喬 彬，趙廣庭，沈爍華

（1.太原科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，山西 太原 030024；2.北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京 100044）

一、引言

十九大以來，建設(shè)“美麗中國”成為我國重要的戰(zhàn)略目標(biāo)。只有將創(chuàng)新這一關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力與綠色發(fā)展緊密結(jié)合，大力實(shí)施綠色創(chuàng)新，才能打破經(jīng)濟(jì)與環(huán)境非此即彼的困境，實(shí)現(xiàn)中國特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)與生態(tài)文明建設(shè)的雙贏局面（李青原和肖澤華，2020）。企業(yè)是自然資源的利用者，也是綠色創(chuàng)新的實(shí)施主體，如何推進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新日益成為學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)話題。盡管很多企業(yè)也有履行社會(huì)責(zé)任及借助綠色創(chuàng)新打造競爭優(yōu)勢的主觀意愿，然而僅靠經(jīng)濟(jì)手段和自我約束不足以驅(qū)動(dòng)綠色創(chuàng)新。

企業(yè)綠色創(chuàng)新需要大量長期、穩(wěn)定的資金投入，金融手段必不可少（莊芹芹等，2020）。良好的金融環(huán)境能改變資源配置方式，不僅直接影響企業(yè)的資金供給，還能引導(dǎo)資金進(jìn)入綠色、低碳行業(yè)，助力企業(yè)綠色創(chuàng)新。但以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)多以盈利與風(fēng)控為準(zhǔn)則，導(dǎo)致嫌貧愛富和金融排斥現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生（錢海章等，2020）。

健康的財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)綠色創(chuàng)新的基礎(chǔ)，企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況意味著資金、人才等資源充沛穩(wěn)定，滿足綠色創(chuàng)新所需的長期投資（任勝鋼等，2018）。而傳統(tǒng)融資渠道下不少企業(yè)對(duì)未來資金流產(chǎn)生悲觀預(yù)期，不惜采用加杠桿的激進(jìn)方式獲取資金（唐松等，2020），致使企業(yè)杠桿率不斷攀升。高杠桿下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，在信貸資源使用上會(huì)愈發(fā)謹(jǐn)慎，致使綠色創(chuàng)新資源緊縮（王玉澤等，2019）。高杠桿率還會(huì)引發(fā)巨額利息償還壓力，擠占綠色創(chuàng)新資金；加重企業(yè)代理問題，追逐短期利益，動(dòng)搖企業(yè)綠色發(fā)展長遠(yuǎn)戰(zhàn)略（熊凌云等，2020；王玉澤等，2019；段軍山和莊旭東，2021）。去杠桿是供給側(cè)改革的五大任務(wù)之一，企業(yè)去杠桿宏觀上保障國家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，微觀上有益于企業(yè)綠色創(chuàng)新。

大量研究表明，利益相關(guān)者也是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要因素（于飛等，2021；Javier和óscar，2006；Henriques等，2007；Etzion，2007）。非控股股東作為企業(yè)重要的利益相關(guān)者，掌握著大量信息資源和社會(huì)資本，能為企業(yè)綠色創(chuàng)新提供全新視角和多元化知識(shí)（李姝等，2018）。此外，非控股股東更關(guān)注企業(yè)長期盈利的穩(wěn)健性，綠色創(chuàng)新契合了非控股股東的利益訴求和環(huán)保訴求（王旭和王蘭，2020）。然而囿于信息不對(duì)稱、參與成本高等原因，參與決策的積極性往往不高（李姝等，2018），企業(yè)決策權(quán)為控股股東掌控，控股股東對(duì)短期利益的追逐和薄弱的綠色創(chuàng)新意愿會(huì)抑制企業(yè)綠色創(chuàng)新（王旭和王蘭，2020）。在深化資本市場改革的背景下，提升非控股股東參與決策積極性，對(duì)于維護(hù)股東自身合法權(quán)益、企業(yè)綠色發(fā)展具有重要意義。

快速發(fā)展的數(shù)字普惠金融通過改進(jìn)傳統(tǒng)金融服務(wù)門檻高及成本高的缺點(diǎn)（張勛等，2019；謝絢麗等，2018；Norden等，2014），提升金融機(jī)構(gòu)審批貸款效率（Huang等，2018）、降低企業(yè)融資約束和融資成本（Fuster等，2019）、避免資源浪費(fèi)和道德風(fēng)險(xiǎn)問題（Demertzis等，2018）、優(yōu)化企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新支撐條件（黃益平和黃卓，2018），推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)核心競爭力的重要來源，而綠色創(chuàng)新雖以技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)，但其旨在提升資源使用效率、減少環(huán)境負(fù)荷，兼顧經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境保護(hù)（張江雪和朱磊，2012），因而與技術(shù)創(chuàng)新存在一定區(qū)別。隨著生態(tài)問題日益凸顯，碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)日益臨近，研究數(shù)字金融對(duì)綠色創(chuàng)新的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，此外，數(shù)字普惠金融對(duì)綠色創(chuàng)新和一般技術(shù)創(chuàng)新的作用路徑可能存在差異，研究該問題也具備一定的理論意義。目前國內(nèi)關(guān)于數(shù)字普惠金融對(duì)綠色創(chuàng)新的研究主要集中在地區(qū)層面，如數(shù)字普惠金融通過促進(jìn)技術(shù)密集型制造業(yè)提升金融市場化水平、賦能綠色金融、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及緩解資源錯(cuò)配等路徑助力地區(qū)綠色發(fā)展（段永琴等，2021；滕磊和馬德功，2020；惠獻(xiàn)波，2021；徐章星，2021；譚衛(wèi)華和舒銀燕，2020）。具體到企業(yè)微觀層面的研究比較匱乏，僅有的文獻(xiàn)如翟華云和劉易斯（2021）發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融通過緩解企業(yè)融資約束促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，但并未考慮企業(yè)內(nèi)部特征和利益相關(guān)者等其他可能的角度，機(jī)制路徑可以進(jìn)一步豐富。總體來看，以往學(xué)者并沒有深入探討數(shù)字金融如何影響企業(yè)綠色創(chuàng)新。

事實(shí)上，數(shù)字普惠金融的發(fā)展也為企業(yè)綠色創(chuàng)新提供了良好契機(jī)。從直接效應(yīng)上來講，數(shù)字普惠金融真正做到了“普”而“惠”（錢海章等，2020；黃益平和黃卓，2018；Lee和Shin，2018；Gomber等，2018），為真正開展綠色項(xiàng)目、有旺盛貸款需求的中小型企業(yè)拓寬了資金來源；數(shù)字普惠金融與綠色金融同向而行，提升了金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸效率（滕磊和馬德功，2020）；大數(shù)據(jù)、人工智能的應(yīng)用能有效規(guī)避綠色創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、甄選優(yōu)質(zhì)綠色項(xiàng)目（段永琴等，2021）。從間接效應(yīng)上來講，數(shù)字普惠金融一方面改善了企業(yè)融資環(huán)境，增加了企業(yè)對(duì)未來資金流的樂觀估計(jì)，削弱了企業(yè)加杠桿的融資方式，使企業(yè)杠桿保持健康水平（唐松等，2020），從而緩解高杠桿對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的危害。另一方面，數(shù)字普惠金融強(qiáng)化了企業(yè)信息披露（祁懷錦等，2020），減輕了非控股股東和控股股東的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，數(shù)字平臺(tái)的興起也有益于非控股股東低成本、便利參與企業(yè)決策（李姝等，2018），這將激發(fā)非控股股東參與決策的積極性，引導(dǎo)企業(yè)做出符合長遠(yuǎn)發(fā)展的綠色創(chuàng)新決策。

基于此，本文利用2011-2018年滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)和北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。相較于以往研究，本文可能的貢獻(xiàn)有：第一，從企業(yè)利益相關(guān)者角度和企業(yè)內(nèi)部特征角度出發(fā)，構(gòu)建了包含非控股股東參與企業(yè)決策積極性和企業(yè)杠桿水平的理論模型，揭示數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響路徑。第二，在深化國有企業(yè)改革、重污染行業(yè)面臨綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)、區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)鴻溝等背景下，進(jìn)行了企業(yè)屬性、行業(yè)、地區(qū)多重異質(zhì)性分析，厘清數(shù)字普惠金融對(duì)于不同類型企業(yè)、不同行業(yè)與不同地區(qū)創(chuàng)新效應(yīng)差異，為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、行業(yè)與區(qū)域綠色發(fā)展的具體政策制定提供參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字普惠金融與企業(yè)綠色創(chuàng)新

數(shù)字普惠金融作為金融革命和技術(shù)革命的深度結(jié)合體（錢海章等，2020），是企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要抓手。首先，數(shù)字普惠金融作為一種新的融資方式（唐松等，2020），拓寬了中小企業(yè)綠色創(chuàng)新融資渠道。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，許多大型企業(yè)經(jīng)營績效低下、創(chuàng)新動(dòng)力不足，真正開展綠色項(xiàng)目、有旺盛貸款需求的是轉(zhuǎn)型速度快的中小型企業(yè)（張晨和董曉君，2018）。但中小企業(yè)由于自身資產(chǎn)較少、缺乏貸款所需的實(shí)物擔(dān)保及存在信用風(fēng)險(xiǎn)等原因受到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的歧視（萬佳彧等，2020） 。而數(shù)字普惠金融能夠利用企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營信息精確高效篩選優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)客戶，并以較低門檻為其提供金融服務(wù)（謝絢麗等，2018）。其次，數(shù)字普惠金融可以與綠色金融相協(xié)同，賦能企業(yè)綠色創(chuàng)新?，F(xiàn)行綠色金融服務(wù)機(jī)構(gòu)由于成本和風(fēng)險(xiǎn)問題未能服務(wù)于眾多中小企業(yè)，是綠色金融發(fā)揮受限的主要原因（Kumari，2012；Lindlein，2012）。而隨著數(shù)字普惠金融的相關(guān)技術(shù)溢出至綠色金融機(jī)構(gòu)，將大大降低綠色金融服務(wù)的交易成本和監(jiān)督成本、減少違約風(fēng)險(xiǎn)，從而提高中小企業(yè)綠色信貸效率（張晨和董曉君，2018），助力企業(yè)綠色創(chuàng)新；借助數(shù)字金融平臺(tái)，金融機(jī)構(gòu)還可以推出多元化的綠色金融產(chǎn)品，服務(wù)于企業(yè)綠色創(chuàng)新（翁智雄等，2015）。此外，數(shù)字普惠金融融合了當(dāng)前大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)，數(shù)字化變革使得企業(yè)生產(chǎn)流程、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化，降低企業(yè)成本費(fèi)用（何帆和劉紅霞，2019），為企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新騰出空間；通過整合、分析非標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)信息和市場信息，適當(dāng)規(guī)避綠色創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；決策支持系統(tǒng)（DSS）的應(yīng)用會(huì)降低管理層非理性決策（祁懷錦等，2020），大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)幫助企業(yè)遴選優(yōu)質(zhì)綠色項(xiàng)目并在監(jiān)管方面發(fā)揮重要作用（段永琴等，2021），減少企業(yè)在綠色創(chuàng)新進(jìn)程中的彎路。據(jù)此，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融能顯著提升企業(yè)綠色創(chuàng)新。

（二）數(shù)字普惠金融、企業(yè)杠桿水平與企業(yè)綠色創(chuàng)新

因傳統(tǒng)金融服務(wù)范圍有限、服務(wù)深度不足等弊端，眾多長尾群體企業(yè)無法有效融資以彌補(bǔ)綠色創(chuàng)新資金缺口，同時(shí)眾多企業(yè)對(duì)未來資金流產(chǎn)生悲觀預(yù)期，為規(guī)避資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，不惜采用加杠桿的激進(jìn)方式獲取資金以預(yù)防企業(yè)未來可能的經(jīng)營困境，這導(dǎo)致企業(yè)杠桿水平不斷攀升（唐松等，2020）。而高杠桿率對(duì)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動(dòng)存在諸多不利影響，較高的杠桿率放大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，出于風(fēng)險(xiǎn)控制要求企業(yè)往往保持一定的現(xiàn)金流（王玉澤等，2019），這將導(dǎo)致綠色創(chuàng)新缺乏必要的資源。此外，高杠桿率意味著企業(yè)要償還大量利息（熊凌云等，2020），將會(huì)擠占綠色創(chuàng)新資金；高杠桿率還將加重企業(yè)代理問題，動(dòng)搖企業(yè)綠色發(fā)展長遠(yuǎn)戰(zhàn)略，企業(yè)管理層在高杠桿壓力下為追求短期高回報(bào)率更青睞于金融投資等成本低、回報(bào)快的項(xiàng)目（王玉澤等，2019；段軍山和莊旭東，2021），進(jìn)而對(duì)回報(bào)周期長、投資風(fēng)險(xiǎn)大、資金需求高的綠色創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生抵制現(xiàn)象。

數(shù)字普惠金融的發(fā)展可以較好地彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融的上述不足，緩解高杠桿率對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新不利影響。傳統(tǒng)金融無法為眾多長尾企業(yè)服務(wù)的根本原因在于長尾企業(yè)輕資產(chǎn)、低抵押，風(fēng)險(xiǎn)不可控（謝絢麗等，2018），而數(shù)字金融利用云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，提取、挖掘企業(yè)海量真實(shí)經(jīng)營信息來構(gòu)建完備的第三方征信體系，不僅使風(fēng)險(xiǎn)可控還能顯著降低信貸的獲客成本、運(yùn)營成本，使得信貸決策不再簡單依賴于有形資產(chǎn)，大大緩解了中小企業(yè)融資難、融資貴的狀況（黃益平和邱晗，2021）。眾多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)可以低成本、低門檻地獲得綠色創(chuàng)新所需資金，融資環(huán)境的改善提升了企業(yè)對(duì)未來資金流的樂觀預(yù)期，減少其加杠桿的激進(jìn)融資行為，健康的企業(yè)杠桿水平釋放企業(yè)綠色創(chuàng)新活力。據(jù)此，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融通過去杠桿促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。

（三）數(shù)字普惠金融、非控股股東參與決策積極性與企業(yè)綠色創(chuàng)新

控股股東掌握著公司的決策權(quán)，其對(duì)私利的追逐將阻礙企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)（王旭和王蘭，2020）。綠色創(chuàng)新帶來環(huán)境外部性降低和節(jié)能減排，但是這些收益無法在短期轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，而且綠色創(chuàng)新需要大量前期投資，其維持成本也十分昂貴（葛曉梅等，2005），資源有限的情況下，控股股東更傾向于追求“私利”放棄“公利”，投資回報(bào)周期短、收益高的項(xiàng)目（盧現(xiàn)祥和李磊，2021）。此外，綠色創(chuàng)新涉及生產(chǎn)和研發(fā)眾多環(huán)節(jié)，需要多元化的知識(shí)、背景、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，控股股東非專業(yè)的指導(dǎo)可能使企業(yè)綠色創(chuàng)新偏離既有軌道，甚至引發(fā)經(jīng)理人的不滿和對(duì)抗（周瑜勝和宋光輝，2016）。相對(duì)于控股股東，非控股股東關(guān)更注股利分配的長期穩(wěn)定性，綠色創(chuàng)新能有效驅(qū)動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展與環(huán)境績效，契合中小股東的利益訴求和環(huán)保訴求（王旭和王蘭，2020）。此外，由于非控股股東數(shù)量眾多，掌握著多種渠道信息以及大量社會(huì)資本（李姝等，2018），不僅可以為企業(yè)的綠色創(chuàng)新提供全新的視角和多元化的知識(shí)，其參與決策還能夠降低控股股東對(duì)綠色創(chuàng)新的干預(yù)，給予經(jīng)理人足夠的自由度（Belloc，2013）。

長期以來控股股東牢牢掌握企業(yè)的決策權(quán)，并通過相對(duì)于非控股股東的信息優(yōu)勢，掏空企業(yè)資源、阻礙企業(yè)綠色創(chuàng)新，非控股股東只能“用腳投票”被動(dòng)表達(dá)自己的不滿（潘紅波和韓芳芳，2016；陳克兢等，2021）。數(shù)字普惠金融的發(fā)展降低了控股股東與非控股股東的信息不對(duì)稱現(xiàn)象，提升了非控股股東參與決策的積極性，提高了非控股股東綠色創(chuàng)新決策的話語權(quán)。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)的發(fā)展促進(jìn)企業(yè)自發(fā)完善信息披露機(jī)制、規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)表（祁懷錦等，2020），非控股股東逐漸掌握企業(yè)真實(shí)稟賦和經(jīng)營狀況，這將會(huì)增加其參與決策的主動(dòng)性（根據(jù)《公司法》規(guī)定，上市企業(yè)中持有股份的個(gè)體或群體股份占比達(dá)到3%以上即可向股東大會(huì)提交議題和議案），有效約束控股股東追逐私利侵占企業(yè)綠色創(chuàng)新資源的行為，做出更有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的綠色創(chuàng)新決策。此外，數(shù)字投票平臺(tái)可以幫助非控股股東低成本地“用手投票”，便利其直接參與企業(yè)綠色創(chuàng)新決策（李姝等，2018）。據(jù)此，本文提出假設(shè)3：

假設(shè)3：數(shù)字普惠金融能通過提升非控股股東參與決策積極性促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文根據(jù)公司注冊地所在省份，將滬深兩市A股上市公司數(shù)據(jù)與省級(jí)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)進(jìn)行匹配，得到2011-2018年的面板數(shù)據(jù)。在篩選企業(yè)的過程中，為保證數(shù)據(jù)科學(xué)性和合理性，借鑒唐松等（2020）的做法對(duì)數(shù)據(jù)作了三方面處理。第一，剔除樣本中掛牌ST和退市的企業(yè)；第二，剔除樣本中金融行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)（唐松等，2020）；第三，為保障樣本數(shù)據(jù)質(zhì)量，剔除數(shù)據(jù)連貫?zāi)晗薜陀?年的企業(yè)，進(jìn)一步將處理后的企業(yè)數(shù)據(jù)與綠色專利數(shù)進(jìn)行匹配，剔除樣本缺失值，最終形成439家企業(yè)8年間的3394個(gè)觀測值的面板數(shù)據(jù)。其中，企業(yè)數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫，綠色專利數(shù)據(jù)來源于國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局網(wǎng)站和世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO） 官網(wǎng)，數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)》（郭峰等，2019），非控股股東參與決策積極性數(shù)據(jù)來自于李姝等（2018），參見在《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)》網(wǎng)站（http://www.ciejournal.org）附件下載。本文使用STATA15.0軟件整理分析數(shù)據(jù)。

（二）模型構(gòu)建

本文采用雙向固定效應(yīng)模型研究數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。采用該方法的原因在于，各個(gè)企業(yè)的細(xì)分行業(yè)存在異質(zhì)性，面板數(shù)據(jù)信息量較大，若不控制相關(guān)因素會(huì)導(dǎo)致實(shí)驗(yàn)結(jié)果出現(xiàn)偏誤，降低結(jié)果的客觀性，故選擇控制“行業(yè)-年份”的雙向固定效應(yīng)模型。設(shè)定的計(jì)量模型如下：

其中：i表示企業(yè)，t表示年份，v表示i企業(yè)所在省份，F(xiàn)inance表示地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展程度，Control表示控制變量，ε表示殘差項(xiàng)。

為進(jìn)一步厘清數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響機(jī)制，進(jìn)一步采用溫忠麟等（2005）的中介效應(yīng)模型進(jìn)行分析，回歸方程如下：

其中：M代表兩種中介變量，包括企業(yè)杠桿水平（Lever）與非控股股東參與決策積極性（Msp）。參考Baron和Kenny（1986）的研究，式（2）檢驗(yàn)核心解釋變量對(duì)被解釋變量的直接效應(yīng)，式（3）檢驗(yàn)核心解釋變量對(duì)中介變量的直接效應(yīng)，式（4）檢驗(yàn)核心解釋變量和中介變量對(duì)被解釋變量的直接效應(yīng)。當(dāng)系數(shù)θ1、β1、γ1均顯著時(shí)，若γ1不顯著，則表明中介變量M存在完全中介效應(yīng)；若γ1顯著，則表明中介變量M存在部分中介效應(yīng)。

（三）指標(biāo)選取與變量說明

1.企業(yè)綠色創(chuàng)新（Green）。目前企業(yè)層面綠色創(chuàng)新的衡量主要有量表設(shè)計(jì)、綠色專利授予量和綠色專利申請(qǐng)量三種方法。量表設(shè)計(jì)維度豐富但存在一定的主觀性，專利授予易受官僚因素等影響具有更多不確定性和不穩(wěn)定性（周煊等，2012），而專利技術(shù)可以在申請(qǐng)過程中就對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生影響，比授予量更及時(shí)和穩(wěn)定，經(jīng)過比較，我們參考王馨和王營（2021）、齊紹洲等（2018）等的做法，以綠色專利申請(qǐng)數(shù)量衡量企業(yè)綠色創(chuàng)新。

2.數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)（Finance）?，F(xiàn)有的數(shù)字普惠金融指數(shù)指標(biāo)體系大多不夠完善，為彌補(bǔ)這一缺陷，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心與螞蟻金服集團(tuán)基于海量的數(shù)字金融相關(guān)數(shù)據(jù)，分兩期編制了2011-2018年的數(shù)字普惠金融指數(shù)，該指數(shù)受到學(xué)者的普遍認(rèn)可，已被廣泛運(yùn)用于相關(guān)研究（唐松等，2020；張勛等，2019；謝絢麗等，2018）。為便于計(jì)量，本文將數(shù)字普惠金融指數(shù)除以100。

3.企業(yè)杠桿水平（Lever）。參考宋敏等（2021）的做法，采用企業(yè)期末總負(fù)債與企業(yè)總資產(chǎn)之比表征企業(yè)杠桿水平。

4.非控股股東參與決策積極性（Msp）。參考李姝等（2018）做法，采用非控股股東在股東大會(huì)中投票時(shí)的股份占比表征非控股股東參與企業(yè)決策積極性。

5.控制變量。企業(yè)年限（Age），用樣本年份減去企業(yè)上市年份表示；獨(dú)立董事占比（Indratio），參考王鋒正和陳方圓（2018）的做法，采用獨(dú)立董事占董事會(huì)人數(shù)的比值表示；資本支出（Expend），參考姚立杰和周穎（2018）的做法，使用資本支出占總資產(chǎn)的比值進(jìn)行表示；企業(yè)規(guī)模（Size），采用總資產(chǎn)取自然對(duì)數(shù)進(jìn)行表示；股權(quán)集中度（Equity），參考王紅建等（2020）的做法，采用第一大股東股份占總股份的比值進(jìn)行表示；資本密集度（Capital），參考唐松等（2020）的做法，采用總資產(chǎn)與主營業(yè)務(wù)的比值進(jìn)行表示；控股股東掏空行為（Or），參考李星等（2020）的做法，采用其他應(yīng)付款占總資產(chǎn)的比值進(jìn)行表示。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。由表1可知，樣本期企業(yè)平均每年申請(qǐng)1.557項(xiàng)綠色技術(shù)發(fā)明專利，但標(biāo)準(zhǔn)差為5.815，說明企業(yè)之間綠色創(chuàng)新差異較大；最大值為107，表明個(gè)別企業(yè)的綠色創(chuàng)新較強(qiáng)；中位數(shù)以及75%分位數(shù)分別為0和1，說明現(xiàn)階段中國企業(yè)綠色創(chuàng)新存在較大短板，屬于中國制造階段，還未進(jìn)入中國創(chuàng)造階段。數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)（Finance）均值為2.081，標(biāo)準(zhǔn)差為0.849，說明中國數(shù)字普惠金融整體正處于健康發(fā)展階段；企業(yè)杠桿水平（Lever）的中位數(shù)以及75%分位數(shù)分別為0.439和0.590，根據(jù)王玉澤等（2019）的研究，杠桿率高于43.01%時(shí)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，因此數(shù)據(jù)樣本內(nèi)的企業(yè)負(fù)債率較高，存在潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；非控股股東的投票比例（Msp）均值為0.481，中位數(shù)為0.479，表明現(xiàn)階段中國的非控股股東會(huì)積極參與決策，很可能對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)決策存在重要影響。其他變量與現(xiàn)有文獻(xiàn)基本一致，不再贅述。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證分析

（一）回歸分析

表2為企業(yè)綠色創(chuàng)新對(duì)數(shù)字普惠金融的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。列（1）是雙向固定效應(yīng)模型下數(shù)字普惠金融與企業(yè)綠色創(chuàng)新的具體效應(yīng)，列（2）是在列（1）基礎(chǔ)上加入控制變量的回歸結(jié)果。上述回歸結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融能顯著提升企業(yè)綠色創(chuàng)新，在加入控制變量后數(shù)字普惠金融的系數(shù)由0.918提升到1.150，顯著性水平也從5%上升至1%?？梢?，數(shù)字普惠金融能顯著提升企業(yè)綠色創(chuàng)新，假說1得到驗(yàn)證，這也與翟華云和劉易斯（2021）的研究結(jié)果一致。

采取多種方法對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。第一，考慮到數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響可能存在時(shí)滯，同時(shí)也為適當(dāng)控制反向因果問題，加入數(shù)字普惠金融指數(shù)滯后一期和滯后兩期進(jìn)一步回歸。第二，借鑒謝絢麗等（2018）的做法，采用省級(jí)互聯(lián)網(wǎng)普及率作為數(shù)字普惠金融指數(shù)的工具變量進(jìn)行回歸。互聯(lián)網(wǎng)作為數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)字普惠金融緊密相關(guān)，同時(shí)不與企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生直接關(guān)聯(lián)，符合工具變量要求。第三，企業(yè)綠色創(chuàng)新和市場變化密切相關(guān)，忽視市場波動(dòng)的影響可能導(dǎo)致結(jié)果偏誤。在本文樣本期內(nèi)， 2015年股市異常波動(dòng)是一個(gè)不容忽視的因素。鑒于此，剔除2016-2018年數(shù)據(jù)，只保留2011-2015年數(shù)據(jù)樣本做回歸分析。第四，經(jīng)典的雙向固定效應(yīng)模型僅僅考慮了時(shí)間效應(yīng)和行業(yè)效應(yīng)的二維疊加效應(yīng)，面板交互固定效應(yīng)模型在回歸中進(jìn)一步控制時(shí)間效應(yīng)和行業(yè)效應(yīng)的交互項(xiàng)能更有效地反映共同因素對(duì)不同個(gè)體的效應(yīng)差異（Bai，2009），因此借鑒Wang（2013）的研究，進(jìn)一步采用面板交互固定效應(yīng)對(duì)全樣本進(jìn)行回歸。

表2列（3）、（4）分別為數(shù)字普惠金融指數(shù)滯后一期和滯后兩期的回歸結(jié)果，可見無論滯后一期還是滯后兩期，數(shù)字普惠金融均能顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。列（5）是將省份互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量的回歸結(jié)果，數(shù)字普惠金融在1%顯著性水平下促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。列（6）、（7）列分別是縮短樣本期和面板交互固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果，可見無論是排除了股市異常波動(dòng)影響因素還是加入時(shí)間效應(yīng)和行業(yè)效應(yīng)的交互項(xiàng)，數(shù)字普惠金融均能顯著提升企業(yè)綠色創(chuàng)新，由此說明回歸結(jié)論的穩(wěn)健性。

表2 企業(yè)綠色創(chuàng)新對(duì)數(shù)字普惠金融的回歸結(jié)果

（二）MQ指標(biāo)分析

盡管基準(zhǔn)回歸的結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融能顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，但數(shù)字普惠金融是否是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)鍵因素？與其他影響因素相比其重要性如何？研究這些問題具有重要的理論意義和政策價(jià)值。目前常用的經(jīng)濟(jì)重要性指標(biāo)有均值分解（Holgersson 等，2014）和Q指標(biāo)（Sterck，2019）等，均值分解從水平貢獻(xiàn)角度衡量變量重要性，Q指標(biāo)從方差角度衡量變量重要性，然而這些方法皆未考慮變量的統(tǒng)計(jì)顯著性，導(dǎo)致變量的經(jīng)濟(jì)重要性和統(tǒng)計(jì)重要性常常出現(xiàn)不匹配的情形。鑒于此，馮根福等（2021）將統(tǒng)計(jì)顯著性因素引入重要性分析，并在Holgersson 等（2014）和Sterck（2019）研究的基礎(chǔ)上改進(jìn)和重新設(shè)計(jì)了貢獻(xiàn)度指標(biāo)MQ（Modified Q），該指標(biāo)同時(shí)考慮了解釋變量的水平貢獻(xiàn)和方差貢獻(xiàn)，能更科學(xué)合理地評(píng)價(jià)解釋變量的重要性。MQ指標(biāo)基于基準(zhǔn)回歸結(jié)果進(jìn)行測算，所有統(tǒng)計(jì)顯著變量的貢獻(xiàn)度之和等于1，一般來說，貢獻(xiàn)度超過1%可認(rèn)為是重要指標(biāo)。MQ貢獻(xiàn)度指標(biāo)構(gòu)成如下：

其中：QV是參考Sterck（2019）構(gòu)建的方差貢獻(xiàn)視角下重要性指標(biāo)，QS是參考Holgersson等（2014）構(gòu)建的水平貢獻(xiàn)視角下重要性指標(biāo)，Ω為所有統(tǒng)計(jì)顯著變量的集合，pi為變量xi的值，p0為統(tǒng)計(jì)顯著的臨界值，βi為變量xi的系數(shù)。

表3是使用MQ指標(biāo)分析企業(yè)綠色創(chuàng)新影響因素的結(jié)果。由表3可知，企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新最重要的因素，與著名的熊彼特假說之一“企業(yè)規(guī)模越大，技術(shù)創(chuàng)新就越有效率”相契合。數(shù)字普惠金融的MQ指標(biāo)達(dá)3.277%，表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)于企業(yè)綠色創(chuàng)新具有重要作用。此外，企業(yè)所在行業(yè)和獨(dú)立董事的治理作用也是影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要因素。年份固定效應(yīng)和股權(quán)集中度的MQ指標(biāo)小于1%，說明宏觀經(jīng)濟(jì)周期和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響較小。

表3 MQ指標(biāo)分析

（三）中介效應(yīng)檢驗(yàn)

表4為中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果，列（1）為基準(zhǔn)回歸結(jié)果。列（1）、（2）、（3）為企業(yè)杠桿水平的中介效應(yīng)檢驗(yàn)。列（2）中數(shù)字普惠金融的系數(shù)顯著為負(fù)，說明數(shù)字普惠金融能降低企業(yè)杠桿水平；列（3）中企業(yè)杠桿水平系數(shù)顯著為負(fù)，說明企業(yè)杠桿水平過高不利于綠色創(chuàng)新。列（1）、（2）、（3）中數(shù)字普惠金融和企業(yè)杠桿水平的系數(shù)均較顯著，且加入中介變量杠桿水平后，列（3）中數(shù)字普惠金融的系數(shù)低于列（1），可見企業(yè)杠桿水平存在部分中介效應(yīng)，即數(shù)字普惠金融的發(fā)展能通過降低企業(yè)杠桿水平提升企業(yè)綠色創(chuàng)新，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

表4 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

列（1）、（4）、（5）為非控股股東參與決策積極性的中介效應(yīng)檢驗(yàn)。列（4）中數(shù)字普惠金融的回歸結(jié)果顯著為正，說明數(shù)字普惠金融能提升非控股股東參與決策的積極性；列（5）中非控股股東參與決策積極性系數(shù)顯著為正，說明非控股股東參與決策積極性有利于綠色創(chuàng)新。列（1）、（4）、（5）數(shù)字普惠金融和非控股股東參與決策積極性的系數(shù)均顯著，且加入中介變量杠桿水平后，列（5）中數(shù)字普惠金融的系數(shù)低于列（1），可見非控股股東參與決策積極性存在部分中介效應(yīng)，即數(shù)字普惠金融能通過提高非控股股東參與決策積極性提升企業(yè)綠色創(chuàng)新，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

五、進(jìn)一步分析

（一）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分析

表5列（1）、（2）是產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性的回歸結(jié)果。國有企業(yè)和非國有企業(yè)回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融系數(shù)都在5%顯著性水平下顯著為正，說明數(shù)字普惠金融能顯著促進(jìn)國有企業(yè)和非國有企業(yè)的綠色創(chuàng)新。其中，國有企業(yè)的回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融系數(shù)為1.132，非國有企業(yè)的回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融的系數(shù)為1.638，可見，數(shù)字普惠金融對(duì)非國有企業(yè)的綠色創(chuàng)新促進(jìn)作用更明顯。

表5 數(shù)字普惠金融影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的異質(zhì)性分析

可能的原因在于，在中國當(dāng)前制度背景下國有企業(yè)具有明顯的綠色創(chuàng)新稟賦優(yōu)勢，不僅受到各種政策、資源傾斜（Ruiqi等，2016），而且在政府的信用背書下受到銀行格外照拂，在信貸資源配置中享有優(yōu)先權(quán)（Michael等，2009；Brandt和Li，2002），故數(shù)字普惠金融的邊際作用較小。而對(duì)于非國有企業(yè)，數(shù)字普惠金融可以改善其融資環(huán)境，有效緩解非國有企業(yè)的預(yù)算約束，更有利于其開展綠色創(chuàng)新活動(dòng)。另外，在排污權(quán)交易機(jī)制等市場型環(huán)境規(guī)制下，非國有企業(yè)可以通過出售排污權(quán)獲利，因而具有更強(qiáng)的綠色創(chuàng)新意愿，而國有企業(yè)由于背負(fù)著更多政治任務(wù)，對(duì)市場反應(yīng)不夠敏感（齊紹洲等，2018）。因此，數(shù)字普惠金融對(duì)國有企業(yè)的綠色創(chuàng)新效應(yīng)弱于非國有企業(yè)。

（二）行業(yè)異質(zhì)性分析

2008年，國家環(huán)保部門頒布《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》（環(huán)辦函〔2008〕373號(hào)），將重污染行業(yè)細(xì)分為14個(gè)，2010年又將其進(jìn)一步細(xì)分為16個(gè)。這里使用2012年中國證監(jiān)會(huì)修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》的行業(yè)代碼，結(jié)合2008、2010年重污染行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。

表5列（3）、（4）是行業(yè)異質(zhì)性的回歸結(jié)果。重污染行業(yè)企業(yè)和非重污染行業(yè)企業(yè)回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融的系數(shù)都顯著為正，說明數(shù)字普惠金融能顯著促進(jìn)重污染行業(yè)企業(yè)和非重污染行業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新。其中，非重污染企業(yè)的回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融的系數(shù)為1.182，顯著性水平為5%；重污染企業(yè)的回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融的系數(shù)為1.795，高于非重污染企業(yè)，顯著性水平也上升至1%?？梢姡瑪?shù)字普惠金融對(duì)重污染行業(yè)企業(yè)的綠色創(chuàng)新促進(jìn)作用更明顯。

可能的原因在于，相對(duì)于非重污染企業(yè)，重污染企業(yè)面臨的綠色轉(zhuǎn)型壓力更大，更有動(dòng)力借助數(shù)字金融實(shí)現(xiàn)自身綠色發(fā)展。首先，消費(fèi)者對(duì)綠色產(chǎn)品的需求與日俱增，給重污染企業(yè)帶來市場壓力。有研究表明，消費(fèi)者根據(jù)環(huán)境績效區(qū)分各類企業(yè)，進(jìn)而產(chǎn)生不同的消費(fèi)意向（Etzion，2007）。其次，綠色創(chuàng)新會(huì)帶來競爭優(yōu)勢。盡管綠色技術(shù)創(chuàng)新前期需要大量資金和人力投入，但作為一種技術(shù)革新，會(huì)起到節(jié)約能源、降低成本、提高質(zhì)量等作用，最終使企業(yè)在市場上獲得競爭優(yōu)勢（王鋒正和陳方圓，2018）。此外，重污染企業(yè)面臨較大的環(huán)境規(guī)制壓力。隨著環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)準(zhǔn)入門檻不斷提高，重污染、高能耗的企業(yè)不及時(shí)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，將面臨淘汰風(fēng)險(xiǎn)（李婉紅等，2013）。環(huán)境規(guī)制加重了重污染行業(yè)企業(yè)成本負(fù)擔(dān)，可能擠占綠色創(chuàng)新資源（Petroni等，2019；Palmer等，1995），而數(shù)字普惠金融作為一種新的融資渠道能大大緩解重污染行業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新的資金壓力。因此，數(shù)字普惠金融對(duì)重污染企業(yè)的綠色創(chuàng)新效應(yīng)大于非重污染企業(yè)。

（三）地區(qū)異質(zhì)性分析

表5列（5）、（6）是地區(qū)異質(zhì)性回歸結(jié)果。其中，東部地區(qū)企業(yè)和中西部地區(qū)企業(yè)回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融的系數(shù)都顯著為正，說明數(shù)字普惠金融能顯著促進(jìn)東部地區(qū)企業(yè)和中西部地區(qū)企業(yè)的綠色創(chuàng)新。其中，東部地區(qū)企業(yè)的回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融的系數(shù)為1.423，顯著性水平為5%；中西部地區(qū)企業(yè)的回歸結(jié)果中數(shù)字普惠金融的系數(shù)為4.792，高于東部地區(qū)企業(yè)，顯著性水平也上升至1%。可見，數(shù)字普惠金融對(duì)中西部地區(qū)企業(yè)的綠色創(chuàng)新促進(jìn)作用更明顯，這也與翟華云和劉易斯（2021）、惠獻(xiàn)波（2021）的研究結(jié)果一致。

可能的原因在于，東部沿海地區(qū)作為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革試驗(yàn)的橋頭堡，擁有較好的金融環(huán)境，無論是傳統(tǒng)金融市場還是數(shù)字金融市場的發(fā)展水平都領(lǐng)先中西部地區(qū)，發(fā)達(dá)和完善的傳統(tǒng)金融市場可以有效拓寬企業(yè)的資金渠道，良好的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也會(huì)降低數(shù)字普惠金融的邊際貢獻(xiàn)。與東部地區(qū)相比，中西部地區(qū)傳統(tǒng)金融市場環(huán)境較差，銀行網(wǎng)點(diǎn)、自動(dòng)提款機(jī)等數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)金融服務(wù)水平遠(yuǎn)低于東部地區(qū)，數(shù)字普惠金融的渠道作用可能更為顯著。因此，數(shù)字普惠金融對(duì)中西部地區(qū)企業(yè)的綠色創(chuàng)新效應(yīng)大于東部地區(qū)企業(yè)。

六、結(jié)論與建議

企業(yè)綠色創(chuàng)新是推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的重要支撐。在生態(tài)文明建設(shè)背景下，數(shù)字普惠金融是企業(yè)綠色創(chuàng)新順利開展的重要資金保障。本文梳理了數(shù)字普惠金融影響企業(yè)綠色創(chuàng)新的內(nèi)在機(jī)制，并以2011-2018年中國滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，將北京大學(xué)發(fā)布的《數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)》面板數(shù)據(jù)與之匹配，運(yùn)用雙向固定效應(yīng)模型科學(xué)評(píng)價(jià)數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，并針對(duì)企業(yè)屬性、行業(yè)和地區(qū)異質(zhì)性進(jìn)行了深入研究，主要結(jié)論如下：數(shù)字普惠金融能顯著促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新，經(jīng)過多重穩(wěn)健性檢驗(yàn)后結(jié)論依然成立；數(shù)字普惠金融能通過降低企業(yè)杠桿水平和提升非控股股東參與決策積極性來促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新；數(shù)字普惠金融對(duì)非國有企業(yè)、重污染行業(yè)企業(yè)和中西部地區(qū)企業(yè)的綠色創(chuàng)新促進(jìn)作用更明顯。

基于上述結(jié)論，本文提出如下建議：

第一，在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，給予數(shù)字金融政策支持和試錯(cuò)空間，用金融手段助力綠色發(fā)展。一方面，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培育數(shù)字金融專業(yè)人才，完善配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為數(shù)字普惠金融反哺企業(yè)綠色創(chuàng)新活動(dòng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另一方面，著力構(gòu)建和完善新時(shí)代金融供給體系，推動(dòng)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)擁抱數(shù)字時(shí)代的新變化，切實(shí)提升金融服務(wù)質(zhì)量、降低服務(wù)成本，并通過發(fā)放綠色創(chuàng)新專項(xiàng)貸款等方式，紓解企業(yè)融資困境，賦能企業(yè)綠色創(chuàng)新；同時(shí)扶植數(shù)字金融健康發(fā)展，促進(jìn)數(shù)字金融與傳統(tǒng)金融優(yōu)勢互補(bǔ)，形成多元化金融生態(tài)，從根本上打破金融藩籬，為企業(yè)綠色創(chuàng)新營造良好金融環(huán)境。

第二，引導(dǎo)企業(yè)以綠色創(chuàng)新為導(dǎo)向，以數(shù)字普惠金融發(fā)展為契機(jī)，實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。一方面，推動(dòng)企業(yè)嚴(yán)格財(cái)務(wù)管理制度，避免高杠桿危害企業(yè)綠色創(chuàng)新。適當(dāng)減少債務(wù)融資比重，采用股票、債券等權(quán)益性融資方式溫和企業(yè)杠桿；充分利用數(shù)字普惠金融提供的金融服務(wù)，降低不必要的杠桿需求。另一方面，充分調(diào)動(dòng)非控股股東參與決策的積極性，使其為企業(yè)綠色創(chuàng)新建言獻(xiàn)策。通過數(shù)字普惠金融的發(fā)展倒逼自身信息披露制度升級(jí)，減輕非控股股東與控股股東信息不對(duì)稱；開通網(wǎng)絡(luò)投票平臺(tái)便利非控股股東決策參與，使“沉默的大多數(shù)”可以“用手投票”；改善以往“一股獨(dú)大”的企業(yè)治理環(huán)境，避免控股股東因個(gè)人短期利益而進(jìn)行投機(jī)行為；通過正確教育和引導(dǎo)，使得非控股股東充分參與企業(yè)發(fā)展進(jìn)程，集思廣益發(fā)掘潛在綠色創(chuàng)新機(jī)會(huì)，為企業(yè)綠色創(chuàng)新添磚加瓦。

第三，根據(jù)企業(yè)異質(zhì)性分類施策，積極發(fā)揮數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。就企業(yè)所有制而言，應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)國有企業(yè)改革，使國企摘掉“競爭扭曲”帽子，公平參與市場競爭，提升國有企業(yè)效率和綠色創(chuàng)新意識(shí)；同時(shí)鼓勵(lì)和支持非國有企業(yè)利用數(shù)字普惠金融釋放綠色創(chuàng)新活力。就行業(yè)而言，應(yīng)深化重污染行業(yè)供給側(cè)改革制度，不斷淘汰落后產(chǎn)能、技術(shù)和設(shè)備，鼓勵(lì)企業(yè)借助數(shù)字普惠金融發(fā)展清潔技術(shù)與清潔能源，加大對(duì)重污染行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的扶持力度，采取政府補(bǔ)貼、購買綠色產(chǎn)品等措施適當(dāng)緩解企業(yè)綠色創(chuàng)新資金壓力和市場風(fēng)險(xiǎn)。就地區(qū)而言，東部地區(qū)應(yīng)依靠業(yè)已成熟的金融市場以及人才、技術(shù)集聚優(yōu)勢，放大數(shù)字金融的綠色創(chuàng)新效應(yīng)，努力打造綠色創(chuàng)新高地；中西部地區(qū)應(yīng)不斷完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，縮短中西部地區(qū)與東部地區(qū)之間的數(shù)字鴻溝，借助數(shù)字金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展。