潘冰

【摘要】PPP項(xiàng)目正逐步成為大型施工企業(yè)的主要收入來(lái)源之一，這類項(xiàng)目的模式?jīng)Q定了其在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中涉及大量不同形式的投融資業(yè)務(wù)，如項(xiàng)目公司成立初期投入的注冊(cè)資本和補(bǔ)充資本，建設(shè)期內(nèi)購(gòu)買的金融產(chǎn)品以及產(chǎn)業(yè)基金，項(xiàng)目建成后的再融資等，這些業(yè)務(wù)常常形式不同，即使形式相同的業(yè)務(wù)也會(huì)因合同側(cè)重不同而實(shí)質(zhì)不同，因此作為出資人和融資人，應(yīng)區(qū)分不同情況進(jìn)行會(huì)計(jì)判斷和處理，真實(shí)、準(zhǔn)確反映各項(xiàng)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)，確保會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。文章以施工企業(yè)的PPP項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)作為例，列舉了過(guò)程中各種不同投融資業(yè)務(wù)的判斷依據(jù)和判斷標(biāo)準(zhǔn)，力求為實(shí)務(wù)操作提供有價(jià)值的參考。

【關(guān)鍵詞】PPP項(xiàng)目；投融資業(yè)務(wù)；會(huì)計(jì)判斷；會(huì)計(jì)處理

【中圖分類號(hào)】F275.2；F424.2

施工企業(yè)特別是建筑央企在經(jīng)歷了興建高速公路、城市軌道、高速鐵路時(shí)代后，以國(guó)家投資為背景的基建項(xiàng)目正逐漸減少，國(guó)內(nèi)各大施工企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向以PPP模式為主的投資項(xiàng)目。從早期的地方政府實(shí)施的公路市政項(xiàng)目，轉(zhuǎn)向地鐵、鐵路等方向，可以說(shuō)投資項(xiàng)目已經(jīng)成為目前各大型施工企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源之一。

對(duì)施工企業(yè)而言，投資項(xiàng)目與傳統(tǒng)項(xiàng)目最大的不同就是要投入資金，這種投資不僅包括對(duì)項(xiàng)目公司的投資，也包括購(gòu)買相關(guān)的金融產(chǎn)品、投資基金等多種方式。在實(shí)務(wù)中應(yīng)主要參照投資協(xié)議并結(jié)合項(xiàng)目融資方案進(jìn)行會(huì)計(jì)判斷，秉承實(shí)質(zhì)重于形式的原則，對(duì)各項(xiàng)投資進(jìn)行正確分類和處理。

一、PPP項(xiàng)目的融資模式

PPP就是公私合營(yíng)和合伙制模式，我國(guó)在2014-2017年曾迎來(lái)了PPP項(xiàng)目的高速擴(kuò)張期，但在2018年出臺(tái)了“資管新規(guī)”等一系列監(jiān)管政策后，很多違規(guī)項(xiàng)目紛紛下馬，甚至退庫(kù)，國(guó)內(nèi)建筑央企也曾對(duì)PPP項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)等進(jìn)行過(guò)專項(xiàng)整治。隨后的幾年，國(guó)務(wù)院和財(cái)政部相繼出臺(tái)了關(guān)于地方債發(fā)行以及PPP項(xiàng)目入庫(kù)和儲(chǔ)備管理的相關(guān)通知，使PPP項(xiàng)目從源頭上更加規(guī)范，并逐漸步入穩(wěn)定發(fā)展期。

通常PPP項(xiàng)目的生命全周期包括項(xiàng)目公司成立期、建設(shè)期、運(yùn)營(yíng)期以及退出期。目前國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目在成立期通常都會(huì)采用項(xiàng)目公司的形式，由政府、施工企業(yè)以及其他社會(huì)資本方共同出資，再以項(xiàng)目公司進(jìn)行外部融資來(lái)完成項(xiàng)目的建設(shè)。進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期后，則依靠政府付費(fèi)或項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)等彌補(bǔ)前期投入資金，并在約定的時(shí)限退出，完成資產(chǎn)移交。

在PPP項(xiàng)目的整個(gè)生命周期內(nèi)，融資模式和融資方案的落地可以說(shuō)是PPP項(xiàng)目的“靈魂”。施工企業(yè)從追蹤項(xiàng)目開(kāi)始一直到建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，都會(huì)非常關(guān)注融資的進(jìn)展。PPP項(xiàng)目由于周期很長(zhǎng)，對(duì)資金的需求量也很大，資金來(lái)源一部分是項(xiàng)目公司的股東出資，更多的是依賴外部融資，包括金融機(jī)構(gòu)借款、引入產(chǎn)業(yè)基金等方式。目前國(guó)內(nèi)存量PPP項(xiàng)目主要都是以政府和大型國(guó)有建筑央企為主導(dǎo)，其他社會(huì)資本方仍屬于少數(shù)，項(xiàng)目融資方案的實(shí)施主要是由施工企業(yè)完成，因此施工企業(yè)在投資和融資過(guò)程中涉及的各類新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)，也對(duì)股權(quán)投資和金融工具的判斷和處理提出了更高的要求。

二、股權(quán)投資的會(huì)計(jì)判斷

施工企業(yè)在PPP項(xiàng)目的股權(quán)投資主要是項(xiàng)目公司成立時(shí)，按公司章程約定，作為項(xiàng)目公司股東認(rèn)繳的出資額。施工企業(yè)，特別是建筑央企，在“資產(chǎn)負(fù)債率”壓力之下，會(huì)有強(qiáng)烈的“出表”要求，因此為達(dá)到“出表”，一般會(huì)在項(xiàng)目公司注冊(cè)資本金中持有較低的股權(quán)比例，個(gè)別公司還需在注冊(cè)資本金以外認(rèn)繳相應(yīng)比例的補(bǔ)充資本。對(duì)此類投資的判斷需要結(jié)合公司章程中有關(guān)投票決策權(quán)以及對(duì)項(xiàng)目公司實(shí)際管理權(quán)力的約定等條款，如果施工企業(yè)對(duì)項(xiàng)目出資比例很低，也不能對(duì)項(xiàng)目公司實(shí)施控制或重大影響，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)—金融工具確認(rèn)與計(jì)量》將該筆股權(quán)投資作為“其他權(quán)益工具投資”處理。但也有部分PPP項(xiàng)目，當(dāng)?shù)卣疄榱思s束施工企業(yè)，對(duì)出資比例和公司管理設(shè)置有一定要求，當(dāng)施工企業(yè)出資比例較高，并且在項(xiàng)目公司關(guān)鍵管理層中有一定席位，可以行使部分決策權(quán)時(shí)，則認(rèn)為施工企業(yè)對(duì)項(xiàng)目公司有重大影響，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)—長(zhǎng)期股權(quán)投資》作為“長(zhǎng)期股權(quán)投資—權(quán)益法”處理。

三、債權(quán)投資的會(huì)計(jì)判斷

在PPP項(xiàng)目中有一類比例特殊的投資，由于政府方缺乏資金，在項(xiàng)目合作中要求施工企業(yè)在項(xiàng)目公司認(rèn)繳較高的出資額或購(gòu)買指定的基金，但同時(shí)又在投資協(xié)議中約定了明確的出資期限，以及固定的利率，一次或分次支付本金和固定利息。如某建筑央企在中標(biāo)某地方鐵路項(xiàng)目時(shí)，按合同約定購(gòu)買指定的鐵路發(fā)展基金份額，政府方在建設(shè)期滿后按照固定利率一次性支付建設(shè)期利息，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年末支付利息，直到滿10年返還本金。此類業(yè)務(wù)形式上可能是股權(quán)投資，但其實(shí)質(zhì)是一項(xiàng)債權(quán)，符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)—金融工具確認(rèn)與計(jì)量》第十七條確認(rèn)條件，應(yīng)當(dāng)分類為以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)，并作為“債權(quán)投資”進(jìn)行處理。

四、金融產(chǎn)品的會(huì)計(jì)判斷與處理

為了引入產(chǎn)業(yè)基金，施工企業(yè)除項(xiàng)目公司的資本金投入外，通常還會(huì)以有限合伙人的身份認(rèn)繳一定比例的基金。由于基金是由普通合伙人實(shí)際管理，且施工企業(yè)持有目的并不是以收取合同現(xiàn)金流量或出售為主要目標(biāo)，也是以約定的方式和時(shí)間退出。因此，此類投資符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)—金融工具確認(rèn)與計(jì)量》第十八條確認(rèn)條件，應(yīng)當(dāng)分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，作為“其他權(quán)益工具投資”進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，但在報(bào)表列報(bào)時(shí)，應(yīng)根據(jù)合伙協(xié)議約定，如果合伙企業(yè)有固定期限，不能直接判斷可以無(wú)條件續(xù)期的，或者所購(gòu)買的基金份額有指定流向時(shí)，則認(rèn)為這種權(quán)益投資其實(shí)質(zhì)只是一種金融產(chǎn)品，應(yīng)根據(jù)其流動(dòng)性判斷為“其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)”或“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)”進(jìn)行列報(bào)。

五、再融資業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)判斷

由于PPP項(xiàng)目生命全周期很長(zhǎng)，施工企業(yè)進(jìn)入PPP項(xiàng)目仍是以施工為主要目的，因此建設(shè)期的“短”與項(xiàng)目全周期的“長(zhǎng)”是資金籌劃最主要的矛盾，資本金投入、金融機(jī)構(gòu)借款以及產(chǎn)業(yè)基金都很難在全周期內(nèi)支撐項(xiàng)目的資金需求。如果說(shuō)社會(huì)資本方的參與是PPP項(xiàng)目的一次融資，那么為了滿足項(xiàng)目后期資金需要，由施工企業(yè)通過(guò)外部融資、替換或更改原有債務(wù)結(jié)構(gòu)的重新融資就是PPP項(xiàng)目的再融資。

PPP項(xiàng)目的再融資可以是股權(quán)也可以是債權(quán)，目前較為鼓勵(lì)與通行的方式是資產(chǎn)證券化。以證券化推動(dòng)PPP項(xiàng)目的流動(dòng)性，不僅能一定程度上解決社會(huì)資本方的錯(cuò)配問(wèn)題，也可以倒逼PPP項(xiàng)目走向規(guī)范化。PPP項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要有收益權(quán)資產(chǎn)、債權(quán)資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)，收益權(quán)資產(chǎn)是最為核心的資產(chǎn)，但不是每個(gè)項(xiàng)目都可以獲得收益權(quán)并進(jìn)行證券化，股權(quán)資產(chǎn)則需要更改股東結(jié)構(gòu)，債權(quán)資產(chǎn)則相對(duì)容易成功。

債權(quán)資產(chǎn)證券化對(duì)債權(quán)人資信要求較高，建筑央企更容易操作，這種做法適用于金融資產(chǎn)模式的PPP項(xiàng)目，需要收購(gòu)其他股東的股權(quán)，項(xiàng)目公司先進(jìn)行并表，再將債權(quán)進(jìn)行證券化，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》，將“長(zhǎng)期應(yīng)收款”進(jìn)行終止確認(rèn)，獲得融資并以此推動(dòng)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)，同時(shí)也可以償還前期金融機(jī)構(gòu)借款，降低財(cái)務(wù)成本。但是以施工企業(yè)進(jìn)行的債權(quán)資產(chǎn)證券化，在根本上加大了施工企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如果政府方不能按時(shí)付費(fèi)或補(bǔ)足缺口，則施工企業(yè)不僅要承擔(dān)證券化的資金成本，還將面臨到期支付風(fēng)險(xiǎn)。

如果PPP項(xiàng)目有較為可靠穩(wěn)定的收益權(quán)，則對(duì)收益權(quán)進(jìn)行證券化更為可行，如天然氣收費(fèi)權(quán)、高速公路收費(fèi)權(quán)等，這種做法適用于無(wú)形資產(chǎn)模式的PPP項(xiàng)目。這種模式是直接以項(xiàng)目公司收益權(quán)資產(chǎn)，即項(xiàng)目公司的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行證券化，可以起到破產(chǎn)隔離的作用，能最大限度降低原始投資人破產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)證券化的影響。這里需要關(guān)注的是收益權(quán)是否真正出售，如果收益權(quán)資產(chǎn)真正出售，則應(yīng)在出售時(shí)將發(fā)行收入作為“其他業(yè)務(wù)收入”反映，同時(shí)將“無(wú)形資產(chǎn)”賬面價(jià)值作為“其他業(yè)務(wù)成本”。如果收益權(quán)只是對(duì)證券化的一種擔(dān)保，則應(yīng)將發(fā)行收入作為負(fù)債處理，但這樣并不能真正起到盤活資產(chǎn)的目的。

如今在證券市場(chǎng)上，PPP項(xiàng)目的再融資已引起廣泛關(guān)注，優(yōu)質(zhì)存量PPP項(xiàng)目將會(huì)得到金融機(jī)構(gòu)的支持，但目前政策和市場(chǎng)層面都不夠完善，只有建立成熟的二級(jí)市場(chǎng)才能吸引更多社會(huì)資本方參與PPP項(xiàng)目，加快我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的高質(zhì)量建設(shè)。

六、資產(chǎn)計(jì)量與減值

（一）資產(chǎn)的計(jì)量

施工企業(yè)在PPP項(xiàng)目中的投資業(yè)務(wù)主要會(huì)形成“長(zhǎng)期股權(quán)投資”“債權(quán)投資”“其他權(quán)益工具投資”以及“其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)”。這些資產(chǎn)因其屬性不同，在會(huì)計(jì)核算中的計(jì)量原則也不盡相同。

對(duì)PPP項(xiàng)目公司的投資如果形成的是“長(zhǎng)期股權(quán)投資”，應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際支付的購(gòu)買價(jià)款作為初始投資成本，包括與取得“長(zhǎng)期股權(quán)投資”直接相關(guān)的費(fèi)用、稅金及其他必要支出。后續(xù)計(jì)量則按照權(quán)益法核算的原則，根據(jù)應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)被投資單位實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)或發(fā)生凈虧損的份額，調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，并確認(rèn)為當(dāng)期投資損益。

對(duì)PPP項(xiàng)目中標(biāo)后購(gòu)買的金融產(chǎn)品，如果形成的是“債權(quán)投資”，應(yīng)當(dāng)在初始確認(rèn)時(shí)按照公允價(jià)值計(jì)量，后續(xù)則以攤余成本計(jì)量，采用實(shí)際利率法或攤余成本法確認(rèn)賬面價(jià)值。

對(duì)PPP項(xiàng)目公司的投資以及購(gòu)買基金份額，不論是列報(bào)為“其他權(quán)益工具投資”還是“其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)”，按照施工企業(yè)的業(yè)務(wù)模式一般會(huì)指定為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（非交易性權(quán)益工具投資）”，在“其他權(quán)益工具投資”核算。初始確認(rèn)時(shí)按照公允價(jià)值計(jì)量，后續(xù)產(chǎn)生的利得或損失除減值損失或利得和匯兌損益外，均計(jì)入“其他綜合收益”，直至該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)或被重分類。

對(duì)于分類為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”，因這些資產(chǎn)并沒(méi)有活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)，也無(wú)法直接或間接計(jì)量，按照公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則，這些資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量應(yīng)當(dāng)劃分為第三層次，目前比較通行的方法是由評(píng)估公司根據(jù)取得的合理信息和模型進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，以此確定公允價(jià)值。

（二）資產(chǎn)減值

施工企業(yè)在PPP項(xiàng)目中的投資業(yè)務(wù)形成的資產(chǎn)如果發(fā)生減值，主要分為兩類：一類是長(zhǎng)期股權(quán)投資減值，適用于資產(chǎn)減值準(zhǔn)則；另一類是金融資產(chǎn)減值，適用于金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則。

長(zhǎng)期股權(quán)投資減值主要是指施工企業(yè)對(duì)PPP項(xiàng)目公司的資本金投入發(fā)生減值，經(jīng)測(cè)試表明確實(shí)存在減值跡象時(shí)，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表日，借記“資產(chǎn)減值損失”，貸記“長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備”。應(yīng)當(dāng)注意的是，資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn)，在以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回，直至長(zhǎng)期股權(quán)投資被處置時(shí)才可轉(zhuǎn)出。

金融資產(chǎn)減值主要是指施工企業(yè)在PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中在購(gòu)買基金等情況下形成的“債權(quán)投資”“其他權(quán)益工具投資”“其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)”發(fā)生的減值。修訂后的金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則對(duì)金融工具減值采用預(yù)期信用損失法，是以未來(lái)可能的違約事件造成的損失的期望值來(lái)計(jì)量當(dāng)前應(yīng)當(dāng)確認(rèn)的損失準(zhǔn)備，損失的確定可由企業(yè)自行建立模型判斷或由中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)測(cè)試，發(fā)生減值時(shí)，借記“信用減值損失”，貸記“債權(quán)投資減值準(zhǔn)備”。而“其他權(quán)益工具投資”和“其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)”因采用公允價(jià)值計(jì)量，會(huì)計(jì)期末已進(jìn)行了公允價(jià)值變動(dòng)處理，所以無(wú)須計(jì)提減值損失。

需要特別說(shuō)明的是，如果企業(yè)存在被分類為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的“其他債權(quán)投資”，因?yàn)檫@類資產(chǎn)既受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響，也會(huì)受被投資企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)影響，金融工具確認(rèn)和計(jì)量準(zhǔn)則為了區(qū)分這兩種影響因素，要求在會(huì)計(jì)期末按照市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整為公允價(jià)值，借記“其他綜合收益”，貸記“其他債權(quán)投資—公允價(jià)值變動(dòng)”。同時(shí)準(zhǔn)則又規(guī)定以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)以累計(jì)減值金額計(jì)提準(zhǔn)備，但這部分減值其實(shí)已經(jīng)反映在公允價(jià)值變動(dòng)里，為了讓其他綜合收益只反映因市場(chǎng)因素導(dǎo)致的波動(dòng)，還需要再把預(yù)期損失從其他綜合收益中轉(zhuǎn)出來(lái)，借記“信用減值損失”，貸記“其他綜合收益”。

七、股權(quán)退出

PPP項(xiàng)目計(jì)入“長(zhǎng)期股權(quán)投資”和“其他權(quán)益工具投資”中的資本金投入，通常合同會(huì)約定在運(yùn)營(yíng)期滿后須將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給政府方指定的受讓人，這時(shí)應(yīng)當(dāng)按照長(zhǎng)期股權(quán)投資和金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移準(zhǔn)則的規(guī)定，對(duì)股權(quán)進(jìn)行處置，以約定價(jià)格進(jìn)行收款，同時(shí)減少“長(zhǎng)期股權(quán)投資”和“其他權(quán)益工具投資”的賬面價(jià)值，轉(zhuǎn)讓價(jià)格與賬面價(jià)值的差額作為當(dāng)期損益處理。如果有計(jì)入“其他綜合收益”累計(jì)利得或損失應(yīng)當(dāng)從“其他綜合收益”中轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]王歡.資產(chǎn)證券化：PPP 項(xiàng)目再融資和退出的重要?jiǎng)?chuàng)新金融工具[J].中國(guó)國(guó)際財(cái)經(jīng)（中英文），2018（2）：237-239.

[2]曹月佳.打造PPP再融資的最優(yōu)市場(chǎng)環(huán)境[J].新理財(cái)（政府理財(cái)），2019（11）：20-22.

[3]李雨純.PPP融資模式分析及對(duì)策研究[J].國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2020（5）：37-39 .