胡友 陳昕 祁春節(jié)

摘要：【目的】基于易腐特性探討柑橘市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)于把握柑橘市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律、促進(jìn)我國(guó)柑橘產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展具有重要意義?！痉椒ā炕?016年1月1日—2020年12月31日的日頻數(shù)據(jù)，運(yùn)用VaR方法和GARCH及其衍生的EGARCH模型，從易腐特性角度比較研究蜜桔、砂糖橘、蘆柑、臍橙、甜橙和沙田柚等柑橘市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。【結(jié)果】易腐特性是柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素，即相較弱易腐性的柑橘水果而言，強(qiáng)易腐性的柑橘水果價(jià)格波動(dòng)幅度更大，波動(dòng)頻率更高。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析結(jié)果表明，在90%置信水平下我國(guó)各品類柑橘價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值均高于安全閾值，且強(qiáng)易腐性柑橘的價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)高于弱易腐性柑橘，表明不同品類柑橘的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)與其易腐特性強(qiáng)度密切相關(guān)。風(fēng)險(xiǎn)特征分析結(jié)果表明，各品類柑橘價(jià)格波動(dòng)均具有較強(qiáng)的集簇性特征，且強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)的集簇性程度普遍高于弱易腐性柑橘，導(dǎo)致其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)更加難以預(yù)測(cè)，可能陷入連續(xù)下跌的境地。各品類柑橘價(jià)格波動(dòng)對(duì)外部沖擊的反應(yīng)均呈現(xiàn)出明顯的不對(duì)稱性，且強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)對(duì)負(fù)向信息沖擊的反應(yīng)更強(qiáng)，更加容易被引發(fā)出劇烈震蕩?！窘ㄗh】構(gòu)建柑橘價(jià)格波動(dòng)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);推動(dòng)柑橘貯藏保鮮設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng);實(shí)施品類差異化的柑橘市場(chǎng)保險(xiǎn)機(jī)制，降低市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 柑橘市場(chǎng);易腐特性;價(jià)格波動(dòng);風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VaR）;GARCH及其衍生模型

中圖分類號(hào)： S-9;F323.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A 文章編號(hào)：2095-1191（2022）01-0257-11

Price volatility risk of citrus market in China based on perishable characteristics

HU You1， CHEN Xin1*， QI Chun-jie2

（1College of Economics and Management， Jiangxi Agricultural University， Nanchang? 330045， China;

2College of Economics and Management， Huazhong Agricultural University， Wuhan? 430070， China）

Abstract：【Objective】It was great significant to analyze the risk characteristics of fluctuations from fruit prices based on perishability for learning the regularities of citrus markets and promoting the sustainability of citrus industry in China. 【Method】Based on? daily data from January 1st， 2016 to December 31st， 2020， VaR，? GARCH and its? deuterogenic model EGARCH were applied to study the risk characteristics of price fluctuations from citrus market such as tangerine， sugar tangerine， reed orange， navel orange， sweet orange and Shatian pomelos from a perspective of perishability in China. 【Result】The perishable property was an important influencing factor of the risk of citrus price fluctuation， that was， compared with the weakly perishable citrus fruits， the strongly perishable citrus fruit price fluctuated more and more frequently. The analysis of value at risk showed that under confidence level of 90%， the risk value of price fluctuations of various types of citrus in China exceeded the safety threshold level significantly， and the price risk of rise and fall of forced perishable citrus was significantly higher than that of weak perishable citrus， which indicated the risk of price fluctuation of various types was closely related to the strength of perishable characteristics on citrus. The analysis of risk characteristics showed price fluctuations of various types of citrus had strong clustering， but the clustering degree of price fluctuations of forcedperishable citrus was generally greater than that of weak perishable citrus， which making its price risk more difficult to predict. The price fluctuations of various citrus were all asymmetry， furthermore， the response of price fluctuations of forced perishable citrus to information shocks of negativity was greater than that of weak perishable citrus prices which caused the price risks in citrus market be more likely to be drawn into a violent concussion. 【Suggestion】Establish an early warning mechanism for price fluctuations in citrus market to monitor the market risks in a timely manner; promote the facility construction of citrus storage and preservation to stabilize the supplies and price fluctuations in citrus market; implement a differentiated insurance mechanism in citrus market to reduce the market risks in citrus operation.

Key words： citrus market; perishability; price fluctuations;method of value-at-risk（VaR）; GARCH and its deuterogenic model

Foundation items： Social Science Planning Project of Jiangxi（8026206792）; Science and Technology Plan Project of Jiangxi （20181BAA208015）; Special Project of Modern Agriculture（Citrus） Industrial Technology System（CARS-26-08B）; Jiangxi Humanities and Social Sciences Fund Project（GL17230）

0 引言

【研究意義】我國(guó)柑橘主產(chǎn)地與南方連片特困山區(qū)高度重合，對(duì)于帶動(dòng)農(nóng)民增收脫貧、推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略具有重要意義（胡友等，2021）。隨著我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程不斷深化，影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的因素越發(fā)復(fù)雜，包括內(nèi)生性供需因素（李京棟等，2018），以及外部不確定性因素，諸如天氣變化、突發(fā)事件和信息不對(duì)稱等（袁斌和陳超，2020）。水果天然的易腐和不耐貯藏特性，進(jìn)一步加劇了價(jià)格波動(dòng)，有研究發(fā)現(xiàn)2003年以來超過40%的月份水果價(jià)格波動(dòng)幅度超過10%（宋長(zhǎng)鳴等，2016）。水果價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)嚴(yán)重影響農(nóng)戶的種植決策，不利于水果市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和水果產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展（陳新建和韋炳佩，2015）。因此，探討柑橘價(jià)格波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)特征，對(duì)于把握柑橘產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律、制定我國(guó)柑橘市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行的調(diào)控政策具有重要意義?！厩叭搜芯窟M(jìn)展】當(dāng)前對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在風(fēng)險(xiǎn)源、風(fēng)險(xiǎn)特征及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面。按照是否內(nèi)生于系統(tǒng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)源可分為內(nèi)生性和外生性風(fēng)險(xiǎn)源，其中生產(chǎn)和供給風(fēng)險(xiǎn)為內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)者在預(yù)期后可對(duì)其進(jìn)行控制（Huang and Rozelle，2006），自然、宏觀經(jīng)濟(jì)和政策變動(dòng)是外生風(fēng)險(xiǎn)，不可預(yù)期和控制，只能加以規(guī)避（張曉敏和周應(yīng)恒，2012）。關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)特征，主要從價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是否具有集簇性、杠桿效應(yīng)等視角展開研究。一旦外生風(fēng)險(xiǎn)源產(chǎn)生，必然造成農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅漲跌，對(duì)生產(chǎn)者收益帶來不確定性，影響農(nóng)戶下一期的生產(chǎn)決策（劉凱等，2018）。因此，合理引導(dǎo)農(nóng)戶進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理以穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成為學(xué)術(shù)界廣泛關(guān)注的話題。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，即量化價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)市場(chǎng)主體收益（或損失）的影響概率、程度（趙玉和祁春節(jié)，2014）。早期研究采用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度、價(jià)格偏離、波動(dòng)周期等指標(biāo)量化價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)（Parcell，2003;Gregory and Reeves，2008），大多忽略了風(fēng)險(xiǎn)是收益（或損失）的可能性這一內(nèi)涵。事實(shí)上，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)度量是在一定的置信水平下預(yù)測(cè)價(jià)格波動(dòng)的概率分布及最大收益（或損失）水平。按此界定，國(guó)內(nèi)學(xué)者基于模擬價(jià)格波動(dòng)的概率分布測(cè)算了蔬菜和肉禽蛋的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。有研究采用概率分布法測(cè)算得出，在95%置信區(qū)間常見蔬菜價(jià)格波動(dòng)漲跌風(fēng)險(xiǎn)超過25%，且漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大于降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)（熊巍和祁春節(jié)，2013），但有研究卻認(rèn)為蔬菜價(jià)格上漲和下跌的風(fēng)險(xiǎn)相差無幾（王川和趙友森，2011）。亦有學(xué)者采用概率分布法對(duì)比研究肉禽蛋價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，判定豬肉降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大于漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)且漲跌風(fēng)險(xiǎn)大于禽蛋（王川等，2015）。以上測(cè)算農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的研究依賴于先驗(yàn)型分布函數(shù)，且估計(jì)的是波動(dòng)極值的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，在一定程度上有失偏頗（Fernandez，2005）。于是，學(xué)者們改進(jìn)了先驗(yàn)分布函數(shù)的依賴性，選擇不依賴先驗(yàn)型分布函數(shù)的非參數(shù)核密度函數(shù)和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等VaR方法，用以克服極值評(píng)估不準(zhǔn)確問題（趙玉和祁春節(jié)，2014）。當(dāng)然，VaR方法難以解釋高頻數(shù)據(jù)較常出現(xiàn)的集簇性現(xiàn)象，而GARCH類模型卻通過擬合價(jià)格序列條件方差的變動(dòng)趨勢(shì)解釋了價(jià)格波動(dòng)的集簇性現(xiàn)象和沖擊的時(shí)點(diǎn)性。有研究采用GARCH類模型研究得出我國(guó)原料奶、魚類價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)具有集簇性（王倩倩等，2020;張偉華和張英麗，2020），認(rèn)為多數(shù)生鮮農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)具有非對(duì)稱性，即杠桿效應(yīng)（Agwu and Godfrey，2020），且各種農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)特征，只有生豬等少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品除外（付蓮蓮等，2019）?！颈狙芯壳腥朦c(diǎn)】目前尚無從易腐特性視角來對(duì)各品類柑橘市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較研究的相關(guān)報(bào)道。【擬解決的關(guān)鍵問題】以柑橘市場(chǎng)日頻數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，從水果貯藏層面的易腐特性出發(fā)，采用VaR方法對(duì)比評(píng)估易腐強(qiáng)度不同的柑橘水果價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，進(jìn)一步采用GARCH及其衍生的EGARCH模型研究正向和負(fù)向信息對(duì)不同品類的柑橘價(jià)格波動(dòng)的沖擊效應(yīng)，以期為我國(guó)柑橘市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行提供有價(jià)值的政策參考。

1 數(shù)據(jù)來源與研究方法

1. 1 研究思路

收集我國(guó)蜜桔、砂糖橘、蘆柑、臍橙、甜橙和沙田柚等柑橘的市場(chǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)，基于易腐特性視角對(duì)比分析我國(guó)柑橘市場(chǎng)不同易腐強(qiáng)度的柑橘水果價(jià)格波動(dòng)的基本情況，評(píng)估強(qiáng)易腐性柑橘和弱易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)特征，剖析易腐特性對(duì)柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響機(jī)理，最后提出促進(jìn)我國(guó)柑橘市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行的政策建議。

1. 2 研究方法

1. 2. 1 柑橘價(jià)格波動(dòng)幅度 基于前期關(guān)于2016年1月1日—2020年12月31日6個(gè)品種柑橘價(jià)格原始序列趨勢(shì)的研究結(jié)果，參照以往研究的做法（沈辰等，2018），本研究采用環(huán)比統(tǒng)計(jì)法構(gòu)建柑橘價(jià)格波動(dòng)收益（或損失）率，用以分析各品類柑橘水果價(jià)格波動(dòng)幅度，這樣既能消除通脹因子的影響，又能切實(shí)反映柑橘價(jià)格波動(dòng)幅度。具體表達(dá)式如下：

Rit=[pit-pit-1pit-1]，i∈[1，6]? ?（1）

式中，pit、pit-1分別為i品種柑橘在t時(shí)期和t-1時(shí)期的市場(chǎng)平均價(jià)格。Rit為[i]品種柑橘在t時(shí)期的日頻價(jià)格波動(dòng)收益率，體現(xiàn)柑橘價(jià)格波動(dòng)幅度，本研究以Rit作為研究柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)特征所用的柑橘價(jià)格波動(dòng)序列。

1. 2. 2 柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的度量 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值將風(fēng)險(xiǎn)界定為明確的概率及對(duì)應(yīng)的損失范圍，是在持有期內(nèi)產(chǎn)品組合在一定的置信水平下可能遭受的最大損失（或收益）。假定[X]為市場(chǎng)波動(dòng)下影響柑橘類水果價(jià)值損益的隨機(jī)變量，F(xiàn)[w（X）]為柑橘類水果價(jià)值的概率分布函數(shù)，在置信水平[α]下，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以表述為：

VaR（α）=-min{x|F[w（X）]≥α} （2）

P[?w（?t，X）≤-VaR]=1-α? （3）

公式（2）和（3）中，VaR為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，[?t]為持有期，?w（?t，X）=w（X，t）-w（X，t0）為損益函數(shù)，w（X，t0）和w（X，t）分別為柑橘類水果組合在初始期和評(píng)估期的市場(chǎng)價(jià)值。令w（X，t0）=w0，w（X，t）=wt，則wt=w0（1+r），r為持有期的收益率，其期望和標(biāo)準(zhǔn)差分布為[μ]和[σ]。在特定置信水平α*下，評(píng)估期產(chǎn)品最小價(jià)值為w*=w0（1+r*），評(píng)估期相對(duì)初始期的價(jià)值損益為VaR（t0）=w0-w*=-w0r*。因此，通過水果產(chǎn)品未來價(jià)值的概率分布函數(shù)計(jì)算得出風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。

1. 2. 3 柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)特征 用GARCH模型及其衍生的EGARCH模型研究柑橘類水果價(jià)格日頻波動(dòng)的集簇性和非對(duì)稱性（杠桿效應(yīng)）。一個(gè)基本的GARCH（p，q）模型包括均值方程和條件異方差方程，2個(gè)方程的形式分別為：

pt=[k=1sγs]pt-s+μt? ? ? ?（4）

σ[2t]=[i=1qαiμ2t-i]+[j=1pβjσ2t-j]+εt? ? ? ?（5）

公式（4）為均值方程，公式（5）為條件異方差方程，i為各柑橘品類，t為日期時(shí)間，p為柑橘價(jià)格的隨機(jī)波動(dòng)值，γ為均值方程的參數(shù)，s為均值方程滯后期，μ為均值方程的殘差項(xiàng)，[σ]為自回歸條件方差，ε為條件方差方程的殘差，[i=1qαiμ2t-i]為均值方程殘差的滯后值，是為ARCH項(xiàng)，[j=1pβjσ2t-j]為條件方差方程殘差的滯后值，稱為GARCH項(xiàng);i和j分別是ARCH項(xiàng)和GARCH項(xiàng)的滯后階數(shù);[α]體現(xiàn)了柑橘價(jià)格受外部沖擊的影響，[β]體現(xiàn)了柑橘價(jià)格波動(dòng)的路徑依賴特征，這2個(gè)參數(shù)均需滿足非負(fù)約束（α>0，β>0）及有界約束（α+β≤1）;[t]期的條件方差σ[2t]受滯后期殘差平方μ[2t-i]和滯后期條件方差σ[2t-j]的影響，該設(shè)定能說明農(nóng)產(chǎn)品日頻價(jià)格波動(dòng)的集簇特征。

EGARCH模型放寬GARCH模型參數(shù)的非負(fù)和有界約束，能較好地描述柑橘日頻價(jià)格波動(dòng)的非對(duì)稱性，即正向和負(fù)向信息對(duì)價(jià)格波動(dòng)的沖擊效應(yīng)（杠桿效應(yīng)），其條件方差為：

lnσ[2t]=ω0+[i=1qρiμt-iσt-i+i=1qτiμt-iσt-i+j=1pβjlnσ2t-j]

（6）

式中，ρ為非對(duì)稱系數(shù)，如果ρ顯著不等于0，那么市場(chǎng)信息對(duì)價(jià)格波動(dòng)的沖擊效應(yīng)為非對(duì)稱，即具有杠桿效應(yīng)（Nelson，1991）。價(jià)格上漲的正向信息對(duì)價(jià)格波動(dòng)的沖擊效應(yīng)為τ+ρ=[i=1q（τi+ρi）]，價(jià)格下降的負(fù)向信息對(duì)價(jià)格波動(dòng)的沖擊效應(yīng)為τ-ρ=[i=1q（τi-ρi）]。

采用GARCH模型及其衍生模型評(píng)價(jià)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的特征，需要對(duì)價(jià)格波動(dòng)序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)和ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)。價(jià)格波動(dòng)序列只有通過了平穩(wěn)性檢驗(yàn)和ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)，才具備構(gòu)建GARCH模型及其衍生模型分析價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的條件（丁存振等，2019）。如果GARCH模型及其衍生模型估計(jì)結(jié)果的Ljung-Box統(tǒng)計(jì)量的P值大于0.100，可以在10%的顯著性水平下不拒絕“模型估計(jì)結(jié)果的殘差平方和不存在序列相關(guān)和ARCH效應(yīng)”的原假設(shè)，意味著各GARCH模型估計(jì)結(jié)果捕獲了完全的ARCH效應(yīng)，這時(shí)模型設(shè)定和估計(jì)結(jié)果均有效（Nelson，1991）。

1. 3 數(shù)據(jù)來源

本研究中使用的數(shù)據(jù)為2016年1月1日—2020年12月31日全國(guó)農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)蜜桔、砂糖橘、蘆柑、甜橙、臍橙和沙田柚等柑橘品類的日頻價(jià)格數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值（元/kg）。具體地，蜜桔價(jià)格通過計(jì)算河北邯鄲、安徽碭山和湖南長(zhǎng)沙等40個(gè)農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)蜜桔價(jià)格的算術(shù)平均值獲得;砂糖橘價(jià)格通過計(jì)算新疆烏魯木齊、江蘇凌家塘和安徽碭山等18個(gè)農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)砂糖橘價(jià)格的算術(shù)平均值獲得;蘆柑價(jià)格通過計(jì)算湖南長(zhǎng)沙、上海和北京通州等16個(gè)農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)蘆柑價(jià)格的算術(shù)平均值獲得;甜橙價(jià)格通過計(jì)算湖南長(zhǎng)沙、河北邯鄲和新疆博樂等11個(gè)農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)甜橙價(jià)格的算術(shù)平均值獲得的;臍橙價(jià)格通過計(jì)算北京通州、新疆烏魯木齊和山西長(zhǎng)治等25個(gè)農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)臍橙價(jià)格的算術(shù)平均值獲得;沙田柚價(jià)格通過計(jì)算江西南昌、安徽馬鞍山和河北邯鄲等9個(gè)農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場(chǎng)沙田柚價(jià)格的算術(shù)平均值獲得。蜜桔、砂糖橘、蘆柑、臍橙、甜橙和沙田柚的樣本個(gè)數(shù)分別為1798、1514、1748、1795、1763和1474。為保證研究期的連續(xù)性，采用線性插補(bǔ)法對(duì)缺省數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)齊，插值后統(tǒng)計(jì)樣本共計(jì)1825組數(shù)據(jù)。所用價(jià)格數(shù)據(jù)來源于中國(guó)商務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格數(shù)據(jù)信息平臺(tái)（http：//nc.mofcom.gov.cn/jghq/index）。為區(qū)分不同柑橘水果易腐強(qiáng)度的差異，根據(jù)黃海（2018）對(duì)柑橘類水果做出的易腐強(qiáng)度排序（橘類>柑類>橙類>柚類），將砂糖橘、蜜桔和蘆柑界定為強(qiáng)易腐性柑橘水果，甜橙、臍橙和沙田柚界定為弱易腐性柑橘水果。

1. 4 統(tǒng)計(jì)分析

運(yùn)用RISK v7.5測(cè)算基于歷史模擬法的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，采用STATA 15.0構(gòu)建GARCH和EAGRCH模型，探究柑橘類水果價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的集簇性和非對(duì)稱性特征。

2 基于易腐特性的我國(guó)柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)分析

2. 1 不同易腐強(qiáng)度的柑橘水果價(jià)格波動(dòng)幅度對(duì)比分析

當(dāng)前我國(guó)柑橘生產(chǎn)仍以家庭經(jīng)營(yíng)為主，果農(nóng)對(duì)接柑橘市場(chǎng)難的問題廣泛存在，加之柑橘類水果普遍有較強(qiáng)的易腐特性，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)一步加劇。2016—2020年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，強(qiáng)易腐性的砂糖桔、蜜桔和蘆柑日頻價(jià)格波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.183、0.157和0.108，若易腐性的沙田柚、臍橙、甜橙日頻價(jià)格波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.087、0.066和0.065。顯然，強(qiáng)易腐性柑橘水果價(jià)格波動(dòng)幅度普遍大于弱易腐性柑橘水果價(jià)格波動(dòng)幅度，說明易腐特性是柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素，即易腐性強(qiáng)度大的柑橘水果價(jià)格波動(dòng)幅度越大。圖1和圖2分別描述以蜜桔、砂糖橘和蘆柑為代表的強(qiáng)易腐性柑橘類水果及以臍橙、沙田柚和甜橙為代表的弱易腐性柑橘類水果市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)收益率。對(duì)比圖和圖2可知，強(qiáng)易腐性的蜜桔、砂糖橘和蘆柑價(jià)格上漲和下跌幅度大，頻率高，漲跌幅度超過20%的次數(shù)平均高達(dá)139日，占整個(gè)研究日期數(shù)的7.62%，漲跌幅度超過10%的次數(shù)平均高達(dá)387日，占整個(gè)研究日期數(shù)的21.19%。弱易腐性的臍橙、沙田柚和甜橙價(jià)格上漲和下跌幅度小，頻率低，漲跌幅度超過20%的次數(shù)平均僅37日，占2.03%，漲跌幅度超過10%的次數(shù)平均僅190日，占10.41%，說明強(qiáng)易腐性柑橘類水果價(jià)格波動(dòng)幅度普遍比弱易腐性柑橘類水果價(jià)格波動(dòng)幅度更大，頻率更高。

2. 2 我國(guó)柑橘市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值分析

2. 2. 1 概率分布類型的擬合優(yōu)度檢驗(yàn) 考慮到本研究的樣本數(shù)量充足，各品類柑橘價(jià)格波動(dòng)有著良好的歷史軌跡且出現(xiàn)極值的概率低，故使用不依賴先驗(yàn)型分布函數(shù)的VaR方法對(duì)各品類柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行分析（Steen et al.，2015）。已有研究經(jīng)驗(yàn)表明大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)概率分布服從Gamma、Beta、Weibull、Normal、Lognormal、Student-T和Logistic等7種分布函數(shù)類型（熊巍等，2015）。故本研究以6個(gè)柑橘類水果價(jià)格收益率為樣本，采用3種擬合優(yōu)度檢驗(yàn)（AD法、 KS法和χ2方法）對(duì)這7種分布函數(shù)類型分別進(jìn)行擬合檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表1。通常認(rèn)為若某種分布使3種統(tǒng)計(jì)值的排序相對(duì)一致且靠前，則該分布為最優(yōu)分布，否則以AD檢驗(yàn)為準(zhǔn)。據(jù)此原則，蜜桔、蘆柑、甜橙和沙田柚價(jià)格收益率的最優(yōu)分布類型為Student-T模型，砂糖橘和臍橙價(jià)格收益率的最優(yōu)分布類型為L(zhǎng)ogistic模型。

2. 2. 2 基于極大似然估計(jì)法的模型參數(shù)估計(jì) 根據(jù)柑橘類水果價(jià)格收益率的最優(yōu)分布函數(shù)類型，采用極大似然估計(jì)法（MLE）分別對(duì)我國(guó)蜜桔、砂糖橘、蘆柑、甜橙、臍橙和沙田柚價(jià)格收益率的最優(yōu)分布概率函數(shù)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，得到相應(yīng)的最優(yōu)分布密度函數(shù)（表2）。

2. 2. 3 柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值評(píng)估 對(duì)表2中蜜桔、砂糖橘、蘆柑、甜橙、臍橙和沙田柚價(jià)格收益率的密度函數(shù)的置信水平分別賦值95%、90%和85%，計(jì)算得到3個(gè)置信水平上6個(gè)柑橘類水果價(jià)格對(duì)應(yīng)的上漲風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，分別賦值5%、10%和15%得到3種置信水平上6個(gè)柑橘類水果價(jià)格對(duì)應(yīng)的下跌風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（表3）。3個(gè)置信水平下，強(qiáng)易腐性柑橘的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值均高于弱易腐性柑橘。參照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)幅度界定標(biāo)準(zhǔn)，并借鑒熊巍和祁春節(jié)（2016）的觀點(diǎn)，將柑橘類水果價(jià)格漲跌幅在5%內(nèi)界定為安全區(qū)間，超過5%為風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間。因此，在85%的置信水平下，強(qiáng)易腐性的蜜桔、砂糖橘和蘆柑價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)均超出安全區(qū)間，而弱易腐性的甜橙、臍橙和沙田柚價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值幾乎均處理于（或略超出）安全區(qū)間;在90%的置信水平下，強(qiáng)易腐性的蜜桔、砂糖橘和蘆柑價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值普遍逼近或突破[-10%，10%]區(qū)間，超出安全區(qū)間1倍，而弱易腐性的甜橙價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值略超出安全區(qū)間，弱易腐性的臍橙和沙田柚價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值超出安全區(qū)間，但超出的范圍不大;在95%的置信水平下，強(qiáng)易腐性和弱易腐性柑橘價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值均超出安全區(qū)間，但強(qiáng)易腐性柑橘的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值超出安全區(qū)間的范圍明顯比與弱易腐性柑橘的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值超出安全區(qū)間的范圍要大得多?？偟膩碚f，柑橘類水果本身的易腐特性對(duì)其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有明顯的正向影響，強(qiáng)易腐性柑橘的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題更加突出，其中原因可能是因?yàn)閺?qiáng)易腐性增加了經(jīng)營(yíng)者的儲(chǔ)藏成本和損耗成本，加強(qiáng)了蜜桔、砂糖橘和蘆柑上市的集中度和供給不均衡，使其價(jià)格漲跌幅度較大。

對(duì)比不同易腐強(qiáng)度的柑橘類水果價(jià)格的上漲風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和下跌風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值絕對(duì)值差額可知，在3個(gè)置信水平上，強(qiáng)易腐性的蜜桔、砂糖橘和蘆柑的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的絕對(duì)值大體均大于下跌風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的絕對(duì)值，而易腐性弱的甜橙、臍橙和沙田柚的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的絕對(duì)值與價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的絕對(duì)值并無明顯差別。因此，可認(rèn)為不同易腐強(qiáng)度的柑橘水果，其價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)和下跌風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)稱性特征不同：強(qiáng)易腐性柑橘水果的價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)不對(duì)稱性，即強(qiáng)易腐性柑橘水果漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大于降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而弱易腐性柑橘水果的價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)未呈現(xiàn)明顯的不對(duì)稱性，即弱易腐性柑橘水果漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大體相當(dāng)，這也進(jìn)一步說明柑橘水果的價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)的不對(duì)稱性特征與易腐強(qiáng)度密切相關(guān)。強(qiáng)易腐性柑橘由于儲(chǔ)藏成本高，損耗成本大，價(jià)格上漲時(shí)商家會(huì)趁機(jī)大幅抬價(jià)以彌補(bǔ)儲(chǔ)藏和損耗帶來的過高成本，價(jià)格下降時(shí)受儲(chǔ)藏成本和損耗成本限制降價(jià)幅度小于上漲的幅度。值得注意的是，盡管強(qiáng)易腐性柑橘的價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)小于其自身價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，但始終大于弱易腐性柑橘的價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)閺?qiáng)易腐性的柑橘水果銷售周期比弱易腐性的柑橘水果更短，市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格下降的沖擊時(shí)，商家會(huì)進(jìn)一步壓低強(qiáng)易腐性的柑橘水果價(jià)格以便在短時(shí)間內(nèi)出貨。

2. 3 基于易腐特性的我國(guó)柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)特征分析

2. 3. 1 柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的集簇性和不對(duì)稱性分析基礎(chǔ) 構(gòu)建柑橘價(jià)格收益率序列的GARCH模型及其衍生模型之前需要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)和ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)。首先，使用ADF檢驗(yàn)法檢驗(yàn)各品類柑橘價(jià)格收益率的平穩(wěn)性，6個(gè)品類價(jià)格收益率在1%、5%、10%顯著性水平下均拒絕存在單位根的原假設(shè)，表明這些序列平穩(wěn)，滿足ARCH類模型分析的條件。然后用ARCH-LM方法對(duì)6種柑橘類水果價(jià)格收益率進(jìn)行ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)。如表4所示，6個(gè)品類價(jià)格收益率滯后1期和2期的LM檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)值在1%顯著水平下大于臨界值，拒絕不存在ARCH效應(yīng)的原假設(shè)，說明各品類價(jià)格序列均存在ARCH效應(yīng)，可構(gòu)建GARCH及其衍生的EGARCH模型進(jìn)行集簇性和不對(duì)稱性分析。

2. 3. 2 集簇性分析 根據(jù)AIC和BIC標(biāo)準(zhǔn)，建立蜜桔、蘆柑、砂糖橘、甜橙和臍橙價(jià)格收益率波動(dòng)的MA（1）—GARCH（1，1）模型，以及沙田柚價(jià)格收益率波動(dòng)的MA（1）—GARCH（1，2）模型，估計(jì)結(jié)果如表5所示。6個(gè)GARCH模型估計(jì)結(jié)果均不拒絕原假設(shè)，意味著各GARCH模型估計(jì)結(jié)果捕獲了完全的ARCH效應(yīng)，模型設(shè)定和估計(jì)結(jié)果均有效。

從表5可知，6個(gè)品類柑橘價(jià)格收益率的MA（）—GARCH（p，q）模型參數(shù)大多在1%水平顯著，擬合結(jié)果有效。所有模型的均值方程的上期價(jià)格系數(shù)顯著為正，表明所有柑橘水果上期價(jià)格對(duì)當(dāng)期價(jià)格具有正向影響，但弱易腐性的甜橙、臍橙和沙田柚上期價(jià)格對(duì)當(dāng)期價(jià)格的影響大于強(qiáng)易腐性的蜜桔、砂糖橘和蘆柑，表明上期價(jià)格對(duì)當(dāng)期價(jià)格的預(yù)測(cè)性受易腐特性影響，易腐性越強(qiáng)，上期價(jià)格對(duì)當(dāng)期價(jià)格的預(yù)測(cè)性則越差。ARCH（）和GARCH（）2項(xiàng)指標(biāo)的參數(shù)估計(jì)值均為正，滿足GARCH模型參數(shù)的非負(fù)約束條件，強(qiáng)易腐的蜜桔、砂糖橘和蘆柑價(jià)格模型的ARCH（）與GARCH（）參數(shù)估計(jì)值之和略大于1.000，表明波動(dòng)的沖擊會(huì)通過條件方差持久地影響強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格，導(dǎo)致其價(jià)格持續(xù)波動(dòng);弱易腐性的甜橙、臍橙和沙田柚價(jià)格模型的ARCH（）與GARCH（）參數(shù)估計(jì)值之和小于1，表明波動(dòng)的沖擊通過條件方差對(duì)弱易腐性柑橘價(jià)格的影響不具有持久性，該沖擊效應(yīng)會(huì)逐漸消失;各柑橘類水果價(jià)格收益率的GARCH（）項(xiàng)均顯著為正且大于0.600，表明我國(guó)柑橘市場(chǎng)不僅受到易腐特性的影響，還受到市場(chǎng)開放度和信息壁壘等因素的影響。2003年我國(guó)政府取消農(nóng)林特產(chǎn)稅以來，我國(guó)柑橘產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，但與此不相匹配的是我國(guó)柑橘市場(chǎng)信息披露機(jī)制尚不完善，不能及時(shí)對(duì)各品類柑橘的種植數(shù)據(jù)、地域分布和市場(chǎng)需求等信息進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和發(fā)布。再者，在小農(nóng)戶及大市場(chǎng)格局長(zhǎng)期存在的背景下，我國(guó)柑橘經(jīng)營(yíng)主體眾多，多為小農(nóng)戶生產(chǎn)方式，組織化和規(guī)?；潭鹊停瑹o法搜尋到可靠有效的信息，生產(chǎn)者容易盲目決策，最終導(dǎo)致柑橘價(jià)格波動(dòng)連續(xù)產(chǎn)生。對(duì)比各品類柑橘來看，強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)的集簇性程度普遍比弱易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)的集簇性大，說明柑橘品類的易腐性越強(qiáng)，價(jià)格波動(dòng)水平受較近的前期波動(dòng)水平影響越大，收益率的波動(dòng)幅度也越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。

2. 3. 3 非對(duì)稱性分析 用GARCH模型衍生的EGARCH模型來描述柑橘日頻價(jià)格收益率波動(dòng)的非對(duì)稱性。根據(jù)AIC和BIC標(biāo)準(zhǔn)建立蜜桔、蘆柑、砂糖橘、甜橙和沙田柚價(jià)格收益率波動(dòng)的MA（1）―EGARCH（1，1）模型，以及臍橙價(jià)格收益率波動(dòng)的MA（1）―EGARCH（2，2）模型，估計(jì)結(jié)果如表6所示。6個(gè)EGARCH模型估計(jì)結(jié)果的Ljung-Box統(tǒng)計(jì)量的P值均大于0.100，表明在10%的顯著性水平下不拒絕“各EGARCH模型估計(jì)結(jié)果的標(biāo)殘差平方和不存在序列相關(guān)和ARCH效應(yīng)” 的原假設(shè)，意味著各EGARCH模型估計(jì)結(jié)果捕獲了完全的ARCH效應(yīng)，6個(gè)品類柑橘價(jià)格波動(dòng)收益率的EGARCH模型設(shè)定有效。

從表6可知，各品類柑橘價(jià)格波動(dòng)的EARCH_a（ ）項(xiàng)系數(shù)顯著不為0，表明各品類柑橘價(jià)格波動(dòng)對(duì)正、負(fù)向沖擊的響應(yīng)程度不同，即具有非對(duì)稱性，并且該系數(shù)小于0，說明負(fù)向沖擊引起的價(jià)格波動(dòng)大于正向沖擊引起的價(jià)格波動(dòng)，也說明柑橘商家在面臨價(jià)格低位時(shí)會(huì)做出非常規(guī)的售賣決策。面臨價(jià)格上漲的單位正向信息沖擊時(shí)，除蘆柑價(jià)格波動(dòng)的響應(yīng)較大外，其他柑橘水果價(jià)格波動(dòng)的響應(yīng)幅度相差無幾，均在單位沖擊的10.000%～15.000%。意味著，在有利的市場(chǎng)信息沖擊下，強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格和弱易腐性柑橘價(jià)格的獲益能力差別不大。面臨價(jià)格下跌的單位負(fù)向信息沖擊時(shí)，強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)的響應(yīng)幅度均接近或超過單位沖擊的50.000%，而弱易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)的響應(yīng)幅度均未超過單位沖擊的37.500%，甚至臍橙價(jià)格的響應(yīng)幅度僅15.800%。顯然，強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)對(duì)價(jià)格下跌的負(fù)向信息沖擊的響應(yīng)幅度大于弱易腐性柑橘，表明在不利的市場(chǎng)信息沖擊下，強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)劇烈且波動(dòng)收益會(huì)遭受巨大損失，這是因?yàn)閺?qiáng)易腐性柑橘的商家考慮儲(chǔ)藏成本和損耗成本高，銷售周期短，面臨價(jià)格降低的負(fù)向信息沖擊時(shí)會(huì)超量投放市場(chǎng)造成供大于求，以致價(jià)格進(jìn)一步下降而遭受更大的損失。弱易腐性柑橘因其柑橘耐儲(chǔ)藏，商家的儲(chǔ)藏成本和損耗成本較低，面臨負(fù)向信息沖擊時(shí)會(huì)減少投放市場(chǎng)以致供小于求，價(jià)格下降的勢(shì)頭得以緩和甚至被扭轉(zhuǎn)而減少損失?？傮w來看，易腐特性強(qiáng)弱會(huì)影響柑橘價(jià)格波動(dòng)對(duì)價(jià)格信息沖擊的響應(yīng)幅度，即易腐性越強(qiáng)的柑橘價(jià)格波動(dòng)越容易受到市場(chǎng)信息的沖擊。

3 討論

易腐特性是柑橘類水果市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的重要內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)源。本研究綜合運(yùn)用VaR方法和 GARCH類模型對(duì)蜜桔、砂糖橘、蘆柑、臍橙、甜橙和沙田柚的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，結(jié)果表明，在90%置信水平下，所有品類柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值均超出[-5%，5%]的安全水平，表明柑橘價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較大，這是生鮮類農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的一種常見風(fēng)險(xiǎn)。喬立娟等（2018）以蔬菜產(chǎn)業(yè)為例證實(shí)生鮮農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)顯著高于產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)，其中原因是類似柑橘的生鮮農(nóng)產(chǎn)品易腐爛、損耗率高、市場(chǎng)多變，供應(yīng)極不穩(wěn)定，造成價(jià)格波動(dòng)劇烈、風(fēng)險(xiǎn)較大。本研究中，在85%、90%、95%的3個(gè)置信水平下，強(qiáng)易腐性柑橘（蜜桔、砂糖橘和蘆柑）的漲價(jià)和降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)均顯著高于弱易腐性柑橘（甜橙、臍橙和沙田柚），易腐性強(qiáng)度與價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，該結(jié)果與沈辰等（2018）的結(jié)論一致。強(qiáng)易腐性增加了蜜桔、砂糖橘和蘆柑商家的儲(chǔ)藏成本和損耗成本，尤其在感知降價(jià)信息時(shí)，經(jīng)營(yíng)者會(huì)盡快將存貨推入市場(chǎng)，造成蜜桔、砂糖橘和蘆柑上市集中度更高，供給極度不均衡，價(jià)格劇烈震蕩，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)提高，該結(jié)果與黃寒（2015）的結(jié)論一致。

本研究得出我國(guó)各類柑橘的價(jià)格波動(dòng)都具有較強(qiáng)的集簇性，即當(dāng)期波動(dòng)幅度會(huì)向較近的前期波動(dòng)水平靠攏，與王倩倩等（2020）的結(jié)論一致。按此規(guī)律，柑橘價(jià)格小幅波動(dòng)后會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)小幅波動(dòng)，大幅波動(dòng)后會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，那么我國(guó)柑橘水果價(jià)格波動(dòng)在一定程度是可預(yù)測(cè)的。因此，柑橘產(chǎn)業(yè)管理部門、柑橘經(jīng)營(yíng)者需要定期對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的較大價(jià)格波動(dòng)做好合理預(yù)測(cè)以采取合理措施減少波動(dòng)對(duì)柑橘產(chǎn)業(yè)、農(nóng)戶收益造成的沖擊。本研究中強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)的集簇性特征普遍比弱易腐性柑橘價(jià)格波動(dòng)的集簇性特征強(qiáng)，說明柑橘易腐特性越強(qiáng)，其價(jià)格波動(dòng)受到較近的前期波動(dòng)水平影響越大，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格下跌的信號(hào)，易腐性柑橘價(jià)格很可能陷入連續(xù)下跌的境地，與齊文娥等（2018）的研究結(jié)論一致。

本研究結(jié)果表明，我國(guó)強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)不對(duì)稱性，漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大于降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，而弱易腐性柑橘價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)大體相當(dāng)，與熊巍和祁春節(jié)（2016）的結(jié)論一致，由于強(qiáng)易腐性農(nóng)產(chǎn)品在產(chǎn)銷季節(jié)短期內(nèi)集中上市，而在非產(chǎn)銷季節(jié)庫(kù)存少、供給嚴(yán)重不足，再加上儲(chǔ)藏成本和損耗成本高，以至產(chǎn)銷季節(jié)價(jià)格上漲的幅度較大且頻率較高。張欣等（2014）認(rèn)為易腐性農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較大的上漲風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦邇r(jià)格可能傳遞一個(gè)不實(shí)的需求旺盛信息，使農(nóng)戶盲目擴(kuò)大種植規(guī)模，引發(fā)下一個(gè)產(chǎn)季價(jià)格大幅下跌，這個(gè)觀點(diǎn)解釋了本研究中強(qiáng)易腐性柑橘價(jià)格漲跌風(fēng)險(xiǎn)較大的原因，也與近年來我國(guó)砂糖橘、蜜桔出現(xiàn)價(jià)格大幅上漲又很快轉(zhuǎn)入大幅下跌的現(xiàn)象相符合。本研究中各品類柑橘價(jià)格波動(dòng)對(duì)負(fù)向信息沖擊的響應(yīng)幅度均大于正向信息沖擊，與陳子豪和胡浩（2017）、齊文娥等（2018）的結(jié)論相類似，即易腐性鮮食農(nóng)產(chǎn)品銷售時(shí)間短，儲(chǔ)藏成本和損耗成本高，可替代性強(qiáng)，不能長(zhǎng)時(shí)間待售，當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，經(jīng)營(yíng)者為了減少損失會(huì)在短期內(nèi)低價(jià)大量拋售以致價(jià)格降低（非常規(guī)售賣決策）。綜上所述，弱易腐性柑橘銷售時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，儲(chǔ)藏成本和損耗成本較低，能較長(zhǎng)時(shí)間待售，當(dāng)價(jià)格下跌經(jīng)營(yíng)者不會(huì)在短期內(nèi)低價(jià)拋售甚至惜售。

4 建議

4. 1 構(gòu)建柑橘價(jià)格波動(dòng)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)我國(guó)各品類柑橘的產(chǎn)業(yè)流通數(shù)據(jù)進(jìn)行搜集、整理，構(gòu)建包括市場(chǎng)信息監(jiān)測(cè)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、預(yù)警信息發(fā)布的柑橘價(jià)格波動(dòng)預(yù)警機(jī)制，分析柑橘市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)原因及后續(xù)影響。柑橘價(jià)格下跌信息會(huì)引發(fā)更大波動(dòng)的非對(duì)稱性，因而要對(duì)可能引起價(jià)格下跌的氣候?yàn)?zāi)害、柑橘產(chǎn)銷過剩、負(fù)面新聞報(bào)道等特別重視，提前預(yù)測(cè)柑橘價(jià)格波動(dòng)的趨勢(shì)性和可能引起價(jià)格大幅波動(dòng)的突發(fā)性問題，將市場(chǎng)預(yù)警信息及時(shí)傳遞至柑橘生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體，使其合理安排柑橘采摘時(shí)間和數(shù)量，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4. 2 推動(dòng)柑橘貯藏保鮮設(shè)施的建設(shè)，穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)

易腐特性是柑橘價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)且風(fēng)險(xiǎn)程度較高的重要原因，政府應(yīng)推動(dòng)柑橘貯藏保鮮技術(shù)的研發(fā)，建立以財(cái)政投入為主、引導(dǎo)企業(yè)自主研發(fā)為輔的科研體系，切實(shí)提升我國(guó)柑橘尤其是蜜桔、砂糖橘和蘆柑等強(qiáng)易腐性果品的貯藏保鮮技術(shù)水平，建設(shè)高水平的貯藏保鮮設(shè)施，延長(zhǎng)強(qiáng)易腐性柑橘的儲(chǔ)藏保鮮時(shí)間，減少柑橘貯藏中侵染性病害出現(xiàn)，保持果實(shí)的鮮度和水分、維持色澤和香氣。要進(jìn)一步推廣使用冷鏈物流技術(shù)，融合新一代智能農(nóng)業(yè)信息技術(shù)，以縮短柑橘物流時(shí)間，有效減少柑橘尤其高易腐性柑橘的運(yùn)輸損耗，降低跨區(qū)物流運(yùn)輸成本，擴(kuò)大柑橘市場(chǎng)銷售半徑，促進(jìn)各地柑橘供給均衡，降低柑橘市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。

4. 3 實(shí)施品類差異化的柑橘市場(chǎng)保險(xiǎn)機(jī)制，降低市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于柑橘農(nóng)戶尤其是易腐性柑橘農(nóng)戶而言，其面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)巨大，有關(guān)部門應(yīng)聯(lián)合保險(xiǎn)公司出臺(tái)政策為農(nóng)戶提供適時(shí)可行的柑橘價(jià)格保險(xiǎn)服務(wù)。鑒于易腐特性對(duì)各品類柑橘價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)影響大，在制定柑橘價(jià)格保險(xiǎn)政策時(shí)應(yīng)充分考慮各品類柑橘易腐特性的差異，將其作為保險(xiǎn)費(fèi)率厘定的標(biāo)準(zhǔn)。蜜桔、砂糖橘和蘆柑等強(qiáng)易腐性水果的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)突出，極易對(duì)柑橘產(chǎn)業(yè)造成破壞性影響，因而要將其作為柑橘市場(chǎng)保險(xiǎn)體系的優(yōu)先保障對(duì)象。對(duì)于臍橙、甜橙和沙田柚等低易腐性水果，其價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，可合理調(diào)低保險(xiǎn)費(fèi)率，以擴(kuò)大柑橘市場(chǎng)保險(xiǎn)的需求，讓更多柑橘經(jīng)營(yíng)戶參加保險(xiǎn)，從而規(guī)避經(jīng)營(yíng)損失，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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（責(zé)任編輯 鄧慧靈）