陶晶晶 沈羅薇

（南通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，江蘇 南通 226019）

近年來，中國(guó)境外投資快速增長(zhǎng)。但激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和復(fù)雜的國(guó)際關(guān)系，使企業(yè)在對(duì)外直接投資過程中面臨許多挑戰(zhàn)。通過分析2010—2019 年中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展歷程，探尋中國(guó)對(duì)外直接投資所面臨的問題，為中國(guó)企業(yè)參與海外投資提供對(duì)策。

一、中國(guó)對(duì)外直接投資基本現(xiàn)狀分析

（一）對(duì)外直接投資規(guī)模

在全球范圍內(nèi)，中國(guó)對(duì)外直接投資起步雖晚，但發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴(kuò)大。2010—2019 年中國(guó)對(duì)外直接投資流量全球位次穩(wěn)步提升，由世界第五上升至僅次于日本的世界第二大對(duì)外投資國(guó)。其中，2010—2016 年，對(duì)外直接投資流量總額由688.1 億美元上升至1961.5 億美元，占全球流量總額由5.2%上升至13.5%；2016—2019 年，對(duì)外直接投資流量總額由1961.5 億美元下降至1369.1 億美元，占比由 11.1% 下降至10.4%。對(duì)外直接投資存量全球位次由2010 年的第十七位攀升至2019年的第三位，僅次于美國(guó)（7.7 萬億美元）、荷蘭（2.6萬億美元）。對(duì)外直接投資存量總額穩(wěn)步提升，由2010 年的3172.1 億美元上升至2019 年的21988.8 億美元，投資存量總額占全球存量總額比由2010 年的1.6%上升至2019 年的6.4%（如圖1 所示）。

圖1 2010—2019 年中國(guó)對(duì)外直接投資流量和存量

（二）對(duì)外直接投資區(qū)域分布

1.對(duì)外直接投資企業(yè)主要分布在亞洲

截至 2019 年末，中國(guó)企業(yè)共向188 個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了投資，覆蓋了全球80%的區(qū)域，并設(shè)立4.4 萬家跨國(guó)子公司。其中，在亞洲設(shè)立的跨國(guó)子公司數(shù)量高達(dá)25129 家，主要集中在中國(guó)香港地區(qū)和“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)，占對(duì)外直接投資企業(yè)總數(shù)的 57.3%。其次是北美洲和歐洲，跨國(guó)子公司數(shù)量分別超過 6000 家和 4800 家，主要集中在美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、俄羅斯聯(lián)邦、英屬維爾京群島等國(guó)家和地區(qū)，占對(duì)外直接投資企業(yè)總數(shù)的比重分別為 13.8% 和 11%。最后是非洲、拉丁美洲以及大洋洲，投資占比分別為8.7%、6.1%、3.1%，主要集中在南非、巴西、澳大利亞等國(guó)家和地區(qū)。

我國(guó)對(duì)外直接投資主要集中在亞洲的原因，第一，近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對(duì)自然資源的需求量增加，而亞洲地區(qū)礦產(chǎn)資源豐富、勞動(dòng)力廉價(jià)，市場(chǎng)潛力大，對(duì)我國(guó)具有巨大的吸引力；第二，亞洲國(guó)家與其他區(qū)域國(guó)家相比，與我國(guó)聯(lián)系更加方便、緊密，投資環(huán)境寬松、投資成本低，所以成為我國(guó)對(duì)外直接投資的首選之地。

2.對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)投資穩(wěn)步增長(zhǎng)

“一帶一路”倡議聯(lián)通了亞歐大陸，促進(jìn)不同國(guó)家和地區(qū)在文化、制度、經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)相互碰撞與融合以及深層次的溝通與交流，通過取長(zhǎng)補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)互惠互利、合作共贏、共同發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)對(duì)外直接投資進(jìn)入發(fā)展新階段?！?019 年對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，我國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)投資總體上呈上升趨勢(shì)。截至 2019 年末，我國(guó)共投資了63 個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)，成立了近1.1 萬家跨國(guó)子公司，投資存量總額為 1794.7 億美元。其中，新加坡、泰國(guó)、哈薩克斯坦、越南、老撾、阿聯(lián)酋、印度尼西亞、馬來西亞、伊拉克和柬埔寨等國(guó)家成為投資流量最大的國(guó)家。

3.對(duì)外直接投資主要流向發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)

與我國(guó)對(duì)外貿(mào)易集中于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)不同，我國(guó)對(duì)外直接投資主要集中在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，雖然近年對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的投資占比有所提升，但占比仍然較小。從圖2 中可以看到，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)對(duì)外直接投資存量總額由2010 年的296.9 億美元上升至2019 年的2494.6 億美元，對(duì)外直接投資存量占比呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，其中，2010—2014 年投資存量總額占比由9.4%穩(wěn)步上升至15.3%，而2014—2019 年投資存量占比卻由15.3%下降至11.4%。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，對(duì)外直接投資存量總額由2010 年的2875.2 億美元上升至2019 年的19494.2 億美元，對(duì)外直接投資存量總額占比呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，其中，2010—2014 年投資存量總額占比由90.6%下降至84.7%，2014—2019年投資存量總額占比由84.7%上升至88.6%。

圖2 2010—2019 年中國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)、發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)外直接投資存量及占比

原因分析：第一，同為發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，供給和需求條件較為相似，我國(guó)企業(yè)在對(duì)外直接投資過程中能更快適應(yīng)。第二，我國(guó)的工業(yè)產(chǎn)品，生產(chǎn)技術(shù)，機(jī)械設(shè)備，管理水平在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)市場(chǎng)具有一定的競(jìng)爭(zhēng)力。目前我國(guó)對(duì)外直接投資“周邊國(guó)家—發(fā)展中國(guó)家—發(fā)達(dá)國(guó)家”的漸進(jìn)發(fā)展軌跡。

4.東部地區(qū)為對(duì)外直接投資主體

我國(guó)東部地區(qū)投資存量總額高達(dá)6409.6 億美元，是中西部地區(qū)及東北三省投資存量總額的4.5 倍，占比81.6%，其次是西部地區(qū)和中部地區(qū)，分別為669.1 億美元和561.3 億美元，占比為8.7%和8.5%。東北三省為215.7 億美元，占比2.8%。截至2019 年末，對(duì)外投資存量排名前十位的省市分別為廣東、上海、北京、浙江、山東、江蘇、天津、福建、海南以及河南，前九位均為東部地區(qū)的省市。

（三）投資產(chǎn)業(yè)及行業(yè)分布

1.對(duì)外直接投資企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)

根據(jù)表1 可以看到，我國(guó)對(duì)外直接投資主要集中于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。其中，第一產(chǎn)業(yè)投資流量總額由2010 年的5.34 億美元上升至2019 年的24.39 億美元，占比由0.78%增至1.78%，整體上調(diào)了1%。投資存量由2010 年的26.12 億美元增長(zhǎng)至196.69 億美元，占比由1%微調(diào)至0.9%。第一產(chǎn)業(yè)占比較小，變動(dòng)幅度也較小。第二產(chǎn)業(yè)投資流量由2010 年的46.64 億美元迅速增長(zhǎng)至2019 年的202.42 億美元，占比由6.78%增長(zhǎng)至14.79%。投資存量總額由2010 年的446.61 億美元攀升至2001.36 億美元。與之相反，占比由14%下降至9.1%。第三產(chǎn)業(yè)投資流量總額由636.13 億美元提升至1142.27 億美元，占比呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，由2010 年的92.45%下降至2019 年的83.43%。投資存量的占比相對(duì)穩(wěn)定，主要維持在90%左右。

表1 2010—2019 不同產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資流量存量規(guī)模（單位：億美元、%）

加快服務(wù)業(yè)對(duì)外投資，是我國(guó)對(duì)外直接投資面臨的新形勢(shì)、新機(jī)遇和新要求。首先，“微笑曲線”高附加值的兩端分別是設(shè)計(jì)研發(fā)和營(yíng)銷環(huán)節(jié)，屬于服務(wù)行業(yè)，這表明服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的高低將直接影響企業(yè)乃至國(guó)家在全球價(jià)值鏈上的地位。其次，以往中國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資主要集中在制造業(yè)、礦產(chǎn)資源開發(fā)等領(lǐng)域，導(dǎo)致研發(fā)設(shè)計(jì)、批發(fā)零售、物流運(yùn)輸、金融服務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距較大。而大力促進(jìn)服務(wù)業(yè)進(jìn)行海外投資，能夯實(shí)我國(guó)在全球供應(yīng)鏈中的地位，提高我國(guó)在軟實(shí)力建設(shè)上的能力，補(bǔ)足短板。

2.對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)集中于租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)

按國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類，整理了截至2019 年末我國(guó)各行業(yè)對(duì)外直接投資存量占比。從圖3 中可以看出，我國(guó)對(duì)外直接投資領(lǐng)域呈現(xiàn)出多元化的格局，共涉及十八個(gè)行業(yè)大類，但各行業(yè)投資存量以及占比差異較大。從投資存量總額來看，共有六大行業(yè)突破1000 億美元，分別是租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)以及采礦業(yè)。值得注意的是，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)以7340.8 億美元高居榜首,是批發(fā)零售業(yè)的2.5 倍。從投資占比來看，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)一家獨(dú)大，占比約為33.4%；其次是批發(fā)和零售業(yè)、金融業(yè)、信息傳輸以及軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)以及采礦業(yè)，占比分別為13.6%、11.5%、9.6%、9.1%和8%。其余行業(yè)的占比均在3.5%—0.1%。

圖3 2019 年末中國(guó)對(duì)外直接投資存量行業(yè)分布

（四）對(duì)外直接投資企業(yè)類型分布

根據(jù)圖4 可以看到，國(guó)有企業(yè)對(duì)外直接投資存量占比由2010 年的66.2%下降至2019 年的50.1%，減少了16.1 個(gè)百分點(diǎn)。第二，非國(guó)有企業(yè)對(duì)外直接投資存量占比較2010 年顯著提高，從2010 年的33.8%增長(zhǎng)到2019 年的49.9%，增長(zhǎng)了16.1 個(gè)百分點(diǎn)。其中，有限責(zé)任公司占15.3%，股份有限公司占9.1%，私營(yíng)企業(yè)占7.6%，個(gè)體經(jīng)營(yíng)占6.9%，其余投資企業(yè)占比均在4%以下。這主要得益于國(guó)家出臺(tái)了一系列金融、財(cái)政措施，解決了中小企業(yè)融資難、產(chǎn)能過剩的問題，推動(dòng)了民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)快速崛起，在國(guó)家政策支持下積極參與對(duì)外直接投資。

圖4 2010—2019 年中國(guó)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)對(duì)外投資存量占比

二、我國(guó)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

（一）投資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)總量

根據(jù)2019 年的《對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，我國(guó)對(duì)外直接投資流量位列世界第二，對(duì)外投資存量位列世界第三。但對(duì)外直接投資流量總額僅占全球流量總額的10.4%，對(duì)外直接投資存量總額僅占全球存量總額的6.4%。通過計(jì)算我國(guó)對(duì)外直接投資存量占GDP 的比重。將我國(guó)的數(shù)據(jù)和發(fā)達(dá)國(guó)家整體、發(fā)展中國(guó)家整體、轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體國(guó)家整體以及主要的對(duì)外直接投資國(guó)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)對(duì)外直接投資存量GDP 的比重占14.76%，表明未來對(duì)外直接投資具有很大的提升空間。

（二）對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)布局

我國(guó)對(duì)外直接投資領(lǐng)域涵蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)的十八個(gè)行業(yè)大類，超七成投資流向租賃和商務(wù)服務(wù)、制造、金融、批發(fā)和零售業(yè)四大行業(yè)。對(duì)于技術(shù)密集型和資本密集型產(chǎn)業(yè)涉及較少，尤其是科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。近年來，制造業(yè)的水平有所提升，規(guī)模不斷擴(kuò)大，流量總額為服務(wù)業(yè)的1/6，存量總額為服務(wù)業(yè)的1/10。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，除了具備制造成本的優(yōu)勢(shì)之外，在價(jià)值鏈附加值高的部分優(yōu)勢(shì)不明顯。因此，對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和行業(yè)分布需要進(jìn)一步優(yōu)化。

（三）對(duì)外直接投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)

侯曉宇等（2018）指出我國(guó)對(duì)外直接投資主要面臨政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)包括加征關(guān)稅、技術(shù)封鎖、綠色壁壘等，這在一定程度上影響了我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和營(yíng)商環(huán)境。一般而言，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，營(yíng)商環(huán)境越開放，企業(yè)的投資意愿越強(qiáng)烈，兩者成正相關(guān)。當(dāng)前受疫情以及貿(mào)易保護(hù)主義和單邊主義影響，對(duì)中國(guó)企業(yè)的海外投資提出了巨大挑戰(zhàn)。

（四）對(duì)外直接投資地理區(qū)域空間分布

投資區(qū)域多元化有利于降低市場(chǎng)間的信息不對(duì)稱，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)的投資布局。但目前我國(guó)投資區(qū)域主要集中于亞洲、北美洲和歐洲，投資國(guó)家和地區(qū)主要集中在中國(guó)香港地區(qū)、美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、俄羅斯聯(lián)邦、英屬維爾京群島等歐美以及亞洲國(guó)家，投資區(qū)域分布不均。

（五）國(guó)內(nèi)不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)ν庵苯油顿Y發(fā)展

東部地區(qū)的珠三角、長(zhǎng)三角、京津冀是我國(guó)對(duì)外直接投資的主力軍，占投資存量總額的80%。而中西部地區(qū)以及東北三省受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素制約，對(duì)外直接投資存量相對(duì)較少，存在明顯的區(qū)域分布不平衡。

三、對(duì)策建議

（一）繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的投資

“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)具有豐富的資源、低成本的勞動(dòng)力和廣闊的市場(chǎng)。一方面，能在一定程度上緩解我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展對(duì)勞動(dòng)力以及不同要素的需求，擴(kuò)大投資規(guī)模，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)；另一方面，能減少地理距離以及文化差異所帶來的投資劣勢(shì)。因此，在投資“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)時(shí)可以關(guān)注當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)以及高科技產(chǎn)業(yè)，在擴(kuò)大投資范圍的同時(shí)，形成獨(dú)有的優(yōu)勢(shì)。其次，擴(kuò)大企業(yè)內(nèi)含性投資比例，挖掘投資企業(yè)的內(nèi)在潛力，依靠科學(xué)技術(shù)實(shí)現(xiàn)資本使用率和生產(chǎn)效率的提高。

（二）優(yōu)化對(duì)外直接投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升我國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位

目前，我國(guó)正處于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型時(shí)期，但產(chǎn)業(yè)鏈仍處于處于微笑曲線的中間環(huán)節(jié)，以生產(chǎn)低附加值產(chǎn)品為主。因此政府應(yīng)加大對(duì)制造業(yè)的扶持力度，鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)海外高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，加強(qiáng)自身的研發(fā)設(shè)計(jì)能力，不斷攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，彌補(bǔ)薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控；提高自主創(chuàng)新能力、海外競(jìng)爭(zhēng)力以及產(chǎn)品附加值，推動(dòng)企業(yè)從勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向資本密集型產(chǎn)業(yè)以及技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。在服務(wù)業(yè)方面，應(yīng)著重關(guān)注生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的發(fā)展，相關(guān)文獻(xiàn)表明，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資對(duì)提升企業(yè)生產(chǎn)率具有促進(jìn)作用，但生活性服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資與行業(yè)生產(chǎn)率成負(fù)相關(guān)關(guān)系（韓沈超，2020），因此應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)設(shè)計(jì)、貨物運(yùn)輸、信息服務(wù)等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)服務(wù)業(yè)向全球價(jià)值鏈頂端攀升。

（三）降低對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)前應(yīng)做好充分的前期調(diào)研，包括對(duì)東道國(guó)的制度環(huán)境、營(yíng)商環(huán)境、法律制度、貿(mào)易壁壘等進(jìn)行詳細(xì)了解。提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，通過建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范內(nèi)控機(jī)制，全面評(píng)估海外市場(chǎng)以及投資項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的策略，降低對(duì)外投資過程中存在的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。建立互訪機(jī)制，加強(qiáng)雙方對(duì)話、互信與合作，縮減負(fù)面清單，擴(kuò)大市場(chǎng)準(zhǔn)入，推動(dòng)深層次的企業(yè)投資合作。

（四）提高企業(yè)對(duì)非洲以及拉丁國(guó)家的投資比重，促進(jìn)投資區(qū)域多元化

盡快建立對(duì)非洲以及拉丁美洲等高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家的投資立法，簽訂雙邊或多邊投資協(xié)定。企業(yè)進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)，可能會(huì)面臨知識(shí)產(chǎn)權(quán)、企業(yè)產(chǎn)權(quán)等方面的爭(zhēng)端，投資協(xié)定規(guī)定了發(fā)生爭(zhēng)端時(shí)的解決途徑與方法，能在一定程度上保護(hù)海外投資企業(yè)的合法權(quán)益。為投資非洲和拉丁美洲的企業(yè)提供低息甚至免息貸款，完善對(duì)外投資保險(xiǎn)制度，將中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展戰(zhàn)略和非洲以及拉美國(guó)家的發(fā)展訴求相結(jié)合，將投資產(chǎn)業(yè)與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)相融合，提升當(dāng)?shù)鼐用駥?duì)投資企業(yè)的認(rèn)可度。

（五）鼓勵(lì)中西部地區(qū)以及東北三省企業(yè)擴(kuò)大對(duì)外直接投資

中西部地區(qū)緊鄰印度、老撾、緬甸、越南等國(guó)家，東北地區(qū)緊鄰俄羅斯，都是“一帶一路”沿線重要國(guó)家。因此，加強(qiáng)中西部地區(qū)以及東北三省的對(duì)外直接投資在某種程度上能深化與沿線國(guó)家的聯(lián)系。中西部地區(qū)以及東北三省應(yīng)貫徹執(zhí)行西部大開發(fā)戰(zhàn)略、中部崛起戰(zhàn)略以及東北振興戰(zhàn)略，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化交通布局，提高通信服務(wù)水平，彌補(bǔ)投資過程中存在的硬件設(shè)施不完善的問題。其次，為中西部地區(qū)以及東北三省對(duì)外直接投資提供科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃、理性的指導(dǎo)、資金支持以及稅收優(yōu)惠，實(shí)現(xiàn)東中西部地區(qū)均衡發(fā)展。

[注釋]

此處第一產(chǎn)業(yè)為農(nóng)林牧漁數(shù)據(jù)，第二產(chǎn)業(yè)為制造業(yè)數(shù)據(jù)，第三產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)為中國(guó)對(duì)外直接投資總額扣除第一、第二產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資額。