摘要：當(dāng)前，新冠肺炎疫情、供應(yīng)鏈中斷、大宗商品價(jià)格飆升、供求失衡等因素導(dǎo)致世界主要國(guó)家通脹率顯著上升。在未來(lái)的一個(gè)發(fā)展階段，我們將進(jìn)入與通貨膨脹長(zhǎng)期結(jié)伴的新階段。本文認(rèn)為，2022年中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)、美國(guó)反通脹的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不同步將產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，將出現(xiàn)中美宏觀經(jīng)濟(jì)政策長(zhǎng)期不同步、中美經(jīng)濟(jì)周期不同步、中美為世界提供公共產(chǎn)品和安全資產(chǎn)的作用不同步的新變化，將帶來(lái)全球債務(wù)結(jié)構(gòu)、國(guó)際貨幣體系、本國(guó)勞工市場(chǎng)的重大持續(xù)轉(zhuǎn)變，從而引發(fā)國(guó)際格局和世界體系漸進(jìn)的變局。無(wú)論世界如何風(fēng)雨變幻，做好自己的事情始終是最重要的。我們需把握中華民族偉大復(fù)興和建設(shè)人類命運(yùn)共同體的機(jī)遇，開(kāi)創(chuàng)新局面;把握中美經(jīng)濟(jì)不同步機(jī)遇為世界提供安全資產(chǎn);把握中美科技不同步機(jī)遇促進(jìn)全方位國(guó)際科技合作;把握金融發(fā)展不同步機(jī)遇，堅(jiān)持金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)大方向;把握人口質(zhì)量紅利發(fā)展機(jī)遇化解老齡化挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì) 中美關(guān)系 宏觀政策 人類命運(yùn)共同體

作者簡(jiǎn)介：張燕生，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員。

2022年對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，將是一個(gè)不可預(yù)見(jiàn)事件頻發(fā)的多事之秋，也是一個(gè)可能載入世界經(jīng)濟(jì)史冊(cè)的大轉(zhuǎn)折大分化大動(dòng)蕩之年。新冠肺炎疫情、俄烏沖突、中美博弈，無(wú)疑將深刻改變世界百年未有之大變局的基本態(tài)勢(shì)，重塑國(guó)際格局、世界秩序和全球治理架構(gòu)，對(duì)中華民族偉大復(fù)興和構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的前景將產(chǎn)生重大而又深遠(yuǎn)的影響。2022年，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)、美國(guó)反通脹的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不同步將產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，將出現(xiàn)中美宏觀經(jīng)濟(jì)政策長(zhǎng)期

不同步、中美經(jīng)濟(jì)周期不同步、中美為世界提供公共產(chǎn)品和安全資產(chǎn)的作用不同步的新變化。這將為全球經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、兩面下注、差異化投資組合的多樣性選擇，從而為中華民族偉大復(fù)興和構(gòu)建人類命運(yùn)共同體帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。2022年是中國(guó)雙循環(huán)戰(zhàn)略的起步之年。在中美戰(zhàn)略能力競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，統(tǒng)籌短期穩(wěn)是大局、中期結(jié)構(gòu)性改革為主線、長(zhǎng)期高質(zhì)量轉(zhuǎn)型為主題，要求推進(jìn)全面深化改革和政府職能的根本轉(zhuǎn)變，要求提升產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、綜合國(guó)力和全方位國(guó)際合作能力，要求推動(dòng)更高水平的市場(chǎng)開(kāi)放、更高標(biāo)準(zhǔn)的制度開(kāi)放、更高層次的創(chuàng)新開(kāi)放，在新形勢(shì)下開(kāi)啟社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的新征程。

一、中國(guó)發(fā)展的國(guó)際環(huán)境正在發(fā)生重大變化

（一）全球消失了30多年的通貨膨脹回來(lái)了

當(dāng)前，對(duì)全球通貨膨脹前景的看法國(guó)內(nèi)外都存在著很大分歧。新冠肺炎疫情、供應(yīng)鏈中斷、大宗商品價(jià)格飆升、供求失衡等因素導(dǎo)致世界主要國(guó)家通脹率顯著上升。這種通脹現(xiàn)象是暫時(shí)性的或階段性的，還是長(zhǎng)期性的？如果是長(zhǎng)期持續(xù)性的通脹趨勢(shì)，這是否意味著1979年以來(lái)全球嚴(yán)格反通脹的時(shí)代結(jié)束了，我們將進(jìn)入一個(gè)與通貨膨脹長(zhǎng)期結(jié)伴的發(fā)展新階段呢？這個(gè)判斷對(duì)中國(guó)“十四五”時(shí)期的宏觀調(diào)控政策將產(chǎn)生重大影響。

“十四五”規(guī)劃綱要提出，“健全以國(guó)家發(fā)展規(guī)劃為戰(zhàn)略導(dǎo)向，以財(cái)政政策和貨幣政策為主要手段，就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、投資、消費(fèi)、環(huán)保、區(qū)域等政策緊密配合，目標(biāo)優(yōu)化、分工合理、高效協(xié)同的宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系”。

首先要回答的問(wèn)題是，過(guò)去30多年全球通脹為什么消失了。圖1數(shù)據(jù)顯示，20世紀(jì)80年代以來(lái)，世界主要國(guó)家的通脹率都得到有效控制，通脹率在長(zhǎng)期波動(dòng)中逐步趨于零。圖2數(shù)據(jù)顯示，從1979年以來(lái)世界主要國(guó)家采取了嚴(yán)格反通脹的宏觀政策組合，如時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的沃克爾將貨幣政策目標(biāo)從控制利率轉(zhuǎn)向控制貨幣供應(yīng)量的政策組合，英美等世界主要國(guó)家政府減少了對(duì)經(jīng)濟(jì)和貨幣的直接干預(yù)，從源頭控制住了通脹的貨幣信用來(lái)源，從而形成了經(jīng)濟(jì)實(shí)際通縮的壓力，最終為走出“滯漲”的經(jīng)濟(jì)困境提供了政策保證。從圖2可以看到，世界主要國(guó)家政策基準(zhǔn)利率逐步趨近于零。經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼指出“通貨膨脹無(wú)論何時(shí)何地都是貨幣現(xiàn)象”。為什么過(guò)去的30多年，世界主要國(guó)家貨幣政策一輪又一輪地推動(dòng)貨幣擴(kuò)張、量化寬松（QE）、無(wú)限量（QE）直至進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代，而通脹率始終低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)。

首先，全球通脹率消失之謎。最重要的原因是貿(mào)易、金融、生產(chǎn)全球化和全球新科技革命吸收了全球通貨膨脹壓力。一是貿(mào)易全球化吸收了全球通脹壓力。如中國(guó)改革開(kāi)放有2.9億農(nóng)村剩余勞動(dòng)力外出務(wù)工，參與了國(guó)際大循環(huán)分工體系。在2007年《新勞動(dòng)合同法》出臺(tái)以前，中國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力外出務(wù)工人員的收益和權(quán)益長(zhǎng)期被跨國(guó)資本嚴(yán)重壓低，中國(guó)成為全球低成本、大規(guī)模、低價(jià)格生產(chǎn)基地。這種情況后來(lái)同樣發(fā)生在中東歐、印度、孟加拉、越南、墨西哥等地，釋放了巨量勞動(dòng)力參與國(guó)際工序分工體系。表1數(shù)據(jù)顯示，1993至2008年，中國(guó)加工貿(mào)易出口額大于一般貿(mào)易出口額，加工貿(mào)易順差遠(yuǎn)大于總貿(mào)易順差。而加工貿(mào)易供應(yīng)鏈的控制主體是美日歐全球性企業(yè)以及為它們代工貼牌的臺(tái)港澳企業(yè)。二是金融全球化吸收了全球通脹壓力。金融全球化動(dòng)員了全球金融資源進(jìn)入全球金融市場(chǎng)體系，但沒(méi)有將全球巨量金融資源流動(dòng)性配置到知識(shí)經(jīng)濟(jì)、科技進(jìn)步和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，而是投入金融和房地產(chǎn)領(lǐng)域。在全球金融大鱷的運(yùn)作下，全球巨量金融資源流動(dòng)性推高了全球資產(chǎn)價(jià)格，全球主要股市、債市、期市、匯市及不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，平抑了全球商品和服務(wù)的一般價(jià)格水平。同時(shí)，資產(chǎn)泡沫通過(guò)危機(jī)出清嚴(yán)重打擊了高杠桿率的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，造成了全球化的凈損失國(guó)家和群體，成為推動(dòng)逆全球化、貿(mào)易保護(hù)主義的主力軍。三是全球新科技革命和生產(chǎn)全球化吸收了全球通脹壓力。它創(chuàng)造了一個(gè)越來(lái)越平的全球經(jīng)濟(jì)網(wǎng)絡(luò)，形成了國(guó)際大三角分工體系。發(fā)達(dá)國(guó)家的全球性公司處于全球工序分工的頭部位置，掌控著全球金融、貿(mào)易、投資以及全球生產(chǎn)體系的市場(chǎng)、技術(shù)、關(guān)鍵零部件生產(chǎn)和話語(yǔ)權(quán)定價(jià)權(quán)規(guī)則制定權(quán);中國(guó)和東亞經(jīng)濟(jì)體為世界提供勞動(dòng)力和加工組裝環(huán)節(jié);中東、俄羅斯和其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體為世界提供能源和資源。形成了全球性低成本要素、低價(jià)格商品、規(guī)模化生產(chǎn)參與國(guó)際分工和全球化生產(chǎn)體系，平抑了全球通脹率。四是新科技革命推動(dòng)了全球通訊和運(yùn)輸技術(shù)革命，形成了全球綜合物流體系和供應(yīng)鏈管理網(wǎng)絡(luò)，創(chuàng)造了零庫(kù)存、及時(shí)供貨的國(guó)際工序分工體系。這個(gè)體系有效吸收了金融部門創(chuàng)造的流動(dòng)性，為虛擬部門蓬勃發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。五是中美等大國(guó)合作完善全球經(jīng)濟(jì)治理架構(gòu)，有效控制了全球通脹率上升。最顯著的案例就是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)全球化逆轉(zhuǎn)、大宗商品價(jià)格飆升、量化寬松貨幣政策并沒(méi)有帶來(lái)全球通脹的重要因素。

其次，全球通貨膨脹回歸之謎。過(guò)去30多年全球化、新科技革命、嚴(yán)格反通脹的宏觀政策組合，共同創(chuàng)造了全球持續(xù)通縮而不是通脹的發(fā)展環(huán)境。然而，這個(gè)階段以2008年9月國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)為標(biāo)志而告一段落。為了應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，中美曾合作打造

二十國(guó)集團(tuán)

（G20）作為全球治理平臺(tái)，同舟共濟(jì)推動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)走出衰退走向復(fù)蘇，大大延緩了全球通貨膨脹回歸的速度和進(jìn)程。如2009年，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）占世界的比重僅8.64%，而拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高達(dá)50%。2009至2019年期間，中國(guó)GDP占世界的比重升到16.59%，拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率年均30%以上，顯著高于美國(guó)對(duì)拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。美歐等量化寬松貨幣政策對(duì)全球注入了大量流動(dòng)性，沒(méi)有帶來(lái)全球通貨膨脹扶搖上漲的一個(gè)重要原因是中國(guó)等國(guó)家承擔(dān)了拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重任，相當(dāng)大程度上吸收了全球的流動(dòng)性。中國(guó)的代價(jià)是宏觀杠桿率從2008年底的142%上升到后來(lái)的290%左右。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)治理平臺(tái)從G20再次回到七國(guó)集團(tuán)（G7），全球宏觀政策協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)向各自為政或小集團(tuán)協(xié)同等，抑制全球通脹率上漲的制度結(jié)構(gòu)性因素發(fā)生了重大變化，全球化倒退、全球供應(yīng)鏈?zhǔn)湛s、全球貿(mào)易減速、全球新科技革命轉(zhuǎn)型等環(huán)境因素也發(fā)生了重大變化。同時(shí)增加了新通脹因素，如全球老齡化進(jìn)程加快、中美博弈從合作走向全面系統(tǒng)性競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)抗、俄烏沖突等，意味著一個(gè)長(zhǎng)期通貨膨脹持續(xù)的新時(shí)代正在到來(lái)。

最后，美國(guó)等主要國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，推升全球長(zhǎng)期通脹率。如美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫正式提出“現(xiàn)代供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)”。其政策含義將優(yōu)先考慮勞動(dòng)力供應(yīng)、人力資本、公共基礎(chǔ)設(shè)施、研發(fā)和可持續(xù)發(fā)展的環(huán)境投資。既著眼于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，又要解決長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，特別是不平等問(wèn)題。這在拜登政府提出的《基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案》《重建更好未來(lái)法案》中得到充分體現(xiàn)，這需要實(shí)施超大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃。耶倫說(shuō)，我們已習(xí)慣美國(guó)作為世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)地位。問(wèn)題不是這些投資是否有風(fēng)險(xiǎn)，而是如果不投資的代價(jià)是什么？她考慮更多的是地緣政治和中美博弈。為了達(dá)到目的，美國(guó)需要更大力度的經(jīng)濟(jì)刺激，更強(qiáng)有力的政府干預(yù)，更有保障的供應(yīng)鏈安全，更進(jìn)取的中美戰(zhàn)略能力博弈，因此，需要實(shí)施對(duì)通貨膨脹和財(cái)政赤字更高包容度的宏觀政策組合。

國(guó)際貨幣基金組織指出，歷史上導(dǎo)致通脹預(yù)期脫錨的主要是名義有效匯率的劇烈貶值、經(jīng)常賬戶赤字和財(cái)政赤字的擴(kuò)大以及中短期通脹預(yù)期的上升。其研究成果也顯示，需求端因素導(dǎo)致通脹脫錨的可能性較小。實(shí)際情況會(huì)怎樣變化，筆者后面將進(jìn)一步討論。

（二）經(jīng)濟(jì)全球化倒退是一個(gè)基本事實(shí)

經(jīng)濟(jì)全球化倒退，全球貿(mào)易投資減速、全球供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)湛s、全球數(shù)字技術(shù)革命分化是基本事實(shí)。這是否意味著世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)的黃金時(shí)代結(jié)束了，將進(jìn)入一個(gè)類似20世紀(jì)20、30年代的世界經(jīng)濟(jì)政治動(dòng)蕩期。

自20世紀(jì)90年代以來(lái)，世界進(jìn)入了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)（IT）為重點(diǎn)的新科技革命時(shí)代?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展有三個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)力，即開(kāi)放驅(qū)動(dòng)、市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。全球化發(fā)展不僅形成了你中有我、我中有你、相互依存的“地球村”，而且創(chuàng)造了巨大的全球化紅利，使全球化時(shí)代成為世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)的黃金時(shí)期。圖3數(shù)據(jù)顯示，1990至2007年全球人均GDP的增速達(dá)到1.64%，顯著高于國(guó)際金融危機(jī)以后2008至2019年的1.31%。從歷史看，凡是把握住全球化機(jī)遇的國(guó)家和地區(qū)，都會(huì)進(jìn)入發(fā)展的快車道。如美國(guó)崛起就是把握了1870至1913年全球化和第二次工業(yè)革命的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。同樣，中國(guó)改革開(kāi)放也是把握住20世紀(jì)80年代后期以來(lái)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化和IT革命的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化的主要推動(dòng)力。首先是開(kāi)放推動(dòng)全球化前行。在關(guān)貿(mào)總協(xié)定/世界貿(mào)易組織（WTO）等多邊經(jīng)貿(mào)體系推動(dòng)下，全球貿(mào)易投資自由化便利化獲得快速發(fā)展。尤其是東亞外向型經(jīng)濟(jì)模式取得的顯著增長(zhǎng)實(shí)績(jī)，帶動(dòng)了中國(guó)、印度等大型新興經(jīng)濟(jì)體加快對(duì)外開(kāi)放步伐。中印巨量低成本勞動(dòng)力及其他生產(chǎn)要素深度參與國(guó)際大循環(huán)和國(guó)際工序分工體系，造就了相互依存的全球化經(jīng)濟(jì)體系。然而，無(wú)論歷史還是現(xiàn)實(shí)都存在一個(gè)“全球化悖論”，即全球化的主要推手往往會(huì)在全球化進(jìn)程中成為逆全球化的主要推手，

1870至1913年的經(jīng)濟(jì)全球化的主要推手是英國(guó)。由于忽視第二次工業(yè)革命的機(jī)遇，忙于海外殖民地?cái)U(kuò)張，在1890年前后英國(guó)從推動(dòng)自由貿(mào)易轉(zhuǎn)向保護(hù)貿(mào)易。同樣，1990至2007年的經(jīng)濟(jì)全球化的主要推手是美國(guó)。由于推動(dòng)了20世紀(jì)90年代的科技泡沫和21世紀(jì)00年代的金融和房地產(chǎn)泡沫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)空心化日趨嚴(yán)重，危機(jī)后也轉(zhuǎn)向貿(mào)易保護(hù)主義。從而導(dǎo)致全球化的停滯和倒退。其次是市場(chǎng)化推動(dòng)全球化前行。20世紀(jì)80年代以來(lái)，美英等主要發(fā)達(dá)國(guó)家、中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家和前蘇東轉(zhuǎn)型中國(guó)家先后推動(dòng)了市場(chǎng)化改革，逐步形成全球范圍內(nèi)市場(chǎng)配置資源的新局面，增進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)福利。最后是科技創(chuàng)新推動(dòng)全球化前行。20世紀(jì)90年代以來(lái)興起的IT革命等助力世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了低通脹、低利率、高增長(zhǎng)、不平衡的黃金時(shí)期。

然而，經(jīng)濟(jì)全球化前行始終面對(duì)著三個(gè)無(wú)法解決的矛盾。一是全球化缺少解決全球失衡和再平衡的協(xié)調(diào)機(jī)制。圖4數(shù)據(jù)顯示，1990年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差在1996年為1200億美元，2001年超過(guò)4000億美元，2007年超過(guò)8000億美元，造成了全球失衡日趨嚴(yán)重、全球非理性繁榮、全球化失控的局面。其主因是美國(guó)20世紀(jì)90年代制造了科技泡沫，21世紀(jì)00年代制造了房地產(chǎn)和金融泡沫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)日益空心化，最終引發(fā)國(guó)際金融危機(jī)。其代價(jià)是現(xiàn)代全球化倒退。

IMF數(shù)據(jù)顯示，21世紀(jì)后的第一個(gè)十年，全球平均增長(zhǎng)3.5%，第二個(gè)十年增長(zhǎng)3.12%，第三個(gè)十年增長(zhǎng)2.54%。二是全球化缺少解決全球化損益和公平發(fā)展的協(xié)調(diào)機(jī)制。全球化會(huì)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間以及內(nèi)部造成受益者和受損者群體，如何協(xié)調(diào)兩者之間的利益和矛盾，是全球治理困境的一個(gè)重要問(wèn)題。如率先脫離歐洲一體化進(jìn)程的是英國(guó)，率先轉(zhuǎn)向區(qū)域化

如奧巴馬任總統(tǒng)期間，將推動(dòng)世貿(mào)組織多哈回合談判，轉(zhuǎn)向推動(dòng)TPP、TTIP、TISA等區(qū)域自貿(mào)協(xié)定和諸邊開(kāi)放議題談判。和貿(mào)易保護(hù)主義的是美國(guó)。三是全球化缺少解決地緣政治沖突和大國(guó)對(duì)抗的協(xié)調(diào)機(jī)制。表2數(shù)據(jù)顯示，1990至2019年，日本GDP占美國(guó)的比重下降了30個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)則上升了60個(gè)百分點(diǎn)。全球化失控導(dǎo)致美國(guó)“吃虧”中國(guó)“占便宜”、中國(guó)出口導(dǎo)向戰(zhàn)略加劇全球失衡，都成為美國(guó)挑起貿(mào)易戰(zhàn)，推動(dòng)貿(mào)易保護(hù)主義和逆全球化的所謂理由。圖5數(shù)據(jù)顯示，2005年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差才1324億美元，其來(lái)源主要是代工貼牌的加工貿(mào)易順差;在全球非理性繁榮的帶動(dòng)下，2008年經(jīng)常項(xiàng)目順差才4206億美元（張明，2022）。

金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)常賬戶順差占GDP比率從2007年近10%，降至近年來(lái)低于1%～2%。外匯儲(chǔ)備存量在2014年6月達(dá)到接近4萬(wàn)億美元，2021年末為3.25萬(wàn)億美元。在2001至2020年的20年間，除2016年外，直接投資在19年內(nèi)都是凈流入，累計(jì)順差19813億美元。20年間，證券投資有15年是凈流入，累計(jì)順差3964億美元。其他投資在20年間僅有9年是凈流入，累計(jì)逆差15019億美元。如用非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶余額和誤差與遺漏項(xiàng)余額之和，從2014至2020年間，中國(guó)有持續(xù)7年的跨境資本流出。

（三）大國(guó)博弈下主要國(guó)家政府加強(qiáng)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)

現(xiàn)階段，世界主要國(guó)家普遍加強(qiáng)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)。這是否意味著全球新自由主義的時(shí)代結(jié)束了，我們將進(jìn)入政府推動(dòng)中美博弈、新舊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)競(jìng)賽和戰(zhàn)略能力競(jìng)爭(zhēng)的新時(shí)代。尤其發(fā)生了俄烏沖突，無(wú)論什么結(jié)局，世界會(huì)進(jìn)一步向北約、美西方、民主同盟的集團(tuán)化方向邁進(jìn)。中國(guó)不可能倒向這個(gè)集團(tuán)，必須堅(jiān)持走自己的道路。俄烏沖突可能帶來(lái)的一個(gè)后果，即中國(guó)發(fā)展的國(guó)際環(huán)境越來(lái)越像20世紀(jì)20、30年代。習(xí)近平主席在2019年6月日本大阪舉辦的G20峰會(huì)上指出，“避免因一時(shí)短視而犯下不可挽回的歷史性錯(cuò)誤”“避免落入沖突對(duì)抗的陷阱”。對(duì)中國(guó)而言，這相當(dāng)于是一次大國(guó)沖突的壓力測(cè)試和情景預(yù)演。對(duì)此，我們必須做最壞情景的假設(shè)，爭(zhēng)取為實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興和構(gòu)建人類命運(yùn)共同體贏得最好的結(jié)果。

首先，未來(lái)國(guó)際格局的演變將發(fā)生哪些新變化？是繼續(xù)推動(dòng)形成中美歐三足鼎立的國(guó)際大格局，出現(xiàn)中美歐結(jié)構(gòu)相對(duì)平衡、利益相互糾纏的三大生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)體系;還是出現(xiàn)中國(guó)與美西方陣營(yíng)分明、相互對(duì)立的兩個(gè)平行世界之間的選擇性對(duì)抗、競(jìng)爭(zhēng)與合作，極端情景會(huì)形成系統(tǒng)性激烈對(duì)抗的沖突情景;或形成中美之間科技、產(chǎn)業(yè)、金融三大領(lǐng)域之間脫鉤與掛鉤、對(duì)抗與合作、制裁與反制之間的戰(zhàn)略纏斗。其他國(guó)家和地區(qū)有些會(huì)選邊站，有些不選邊站，中美戰(zhàn)略能力競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)是爭(zhēng)取第三方的理解、支持、接受。

其次，未來(lái)的世界秩序的演變將發(fā)生哪些新變化？是延續(xù)二次大戰(zhàn)后建立的多邊經(jīng)貿(mào)秩序繼續(xù)前行，

習(xí)近平主席指出，“世界只有一個(gè)體系，就是以聯(lián)合國(guó)為核心的國(guó)際體系。只有一個(gè)秩序，就是以國(guó)際法為基礎(chǔ)的國(guó)際秩序。只有一套規(guī)則，就是以聯(lián)合國(guó)憲章宗旨和原則為基礎(chǔ)的國(guó)際關(guān)系基本準(zhǔn)則”。 推動(dòng)多邊規(guī)則體系的與時(shí)俱進(jìn)、現(xiàn)代化多樣性包容發(fā)展;還是在基于規(guī)則的自由貿(mào)易秩序、基于對(duì)等的公平貿(mào)易秩序、基于共享的包容貿(mào)易秩序

自由貿(mào)易的本質(zhì)是開(kāi)放，公平貿(mào)易的本質(zhì)是改革，包容貿(mào)易的本質(zhì)是發(fā)展，三者之間尋求合作而不是對(duì)抗。然而，目前大國(guó)之間在WTO等多邊經(jīng)貿(mào)體系的分歧和沖突正在擴(kuò)大。 之間的大國(guó)博弈中，搭建能夠爭(zhēng)取中國(guó)與美西方合作、多數(shù)經(jīng)濟(jì)體參與建設(shè)的自由公平包容的合作之橋;或俄烏沖突類似事件為導(dǎo)火索引發(fā)世界秩序更加失序。探索基于人類命運(yùn)共同體的世界新秩序最佳實(shí)踐是突破口。

最后，未來(lái)全球治理的演變將發(fā)生哪些新變化？是延續(xù)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)中美合作推動(dòng)過(guò)的G20全球治理平臺(tái);還是再次回歸G7的小集團(tuán)和推動(dòng)導(dǎo)致全球進(jìn)一步分裂的所謂的民主聯(lián)盟;或發(fā)展區(qū)域化、諸邊協(xié)商、碎片化的全球治理組織，如何避免因一時(shí)短視而最終落入沖突對(duì)抗的陷阱。國(guó)際格局、世界秩序、全球治理都是相當(dāng)需要?dú)v史耐心的慢變量，中國(guó)如何為世界提供公共產(chǎn)品、安全資產(chǎn)和協(xié)調(diào)機(jī)制，是中國(guó)未來(lái)?yè)?dān)負(fù)全球治理的穩(wěn)定錨角色轉(zhuǎn)變的本質(zhì)要求。

在俄烏沖突中，中國(guó)既不會(huì)支持美歐對(duì)俄制裁，也不會(huì)支持戰(zhàn)爭(zhēng)。制裁在實(shí)質(zhì)上是制裁人民，休戰(zhàn)實(shí)質(zhì)上是幫助人民，中國(guó)將提供人道主義援助。中國(guó)與俄美歐等都是國(guó)際事務(wù)中的利益攸關(guān)方，不會(huì)選邊站。目前，中美之間出現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融各種脫鉤的風(fēng)險(xiǎn)在顯著上升。但近來(lái)中國(guó)美國(guó)商會(huì)、中國(guó)德國(guó)商會(huì)發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，83%的美資企業(yè)和96%的德資企業(yè)持續(xù)看好中國(guó)市場(chǎng)，66%的美資企業(yè)和71%的德資企業(yè)計(jì)劃增加在華投資。2022年前兩個(gè)月，美國(guó)、德國(guó)實(shí)際對(duì)華投資分別增長(zhǎng)36.4%和109.1%。

二、中美宏觀政策不同步的長(zhǎng)期影響

（一）2022年中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)、美國(guó)反通脹的宏觀政策不同步

2022年，中美仍是拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大引擎。美國(guó)采取了超大規(guī)模的財(cái)政刺激政策，其首要目標(biāo)不僅是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，更著眼于中美博弈。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)2022與2023兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為4%和2.6%。美國(guó)2022年2月的通脹率高達(dá)7.9%，

哈佛大學(xué)教授勞倫斯·薩默斯在《華盛頓郵報(bào)》撰文指出，美國(guó)面臨巨大的通脹壓力，包括能源價(jià)格上漲、俄烏沖突導(dǎo)致的糧食價(jià)格上漲以及新冠肺炎疫情反彈引發(fā)的供應(yīng)鏈中斷加劇等，上述因素或在年內(nèi)將美國(guó)通脹率推高3個(gè)百分點(diǎn)。 控制通貨膨脹將成為美國(guó)2022年宏觀政策的頭等大事。3月美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期將引發(fā)宏觀名義總量的相應(yīng)調(diào)整，3月16日美聯(lián)儲(chǔ)將2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從4.0%下調(diào)至2.8%。美國(guó)宏觀政策調(diào)整的外溢效應(yīng)將直接影響到世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)。中國(guó)應(yīng)對(duì)世紀(jì)新冠肺炎疫情沖擊的政策基調(diào)保持戰(zhàn)略定力，保持宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定，2月通脹率0.9%，

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體作為消費(fèi)中心、中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體作為生產(chǎn)中心，前者通脹率拉高后者成本驅(qū)動(dòng)，其他大宗商品出口國(guó)拉高輸入型通脹。以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）衡量的通脹率，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家要高于中國(guó)等新興和發(fā)展中國(guó)家。而以生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）衡量的通脹率，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家最高，中國(guó)僅次于美國(guó)，其他發(fā)展中國(guó)家最低。 穩(wěn)增長(zhǎng)成為宏觀政策的主基調(diào)。但2021年的主要宏觀政策實(shí)際效應(yīng)偏緊，教培雙減、反壟斷、共同富裕、能耗雙控等重大舉措推進(jìn)過(guò)程偏急，消費(fèi)投資、生活服務(wù)和生產(chǎn)服務(wù)業(yè)、中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶等領(lǐng)域復(fù)蘇勢(shì)頭偏弱。穩(wěn)字當(dāng)頭，七大政策組合發(fā)力，將2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期調(diào)高至5.5%左右。

中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)、美國(guó)反通脹，是否會(huì)成為長(zhǎng)期趨勢(shì)？這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和中美經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生重大影響。在未來(lái)的一個(gè)發(fā)展階段，通貨膨脹將成為一種長(zhǎng)期現(xiàn)象?；ㄆ旒瘓F(tuán)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)顯示，美國(guó)、新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體以及全球經(jīng)濟(jì)分別從2020年9月、2021年3月和2022年2月開(kāi)始出現(xiàn)超乎預(yù)期的通脹率上升。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年2月歐元區(qū)通脹率按年率計(jì)算達(dá)5.8%，能源價(jià)格按年率計(jì)算上漲31.7%。其中，德國(guó)2月通脹率為5.5%，法國(guó)為4.1%，意大利為6.2%，西班牙為7.5%。俄羅斯預(yù)估制裁后的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，通脹率升至16.8%，GDP下降4.5%;而印度尼西亞和日本2月通貨膨脹率僅2.1%和0.8%。

英國(guó)學(xué)者查爾斯·古德哈特（2021）認(rèn)為，中國(guó)的崛起及其人口帶來(lái)的“甜頭”強(qiáng)力影響過(guò)去40年全球通脹、利率的變化走向?，F(xiàn)在，中國(guó)人口增長(zhǎng)率減緩正值世界“反全球化”興起之際。不僅是中國(guó)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家也一同身處這一人口大“逆轉(zhuǎn)”的最前沿，這將從根本上改變世界經(jīng)濟(jì)。他預(yù)計(jì)西方未來(lái)幾十年的通脹壓力在每年3%到4%之間，這是勞動(dòng)力短缺造成的。對(duì)此，中國(guó)將長(zhǎng)期堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策組合，堅(jiān)持短期穩(wěn)是大局、中期結(jié)構(gòu)性改革為主線、長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展為主題的政策銜接和持續(xù)，堅(jiān)持保持戰(zhàn)略定力和宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定，順利度過(guò)從人口規(guī)模紅利到人口質(zhì)量紅利的轉(zhuǎn)變。從美國(guó)方面看，它不僅為擺脫新冠肺炎疫情造成的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退而采取了超大規(guī)模的財(cái)政經(jīng)濟(jì)刺激，

特朗普任內(nèi)實(shí)施了3.1萬(wàn)億美元（2020年3月和2021年1月），拜登上臺(tái)不到一年也實(shí)施了3.1萬(wàn)億美（2021年3月簽署1.9萬(wàn)億美元紓困法案、11月簽署1.2萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資和就業(yè)法案）。 而且為了中美戰(zhàn)略能力競(jìng)爭(zhēng)而繼續(xù)采取擴(kuò)張性宏觀政策，通貨膨脹將成為長(zhǎng)期現(xiàn)象。

（二）美國(guó)關(guān)于通貨膨脹前景的爭(zhēng)論

美聯(lián)儲(chǔ)推出了“平均通貨膨脹目標(biāo)制”，希望通過(guò)提升對(duì)通貨膨脹的容忍度為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇贏得更加充分的時(shí)間。直至2021年底，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾還一直堅(jiān)持本輪通貨膨脹是暫時(shí)性的政策判斷。

主要發(fā)達(dá)國(guó)家擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策是全球通脹的需求端原因之一。實(shí)施了“無(wú)限制量化寬松”政策，創(chuàng)造了空前寬松的信貸環(huán)境。更重要的是，2020年8月美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣布美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施新型貨幣政策框架——“平均通脹目標(biāo)制”（Average-inflation Targeting）。在新框架下，貨幣政策的目標(biāo)是追求在一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)2%的平均通脹率。如果之前一段時(shí)期的通脹率低于目標(biāo)，那么美聯(lián)儲(chǔ)將在之后的時(shí)期允許通脹“超調(diào)”。

美國(guó)學(xué)者大衛(wèi)·雷夫施耐德和大衛(wèi)·威爾科克斯（2022）認(rèn)為，2021年美國(guó)的高通脹主要是特殊因素產(chǎn)生的結(jié)果，其中許多因素可能會(huì)在2022年和2023年消退，通脹的長(zhǎng)期預(yù)期已經(jīng)保持穩(wěn)定。因此，他們得出的結(jié)論是，在適當(dāng)?shù)木嫦拢蟛糠指咄泴⒆孕邢?，美?lián)儲(chǔ)不必過(guò)于猛烈地踩剎車。它只需要使政策利率接近中性利率，著陸很可能是順利的。

他們認(rèn)為在大流行之前的25 年里，通脹沖擊幾乎沒(méi)有持續(xù)存在，而且通脹總是很快回到美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)附近。美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)（PCE）將在未來(lái)兩年左右平穩(wěn)下降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

然而，曾做過(guò)IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的奧利維爾·布蘭查德（2022）對(duì)當(dāng)前美國(guó)通脹形勢(shì)提出不同看法。他發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在美國(guó)通脹形勢(shì)更像1975至1983年（參閱圖6）。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)的政策嚴(yán)重滯后于通脹形勢(shì)，1975年核心通脹率和政策實(shí)際利率相差17個(gè)百分點(diǎn)，現(xiàn)在相差12個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)年美聯(lián)儲(chǔ)用了8年時(shí)間才將通脹率控制在4%。代價(jià)是實(shí)際利率上升了近13個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率從20世紀(jì)70年代初到最高點(diǎn)上升了6個(gè)百分點(diǎn)。

奧利維爾·布蘭查德認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)近40年來(lái)一直保持著低通脹記錄，因此有理由獲得信用，而20世紀(jì)70年代的美聯(lián)儲(chǔ)卻沒(méi)有這種記錄。在20世紀(jì)70年代，兩次主要的能源價(jià)格沖擊使情況變得復(fù)雜。但今天，我們可能會(huì)有類似的經(jīng)歷：2019年爆發(fā)的新冠肺炎疫情已經(jīng)大幅提高了油價(jià)，而近期的烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)可能導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步大幅上漲。然而，今天能源在生產(chǎn)和消費(fèi)中所起的作用比那時(shí)要小，這是個(gè)好消息。他認(rèn)為，2021年美國(guó)的通脹飆升與過(guò)去40年來(lái)的任何情況都不同。約瑟夫·E·加格農(nóng)在彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的政策討論上提出，如果到2023年底PCE通脹率穩(wěn)定在遠(yuǎn)高于2%的水平，那么問(wèn)題是美聯(lián)儲(chǔ)是否需要進(jìn)一步放緩經(jīng)濟(jì)，冒著衰退的風(fēng)險(xiǎn)，才能一路回到2%。

約瑟夫·E·加格農(nóng)（Joseph E. Gagnon） 在美國(guó)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所政策簡(jiǎn)報(bào)中估計(jì)，當(dāng)失業(yè)差距為負(fù)時(shí)，失業(yè)率下降1 個(gè)百分點(diǎn)會(huì)使通貨膨脹（其他條件相同）增加0.6%，大約是 Reifschneider 和 Wilcox 估計(jì)的系數(shù)的8 倍。根據(jù)這一估計(jì)，-2% 的失業(yè)率差距可能會(huì)增加1.2% 的通貨膨脹。Δp=Δp（-1）-a（u-u*）+x，Δpe=pe - p（-1），其中 p（-1）是上一期價(jià)格水平的對(duì)數(shù)，pe 是本期預(yù)期價(jià)格水平的對(duì)數(shù)，所以 Δpe 是本期預(yù)期價(jià)格通脹;u 是失業(yè)率，u* 是自然失業(yè)率，所以（u- u*）是失業(yè)差距。x 是影響價(jià)格高于工資的所有因素。

關(guān)于美國(guó)通脹率前景的爭(zhēng)論，焦點(diǎn)是根據(jù)過(guò)去40年通脹率長(zhǎng)期穩(wěn)定趨勢(shì)觀察美國(guó)通脹率的未來(lái)，還是基于趨勢(shì)變化觀察美國(guó)通脹率的未來(lái)。前者堅(jiān)守菲利普斯曲線變平了，給定的失業(yè)率變動(dòng)，通貨膨脹的變動(dòng)幅度很小;單位勞動(dòng)力成本的變動(dòng)，對(duì)價(jià)格通脹的影響有限。因此，得出來(lái)大衛(wèi)·雷夫施耐德和大衛(wèi)·威爾科克斯的實(shí)證判斷，即美聯(lián)儲(chǔ)不必過(guò)于猛烈地踩剎車，美國(guó)PCE將在未來(lái)兩年左右平穩(wěn)下降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。后者則認(rèn)為菲利普斯曲線變陡峭了，即勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱或供需失衡都會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橥洭F(xiàn)象。如果影響價(jià)格高于工資的各種因素發(fā)揮推高通貨膨脹的作用，如果菲利普斯曲線的斜率不再平坦而是變陡峭了，這將進(jìn)一步助長(zhǎng)通脹持續(xù)下去。

圖6可以討論三種不同的通脹場(chǎng)景。

一是新冠肺炎疫情的爆發(fā)造成供應(yīng)鏈中斷、各國(guó)生產(chǎn)能力恢復(fù)不同步成為全球通脹高企的主要推手。其中包括對(duì)通脹預(yù)期的供給沖擊（如供應(yīng)鏈中斷、供給短缺等）、需求沖擊（財(cái)政刺激、消費(fèi)增加等）。關(guān)鍵分歧是未來(lái)通脹走勢(shì)是與過(guò)去40年來(lái)的任何情況都不同（布蘭查德，2022），還是2023年通脹著陸很可能是順利的（雷夫施耐德、威爾科克斯，2022）。另一個(gè)問(wèn)題是未來(lái)通脹率的主要推動(dòng)力是什么？美國(guó)未來(lái)是否會(huì)推動(dòng)基建投資、改善民生、科技創(chuàng)新等大規(guī)模的財(cái)政支出計(jì)劃，從而推高需求拉動(dòng)的通脹;俄烏沖突是否會(huì)持續(xù)推高大宗商品價(jià)格，從而帶來(lái)成本驅(qū)動(dòng)的通脹;中美博弈等地緣沖突是否可能造成兩個(gè)平行世界的不確定性沖擊，從而帶來(lái)通脹預(yù)期持續(xù)走高。

Ahn & Luciani（2021）將通脹分解為純通脹、相對(duì)價(jià)格通脹和特殊通脹。發(fā)現(xiàn)純通脹決定了通脹的趨勢(shì)性，相對(duì)價(jià)格通脹和特殊通脹則決定了通脹的波動(dòng)性。更進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)了純通脹主要由勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟和通脹預(yù)期驅(qū)動(dòng)，而石油價(jià)格或匯率變化等供給沖擊對(duì)純通脹沒(méi)有影響，而是解釋了相對(duì)價(jià)格通脹的變化。如果存在導(dǎo)致純通脹的趨勢(shì)性因素——?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)疲軟和通脹預(yù)期驅(qū)動(dòng)，那么很有可能這次新冠肺炎疫情引起的全球通脹將在中長(zhǎng)期持續(xù)，而不只是能源價(jià)格推動(dòng)的短期波動(dòng)?？傊覀円龊脺?zhǔn)備進(jìn)入一個(gè)與通脹長(zhǎng)期伴隨的新時(shí)代。

二是通脹率的未來(lái)走勢(shì)是否更像20世紀(jì)70年代。布蘭查德認(rèn)為，首先，1975年核心通脹率和政策實(shí)際利率相差17個(gè)百分點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)用了8年時(shí)間直到1983年才將通脹率控制在4%。其代價(jià)是實(shí)際利率上升了近13個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率從70年代初到最高點(diǎn)上升了6個(gè)百分點(diǎn)。現(xiàn)在核心通脹率和政策實(shí)際利率相差12個(gè)百分點(diǎn)，控制通脹所需要的時(shí)間和代價(jià)可能是巨大的。其次，發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)力市場(chǎng)是否會(huì)重現(xiàn)70年代“工資—通脹”雙循環(huán)推動(dòng)。80年代后期，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和國(guó)際工序分工體系瓦解了工會(huì)力量和集體談判制度。下一步是否會(huì)出現(xiàn)經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律回歸的現(xiàn)象呢？盡管周期性的勞動(dòng)成本—通脹壓力較小，但美國(guó)勞動(dòng)力成本在近幾年確實(shí)存在持續(xù)上升的趨勢(shì)，尤其是出現(xiàn)逆全球化趨勢(shì)以及俄烏沖突以來(lái)，勞動(dòng)力成本—通脹的趨勢(shì)性變化更值得關(guān)注。最后，新冠肺炎疫情的爆發(fā)造成的供應(yīng)鏈中斷的通脹壓力是暫時(shí)性的還是中長(zhǎng)期的。現(xiàn)階段全球供應(yīng)鏈?zhǔn)湛s和綜合物流體系解體是通脹壓力釋放的因素之一。Davarzani（2022）研究了1970—2014 年全球大宗商品價(jià)格沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)通脹的影響，發(fā)現(xiàn)全球大宗商品價(jià)格沖擊可以解釋一國(guó)26%到38%的通貨膨脹波動(dòng)?？傊?975至1983年是美國(guó)從擴(kuò)張性宏觀政策到嚴(yán)格反通脹的宏觀政策轉(zhuǎn)變的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，現(xiàn)在美國(guó)是否進(jìn)入從嚴(yán)格反通脹的宏觀政策轉(zhuǎn)向擴(kuò)張性宏觀政策的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。因此，美國(guó)現(xiàn)階段通脹形勢(shì)仍處于持續(xù)波動(dòng)前行的一個(gè)長(zhǎng)時(shí)期的初始階段。

三是美國(guó)未來(lái)通脹率是否更像20世紀(jì)20、30年代至70年代的綜合混合體（見(jiàn)圖6）。現(xiàn)階段涉及通脹的經(jīng)濟(jì)理論和政策實(shí)踐可能回歸經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典的時(shí)期。菲利普斯曲線從更加平坦轉(zhuǎn)向更加陡峭就是一個(gè)證明。Beckmann等（2021）認(rèn)為，導(dǎo)致當(dāng)前的通脹延續(xù)至中期通脹的因素包括原材料大宗商品超級(jí)循環(huán)產(chǎn)生的持久價(jià)格上漲壓力，持續(xù)性的供應(yīng)瓶頸，新冠肺炎疫情導(dǎo)致的私人部分儲(chǔ)蓄率上升產(chǎn)生額外需求，大規(guī)模的財(cái)政刺激以及緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)等。盡管這些因素多為暫時(shí)性的，但可能導(dǎo)致比過(guò)去十年更持續(xù)的價(jià)格上漲壓力。此外，1979年以來(lái)的全球宏觀經(jīng)濟(jì)有哪些因素近年來(lái)發(fā)生了新變化。實(shí)際工資追趕通脹的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)變了，通脹率由長(zhǎng)期穩(wěn)定開(kāi)始快速上升;通脹預(yù)期的錨定效應(yīng)變了，如果預(yù)期越失錨，則2021年通脹越會(huì)影響2022年的通脹形勢(shì);菲利普斯曲線變平了，意味著對(duì)于給定的失業(yè)率變動(dòng)，通貨膨脹的變動(dòng)幅度較小，如果菲利普斯曲線變陡峭了，勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱就可能對(duì)工資通脹造成巨大壓力;人口老齡化也會(huì)加劇產(chǎn)出下降和通脹上升這樣兩個(gè)相反趨勢(shì)。現(xiàn)在的問(wèn)題是，過(guò)去的趨勢(shì)不再繼續(xù)，通脹形勢(shì)將發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化（奧利維爾·布蘭查德，2022）。IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Maurice Obstfeld說(shuō)，這段沖擊持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，各經(jīng)濟(jì)體遭受“類似于20世紀(jì)70年代經(jīng)歷”的可能性就越大。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至衰退可能是戰(zhàn)勝通貨膨脹的代價(jià)，新興經(jīng)濟(jì)體尤其脆弱。

佚名：《世界經(jīng)濟(jì)可以避免1970年代的停滯型通貨膨脹重演 但不是沒(méi)有代價(jià)》，新浪財(cái)經(jīng)，2022年3月10日。穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi認(rèn)為，部分是因?yàn)橄衩缆?lián)儲(chǔ)這樣的央行已經(jīng)從20世紀(jì)70年代的長(zhǎng)期通脹中吸取了教訓(xùn)——足以不再走上這條“黑暗道路”“他們寧愿讓我們更早地陷入衰退，而不是陷入停滯型通貨膨脹和之后更嚴(yán)重的衰退”。然而，問(wèn)題是，未來(lái)美國(guó)通脹率的變化軌跡是越來(lái)越像20世紀(jì)70年代走出滯漲時(shí)的場(chǎng)景，還是越來(lái)越像20、30年代走出百年變局時(shí)的場(chǎng)景？

20世紀(jì)70年代走出滯漲時(shí)的場(chǎng)景，更多是執(zhí)行嚴(yán)格反通脹的宏觀政策組合;20、30年代走出百年變局時(shí)的場(chǎng)景，更多依靠擴(kuò)張性宏觀政策和對(duì)通脹更包容的政策取向。從目前的形勢(shì)看，俄烏沖突、新冠肺炎疫情、中美博弈以及未來(lái)還會(huì)不斷出現(xiàn)更不可預(yù)見(jiàn)的激烈沖突對(duì)抗，有推動(dòng)全球格局走向20世紀(jì)20、30年代局面的趨勢(shì)。中國(guó)怎么辦？適應(yīng)全球未來(lái)長(zhǎng)期通脹率變化的新形勢(shì)，要始終堅(jiān)持短期穩(wěn)是大局、中期結(jié)構(gòu)性改革為主線、長(zhǎng)期高質(zhì)量轉(zhuǎn)型為主題的宏觀政策取向。即便是全球通脹形勢(shì)有失控的風(fēng)險(xiǎn)，仍要保持戰(zhàn)略定力，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（三）中美宏觀政策不同步的長(zhǎng)期影響

如果中美博弈出現(xiàn)宏觀政策取向不同步的長(zhǎng)期趨勢(shì)，將帶來(lái)全球債務(wù)結(jié)構(gòu)、國(guó)際貨幣體系、本國(guó)勞工市場(chǎng)的重大持續(xù)轉(zhuǎn)變，從而引發(fā)國(guó)際格局和世界體系漸進(jìn)的變局。其中隱含的重大機(jī)遇和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)是需要我們認(rèn)真研究和對(duì)待的。其中，美國(guó)宏觀政策轉(zhuǎn)向的長(zhǎng)期影響值得重視。目前，美國(guó)面對(duì)高油價(jià)、高通脹、高債券收益率上行壓力。2020年3月29日，美國(guó)2年期國(guó)債收益率自2019年8月以來(lái)首次高于10年期國(guó)債收益率，即出現(xiàn)了長(zhǎng)短期國(guó)債收益率倒掛。美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期將陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)在上升。美國(guó)宏觀政策選擇面對(duì)困境：為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，而采取新一輪擴(kuò)張性宏觀政策;還是為了防止通貨膨脹，而付出經(jīng)濟(jì)衰退的代價(jià)？筆者相信，有更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家希望美聯(lián)儲(chǔ)能夠延續(xù)過(guò)去40年的嚴(yán)格反通脹模式，即使付出嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。但在中美博弈、俄烏沖突、新冠肺炎疫情面前，拜登政府及美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)最終選擇經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與通脹同行。其中，中美博弈的地緣政治因素在起決定性作用。

1.美國(guó)債臺(tái)高筑將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)

美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模已突破30萬(wàn)億美元，比美國(guó)2021年GDP高出約7萬(wàn)億美元。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，美國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)近7萬(wàn)億美元。

2021年，美國(guó)在世界GDP中占比24.4%，美元在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中占比60%，總債務(wù)占美國(guó)GDP的130.65%。 同時(shí)，按照美國(guó)證券業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月底，美國(guó)企業(yè)的公司債券發(fā)行余額達(dá)到10萬(wàn)億美元，較上次美國(guó)的加息周期（2015年底）多出約30%。

日本案例中，企業(yè)降低杠桿，公共債務(wù)和私人債務(wù)總量上升，最終對(duì)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不利影響。其中，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)更高的低評(píng)級(jí)債券占比約20%。又據(jù)2022年2月美國(guó)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行發(fā)布的報(bào)告，2021年美國(guó)家庭債務(wù)總額增加了1.02萬(wàn)億美元，達(dá)到15.58萬(wàn)億美元，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)的最大增幅。美聯(lián)儲(chǔ)加息不僅會(huì)增加美國(guó)各類債務(wù)成本及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)圖7），還可能增加新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體償還美元債務(wù)的成本，從而推高全球債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)（見(jiàn)圖8）。

要重新評(píng)價(jià)美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫上任后，一是強(qiáng)調(diào)美國(guó)國(guó)會(huì)要迅速提高聯(lián)邦政府債務(wù)上限，將聯(lián)邦債務(wù)上限從目前的28.9萬(wàn)億美元提高到31.4萬(wàn)億美元。她警告稱，美國(guó)政府債務(wù)違約很可能引發(fā)一場(chǎng)“歷史性的金融危機(jī)”。二是強(qiáng)調(diào)債券的利息支付占GDP之比/債務(wù)占GDP之比小于1，則債務(wù)就是可持續(xù)的，即在低利率的環(huán)境中承擔(dān)更高債務(wù)負(fù)擔(dān)仍是可持續(xù)的。她的這兩項(xiàng)財(cái)政政策的訴求，為美國(guó)下一步不斷推高債務(wù)上限，隨加息周期而不斷推高利息支出鋪平了道路。其目的是通過(guò)實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策，為中美戰(zhàn)略能力博弈取勝提供充足的可持續(xù)財(cái)力支撐。她表示，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)的好處將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本”。至于美國(guó)財(cái)政政策取向是否會(huì)引發(fā)通脹并對(duì)全球開(kāi)征通脹稅的外溢代價(jià)，她并不真正在乎。

2.新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升

國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）最新發(fā)布的《全球債務(wù)監(jiān)測(cè)》報(bào)告顯示，2021年全球債務(wù)總額首次突破300萬(wàn)億美元，達(dá)到303萬(wàn)億美元。新增債務(wù)超過(guò)80%來(lái)自新興市場(chǎng)，其債務(wù)比上年增加8.5萬(wàn)億美元，超過(guò)了95萬(wàn)億美元。自2021年9月以來(lái)，發(fā)展中國(guó)家的債券收益率一直在上升，這是金融狀況收緊的一個(gè)明顯信號(hào)。自俄烏沖突以來(lái)，發(fā)展中國(guó)家債券收益率平均又增加了36個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)2022年發(fā)展中國(guó)家需要3100億美元來(lái)滿足外部公共債務(wù)的償付要求，這相當(dāng)于2020年底外部公共債務(wù)未償存量的9.2%。IMF預(yù)測(cè)，從疫情前2019年至2021年底，全球債務(wù)率將由83.6%上升至97.8%，發(fā)達(dá)國(guó)家的負(fù)債率將從103.8%升至121.6%，新興市場(chǎng)的債務(wù)率將從54.7%升至64.3%。

為此，IMF總裁格奧爾基耶娃建議，一是確保各國(guó)安全度過(guò)貨幣政策緊縮周期。主要國(guó)家采取減債、加息、縮表等緊縮政策，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家必須為由此帶來(lái)的國(guó)際資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)做好準(zhǔn)備。如在條件有利時(shí)延長(zhǎng)債務(wù)償還期限，同時(shí)避免進(jìn)一步增加外幣債務(wù)。二是要關(guān)注財(cái)政可持續(xù)性，幫助低收入國(guó)家解決債務(wù)問(wèn)題。IMF預(yù)計(jì)約60%的低收入國(guó)家已處于債務(wù)困境，需要更多國(guó)內(nèi)收入、贈(zèng)款、優(yōu)惠融資等，以便快速解決債務(wù)問(wèn)題。

2021年8月，IMF發(fā)行了歷史上規(guī)模最大的6500億美元的特別提款權(quán)，然而，其分配是與IMF的國(guó)家配額相聯(lián)系的。這意味著大部分增加的資金將歸于高收入國(guó)家，而只有8%將被輸送到具有高度債務(wù)脆弱性的國(guó)家。一些高收入國(guó)家可能愿意將其增加的特別提款權(quán)份額“捐贈(zèng)”給貧困國(guó)家;但這不如將特別提款權(quán)的分配與發(fā)展水平掛鉤，從而使貧困國(guó)家在這種增加中直接獲得更大的份額。

3.公共產(chǎn)品短缺是當(dāng)前主要的全球治理困境

作為負(fù)責(zé)任大國(guó)的重要職能是為全球提供公共產(chǎn)品。導(dǎo)致全球化倒退的主因是公共產(chǎn)品短缺的困境。如本文第一部分討論的全球化三個(gè)短板：一是缺少全球失衡和再平衡調(diào)節(jié)機(jī)制;二是缺少全球化損益和公平調(diào)節(jié)機(jī)制;三是缺少地緣政治和大國(guó)沖突的仲裁調(diào)解機(jī)制。由于缺少全球性政府和央行，缺少有效的全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制和金融貨幣體系，缺少足夠負(fù)責(zé)任的大國(guó)承擔(dān)提供公共產(chǎn)品和安全資產(chǎn)的責(zé)任，這些問(wèn)題在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)很難有解。這就很容易落入“金德?tīng)柌└裣葳濉?，即缺少全球公共品提供者所?dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)失序，最終會(huì)陷入沖突對(duì)抗的陷阱。要防止這種情形發(fā)生，中國(guó)就要有意識(shí)地承擔(dān)為全球提供力所能及的公共產(chǎn)品和安全資產(chǎn)的歷史責(zé)任。中國(guó)承擔(dān)公共產(chǎn)品供給責(zé)任的案例很多，其中有兩個(gè)經(jīng)典案例：一是應(yīng)對(duì)1997年亞洲金融危機(jī)，中國(guó)承諾人民幣不貶值，保證了地區(qū)貨幣穩(wěn)定。代價(jià)是1998至2005年人民幣匯率長(zhǎng)期穩(wěn)定，導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目盈余和外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的大幅積累。二是應(yīng)對(duì)2008年國(guó)際金融危機(jī)，中美攜手利用G20作為全球治理平臺(tái)穩(wěn)定了全球經(jīng)濟(jì)。代價(jià)是中國(guó)宏觀杠桿率從142%的低點(diǎn)上升到290%的高點(diǎn)。這是2008年世界主要國(guó)家實(shí)施量化寬松貨幣政策并未引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹的一個(gè)重要原因。今后中國(guó)承擔(dān)公共產(chǎn)品和安全資產(chǎn)供給責(zé)任，就是在世界百年變局中提供相對(duì)穩(wěn)定的宏觀政策、宏觀經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系以及可以充當(dāng)穩(wěn)定錨功能的人民幣、人民幣資產(chǎn)和人民幣市場(chǎng)體系，為世界和中國(guó)提供一個(gè)可以兩面下注對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性選擇。

當(dāng)前，美國(guó)仍是全球最重要的安全資產(chǎn)供給者。以美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性和國(guó)家信用為基礎(chǔ)，美元、美債、政府支持的機(jī)構(gòu)證券、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)等都被視為安全資產(chǎn)。然而，如果美國(guó)采取擴(kuò)張性宏觀政策，通脹率居高不下，那么，美元貶值就等價(jià)于全球減免美國(guó)債務(wù)，是全球共同承擔(dān)美元作為公共產(chǎn)品的代價(jià)。美國(guó)只有創(chuàng)造更多的美債，才能吸收泛濫的美元流動(dòng)性;只有創(chuàng)造更多的美元，才能滿足聯(lián)邦政府發(fā)債融資的需求。自21世紀(jì)頭十年中期以來(lái)，美元近30%的升值，以及美國(guó)債券收益率約3/4的下降，在很大程度上可以歸因于中國(guó)的影響。金德?tīng)柌└裨诮忉尨笫挆l形成原因時(shí)認(rèn)為，根源在于英國(guó)沒(méi)有能力，美國(guó)又不愿意承擔(dān)責(zé)任以穩(wěn)固國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系：第一，為跌價(jià)商品保持比較開(kāi)放的市場(chǎng)。美國(guó)在1930年通過(guò)的《斯穆特—霍利關(guān)稅法案》，引起全球貿(mào)易戰(zhàn)。第二，提供反經(jīng)濟(jì)周期的長(zhǎng)期貸款。第三，在危機(jī)時(shí)期實(shí)行貼現(xiàn)，全球缺乏“最后貸款人”（邵宇、陳達(dá)飛，2022）。對(duì)此，中國(guó)從構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的角度出發(fā)，要避免落入“金德?tīng)柌└裣葳濉?，就要補(bǔ)位承擔(dān)力所能及的安全資產(chǎn)和公共產(chǎn)品供給的責(zé)任。

瑞士信貸銀行短期利率策略主管佐爾坦·波扎爾最新發(fā)表《布雷頓森林Ⅲ》（Bretton Woods Ⅲ）的報(bào)告。

資料來(lái)源：《瑞士信貸銀行報(bào)告認(rèn)為：21世紀(jì)“布雷頓森林體系”正形成》，參考消息網(wǎng)，2022年3月18日。

他指出商品危機(jī)正在發(fā)生，這將大大動(dòng)搖現(xiàn)在以美元為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)體系，引入世界貨幣新秩序。他預(yù)言的布雷頓森林體系3.0，其支撐是“Outside Money”外部貨幣，即黃金和其他大宗商品。也就是說(shuō)，美國(guó)歐盟發(fā)行的貨幣和債券將不受信任，

IMF第一副總裁Gita Gopinath發(fā)出警告稱，西方對(duì)俄羅斯實(shí)行的某些制裁，具體說(shuō)就是凍結(jié)或沒(méi)收俄羅斯央行持有的美元和歐元儲(chǔ)備，將使其他外國(guó)央行不再愿意持有巨額的美元和歐元。 黃金和資源才具備更底層的信用。這將導(dǎo)致西方世界的高利率和高通脹。他還認(rèn)為，“從以黃金為支撐的布雷頓森林時(shí)代，到以主權(quán)債券為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系Ⅱ，未來(lái)我們將轉(zhuǎn)向以黃金和其他原材料為支撐的布雷頓森林體系Ⅲ”。

維克托·布蘭科·莫羅：《21世紀(jì)的“布雷頓森林”，基于原材料的新貨幣秩序》，西班牙《經(jīng)濟(jì)學(xué)家報(bào)》網(wǎng)站，2022年3月13日。沙特阿拉伯正在考慮以人民幣定價(jià)其對(duì)中國(guó)的部分石油銷售，在國(guó)營(yíng)石油公司Aramco 的計(jì)價(jià)模式中接受人民幣計(jì)價(jià)的期貨合約。佚名：《高盛：“石油人民幣”是頭等大事，對(duì)美元的未來(lái)做出不祥的預(yù)測(cè)》，金融見(jiàn)聞錄，2022年3月22日。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯目前擁有2300噸左右的黃金。2020年3月23日，俄羅斯總統(tǒng)普京宣布，凡是與俄羅斯進(jìn)行石油天然氣貿(mào)易等大宗交易，必須使用俄羅斯法定貨幣盧布進(jìn)行結(jié)算。將大宗能源商品變?yōu)楸R布最大的信用支持。3月24日彭博全球債券綜合指數(shù)（政府和企業(yè)債務(wù)總回報(bào)率衡量基準(zhǔn)）已從2021年1月的高點(diǎn)下跌11%，創(chuàng)有記錄以來(lái)的最大回撤，超過(guò)2008年金融危機(jī)期間10.8%的跌幅。從市值來(lái)看，縮水幅度接近2.6萬(wàn)億美元，同樣高于2008年的2萬(wàn)億美元。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫近來(lái)表示，美元并沒(méi)有真正的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，中國(guó)和俄羅斯都沒(méi)有接近找到替代美元交易的貨幣。她相信，“美聯(lián)儲(chǔ)能夠在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下控制住通脹”。美元不會(huì)因?yàn)閷?duì)俄羅斯制裁而失去其作為世界主要儲(chǔ)備貨幣的地位。她認(rèn)為，“目前美元沒(méi)有任何威脅性競(jìng)爭(zhēng)，而且在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不太可能出現(xiàn)”。雖然高盛和瑞信都暗示美元霸主地位面臨威脅，但要找到與之匹敵的替代者極具挑戰(zhàn)。然而，對(duì)于投資者而言，通脹的上升意味著持有市場(chǎng)債券乃至政府債券的吸引力都正在減弱，因?yàn)檫@些債券的久期很高，即估值對(duì)利率的變化非常敏感。Winson Phoon表示：“當(dāng)把久期風(fēng)險(xiǎn)納入考慮當(dāng)中，那么美債的避險(xiǎn)屬性就被削弱了?！?/p>

三、新形勢(shì)下把握中華復(fù)興和建設(shè)人類命運(yùn)共同體的機(jī)遇

2022年是在俄烏沖突、新冠疫情、中美博弈背景下開(kāi)局的。這是需要戰(zhàn)略謀劃中華復(fù)興和建設(shè)人類命運(yùn)共同體發(fā)展路向的重要一年。無(wú)論世界如何風(fēng)雨變幻，保持歷史耐心、戰(zhàn)略定力和求真務(wù)實(shí)的精神，化危為機(jī)，轉(zhuǎn)危為安，做好自己的事情始終是最重要的。

（一）把握中華復(fù)興和建設(shè)人類命運(yùn)共同體的機(jī)遇，開(kāi)創(chuàng)新局面

世界再也不是過(guò)去的世界。新冠疫情、俄烏沖突、中美博弈等重大事件，正在改變世界前行的軌跡和方向。對(duì)于實(shí)現(xiàn)中華復(fù)興和構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的目標(biāo)而言，防止經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)一步倒退和推動(dòng)新型全球化繼續(xù)前行;防止中美脫鉤和推動(dòng)中美科技、產(chǎn)業(yè)、金融繼續(xù)緊密掛鉤;防止落入對(duì)抗沖突陷阱和推動(dòng)全方位國(guó)際合作是中華復(fù)興的戰(zhàn)略全局。在國(guó)際格局層面，無(wú)論是三足鼎立還是兩個(gè)平行世界，都是大國(guó)均勢(shì)的游戲。制裁最終受害的是人民，休戰(zhàn)最終幫助的是人民，堅(jiān)持以人民為中心是中國(guó)和世界發(fā)展的公平正義。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，全球經(jīng)濟(jì)重心東移將帶來(lái)東亞生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)型、東亞生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)提升。在金融經(jīng)濟(jì)層面，數(shù)字貨幣、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等將改變傳統(tǒng)金融貨幣業(yè)態(tài)。如區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）就有名列世界前茅的香港、上海、新加坡、東京、悉尼五大金融中心。香港、上海在其中將扮演綜合創(chuàng)新金融樞紐功能，逐步形成英美金融體系、歐洲大陸金融體系、伊斯蘭金融體系等模式相混合的亞洲新金融體系。

中美再也不是過(guò)去的中美。

薩繆爾森（2004）。第一種情形是貿(mào)易的一方在原本具備比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，大幅度提高生產(chǎn)率，帶來(lái)雙贏;第二種情形是一方在原本不具備比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域提升了生產(chǎn)率，會(huì)損害對(duì)方利益。美日在半導(dǎo)體領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，中美在5G和人工智能等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，都符合第二種情形。中美戰(zhàn)略能力競(jìng)爭(zhēng)將是一場(chǎng)超長(zhǎng)的馬拉松比賽。美國(guó)有全球一流的科技、產(chǎn)業(yè)、金融優(yōu)勢(shì)，中國(guó)有全球一流的歷史耐心、戰(zhàn)略定力、自立自強(qiáng)優(yōu)勢(shì)。中美之間始終面對(duì)脫鉤與掛鉤、對(duì)抗與合作、制裁與反制之間的戰(zhàn)略博弈。在未來(lái)的一個(gè)時(shí)期，美國(guó)高通脹、中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。即使美國(guó)宏觀政策部門愿意付出一場(chǎng)嚴(yán)重衰退做代價(jià)轉(zhuǎn)向嚴(yán)格反通脹的目標(biāo)組合，地緣政治競(jìng)爭(zhēng)也使之難以持續(xù)下去。全球安全形勢(shì)及美國(guó)國(guó)內(nèi)迫切需要的基建更新、產(chǎn)業(yè)更新、民生更新等都需要巨額財(cái)政資源投入。在這種形勢(shì)下，全球投資人將比以往更重視人民幣和中國(guó)債券，他們也更期待中國(guó)進(jìn)一步改善預(yù)期管理和宏觀管理，學(xué)會(huì)與全球投資人溝通對(duì)話，形成世界對(duì)中國(guó)未來(lái)的良好預(yù)期。我們要通過(guò)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、企業(yè)驅(qū)動(dòng)、民間驅(qū)動(dòng)的方式促進(jìn)中美之間的科技合作、產(chǎn)業(yè)合作、金融合作。中國(guó)國(guó)債被相繼納入摩根大通和彭博巴克萊的債券指數(shù)，香港推出明晟指數(shù)（MSCI）中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨、不斷擴(kuò)大滬深港通投資標(biāo)的，引入新的特殊目的收購(gòu)公司作為海外借殼上市的一種（SPAC）上市機(jī)制等，掛鉤仍然是中美之間的主流趨勢(shì)。

中國(guó)再也不是過(guò)去的中國(guó)。2022年冬奧會(huì)的主題是“我們”，構(gòu)建人類命運(yùn)共同體。中國(guó)的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)新征程要給世界帶來(lái)機(jī)遇而不是威脅。在全球經(jīng)濟(jì)治理層面，在基于規(guī)則的自由貿(mào)易、基于對(duì)等的公平貿(mào)易、基于共享的包容貿(mào)易之間要搭建合作之橋而不是對(duì)抗之橋。在國(guó)內(nèi)雙循環(huán)戰(zhàn)略層面，推動(dòng)零關(guān)稅、零壁壘、便利化、服務(wù)業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單的高水平市場(chǎng)開(kāi)放;

正式生效的RCEP協(xié)定中，我國(guó)承諾90%左右貨物貿(mào)易最終實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅，我國(guó)正式申請(qǐng)加入全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（CPTPP）協(xié)議中，零關(guān)稅比重有可能達(dá)到99.5%。推動(dòng)規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等高標(biāo)準(zhǔn)制度型開(kāi)放，與國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)制度規(guī)則相銜接;推動(dòng)人才、技術(shù)、資金雙向流動(dòng)的高層次創(chuàng)新開(kāi)放。在公平競(jìng)爭(zhēng)層面，從中美產(chǎn)業(yè)鏈垂直—互補(bǔ)、水平—競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上，探索中美基于產(chǎn)業(yè)水平分工、合作、互補(bǔ)的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、差異發(fā)展的新模式。我們不搞贏者通吃，不搞零和博弈、不搞以強(qiáng)凌弱，與發(fā)達(dá)成員之間尋求強(qiáng)強(qiáng)互補(bǔ)型合作，與發(fā)展中成員之間尋求共享型發(fā)展合作。在發(fā)展與安全層面，在強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新是第一動(dòng)力、人才是第一資源、發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù)的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)技術(shù)安全、產(chǎn)業(yè)安全、供應(yīng)鏈安全的綜合保障能力。

（二）把握中美經(jīng)濟(jì)不同步機(jī)遇，為世界提供安全資產(chǎn)

一是把握未來(lái)中美經(jīng)濟(jì)周期不同步的機(jī)遇。這將給全球投資人提供貨幣、資產(chǎn)、物業(yè)等兩面下注，對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資選擇，從而有利于提升人民幣的國(guó)際比重，有利于提升人民幣資產(chǎn)的全球配置效率，有利于提升供應(yīng)鏈的韌性和多樣性選擇。這將提高我國(guó)向全球提供安全資產(chǎn)的國(guó)家能力，推動(dòng)人民幣、金融市場(chǎng)和工具、匯率和價(jià)格機(jī)制、實(shí)體經(jīng)濟(jì)“走出去”的市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化進(jìn)程。由于中美在科技、產(chǎn)業(yè)、金融的全球位勢(shì)仍存在相當(dāng)大差異，持續(xù)縮小中美全球位勢(shì)差異，不斷完善我國(guó)向世界提供信用和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)低、市場(chǎng)流動(dòng)性高、通貨膨脹和匯率風(fēng)險(xiǎn)可控、資本項(xiàng)目開(kāi)放的安全基礎(chǔ)設(shè)施，逐步提升人民幣和人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)能力及全球配置受益非常重要。

二是把握經(jīng)濟(jì)全球化變局的機(jī)遇。當(dāng)前，貿(mào)易全球化、生產(chǎn)全球化、金融全球化出現(xiàn)不同程度倒退，美西方要把“非市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向”的帽子扣到我們頭上，WTO等多邊經(jīng)貿(mào)體系改革陷入困境，出現(xiàn)了區(qū)域化、集團(tuán)化、碎片化發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)此，中國(guó)全面深化改革，擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，推動(dòng)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，從周邊地區(qū)做起，從共建“一帶一路”做起，從開(kāi)放第三方合作做起，積極推動(dòng)數(shù)字全球化、綠色全球化、服務(wù)全球化的前行。這將有利于提升人民幣的國(guó)際比重，創(chuàng)造條件激勵(lì)全球消費(fèi)者愿意使用人民幣來(lái)購(gòu)買中國(guó)貨物和服務(wù)，激勵(lì)全球生產(chǎn)者愿意使用人民幣來(lái)購(gòu)買中國(guó)技術(shù)、零部件和設(shè)備，激勵(lì)全球投資者愿意使用人民幣進(jìn)行交易、結(jié)算和存儲(chǔ)價(jià)值。

特里芬困境是人民幣國(guó)際化不得不面對(duì)的問(wèn)題。即通過(guò)貿(mào)易或經(jīng)常項(xiàng)目逆差為全球提供人民幣作為國(guó)際交易、結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣，同時(shí)要保持人民幣幣值穩(wěn)定。

三是把握中美博弈百年變局的機(jī)遇。中美之間將展開(kāi)越來(lái)越激烈的脫鉤與掛鉤、對(duì)抗與合作、制裁與反制的戰(zhàn)略博弈，世界各國(guó)都面對(duì)如何選邊站的難題。為此，積極創(chuàng)造條件促進(jìn)中美工商界、學(xué)術(shù)界和社會(huì)各界之間掛鉤不脫鉤，改善促進(jìn)中美合作的政策環(huán)境、輿論環(huán)境、社會(huì)環(huán)境。同時(shí)，大力推動(dòng)RCEP、CPTPP、數(shù)字經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（DEPA）、亞太自由貿(mào)易區(qū)（FTAAP）、中歐全面投資協(xié)定（CAI）等區(qū)域一體化合作進(jìn)程。如2022年正式生效的RCEP重點(diǎn)是構(gòu)建東盟、日韓、澳新三大人民幣合作區(qū)，形成中國(guó)初級(jí)產(chǎn)品、中間產(chǎn)品和資本品進(jìn)口的重點(diǎn)地區(qū)。積極溝通協(xié)調(diào)推進(jìn)CPTPP成員談判進(jìn)程，作為推動(dòng)規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開(kāi)放與國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則銜接的樣本。積極推動(dòng)與新加坡、新西蘭、智利等關(guān)于中國(guó)加入DEPA的談判，推動(dòng)數(shù)字規(guī)則與國(guó)際對(duì)接。適時(shí)推動(dòng)亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）層面的FTAAP建設(shè)，其意義在于，中美都曾表達(dá)過(guò)推動(dòng)FTAAP的意愿，其中更容易推動(dòng)中美商業(yè)存在的合作。

四是把握中國(guó)實(shí)施雙循環(huán)戰(zhàn)略的機(jī)遇。預(yù)計(jì)2035年中國(guó)將成為世界第一大消費(fèi)市場(chǎng)，其規(guī)模有可能接近美國(guó)歐盟的總和。在高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)上深耕東亞及東南亞、深耕“一帶一路”、深耕美歐第三方合作。打通國(guó)內(nèi)大循環(huán)、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)、培育新優(yōu)勢(shì)的通路和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，建設(shè)好粵港澳大灣區(qū)、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)三角區(qū)域一體化等國(guó)家戰(zhàn)略;建設(shè)好海南中國(guó)特色自貿(mào)港、成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)江中游城市群;建設(shè)好21個(gè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，尤其是拓展香港與內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)接、金融互聯(lián)互通、金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的國(guó)際融資新格局。

五是把握國(guó)家擴(kuò)大進(jìn)口實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支基本平衡的機(jī)遇。更加重視進(jìn)口和貿(mào)易平衡，就要充分利用中國(guó)市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景潛力大、韌性足、空間大的綜合優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)研發(fā)外包、技術(shù)外包、設(shè)計(jì)外包、資訊外包、專業(yè)服務(wù)外包等新進(jìn)口方式，把全球工商界、科學(xué)界、社會(huì)各界精英緊緊團(tuán)結(jié)在我們周圍。在全球大宗商品價(jià)格飆升、地緣政治沖突加劇的背景下，完善中國(guó)對(duì)外依存度較高的糧食、能源、資源等初級(jí)產(chǎn)品供給安全保障體系。在全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)短鏈化、區(qū)域化、意識(shí)形態(tài)化的背景下，主動(dòng)“走出去”推動(dòng)中國(guó)供應(yīng)鏈合作方式的轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)，積極推動(dòng)越來(lái)越多貿(mào)易伙伴轉(zhuǎn)為中國(guó)的逆差方，有利于推動(dòng)人民幣的國(guó)際結(jié)算、交易和儲(chǔ)備功能，持續(xù)提升人民幣的國(guó)際比重。

（三）把握中美科技不同步機(jī)遇，促進(jìn)全方位國(guó)際科技合作

中美科技戰(zhàn)略、科技產(chǎn)業(yè)和人才的能力競(jìng)爭(zhēng)同樣會(huì)出現(xiàn)不同步的走勢(shì)。美國(guó)會(huì)繼續(xù)推動(dòng)中美科技的選擇性脫鉤，中國(guó)也會(huì)繼續(xù)推動(dòng)中美科技合作，兩者之間存在著“去中國(guó)化”與“去美國(guó)化”的系統(tǒng)性對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步發(fā)展很容易落入科技沖突對(duì)抗的陷阱。當(dāng)年的“斯普特尼克”時(shí)刻，美國(guó)為了消除科技面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的威脅和挑戰(zhàn)，依靠盟國(guó)體系，建立了“巴統(tǒng)”對(duì)蘇實(shí)施科技封鎖，啟動(dòng)“長(zhǎng)臂管轄”系統(tǒng)打壓蘇聯(lián)科技，迫使蘇聯(lián)走上了關(guān)門搞科技的道路，最終逐漸落后于歐美。這個(gè)教訓(xùn)要銘記在心，絕不落入科技沖突對(duì)抗的陷阱。要建立科技掛鉤不脫鉤的戰(zhàn)略糾纏機(jī)制，推動(dòng)科技合作，規(guī)避各類科技脫鉤陷阱。

把握中國(guó)科技創(chuàng)新攻堅(jiān)克難的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?，F(xiàn)階段我們的主攻方向是指向性基礎(chǔ)研究或應(yīng)用基礎(chǔ)研究，還是關(guān)鍵共性技術(shù)、基礎(chǔ)共性技術(shù)、產(chǎn)業(yè)共性技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，還是開(kāi)發(fā)試驗(yàn)研究和科技成果轉(zhuǎn)化？二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)曾引發(fā)過(guò)“科學(xué)是無(wú)盡的前沿”，還是“消失的前沿”

1986年，D.Sharpley和R.Roy出版了題為《迷失在前沿：美國(guó)科學(xué)和技術(shù)政策的偏離》的著作，認(rèn)為美國(guó)聯(lián)邦科技政策遵循布什報(bào)告，強(qiáng)調(diào)自主的基礎(chǔ)研究只是一部分內(nèi)容，而應(yīng)用研究、工程、技術(shù)、科學(xué)教育以及基礎(chǔ)與應(yīng)用之間的相互聯(lián)結(jié)被忽略了。他們認(rèn)為，這每一部分都是重要的，應(yīng)該平等對(duì)待。他們進(jìn)一步提出了基礎(chǔ)研究不僅僅是沒(méi)有指向的，還有目標(biāo)導(dǎo)向的基礎(chǔ)研究。 的廣泛討論。1945年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)科學(xué)顧問(wèn)范內(nèi)瓦·布什提交了《科學(xué)無(wú)盡的前沿》報(bào)告，認(rèn)為基礎(chǔ)研究是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最終源泉。這個(gè)思想被美國(guó)政府所接受，建立專門資助基礎(chǔ)研究的國(guó)家科學(xué)基金會(huì)（NSF），與國(guó)防部、原子能委員會(huì)、農(nóng)業(yè)部、國(guó)立衛(wèi)生院形成支持科學(xué)技術(shù)發(fā)展的多元化機(jī)制，由此奠定了戰(zhàn)后70多年美國(guó)科學(xué)發(fā)現(xiàn)和基礎(chǔ)研究發(fā)展的黃金時(shí)代。同樣的討論也出現(xiàn)在中國(guó)。國(guó)家支持原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)，實(shí)施了基礎(chǔ)研究十年規(guī)劃;強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，推動(dòng)科技體制改革三年攻堅(jiān)方案（2021—2023年）。

科技創(chuàng)新能力差異大是我國(guó)的一項(xiàng)綜合優(yōu)勢(shì)。按照2020年全社會(huì)研發(fā)強(qiáng)度劃分，區(qū)域科技創(chuàng)新能力可以分為三大板塊：一是科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的排頭兵。包括北京、上海、天津、廣東、江蘇、浙江，其研發(fā)強(qiáng)度已超過(guò)2.88%，顯著高于經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）平均2.47%的研發(fā)水平。二是投資驅(qū)動(dòng)向科技創(chuàng)新動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)渡。有12個(gè)省市研發(fā)強(qiáng)度位于1.64%至2.42%。三是資源驅(qū)動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦能動(dòng)能轉(zhuǎn)換。有13個(gè)省市自治區(qū)研發(fā)強(qiáng)度處于0.23%至1.52%。按科技創(chuàng)新能力劃分，我國(guó)有科技創(chuàng)新的發(fā)達(dá)地區(qū)、新興市場(chǎng)、發(fā)展中地區(qū)三大板塊，需要實(shí)施差異化科技創(chuàng)新能力提升戰(zhàn)略、強(qiáng)強(qiáng)科技競(jìng)合分工戰(zhàn)略、科技全方位國(guó)際合作戰(zhàn)略等。其中構(gòu)建科技人才、創(chuàng)新鏈、現(xiàn)代金融的開(kāi)放共享生態(tài)最關(guān)鍵。

科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)是一項(xiàng)重要課題。第一，在中美博弈的新形勢(shì)下，建立基于高質(zhì)量發(fā)展的自立自強(qiáng)科技創(chuàng)新體系和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。第二，重構(gòu)關(guān)鍵共性技術(shù)、基礎(chǔ)共性技術(shù)、行業(yè)共性技術(shù)的國(guó)家共性技術(shù)服務(wù)平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)。建立類似臺(tái)灣工業(yè)研究院、德國(guó)Fraunhofer協(xié)會(huì)、華中科技大學(xué)東莞工業(yè)技術(shù)研究院等類型的共性技術(shù)研發(fā)服務(wù)機(jī)構(gòu)。第三，加強(qiáng)國(guó)家戰(zhàn)略科技力量。發(fā)展國(guó)家大科學(xué)裝置和國(guó)家實(shí)驗(yàn)室等新型科研機(jī)構(gòu)，推動(dòng)科技創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。第四，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個(gè)堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)不動(dòng)搖。建設(shè)以現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)、現(xiàn)代建筑業(yè)、現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)為重點(diǎn)的現(xiàn)代實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系，發(fā)展一流科技創(chuàng)新體系、一流現(xiàn)代金融和多層次資本市場(chǎng)體系、一流人力資本體系。第五，充分發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)應(yīng)用場(chǎng)景的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)科技創(chuàng)新的全方位國(guó)際合作。從簡(jiǎn)單模仿到創(chuàng)造性模仿，從追隨創(chuàng)新到并跑創(chuàng)新，從中國(guó)大腦到世界大腦，推進(jìn)科學(xué)、技術(shù)、工程、數(shù)學(xué)的全方位國(guó)際合作。

（四）把握金融發(fā)展不同步機(jī)遇，堅(jiān)持金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)大方向

這次俄烏沖突可能帶來(lái)的一個(gè)后果，即中國(guó)發(fā)展的國(guó)際環(huán)境越來(lái)越像20世紀(jì)20、30年代。對(duì)中國(guó)而言，這相當(dāng)是大國(guó)沖突的一次壓力測(cè)試和情景預(yù)演。對(duì)此，我們必須做最壞情景的假設(shè)，爭(zhēng)取為實(shí)現(xiàn)中華復(fù)興和構(gòu)建人類命運(yùn)共同體贏得最好的結(jié)果。目前，中美之間出現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融各種脫鉤的風(fēng)險(xiǎn)在顯著上升。美國(guó)和歐盟先后采取了制裁俄央行、財(cái)政部和主要金融機(jī)構(gòu)，限制其在國(guó)際市場(chǎng)上融資;禁止7家俄羅斯主要銀行使用國(guó)際結(jié)算系統(tǒng)（SWIFT），限制俄央行使用其外匯儲(chǔ)備;IMF、世界銀行、亞投行（AIIB）、金磚國(guó)家新開(kāi)發(fā)銀行（NDB）等宣布暫停對(duì)俄羅斯的貸款業(yè)務(wù)等舉措。對(duì)此，我們要丟掉幻想、做好發(fā)生最壞情景的充分準(zhǔn)備?，F(xiàn)階段需要加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，加快資本賬戶開(kāi)放，加快人民幣清算支付體系的建設(shè)，加快包括衍生品在內(nèi)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的建設(shè)和開(kāi)放，繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率制度的改革擴(kuò)大其彈性，加強(qiáng)國(guó)際金融治理合作（張禮卿，2021）。

金融改革涉及建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系和開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制的高端部分，要充分發(fā)揮好香港國(guó)際金融中心與國(guó)際金融體系掛鉤的作用。一是香港與內(nèi)地合作推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展，重點(diǎn)是全面深化金融改革、開(kāi)放和創(chuàng)新發(fā)展，培育市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化金融環(huán)境。二是香港和內(nèi)地合作防范化解重大金融安全風(fēng)險(xiǎn)。中美金融博弈也可能發(fā)生重大金融沖突對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)，要利用香港金融基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建有效的防火墻緩沖機(jī)制。三是香港與內(nèi)地合作推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)工具。外匯和商品衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易仍是內(nèi)地監(jiān)管之痛，非居民參與本地衍生產(chǎn)品市場(chǎng)有很多限制。香港內(nèi)地合作增強(qiáng)金融監(jiān)管能力。四是香港和內(nèi)地合作推動(dòng)國(guó)家資本項(xiàng)目開(kāi)放，穩(wěn)妥加快資本流出自由化的改革步伐。五是兩地金融監(jiān)管部門可以協(xié)同推動(dòng)開(kāi)放和擴(kuò)大人民幣指數(shù)基金（ETF），促進(jìn)以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債券 ETF、引入ETF互掛、人民幣房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）等創(chuàng)新品種上市。

（五）把握人口質(zhì)量紅利發(fā)展機(jī)遇，化解老齡化挑戰(zhàn)

要高度關(guān)注老齡化與通貨膨脹之間的關(guān)系。過(guò)去30年，為積極參與經(jīng)濟(jì)全球化做出重大貢獻(xiàn)的中國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力已進(jìn)入少子老齡化發(fā)展階段。英國(guó)學(xué)者古德哈特和普拉丹（2021）認(rèn)為，老齡化會(huì)提高通貨膨脹。曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)日本銀行行長(zhǎng)的白川正明把日本老齡化影響分為三個(gè)階段，第一階段是需求側(cè)產(chǎn)生通縮壓力，需要反向貨幣政策應(yīng)對(duì);第二階段是供給側(cè)產(chǎn)生通脹壓力，需要解決勞動(dòng)力減少和生產(chǎn)能力下降的問(wèn)題;第三階段是中性或通脹失控，取決于財(cái)政可持續(xù)性。他認(rèn)為日本處于第二個(gè)階段，每年勞動(dòng)年齡人口減少1百萬(wàn)人（見(jiàn)圖10），雖然隨著婦女、老人工作勞動(dòng)參與率有所增加，但總工作時(shí)間趨于減少。

從圖10顯示的數(shù)據(jù)可以看出，白川正明先生的分析是對(duì)2013年以前形勢(shì)的預(yù)判：日本老齡化階段勞動(dòng)年齡人口每年減少一百萬(wàn)。但從2013年以后（除了2020年），日本勞動(dòng)年齡人口每年都有所增加。其中一個(gè)主要原因是，2012年底再次擔(dān)任首相的安倍晉三為刺激日本經(jīng)濟(jì)推出了“三支箭”戰(zhàn)略。2013年4月，安倍晉三的“三支箭”戰(zhàn)略進(jìn)入啟動(dòng)階段，其中的重要一環(huán)是將女性視為“最未被充分利用的人力資源”，并將“女性經(jīng)濟(jì)學(xué)”納入其增長(zhǎng)政策的“核心之核心”，提出了“構(gòu)建所有女性綻放光彩社會(huì)”，并于2015年制定《推進(jìn)女性活躍法》，因此被稱為安倍的“女性經(jīng)濟(jì)學(xué)”。從2013年開(kāi)始，日本女性就業(yè)大幅度增加。根據(jù)日本總務(wù)省統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年至2019年，日本新就業(yè)女性數(shù)量超過(guò)280萬(wàn)人;截至2019年6月底，日本女性就業(yè)人數(shù)時(shí)隔66年再次突破3000萬(wàn)人，女性就業(yè)率較10年前提升11.3%，達(dá)71.3%;實(shí)行男性陪產(chǎn)假的企業(yè)數(shù)量增加2.5倍。2013年以后，日本女性、老人進(jìn)入勞動(dòng)大軍后，日本勞動(dòng)參與率提高了，勞動(dòng)年齡人口出現(xiàn)程度不同的上升（見(jiàn)圖10） 。在筆者訪日調(diào)研期間，曾多次請(qǐng)教一位日本財(cái)務(wù)省高級(jí)官員有關(guān)日本老人參與勞動(dòng)的情況。2014年左右的調(diào)研中，他告訴筆者日本很多機(jī)構(gòu)延長(zhǎng)就業(yè)到70至75歲;2019年左右的調(diào)研問(wèn)同一個(gè)問(wèn)題，他回答說(shuō)，很多機(jī)構(gòu)最長(zhǎng)延長(zhǎng)到80歲。

中國(guó)應(yīng)當(dāng)是處于日本從第一階段向第二階段過(guò)渡的時(shí)期。2011年中國(guó)勞動(dòng)年齡人口已達(dá)到峰值，人口撫養(yǎng)比開(kāi)始上升。2021年人口增長(zhǎng)率0.34‰，接近零增長(zhǎng)，2029年人口將達(dá)到峰值，預(yù)計(jì)2050年減少到13.64億人。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院人口與勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)研究所：《人口與勞動(dòng)綠皮書：中國(guó)人口與勞動(dòng)問(wèn)題報(bào)告No.19》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2019年。在這種形勢(shì)下，學(xué)習(xí)借鑒日本應(yīng)對(duì)老齡化社會(huì)的舉措，充分挖掘現(xiàn)有婦女就業(yè)和老人就業(yè)潛力，充分挖掘現(xiàn)有勞動(dòng)年齡人口就業(yè)潛力，充分挖掘人力資源全方位國(guó)際合作潛力，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。另外，創(chuàng)造

培育一流專業(yè)人才、合格員工、企業(yè)家和管理者、各類人力資源，從人口規(guī)模紅利轉(zhuǎn)變?yōu)槿肆Y本質(zhì)量紅利就變得非常重要。這需要通過(guò)大力發(fā)展公共教育體系，尤其是人力資源有效開(kāi)發(fā)的職業(yè)教育和技術(shù)培訓(xùn)，發(fā)展城鄉(xiāng)統(tǒng)籌的公共醫(yī)療健康供給，發(fā)展以人民為中心、滿足人民對(duì)美好生活需要為根本目的的高質(zhì)量人口發(fā)展模式，形成人力資本質(zhì)量驅(qū)動(dòng)勞動(dòng)生產(chǎn)率提升，驅(qū)動(dòng)中國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)新征程所必需的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換機(jī)制和環(huán)境。

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責(zé)任編輯：谷 岳