宗良 張嘉予

近期，中國人民銀行針對(duì)有效融資需求變動(dòng)狀況明確指出：“4月當(dāng)月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響……有效融資需求明顯下降”。這是一個(gè)非常重要的現(xiàn)象，需要密切關(guān)注。有效融資需求有明確的內(nèi)涵，既突出了需求，又突出了有效，兩者缺一不可，“脫實(shí)向虛”類的融資需求不能包括在內(nèi)。有效融資需求既可為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供重要支持，也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的重要反映。社會(huì)融資規(guī)模及人民幣貸款的增速在很大程度上體現(xiàn)了市場(chǎng)主體的有效融資需求。當(dāng)社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)增長受阻時(shí)，證明面對(duì)尚不明確的形勢(shì)或較大的下行壓力，市場(chǎng)主體開始采取保守政策，發(fā)展意愿降低。因此，需要及時(shí)找出融資需求低迷的癥結(jié)點(diǎn)并加以疏通，盡力扭轉(zhuǎn)有效融資需求不足的局面，確保我國穩(wěn)增長大局的實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)前有效融資需求相對(duì)低迷的主要表現(xiàn)

近幾年，金融業(yè)堅(jiān)定貫徹國家關(guān)于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略方針，取得了較好成績。2021年全年，我國充分利用多種貨幣政策工具投放流動(dòng)性，共釋放資金2.2萬億元，為金融機(jī)構(gòu)跨周期增強(qiáng)信貸總量打下了基礎(chǔ)。2021年，全年實(shí)現(xiàn)新增人民幣貸款19.95萬億元，同比多增加3150億元。2022年一季度新增人民幣貸款8.3萬億元，同比多增6636億元，M2和社會(huì)融資規(guī)模存量同比分別增長9.7%和10.6%，較上年末分別上升0.7個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。金融對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度加大，3月末的普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比分別增長24.6%和29.5%。應(yīng)該說，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了較為有力的支持。從2022年二季度開始，奧密克戎病毒在全國多點(diǎn)頻發(fā)，并波及上海、北京等大中型城市，加之地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增大及美國等國開啟加息周期，使我國經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增大。有效融資需求不足是經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的一個(gè)縮影，具體表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

社會(huì)融資規(guī)模及人民幣貸款的增速明顯放緩

中國人民銀行發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年4月末，M1、M2同比增長分別達(dá)到5.1%和10.5%，但社會(huì)融資規(guī)模增加及人民幣貸款增加仍較上年同期有較大減少。4月末的人民幣貸款增加額為6454億元，比上年同期少增加了8231億元;新增社會(huì)融資規(guī)模為9102億元，比上年同期少增加了9468億元（見圖1）。

企業(yè)中長期保持貸款需求增速較慢

疫情的反復(fù)等大大影響了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體發(fā)展業(yè)務(wù)：非金融企業(yè)貸款新增5784億元，同比少增1768億元。其中，短期貸款減少1948億元，同比少減199億元;中長期貸款新增2652億元，同比少增3953億元;企業(yè)票據(jù)融資5148億元，同比多增2437億元。居民貸款減少2170億元，同比多減7453億元。其中，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元;不含住房貸款的消費(fèi)貸款減少1044億元，同比少增1861億元;經(jīng)營貸款減少521億元，同比少增1569億元。

可見，在非金融企業(yè)貸款中，人民幣中長期貸款新增額的增速大幅降低，增速主要依靠票據(jù)融資支撐，這充分說明了市場(chǎng)在面對(duì)未來不確定性時(shí)相對(duì)保守的風(fēng)險(xiǎn)偏好（見圖2）。受疫情影響，個(gè)人消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿都有不同程度的下降。

小微企業(yè)信貸增速不及預(yù)期，仍是市場(chǎng)痛點(diǎn)

在企業(yè)板塊中，中小微企業(yè)受到疫情的沖擊較大。2022年4月，中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)從年初的89.40下降至88.30，PMI下降至47.30，為2020年3月以來最低值。企業(yè)發(fā)展受阻的同時(shí)，壓力同時(shí)傳導(dǎo)至個(gè)人。

有效信貸需求的總體下降態(tài)勢(shì)，預(yù)示著能夠真正支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的資金需求不足，也反映出資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度較弱，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長承壓，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，當(dāng)務(wù)之急是找到原因并對(duì)癥下藥，改善市場(chǎng)環(huán)境，激發(fā)市場(chǎng)活力。

有效融資需求不足的主要原因

有效融資需求不足的主要成因有三個(gè)方面。

企業(yè)及個(gè)人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長前景預(yù)期偏弱，融資意愿偏低

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國加息及疫情反復(fù)帶來的不確定性降低了企業(yè)及居民的預(yù)期，進(jìn)而降低了企業(yè)自身的貸款意愿。由于供應(yīng)鏈通常涉及全國多地，非疫情地區(qū)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展也因?yàn)樯舷掠问芤咔橛绊懚鴾p緩。

2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，中國政府為了應(yīng)對(duì)疫情的蔓延，快速出臺(tái)了相關(guān)政策，使得中國抗疫取得顯著成效。但是，疫情的反復(fù)及病毒的不斷變異對(duì)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)造成了巨大影響。就企業(yè)方面而言，在疫情走勢(shì)尚不明朗，以及不知是否會(huì)有新的變異毒株的情況下，大多數(shù)企業(yè)選擇保守觀望，即保持現(xiàn)有規(guī)模和業(yè)務(wù)環(huán)境下以“穩(wěn)”字當(dāng)頭，不借助貸款等融資工具擴(kuò)大規(guī)模，其中小微企業(yè)受影響最大。小微企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較差，對(duì)市場(chǎng)敏感度較高，遇到因疫情而造成的封控時(shí)，許多小微企業(yè)因業(yè)務(wù)不能正常展開而面臨較大的經(jīng)營壓力。2022年一季度，小微企業(yè)貸款余額同比增長24.60%?？梢钥闯觯龀中∥⑵髽I(yè)仍然是國家的主要戰(zhàn)略方針，但受疫情等因素影響，同比增速較上年同期下降了9.7個(gè)百分點(diǎn)。

企業(yè)生產(chǎn)的低迷也直接影響了居民收入、消費(fèi)意愿及購買力等，2022年4月末，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.10%，為2020年3月以來的新高。2022年一季度，全國人均可支配收入同比增長5.10%，增長率較上年同期減少了8.6個(gè)百分點(diǎn);個(gè)人住房貸款余額同比增長率為8.90%，為2004年以來同比增長率首次跌破10%。

在過去10年里，科技的發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)的崛起讓中國在物流及供應(yīng)鏈等方面獲得長足發(fā)展，企業(yè)供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)上下游選擇多元化，并遍及全國。這是黨的十八大以來中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要因素之一。在疫情暴發(fā)時(shí)，即便企業(yè)所在地未發(fā)生疫情，但如果其供應(yīng)鏈上下游受到疫情波及，也會(huì)對(duì)該企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)造成影響，進(jìn)而影響企業(yè)收益、貸款意愿、員工收益等。供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)受損的企業(yè)通常面臨兩種選擇：要么等待上下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn);要么尋找新的替代企業(yè)。選擇前者，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)減速，上游原材料價(jià)格上漲，企業(yè)經(jīng)營成本增加等問題，傳導(dǎo)至下游則會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)品價(jià)格上漲，企業(yè)銷貨渠道減少等;選擇后者，企業(yè)則需要打破已經(jīng)形成體系的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，尋找新的上游和下游，這都意味著增加成本與不確定性。

政策傳導(dǎo)不暢，小微企業(yè)融資仍比較困難

疫情暴發(fā)以來，國家出臺(tái)了降低貸款利率LPR等一攬子政策來提振經(jīng)濟(jì)、改善民生，并起到了良好作用。但在“寬貨幣”和“寬信用”的支持下仍然出現(xiàn)了M1、M2增速可觀，而有效融資需求下降的局面。其原因在于，不同企業(yè)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下會(huì)展現(xiàn)迥異狀態(tài)，金融機(jī)構(gòu)需要在對(duì)企業(yè)足夠了解后，再為企業(yè)提出不同的融資提案，同時(shí)還需要保證自身風(fēng)險(xiǎn)可控，不出現(xiàn)大規(guī)模貸款資產(chǎn)不良或壞賬。而這種情況也隨之產(chǎn)生了一個(gè)政策真空：優(yōu)質(zhì)企業(yè)或個(gè)體不缺錢，可以提供足額連帶責(zé)任保證，金融機(jī)構(gòu)也愿意提供融資支持;而一些企業(yè)及個(gè)體或因?yàn)樽陨盹L(fēng)險(xiǎn)高、對(duì)市場(chǎng)環(huán)境敏感，或因無法提供足額擔(dān)保等原因不滿足準(zhǔn)入條件，無法享受貸款政策。

這種情況在小微企業(yè)身上尤為明顯。長期以來，由于缺少抵押物、征信信息缺失、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不規(guī)范等原因，小微企業(yè)的融資一直處于“在政策上暢通無阻，但落地時(shí)出現(xiàn)困難”的情況。疫情期間，對(duì)小微企業(yè)還款能力的甄別難度又有所增加。在疫情形勢(shì)尚不明朗時(shí)，不管是從資金提供方的風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，還是小微企業(yè)主的主觀意愿上，都阻礙了對(duì)他們的貸款支持。此外，銀行在市場(chǎng)上的貸款產(chǎn)品同質(zhì)化較為普遍。

美國加息周期為中國市場(chǎng)帶來不確定性

2021年以來，美國國內(nèi)通脹率不斷走高。2022年5月，美國的CPI升至8.6%，創(chuàng)40年以來新高。美聯(lián)儲(chǔ)于2022年3月宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，由原來的0.08%上調(diào)至0.33%，為2018年12月以來的首次。5月和6月，美聯(lián)儲(chǔ)分別宣布加息50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率到達(dá)1.50%～1.75%區(qū)間。相對(duì)美國的激進(jìn)加息政策，我國仍保持較為寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)加息帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一個(gè)加息周期后，很可能出現(xiàn)世界整體經(jīng)濟(jì)增速放緩、貿(mào)易需求下降等情況。2022年，中國對(duì)外貿(mào)易凈出口延續(xù)了2021年的亮眼表現(xiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息危及全球需求背景下，下半年我國出口貿(mào)易面臨一定壓力。該下行壓力也可能傳導(dǎo)至人民幣匯率，并將給資本流動(dòng)和國內(nèi)融資市場(chǎng)帶來壓力。

政策發(fā)力點(diǎn)和優(yōu)化建議

習(xí)近平總書記曾強(qiáng)調(diào)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的本源。金融機(jī)構(gòu)要始終把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展放在第一位，擺正金融工作位置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。我們必須高度重視有效融資需求不足的問題，并采取有效措施加以解決，支持中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

堅(jiān)定落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，穩(wěn)定預(yù)期，提高意愿

2022年5月23日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署了包括六方面33項(xiàng)的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施。5月25日，國務(wù)院召開了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施為我國穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、提振市場(chǎng)信心、緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。措施要求，盡快加大貸款投放力度托底實(shí)體經(jīng)濟(jì)，確保迅速扭轉(zhuǎn)3月以來新增貸款增長相對(duì)不足的狀況，為未來金融加大支持力度指明了方向。上述措施包括：可以通過加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是受疫情影響嚴(yán)重部門的貸款支持，并要求銀行端做好貸后管理，對(duì)相關(guān)企業(yè)和個(gè)人避免抽貸斷貸;以消費(fèi)金融為抓手，支持相關(guān)領(lǐng)域的消費(fèi);穩(wěn)定能源、供應(yīng)鏈等國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要環(huán)節(jié)，確保金融機(jī)構(gòu)為相關(guān)部門或單位提供必要和穩(wěn)定的金融支持;重點(diǎn)解決小微企業(yè)融資難的問題，要通過具體政策落實(shí)到市場(chǎng)前端以確保小微企業(yè)的有序發(fā)展，等等。近日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署支持民間投資等的發(fā)展。民間投資在投資中占大頭，要發(fā)揮重大項(xiàng)目牽引和政府投資撬動(dòng)作用，完善相關(guān)支持政策，充分調(diào)動(dòng)民間投資積極性。

疏通政策管道，形成有效傳導(dǎo)

疫情以來，全國乃至全世界均面臨著資產(chǎn)質(zhì)量下降、信貸規(guī)模收縮的問題。2022年6月9日，銀保監(jiān)會(huì)召開小微金融工作專題（電視電話）會(huì)議，要求各級(jí)監(jiān)管部門、各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶的金融幫扶力度，為完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)做出應(yīng)有貢獻(xiàn)。向受疫情影響嚴(yán)重的地區(qū)進(jìn)一步傾斜信貸資源，并強(qiáng)調(diào)銀行要根據(jù)實(shí)際情況提供延期還本付息、無還本續(xù)貸等服務(wù)，同時(shí)也要用好、用足普惠小微貸款支持工具和相關(guān)政策。多家銀行積極響應(yīng)號(hào)召，出臺(tái)了相關(guān)的紓困政策，為企業(yè)及個(gè)人提供延后還貸、減息等服務(wù)支持。

當(dāng)前，疫情仍然是我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路上的最大阻礙。市場(chǎng)端影響有效融資需求的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，國家相關(guān)部委要在政策制定與實(shí)施上相互協(xié)調(diào)，才能夠保證宏觀政策傳導(dǎo)通暢。在疫情完全消失前，如何提升企業(yè)和個(gè)人的主觀意愿非常重要，許多個(gè)體將疫情視為“暫停鍵”。對(duì)于企業(yè)和個(gè)人主觀意愿的激發(fā)不應(yīng)該僅限于資金上的支持，配套政策應(yīng)該持續(xù)跟進(jìn)?？紤]到疫情背景下全國物流、人力的流動(dòng)性大大降低，對(duì)物流領(lǐng)域的專項(xiàng)財(cái)政政策支持可以有效打通企業(yè)供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的阻塞，加速企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)效率。各地方則應(yīng)加大人才引進(jìn)，以及對(duì)專業(yè)領(lǐng)域人才的工資、住房等方面的補(bǔ)貼，加強(qiáng)人才跨區(qū)域流通，有效抑制因疫情導(dǎo)致的失業(yè)率上升。但上述政策需要與國家防疫政策相互協(xié)調(diào)，在確保疫情能夠得到有效防控的前提下實(shí)施。

不斷提高市場(chǎng)主體的競(jìng)爭(zhēng)力，加速完善信用評(píng)級(jí)體系建設(shè)

應(yīng)該承認(rèn)，當(dāng)前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域存在投資回報(bào)率偏低的情形。在這種情況下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更應(yīng)該有效利用資源進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)與創(chuàng)新，在疫情沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，企業(yè)更要從自身實(shí)際出發(fā)，用好國家的相關(guān)政策，開辟新藍(lán)海，創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。只有堅(jiān)持創(chuàng)新與高質(zhì)量發(fā)展才能取得長久、健康的發(fā)展，也僅有如此才能與金融系統(tǒng)建立長久、堅(jiān)實(shí)的聯(lián)系，為獲得金融支持奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。更進(jìn)一步，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛不衰才能保證金融的健康發(fā)展。

針對(duì)小微企業(yè)融資難的問題，建立健全的信用評(píng)級(jí)體系及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，能夠有效的從準(zhǔn)入端幫助一批小微企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)對(duì)于小微企業(yè)信用價(jià)值的挖掘仍然有進(jìn)步空間。在金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的背景下，評(píng)級(jí)機(jī)制應(yīng)有效利用大數(shù)據(jù)帶來的科技紅利，在對(duì)每一個(gè)客戶進(jìn)行客觀、公允的準(zhǔn)入考核的同時(shí)不斷完善評(píng)級(jí)模型，將“KYC”和客觀數(shù)據(jù)有機(jī)結(jié)合，充分發(fā)揮信用的價(jià)值。

用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，實(shí)現(xiàn)“量的增長和質(zhì)的提升”雙突破

近幾年，中國人民銀行屢次創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，包括碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款、交通物流專項(xiàng)再貸款和民航應(yīng)急貸款等。相關(guān)工具的創(chuàng)設(shè)與陸續(xù)增額，反映了國家對(duì)鼓勵(lì)銀行支持重點(diǎn)領(lǐng)域的政策導(dǎo)向。結(jié)構(gòu)性工具利率一般為1.75%，有助于降低銀行投放貸款的資金成本。由于創(chuàng)設(shè)時(shí)間較短，銀行仍須提升政策運(yùn)用效能。以較早出臺(tái)的碳減排支持工具和煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款為例，據(jù)測(cè)算，前者額度約在6000億～9000億元，預(yù)計(jì)分兩年使用;后者額度經(jīng)近期提升后已達(dá)3000億元。截至2022年5月底，兩項(xiàng)工具累計(jì)發(fā)放量達(dá)2108億元，距離額度上限仍有一定距離。

2022年4月，央行降準(zhǔn)釋放長期資金約5300億元，金融機(jī)構(gòu)可以增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定的資金來源，增強(qiáng)面向市場(chǎng)時(shí)的資金配置能力，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、受疫情影響的企業(yè)及個(gè)人的支持力度，降低融資成本，更加直觀地支持融資有困難的小微企業(yè)。2022年5月20日，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.7%，與上次持平;5年期以上LPR為4.45%，較上次下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。此舉能夠有效降低企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，減少企業(yè)及個(gè)人財(cái)務(wù)成本，在疫情市場(chǎng)低迷的情況下，幫助企業(yè)改善利潤結(jié)構(gòu)，使其可實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)幫助個(gè)人改善財(cái)務(wù)狀況，促進(jìn)消費(fèi)和投資，提高企業(yè)和個(gè)人的融資意愿，保證貸款總量穩(wěn)步增長。

下一步，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)既要在信貸量的增長方面取得進(jìn)展，又要在用好結(jié)構(gòu)性工具、支持重點(diǎn)領(lǐng)域方面下足功夫并邁上新臺(tái)階，保證資金更好地直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

金融應(yīng)進(jìn)一步擺脫“脫實(shí)向虛”，實(shí)現(xiàn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變

金融機(jī)構(gòu)要從理念上、戰(zhàn)略層面上認(rèn)識(shí)長期支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性。金融的逐利性是其生存的天然選擇，但也要處理好短期與長期盈利的平衡問題。為避免銀行資金“脫實(shí)向虛”，必須引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)回歸本質(zhì)、發(fā)揮原有職能、提升主業(yè)服務(wù)質(zhì)量，加強(qiáng)金融治理與監(jiān)管，遏制銀行資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部相互買賣的空轉(zhuǎn)現(xiàn)象。從過往經(jīng)驗(yàn)看，金融系統(tǒng)過度繁榮后的金融危機(jī)會(huì)帶來大量違約，從而從根本上損傷金融系統(tǒng)的信用。只有真正從金融本質(zhì)出發(fā)，將資金投入優(yōu)質(zhì)的實(shí)體企業(yè)才會(huì)產(chǎn)生長期、穩(wěn)定的回報(bào);只有建立健全銀行支持小微企業(yè)的長效機(jī)制，才能從根源上解決小微企業(yè)“融資難、融資貴”的難題。

強(qiáng)化內(nèi)循環(huán)，審慎應(yīng)對(duì)美國加息周期等外部風(fēng)險(xiǎn)

加快統(tǒng)一大市場(chǎng)的建設(shè)，打通國內(nèi)循環(huán)的關(guān)鍵堵點(diǎn)。面對(duì)復(fù)雜的外部形勢(shì)，雙循環(huán)的逐步完善將會(huì)使中國有效規(guī)避外部風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持科技賦能，強(qiáng)化物流和信息平臺(tái)領(lǐng)域在統(tǒng)一市場(chǎng)內(nèi)的關(guān)鍵作用，將在科技創(chuàng)新等促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主自強(qiáng)，在軟件開發(fā)、硬件供給等行業(yè)實(shí)現(xiàn)自給自足。

加強(qiáng)對(duì)資本的監(jiān)管，防止跨境資本在短期內(nèi)無序流動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息使中國在未來一段時(shí)間內(nèi)面臨較大的資本外流壓力，相關(guān)監(jiān)管部門在此特殊時(shí)期應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)資金流向的監(jiān)控，嚴(yán)肅打擊非經(jīng)營性的投機(jī)結(jié)售匯等行為。

堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)惠政策引進(jìn)外資。中國堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體的戰(zhàn)略方針將使中國在未來一段時(shí)間內(nèi)孵化出一批高質(zhì)量企業(yè)和資產(chǎn)，配合優(yōu)惠的稅收和費(fèi)率政策，可以有效引入境外資金，同時(shí)配合現(xiàn)行有效的人民幣匯率機(jī)制，在保證人民幣匯率穩(wěn)定的前提下強(qiáng)化出口貿(mào)易。

綜上所述，目前疫情仍沒有結(jié)束，我們必須妥善處理好疫情防控與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的平衡。穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持有效融資需求的平穩(wěn)增長，讓金融在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更好的作用。不斷增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性，守住不發(fā)生金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的低線，這也是“把高質(zhì)量發(fā)展同滿足人民美好生活需要緊密結(jié)合”的完美體現(xiàn)。

（作者單位：中國銀行， 其中宗良系中國銀行首席研究員、世界金融論壇高級(jí)研究員）

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