杜 丹，王昱睿

(大連財經(jīng)學(xué)院 會計學(xué)院，遼寧 大連 116000)

自2013年“一帶一路”倡議正式提出以來，經(jīng)過7年多的共建實踐，逐漸從愿景變成現(xiàn)實，項目建設(shè)與合作成果頗豐。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2013-2020年，中國對“一帶一路”沿線國家累計直接投資額超過1360億美元，新簽承包工程合同額超過9400億美元，累計完成營業(yè)額約6400億美元。據(jù)美國傳統(tǒng)基金會(The Heritage Foundation)發(fā)布的“中國全球投資追蹤”數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2013-2019年,中國企業(yè)對56個“一帶一路”沿線國家進行了978項每筆投資額超過1億美元的海外大型項目和工程建設(shè)的交易，累計投資額5111億美元。隨著“一帶一路”建設(shè)的繼續(xù)深化,很多問題也逐步呈現(xiàn)?！耙粠б宦贰钡耐七M最終是以項目實施為導(dǎo)向的,隨著世界經(jīng)濟格局、全球化、社會思潮等方面的變化,加上新冠疫情的影響,“一帶一路”工程項目面臨的諸多風(fēng)險也逐步增加。根據(jù)“中國全球投資追蹤”數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2013—2019年中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家投資的大型項目中，由于非商業(yè)因素導(dǎo)致投資被終止或者停工的問題項目共46項，涉及金額524.7億美元，共發(fā)生在25個國家。由于疫情肆虐，各國的諸多項目都將面臨延期或者停滯的風(fēng)險，“一帶一路”工程項目也將面臨異常嚴(yán)峻的考驗。

為了有效應(yīng)對“一帶一路”項目面臨的挑戰(zhàn)，推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。本文以2005-2019年中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家已投資的大型項目為樣本，通過系統(tǒng)分析中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家已發(fā)生問題項目的風(fēng)險特征以及在建項目面臨的挑戰(zhàn)，總結(jié)經(jīng)驗，汲取教訓(xùn)，精準(zhǔn)識別項目風(fēng)險，確?！耙粠б宦贰表椖宽樌麑嵤?，促使“一帶一路”建設(shè)穩(wěn)步、有序、高質(zhì)量發(fā)展。

一、“一帶一路”工程項目現(xiàn)狀及問題項目分析

(一)現(xiàn)狀

通過對美國傳統(tǒng)基金會公布的中國大型項目海外投資數(shù)據(jù)整理發(fā)現(xiàn)，2005-2019年，中國對“一帶一路”沿線56個國家進行了1398起大型海外投資項目和工程建設(shè)的交易，年平均大型海外投資項目93項，投資金額共計7559.70億美元，年平均投資規(guī)模為503.98億美元。從投資數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，中國對“一帶一路”沿線國家大型項目的投資主要集中在能源行業(yè)，占絕對的主導(dǎo)地位，交通、不動產(chǎn)、金屬行業(yè)投資規(guī)模相對較高；化學(xué)、公共事業(yè)、農(nóng)業(yè)、物流、技術(shù)行業(yè)投資規(guī)模相對較低；娛樂、環(huán)境、健康以及涉及教育、輕工業(yè)等劃分到其他行業(yè)中的投資規(guī)模比較少?！耙粠б宦贰毖鼐€國家由于歷史原因經(jīng)濟發(fā)展差異較大，同時市場經(jīng)濟體制參差不齊，大部分不夠成熟，其地緣政治與宗教文化等各方面的因素都對我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家投資風(fēng)險有影響，有不少地方投資風(fēng)險比較大。數(shù)據(jù)顯示，2005-2019年，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線投資失敗的大型項目共80項，占中國企業(yè)對“一帶一路”沿線投資大型項目數(shù)量的5.72%，涉及金額1035.60億美元，占大型項目總投資額的13.7%。

(二)問題項目分析

通過對80項大型問題項目進行檢索、收集、整理、分析發(fā)現(xiàn)，“一帶一路”工程項目的資金損失主要集中在：(1)項目投資前期費用損失；(2)項目被迫中斷、擱淺造成的損失；(3)項目在實施過程中無利可圖，被迫放棄造成的損失；(4)項目經(jīng)濟效益低下被迫放棄造成的損失。這些問題項目所造成的損失大多無法挽回。為防止現(xiàn)有的在建項目變成問題項目或者發(fā)生類似于問題項目的損失，有必要對問題項目的成因做一個梳理。原因主要集中在以下幾點：

1.東道國政治風(fēng)險以及資源民族主義

東道國政治不穩(wěn)定、政府違約等政治因素是導(dǎo)致我國大型項目失敗、虧損的主要風(fēng)險，有超過一半的問題項目是由于東道國政治因素所致。比如，2014年由于泰國反獨裁民主聯(lián)合陣線同泰國政府發(fā)生沖突，政治動蕩導(dǎo)致長城汽車投資的生產(chǎn)基地項目無限期推遲，給投資主體造成巨大的資金損失；2014年印度尼西亞政府出于資源保護，頻繁變動資源投資政策，導(dǎo)致我國企業(yè)在印度尼西亞的多項能源與礦產(chǎn)項目難以控制項目風(fēng)險被迫放棄或終止，造成大量資金損失；2015年，由于中日高鐵之爭，由中國交建投資的高鐵項目被印度尼西亞政府拒絕，導(dǎo)致項目夭折；2013年的敘利亞戰(zhàn)爭、阿富汗動亂、2014年的蘇丹內(nèi)亂、2019年的斯里蘭卡恐怖主義等都給中國企業(yè)在當(dāng)?shù)氐拇笮晚椖吭斐删薮笸{以及資金損失。

2.企業(yè)未能處理好項目有關(guān)利益主體的關(guān)系

我國企業(yè)在對外投資項目合作時，由于缺乏對項目有關(guān)利益主體的全面考量，導(dǎo)致一些大型合作項目失敗。譬如，2013年中國北方工業(yè)公司在緬甸投資的萊比塘銅礦，由于未能處理好當(dāng)?shù)卣?、少?shù)民族以及環(huán)境的關(guān)系，項目遭到民眾抵觸被迫修改合同，造成權(quán)益受損；2014年，越南民眾暴亂，反華示威引發(fā)的打砸中資企業(yè)事件，導(dǎo)致越南電力項目以及臺塑河靜鋼廠項目最終擱淺，導(dǎo)致電力建設(shè)公司、中國鐵建以及中國冶金科工資金受損。

3.企業(yè)在項目本身的投融資戰(zhàn)略、財務(wù)管理戰(zhàn)略設(shè)計上存在缺陷

由于投融資戰(zhàn)略、財務(wù)管理戰(zhàn)略設(shè)計缺陷等原因，我國企業(yè)對外投資項目會面臨不同程度的風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，80項問題項目中的19項是由于我國企業(yè)對于大型項目在戰(zhàn)略設(shè)計上存在缺陷，事先對項目交易方就收購價格、權(quán)益分配、風(fēng)險分擔(dān)等問題未能達成一致，導(dǎo)致項目投資失敗，給企業(yè)造成時間和金錢上的巨大損失。比如，2017年中國鐵路工程在馬來西亞收購的Bandar Malaysia股權(quán)項目，由于未能滿足2015年12月所達成的協(xié)議，導(dǎo)致交易無法完成，給投資主體造成損失。

二、“一帶一路”工程項目面臨的挑戰(zhàn)

“一帶一路”倡議發(fā)布七年來,成績斐然。一大批有代表意義的大型工程項目也順利落地、實施。但是受理念差異、利益分歧、全球經(jīng)濟格局演變等因素的影響，一些國家對“一帶一路”一直存在諸多誤解并試圖干擾“一帶一路”建設(shè)的順路推進。因此,“一帶一路”在建項目也面臨諸多挑戰(zhàn)。

(一)國際輿論的挑戰(zhàn)

“一帶一路”倡議提出以來，西方一些國家對此存在諸多誤解，并試圖影響其他國家，干擾“一帶一路”建設(shè)的順利推進。比如，國外一些學(xué)者在看待“一帶一路”倡議時,曾發(fā)布“馬歇爾計劃論”、“新殖民主義論”等言論。他們認(rèn)為中國的“一帶一路”建設(shè)就是要把本國的資金、技術(shù)送到迫切需要的國家和地區(qū),以達到輸出自己的政治經(jīng)濟構(gòu)想與目標(biāo)。部分越南媒體和學(xué)者經(jīng)常指責(zé)中國部分項目缺乏技術(shù)轉(zhuǎn)讓,不少是落后工藝,將冗余商品和過時技術(shù)發(fā)配到越南,使越南成為過時和污染技術(shù)的傾倒場。

一些國家以及國際媒體質(zhì)疑“一帶一路”工程項目存在對東道國的“債務(wù)陷阱”。越南認(rèn)為,直接投資增長緩慢的原因是中國目前是越南最大的外國承包商。中國主要通過EPC承包方式對能源、資源等領(lǐng)域進行投資,或是從事工程建設(shè),不注重對農(nóng)、林、漁等基礎(chǔ)行業(yè)投資，對服務(wù)業(yè)投資更少。此外,此類資本密集型行業(yè)從銀行大量借貸，這些資金又間接源自中國的官方發(fā)展援助和中方銀行的信貸。越南認(rèn)為，中國給予的信貸優(yōu)惠度低，給越南造成較大壓力，銀行和金融體系面臨潛在風(fēng)險。

由于項目招投標(biāo)不透明、商業(yè)賄賂、破壞環(huán)境、影響當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)等諸多問題產(chǎn)生所謂的“規(guī)則破壞”論以及質(zhì)疑“一帶一路”綠色發(fā)展理念。越南媒體時常批評中國項目拖延日久，質(zhì)量不佳，一些項目存在環(huán)境污染隱憂，影響可持續(xù)發(fā)展。

(二)東道國政治風(fēng)險

東道國政府以國家安全、政府更迭等反對投資理由導(dǎo)致交易中斷；民眾反華情緒抗議導(dǎo)致項目擱淺；東道國政府違約導(dǎo)致項目中斷，比如2015年被斯里蘭卡政府叫停的科倫坡港口項目，停工期間每天損失大約38萬美元；由于內(nèi)部政治斗爭導(dǎo)致的項目無限期延期，比如2018年馬來西亞新總理馬哈蒂爾上臺后暫停的中資項目；由于戰(zhàn)爭與內(nèi)部動亂造成的項目損失；項目引進后，東道國取消優(yōu)惠條件，導(dǎo)致項目無利可圖而被迫放棄投資；東道國通過頒布國有化法律或法規(guī)，強制外資企業(yè)將一定比例的股份轉(zhuǎn)讓給本國的政府或企業(yè)，導(dǎo)致投資企業(yè)無利可圖。比如，印度尼西亞政府出于對本國能源與礦產(chǎn)的保護，頻繁變動資源類投資政策，導(dǎo)致我國企業(yè)多項能源與礦產(chǎn)類大型項目投資難以控制成本和風(fēng)險，被迫放棄。

(三)腐敗問題

中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家進行項目投資時，會因為東道國的一些具體情況導(dǎo)致腐敗問題的發(fā)生。具體體現(xiàn)在：(1)一些國家營商環(huán)境欠佳，執(zhí)法隨意性大，行政審批拖沓，契約精神不強，違約風(fēng)險大，隨意增加稅種，提高稅率；(2)吃拿卡要現(xiàn)象嚴(yán)重，格魯吉亞政府要求企業(yè)義務(wù)修橋，不修項目不能順利實。伊朗政府尋租現(xiàn)象嚴(yán)重，要錢辦事現(xiàn)象普遍；(3)中資企業(yè)過度競爭，搶項目事件頻發(fā)。比如,振華港機項目,由于中資企業(yè)的惡意競爭,導(dǎo)致伊朗政府選擇了其他國家的設(shè)備；(4)通過中央審計暑的抽查發(fā)現(xiàn)，境外資產(chǎn)浪費損失嚴(yán)重，部分央企領(lǐng)導(dǎo)人以及高層管理人員違紀(jì)問題突出，境外資產(chǎn)存在較大的風(fēng)險隱患。

腐敗問題從短期來看，可以給企業(yè)帶來一定的短期效益，但從長期來看，腐敗必然會付出沉重的代價。比如，由于腐敗現(xiàn)象遭到國際反腐敗法律的規(guī)則或者多邊機構(gòu)制裁；國際聲譽的損失，2009-2015年，共有28家中資企業(yè)被世界銀行列入“黑名單”；一些企業(yè)在獲取項目前，不進行充分的可行性研究，對項目所在國政府的債務(wù)情況不系統(tǒng)評估，不惜以腐敗的手段或得項目，項目建設(shè)完成后，投資收益很低，甚至根本收不回投資；某些投資者通過腐敗行為獲得由中國政府以政策支持提供給項目的貸款，這些資金有可能流入一些不成熟甚至無利可圖的項目，最終導(dǎo)致項目款項無法收回，極大的浪費了中國的國家稅收。

(四)后疫情時代的挑戰(zhàn)

2019年新冠疫情對世界的影響，遠遠超出大家的認(rèn)知，中國企業(yè)對“一帶一路”的建設(shè)風(fēng)險只會變得更大，更復(fù)雜。疫情失控導(dǎo)致一些東道國出現(xiàn)甩責(zé)任現(xiàn)象，把責(zé)任甩給中國，有些“一帶一路”項目延期、資金困難，都把問題推給中國，這樣很容易轉(zhuǎn)責(zé)，也更容易引起輿論共鳴。如果東道國疫情控制比較好，“一帶一路”項目的推進會更容易一些，有的國家控制的不好，項目就很難推進，后期也會面臨更大范圍的債務(wù)違約。

疫情后全球經(jīng)濟復(fù)蘇和不平衡不確定性的狀態(tài)非常突出，一些“一帶一路”沿線國家受疫情影響，經(jīng)濟增長非常不樂觀，經(jīng)濟增長不平衡、不確性特征明顯。全球貿(mào)易受公共債務(wù)以及貿(mào)易赤字的影響，投資萎縮，貿(mào)易經(jīng)濟增長下行，這將進一步加大中國企業(yè)在“一帶一路”國家的項目投資風(fēng)險。國際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年全球共有101個國家放松財政政策，這會進一步導(dǎo)致全球債務(wù)規(guī)模的增加，預(yù)計2021年全球債務(wù)(包括政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)和個人債務(wù))將達到300萬億美元。由于債務(wù)引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險導(dǎo)致一些國家不得不進行債務(wù)重組，債務(wù)重組事件直接導(dǎo)致我國一些“一帶一路”項目很難進行下去，項目債務(wù)違約風(fēng)險很大。

(五)“一帶一路”國際規(guī)則不完備帶來的挑戰(zhàn)

現(xiàn)有的“一帶一路”混合融資模式導(dǎo)致一些援助項目與商業(yè)項目區(qū)分不明確，優(yōu)惠資金和商業(yè)資金界限不清，這就可能造成一些優(yōu)惠資金沒有用到民生項目上，一些商業(yè)項目的經(jīng)濟效益差；企業(yè)在執(zhí)行“一帶一路”項目需遵守的國際規(guī)則時，大多是自主探索前行，遇到國際規(guī)則需要協(xié)調(diào)時，往往成本很高。比如在債務(wù)管理方面，中國政府在“一帶一路”沿線國家債務(wù)減免時主要以實際需求為主而非債務(wù)規(guī)模，這就導(dǎo)致企業(yè)在進行項目債務(wù)管理時實操性差。

三、“一帶一路”工程項目債務(wù)風(fēng)險

“一帶一路”倡議自提出以來，成績斐然。但是，由于東道國不穩(wěn)定的政治形勢，美國加息，阿根廷等一些新興國家貨幣大幅度貶值，美國對中國發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)，再加上新冠疫情的影響，“一帶一路”工程項目債務(wù)危機加重，這給“一帶一路”項目的推進帶來了很大影響。“一帶一路”工程項目的債務(wù)違約風(fēng)險，也已經(jīng)成現(xiàn)階段中國企業(yè)面臨的主要風(fēng)險。

(一)企業(yè)自身導(dǎo)致的項目債務(wù)風(fēng)險

有的企業(yè)不注重全面系統(tǒng)的可行性研究，比如在電力短缺的國家建設(shè)電氣化鐵路；只考慮項目風(fēng)險，不全面考慮項目所在國的經(jīng)濟金融風(fēng)險以及債務(wù)水平，直接加大了項目本身的債務(wù)風(fēng)險；企業(yè)在進行財務(wù)戰(zhàn)略設(shè)計的時候不夠清晰、準(zhǔn)確，在操作層面缺乏可行性分析，導(dǎo)致對項目的盈利能力、償債能力分析不足，進而導(dǎo)致項目債務(wù)風(fēng)險的增加；中國進出口銀行與中國國家開發(fā)銀行在推進“一帶一路”建設(shè)時，存在拒絕面向承包商進行公開競爭性投標(biāo)的現(xiàn)象，把利潤豐厚的合同留給國有企業(yè)，這就導(dǎo)致國有企業(yè)在投資時的預(yù)算軟約束問題，最后造成項目經(jīng)濟效益低下，發(fā)生債務(wù)違約風(fēng)險；有些項目的社會效益是好的，但是經(jīng)濟效益達不到預(yù)期，發(fā)生債務(wù)違約風(fēng)險，比如中國在埃塞俄比亞和吉布提建設(shè)的亞吉鐵路項目一直處于虧損狀態(tài)。這一類項目問題主要是企業(yè)沒有真正搞清楚項目的價值和意義所在，導(dǎo)致很多基建項目被賦予重要的戰(zhàn)略意義。一般而言，絕大多數(shù)的項目都不應(yīng)該單純強調(diào)其戰(zhàn)略意義，而是把商業(yè)可盈利與財務(wù)可持續(xù)重點考慮。

(二)東道國債務(wù)水平可能引起的項目債務(wù)風(fēng)險

“一帶一路”沿線國家的債務(wù)水平是影響我國海外投資的重要因素，如果東道國的公共債務(wù)缺乏可持續(xù)性，將會導(dǎo)致投資收益與風(fēng)險失衡，加大海外投資項目的違約風(fēng)險。從短期來看，過高的政府債務(wù)會隨著外部不利因素引發(fā)債務(wù)危機，東道國一旦發(fā)生債務(wù)危機會繼而引發(fā)經(jīng)濟、政治、社會等投資環(huán)境的進一步惡化，嚴(yán)重危害海外投資收益。從長期來看，東道國過高的債務(wù)規(guī)模會帶來沉重的還債壓力，也會擠出本國的消費和投資需求，導(dǎo)致經(jīng)濟與市場萎縮，繼而降低海外投資預(yù)期。

通過對2020年“一帶一路”沿線國家公共外債占GDP的比例統(tǒng)計，已經(jīng)有將近一半的國家債務(wù)比超過60%的警戒線，這就意味著在“一帶一路”沿線國家投資的債務(wù)違約概率將達到50%以上。為進一步分析“一帶一路”沿線國家的債務(wù)風(fēng)險，本文通過對“一帶一路”沿線38個國家進行債務(wù)風(fēng)險情況和壓力測試，具體結(jié)果如表1所示。由表可知，這些國家的債務(wù)風(fēng)險不容忽視，至少有13個國家存在較高的債務(wù)違約風(fēng)險。這些高債務(wù)的國家，如果不積極應(yīng)對，隨著外部環(huán)境的不確定以及老齡化問題加劇，債務(wù)風(fēng)險可能更加嚴(yán)峻。隨著“一帶一路”建設(shè)的繼續(xù)深化，中國企業(yè)對沿線國家或地區(qū)的工程項目投資規(guī)模也會越來越大，如果中國企業(yè)海外投資利益保護能力不足，將會導(dǎo)致海外投資收益與風(fēng)險的失衡，進一步加重項目違約風(fēng)險。

表1 2013-2019年各國債務(wù)風(fēng)險等級分布

(三)疫情可能加重項目債務(wù)風(fēng)險

2019年的新冠疫情對全球經(jīng)濟造成了嚴(yán)重的負(fù)面影響，也對“一帶一路”的工程建設(shè)帶來了更大挑戰(zhàn)。由于疫情肆虐，“中巴經(jīng)濟走廊”、可倫港、雅加達鐵路、以及緬甸、馬來西亞、印度等各國的諸多項目都將面臨延期或者停滯的風(fēng)險。一旦項目延期，就意味著將用于商業(yè)用途或者償還貸款的資金延遲，這對一些重債窮國更是雪上加霜。另一方面，疫情不僅減小了政府與企業(yè)的收入，還增加了政府的公共財政支出，因此“一帶一路”項目將面臨更大的債務(wù)違約風(fēng)險。受疫情影響嚴(yán)重的國家，對“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施的需求將會減小，這就導(dǎo)致一些項目可能達不到預(yù)期的收益。

四、化解對策及建議

如果不積極應(yīng)對“一帶一路”工程項目現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)，不及時化解項目債務(wù)風(fēng)險，現(xiàn)有的在建項目極有可能變成問題項目，不僅可能造成大量的資金損失，引發(fā)國際輿論，更有可能增加我國的經(jīng)濟風(fēng)險。因此，本文通過總結(jié)基本經(jīng)驗，分析存在的問題提出一些化解對策及建議。

(一)企業(yè)層面

1.做好系統(tǒng)的可行性研究

企業(yè)在進行項目可行性研究時，要充分考慮項目所在國的政治、經(jīng)濟、金融等環(huán)境，深入研究與工程建設(shè)有關(guān)的細(xì)節(jié)，進行系統(tǒng)的實地調(diào)研，對項目的財務(wù)分析以及風(fēng)險分析要清晰、系統(tǒng)、全面、具有可操作性，既要保障建設(shè)資金在項目建設(shè)期及時到位，更要保障項目建成后的良好效果。企業(yè)在進行投融資決策時，也應(yīng)充分考慮市場主體的資本約束，充分考慮沿線各國的實際債務(wù)承擔(dān)能力，合理設(shè)計投融資方案，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，尤其是在進行大型基礎(chǔ)設(shè)施項目投資時，更應(yīng)審慎決策，避免給東道國政府造成財政負(fù)擔(dān)或者債務(wù)風(fēng)險。

2.履行企業(yè)社會責(zé)任

在項目建設(shè)過程中，企業(yè)應(yīng)主動履行社會責(zé)任，處理好項目利益相關(guān)主體的關(guān)系，兼顧經(jīng)濟效益和社會效益，降低項目被中斷、擱置的風(fēng)險，確保項目順利實施。

3.進行盡職調(diào)查

企業(yè)在進行海外項目投資時，一定要做好盡職調(diào)查。盡職調(diào)查包括財務(wù)、稅務(wù)、法務(wù)、勞務(wù)四個方面。有些企業(yè)在進行盡職調(diào)查時往往忽略勞務(wù)調(diào)查，導(dǎo)致收購項目后才發(fā)現(xiàn)要支付高額的退休工資，巨大的勞務(wù)成本成為企業(yè)不可承受之重，所以盡職調(diào)查一定要做好、做細(xì)。

4.評估東道國債務(wù)違約風(fēng)險

企業(yè)應(yīng)加大對東道國債務(wù)風(fēng)險的識別、評估與防范。對于債務(wù)違約風(fēng)險相對較低的國家，如新加坡、阿聯(lián)酋、阿曼等國可以適當(dāng)加大投資力度。對于經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱，債務(wù)水平低，政治不穩(wěn)定的國家，如白俄羅斯、文萊、越南、菲律賓、印度尼西亞、孟加拉國、塞爾維亞、敘利亞、卡塔爾、馬來西亞、摩爾多瓦、約旦、伊拉克等國要適當(dāng)控制投資的類別與規(guī)模，對于可行性較強、回報前景較好的項目，投資前也要充分評估其風(fēng)險，并且在項目實施后持續(xù)跟蹤監(jiān)測其債務(wù)違約風(fēng)險，以實現(xiàn)對違約風(fēng)險的精準(zhǔn)規(guī)避。

5.分階段開發(fā)“一帶一路”大型基礎(chǔ)設(shè)施項目

對“一帶一路”大型基礎(chǔ)設(shè)施項目進行分階段開發(fā)，不僅可以有效規(guī)避因項目周期長引起的不確定性與風(fēng)險，還可以使企業(yè)對項目各階段的建設(shè)進程進行實時跟進，結(jié)合項目的實際情況有效識別債務(wù)違約風(fēng)險，并通過及時止損、債務(wù)減免、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股等方式進行有效的項目債務(wù)管理，從而實現(xiàn)對債務(wù)違約風(fēng)險的有效控制。

(二)政策層面

1.繼續(xù)深化“一帶一路”倡議的國際傳播

中國政府及相關(guān)部門應(yīng)繼續(xù)深化“一帶一路”倡議的國際傳播，講好中國故事，積極宣傳“一帶一路”建設(shè)的成果以及“中國方案”的原則主張，使“一帶一路”倡導(dǎo)的合作共贏理念更加深入人心。加強對企業(yè)和項目的服務(wù)，穩(wěn)扎穩(wěn)打抓好項目建設(shè)，積極宣傳，引導(dǎo)幫扶，全面深化人為領(lǐng)域的交流合作。同時推進抗擊新冠疫情的國際合作，積極推廣各個經(jīng)驗，積極應(yīng)對新冠疫情的影響，堅持穩(wěn)中求進，切實防范項目違約風(fēng)險。

2.加強“一帶一路”項目債務(wù)的可持續(xù)性管理

繼續(xù)完善“一帶一路”項目債務(wù)可持續(xù)分析的框架、流程、標(biāo)準(zhǔn)，以便提升企業(yè)進行“一帶一路”項目債務(wù)風(fēng)險管理水平，提高項目經(jīng)濟效益；不斷創(chuàng)新“一帶一路”項目債務(wù)管理思路，比如：充分考慮貸款國的經(jīng)濟以及債務(wù)規(guī)模，對重債窮國謹(jǐn)慎貸款，可以采用優(yōu)惠度較高，贈與成分較多的官方發(fā)展援助；中國在為“一帶一路”國家提供貸款或融資時，應(yīng)明確附加條件，關(guān)注債務(wù)用途，以便有效管理資金在東道國的使用情況?！耙粠б宦贰毖鼐€國家政治、經(jīng)濟、文化、市場、法律等方面存在明顯的異質(zhì)性。因此，中國在提供貸款時，應(yīng)充分考慮東道國的實際情況以及項目的實際用途，細(xì)化貸款條件以及資金管理條例。在債務(wù)減免以及債務(wù)重組時，應(yīng)根據(jù)項目以及東道國的實際情況進行，不能輕易通過“抹零”和消債的方式。

3.共建廉潔“一帶一路”

在"一帶一路"建設(shè)初期,項目投資風(fēng)險相對較大,沿線國家的參與度也不是很高,很多項目都是中國企業(yè)自己在做,加上亞投行的資金集中貸給中國國企小圈子成員,導(dǎo)致一些國外公司質(zhì)疑"一帶一路"招標(biāo)以及建設(shè)的透明度。隨著"一帶一路"的不斷深化,參與國家越來越多,沿線國家的積極性也越來越高,國際合作的投資環(huán)境也越來越好,招標(biāo)不透明的問題也有了很大改進。由于腐敗問題導(dǎo)致的項目虧損、延期、違約等現(xiàn)象,必須通過有效的反腐工作遏制。為了促進"一帶一路"反腐能力建設(shè),我國已經(jīng)開始將反腐工作嵌入到"一帶一路"項目建設(shè)的全過程,實行全程反腐。比如中國與老撾共建的中老鐵路,為確保該項目是廉潔項目,兩國反腐機構(gòu)直接全程參與對建設(shè)項目的監(jiān)督,包括項目的貸款方、建設(shè)方共簽署了25項廉潔合作協(xié)議。但是這些還是遠遠不夠的,真正的海外投資項目腐敗工作必須向海外項目法制化保障方面推進和發(fā)展。

4.完善與創(chuàng)新“一帶一路”國際規(guī)則

制定企業(yè)在進行“一帶一路”項目建設(shè)時的基本行動準(zhǔn)則，建立有效的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)部門，減少由于企業(yè)自主行動、協(xié)調(diào)國際規(guī)則產(chǎn)生的成本；推動建設(shè)長期、穩(wěn)定、可持續(xù)的多主體融資體系，減少主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險；明確區(qū)分援助項目、帶有援助性質(zhì)的商業(yè)項目、純商業(yè)項目，遵循通行的國際規(guī)則，做到援助項目真正惠民生，混合商業(yè)項目可持續(xù)，純商業(yè)項目可盈利，東道國的債務(wù)風(fēng)險可控、可持續(xù)。

綜上所述，本文以中國企業(yè)對“一帶一路”沿線已投資的大型項目以及發(fā)生的問題項目為樣本，通過對問題項目的追蹤以及典型案例的風(fēng)險特征分析，進一步探討現(xiàn)階段已建項目面臨的挑戰(zhàn)以及日趨加重的項目債務(wù)風(fēng)險，提出化解對策及建議。未來應(yīng)繼續(xù)圍繞重點國別、重點行業(yè)、重點項目開展項目風(fēng)險系統(tǒng)化研究，探究項目風(fēng)險演變規(guī)律，更好地為中國企業(yè)提供投資決策依據(jù)，這樣的研究可以推動“一帶一路”工程項目高質(zhì)量實施，具有很強的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

注釋：

(1)文中大型項目是指投資金額超過1億美元的項目。

(2)文中問題項目按照數(shù)據(jù)庫公布機構(gòu)的定義，是指由于非商業(yè)因素導(dǎo)致投資被終止或者停工的項目。