溫彬 馮柏

2022年4月，我國(guó)新增信貸與2021年同期相比明顯放緩，中國(guó)人民銀行指出，這反映了有效融資需求明顯下降，這一現(xiàn)象引起了廣泛關(guān)注。5月，新增信貸總量明顯改善，但結(jié)構(gòu)仍然不夠理想，中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)不足。在當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中是否還存在有效信貸需求不足問題、其有什么特征、成因是什么、如何解決等一系列問題，都關(guān)系到穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子舉措的實(shí)施效果，值得深入探討。

有效信貸需求不足的特征

在表象上，有效信貸需求不足呈現(xiàn)出階段性的融資總量下降，或融資總量尚可，但反映出市場(chǎng)主體對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)乏力。如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，則市場(chǎng)主體就更傾向于加大中長(zhǎng)期資本開支力度，從而產(chǎn)生中長(zhǎng)期融資需求;如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期變差，則投資行為會(huì)更加謹(jǐn)慎，從而降低中長(zhǎng)期融資需求。當(dāng)銀行信貸額度相對(duì)充足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足但又須完成信貸投放任務(wù)時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)乏力、通過票據(jù)融資沖信貸總量的現(xiàn)象。按照這個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前，在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在有效信貸需求不足的問題。

有效信貸需求不足被廣泛關(guān)注是在2022年4月信貸增長(zhǎng)明顯放緩之后。當(dāng)月，新增人民幣貸款僅有6454億元，比2021年同期少增了8231億元，為2017年以來歷年4月份的最低新增規(guī)模。雖然可能由于2022年第一季度的“開門紅”投放信貸較多而形成了透支效應(yīng)，但須引起重視的是，在信貸總量增長(zhǎng)放緩的同時(shí)信貸結(jié)構(gòu)也表現(xiàn)不佳，票據(jù)融資沖量，但中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力，這是有效信貸需求不足的表現(xiàn)。就居民部門而言，不僅貸款總量減少了2170億元，而且其構(gòu)成中的消費(fèi)貸款、經(jīng)營(yíng)貸款、住房貸款均有不同程度的減少，這種情況在過去并不多見。就企業(yè)部門而言，在票據(jù)融資同比多增2437億元的情況下，貸款總量仍比2021年同期少增1768億元，其中的中長(zhǎng)期貸款更是少增了3953億元，反映出企業(yè)的中長(zhǎng)期資本開支意愿不足（見圖1）。

受新增信貸規(guī)模少增較多影響，4月新增社會(huì)融資規(guī)模（以下簡(jiǎn)稱“社融”）僅有9455億元，比2021年同期少增9115億元。其中，表內(nèi)信貸對(duì)社融的貢獻(xiàn)占比由歷史平均的60%～70%驟降至30%左右，處于歷史上的較低水平（見圖2）。

事實(shí)上，有效信貸需求不足的問題并不是近期才開始出現(xiàn)的，2021年四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以來，這一問題就已經(jīng)初現(xiàn)端倪。一個(gè)比較典型的特征就是中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)始終不夠理想，但由于各月份票據(jù)融資都有較大規(guī)模增長(zhǎng)，對(duì)信貸總量形成了支撐，所以并沒有引起市場(chǎng)的足夠擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度，居民部門中長(zhǎng)期貸款新增1.07萬億元，同比少增0.91萬億元;企業(yè)部門中長(zhǎng)期貸款新增3.95萬億元，同比少增0.52萬億元;票據(jù)融資新增0.8萬億元，同比多增1.28萬億元。直到2022年4月，即使在票據(jù)融資大幅多增的情況下，新增信貸仍明顯放緩，新增社融遭“腰斬”，有效融資需求不足問題才開始被廣泛關(guān)注。此外，信用債作為企業(yè)融資的另一種方式，近期發(fā)行相對(duì)低迷，凈融資規(guī)模明顯收窄，這也為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不足提供了證據(jù)。

有效信貸需求不足的成因

我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在較大的潛在信貸需求。信貸增長(zhǎng)不理想、結(jié)構(gòu)不佳，不僅由于疫情等沖擊導(dǎo)致融資需求減少，還由于融資需求和供給之間存在著一定程度的錯(cuò)配。

從信貸供給角度看，2021年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2022年的《政府工作報(bào)告》部署了政策靠前發(fā)力。2022年以來，貨幣政策加大了對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持力度，央行除了常規(guī)性開展公開市場(chǎng)操作和MLF操作外，還通過降準(zhǔn)、使用再貸款等結(jié)構(gòu)性工具等多種方式保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)銀行加大信貸投放力度。與此同時(shí)，央行向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤(rùn)，對(duì)流動(dòng)性的影響類似于降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金，M2增速較快上升。相關(guān)利率走勢(shì)的變化也反映了市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充足。2022年4月以來，存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率、同業(yè)存單發(fā)行利率整體回落，并處于相對(duì)低位水平。即使在前一階段美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮預(yù)期增強(qiáng)引起全球金融市場(chǎng)加劇波動(dòng)的時(shí)期，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境仍然相對(duì)平穩(wěn)。反而是銀行普遍面臨著“資產(chǎn)荒”的問題，信貸額度相對(duì)充足而投放存在壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求整體偏弱（見圖3）。

從信貸需求的角度看，近期在疫情持續(xù)演變、訂單減少、運(yùn)輸不暢、供應(yīng)鏈不完整、原材料成本上升、失業(yè)增加、收入減少等多重因素的沖擊下，企業(yè)和個(gè)人的信貸需求整體減弱，但不同主體受到的影響和抵御沖擊的能力存在差異，融資需求的變化和滿足情況也不盡相同，需要分類進(jìn)行分析。

第一類是資質(zhì)較好的企業(yè)和個(gè)人，也就是所謂的優(yōu)質(zhì)客戶。銀行對(duì)這類客戶的信貸投放意愿較強(qiáng)，其融資供需也匹配得較好。還有一部分企業(yè)的研發(fā)、創(chuàng)新能力較強(qiáng)，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，或具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，受疫情沖擊較小，甚至逆市而上，信貸需求可能不降反升。

第二類是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，包括小微企業(yè)、制造業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域。雖然可能存在融資瓶頸，但國(guó)家通過政策持續(xù)引導(dǎo)銀行加大對(duì)這些領(lǐng)域的信貸支持力度，信貸整體保持了較快增長(zhǎng)。2022年4月末，普惠小微貸款余額同比增長(zhǎng)了23.4%;一季度末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)29.5%，綠色貸款余額同比增長(zhǎng)38.6%，涉農(nóng)貸款余額同比增長(zhǎng)12.2%;這些領(lǐng)域的信貸增長(zhǎng)速度均快于各項(xiàng)貸款。

第三類是有融資需求，但存在融資困難的領(lǐng)域。這既可能是長(zhǎng)期存在融資約束，像一些企業(yè)資質(zhì)較弱的長(zhǎng)尾客戶，不符合傳統(tǒng)的信貸理念和風(fēng)控要求;也可能是一些產(chǎn)能過剩行業(yè)、地方政府融資平臺(tái)等，即使有融資需求，但受行業(yè)政策影響較大，金融機(jī)構(gòu)無法提供充足的資金供給。另外，疫情期間訂單減少，企業(yè)為保持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要資金支持，但因缺少合格抵押品等原因可能不滿足放貸條件。

第四類是融資需求減弱或沒有融資需求的領(lǐng)域。前期行業(yè)治理力度較大的教育、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，可能存在投融資意愿不足，信貸需求不易釋放。受疫情影響，中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等市場(chǎng)主體預(yù)期不穩(wěn)、信心不足或缺少訂單、停產(chǎn)倒閉，導(dǎo)致融資需求回落或沒有需求。部分人群因失業(yè)或收入減少，消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿降低，消費(fèi)信貸和按揭貸款需求減弱。

有效信貸需求不足主要集中在第三類和第四類主體上。這其中的原因有長(zhǎng)期存在的融資約束、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)引起的行業(yè)調(diào)整等，但筆者認(rèn)為更主要的原因是在疫情等短期因素沖擊下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了總需求不足。

受本輪疫情沖擊，我國(guó)主要宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯下行，總需求不足問題十分突出。2022年3～4月，消費(fèi)連續(xù)兩個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)口連續(xù)兩個(gè)月零增長(zhǎng)，投資和出口增速明顯回落，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率上升至接近2020年疫情嚴(yán)重沖擊時(shí)的水平。5月，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體呈現(xiàn)邊際改善跡象，但消費(fèi)下降仍然較多，就業(yè)也存在較大壓力。疫情的不確定性導(dǎo)致企業(yè)和居民的投資和消費(fèi)意愿不強(qiáng)，自然就會(huì)引起有效信貸需求不足，對(duì)企業(yè)和居民融資及銀行信貸投放形成干擾。

從企業(yè)角度看，本輪疫情導(dǎo)致部分核心城市大范圍停擺，長(zhǎng)時(shí)間的靜態(tài)管理不僅導(dǎo)致管控區(qū)域內(nèi)的企業(yè)暫停生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而且會(huì)影響物流運(yùn)輸和產(chǎn)業(yè)鏈的完整程度，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)也形成沖擊。此外，還有地區(qū)傾向于采取過于嚴(yán)格的防疫措施，也會(huì)導(dǎo)致訂單減少、物流不暢、市場(chǎng)割裂、產(chǎn)業(yè)鏈不協(xié)調(diào)，使企業(yè)不能正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。除此之外，烏克蘭危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，全球通脹高位運(yùn)行，能源、金屬、糧食等大宗商品價(jià)格上漲，也導(dǎo)致企業(yè)面臨著原材料成本上漲的壓力。受疫情影響較大的上海就是一個(gè)典型的例子，根據(jù)央行上?？偛抗嫉臄?shù)據(jù)，2022年4月，上海地區(qū)人民幣貸款減少565億元，企業(yè)部門貸款減少346億元。上海在全國(guó)供應(yīng)鏈中扮演著重要角色，疫情的影響也會(huì)波及到上海以外的地區(qū)。從全國(guó)范圍來看，2022年4月，工業(yè)增加值同比下降2.9%，為2020年3月以來的首次負(fù)增長(zhǎng)。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期PMI指數(shù)回落2.4個(gè)百分點(diǎn)至53.3%，為2020年3月以來的最低點(diǎn)，體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)擴(kuò)大投資和增加生產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

從居民角度看，疫情導(dǎo)致消費(fèi)回落，不僅在于減少了線下消費(fèi)場(chǎng)景，使消費(fèi)需求無法釋放，而且導(dǎo)致失業(yè)增加、收入減少，降低了消費(fèi)能力。2022年5月，消費(fèi)整體呈現(xiàn)必選消費(fèi)保持增長(zhǎng)、可選消費(fèi)下降較多的特征。前5個(gè)月，全國(guó)商品房銷售額同比下降31.5%，銷售面積同比下降23.6%?？陀^地說，我國(guó)居民部門杠桿率經(jīng)歷了較快上升，2008年僅有17.9%，到2017年上漲至48.7%，2022年3月末上升至62.1%，居民部門加杠桿的空間有限（見圖4）。近期，居民部門存款增長(zhǎng)明顯快于2021年同期，但中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)乏力，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這些變化說明微觀主體可能已經(jīng)開始調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)購(gòu)房行為持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，甚至更傾向于償還貸款，新增貸款還沒有償還的多，這就會(huì)導(dǎo)致住房貸款減少。

此外，疫情沖擊影響了預(yù)期和信心，導(dǎo)致市場(chǎng)主體不愿投資和消費(fèi)，這也會(huì)引起融資需求下降。目前，中小微企業(yè)的困難仍然較多，中型企業(yè)制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月位于收縮區(qū)間，小型企業(yè)制造業(yè)PMI指數(shù)更是連續(xù)13個(gè)月位于收縮區(qū)間，而且距離50%的榮枯線仍有較大差距。居民對(duì)投資、消費(fèi)更加謹(jǐn)慎，儲(chǔ)蓄傾向早有上升。2022年一季度，央行對(duì)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶的問卷調(diào)查顯示，城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶選擇“更多消費(fèi)占比”的為23.7%，分別比疫情之前的2019年四季度和2021年四季度低4.3個(gè)和1個(gè)百分點(diǎn)，選擇“更多投資占比”的為21.6%，分別低4.7個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)，說明消費(fèi)傾向和投資傾向尚未恢復(fù)到疫情之前的水平，而且仍在回落;而選擇“更多儲(chǔ)蓄占比”的為54.7%，分別比2019年四季度和2021年四季度高9個(gè)和2.9個(gè)百分點(diǎn)。

下一階段信貸形勢(shì)研判

針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大問題，國(guó)務(wù)院部署了六個(gè)方面33項(xiàng)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子措施，并印發(fā)了扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施的通知，細(xì)化了相關(guān)措施和落實(shí)要求。其中，與信貸相關(guān)的政策舉措主要包括：對(duì)中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶、貨車司機(jī)貸款及受疫情影響的個(gè)人住房與消費(fèi)貸款等的延期還本付息政策;普惠小微貸款支持政策;基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項(xiàng)目增加貸款投放、延長(zhǎng)貸款期限;支持煤炭清潔高效利用、交通物流、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、民航應(yīng)急等專項(xiàng)再貸款;支持文化旅游、餐飲住宿等受疫情影響較大行業(yè)貸款;對(duì)符合條件的專項(xiàng)債券項(xiàng)目建設(shè)主體提供配套融資支持，做好信貸資金和專項(xiàng)債資金的有效銜接;降低實(shí)際貸款利率，等等。

2022年5月下旬，中國(guó)人民銀行召開全系統(tǒng)貨幣信貸形勢(shì)分析電視會(huì)議，提出引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)全力以赴加大貸款投放力度，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)召開主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)，要求金融系統(tǒng)用好用足各種政策工具，從擴(kuò)增量、穩(wěn)存量?jī)煞矫姘l(fā)力，以適度的信貸增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。中國(guó)人民銀行印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制的通知》，從制約金融機(jī)構(gòu)放貸的因素入手，加快建立長(zhǎng)效機(jī)制，著力提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續(xù)性。銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好受疫情影響困難行業(yè)企業(yè)等金融服務(wù)的通知》，引導(dǎo)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)受新冠肺炎疫情影響嚴(yán)重行業(yè)、企業(yè)等的金融支持。6月2日，中國(guó)人民銀行、外匯局舉行新聞發(fā)布會(huì)提出，下一步將靠前發(fā)力，適當(dāng)加力，繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境，與有關(guān)部門齊心協(xié)力，推動(dòng)一攬子政策盡快落地，發(fā)揮好穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)和助企紓困的政策效應(yīng)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，一攬子措施落地實(shí)施，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)，此前受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活躍度明顯提升。5月，實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)跡象，新增信貸總量也出現(xiàn)了明顯反彈。5月人民幣貸款增加了1.89萬億元，同比多增3920億元，但信貸結(jié)構(gòu)仍然不夠理想。就居民部門而言，5月貸款由上月的減少轉(zhuǎn)為增加2888億元，但仍比2021年同期少增3344億元。其中，中長(zhǎng)期貸款僅增加了1047億元，比2021年同期少增3379億元，說明居民的購(gòu)房需求仍然偏弱。就企業(yè)部門而言，5月貸款增加1.53萬億元，比2021年同期多增7291億元，但多增的部分仍然是短期貸款和票據(jù)融資。短期貸款增加2642億元，比2021年同期多增3286億元。票據(jù)融資增加7129億元，比2021年同期多增5591億元，月度新增票據(jù)融資規(guī)模創(chuàng)下有數(shù)據(jù)記錄以來的新高。而中長(zhǎng)期貸款增加5551億元，仍比2021年同期少增近1000億元（見圖5）。

筆者認(rèn)為，5月信貸總量的恢復(fù)主要是貨幣金融政策發(fā)力的結(jié)果，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)效果顯現(xiàn)。但是，更能反映市場(chǎng)主體對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)不足，說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然存在有效信貸需求不足的問題。

下一階段，在一系列政策支持下，信貸需求有望逐漸回升，支持信貸總量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)逐漸改善。一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求的回升會(huì)帶動(dòng)有效信貸需求修復(fù)。近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策的密集部署和加快實(shí)施，彰顯了國(guó)家穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤的決心，本輪疫情沖擊最嚴(yán)重的時(shí)刻已過，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)反彈，有助于企業(yè)和居民重拾信心，從而產(chǎn)生融資需求。二是降息有望促進(jìn)住房貸款需求。5月，首套住房個(gè)人住房貸款利率下限下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR下調(diào)了15個(gè)基點(diǎn)。由于政策實(shí)施時(shí)間較短，住房貸款雖有改善但效果不夠明顯。隨著各地從實(shí)際情況出發(fā)因城施策完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，這些政策有望與降息形成合力提振購(gòu)房需求。三是投資對(duì)資金的需求有望加快釋放?！笆奈濉币?guī)劃的102項(xiàng)重大工程進(jìn)展順利，其中存在較大的投融資需求。2022年已下達(dá)的3.45萬億元地方政府專項(xiàng)債券額度要在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭(zhēng)在8月底前基本使用完畢，這意味著，在未來幾個(gè)月，隨著專項(xiàng)債資金的加快使用，預(yù)計(jì)會(huì)有較大規(guī)模的配套融資需求。同時(shí)，政策要求對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項(xiàng)目增加貸款投放，并延長(zhǎng)貸款期限，調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也將對(duì)貸款穩(wěn)定增長(zhǎng)形成支撐。

有效信貸需求不足的對(duì)策

為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，必須提振有效信貸需求，保持信貸合理增長(zhǎng)，提升中長(zhǎng)期貸款比重。這需要多種政策協(xié)調(diào)配合，供需兩端共同發(fā)力。既要加快提振需求，又要提升金融機(jī)構(gòu)的放貸能力和放貸意愿。既要使沒有信貸需求或信貸需求減弱的主體逐漸恢復(fù)信貸需求;又要運(yùn)用有效的技術(shù)手段，合理滿足有需要、但不滿足放貸條件的那部分信貸需求。

通過大力提振內(nèi)需來增加有效信貸需求

完善抗疫政策。為使穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策更好地發(fā)揮效果，必須創(chuàng)造一個(gè)沒有疫情反復(fù)干擾的復(fù)蘇環(huán)境。特別是要提升抗疫政策的前瞻性、主動(dòng)性和精準(zhǔn)性，未雨綢繆地制定一些應(yīng)對(duì)預(yù)案，將疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響降到最低。

加強(qiáng)政策配合。要落實(shí)好穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子政策，加強(qiáng)政策間的協(xié)調(diào)配合，加快解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求不足的問題。貨幣政策、財(cái)政政策要積極發(fā)力，產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策、收入政策、分配政策、投資政策、消費(fèi)政策、民生保障政策等也都要有效發(fā)揮對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、擴(kuò)內(nèi)需的支持作用，盡快使企業(yè)和居民扭轉(zhuǎn)預(yù)期、增強(qiáng)信心，提升投資和消費(fèi)的能力和意愿，從而產(chǎn)生融資需求。

通過提升金融機(jī)構(gòu)的放貸能力降低供需錯(cuò)配

加大重點(diǎn)領(lǐng)域投放力度。要主動(dòng)作為，落實(shí)好穩(wěn)增長(zhǎng)一攬子措施中對(duì)貨幣金融政策的要求，并配合好其他政策的實(shí)施。加大對(duì)存在困難的領(lǐng)域、行業(yè)和人群的紓困支持，相關(guān)貸款應(yīng)延盡延，幫助困難主體盡早渡過難關(guān)。加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放力度，并著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升中長(zhǎng)期信貸投放。繼續(xù)加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興、專精特新等領(lǐng)域的支持力度，合理滿足房地產(chǎn)融資需求，完善消費(fèi)金融、汽車金融、養(yǎng)老金融等服務(wù)，改善預(yù)期、提振信心，促進(jìn)有效信貸需求釋放。加大對(duì)重大工程、重大項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等的中長(zhǎng)期信貸投放力度。合理配置債券，為專項(xiàng)債的發(fā)行和使用、企業(yè)信用債的發(fā)行提供融資支持。

降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，提升貨幣政策傳導(dǎo)效率，降低銀行資金成本，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期信貸投放，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。釋放LPR改革潛力，發(fā)揮5年期以上LPR下降對(duì)促進(jìn)住房消費(fèi)的作用，減輕存量房貸付息負(fù)擔(dān)，撬動(dòng)更多新增房貸。

提升金融服務(wù)能力。持續(xù)運(yùn)用新技術(shù)，更新信貸理念，提升風(fēng)控技術(shù)，滿足更多長(zhǎng)尾客戶的信貸需求，使信用供給和需求更加匹配。在堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，適當(dāng)完善信貸資源配置政策，優(yōu)化信貸流程，更加精準(zhǔn)有效地滿足受疫情影響較大行業(yè)的信貸需求。利用金融科技手段持續(xù)升級(jí)服務(wù)模式，整合內(nèi)外部信息，通過供應(yīng)鏈和生態(tài)場(chǎng)景等提高對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范能力，降低中小微企業(yè)授信對(duì)抵押擔(dān)保的過度依賴，提升信用貸款比重，提升首貸率。此外，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行、違約風(fēng)險(xiǎn)上升、銀行資本消耗加快的情況，還要加大對(duì)資本補(bǔ)充的支持力度，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

（作者單位：中國(guó)民生銀行，其中溫彬系中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)）

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