徐小紅

（庫博光學產(chǎn)品貿(mào)易（上海）有限公司，上海 200063）

一、外部融資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略意義

（一）解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生存問題

創(chuàng)業(yè)企業(yè)的日常經(jīng)營生產(chǎn)需要持續(xù)穩(wěn)定的資金支持，特別是在市場環(huán)境惡化的情況下比如遭遇突發(fā)事前或周期性的金融危機，相當多創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營面臨很大的困境，甚至有不少堅持不下去最終破產(chǎn)。在這樣的情況下如果能獲得及時的資金支持，就可以緩解燃眉之急，讓企業(yè)重獲新生。從大的層面講，也促進了就業(yè)有利于國家穩(wěn)定。

（二）解決創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展問題

創(chuàng)業(yè)企業(yè)特別是高新技術型的企業(yè)有著很大的發(fā)展?jié)摿?，當企業(yè)成功創(chuàng)建并穩(wěn)步運營后，企業(yè)進入成長周期，在這個階段就需要大量的資金支持來實現(xiàn)規(guī)模的擴大和市場占有率的提高。因此適時的融資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展至關重要，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的政策扶持也是創(chuàng)新型國家的一個必修課題。

二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的外部融資渠道

（一）天使投資

天使投資是指高財富凈值的個人對于種子期或初創(chuàng)期的企業(yè)進行權益性的投資。天使投資人通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴，對該企業(yè)家的能力和創(chuàng)意深信不疑，因而愿意在其起步階段就投入資金，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生涯中他們就是“天使”，是最佳融資對象。

（二）風險投資

風險投資是職業(yè)金融家為了在產(chǎn)權流動中獲得資金回報而進行的專業(yè)投資。風險投資通過投資和提供增值服務幫助企業(yè)做大做強，在適當?shù)臅r機通過上市、兼并收購等方式轉讓企業(yè)股權實現(xiàn)退出。風險投資期限一般較長，為3年-7年，長于一般的債權投資，為了降低投資風險，并加速資金周轉，風險資本一般分期分批投入企業(yè)。

（三）股票融資

股票融資是指資金借助股票這一載體實現(xiàn)資金融通目的的一種融資方式，它不需要借助金融中介機構，可以直接在公開市場上流通，資金供給者通過購買股票享有相應的企業(yè)所有者的權益，通過低價時買進高價時賣出來實現(xiàn)資金增值目的。

股票融資的優(yōu)點包括籌資風險小、提高企業(yè)知名度、幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度等，但不是所有創(chuàng)業(yè)企業(yè)都適合采用這種融資方式。我國目前有著多層次的資本市場結構，主板上市對于一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說難度較大，可以選擇在新三板、創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板上市來實現(xiàn)融資目的。

（四）債權融資

債權融資是指企業(yè)通過舉債來融資。與股票融資不同，債權融資的債權人并不通過買賣企業(yè)所有權獲利，而是通過借出本金到期從企業(yè)取得相應利息的方式來獲得回報。因此債權人并不擁有對企業(yè)的控制權，一般情況下不能干預企業(yè)的經(jīng)營管理。債權融資一般用來解決企業(yè)的營運資金問題，因其具有財務杠桿作用，可以幫助提高企業(yè)所有權資金的資金回報率。債權融資最常見的渠道有銀行信貸、發(fā)行債券、民間信貸、商業(yè)信用等。

（五）互聯(lián)網(wǎng)融資

互聯(lián)網(wǎng)金融是隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展而興起的融資新渠道。互聯(lián)網(wǎng)融資的主要方式有P2P和眾籌。

P2P金融是指個人與個人之間的小額借貸交易，通過專業(yè)電子商務網(wǎng)絡平臺的幫助資金供給者和需求者之間確立交易關系并完成相關交易程序。P2P的貸款利率較高，行業(yè)平均利率可達15%，但其小額分散的理念使得投資門檻較低，加上互聯(lián)網(wǎng)提供的便利渠道，可以快速大量的吸收投資。大部分P2P平臺采取無抵押貸款方式，這使得投資者和平臺承擔了較大的風險。另外由于缺乏監(jiān)管從而產(chǎn)生一些亂象，目前已被叫停。

互聯(lián)網(wǎng)融資的另一個主要模式為眾籌融資，就是創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過網(wǎng)絡眾籌平臺向大眾投資人公開發(fā)出融資申請，并承諾項目成功后向投資人提供產(chǎn)品或服務、股權、債權等回報。眾籌的模式包括獎勵型眾籌、股權眾籌、債權眾籌和捐贈型眾籌等，創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要采用的是獎勵型眾籌和股權眾籌互聯(lián)網(wǎng)融資。眾籌融資門檻低、成本低、效率高，同時因為面向的投資人基數(shù)大，還可以起到營銷作用，并獲取市場反饋。但這種模式也存在以下風險：對于項目方，由于國內(nèi)的知識產(chǎn)權保護過弱，如果好項目過早的在眾籌平臺上發(fā)布，很容易被惡意模仿；對投資者而言，由于國內(nèi)整體信用環(huán)境比較差，違約的成本很低，投資者可能遭遇信息嚴重不實的投資項目；對眾籌平臺而言，由于眾籌是面向公眾的一種集資模式，有可能會踩到法律紅線。

三、創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部融資存在的問題

（一）創(chuàng)業(yè)企業(yè)較難從銀行獲得貸款

銀行處于資金安全的考慮，更愿意貸款給國有大中型企業(yè)或者大型民企，因為這些企業(yè)規(guī)模大實力強信用好。相比而言創(chuàng)業(yè)企業(yè)就處于較弱勢的地位，銀行對其償債能力也頗有疑慮，主觀上不愿意貸款給創(chuàng)業(yè)企業(yè)，因而會設置較高的信貸門檻，變相的不予貸款。

（二）創(chuàng)業(yè)企業(yè)較難通過證券市場進行股權或債權融資

證券市場股權融資的門檻比較高，控制嚴，流程多導致時間也較長，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)規(guī)模小、實力弱，較難符合上市股權融資的條件。另外我國債券市場發(fā)展也比較滯后，并且設立了嚴格的發(fā)債條件，有條件發(fā)行中小企業(yè)債、集合債等債券的創(chuàng)業(yè)企業(yè)極少。

（三）創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資信用缺乏健全的融資擔保平臺的支撐

創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多數(shù)基礎比較薄弱，沒有足夠的資產(chǎn)能為融資提供擔保，因此創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要借助專門的擔保機構提供信用擔保從而實現(xiàn)順利融資的目的。但目前我國的信用擔保體系還不完善，擔保機構沒有充分發(fā)揮出擔保放大和信用增級功能，擔保基金的數(shù)量和種類較少，難以滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求。

（四）創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的不足導致融資困難

一是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的規(guī)范問題。創(chuàng)業(yè)企業(yè)大多規(guī)模較小，產(chǎn)權集中，管理經(jīng)驗缺乏，財務制度不健全，財務報表不規(guī)范，難以得到審計機構的認可，給銀行信貸融資造成阻礙。董事會、獨立董事、監(jiān)事等設立不規(guī)范，不能發(fā)揮應有的作用。二是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實力問題。創(chuàng)業(yè)企業(yè)實物資產(chǎn)較少，技術水平較低，經(jīng)營風險比較大，這些都導致創(chuàng)業(yè)企業(yè)信貸融資比較困難。三是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用問題。創(chuàng)業(yè)企業(yè)相對大型企業(yè)來說信用觀念比較差、道德風險突出，同時又缺乏必要的擔保物，導致其難以通過金融機構的信貸審核。

（五）創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒能得到政府政策的有力支持

政府一直以來只重視大企業(yè)的發(fā)展和大項目的建設，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺乏政策引導，在財政扶持、稅收優(yōu)惠等方面的力度也較小，也沒有為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展搭建合適的平臺。

四、創(chuàng)業(yè)企業(yè)合理進行融資決策的對策建議

（一）創(chuàng)業(yè)企業(yè)要注重提升自身企業(yè)資質和信用建設

很多創(chuàng)業(yè)的失敗都和創(chuàng)業(yè)者的綜合素質相關，不少創(chuàng)業(yè)者缺乏經(jīng)營管理的經(jīng)驗和必要的財務知識，也不擅長去尋找適合自己企業(yè)的融資渠道。因此創(chuàng)業(yè)者要建立成熟的團隊，各盡其能，有效管理企業(yè)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)還要重視自身信用建設，包括企業(yè)的經(jīng)營、資金、質量和完稅信用等，財務制度要規(guī)范完善，加強財務管理，做好財務預算，有序經(jīng)營，對債務償還有清晰計劃，財務報表要符合銀行要求，此外融資時也可以借助商業(yè)信用擔保機構的幫助提高成功率。

（二）拓寬企業(yè)融資渠道，多層次融資

銀行貸款需要提供抵押或擔保，條件苛刻，流程也比較復雜，創(chuàng)業(yè)企業(yè)想通過銀行籌集大量資金是很難的。創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以通過以下多元化的融資渠道來實現(xiàn)融資目的：

1.通過民間金融融資。民間金融是一種處于金融管理部門監(jiān)管之外的資金融通活動，形式多樣，主要有合會、民間借貸、民間集資、地下錢莊和中小私營銀行等。民間融資操作靈活便捷，放貸門檻和交易成本較低，且不限定債務人的資金用途，作為正規(guī)金融的補充可以很好地滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需要。由于民間金融游離于國家監(jiān)管之外，所以一直以來沒有得到有效的控管，導致民間金融融資的風險較大。對于債權人來說，民間金融的投資收益率比較高甚至很高，但同時也面臨著比較高的違約風險。對于債務人來說，民間金融融資方便快捷，可解企業(yè)現(xiàn)金流的燃眉之急，但同時企業(yè)也要承擔較高的資金成本。民間金融的合約形式也比較簡單，甚至有的只是口頭協(xié)議，一旦有合約糾紛較難通過法律途徑來維護合法權益。創(chuàng)業(yè)企業(yè)要綜合考慮各方面因素，合理合法的利用好這一融資渠道。

2.運用風險投資合理融資。風險投資公司熱衷于對初起步急需資金的高新技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行投資，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的天使。不少著名的國外企業(yè)都曾獲得風險投資，比如蘋果、微軟等。自1997年以來，我國的風險投資從無到有并不斷發(fā)展中，但截至目前國內(nèi)的風險投資還比較少，發(fā)揮的功能還很有限。 就發(fā)展趨勢來看，未來的融資渠道中風險投資將占據(jù)很重要的一環(huán)，尤其對于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。我們需要構造良好的政策環(huán)境，鼓勵風險投資，開辟多渠道的風險資金來源。

3.信托貸款。信托貸款是指受托人（信托機構）受委托人（貸款人）委托，將委托人存入的資金按照委托人指定的用途、期限、金額和利率貸給借款人（受益人），并負責到期收回貸款本息。與銀行貸款有所不同，信托貸款屬于直接金融產(chǎn)品，資金從委托人到受托人再到融資人環(huán)形封閉運行，一個信托產(chǎn)品發(fā)生風險并不會影響其他信托計劃。信托貸款定價和放款靈活，風險收益嚴格匹配，可以滿足創(chuàng)業(yè)企業(yè)個性化的融資需求。

4.成立中小企業(yè)發(fā)展基金。這是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的又一融資渠道。發(fā)展基金的資金來源有：第一，政府出資；第二，國家財政和銀行共同出資；第三，社會集資，發(fā)行債券、股票等。對于很難按通常條件獲得融資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，可以申請發(fā)展基金設立的中小企業(yè)專項貸款，或者在向金融機構申請貸款時由發(fā)展基金提供信用擔保，提高成功幾率。發(fā)展基金體系目前平均資金規(guī)模較小，管理層主要是缺乏相關專業(yè)技能的政府公務員，管理水平低下，同時缺乏監(jiān)管措施，容易出現(xiàn)暗箱操作，滋生問題。因此中小企業(yè)發(fā)展基金的法規(guī)建設頗為緊迫，還需要培養(yǎng)或招聘專業(yè)的金融人才提升基金管理水平。

5.其他融資方法。創(chuàng)業(yè)企業(yè)根據(jù)自身情況還可以考慮以下融資方法：應收賬款收益權轉讓、企業(yè)變賣融資、融資租賃等。