廖東聲

【摘 要】 數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)字資產(chǎn)已經(jīng)成為最重要、最關(guān)鍵的生產(chǎn)要素之一，是企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，但是關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)估值的很多問(wèn)題尚未解決。通過(guò)梳理學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)估值的相關(guān)觀點(diǎn)，結(jié)合數(shù)字資產(chǎn)不同于傳統(tǒng)資產(chǎn)的可長(zhǎng)期重復(fù)使用、可保值增值等特性，探討數(shù)字資產(chǎn)估值的三種傳統(tǒng)方法，包括歷史成本法、公允價(jià)值法以及應(yīng)用收益法，并運(yùn)用比較分析法進(jìn)行研究。由于傳統(tǒng)的數(shù)字資產(chǎn)估值方法都有一定的局限性，同時(shí)數(shù)字資產(chǎn)估值本身存在諸多難點(diǎn)，其價(jià)值會(huì)隨著加工、用戶、使用次數(shù)、市場(chǎng)等發(fā)生波動(dòng)。因此，結(jié)合加特納集團(tuán)（Gartner Group）公司提出的數(shù)字資產(chǎn)特性的多重?cái)?shù)字資產(chǎn)估值模型，分析數(shù)字資產(chǎn)估值的可能走向，為未來(lái)數(shù)字資產(chǎn)估值應(yīng)用提供借鑒。

【關(guān)鍵詞】 數(shù)字經(jīng)濟(jì); 數(shù)字資產(chǎn); 估值方法; 多重估值模型

【中圖分類號(hào)】 F275.2? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2022）13-0002-08

一、引言

隨著云計(jì)算、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的商業(yè)化，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也逐步被人類社會(huì)重視起來(lái)[1]。我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)在2020年創(chuàng)造的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到39.2萬(wàn)億元，占GDP的38.6%，增速達(dá)9.7%，高于同期GDP名義增速約6.7個(gè)百分點(diǎn)①，目前位居世界第二。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅將成為促進(jìn)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，而且還將創(chuàng)造超過(guò)2億個(gè)就業(yè)崗位，占就業(yè)總量的25%。

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，人們?cè)絹?lái)越重視數(shù)字資產(chǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，數(shù)字資產(chǎn)是否進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題。目前沒(méi)有數(shù)字資產(chǎn)的權(quán)威定義。因此，結(jié)合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《民法典》的相關(guān)條款，將數(shù)字資產(chǎn)定義為以二進(jìn)制形式表征或存在的有體物或經(jīng)濟(jì)權(quán)利，并分為派生數(shù)字資產(chǎn)和原始數(shù)字資產(chǎn)[2]。整體而言，派生性數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表可以按照既定的規(guī)則處理;相對(duì)傳統(tǒng)的原始數(shù)字資產(chǎn)，也可以按照既定的規(guī)則進(jìn)行處理;但是，像數(shù)據(jù)這樣的新興數(shù)字資產(chǎn)，情況更加復(fù)雜，獨(dú)立交易場(chǎng)所和區(qū)塊鏈技術(shù)可以為其納入資產(chǎn)負(fù)債表提供支持。

“十四五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)，要加快數(shù)字化發(fā)展，激活數(shù)據(jù)要素潛能，加快建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會(huì)、數(shù)字政府。在新冠疫情的影響下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢(shì)依然良好，數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的價(jià)值也一路向穩(wěn)向好發(fā)展。所以在未來(lái)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)必然會(huì)成為我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，而且?shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形態(tài)也在轉(zhuǎn)型，正逐步由工業(yè)經(jīng)濟(jì)邁向數(shù)字經(jīng)濟(jì)，那么進(jìn)行更加科學(xué)的數(shù)字資產(chǎn)估值問(wèn)題的研究就很有必要性[3]。

二、文獻(xiàn)綜述

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，數(shù)字資產(chǎn)成為了新的關(guān)鍵生產(chǎn)要素，越來(lái)越多的學(xué)者也開(kāi)始對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值估算問(wèn)題進(jìn)行研究。數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值的測(cè)算過(guò)程中會(huì)受多種因素的影響，對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)估值的影響因素學(xué)者們給出了不同的見(jiàn)解。張志剛等[4]認(rèn)為數(shù)據(jù)資產(chǎn)的成本和應(yīng)用是影響運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的主要因素。徐漪[5]認(rèn)為市場(chǎng)參與者在給資產(chǎn)定價(jià)時(shí)考慮的資產(chǎn)實(shí)物特征、給資產(chǎn)定價(jià)時(shí)考慮的資產(chǎn)法律限制以及資產(chǎn)財(cái)務(wù)特征等也會(huì)影響數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估。李永紅等[6]認(rèn)為影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的因素有數(shù)據(jù)分析能力和數(shù)據(jù)質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面。鄒照菊[7]認(rèn)為大數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值與數(shù)據(jù)資產(chǎn)的成本、質(zhì)量、數(shù)據(jù)容量及精度、所有權(quán)及排他性水平等因素呈正相關(guān)關(guān)系;與數(shù)據(jù)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露水平、數(shù)據(jù)資產(chǎn)年齡等因素呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。劉辰翔等[8]分析了大數(shù)據(jù)、5G、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估方法及資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)的影響，并對(duì)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)提出有效建議。姜玉勇[9]認(rèn)為大數(shù)據(jù)交易模式影響交易成本，因此也會(huì)影響資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的成本。尹傳儒等[10]認(rèn)為在不同應(yīng)用場(chǎng)景中影響數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值的因素不同，價(jià)值也就不同。

同時(shí)，學(xué)者們對(duì)數(shù)字資產(chǎn)估值的方法進(jìn)行研究，并對(duì)以往的數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估方法進(jìn)行改進(jìn)。潘渭河[11]主張?jiān)谠u(píng)定無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，對(duì)市場(chǎng)法、收益法、成本法綜合利用。王建伯[12]提出運(yùn)用人工智能法和博弈法對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。劉琦等[13]提出運(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的基本思路，在對(duì)技術(shù)水平、價(jià)值密度等因素量化調(diào)整的基礎(chǔ)上，評(píng)估同一類的大數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值。左文進(jìn)等[14]通過(guò)引入Shapley值法和破產(chǎn)分配法則，提出大數(shù)據(jù)資產(chǎn)分解估價(jià)方法，解決了無(wú)法反映大數(shù)據(jù)資產(chǎn)組合增值效應(yīng)的難題。孫曉璇等[15]提出了基于洛倫茲變換和PageRank算法的計(jì)算方法進(jìn)行數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值，并驗(yàn)證該方法具有一定的效率、穩(wěn)定性和有效性。李虹等[16]通過(guò)對(duì)順豐速運(yùn)公司的案例分析，得出較為合理的順豐速運(yùn)公司數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值，并根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的程序，對(duì)數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估的評(píng)估規(guī)程提出有效建議。張治僑等[17]分析了傳統(tǒng)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法下的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值構(gòu)成，并對(duì)該方法的不足進(jìn)行研究，認(rèn)為數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值問(wèn)題需要根據(jù)其特征，在現(xiàn)有理論方法的基礎(chǔ)上完善。

還有一些學(xué)者和專家試圖通過(guò)構(gòu)建模型及數(shù)字資產(chǎn)的評(píng)估體系來(lái)測(cè)算數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值。陳昌云[18]提出使用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型和EVA方法對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。張馳[19]基于特征維度的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值分析方法，通過(guò)深度學(xué)習(xí)技術(shù)，構(gòu)建了新型的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估模型。王靜等[20]利用層次分析法構(gòu)建了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)影響因素的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并結(jié)合B-S理論模型對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行全面評(píng)估，且評(píng)估的準(zhǔn)確度較高。閉珊珊等[21]提出了一種數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估的CIME模型，設(shè)計(jì)并應(yīng)用了基于CIME模型的數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估工具。董祥千等[22]在綜合數(shù)據(jù)資產(chǎn)屬性與市場(chǎng)模型的基礎(chǔ)上提出參與者利潤(rùn)建模方法，提出模型化數(shù)據(jù)市場(chǎng)參與者利潤(rùn)的相關(guān)特性。宋杰鯤等[23]構(gòu)建了包含數(shù)據(jù)成本、表觀價(jià)值和服務(wù)價(jià)值3個(gè)方面11個(gè)指標(biāo)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估研究具有借鑒意義。

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外對(duì)數(shù)字資產(chǎn)估值還不夠深入。學(xué)者們通過(guò)分析研究找出一些影響數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值估值的因素，但卻很少提出有效的措施來(lái)解決這些因素對(duì)數(shù)字資產(chǎn)估值時(shí)的影響。同時(shí)，盡管有不少學(xué)者構(gòu)建了數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估的模型或價(jià)值評(píng)估體系，但大多數(shù)是針對(duì)單一問(wèn)題的研究，目前的研究成果還不能有效地分析數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值，缺乏系統(tǒng)的、科學(xué)的、應(yīng)用廣泛的數(shù)字資產(chǎn)估值方法體系。643ADA44-9CA4-4DAE-9F04-0B6588D70579

三、數(shù)字資產(chǎn)的涵義及基本特征

（一）數(shù)字資產(chǎn)的涵義

數(shù)字資產(chǎn)的概念首先出現(xiàn)在出版和音像等領(lǐng)域。書(shū)籍、音樂(lè)和視頻等出版物轉(zhuǎn)換并發(fā)布為二進(jìn)制格式后，分發(fā)和計(jì)量變得更加容易，版權(quán)所有者將這種格式的文件稱為“數(shù)字資產(chǎn)”[24]。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷應(yīng)用和發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)游戲、電子貨幣和各種應(yīng)用等數(shù)字資產(chǎn)應(yīng)運(yùn)而生，漸漸融入人們的生產(chǎn)生活之中，而這些數(shù)字資產(chǎn)也逐步成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代不可或缺的部分之一。作為電子數(shù)據(jù)存在，預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)特定價(jià)值或經(jīng)濟(jì)利益的這些公司或個(gè)人擁有或控制的各種資源統(tǒng)稱為數(shù)字資產(chǎn)。

（二）數(shù)字資產(chǎn)的特性

1.歸屬于無(wú)形資產(chǎn)管理范疇

數(shù)字資產(chǎn)在形態(tài)上較為特殊，它既具有普通無(wú)形資產(chǎn)的一般特征，又具有數(shù)字資產(chǎn)的獨(dú)特特性，從形態(tài)上來(lái)看，數(shù)字資產(chǎn)沒(méi)有具體的有形形態(tài)，歸屬于無(wú)形資產(chǎn)管理范疇。但是，存儲(chǔ)方式又不同于傳統(tǒng)無(wú)形資產(chǎn)。數(shù)字資產(chǎn)存儲(chǔ)在虛擬空間中，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)構(gòu)建的平臺(tái)是虛擬空間，因此存在技術(shù)設(shè)計(jì)錯(cuò)誤和外部黑客攻擊的可能性[25]。數(shù)字資產(chǎn)是一種特殊的生產(chǎn)資料，其存在的空間是虛擬的。但是數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值具有永恒性，伴隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的飛速發(fā)展，數(shù)字資產(chǎn)發(fā)揮的作用和能量也將越來(lái)越大。但是，由于技術(shù)的不穩(wěn)定性和風(fēng)險(xiǎn)性，數(shù)字資產(chǎn)有可能在技術(shù)失效時(shí)滅失。所以，與傳統(tǒng)無(wú)形資產(chǎn)相比，數(shù)字資產(chǎn)有很大的安全隱患[26]。

2.具有可長(zhǎng)期重復(fù)使用的價(jià)值

傳統(tǒng)資產(chǎn)的價(jià)值與利用率呈下降趨勢(shì)。利用率越高，價(jià)值損失越大，價(jià)值越低。數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值隨著使用量的增加而增加，使用量變大，它的價(jià)值也會(huì)隨之增加。對(duì)比其他形態(tài)的資產(chǎn)，數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值受到市場(chǎng)供求的影響較強(qiáng)，其交易價(jià)值極不穩(wěn)定，對(duì)于買賣雙方來(lái)說(shuō)都要承受一定的增值或貶值的風(fēng)險(xiǎn)，但是只要數(shù)字資產(chǎn)還存在就不會(huì)絕對(duì)滅失。一般類型的有形資產(chǎn)或者無(wú)形資產(chǎn)，由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或物理形式的損失等各種原因滅失而永久地失去其自身的價(jià)值[27]。數(shù)字資產(chǎn)是一種永久存在于數(shù)字資產(chǎn)系統(tǒng)中的無(wú)形資產(chǎn)，尤其是通過(guò)數(shù)字積累激活的區(qū)塊鏈。一切新的數(shù)字資產(chǎn)都是在歷史數(shù)字的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，它的價(jià)值也會(huì)隨著數(shù)字資產(chǎn)鏈的變化而變化，只是使用案例和區(qū)域以及價(jià)值的形式可能不同。

3.屬于新型的生產(chǎn)要素

勞動(dòng)、技術(shù)、資本等傳統(tǒng)生產(chǎn)要素必然是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，數(shù)字資產(chǎn)只有當(dāng)技術(shù)發(fā)展到一定程度，并且得到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的認(rèn)可，才能成為資產(chǎn)，具有投資屬性。數(shù)字資產(chǎn)作為一種新的生產(chǎn)方式已經(jīng)毋庸置疑。2020年4月，中共中央、國(guó)務(wù)院《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》中，將數(shù)據(jù)作為一種新型生產(chǎn)要素寫(xiě)入黨中央正式文件。數(shù)字資產(chǎn)成為新經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)和前沿話題。與其他生產(chǎn)要素不同，數(shù)字資產(chǎn)是高科技的產(chǎn)物，因此在參與社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，數(shù)字資產(chǎn)有別于其他生產(chǎn)因素[7]，涵蓋面很廣，存在于生產(chǎn)要素之中并同時(shí)作用于生產(chǎn)的其他因素。

4.具有保值增值的功能

與傳統(tǒng)資產(chǎn)一樣，數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值也會(huì)隨時(shí)間而變化。一些數(shù)字資產(chǎn)如果提供的太多，將導(dǎo)致貶值甚至喪失價(jià)值。然而，不斷為數(shù)字資源提供新的內(nèi)涵和功能，不僅會(huì)保值，而且會(huì)增值。數(shù)字化資產(chǎn)存儲(chǔ)和價(jià)值創(chuàng)造也是當(dāng)前數(shù)字資產(chǎn)管理的一個(gè)重要目標(biāo)。有形資產(chǎn)的生產(chǎn)成本與產(chǎn)量成比例增加。數(shù)字資產(chǎn)的成本主要是在前期研發(fā)階段，以及銷售過(guò)程中所發(fā)生的銷售費(fèi)用及其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，由于數(shù)字產(chǎn)品的無(wú)限制生產(chǎn)，其開(kāi)發(fā)成本按照傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的方法分?jǐn)偟疆a(chǎn)品上，因此數(shù)字產(chǎn)品的成本隨著銷售量的增加而變得越來(lái)越低[28]。對(duì)比無(wú)形資產(chǎn)，數(shù)字資產(chǎn)的負(fù)面價(jià)值要大于無(wú)形資產(chǎn)，管理數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)往往更大。但數(shù)字資產(chǎn)不像傳統(tǒng)資產(chǎn)那樣，它的服務(wù)潛力不會(huì)因?yàn)槭褂枚蹞p。反之，數(shù)字資產(chǎn)的合并、分解、分析和使用往往導(dǎo)致增量。這樣的增值不會(huì)降低原始數(shù)字資產(chǎn)的服務(wù)潛力，還會(huì)與原始數(shù)字資產(chǎn)結(jié)合使用，能夠大大提高原始數(shù)字資產(chǎn)的服務(wù)潛力。

5.擁有所有權(quán)和使用權(quán)

數(shù)字資產(chǎn)的所有權(quán)和使用權(quán)可以分離。這一分離功能使得數(shù)字資產(chǎn)可以被臨時(shí)傳輸。數(shù)字資產(chǎn)制造商可以享有合法財(cái)產(chǎn)并受到法律保護(hù)。同其他財(cái)產(chǎn)一樣，公民個(gè)人的數(shù)字資產(chǎn)也是不可侵犯的。通常會(huì)以某些形式來(lái)補(bǔ)償公民個(gè)人數(shù)字資產(chǎn)使用權(quán)的暫時(shí)性轉(zhuǎn)移。

數(shù)字資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)不同，數(shù)字資產(chǎn)有無(wú)限的共享性，其可以被無(wú)數(shù)的人、無(wú)數(shù)的企業(yè)共享，卻不會(huì)帶來(lái)數(shù)字資產(chǎn)功效的減少。與傳統(tǒng)資產(chǎn)相比，傳統(tǒng)資產(chǎn)具有明顯的擁有和使用排他性，數(shù)字資產(chǎn)具有共享性，盡管數(shù)字資產(chǎn)的效用并不會(huì)因?yàn)楣蚕頊p少或者損耗，但這并不意味著信息共享暢通無(wú)阻[29]。由于數(shù)字化信息的收集需要花費(fèi)的成本很高，企業(yè)和個(gè)人往往不愿將來(lái)之不易的信息隨便分享給他人，因此產(chǎn)生了“信息囤積”，使信息的價(jià)值無(wú)法發(fā)揮效用最大化。根據(jù)共享障礙的存在，信息可以劃分為私人信息和公共信息，前者可以給所有者或控制者帶來(lái)預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)效益，并滿足資產(chǎn)的定義。后者不能帶來(lái)預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)效益，不能夠歸屬于資產(chǎn)的范圍之內(nèi)。

6.具有市場(chǎng)商品的基本特性

商品是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，它的價(jià)值實(shí)現(xiàn)需要依靠市場(chǎng)交易。類似的，數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值只有通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行交易并被他人使用時(shí)才能實(shí)現(xiàn)。數(shù)字資產(chǎn)能夠與普通等價(jià)物或其他資產(chǎn)對(duì)等地交換，從而形成了與市場(chǎng)相匹配的交易價(jià)格[30]。這些數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)隨著資產(chǎn)的特征、稀缺程度、供給的變化而變化。

作為一種基本的生產(chǎn)資料，數(shù)字資產(chǎn)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要組成部分，其所有權(quán)和使用權(quán)并不是捆綁在一起的。作為產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，數(shù)字資產(chǎn)具有交易性、流動(dòng)性、增值性等基本功能。作為生產(chǎn)資料來(lái)說(shuō)，數(shù)字資產(chǎn)與其他生產(chǎn)要素配合發(fā)揮作用。一方面，它基于其他生產(chǎn)要素發(fā)揮作用。另一方面，由于它的活躍性、重要性和風(fēng)險(xiǎn)性等特征，在運(yùn)營(yíng)管理中遵行市場(chǎng)化交易和數(shù)字化管理。

四、數(shù)字資產(chǎn)估值的難點(diǎn)

（一）數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值隨著加工而不斷變化

數(shù)字資產(chǎn)具有可再生的特性。通過(guò)對(duì)原有數(shù)字資產(chǎn)不斷地進(jìn)行加工、處理、再加工，可以使原有的數(shù)字資產(chǎn)形成一個(gè)全新的數(shù)字資產(chǎn)，而全新的數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值往往會(huì)大于加工前的各個(gè)數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值之和。而且，通過(guò)不同的數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估模型及估算方法對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的加工、測(cè)算，其價(jià)值也會(huì)隨之改變。因此，數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)隨著加工而不斷改變，這使數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的難度進(jìn)一步增加。如何通過(guò)創(chuàng)新數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估方法并構(gòu)建科學(xué)的數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估模型以便更合理地控制數(shù)字資產(chǎn)的變動(dòng)，是日后數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題研究的一大難點(diǎn)。643ADA44-9CA4-4DAE-9F04-0B6588D70579

（二）數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值由于用戶的不同而存在差異

數(shù)字資產(chǎn)可以作為一種服務(wù)或產(chǎn)品滿足市場(chǎng)和消費(fèi)者的需求。不同的消費(fèi)群體對(duì)同一組數(shù)字資產(chǎn)的使用也會(huì)有所不同，根據(jù)消費(fèi)者不同的用途滿足其不同的需求[19]。以導(dǎo)航數(shù)據(jù)為例，一名旅客可以通過(guò)導(dǎo)航數(shù)據(jù)來(lái)規(guī)劃自己的行程，選擇其到達(dá)目的地的最佳路線。一個(gè)共享單車公司可以通過(guò)導(dǎo)航相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)選擇其單車停放點(diǎn)的最佳位置，并對(duì)其進(jìn)行總體規(guī)劃。而政府則可以通過(guò)導(dǎo)航數(shù)據(jù)對(duì)當(dāng)?shù)氐墓?、鐵路以及新城區(qū)的建設(shè)進(jìn)行合理的規(guī)劃建設(shè)。因此可以看出，同一組數(shù)字資產(chǎn)對(duì)于三種不同的使用者來(lái)說(shuō)有著不同的用途，這也使其價(jià)值會(huì)有所不同，這也為數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估增加了一定的難度。

（三）數(shù)字資產(chǎn)質(zhì)量相同但數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值可能不同

不同消費(fèi)者的需求不同，因此對(duì)于質(zhì)量相同的數(shù)字資產(chǎn)有些人會(huì)認(rèn)為其擁有很高的價(jià)值，但有些人卻認(rèn)為該組數(shù)據(jù)資產(chǎn)不具有價(jià)值。比如一個(gè)關(guān)于女性化妝品的廣告，該廣告對(duì)于部分女性來(lái)說(shuō)具有很高的價(jià)值，因?yàn)橐话闩詫?duì)該產(chǎn)品存在一定的需求。但對(duì)于絕大多數(shù)男性及兒童來(lái)說(shuō)，該廣告就不具備價(jià)值，甚至?xí)X(jué)得浪費(fèi)時(shí)間。因此，可以看出，有時(shí)候數(shù)字資產(chǎn)的質(zhì)量雖然相同但其價(jià)值卻可能不同，在進(jìn)行數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值估值時(shí)也一定要注重該問(wèn)題。

（四）數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值隨著使用次數(shù)的變化而改變

數(shù)字資產(chǎn)具有無(wú)限性，同一種數(shù)字資產(chǎn)可以在同一時(shí)間被不同的人使用，也可以被不同的人多次使用，還可以根據(jù)其不同的目的通過(guò)不同的途徑進(jìn)行使用。而且，與其他資產(chǎn)不同的是數(shù)字資產(chǎn)還具有不可消耗性。由于數(shù)字資產(chǎn)的使用次數(shù)是無(wú)限的，使用對(duì)象也是無(wú)限的。這種無(wú)限性和不可消耗性就導(dǎo)致數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值很難用數(shù)字進(jìn)行測(cè)算，這也是數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估時(shí)一個(gè)需要克服的難點(diǎn)。

（五）數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值隨市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)

數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響而不斷變化，而表現(xiàn)最典型的就是私人數(shù)字貨幣——比特幣。以2021年比特幣的價(jià)格波動(dòng)為例，2021年1月1日每比特幣的價(jià)格相當(dāng)于29 600.63美元，而2021年4月14日則達(dá)到每比特幣64 863.10美元。僅僅四個(gè)月的時(shí)間，其價(jià)格相差兩倍多，如圖1所示。而且比特幣的價(jià)值一直都在變化，2009年比特幣剛剛出現(xiàn)時(shí)，價(jià)格還不到1美分，1美元可以兌換1 300個(gè)比特幣。因此，可以看出，市場(chǎng)因素的影響也是數(shù)字資產(chǎn)估值時(shí)的又一大難點(diǎn)[31]。

五、數(shù)字資產(chǎn)的估值方法

（一）傳統(tǒng)的估值方法

1.歷史成本法

歷史成本法是以數(shù)字資產(chǎn)取得時(shí)實(shí)際發(fā)生的成本為基礎(chǔ)確定其入賬價(jià)值，不僅涉及到初始計(jì)量，還涉及到一系列的后續(xù)計(jì)量，更要考慮到數(shù)字資產(chǎn)不同于普通資產(chǎn)的一些特性。在進(jìn)行初始計(jì)量時(shí)，將數(shù)據(jù)的收集、分析、加工、存儲(chǔ)過(guò)程消耗的費(fèi)用以及職工薪酬等符合資本化條件的，計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)的成本。如果沒(méi)有人使用某項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)，其存在是沒(méi)有意義與價(jià)值的，所以從某種程度而言，數(shù)據(jù)等資源是越使用越有價(jià)值的，體現(xiàn)出數(shù)字資產(chǎn)非折耗的特性。但是隨著時(shí)間的推移，超過(guò)了一定的時(shí)間段，某些數(shù)據(jù)的內(nèi)在價(jià)值以及時(shí)效性會(huì)逐漸呈現(xiàn)遞減的狀態(tài)。因此，在進(jìn)行后續(xù)計(jì)量時(shí)，企業(yè)要根據(jù)數(shù)據(jù)的價(jià)值是否根據(jù)時(shí)間的推移出現(xiàn)了遞減的情況來(lái)進(jìn)行減值準(zhǔn)備的相關(guān)會(huì)計(jì)處理;是否對(duì)計(jì)入到無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行攤銷，也是要考慮企業(yè)數(shù)據(jù)的具體情況。

2.公允價(jià)值法

一般而言，數(shù)字資產(chǎn)的公允價(jià)值代表不同主體基于市場(chǎng)特定因素對(duì)信息資源做出的在價(jià)值方面的判斷，同時(shí)將定性信息和定量信息進(jìn)行結(jié)合，信息質(zhì)量特征具有較高的可比性[32]，公開(kāi)、透明的市場(chǎng)交易價(jià)格也容易被人們接受，具有理論上的高度可行性。明確數(shù)字資產(chǎn)和作為參照的數(shù)字資產(chǎn)在價(jià)值方面的差異是運(yùn)用公允價(jià)值法進(jìn)行估值的關(guān)鍵，同時(shí)要根據(jù)二者之間的差異進(jìn)行系數(shù)調(diào)整。李澤紅等[33]認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)而言，市場(chǎng)法即公允價(jià)值法，是數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的最佳選擇，并提出如下估值公式：

其中，P1表示該項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)參照物的價(jià)值，X1表示時(shí)間差異系數(shù)，X2表示時(shí)效差異系數(shù)，X3表示開(kāi)發(fā)程度差異系數(shù)，X4表示完整性差異系數(shù)。

3.應(yīng)用收益法

應(yīng)用收益法也稱收益現(xiàn)值法、收益法等，是指將未來(lái)每期產(chǎn)生的收益和最終處置數(shù)字資產(chǎn)所獲得的收益折現(xiàn)到現(xiàn)在并計(jì)算其現(xiàn)值。未來(lái)預(yù)期收益、折現(xiàn)率和折現(xiàn)年限是估算數(shù)字資產(chǎn)現(xiàn)值必備的三要素，也就是數(shù)字資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益以及風(fēng)險(xiǎn)可以被預(yù)測(cè)，可以用貨幣計(jì)量，同時(shí)需要采用合理的折現(xiàn)率，并且獲得收益的年限也是可以預(yù)測(cè)的。采用應(yīng)用收益法對(duì)數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行估值的公式如下：

其中，n表示數(shù)字資產(chǎn)的折現(xiàn)年限，Ri表示第i期的收益，r表示折現(xiàn)率，S表示數(shù)字資產(chǎn)未來(lái)的殘值或者第n期處置數(shù)字資產(chǎn)時(shí)的收益。

（二）傳統(tǒng)估值方法的應(yīng)用

浙江核新同花順網(wǎng)絡(luò)信息股份有限公司是一家互聯(lián)網(wǎng)金融信息公司，于2001年成立，主要為用戶提供金融信息服務(wù)。公司主營(yíng)的信息產(chǎn)品市場(chǎng)占有率相對(duì)較高，第一類主營(yíng)業(yè)務(wù)是為個(gè)人提供投資理財(cái)分析工具和金融資訊，第二類主營(yíng)業(yè)務(wù)是為各類機(jī)構(gòu)提供金融數(shù)據(jù)服務(wù)、系統(tǒng)維護(hù)服務(wù)和軟件產(chǎn)品等。2020年同花順增值電信服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為12.85億元，軟件維護(hù)及銷售服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為2.41億元，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為8.36億元③。由此可見(jiàn)，除增值電信服務(wù)以外，廣告與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是同花順公司最主要的收入來(lái)源。而廣告與互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推廣服務(wù)的收入主要是來(lái)自收集、分析、整理、存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)信息，因此可以采用應(yīng)用收益法對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行數(shù)字資產(chǎn)的估值。基于收益法以及該項(xiàng)業(yè)務(wù)以前年度的營(yíng)業(yè)收入，預(yù)估未來(lái)5年每年該項(xiàng)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的收入是8億元，同時(shí)以12%的折現(xiàn)率對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)所依托的數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行估值，則該項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)的現(xiàn)值為28.84億元。

（三）傳統(tǒng)估值方法的比較分析

采用歷史成本法，以某一時(shí)刻的取得成本作為入賬成本，后續(xù)計(jì)量也以此為基礎(chǔ)，方法相對(duì)簡(jiǎn)單，各種支付憑證容易取得，交易的行為和金額是客觀、可驗(yàn)證的，以此計(jì)算的成本和利潤(rùn)也是客觀、可驗(yàn)證的。如果企業(yè)購(gòu)買了一批辦公桌，采用歷史成本法進(jìn)行初始以及后續(xù)折舊的計(jì)量，是公認(rèn)可行的辦法。但是數(shù)字資產(chǎn)不同于傳統(tǒng)的資產(chǎn)，歷史成本法無(wú)法及時(shí)衡量數(shù)字資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值或未來(lái)經(jīng)濟(jì)流入帶來(lái)的收益。人們會(huì)對(duì)數(shù)據(jù)不斷整合、不斷開(kāi)發(fā)，通常而言數(shù)據(jù)的價(jià)值是逐漸遞增的，數(shù)字資產(chǎn)在使用過(guò)程中產(chǎn)生的收益將要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其初始成本，并非所有的數(shù)字資產(chǎn)都需要進(jìn)行后續(xù)減值準(zhǔn)備以及攤銷的處理。很顯然，數(shù)字資產(chǎn)在初始計(jì)量時(shí)可以使用歷史成本法，但是如果僅采用歷史成本法進(jìn)行估值是不可取的。643ADA44-9CA4-4DAE-9F04-0B6588D70579

活躍的交易市場(chǎng)是公允價(jià)值法成立最基本、最重要的條件，如同花順、東方財(cái)富等以出售數(shù)據(jù)信息為主要交易內(nèi)容的公司，其數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估就相對(duì)容易，存在可觀察的交易價(jià)格。因此數(shù)字資產(chǎn)的公允價(jià)值就可以在此基礎(chǔ)上，采用一定的估值技術(shù)進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)估。如果企業(yè)數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值采用公允價(jià)值能夠更好地衡量，則后續(xù)計(jì)量就采用公允價(jià)值模式，每期期末對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試。但是數(shù)字資產(chǎn)并不是按照國(guó)家統(tǒng)一頒布的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)格生產(chǎn)的產(chǎn)品，相同的數(shù)據(jù)在價(jià)格上可能會(huì)存在一定的差異，并且很多數(shù)據(jù)的交易市場(chǎng)并不活躍，因此確定數(shù)字資產(chǎn)的公允價(jià)值并非易事。此外，采用公允價(jià)值法進(jìn)行數(shù)字資產(chǎn)的估值，模型難以建立且需要根據(jù)累計(jì)的經(jīng)驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行及時(shí)調(diào)整。

理論而言，數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值是在不斷變化的，且變化幅度相對(duì)較大，對(duì)于一些以數(shù)字資產(chǎn)為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，通過(guò)未來(lái)預(yù)期收益估算數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值能夠更真實(shí)地反映被評(píng)估數(shù)字資產(chǎn)的獲利能力，是一種較為合理的方式。但是，對(duì)于目前大多數(shù)企業(yè)而言，數(shù)字資產(chǎn)和其他無(wú)形資產(chǎn)等共同為企業(yè)創(chuàng)造收益，因此使用應(yīng)用收益法難以將數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值單獨(dú)評(píng)估出來(lái)，特別重要的是數(shù)字資產(chǎn)的折現(xiàn)率、未來(lái)每年的預(yù)期收益以及年限等受主觀因素影響相對(duì)較大。

上述三種估值方法是相對(duì)較為常見(jiàn)的，其他關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)估值的方法包括清算價(jià)格法、重置成本法等。其中，清算價(jià)格法是將企業(yè)清算時(shí)數(shù)字資產(chǎn)的可變現(xiàn)凈值作為數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，重置成本法是將現(xiàn)在重新購(gòu)買該項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)的成本作為數(shù)字資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)[34]。采取歷史成本法、公允價(jià)值法、應(yīng)用收益法以及其他方法對(duì)數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行估值都存在一定的不合理性，普通的資產(chǎn)估值方法對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)也不一定完全契合，因此需要一種綜合的估值方法，或者探索一種新型的估值方式。

六、數(shù)字資產(chǎn)的多重估值模型

目前公司的數(shù)據(jù)信息等還沒(méi)有被會(huì)計(jì)行業(yè)認(rèn)定為資產(chǎn)負(fù)債表中的“資產(chǎn)”，這意味著很少有組織能夠真正意識(shí)到數(shù)字資產(chǎn)所產(chǎn)生的價(jià)值。2015年超過(guò)90%的公司管理層把數(shù)字資產(chǎn)作為公司的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略，但是卻只有不到十分之一的人會(huì)估算其經(jīng)濟(jì)價(jià)值。同花順2021年資產(chǎn)總額85億元、營(yíng)業(yè)收入35億元、市凈率13.97倍④。此外，2021年末谷歌、阿里巴巴、騰訊、亞馬遜和微軟等公司的平均市凈率高達(dá)8.56倍。相關(guān)研究結(jié)果表明，市凈率相對(duì)較高的原因是把數(shù)字資產(chǎn)排除在資產(chǎn)負(fù)債表之外。

其實(shí)很多公司并非不想衡量數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值，而是缺乏一種標(biāo)準(zhǔn)方法衡量關(guān)鍵數(shù)字資產(chǎn)的潛在和實(shí)際的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。加特納集團(tuán)（Gartner Group）公司于1979年成立，是世界上第一家對(duì)信息技術(shù)進(jìn)行研究的公司，同時(shí)也是全球最權(quán)威的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)研究與顧問(wèn)咨詢公司。2015年8月該公司發(fā)布了其分析師Douglas Laney[35]的文章Why and How to Measure the Value of Your Information Assets，文章結(jié)合數(shù)字資產(chǎn)的特性，為不同的需求和環(huán)境提供了多種模型，選擇使用哪一種模型以及什么時(shí)候使用取決于公司的目標(biāo)，多重估值模型具有一定的借鑒意義。

（一）多重估值模型

1.信息內(nèi)在價(jià)值法

信息內(nèi)在價(jià)值法主要通過(guò)公司數(shù)據(jù)的正確程度、完整程度，以及相對(duì)于其他公司數(shù)據(jù)的稀缺程度衡量數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。其中，稀缺程度意味著該公司數(shù)據(jù)是否具有排他性、是否和其他公司數(shù)據(jù)存在較大的相似性。一般而言，數(shù)據(jù)信息的正確程度、完整程度越高以及公司該項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)稀缺程度越低，則公司數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值越大。信息內(nèi)在價(jià)值法公式如下：

其中，Validity表示數(shù)字資產(chǎn)的有效性，即記錄數(shù)據(jù)信息的正確率;Completeness表示數(shù)字資產(chǎn)的完整性;Scarcity表示數(shù)字資產(chǎn)的稀缺性;Lifecycle表示生命周期。

2.信息商業(yè)價(jià)值法

信息商業(yè)價(jià)值法要考慮數(shù)字資產(chǎn)的有效程度、完整程度，還要考慮數(shù)字資產(chǎn)的更新速度，最重要的是要考慮數(shù)據(jù)信息是否適用于某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。一般而言，數(shù)據(jù)信息和某項(xiàng)或者某幾項(xiàng)業(yè)務(wù)相關(guān)程度越高，數(shù)據(jù)信息的正確程度越高、完整程度越高以及更新越及時(shí)，則公司數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值越大。信息商業(yè)價(jià)值法公式如下：

其中，Relevance表示數(shù)字資產(chǎn)的相關(guān)性，即數(shù)據(jù)信息對(duì)一項(xiàng)或多項(xiàng)業(yè)務(wù)的有用程度或者相關(guān)程度;Validity表示數(shù)字資產(chǎn)的有效性;Completeness表示數(shù)字資產(chǎn)的完整性;Timeliness表示數(shù)字資產(chǎn)的及時(shí)性，即數(shù)據(jù)信息的更新速度。

3.信息市場(chǎng)價(jià)值法

一般而言，公司通過(guò)出售貨物或者服務(wù)來(lái)?yè)Q取貨幣資產(chǎn)等，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來(lái)越多的公司通過(guò)各種方式直接出售數(shù)據(jù)作為公司的主要業(yè)務(wù)。信息市場(chǎng)價(jià)值法對(duì)于具有活躍市場(chǎng)的數(shù)字資產(chǎn)是一種較好的估算方法，但卻不適用于非市場(chǎng)化的數(shù)字資產(chǎn)。信息市場(chǎng)價(jià)值法公式如下：

其中，Price表示公司愿意全部轉(zhuǎn)移某項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)所有權(quán)的價(jià)格，Partners表示未來(lái)可能獲得該項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)的公司數(shù)量，Premium表示溢價(jià)指數(shù)。但是數(shù)字資產(chǎn)所有權(quán)的價(jià)格可能難以確定，需要大量的市場(chǎng)方面的分析。

4.信息經(jīng)濟(jì)價(jià)值法

信息經(jīng)濟(jì)價(jià)值是通過(guò)傳統(tǒng)方式計(jì)算產(chǎn)生的收益，然后考慮數(shù)字資產(chǎn)的生命周期，減去數(shù)字資產(chǎn)生命周期相關(guān)的費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)信息價(jià)值是估算數(shù)字資產(chǎn)的次要指標(biāo)，而非主導(dǎo)指標(biāo)，并且該方法需要估算購(gòu)買、使用以及管理數(shù)據(jù)的成本費(fèi)用。信息經(jīng)濟(jì)價(jià)值法公式如下：

其中，Revenuei表示使用數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)生的收入，Revenuec表示沒(méi)有數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)生的收入，AcqExp、AdmExp、AppExp分別表示數(shù)據(jù)管理使用的各種成本費(fèi)用，T表示任何數(shù)字資產(chǎn)的平均使用壽命，t表示信息經(jīng)濟(jì)價(jià)值試驗(yàn)進(jìn)行的時(shí)間。

（二）多重估值模型的應(yīng)用

假如公司的A項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)的有效程度是80%，完整程度是95%，稀缺程度是0，生命周期是24個(gè)月，則按照信息內(nèi)在價(jià)值法得出信息內(nèi)在價(jià)值為18.24。同理B項(xiàng)數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)的有效程度是65%，完整程度是70%，稀缺程度30%，生命周期是36個(gè)月，則信息內(nèi)在價(jià)值為11.47。很顯然，A項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值要高于B項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。因此，相對(duì)于B項(xiàng)業(yè)務(wù)，A項(xiàng)業(yè)務(wù)的數(shù)字資產(chǎn)應(yīng)該優(yōu)先使用，或者說(shuō)應(yīng)該進(jìn)一步完善B項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的有效程度、完整程度以及稀缺程度等，提升數(shù)字資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。643ADA44-9CA4-4DAE-9F04-0B6588D70579

（三）多重估值模型的比較分析

信息內(nèi)在價(jià)值法幾乎是最簡(jiǎn)單的數(shù)字資產(chǎn)估值模型，通過(guò)比較可以得出不同數(shù)字資產(chǎn)的潛力，識(shí)別數(shù)據(jù)的有效性、完整性以及稀缺程度等，但是卻不考慮數(shù)字資產(chǎn)和相關(guān)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度。然而，信息商業(yè)價(jià)值法考慮數(shù)字資產(chǎn)的相關(guān)性、有效性、完整性以及及時(shí)性，在一定程度上彌補(bǔ)了信息內(nèi)在價(jià)值法的缺點(diǎn)。因此在一定程度上，可以根據(jù)數(shù)字資產(chǎn)與某類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度，確定是否采用此類方法，反過(guò)來(lái)說(shuō)，在估值之前對(duì)數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行分類處理。但是這種關(guān)聯(lián)程度可能會(huì)存在主觀因素，具有一定的片面性。相比于信息內(nèi)在價(jià)值法，商業(yè)信息價(jià)值法更能充分反映數(shù)字資產(chǎn)的潛在價(jià)值。信息市場(chǎng)價(jià)值法可以用來(lái)確定數(shù)據(jù)信息產(chǎn)品的價(jià)格，但是不適用于沒(méi)有市場(chǎng)的數(shù)字資產(chǎn)，同樣受主觀因素的影響。相對(duì)于其他方法，信息經(jīng)濟(jì)價(jià)值法更多的是一種輔助方法，需要具備一定的估算數(shù)字資產(chǎn)各項(xiàng)費(fèi)用的能力。

因此，上述四種估值方法考慮了數(shù)字資產(chǎn)的特性以及不同的應(yīng)用場(chǎng)景，為我們提供了新的研究數(shù)字資產(chǎn)估值的方法，但是同樣存在一定的弊端，為我們未來(lái)繼續(xù)研究數(shù)字資產(chǎn)估值問(wèn)題提供了較好的思路以及方法，或許可以不拘泥于單純的、傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)方法，而隨著時(shí)代的進(jìn)步發(fā)展去改善數(shù)字資產(chǎn)的估值方法，進(jìn)一步結(jié)合數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)研究數(shù)字資產(chǎn)的估值問(wèn)題。

七、結(jié)語(yǔ)

數(shù)字資產(chǎn)具有不同于傳統(tǒng)資產(chǎn)的很多特性，包括可長(zhǎng)期重復(fù)使用、屬于新型的生產(chǎn)要素、具有資產(chǎn)保值增值功能等，這些特性也使得數(shù)字資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值隨著用戶的不同、使用次數(shù)的增加以及市場(chǎng)的波動(dòng)等而發(fā)生改變，因此數(shù)字資產(chǎn)估值存在很多難點(diǎn)。但是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)了全新的機(jī)遇，也為數(shù)字資產(chǎn)的估值提供了較好的思路。未來(lái)也要繼續(xù)深入研究Gartner Group公司提出的多重?cái)?shù)字資產(chǎn)估值模型，包括信息內(nèi)在價(jià)值法、信息商業(yè)價(jià)值法、信息市場(chǎng)價(jià)值法、信息經(jīng)濟(jì)價(jià)值法等，不斷探索開(kāi)發(fā)人工智能、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)和數(shù)字資產(chǎn)估值業(yè)務(wù)結(jié)合發(fā)展的新型數(shù)字資產(chǎn)估值模型與方法，進(jìn)而為數(shù)字資產(chǎn)的確認(rèn)、計(jì)量以及報(bào)告提供借鑒。

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