須擁有自身的風險控制機制，并建立股份持有者大會，該大會對于目標企業(yè)財務管理具有決策權。另外，持股人大會也可以建立獨立的決策委員會。該委員會與基金持有者大會共同參與企業(yè)的決策，并且按照決策所涉及的資金劃分決策范圍。決策委員會要擁有專業(yè)顧問用以保證決策科學性。目標企業(yè)所涉及財務管理的決策要經(jīng)過委員會通過，但是持股人大會具有更高的決策權，當面臨極端情況時，持股人大會的決策可以改變委員會的決策，最大限度地保障持股人的經(jīng)濟權益。

2.針對目標企業(yè)在經(jīng)營中存在的治理風險，基金管理人員可以根據(jù)相關法律法規(guī)，要求股份持有者嚴格遵守相關協(xié)定，不得存在違規(guī)操作等行為，對于私自挪用資金的人員，要承擔相應的法律責任并按照相關法律予以懲罰。另外，私募股權基金的持股者擁有決策權，當不滿意基金管理人員的管理方式時，可以通過決策更換管理人員，當相關基金的管理人員出現(xiàn)違規(guī)操作時，可以追究其法律責任。而相關基金管理人員也要做好本職工作，盡可能保障持股者財產(chǎn)權益，避免出現(xiàn)財產(chǎn)損失等情況，對目標企業(yè)經(jīng)營狀況進行考察，并及時向持股者進行匯報。

3.為了規(guī)避目標企業(yè)存在的治理風險，可以通過目標企業(yè)實際控制人予以防范。當目標企業(yè)制定對企業(yè)資金具有較大變動的決策，比如合并其他企業(yè)或者轉讓資產(chǎn)等情況時，這些決策通常會影響投資者的經(jīng)濟權益，由于目標企業(yè)資金變動幅度較大，會為投資者帶來較大的治理風險。所以這些決策一定要經(jīng)過投資者的同意，在決策開始執(zhí)行前及時通知投資者，并告知該項決策可能存在的風險，不能有任何隱瞞的情況。另外，要盡量避免關聯(lián)交易的出現(xiàn)，為了保證相關投資者財產(chǎn)權益，企業(yè)和股東之間的關聯(lián)交易要盡可能避免。如果出現(xiàn)關聯(lián)交易無法避免的情況，要首先考慮到投資者財產(chǎn)權益，并且關聯(lián)交易的各項環(huán)節(jié)一定要符合相關法律法規(guī)。最后，私募股權投資基金企業(yè)要盡可能避免出現(xiàn)競爭情況，因為競爭雙方都會對自身的財產(chǎn)情況產(chǎn)生較大波動，這無疑增加了投資者的金融風險，不利于保障投資者財產(chǎn)權益。

私募股權投資項目退出風險控制施

退出風險和其他轉化過程中遇到的風險都與目標企業(yè)經(jīng)營狀況有關，當目標企業(yè)經(jīng)營范圍變化或者其高層管理人員變動都有可能引起風險。為了規(guī)避這些潛在風險，可以通過下面幾種措施。

1.一定要在企業(yè)股東和相關基金單位協(xié)商通過的前提下，共同制定雙方的投資協(xié)議，時刻保證這份協(xié)議的科學性和獨立性。要對投資的預期收益進行合理規(guī)范，使其穩(wěn)定在相應水平，避免收益變化幅度過大增加風險產(chǎn)生的隱患。同時企業(yè)也要建立相關激勵方案，盡可能減少財務成本，保證企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。

2.在對企業(yè)經(jīng)營措施和收購的相關協(xié)定進行制定時，要充分考慮到目標企業(yè)的發(fā)展前景和經(jīng)營方式，明確目標企業(yè)的各項經(jīng)營數(shù)據(jù)，并確保對其進行實時掌握。當發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)惡化的趨勢時，企業(yè)的管理人員要及時收回股權，并對企業(yè)存在的問題進行治理。當發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)具有較大發(fā)展?jié)摿r，相關基金管理人員可以考慮對資金進行出讓或者投入。當發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營狀況十分良好，可以考慮推進該企業(yè)的上市過程，并明確股份份額。

結 語

雖然私募股權投資基金市場存在較多風險，但是只要遵循科學的原則，并及時執(zhí)行規(guī)避風險的相關措施，就可以在很大程度上規(guī)避投資市場的金融風險。目標企業(yè)也要建立完善的資金管理制度，建立激勵機制，維持企業(yè)財務狀況的穩(wěn)定，將投資者的財產(chǎn)權益放在首位。投資市場是一個風險和商機并存的市場，合理規(guī)避風險才可以獲得預期收益。隨著我國基金管理相關法律法規(guī)的完善，我國投資市場機制將進一步規(guī)范化，有利于我國投資市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

（湖南省財信產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司）

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