趙婷婷

（作者單位：中國工商銀行投資銀行部研究中心）

2021 早已告一段落，遺憾的是，新冠疫情仍在，從德爾塔變異毒株到的奧密克戎變異毒株都在拖累著全世界回歸正常生活的腳步。雖然大多數(shù)人都已經(jīng)接種了疫苗，各國之間的通航也在放松，但中國境內(nèi)零零星星爆發(fā)的區(qū)域性疫情使我們始終無法徹底放松，我們?nèi)詿o法看到旅游業(yè)的復(fù)蘇。2021 年對旅游業(yè)而言略顯慘淡，但我們?nèi)孕枰蝗缂韧赝白?，即使是在“渣里摳糖”，也?yīng)看到行業(yè)發(fā)展的潛力與未來，看到那些樂觀的點(diǎn)點(diǎn)滴滴，并期待生活盡快恢復(fù)如初，行業(yè)盡快走出弱勢。

一、疫情后期復(fù)蘇并不理想，出境游依舊停滯

1.多重因素疊加復(fù)蘇之路崎嶇，冬季疫情再度嚴(yán)峻

2021 年之于旅游業(yè)依舊是艱難的。春夏之際很多省市遭遇大范圍的雨水困擾，之后，多地出現(xiàn)的局部疫情使旅游業(yè)再次陷入困境。冬季疫情嚴(yán)峻，在“倡導(dǎo)就地過年、暫?？缡∈袌F(tuán)隊(duì)游”等要求下，防疫政策的再次收緊將繼續(xù)影響旅游業(yè)的短期走勢。

2.前三季度旅游人次與2019 年同期差距仍較大

2021 年前三季度，國內(nèi)旅游總?cè)舜?6.89億，比上年同期增長39.1%，恢復(fù)到2019 年同期的58.5%。其中，一季度國內(nèi)旅游人次10.24億，同比增長247.1%；二季度國內(nèi)旅游人次8.47 億，同比增長33.0%；三季度國內(nèi)旅游人次8.18億，同比下降18.3%。國內(nèi)旅游收入(旅游總消費(fèi))2.37萬億元，比上年同期增長63.5%，恢復(fù)到2019 年同期的54.4%。

圖1 國內(nèi)旅游人次及同比

圖2 國內(nèi)旅游收入及同比

表1 2021 年2 季度全國星級酒店經(jīng)營情況平均指標(biāo)

3.出境游停滯近兩年，赴澳門旅游見起色

出境游依然停滯，從2020 年初至今已經(jīng)持續(xù)了近兩年。值得一提的是前往澳門的大陸游客出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。2021 年1—10 月，我國大陸赴澳門旅行人次恢復(fù)至2019 年同期的23.3%。國際社會上跨國旅游和商務(wù)活動已經(jīng)重啟，無論是美國對外邊境開放，還是美英大范圍恢復(fù)通航都是很好的開端。如果全球其他地區(qū)都開放邊境，我國也不會成為孤島，或者說暫緩開放的時(shí)間窗口不會太長。2022 年上半年我們期待大陸和香港的正常通勤盡快打開。至于出境游業(yè)務(wù)什么時(shí)候恢復(fù)到疫情前，這背后不僅是各國邊境的開放進(jìn)程，也關(guān)系著各國疫苗的推廣率和有效程度，這仍需很長一段時(shí)間的觀察與磨合。

二、酒店業(yè)仍在煎熬中前行

1. 2021 年上半年酒店業(yè)表現(xiàn)喜人

得益于疫情的防控效果，2021 年上半年酒店業(yè)復(fù)蘇的勢頭非常喜人。根據(jù)STR 的數(shù)據(jù)顯示，截至2021 年6月初，酒店業(yè)各方面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基本恢復(fù)至2019 年同期。文旅部發(fā)布的二季度全國星級酒店統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也可以從另一個(gè)角度反映出酒店業(yè)的復(fù)蘇并非空穴來風(fēng)。截至2021年6 月末，三星級、四星級、五星級酒店平均出租率分別為47%、50%、56%，同比去年同期分別增長31%、54%、85%。每間客房可供出租收入（RevPAR）同比分別增長39%、69%、113%。

2.下半年點(diǎn)狀疫情突發(fā)，行業(yè)形勢急轉(zhuǎn)直下

2021 年下半年形勢急轉(zhuǎn)直下。7 月初爆發(fā)于南京祿口機(jī)場的疫情在一瞬間阻斷了行業(yè)復(fù)蘇的步伐。從此開始，多地多點(diǎn)出現(xiàn)且持續(xù)不斷的疫情使行業(yè)再次萎靡。9 月份，STR 數(shù)據(jù)顯示全國大部分主要城市酒店出租率比2020 年同期還要糟糕。2021 年下半年酒店行業(yè)呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)。一方面，2020 年全球疫情大爆發(fā)的巨大影響力對酒店業(yè)的打擊尚未過去，又疊加了今年下半年各地點(diǎn)狀突發(fā)疫情的影響，酒店業(yè)的抗沖擊能力更加脆弱。另一方面，與2020 年首輪沖擊后各地政府迅速出臺系列扶持政策不同的是，2021 年以來，各級旅游業(yè)管理部門對酒店業(yè)、旅行社等各種旅游業(yè)態(tài)的關(guān)注度相對下降，出臺的扶持政策也非常有限。因此，在大環(huán)境不盡如人意的背景下，下半年酒店業(yè)復(fù)蘇的進(jìn)程不僅緩慢，甚至是舉步維艱。

圖3 2021 年9 月國內(nèi)各主要市場RevPAR 同比變化率

圖4 2010 年至2020 年企查查酒店相關(guān)企業(yè)注冊數(shù)量

3.酒店業(yè)已進(jìn)入低供給區(qū)間，酒店經(jīng)營波動主要來自于需求方

若從酒店業(yè)供需的角度來看，連續(xù)兩年的疫情已經(jīng)使行業(yè)進(jìn)入低供給區(qū)間。酒店業(yè)是有明顯周期規(guī)律的行業(yè)，其實(shí)在疫情之前行業(yè)就在弱周期區(qū)間運(yùn)行。根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019 年我國酒店數(shù)量同比減少1.80%，客房數(shù)量同比減少4.5%，供給已經(jīng)在收縮了。2020 年新冠疫情大爆發(fā)加劇了供給端的收縮，酒店數(shù)量和客房數(shù)量進(jìn)一步大幅減少；與此同時(shí)，酒店業(yè)投資增速也持續(xù)在負(fù)值區(qū)間波動。受此影響，弱周期疊加疫情帶來供給的持續(xù)收縮，投資端的增量也難以為繼。經(jīng)過近幾年的波動，目前國內(nèi)酒店業(yè)的供給基本趨于穩(wěn)定，酒店業(yè)的經(jīng)營波動更多是需求方的持續(xù)變化導(dǎo)致的。我們預(yù)計(jì)一旦2022年疫情局勢穩(wěn)定，被壓抑的商務(wù)和文旅出行恢復(fù)，需求端會迅速改善，情況就像2021 年上半年一樣，會看到行業(yè)面的快速復(fù)蘇。

4.未來前景仍光明，中高端是趨勢，分層將更加細(xì)化

對于酒店業(yè)未來的發(fā)展趨勢，我們有以下三點(diǎn)看法。

首先，從行業(yè)的走向來看，疫情導(dǎo)致需求的波動，這種波動傳導(dǎo)到經(jīng)營端從而導(dǎo)致2021 年下半年行業(yè)走勢的下滑。雖然各地多點(diǎn)疫情還在持續(xù)不斷地冒出來，但從好的方面看，根據(jù)鐘南山院士的預(yù)測，2021 年底我國新冠疫苗完成兩劑接種者突破80%，為建立群體免疫打下基礎(chǔ)條件。因此，在全民皆疫苗的大環(huán)境下，疫情這個(gè)突發(fā)變量的效力終將趨弱。因此，在供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化和商旅需求穩(wěn)定的背景下，酒店業(yè)未來的前景依舊是光明且值得期待的。

圖5 住宿餐飲固定資產(chǎn)完成額同比

圖6 酒店客房總量

其次，從行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，中高端酒店是未來行業(yè)發(fā)展的主體，且連鎖化率會越發(fā)提升。我國居民的人均可支配收入的增加，居民消費(fèi)升級的趨勢不改，中高端酒店更加契合居民的消費(fèi)需求。在與歐美等國低中高端酒店占比的對標(biāo)來看，歐美低端、中端、高端酒店占比分別為20%、50%、30%，低端與中高端是2:8 的分布比例。相反，我國中高端酒店整體占比僅為32%左右，市場上70%的酒店仍是低端酒店。因此，對標(biāo)歐美成熟市場，未來我國中高端酒店發(fā)展的空間非常大。中高端酒店占比的提升會帶來酒店集團(tuán)盈利能力的提高。酒店業(yè)從低端向中高端的轉(zhuǎn)移，是趨勢性的變革，這既是酒店業(yè)發(fā)展過程中的價(jià)值洼地，也是酒店集團(tuán)追逐未來發(fā)展紅利的寶貴機(jī)會。

第三，“X+酒店”的模式會在短期內(nèi)成為熱點(diǎn)，或者說酒店業(yè)的分層更加細(xì)化?！癤+酒店”的興起與Z 世代的崛起有著必然聯(lián)系。我們把酒店當(dāng)作商旅出行的必備，Z 世代則把酒店作為社交和娛樂的延伸。受此影響，電競、劇本殺等全新娛樂方式開始與酒店聯(lián)姻，其基本模式就是X ＋住宿（或食宿）。X+酒店提供了可私密、可社交的場所，非常符合Z 世代的消費(fèi)需求。X+酒店是對傳統(tǒng)酒店模式的顛覆。傳統(tǒng)酒店是以住宿為主要功能，包括餐飲等均屬于配套設(shè)施；而在X+住宿（食宿）模式中，X 代表了某種時(shí)尚的生活方式，住宿（食宿）功能則退居于配套的位置。在此類酒店中，客人不是單純地為了住宿（食宿）而來，但在運(yùn)營中需要兼顧住宿（食宿）的功能，因此需要深入研究作為配套設(shè)施的住宿（食宿）功能更好的參與方式，努力彰顯個(gè)性化以及與X的融合性。同時(shí)，也要注意監(jiān)管部門對新事物的監(jiān)管尺度和方式。

三、景區(qū)復(fù)蘇的邏輯被打斷

1.景區(qū)客流量大致恢復(fù)至2019 年同期的五至六成

2021 年景區(qū)的走勢與酒店業(yè)類似，受局部疫情暴發(fā)影響，呈現(xiàn)“倒V”形走勢。通過對各主要景區(qū)客流量的觀察，客源分布較廣的大型景區(qū)恢復(fù)進(jìn)程在三季度受到較大沖擊，而客源結(jié)構(gòu)單一（城市周邊游）的景區(qū)恢復(fù)程度較好。

在習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會主義思想指引下，在黨中央、國務(wù)院正確領(lǐng)導(dǎo)下，在區(qū)、盟業(yè)務(wù)部門大力指導(dǎo)下，全旗農(nóng)畜產(chǎn)品質(zhì)量安全工作取得了驕人成績。但也要清醒地認(rèn)識到，農(nóng)畜產(chǎn)品質(zhì)量安全工作任重道遠(yuǎn)，一定要把農(nóng)畜產(chǎn)品質(zhì)量安全工作記在心上、抓在手上。要不斷創(chuàng)新工作，積極探索有效路徑，通過樹立市場意識、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提升融合效應(yīng)等方式全面謀劃農(nóng)牧業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。要突出重點(diǎn)工作任務(wù)，堅(jiān)持推進(jìn)農(nóng)牧業(yè)綠色發(fā)展和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，構(gòu)建現(xiàn)代農(nóng)牧業(yè)體系[3]。

2021 年上半年，黃山、桂林、麗江等知名景區(qū)的客流量恢復(fù)至2019 年同期的50%～60%，張家界客流量恢復(fù)至2019 年同期的76%，峨眉山的客流量恢復(fù)至2019年同期的91%。烏鎮(zhèn)前三季度客流量恢復(fù)至2019 年同期的43%。下半年疫情反復(fù)來襲，張家界景區(qū)有一段時(shí)間被迫關(guān)停。十一期間部分景區(qū)客流量尚可，峨眉山、三亞南山、黃山恢復(fù)情況較好，客流量恢復(fù)至2019 年同期的70%以上，但張家界武陵源核心景區(qū)、長白山、華山、烏鎮(zhèn)僅恢復(fù)至2019 年同期的四成左右。

2.是不好的階段，也是變革的階段

圖7 社會消費(fèi)品零售總額和限額以上餐飲收入增速

圖8 餐飲業(yè)整體收入及同比

圖9 各上市餐飲公司翻臺率

客流量向來比較穩(wěn)定的景區(qū)業(yè)近年來被疫情沖擊的頗為無奈。正如狄更斯所言“這是最好的時(shí)代，也是最壞的時(shí)代”。我們無法改變形勢本身，卻可以改變我們自身。當(dāng)大環(huán)境最終改變時(shí)，有所準(zhǔn)備的景區(qū)必然是最先翻盤的。對于景區(qū)行業(yè)我們秉承之前的觀點(diǎn)，景區(qū)必須轉(zhuǎn)型。景區(qū)有客流量的天花板，它的承載能力受到景區(qū)自身各方面的限制因而無法無限增長。景區(qū)又有淡旺季之分，旺季特別是節(jié)假日期間客流量巨大，游客體驗(yàn)感不佳；淡季又受到天氣等外部因素影響，收入寥寥。傳統(tǒng)景區(qū)觀光游產(chǎn)品單一、游客停留時(shí)間短、二次消費(fèi)低，再疊加上門票價(jià)格下調(diào)，內(nèi)生增長動力不足。

因此，從經(jīng)營和發(fā)展的角度來看，景區(qū)需要擴(kuò)展新的增長點(diǎn)才符合其發(fā)展軌跡。外延式擴(kuò)張對景區(qū)而言非常重要，這種擴(kuò)張一方面要滿足游客現(xiàn)階段的消費(fèi)需求，設(shè)計(jì)出符合游客興趣點(diǎn)的旅游產(chǎn)品；另一方面要契合景區(qū)經(jīng)營企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)狀況，不能造成無序擴(kuò)張或亂投資。景區(qū)的外延式擴(kuò)張可以分為橫向擴(kuò)張和縱向擴(kuò)張兩種。在縱向擴(kuò)展中，加大對原有產(chǎn)品（非門票業(yè)務(wù)）的投資，進(jìn)行改進(jìn)或創(chuàng)新；在橫向擴(kuò)張中，挖掘更多的“內(nèi)容”，比如增加新的項(xiàng)目、打造旅游新產(chǎn)品、發(fā)展夜游經(jīng)濟(jì)等，推動景區(qū)旅游由觀光型向休閑度假型轉(zhuǎn)型升級。

四、餐飲業(yè)整體收入恢復(fù)至疫情前水平

我國的餐飲行業(yè)是營收超過四萬億的超大市場。隨著人均可支配收入的提升、城鎮(zhèn)化率的提高、快節(jié)奏的生活方式和外賣業(yè)的興起，資本扎堆進(jìn)入餐飲業(yè)，餐飲市場迎來快速增長期。餐飲業(yè)收入由2016 年3.6 萬億元增長至2019 年4.67 萬億元，年復(fù)合增長率達(dá)到9.3%。

1. 2021 年餐飲業(yè)有所回暖

受到疫情影響，2020 年我國餐飲業(yè)整體收入下降至3.95 萬億元，同比回落15.4%。2021 年情況有所好轉(zhuǎn)，1—11 月餐飲業(yè)收入4.21 萬億元，已經(jīng)超過2019 年同期4.18 萬億元的收入水平。從餐飲上市公司角度來看，龍頭餐飲企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)受到疫情的反復(fù)沖擊，特別是在2020 年拓店速度加快后，門店客流面臨較大的分流壓力，翻臺和同店表現(xiàn)尚未恢復(fù)至疫情前同期水平。例如海底撈在快速拓店之后就出現(xiàn)了翻臺率下滑和一定的經(jīng)營管理問題，奈雪的茶在淡季也出現(xiàn)了季節(jié)性的單店經(jīng)營水平下降等問題。

2.市場規(guī)模龐大的同時(shí)也面臨諸多問題

我國餐飲業(yè)有龐大的市場規(guī)模，且業(yè)態(tài)非常細(xì)化。中國烹飪協(xié)會將餐飲業(yè)態(tài)分為快餐、火鍋、餐館酒樓（休閑餐飲和宴請正餐）、國際美食（西餐日餐等）、休閑飲品（茶咖啡酒館）、賓館餐飲（酒店餐飲服務(wù)）、團(tuán)餐等。連鎖化率低、標(biāo)準(zhǔn)化率低、進(jìn)入門檻低是當(dāng)前餐飲業(yè)的特點(diǎn)。人工成本和房租成本高企使得餐飲門店凈利潤率偏低，企業(yè)存活時(shí)間短。根據(jù)中國飯店業(yè)協(xié)會2019 年調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，中國餐飲企業(yè)的原材料成本、房租成本和人工成本分別占營業(yè)收入的41.87%、11.77%、21.35%，凈利潤均值約為10%。無論是成本費(fèi)用端三個(gè)因素任一發(fā)生變化，還是收入端的消費(fèi)者需求出現(xiàn)下滑，都會對餐飲企業(yè)的盈利產(chǎn)生巨大的影響。因此，很多餐飲企業(yè)“經(jīng)不起任何風(fēng)吹草動”。

3.連鎖餐飲企業(yè)韌性強(qiáng)，我國餐飲連鎖化率仍待提升

2020 年，我國餐飲行業(yè)的集中度（CR100）為7.8%，連鎖化率為17%。根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會數(shù)據(jù)，2015—2020 年中國餐飲業(yè)連鎖企業(yè)收入貢獻(xiàn)比例由12%提升至17%，但較美國61%、日本53%的連鎖化率水平仍有較大的提升空間。2020 年餐飲門店數(shù)量減少約5%，其中單體門店數(shù)量由1035 萬家減少至970 萬家，減少幅度達(dá)到6%，但連鎖門店數(shù)量卻從40 萬家增長至43 萬家。疫情沖擊之下，連鎖餐飲業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。在市場出清、供需格局改善的情況下，連鎖餐飲企業(yè)逆勢擴(kuò)張，同時(shí)享受到疫情期間較低的租金水平。然而，在資本參與下，大型餐飲企業(yè)加速拓店，雖然在一定程度上推升了行業(yè)連鎖化率，但在需求尚未充分釋放、頭部連鎖餐飲供給壓力增加的環(huán)境下，也對當(dāng)前行業(yè)整體經(jīng)營帶來較大壓力，導(dǎo)致餐飲業(yè)的競爭環(huán)境更加激烈。

五、免稅業(yè)高景氣度持續(xù)

1.離島免稅是海南省建設(shè)國際旅游消費(fèi)中心的一個(gè)主要發(fā)展方向

2021 年11 月10 日，海南省政府印發(fā)了《海南省“十四五”建設(shè)國際旅游消費(fèi)中心規(guī)劃》?！兑?guī)劃》提出要提升海南的免稅購物商業(yè)設(shè)施環(huán)境，構(gòu)建多層次免稅購物體系，打造海南免稅核心競爭力和“金字招牌”的重要舉措。海南省對離島免稅政策的大力扶持將持續(xù)激發(fā)消費(fèi)者的購物熱情，利好免稅行業(yè)。

目前，海南省離島免稅市場共有五家持牌運(yùn)營商，分別是中國中免（包括海免）、海旅投、海發(fā)控、中出服、深免。中國中免在海南離島免稅的市場規(guī)模上占有絕對優(yōu)勢。根據(jù)中免港股招股書，以2021 年1—5 月中免離島免稅銷售額/海南總體離島免稅銷售額計(jì)算，中國中免的市場占有率超過90%。在目前正在運(yùn)營的10家免稅店中，有6 家屬于中國中免。由此可見，無論是在免稅店數(shù)量上，還是免稅店的體量規(guī)模上，中國中免都占有絕對的主導(dǎo)地位。

2.市內(nèi)免稅政策有望繼續(xù)放寬，市場增量可期

自2020 年發(fā)改委提出“完善市內(nèi)免稅店政策，建設(shè)一批中國特色市內(nèi)免稅店”之后，各個(gè)省市陸續(xù)發(fā)文推動新政策落地。目前我國市內(nèi)免稅限額僅為5000元，與離島免稅的10 萬額度相比有很大放寬的空間。如果市內(nèi)免稅購物條件的逐漸放寬，更多的市內(nèi)免稅店投入建設(shè)，當(dāng)疫情結(jié)束后，出境游重啟之際，對引導(dǎo)境外消費(fèi)回流將形成較強(qiáng)的促進(jìn)作用。

我國的市內(nèi)免稅店分為出境免稅店和入境免稅店兩種，目前仍處于發(fā)展初期。中國中免之前只擁有離境市內(nèi)免稅牌照。近日，中國中免完成了對港中旅資產(chǎn)公司的收購，順利取得免稅外匯商品經(jīng)營資質(zhì)，可以經(jīng)營歸國人員市內(nèi)免稅店，收購港中旅資產(chǎn)100%股權(quán)使中國中免成為國內(nèi)唯一一家擁有免稅產(chǎn)業(yè)全牌照的公司。此外，中出服及中僑也在運(yùn)營歸國人員的入境市內(nèi)免稅店。除此三家外，2020 年6 月王府井獲得相關(guān)牌照，未來或?qū)⒊蔀槭袃?nèi)免稅店的新晉“玩家”。

六、靜待旅游業(yè)的春暖花開

如前文所述，2021 年旅游業(yè)的整體表現(xiàn)并不搶眼，除免稅業(yè)景氣度持續(xù)在高位之上，景區(qū)、酒店、餐飲等子行業(yè)都受到疫情反復(fù)的波及影響，呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢，行業(yè)內(nèi)彌漫著悲傷的氣息。

復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院感染科主任張文宏先生發(fā)文稱：“這個(gè)冬季和春節(jié)我們（中國）將和國際社會一起度過最后一個(gè)寒冷的冬季，我們終會‘撥開云霧見天日，守得云開見月明’”。我們期待疫情的終結(jié)，也期待旅游行業(yè)最終能度過寒冬，迎來春暖花開。