李新彬

近期，面對嚴峻復雜的社會經濟形勢，習近平總書記作出“疫情要防住、經濟要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的明確要求，國務院提出“當前正處于決定全年經濟走勢的關鍵節(jié)點”的判斷。穩(wěn)增長成為中國經濟主基調，商業(yè)銀行作為貨幣政策傳導的重要抓手，經濟形勢越是復雜，越要主動擔當，深入挖掘并高效對接有效信貸需求，堅決扛起支持實體經濟的重大政治責任。

信貸需求不足的深層次特征

隨著穩(wěn)住經濟大盤支持措施密集落地，我國在經歷2022年4月信貸需求的超預期低迷后，5月的金融數據顯著改善，新增社會融資規(guī)模2.79萬億元，同比多增0.84萬億元;新增人民幣貸款1.89萬億元，同比多增0.39萬億元。但是從融資反彈力度、配置精度和需求廣度看，呈現出信貸需求不足的深層次特征，值得重點關注。

發(fā)力點單一，需求反彈穩(wěn)中有憂。對比2020年3月，在疫情得到有效控制后的金融數據（新增社會融資5.18萬億元和新增人民幣貸款2.85萬億元），2022年5月的社會融資規(guī)模和新增人民幣貸款反彈力度相對較弱。從融資結構看，反彈主要依靠企業(yè)貸款拉動，居民貸款依舊低迷，新增人民幣貸款1.89萬億元中，企業(yè)貸款新增1.53萬億元，居民新增貸款僅為0.29萬億元。從融資渠道看，2022年5月，在新增社會融資2.79萬億元中，主要為對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款1.82萬億元和政府債券1.06萬億元，其他融資渠道未得到有效利用。

資金循環(huán)不暢，資源配置分化明顯。經濟下行期，企業(yè)經營下滑，融資需求降低，個別商業(yè)銀行甚至通過“價格戰(zhàn)”競爭優(yōu)質市場，但巨量的信貸供給并未有效流轉到中小微企業(yè)等下沉信貸市場，金融機構更傾向于通過投向相對安全的票據業(yè)務增加信貸規(guī)模。從融資成本看，2022年一季度末，金融機構人民幣貸款加權平均利率為4.65%，同比下降0.45個百分點。相比之下，自2021年12月以來，票據轉貼利率（以國有行和股份制銀行銀票3個月轉貼現利率為例）已經4次大幅下跌，其中2021年12月末和2022年5月末幾乎跌至“零利率”。從融資量看，2022年5月，票據融資增加0.71萬億元，占人民幣貸款增加額約40%。

預期扭轉緩慢，信貸需求冷熱不均。信貸需求主要可以分為流動性需求和投資需求。流動性需求主要用于維持現有生產經營，信貸需求期限較短;投資需求主要用于擴大再生產、技術改造等，信貸需求期限較長。從2022年5月新增人民幣貸款結構看，企業(yè)和居民的新增中長期貸款分別為0.55萬億元和0.1萬億元，合計占新增貸款的35%，為2020年疫情爆發(fā)以來新低，說明經營主體融資主要滿足流動性需求，對投資需求貸款相對謹慎。

信貸需求不足的系統(tǒng)性成因

在一定程度上，信貸需求不足是因面對未來的較大不確定性，消費、投資、生產都受到嚴重壓抑的表現。目前，外部形勢、經濟社會和產業(yè)驅動都進入了特殊時期，疊加疫情沖擊的“放大作用”，產生了較大不確定性，導致信貸需求不足，即“不確定性=（外部形勢變化+經濟社會變化+市場驅動變化）×疫情沖擊”。

從外部形勢看，國際格局演變進入全面重塑期

中美博弈加劇，“競爭”手段軟硬兼施。拜登政府上臺后，基本延續(xù)特朗普時期的對華政策，甚至更加強硬。拜登政府認為中國對“國際秩序”構成了“最嚴重的長期挑戰(zhàn)”，通過“政治上圍堵”和“經濟上打壓”應對中國崛起。在高科技領域，美國持續(xù)保持高壓態(tài)勢，中國超過500家企業(yè)和個人在特朗普時期被納入出口管制的“實體清單”，拜登時期美國又將涉及半導體、量子技術、超級計算等領域的30家企（事）業(yè)單位納入“實體清單”;將33家企業(yè)納入“未經核實的清單”，增加出口審查鏈條。

俄烏戰(zhàn)爭深入，通貨膨脹持續(xù)傳導。俄羅斯、烏克蘭為石油、天然氣、有色金屬等原材料和小麥、玉米等農產品的重要出口國。受俄烏戰(zhàn)爭影響，供給受限，大宗商品價格大幅上升。2022年5月，反映全球大宗商品價格走勢的商品期貨價格（RJ/CRB）指數平均為311，創(chuàng)近五年以來新高。短期內，歐洲難以發(fā)展足夠規(guī)模的綠色能源，擺脫對俄羅斯天然氣的依賴，更大可能是尋求煤炭、石油等傳統(tǒng)化石能源替代，大宗商品價格可能進一步上漲。這將導致國內產業(yè)鏈下游企業(yè)成本上升，通貨膨脹將由國際向國內市場傳導。

產業(yè)鏈逐漸轉移，出口拉動后勁不足。2020年和2021年，主要國家的供應鏈、產業(yè)鏈受到疫情沖擊，因我國的疫情控制較好，各國對“中國制造”的需求加大。2021年，我國進出口金額為6.05萬億美元，同比增長21%，對外貿易成為中國經濟重要動力。隨著國外實施抗疫“躺平”政策，生產得到快速恢復，對“中國制造”需求減少，國內產業(yè)鏈，特別是高科技產業(yè)鏈受到其他國家“掠奪”。勞動密集型商品的產業(yè)鏈由于成本原因主動向越南、印度等國家轉移。高科技產品的產業(yè)鏈則是在中美“脫鉤”的風險下，被動向墨西哥等國家轉移，例如計算機及部件、辦公機器零件等品類。2022年，我國進出口增速保持低位，截至2022年5月末，我國進出口金額為5377億美元，同比增加11.11%，其中出口金額為3082億美元，同比增加16.9%，增速大幅弱于2021年平均值31.86%和36.94%。

從經濟社會看，發(fā)展任務落地進入糾偏調整期

中國社會經濟在快速發(fā)展中積累了一些發(fā)展不充分、不平衡問題，中央提出“高質量發(fā)展”目標并先后提出“去杠桿”“房住不炒”“雙碳政策”“共同富?！薄罢纹脚_經濟”等一系列重大發(fā)展任務，這些任務具有長期性和持續(xù)性，需要按照“穩(wěn)中求進”的原則推進，但在推動過程中，個別地方存在“操之過急”或“力度過大”的情況。

去杠桿和穩(wěn)經濟有待進一步統(tǒng)籌。2018年，面對我國較高的杠桿率，中央提出“去杠桿”戰(zhàn)略部署。我國各部門杠桿率差異較大，據國家資產負債表研究中心統(tǒng)計，我國居民部門杠桿率和政府部門杠桿率相對較低，2022年3月末的杠桿率分別為62.1%、47.2%，即使在非金融企業(yè)部門（杠桿率為158.9%）中，杠桿過高的情況也主要集中在國有企業(yè)。在執(zhí)行過程中，在宏觀層面進行全面“去杠桿”容易導致對杠桿率本就不高的民營、小微企業(yè)、居民部門產生“擠出效應”，杠桿率較大的國有企業(yè)“去杠桿”反而影響最小。

行業(yè)規(guī)范和有序發(fā)展有待進一步統(tǒng)籌。2021年以來，全國各地發(fā)布的房地產調控政策超過400個，房地產景氣度下跌。2020年底，中央對資本無序擴張的平臺經濟進行重點規(guī)范，強化反壟斷、反不當競爭，進一步優(yōu)化制度體系。長期來看，對上述領域的規(guī)范，為社會經濟的穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅實基礎，但上述領域經濟規(guī)模較大、就業(yè)人數較多、上下游產業(yè)鏈較長，單純從經濟角度看，如各部門采取更統(tǒng)一的信息聯(lián)動及更有效的預期引導，對經濟的影響將更為緩和。2021年四季度后，相關部門和地區(qū)對前期政策進行糾偏，但市場主體預期仍未完全恢復。

雙碳政策和能源保供有待進一步統(tǒng)籌。2020年9月，我國正式提出“碳達峰、碳中和”目標，但在執(zhí)行過程中，個別環(huán)節(jié)沒有充分認識該目標的重要性、長期性和艱巨性，個別地區(qū)通過搞“一刀切”的運動式減排，突擊完成能耗雙控指標，甚至對企業(yè)“限電、限產”，企業(yè)的生產經營受到影響。高碳企業(yè)大多集中在鋁、鋼鐵等產業(yè)鏈上游行業(yè)，“限電、限產”疊加大宗商品價格上漲，進一步擠壓了中下游企業(yè)的利潤空間。

創(chuàng)造財富和共同富裕的關系有待進一步統(tǒng)籌。2021年10月，習近平總書記提出要堅決防止兩極分化，促進共同富裕，共同富裕是我黨矢志不渝的奮斗目標，是中國式現代化的重要特征。但輿論引導不到位，市場，特別是民營企業(yè)對共同富裕的內涵、路徑和要求理解不夠，對做“蛋糕”和切“蛋糕”的判斷思想不夠統(tǒng)一，醫(yī)療、教培等多個正在規(guī)范的行業(yè)及奢侈品、高端白酒等利潤率較高的行業(yè)出現負面影響，在經濟下行的背景下，一定程度上抑制了經濟活力。

疫情防控和經濟發(fā)展有待進一步統(tǒng)籌。堅持疫情防控“動態(tài)清零”總方針是中央堅持“人民至上、生命至上”理念的重要體現，但在實際執(zhí)行中，個別環(huán)節(jié)簡單“一刀切”“層層加碼”，造成交通梗阻和物流堵點，導致部分供應鏈、產業(yè)鏈出現斷裂。2022年4月，中共中央政治局會議強調“高效統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展”，“高效統(tǒng)籌”是對防疫情、穩(wěn)經濟提出的更高標準的要求，是實現多元發(fā)展目標的核心，在執(zhí)行中各環(huán)節(jié)都需要秉承精準思維，把工作做實、做細，進一步統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展。

從市場驅動看，新舊動能轉換進入階段陣痛期

地產周期向科技周期過渡呈現“曲折反復”的進程。近年來，地產對經濟增長的驅動力逐漸減弱，房地產開發(fā)投資占固定資產投資由2021年2月的31%下降至2022年5月的25%。2021年10月份以來，監(jiān)管部門強調加大對房地產領域合理融資的支持力度，但市場預期難以在短期內扭轉，地產行業(yè)融資環(huán)境未明顯改變，房地產新增貸款占人民幣新增貸款比例由2020年四季度的26%下降至2022年一季度的9%，大部分房地產企業(yè)流動性壓力較大。同時，居民中長期貸款也持續(xù)下滑，地產周期難回巔峰。另外，我國加大對科技領域的支持，行業(yè)整體發(fā)展較快，但短期內仍難以接過地產對經濟支持的“接力棒”，2022年1～5月，制造業(yè)固定資產投資累計同比增長10.6%，較2021年同期下降9.8個百分點。

地方政府信用創(chuàng)造將呈現“收放并存”的特點。近年來，中央按照“開正門、堵偏門”的原則，加強對政府債務的規(guī)范管理，嚴控新增隱性債務，對PPP模式也設置了財政支出責任的10%紅線，政府融資空間不大。此外，部分地區(qū)存量債務規(guī)模較大、負擔較重，運用政府專項債等方式的新增債務空間也有限。2022年，政府下達了3.65萬億元的專項債使用額度，1～5月已發(fā)行超過2萬億元，但目前專項債對社會融資的撬動作用還受到一些限制。例如，在基礎設施領域，部分項目以專項債作為資本金，但專項債期限短于銀行貸款，償還順序先于銀行貸款，與項目資本金的制度存在差異，同時也會侵蝕項目效益，導致銀行配套融資比較謹慎。

基礎設施行業(yè)呈現“持續(xù)下沉”的趨勢。黨的十八大以來，我國基礎設施整體水平實現跨越式提升，“八縱八橫”高鐵網絡基本成型，高速公路網絡基本建成，在科技設施、水利工程、信息基礎等領域建成了一批重大項目，基礎設施建設的重點轉向了“補短板、強弱項”。從信貸投向看，近年來，地方政府控股的高鐵項目占比持續(xù)增加，新建高速公路大部分為中西部地區(qū)，在國家新型城鎮(zhèn)化、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略推進下，基礎設施信貸需求將進一步下沉。面對市場的下沉趨勢，商業(yè)銀行的理念還未完全轉變，信貸體制和文化具有明顯的路徑依賴特征。

后疫情時代的企業(yè)經營呈現出“馬太效應”的分化趨勢。疫情已成為檢驗企業(yè)應對風險的試金石，對于大企業(yè)，能夠依靠規(guī)模、供應鏈管理、線上化轉型能力，甚至更低的人力、房租成本保持擴張趨勢。無論是新興領域還是傳統(tǒng)產業(yè)，市場集中度都在大幅提升，但頭部企業(yè)主要依靠資本市場直接融資，間接融資需求較少。相比之下，中小企業(yè)經營更加困難，但新興領域，特別是制造業(yè)，主要由中小企業(yè)構成，且信貸需求主要集中在產業(yè)鏈的上下游。目前，商業(yè)銀行金融服務體系創(chuàng)新還不夠，中小企業(yè)資產選擇能力有待提高。

商業(yè)銀行信貸支持的針對性策略

近期，黨中央、國務院對穩(wěn)住經濟大盤密集作出戰(zhàn)略部署，2022年5月的各項經濟指標也有較大反彈。2022年6月15日，國務院部署支持民間投資和推進“一舉多得”的項目措施，為支持經濟進一步指明了方向。商業(yè)銀行需要順勢而為，找準支持方向，抓好信貸服務，做優(yōu)配套機制，立足當前穩(wěn)增長，著眼長遠促進經濟持續(xù)健康發(fā)展，提供高質量信貸支持。

找準信貸支持主戰(zhàn)場，打好“三大戰(zhàn)役”

打好穩(wěn)基礎設施的“突擊戰(zhàn)”。針對基礎設施的市場短期經濟支撐和長期結構優(yōu)化協(xié)同的要求，一方面，商業(yè)銀行要加強政治擔當，積極支持現代化基礎設施體系建設，聚焦網絡型基礎設施、產業(yè)升級基礎設施、城市基礎設施、農業(yè)農村基礎設施和國家安全基礎設施五大領域，主動對接“十四五”規(guī)劃的102項重大工程和項目，密切關注政府專項債投向，做好配套融資。另一方面，商業(yè)銀行要深刻認識到，更大的信貸需求蘊含在基礎設施下沉信貸市場中，應轉變服務理念，打破路徑依賴，采用“更大金額+更長期限+優(yōu)惠價格+信用方式”策略，支持基礎設施下沉市場，助力夯實實體經濟長期健康發(fā)展的基礎。

打好穩(wěn)制造業(yè)的“持久戰(zhàn)”。針對制造業(yè)下沉市場對金融服務質效的更高需求，商業(yè)銀行要進一步革新風險理念、創(chuàng)新決策機制、迭代授信模型，推動商業(yè)銀行服務機制與先進制造業(yè)的輕資產、高成長性特點匹配。進一步加大對數字經濟核心產業(yè)及先進制造業(yè)的支持力度，助力關鍵的“卡脖子”技術攻關及優(yōu)勢產業(yè)融合化、集群化、生態(tài)化發(fā)展。支持傳統(tǒng)制造業(yè)優(yōu)質客戶向高端化、智能化、綠色化方向轉型升級。主動聚焦國家“百十萬千”中小企業(yè)梯度培育體系下的“專精特新”、小巨人、單項冠軍企業(yè)，堅持長期主義，加大對制造業(yè)科技創(chuàng)新和技術改造升級的中長期信貸支持，提高優(yōu)質制造業(yè)企業(yè)信用貸款比重，將金融“活水”引到市場中下層最需要、最急迫的領域。

打好穩(wěn)外貿、外資的“攻堅戰(zhàn)”。針對全球產業(yè)鏈供應鏈不夠穩(wěn)定的態(tài)勢，商業(yè)銀行要圍繞服務國家高水平對外開放，服務“一帶一路”高質量發(fā)展，推動形成“雙循環(huán)”格局，做好中國企業(yè)“走出去”金融服務，積極支持中國基建、中國制造、中國能源資源保障等關鍵領域。積極與商務部、外交部、發(fā)改委合作，以進博會、服貿會、廣交會等平臺為依托，為外貿及外資企業(yè)，特別是中小企業(yè)提供撮合、結算、融資、交易等一攬子金融服務。以貿易融資、供應鏈融資為切入點，推進跨國公司上下游、產業(yè)鏈客群拓展，進一步助力打通全球產業(yè)循環(huán)的“痛點”和“堵點”，實現全鏈條大中小客戶的貫通融合，提升外貿外資經濟的韌性，有效應對全球經濟的不確定性。

豐富信貸支持武器庫，建立“三大通道”

構建主動服務通道，提升支持力度。面對復雜的經濟形勢和下沉的市場趨勢，商業(yè)銀行要主動應對，建立主動授信機制，對未建立信貸關系的優(yōu)質客戶主動核定授信額度，提供更精準、更有效的服務。信貸中臺要主動前移，強化中臺的“風險經理+產品經理”職責，在責任明晰的基礎上，積極運用前臺和中臺聯(lián)合作業(yè)的模式，把“串聯(lián)”流程調整為“并聯(lián)”，共同把融資方案做優(yōu)，直接提交審議。

構建信貸綠色通道，加快支持速度。高效地將金融“活水”送到企業(yè)，既是商業(yè)銀行穩(wěn)定經濟大盤的責任擔當，也是自身高質量發(fā)展的必然選擇。商業(yè)銀行要對基礎設施建設、先進制造業(yè)、外貿和外資等重點領域，以及疫情防控重點企業(yè)的投融資業(yè)務建立綠色通道，做到“隨到隨審，隨報隨批”，同時安排專項信貸規(guī)模，合理運用調評合一、評審合一等簡化流程，打通調查、審查、評估環(huán)節(jié)，加快信貸投放。

構建應急管理通道，彰顯支持溫度。疫情期間，商業(yè)銀行要建立“7×24小時”全天候的金融服務應急機制，適當簡化盡調方式，對審議、評估等環(huán)節(jié)，開啟非現場模式，通過提升流程靈活性，確保特殊時期業(yè)務正常開展。按照“應貸盡貸”與“應延盡延”的原則，做好抗疫紓困金融服務，積極支持醫(yī)藥醫(yī)療、醫(yī)用物資生產、物資保供等行業(yè)企業(yè)。對受疫情影響較大的批發(fā)零售、住宿餐飲、交通運輸等行業(yè)企業(yè)，不盲目抽貸、斷貸、壓貸;對暫時困難的企業(yè)，特別是小微企業(yè)，及時延本延息，做好資金接續(xù)。

創(chuàng)新信貸支持后勤部，保障“三大支撐”

強化人才支撐，一體創(chuàng)新人才的選拔、培訓、應用模式。針對商業(yè)銀行對人才需求由“通才”向“專才”的轉變，要打破人才選拔定式，統(tǒng)籌行業(yè)背景和財經背景的人才補充，探索多渠道引進、共享科技人才。提升人才培訓層級，對制造業(yè)等專業(yè)性較強的行業(yè)，由總行匯聚全行年輕信貸人才集中培養(yǎng)，采用“導師制”培養(yǎng)模式，選擇深耕信貸多年的專家進行全程指導，同時配套行業(yè)內優(yōu)質培訓資源。創(chuàng)新人才運用，建立“云”機制，形成總行級專家?guī)?，參加分行貸審會和風險決策，有效賦能分行提升資產選擇的能力，以管理集中解決信貸集約化風控難題。

強化科技支撐，研發(fā)“數據融合、鑒偽防假、重質提效”的服務平臺。針對不斷增長的客戶數量和有限的隊伍人員數量的矛盾，提高智能審批建設速度，加快數字化轉型步伐。加大“大數據”技術的運用與融合，加強對客戶行為和需求信息的跟蹤研究，提高個性化金融服務水平。建立“真實性”調查和審查流程，配套輿情和財務分析模型，對融資主體和融資要件的真實性自動核驗，有效緩解下沉信貸市場中企業(yè)信息不對稱的難題。對標準化程度較高、風險可控的業(yè)務，實施自動化審批流程，進一步提供審批效率，釋放人力資源。

強化機制支撐，構建“動態(tài)調整、突出重點、盡職免責”的信貸支持體系。建立信貸政策動態(tài)調整機制，根據最新政策導向，及時調整能源安全保供、糧食安全、新型基礎設施建設、制造業(yè)、房地產等行業(yè)信貸政策，增強靈活性和針對性，同時配套信貸規(guī)模、利率等資源，加大投融資支持力度。探索構建專屬的科創(chuàng)企業(yè)金融服務新機制，推動審批權限和配套資源向其傾斜，充分發(fā)揮專屬機構在全行支持科技創(chuàng)新方面的“尖刀連”和“試驗田”作用。健全容錯機制，適當提升疫情與穩(wěn)經濟等特殊時期的信貸資產不良的容忍度，推動盡職免責制度有效落地和實施。

（本文僅代表作者個人觀點，與所在單位無關）

（作者系中國工商銀行授信審批部總經理）

責任編輯：董 治