詹鵬輝 周奕嘉 李偉軍

一、引 言

創(chuàng)新是推動(dòng)人類社會(huì)發(fā)展前進(jìn)的根本動(dòng)力，也是引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的第一動(dòng)力。一直以來，中國各級(jí)政府高度重視創(chuàng)新的重要價(jià)值，試圖通過各種獎(jiǎng)勵(lì)措施來激起“萬眾創(chuàng)新”的新局面，也因此，中國的整體創(chuàng)新能力獲得了飛速發(fā)展。截至2021年底，中國創(chuàng)新指數(shù)為54.80，位列全球第12位，是唯一進(jìn)入前30強(qiáng)的中等收入經(jīng)濟(jì)體（圖1）。此外，“十四五”規(guī)劃綱要也明確指出，要“堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自強(qiáng)自立作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐”，以創(chuàng)新帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。然而需要注意的是，企業(yè)是創(chuàng)新的主體，解決好企業(yè)創(chuàng)新問題，才可以說是解決了我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展難題。

圖1 中國歷年創(chuàng)新指數(shù)及全球排名

小微企業(yè)是中國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展不可或缺的重要力量，其數(shù)量占全國企業(yè)總數(shù)的94% 以上。早在2018年，我國小微企業(yè)就已經(jīng)貢獻(xiàn)出全國80%的就業(yè)、70%的發(fā)明專利、60%以上的GDP和50%以上的稅收，是中國創(chuàng)新活動(dòng)中最具活力的主力軍，也是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的最重要支撐。盡管小微企業(yè)在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著日益重要的角色，卻難以從正式制度（Formal System）中獲取目標(biāo)資源（資金、市場(chǎng)、技術(shù)、人才、政府、信息等），也就沒有足夠信心涉足研發(fā)與創(chuàng)新（R&D）領(lǐng)域。例如：從法律保護(hù)角度看，由于我國知識(shí)產(chǎn)權(quán)司法保護(hù)較弱，企業(yè)創(chuàng)新成果容易被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手模仿（Ang等，2014），而小微企業(yè)很少有足夠的財(cái)力、物力、精力來維護(hù)自身權(quán)益，從而造成創(chuàng)新動(dòng)力不足的問題；從政策扶持角度看，雖然國家出臺(tái)了一系列針對(duì)小微企業(yè)的優(yōu)惠政策，但由于存在申請(qǐng)門檻高和服務(wù)信息不透明等情況，小微企業(yè)實(shí)際上很難享受到這類優(yōu)惠（黃宇虹和捷夢(mèng)吟，2018）；從市場(chǎng)融資角度看，由于存在財(cái)務(wù)信息不透明、有效抵押品缺失、內(nèi)部治理不規(guī)范等問題，小微企業(yè)通常無法達(dá)到正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的融資門檻，面臨比較嚴(yán)重的外部融資約束（Mustapha和Said，2016）。此外，通過分析CMES調(diào)查數(shù)據(jù)（圖2），我們還發(fā)現(xiàn)在制約企業(yè)R&D活動(dòng)的因素中排名第一的是“沒必要?jiǎng)?chuàng)新”（32.57%），這可能與企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境有關(guān)。除此之外，市場(chǎng)因素（29.36%）、缺乏研發(fā)人員（23.59%）、缺少研發(fā)經(jīng)費(fèi)（20.69%）、缺乏創(chuàng)新意識(shí)（17.56%）等也是制約企業(yè)創(chuàng)新的重要因素?？傮w而言，小微企業(yè)的創(chuàng)新境況不容樂觀。

圖2 制約企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新的因素

幸運(yùn)的是，中國的“草根”企業(yè)善于從非正式體制（Informal System）中尋求機(jī)遇。其中，Allen（2004）研究發(fā)現(xiàn)，中國的民營企業(yè)依賴包括關(guān)系、聲譽(yù)在內(nèi)的社會(huì)資本來獲取資金并保證合同實(shí)施。特別是在地方政府核心官員發(fā)生更替時(shí)，企業(yè)主會(huì)勻出更多時(shí)間用于維護(hù)政企關(guān)系（Dong等，2022），這是民營經(jīng)濟(jì)在過去二三十年間迅速成長的重要支撐。在各種形式的社會(huì)資本中，政治關(guān)聯(lián)能夠幫助企業(yè)獲取更多的銀行貸款和更長的貸款期限（余明桂和潘洪波，2008），也能夠在研發(fā)資源獲取和行政權(quán)利保護(hù)上表現(xiàn)出相對(duì)優(yōu)勢(shì)（周小梅和黃鑫，2021）；金融關(guān)聯(lián)（包含銀企關(guān)聯(lián)）能夠有效緩解民營企業(yè)融資約束，其功效比政治關(guān)聯(lián)更大（鄧建平和曾勇，2011），尤其是銀企地理距離的縮短、企業(yè)附近銀行網(wǎng)點(diǎn)的增加均有利于企業(yè)創(chuàng)新（胡璇和路銘俊，2021）。進(jìn)一步地，陳東和邢霂（2019）研究發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)在通過慈善捐贈(zèng)積累社會(huì)資本時(shí)，其溢出效應(yīng)會(huì)使得企業(yè)更傾向于參與創(chuàng)新活動(dòng)。黃宇虹和捷夢(mèng)吟（2018）使用中國小微企業(yè)調(diào)查（CMES）數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，“關(guān)系”對(duì)于小微企業(yè)而言極為重要，能夠幫助小微企業(yè)獲取資金、市場(chǎng)、政府訂單、政策信息等多方面支持，進(jìn)而有助于提高小微企業(yè)創(chuàng)新活力和效率。

雖然現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)關(guān)注到政治關(guān)聯(lián)、銀企關(guān)聯(lián)等形式的社會(huì)資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，但鮮有文獻(xiàn)將相關(guān)研究拓展至小微企業(yè)?？紤]到小微企業(yè)提高經(jīng)營績效的路徑不唯創(chuàng)新，通過社會(huì)資本以“走后門”的形式進(jìn)入高壁壘行業(yè)賺取超額利潤是另一條重要路徑（羅黨論和劉曉龍，2009）。那么，這兩條路徑之間是何種關(guān)系，也值得我們關(guān)注。因此，本文使用中國小微企業(yè)調(diào)查（CMES）數(shù)據(jù)，實(shí)證考察社會(huì)資本對(duì)小微企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，以及企業(yè)所處行業(yè)的進(jìn)入壁壘對(duì)社會(huì)資本與創(chuàng)新活動(dòng)之間關(guān)系的干擾作用。本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，豐富和拓展了有關(guān)小微企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)影響因素的研究。透過企業(yè)社會(huì)資本視角，深入探討社會(huì)資本投資行為對(duì)小微企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用，證實(shí)了小微企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)在面臨資源約束時(shí)并不是無能為力的，而是有目的、有計(jì)劃地通過實(shí)施非市場(chǎng)手段尋求外部支持；第二，識(shí)別出行業(yè)進(jìn)入壁壘對(duì)“企業(yè)社會(huì)資本與創(chuàng)新活動(dòng)之間關(guān)系”的干擾作用。通過梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)，分析行業(yè)進(jìn)入壁壘在社會(huì)資本投資和企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)之間發(fā)揮干擾作用的內(nèi)在機(jī)制，并輔之以實(shí)證檢驗(yàn)，對(duì)當(dāng)前如何從行業(yè)規(guī)劃角度更好地激發(fā)小微企業(yè)創(chuàng)新活力具有一定的參考價(jià)值。

本文余下內(nèi)容結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是理論基礎(chǔ)與機(jī)制分析；第三部分是研究設(shè)計(jì)，介紹樣本數(shù)據(jù)和指標(biāo)構(gòu)建方法；第四部分是實(shí)證分析，包括基準(zhǔn)回歸、內(nèi)生性處理和穩(wěn)健性檢驗(yàn)；第五部分是進(jìn)一步研究，分析行業(yè)進(jìn)入壁壘的調(diào)節(jié)作用及其異質(zhì)性影響；最后是結(jié)論與政策建議。

二、理論基礎(chǔ)與機(jī)制分析

本部分基于小微企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新（R&D）的視角，聚焦于探討社會(huì)資本在企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中的重要作用，并在此基礎(chǔ)上分析小微企業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展道路的正確路徑。通常而言，小微企業(yè)的創(chuàng)新決策過程不僅受企業(yè)以往成功經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前資源占有的影響，還受企業(yè)對(duì)未來行情和收益預(yù)期的影響，因而創(chuàng)新決策過程艱難且復(fù)雜。加之，創(chuàng)新活動(dòng)天然地具有高成本、高風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)周期長的特點(diǎn)（Holmstrom，1989），小微企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)常帶有高度的脆弱性，稍有不慎就將半途而廢、前功盡棄，更有甚者，其創(chuàng)新意識(shí)常常被企業(yè)決策層扼殺在萌芽狀態(tài)。因此，為降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)常常會(huì)借助社會(huì)資本去尋求包括資金、市場(chǎng)、技術(shù)、人才、政策信息以及政府訂單等在內(nèi)的稀缺資源，進(jìn)而保證創(chuàng)新活動(dòng)的順利展開。即使萬事俱備，也需要“關(guān)系”這一“東風(fēng)”來增強(qiáng)創(chuàng)新信心。圖3虛線框內(nèi)展示了小微企業(yè)的社會(huì)資本投資影響其研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)（R&D）的作用機(jī)制。

圖3 社會(huì)資本影響小微企業(yè)創(chuàng)新的理論框架

著名諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主弗里德曼（1986）曾指出，企業(yè)最大的責(zé)任是“在競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則中追求利潤”“盡可能地為股東賺錢”。也就是說，經(jīng)營績效才是企業(yè)的最終目標(biāo)，而創(chuàng)新則是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要路徑之一。但是如圖3虛線框外圍所示，企業(yè)提高經(jīng)營績效的手段不唯創(chuàng)新，“進(jìn)入高壁壘行業(yè)”經(jīng)營則是另一重要手段。那么，社會(huì)資本投資在這兩種中間目標(biāo)之間發(fā)揮著何種功效？這兩種中間目標(biāo)是何種關(guān)系，相互促進(jìn)還是相互掣肘？何種路徑才能夠助推小微企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展？這都是本文所重點(diǎn)關(guān)心的問題。以下，通過梳理文獻(xiàn)的方式來詳細(xì)分解各個(gè)部分之間的關(guān)系。

（一）社會(huì)資本與小微企業(yè)創(chuàng)新

在經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇內(nèi)，關(guān)于社會(huì)資本的定義比較模糊。學(xué)者邊燕杰和邱海雄（2000）將社會(huì)資本定義為，企業(yè)通過縱向聯(lián)系（領(lǐng)導(dǎo)機(jī)關(guān)、政府部門、金融機(jī)構(gòu)）、橫向聯(lián)系（上下游企業(yè)、同行）和企業(yè)主社會(huì)聯(lián)系三種方式來獲取權(quán)力、地位、資金、機(jī)會(huì)、信息等稀缺資源并借此獲利，而社會(huì)關(guān)系是企業(yè)社會(huì)資本的重要表現(xiàn)形式。社會(huì)資本的有益作用已滲透至企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)：在銷售環(huán)節(jié)，社會(huì)資本有助于企業(yè)獲取信息、客戶資源和政府訂單，提高企業(yè)的銷售額、市場(chǎng)占有率和資產(chǎn)回報(bào)率（邊燕杰和邱海雄，2000）；在融資環(huán)節(jié)，政治關(guān)聯(lián)、銀企關(guān)聯(lián)、公關(guān)招待等形式的社會(huì)資本有助于企業(yè)獲得更多的貸款額和更長的貸款期（Chen，2013；鄧建平和曾勇，2011；余明桂和潘洪波，2008）；在政策資源獲取環(huán)節(jié)，政治關(guān)聯(lián)也能夠提高企業(yè)獲取政府補(bǔ)貼、稅收減免和產(chǎn)權(quán)保護(hù)的概率（許松濤等，2018；楊德明，2017）。憑借這種優(yōu)勢(shì)，中國民營經(jīng)濟(jì)在過去40多年間逐漸成長為最具活力、潛力、創(chuàng)造力的市場(chǎng)主體，并打造出舉世矚目的“中國式奇跡”。

然而想要延續(xù)這種“奇跡”，創(chuàng)新則顯得至關(guān)重要。值得注意的是，大量研究表明社會(huì)資本強(qiáng)化了企業(yè)與外部資源的聯(lián)系，為企業(yè)提供了充足的財(cái)力、穩(wěn)定的銷售渠道、政府補(bǔ)貼和稅收減免，從而激勵(lì)了企業(yè)的創(chuàng)新行為（林志帆和劉詩源，2022；林志帆和龍小寧，2021），這為實(shí)現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展增添了可能性。而且，不管是從社會(huì)資本的結(jié)構(gòu)還是質(zhì)量來看，企業(yè)用于穩(wěn)固且頻繁聯(lián)系的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中形成的社會(huì)資本都會(huì)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生顯著的正向激勵(lì)作用（Carmona-Lavado，2010）。尤其是在知識(shí)產(chǎn)權(quán)司法保護(hù)缺位時(shí)，企業(yè)通過社會(huì)資本追求政府服務(wù)和法律保護(hù)對(duì)于創(chuàng)新活動(dòng)至關(guān)重要（Ang等，2014；Sampat和Williams，2019）。其中，陳東和邢霂（2019）研究發(fā)現(xiàn)，以社會(huì)捐贈(zèng)等形式積累的社會(huì)資本有助于企業(yè)提高創(chuàng)新投入力度。謝永珍和袁菲菲（2021）運(yùn)用2014-2019年上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)社會(huì)資本與企業(yè)創(chuàng)新投入呈倒U型關(guān)系，且創(chuàng)新投入在董事會(huì)社會(huì)資本和創(chuàng)新績效之間發(fā)揮非線性中介作用。陽鎮(zhèn)等（2022）也基于第11次中國私營企業(yè)微觀調(diào)查數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家職業(yè)經(jīng)歷多樣性為私營企業(yè)創(chuàng)新帶來必要的創(chuàng)新資源和社會(huì)資本支持，刺激了企業(yè)加大創(chuàng)新投入力度。另外，馮小紅和劉義兵（2021）基于高階梯隊(duì)和社會(huì)資本理論，從企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的研究視角探討了高管“海歸”對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響效應(yīng)和機(jī)理，分析發(fā)現(xiàn)“海歸”高管的個(gè)人社會(huì)資本顯著刺激了企業(yè)R&D水平，進(jìn)而提高了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效。因而，企業(yè)所有者、管理者個(gè)人的社會(huì)資本也能夠?qū)ζ髽I(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生有益作用（褚杉爾等，2019）?；诖?，本文提出以下假設(shè)：

H1a：小微企業(yè)進(jìn)行社會(huì)資本投資會(huì)促使其開展研發(fā)與創(chuàng)新（R&D）活動(dòng)。

H1b：小微企業(yè)進(jìn)行社會(huì)資本投資會(huì)激勵(lì)其提高創(chuàng)新投入強(qiáng)度。

H1c：小微企業(yè)進(jìn)行社會(huì)資本投資會(huì)提高其創(chuàng)新產(chǎn)出績效。

（二）社會(huì)資本與行業(yè)進(jìn)入壁壘

中國的小微企業(yè)普遍面臨低價(jià)格、低技術(shù)、低收益和低附加值的“四低”發(fā)展困境，因而產(chǎn)業(yè)層次不高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤率也較低（巴曙松，2013）。有研究表明，較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘能夠?yàn)樵谖黄髽I(yè)帶來超額壟斷利潤（Fraumeni和Jorgenson，1980），高壁壘行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格通常高于競(jìng)爭(zhēng)水平的10%，中等和低壁壘行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格分別高于競(jìng)爭(zhēng)水平的7%和4%（Bain，1956）。因此，各類企業(yè)都會(huì)想盡辦法進(jìn)入這些較高壁壘的行業(yè)，通過排他競(jìng)爭(zhēng)在壟斷行業(yè)的超額利潤中分一杯羹。

一般而言，行業(yè)進(jìn)入壁壘可分為結(jié)構(gòu)性壁壘（規(guī)模經(jīng)濟(jì)、絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)、必要資本量）、策略性壁壘（在位企業(yè)阻止新晉企業(yè)進(jìn)入）和管制性壁壘（政府審批、法律法規(guī)限制）三類（楊蕙馨和鄭軍，2006），但真正對(duì)企業(yè)經(jīng)營形成干擾的是來自于政府管理部門的管制性壁壘（Demsetz，1982）。因此，能夠進(jìn)入“黃金地帶”的是那些背景深厚的國有企業(yè)或大型上市公司。其中，陳斌等（2008）就通過研究發(fā)現(xiàn)，在中國只有約20%的民營企業(yè)（包括絕大多數(shù)小微企業(yè)）進(jìn)入了交通運(yùn)輸、能源、金融等政府管制性行業(yè)，而國有企業(yè)的這一比例卻高達(dá)90.31%。因此，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，早在2005年國務(wù)院就發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，明確規(guī)定“允許非公有制資本進(jìn)入壟斷行業(yè)和領(lǐng)域”，吹響了民營經(jīng)濟(jì)進(jìn)軍壟斷行業(yè)的號(hào)角。

然而，游戲規(guī)則的最終解釋權(quán)屬于政府，民營資本想要進(jìn)入到高壁壘行業(yè)，就需要疏通更多的“關(guān)系”（羅黨論和劉曉龍，2009）。Xin和Pearce（1996）認(rèn)為，中國的民營企業(yè)更熱衷于建立政治聯(lián)系，也愿意在建立政治關(guān)系上進(jìn)行更多投資，這僅僅是為了能夠進(jìn)入政府管制性行業(yè)。其中，政治關(guān)聯(lián)這種形式的社會(huì)資本在幫助企業(yè)進(jìn)入房地產(chǎn)、金融、能源等高利潤的政府管制行業(yè)的過程中發(fā)揮著重要作用（羅黨論和唐清泉，2009）。Grier（1994）等進(jìn)一步認(rèn)為，在進(jìn)入壁壘較低的行業(yè)，企業(yè)會(huì)面臨集體行動(dòng)的成本，即一個(gè)企業(yè)為建立政治聯(lián)系而進(jìn)行的社會(huì)資本投資必然會(huì)被其他企業(yè)的同質(zhì)行為所削弱。這一觀點(diǎn)得到了中國學(xué)者林志帆和龍小寧（2021）的佐證。他們認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)社會(huì)資本投資的邊際成本低于邊際收益時(shí)，各企業(yè)的占優(yōu)決策均是增加社會(huì)資本投資，博弈將自發(fā)地朝邊際凈收益為零的納什均衡演進(jìn)。所以社會(huì)資本競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是一種“囚徒困境”。但在高壁壘行業(yè)中，由于只存在較少的企業(yè)，幾乎不存在企業(yè)“搭便車”的動(dòng)機(jī)，也不存在集體行動(dòng)的成本，這為企業(yè)帶來了更大的政治收益。因此，這些理性的企業(yè)主具有更大的動(dòng)力運(yùn)用社會(huì)資本來跨越行業(yè)進(jìn)入壁壘，進(jìn)而通過“排他競(jìng)爭(zhēng)”來提高企業(yè)績效。

（三）行業(yè)進(jìn)入壁壘與小微企業(yè)創(chuàng)新

行業(yè)進(jìn)入壁壘越高意味著行業(yè)內(nèi)壟斷程度越高。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，行業(yè)進(jìn)入壁壘給在位企業(yè)帶來了超額利潤（Bain，1956），為企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)提供了資金保障，進(jìn)而增強(qiáng)了企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)與信心。尤其是，中國的民營企業(yè)最善于運(yùn)用行業(yè)壁壘優(yōu)勢(shì)提高自身創(chuàng)新能力和創(chuàng)新績效（羅黨論和劉曉龍，2009）。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的創(chuàng)新活動(dòng)要多于壟斷市場(chǎng)。這是由于壟斷廠商的創(chuàng)新活動(dòng)存在巨大的“機(jī)會(huì)成本”，即創(chuàng)新使得他們必須放棄舊技術(shù)的壟斷利潤。而當(dāng)壟斷廠商的創(chuàng)新收益小于壟斷收益時(shí)，企業(yè)就沒有進(jìn)行創(chuàng)新的動(dòng)力（Arrow，1962）。因而，當(dāng)前關(guān)于行業(yè)進(jìn)入壁壘與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系研究尚無確切結(jié)論。

但可以推導(dǎo)的是，企業(yè)所處行業(yè)的進(jìn)入壁壘會(huì)干擾社會(huì)資本與創(chuàng)新活動(dòng)之間的關(guān)系。原因在于，“委托-代理”問題會(huì)使得企業(yè)管理者與所有者的目標(biāo)不一致。當(dāng)企業(yè)管理者追求短期經(jīng)營績效時(shí)，會(huì)有更多的招待費(fèi)用被用于建立或鞏固政企聯(lián)系。尤其是，當(dāng)企業(yè)存在社會(huì)資本投資預(yù)算時(shí)，在資金數(shù)額既定的情況下，用于鞏固自身壟斷地位的資金支出必然擠占用于搜尋目標(biāo)資源進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的資金支出。那么同等情況下，在位企業(yè)就不會(huì)冒更大的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新（Aghion和Howitt，1992）。這一觀點(diǎn)尤其得到了許多中國學(xué)者的贊同。其中，曲亮和任國梁（2012）就認(rèn)為，企業(yè)使用社會(huì)資本建立聯(lián)系時(shí)，高管往往會(huì)在創(chuàng)新的慢產(chǎn)出和“尋租”的快收益之間選擇后者。劉錦和王學(xué)軍（2014）認(rèn)為，行業(yè)進(jìn)入壁壘誘發(fā)企業(yè)通過尋租而非技術(shù)創(chuàng)新賺取超額利潤，尋租行為和企業(yè)創(chuàng)新投入同時(shí)存在“擠出效應(yīng)”和“替代效應(yīng)”。嚴(yán)海寧和王紅梅（2009）則認(rèn)為，行業(yè)進(jìn)入壁壘削弱了行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，使得個(gè)別企業(yè)獲得了超額利潤，因而此時(shí)企業(yè)的社會(huì)資本投資活動(dòng)也變得相對(duì)短視，嚴(yán)重削弱其技術(shù)創(chuàng)新能力。此外，林志帆和龍小寧（2021）在研究社會(huì)資本對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用時(shí)也指出，社會(huì)資本是一柄“雙刃劍”：一方面，社會(huì)資本能夠幫助企業(yè)進(jìn)入高壁壘行業(yè)賺取超額利潤；另一方面，由于規(guī)制和進(jìn)入壁壘等方面的保護(hù)，高利潤行業(yè)的企業(yè)對(duì)研發(fā)創(chuàng)新的需求也不高，最終阻礙企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展?；诖?，本文提出相應(yīng)假設(shè)：

H2：小微企業(yè)所處行業(yè)的進(jìn)入壁壘會(huì)弱化社會(huì)資本投資對(duì)研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用。

此外，基于以上分析，我們還可以初步判斷得出，小微企業(yè)可以利用社會(huì)資本從兩條路徑來提高企業(yè)績效，但這兩條路徑的最終歸宿大不相同。一是，通過創(chuàng)新活動(dòng)走“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”道路。即如果企業(yè)用社會(huì)資本尋求稀缺資源來進(jìn)行自主研發(fā)、自我革新，那么就可以說社會(huì)資本發(fā)揮的是一種“潤滑劑”和“助推器”的作用。長此以往，企業(yè)最終會(huì)走向高質(zhì)量發(fā)展之路；二是，通過進(jìn)入高壁壘行業(yè)走“排他競(jìng)爭(zhēng)”道路。即如果企業(yè)決策層短視地利用社會(huì)資本來“買關(guān)系”，通過“走后門”進(jìn)入高壁壘行業(yè)賺取超額利潤，那么，即使企業(yè)在短期內(nèi)賺得一時(shí)之利，但在中長期也會(huì)造成嚴(yán)重的資源錯(cuò)配問題，最終，在我國逐漸走向市場(chǎng)化的進(jìn)程中被市場(chǎng)所拋棄。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本研究選用2015年中國小微企業(yè)調(diào)查（China Micro and Small Enterprise Survey，簡(jiǎn)稱CMES）數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)集由西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心組織采集，樣本規(guī)模達(dá)5 400余家，覆蓋全國28個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）不同行業(yè)的小微企業(yè)，具有高度的代表性。CMES調(diào)查內(nèi)容豐富且細(xì)致，包含研發(fā)創(chuàng)新、財(cái)務(wù)稅費(fèi)、組織管理、生產(chǎn)經(jīng)營、股權(quán)債務(wù)以及企業(yè)主社會(huì)關(guān)系等可用信息，為本研究提供了恰當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)來源。在數(shù)據(jù)預(yù)處理過程中，為提高數(shù)據(jù)可靠性，本文剔除關(guān)鍵變量缺失和異常樣本，對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行雙縮尾處理（1%），并對(duì)部分較高數(shù)量級(jí)變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，最終得到2 938條有效樣本。

（二）變量定義與模型設(shè)定

關(guān)于被解釋變量企業(yè)創(chuàng)新的定義。借鑒林志帆和龍小寧（2021）的做法，本文分別從廣延邊際（Extensive Margin）與集約邊際（Intensive Margin）兩個(gè)維度來衡量企業(yè)創(chuàng)新行為。其中，廣延邊際是指企業(yè)“有無研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)（）”，是一個(gè)二元虛擬變量={0,1}，當(dāng)被調(diào)查企業(yè)有研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)時(shí)賦值為1，否則賦值為0。集約邊際是指企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)的密度，分別用創(chuàng)新投入強(qiáng)度（，即企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)經(jīng)費(fèi)總支出額除以企業(yè)雇員數(shù)加1后取對(duì)數(shù)）和創(chuàng)新產(chǎn)出績效（，即企業(yè)新產(chǎn)品銷售收入除以企業(yè)雇員數(shù)加1后取對(duì)數(shù)）來表示。需要說明的是，企業(yè)社會(huì)資本投資活動(dòng)會(huì)直接提高其經(jīng)營績效（Moses，2007），如果使用營業(yè)收入作為研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)密度計(jì)算式的分母，會(huì)稀釋企業(yè)研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)的密度，從而造成測(cè)量偏誤問題。因此選用相對(duì)外生的變量——企業(yè)雇員數(shù)作為計(jì)算式的分母。

關(guān)于核心解釋變量企業(yè)社會(huì)資本投資的定義。本文使用招待費(fèi)來表示企業(yè)為構(gòu)建關(guān)系而進(jìn)行的社會(huì)資本投資。這是因?yàn)?，社?huì)資本是指企業(yè)“期望在市場(chǎng)中得到回報(bào)的社會(huì)關(guān)系的投資”（Lin，2002）。尤其在中國，通過互訪、宴請(qǐng)、禮品饋贈(zèng)等方式來建立或維系關(guān)系已相當(dāng)普遍（邊燕杰等，2012）。考慮到《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》中第四十三條規(guī)定，納稅人發(fā)生的與其經(jīng)營業(yè)務(wù)直接相關(guān)的業(yè)務(wù)招待費(fèi)，在符合“全年銷售（營業(yè)）收入凈額在1 500萬元及以下的，不超過銷售（營業(yè)）收入凈額的5‰；全年銷售（營業(yè)）收入凈額超過1 500萬元的，不超過該部分的3‰”的條件時(shí)，可據(jù)實(shí)扣除。然而在實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營中，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)會(huì)有意識(shí)地將部分招待費(fèi)報(bào)錄在辦公費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)或其它費(fèi)用項(xiàng)目中，從而達(dá)到合理避稅的目的。這就導(dǎo)致調(diào)查數(shù)據(jù)中的招待費(fèi)可能會(huì)低于企業(yè)招待支出的實(shí)際值。因此，本文將招待費(fèi)設(shè)定為二元虛擬變量={0,1}，當(dāng)被調(diào)查企業(yè)使用招待費(fèi)時(shí)賦值為1，否則賦值為0，以此認(rèn)定企業(yè)是否為構(gòu)建關(guān)系而進(jìn)行社會(huì)資本投資。

關(guān)于調(diào)節(jié)變量行業(yè)進(jìn)入壁壘的定義。參考陳斌等（2008）的做法，按照Wind各行業(yè)進(jìn)入壁壘指數(shù)（范圍在1～10間，數(shù)值越大代表進(jìn)入壁壘越高），由高到低將行業(yè)進(jìn)入壁壘分為三等：第一等為高進(jìn)入壁壘行業(yè)（指數(shù)≥7），指屬于國有壟斷或者具有較強(qiáng)壟斷特征的行業(yè)，如能源、采礦、金融、鐵路、航空、信息傳輸?shù)?；第二等為中等進(jìn)入壁壘行業(yè)（指數(shù)在4～6之間），指具有壟斷競(jìng)爭(zhēng)特征或資本密集特征的行業(yè)，如建筑產(chǎn)品、汽車零部件、基礎(chǔ)化工、電氣設(shè)備等；第三等為低進(jìn)入壁壘行業(yè)（指數(shù)≤3），指競(jìng)爭(zhēng)性較強(qiáng)的行業(yè)，如紡織與服裝、酒店與餐飲、零售、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)、家庭用品等。因此，我們將行業(yè)進(jìn)入壁壘設(shè)置為1～3的等級(jí)變量={1,2,3}（1=低，2=中，3=高）。

關(guān)于控制變量的選取。本文控制了影響企業(yè)創(chuàng)新行為的兩類因素。一是企業(yè)財(cái)務(wù)特征，包括：①企業(yè)規(guī)模（）；②經(jīng)營績效（）；③資產(chǎn)負(fù)債率（）。二是企業(yè)治理特征，包括：①企業(yè)經(jīng)營年限（）；②正式員工占比（）；③是否加入相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)（）；④是否擁有自主品牌（）；⑤是否位于高新區(qū)（）；⑥產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（）。各變量的含義及計(jì)算指標(biāo)見表1，描述性統(tǒng)計(jì)見表2。

表1 變量定義

續(xù)表

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

本文分別從廣延邊際和集約邊際兩個(gè)維度來衡量企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，前者“有無研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)”是二元虛擬變量，而后者“創(chuàng)新投入強(qiáng)度”和“創(chuàng)新產(chǎn)出績效”是連續(xù)變量，因此分別使用Probit模型和OLS模型進(jìn)行回歸。具體模型如下：

四、實(shí)證分析

（一）社會(huì)資本投資的促進(jìn)作用

表3列示了模型（1）-（3）的回歸結(jié)果，被解釋變量分別為有無研發(fā)與創(chuàng)新活動(dòng)、創(chuàng)新投入強(qiáng)度、創(chuàng)新產(chǎn)出績效。所有模型中，核心解釋變量的回歸系數(shù)均為正數(shù)，且在1%的水平上顯著。說明企業(yè)為構(gòu)建關(guān)系所采用的社會(huì)資本投資有助于獲取目標(biāo)資源，從而促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。且這種社會(huì)資本投資不僅會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新的廣延邊際，還會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新的集約邊際。至此，本文提出的假設(shè)H1a、H1b、H1c均得到證實(shí)。

表3 社會(huì)資本與小微企業(yè)創(chuàng)新：基準(zhǔn)回歸

續(xù)表

控制變量的結(jié)果也與預(yù)期一致。企業(yè)規(guī)模（）與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)正相關(guān)，但不具備顯著性，表明創(chuàng)新活動(dòng)并不為大企業(yè)所專有，小微企業(yè)也有機(jī)會(huì)參與；經(jīng)營績效（）既能提高創(chuàng)新的廣延邊際，也能提高創(chuàng)新的集約邊際，表明良好的經(jīng)營狀況是企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的基礎(chǔ)；資產(chǎn)負(fù)債率（）能夠抑制企業(yè)創(chuàng)新，所幸回歸系數(shù)并不顯著；加入行業(yè)協(xié)會(huì)（）、擁有自主品牌（）和位于高新區(qū)（）的回歸系數(shù)顯著為正，說明三者均能有助于促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。此外，從回歸系數(shù)還可以看出，企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（）對(duì)其創(chuàng)新活動(dòng)并無顯著影響，表明創(chuàng)新活動(dòng)并無組織形式障礙。

（二）內(nèi)生性處理

只有積極參與創(chuàng)新活動(dòng)的企業(yè)才樂于進(jìn)行社會(huì)資本投資，從而產(chǎn)生招待費(fèi)用。因此，社會(huì)資本投資與企業(yè)創(chuàng)新之間存在雙向相關(guān)的關(guān)系，回歸系數(shù)可能存在偏誤。此外，前文也已提到，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的決策過程極為復(fù)雜，不免會(huì)出現(xiàn)遺漏變量問題。種種此類情況都會(huì)造成內(nèi)生性問題。因此，本文分別使用Probit模型和OLS模型的“兩步法”回歸來解決內(nèi)生性問題。選取的工具變量分別為：（1）分組企業(yè)使用招待費(fèi)的平均值；（2）近期企業(yè)日均流動(dòng)資金；（3）高層管理人員有無差旅補(bǔ)貼或通訊補(bǔ)貼。

選取“分組企業(yè)使用招待費(fèi)的平均值”作為第一個(gè)工具變量，其理論基礎(chǔ)是“以上層集聚數(shù)據(jù)作為較低層面解釋變量的工具變量”（陳云松，2012）。企業(yè)社會(huì)資本投資行為不僅與企業(yè)所有者的個(gè)人特征有關(guān)，還與企業(yè)所處地區(qū)的政府效率、官僚作風(fēng)和文化氛圍有關(guān)（黃宇虹和捷夢(mèng)吟，2018）。因此，本文將CMES原始數(shù)據(jù)（共5 497個(gè)樣本）按所有者年齡、所有者學(xué)歷、企業(yè)所在地區(qū)進(jìn)行分組，據(jù)此構(gòu)造工具變量。具體來說，將所有者年齡分為45歲以下、45～65歲、65歲以上3組；將所有者學(xué)歷分為初中及以下、高中和職高、大專及以上3組；將企業(yè)所在地分為東部、中部和西部地區(qū)3組。最終將樣本分成27（=3×3×3）個(gè)組群，組內(nèi)樣本量均值為118.85，最大值為450，最小值為14。進(jìn)而，針對(duì)每個(gè)樣本，計(jì)算其所在組群內(nèi)除自身外（保證外生性）其余企業(yè)使用招待費(fèi)的平均值，并將其作為工具變量。

選取“近期企業(yè)日均流動(dòng)資金”作為第二個(gè)工具變量。一般而言，企業(yè)的業(yè)務(wù)/公關(guān)招待行為具有隨機(jī)性、即時(shí)性，這就要求企業(yè)需提前預(yù)備好足夠的流動(dòng)資金（庫存現(xiàn)金+銀行活期存款）來滿足日常的交際活動(dòng)。換句話說，充足的流動(dòng)資金是企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)/公關(guān)招待活動(dòng)的基礎(chǔ)。因此，“近期企業(yè)日均流動(dòng)資金”滿足工具變量的相關(guān)性條件。與之相反的是，企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)具有目的性、計(jì)劃性，其研發(fā)支出一般會(huì)單獨(dú)預(yù)算、單獨(dú)列支，而與企業(yè)日均流動(dòng)資金的波動(dòng)無直接關(guān)聯(lián)，滿足工具變量的外生性條件。

選取“高層管理人員有無差旅補(bǔ)貼或通訊補(bǔ)貼”作為第三個(gè)工具變量。在相關(guān)性方面，企業(yè)高層管理人員因公出差行為和正常業(yè)務(wù)通訊不僅是企業(yè)進(jìn)行社會(huì)資本投資的前期準(zhǔn)備，還是企業(yè)用于維系關(guān)系的必要手段，與企業(yè)招待費(fèi)高度正相關(guān)；在外生性方面，高管人員的差旅補(bǔ)貼和通訊補(bǔ)貼不會(huì)與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)直接相關(guān)。值得一提的是，企業(yè)對(duì)員工的補(bǔ)貼完全是合法的，受訪企業(yè)沒有瞞報(bào)或謊報(bào)的動(dòng)機(jī)，因此有助于校正測(cè)量誤差。

為保證工具變量的有效性，本文進(jìn)行了一系列檢驗(yàn)，結(jié)果皆通過首先證明存在內(nèi)生解釋變量。針對(duì)表4模型（1），Wald檢驗(yàn)結(jié)果（chi2(1)=18.14，prob＞chi2=0.0000）表明，招待費(fèi)是內(nèi)生變量；針對(duì)表4模型（2）和（3），Hausman檢驗(yàn)結(jié)果（chi2(1)=28.69，prob＞chi2=0.0000和chi2(1)=21.99，prob＞chi2=0.0000）表明，招待費(fèi)是內(nèi)生變量。。表4模型（1）-（3）分別列示了Probit模型和OLS模型的“兩步法”回歸結(jié)果。從第一階段回歸結(jié)果看，“分組企業(yè)使用招待費(fèi)的平均值”“近期企業(yè)日均流動(dòng)資金”和“高層管理人員有無差旅補(bǔ)貼或通訊補(bǔ)貼”同時(shí)滿足工具變量的相關(guān)性檢驗(yàn)和外生性檢驗(yàn)測(cè)試。從第二階段回歸結(jié)果看，在解決了潛在的內(nèi)生性問題后，無論是從廣延邊際還是從集約邊際來看，企業(yè)進(jìn)行社會(huì)資本投資均會(huì)對(duì)自身的創(chuàng)新活動(dòng)具有顯著的促進(jìn)作用，這與基準(zhǔn)回歸的結(jié)論完全一致。

表4 社會(huì)資本與小微企業(yè)創(chuàng)新：內(nèi)生性處理

續(xù)表

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證結(jié)論的穩(wěn)健性，本文使用替換被解釋變量或核心解釋變量、校正樣本選擇偏誤、添加潛在遺漏變量等其它方法對(duì)基準(zhǔn)回歸結(jié)論進(jìn)行再檢驗(yàn)。

考慮到企業(yè)的投入型研發(fā)行為并不等于實(shí)際創(chuàng)新行為，因此參照程遠(yuǎn)等（2021）的做法，使用專利申請(qǐng)情況來衡量小微企業(yè)實(shí)際創(chuàng)新水平。但由于CMES數(shù)據(jù)集無法區(qū)分具體的專利類型，因而使用“是否成功申請(qǐng)到專利”（）、“專利申請(qǐng)費(fèi)用”（）和“是否通過專利申請(qǐng)行為來保護(hù)創(chuàng)新成果”（）三個(gè)變量作為企業(yè)實(shí)際創(chuàng)新活動(dòng)的代理變量。如表5模型（1）所示，核心解釋變量的估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為正，說明社會(huì)資本投資有效提高了小微企業(yè)專利申請(qǐng)成功率；如模型（2）所示，核心解釋變量的估計(jì)系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明社會(huì)資本投資提高了小微企業(yè)專利申請(qǐng)費(fèi)用支出，從側(cè)面反映出小微企業(yè)持有專利數(shù)量的增加；如模型（3）所示，核心解釋變量的估計(jì)系數(shù)在5%的水平上顯著為正，說明在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)缺位時(shí)，社會(huì)資本投資有助于小微企業(yè)通過專利申請(qǐng)來保護(hù)創(chuàng)新成果，也從側(cè)面反映出小微企業(yè)持有專利數(shù)量的增加。綜上，社會(huì)資本投資的確刺激了小微企業(yè)實(shí)際創(chuàng)新活動(dòng)。

此外，研究發(fā)現(xiàn)社會(huì)信任和聲譽(yù)是企業(yè)社會(huì)資本的兩個(gè)重要構(gòu)成要素（Lins等，2017），而慈善捐贈(zèng)行為有助于企業(yè)樹立正面形象、贏得社會(huì)信任和維護(hù)社會(huì)聲譽(yù)（阮剛銘等，2019）。因此，企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為也是另一種意義的社會(huì)資本投資。學(xué)者Zhang和Fung（2006）在研究社會(huì)資本與民營企業(yè)財(cái)務(wù)績效問題時(shí)，就分別使用了捐贈(zèng)費(fèi)用和娛樂費(fèi)用來衡量社會(huì)資本投資規(guī)模。尤其是前者，對(duì)于企業(yè)而言，慈善捐贈(zèng)并不完全是利他主義行為，某種程度上也可以視為有助于疏通政企關(guān)系的策略性政治活動(dòng)，其本質(zhì)是一種投資（Donaldson和Preston，1995；林志帆和龍小寧，2021）。那么，本文也嘗試使用企業(yè)“是否進(jìn)行慈善捐贈(zèng)”（）作為社會(huì)資本投資的另一個(gè)代理變量進(jìn)行再檢驗(yàn)。如表5模型（4）-（6）所示，核心解釋變量的系數(shù)均在1%的水平顯著為正，進(jìn)一步說明企業(yè)的社會(huì)資本投資有效激勵(lì)了企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，與基準(zhǔn)結(jié)果一致。

表5 社會(huì)資本與小微企業(yè)創(chuàng)新：穩(wěn)健性檢驗(yàn)1

續(xù)表

礙于所選取數(shù)據(jù)庫的特殊性，上述實(shí)證分析僅考察了小微企業(yè)樣本，而將大中型企業(yè)（包括絕大多數(shù)國有企業(yè)和上市公司）排除在外，因此可能會(huì)造成樣本選擇偏誤。具體而言：創(chuàng)新活動(dòng)天然地具有高成本、高風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)周期長的特點(diǎn)（Holmstrom，1989），對(duì)于一般企業(yè)而言進(jìn)入門檻較高，通常為資本雄厚的大中型企業(yè)所專有。尤其對(duì)于國有企業(yè)和上市公司而言，即使不諳于通過社會(huì)資本投資來疏通關(guān)系，也有較高的興趣和實(shí)力進(jìn)行創(chuàng)新。而對(duì)于小微企業(yè)而言，通常只有先通過社會(huì)資本投資獲取目標(biāo)資源后才有信心進(jìn)行創(chuàng)新。那么，此時(shí)基準(zhǔn)模型關(guān)于社會(huì)資本投資影響這類企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)的估計(jì)值將大于其真實(shí)值。本文使用Heckman兩步法來消除樣本選擇偏誤。據(jù)此，分別構(gòu)建選擇方程和數(shù)量方程，選擇方程解決企業(yè)是否進(jìn)行社會(huì)資本投資的問題，數(shù)量方程解決社會(huì)資本投資引致的企業(yè)創(chuàng)新問題。其中，數(shù)量方程的控制變量與基準(zhǔn)回歸一致，而選擇方程在此基礎(chǔ)上添加了一個(gè)排他性約束變量：高層管理人員有無差旅補(bǔ)貼或通訊補(bǔ)貼（工具變量之一）。

表6 社會(huì)資本與小微企業(yè)創(chuàng)新：穩(wěn)健性檢驗(yàn)2

一方面，企業(yè)的經(jīng)營決策很大程度上受企業(yè)所有者和高管個(gè)人特征的影響，尤其是企業(yè)主個(gè)人的海外經(jīng)歷（馮小紅和劉義兵，2021）、學(xué)術(shù)經(jīng)歷（周楷唐等，2017）、從軍經(jīng)歷（Benmelech和Frydman，2015）等個(gè)人經(jīng)歷均會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)具有積極影響。另一方面，公司內(nèi)部對(duì)高管的激勵(lì)措施也會(huì)和企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)產(chǎn)生明顯的激勵(lì)相容特征（陳東和邢霂，2019）。為避免因遺漏重要變量而產(chǎn)生回歸偏誤問題，本文通過逐步添加潛在遺漏變量的方式來進(jìn)行校正。首先在表7模型（1）-（3）中加入企業(yè)所有者年齡（）、性別（）和受教育年限（），然后在模型（4）-（6）中繼續(xù)加入高管數(shù)量（）和高管激勵(lì)措施（，高管有無業(yè)績提成激勵(lì)）。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，除模型（6）外，其它模型中核心解釋變量企業(yè)招待費(fèi)的估計(jì)系數(shù)均至少在10%的水平上顯著為正。因此，總體而言社會(huì)資本投資能夠促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。

表7 社會(huì)資本與小微企業(yè)創(chuàng)新：穩(wěn)健性檢驗(yàn)3

除以上穩(wěn)健性檢驗(yàn)外，本文還進(jìn)行了以下檢驗(yàn)：（1）考慮到“是否進(jìn)行社會(huì)資本投資”具有樣本自選擇性，因而使用傾向得分匹配（PSM）來解決樣本自選擇偏誤本文以核心解釋變量分組（0=未使用招待費(fèi)，1=使用招待費(fèi)），進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)特征和治理特征等變量的均值t檢驗(yàn)。發(fā)現(xiàn)，具有規(guī)模較大、營業(yè)收入較多、擁有自有品牌等特征的企業(yè)更傾向于使用招待費(fèi)，即說明“是否進(jìn)行社會(huì)資本投資”該行為具有樣本自選擇性，由此可能會(huì)產(chǎn)生內(nèi)生性問題。受文章篇幅限制，部分穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果未展示。如有興趣，可聯(lián)系作者索取。；（2）考慮到制造業(yè)擁有較強(qiáng)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，因而使用制造業(yè)樣本進(jìn)行回歸；（3）考慮到被解釋變量企業(yè)創(chuàng)新深度是受限變量，因而使用Tobit模型進(jìn)行回歸。以上檢驗(yàn)結(jié)果均佐證了基準(zhǔn)回歸結(jié)論。

五、進(jìn)一步研究

前文較為細(xì)致地對(duì)假設(shè)H1a、H1b、H1c進(jìn)行了考察，發(fā)現(xiàn)社會(huì)資本投資能夠顯著促進(jìn)小微企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)，驗(yàn)證了企業(yè)憑借社會(huì)資本走“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”道路的可行性。接下來，本文將對(duì)前文機(jī)制分析部分提出的假設(shè)H2進(jìn)行檢驗(yàn)，分析行業(yè)進(jìn)入壁壘對(duì)“社會(huì)資本與創(chuàng)新活動(dòng)之間關(guān)系”的潛在干擾。

通過分析CMES對(duì)小微業(yè)主的調(diào)研問卷，本文發(fā)現(xiàn)在小微業(yè)主所認(rèn)為的影響公司經(jīng)營的所有風(fēng)險(xiǎn)中，企業(yè)所處行業(yè)的“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈”（48.66%）是最大的風(fēng)險(xiǎn)，遙遙領(lǐng)先于其它風(fēng)險(xiǎn)（如圖4所示）。緊隨其后的是資金風(fēng)險(xiǎn)（29.40%）和行業(yè)前景不好的風(fēng)險(xiǎn)（28.32%）。不難發(fā)現(xiàn)，在所有風(fēng)險(xiǎn)中，排名第一和第三的風(fēng)險(xiǎn)均與企業(yè)所處的行業(yè)有關(guān)。按照陳斌等（2008）劃分行業(yè)進(jìn)入壁壘的方法，將行業(yè)進(jìn)入壁壘分為低、中、高三等，并對(duì)“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈”、“資金風(fēng)險(xiǎn)”、“行業(yè)前景不好”這三種最主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分組統(tǒng)計(jì)。發(fā)現(xiàn)隨著行業(yè)進(jìn)入壁壘的提高，小微業(yè)主主觀上認(rèn)為的“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈”和“行業(yè)前景不好”這兩種風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率有所降低（如圖5所示）。據(jù)此本文認(rèn)為，理性的企業(yè)決策層會(huì)通過社會(huì)資本進(jìn)入高壁壘行業(yè)來規(guī)避掉這些天然地來自“低門檻”行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而通過“排他競(jìng)爭(zhēng)”在新行業(yè)中尋求新的發(fā)展機(jī)遇在實(shí)證檢驗(yàn)部分，本文不嘗試使用計(jì)量模型檢驗(yàn)社會(huì)資本投資與行業(yè)進(jìn)入壁壘之間的關(guān)系。原因在于，一方面，當(dāng)企業(yè)通過社會(huì)資本進(jìn)入高壁壘行業(yè)時(shí)，這種進(jìn)入過程相當(dāng)緩慢（企業(yè)主營業(yè)務(wù)變更手續(xù)繁瑣、難度較高），需要一定的過渡期，也就是說當(dāng)期行業(yè)進(jìn)入壁壘變量內(nèi)生于上一期招待費(fèi)，而外生于當(dāng)期招待費(fèi)。但CMES數(shù)據(jù)集是截面數(shù)據(jù)，在樣本采樣年份，不足以反映企業(yè)所屬行業(yè)變遷的動(dòng)態(tài)變化，因此當(dāng)期招待費(fèi)不能被解釋為當(dāng)期企業(yè)所屬行業(yè)的“因”，也因此當(dāng)期行業(yè)進(jìn)入壁壘是一個(gè)外生性較強(qiáng)的變量；另一方面，在后續(xù)實(shí)證檢驗(yàn)中，當(dāng)期行業(yè)進(jìn)入壁壘被用作調(diào)節(jié)變量，如果調(diào)節(jié)變量被誤證為內(nèi)生于核心解釋變量，將會(huì)給實(shí)證結(jié)果帶來不必要的解釋性偏誤（此處感謝匿名審稿專家的指正）。。那么，“排他競(jìng)爭(zhēng)”道路是否干擾了“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”道路？需要進(jìn)一步通過實(shí)證進(jìn)行檢驗(yàn)。

圖4 公司運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的潛在來源（業(yè)主自評(píng)）

圖5 行業(yè)進(jìn)入壁壘與公司運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

（一）行業(yè)進(jìn)入壁壘的調(diào)節(jié)作用

基于上述分析，本部分使用計(jì)量模型進(jìn)一步檢驗(yàn)行業(yè)進(jìn)入壁壘對(duì)“社會(huì)資本與企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)之間關(guān)系”的干擾作用。如表8模型（1）所示，企業(yè)招待費(fèi)和行業(yè)進(jìn)入壁壘交乘項(xiàng)×的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為負(fù)，與企業(yè)招待費(fèi)的作用方向相反，說明行業(yè)進(jìn)入壁壘弱化了社會(huì)資本投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)（廣延邊際）的促進(jìn)作用為得到更加精確的結(jié)論，此處的核心解釋變量表示社會(huì)資本投資強(qiáng)度，用招待費(fèi)除以雇員數(shù)后加1取對(duì)數(shù)。。由于Probit模型回歸得到的系數(shù)是偏回歸系數(shù)，為獲得更為穩(wěn)健的結(jié)論，本文使用最小二乘估計(jì)（OLS）對(duì)模型（1）進(jìn)行重新估計(jì)。如表8模型（2）-（4）所示，交乘項(xiàng)×的回歸系數(shù)均為負(fù)值，且至少在10%的水平上顯著，表明行業(yè)進(jìn)入壁壘不僅弱化社會(huì)資本投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)廣延邊際的促進(jìn)作用，還弱化了社會(huì)資本投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)集約邊際的促進(jìn)作用。“排他競(jìng)爭(zhēng)”道路顯然干擾了“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”道路，在這種情況下繼續(xù)進(jìn)行社會(huì)資本投資反而加劇了企業(yè)資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將難以實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。至此，本文提出的假設(shè)H2得到驗(yàn)證。

表8 社會(huì)資本、進(jìn)入壁壘與小微企業(yè)創(chuàng)新

（二）異質(zhì)性分析

參照王小魯（2018）等編制的《中國分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》，以各省份市場(chǎng)化指數(shù)中位數(shù)為界，將高于中位數(shù)的定義為高市場(chǎng)化水平，反之則定義為低市場(chǎng)化水平。如表9所示，不論是對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新的廣延邊際還是集約邊際，社會(huì)資本投資在高市場(chǎng)化水平地區(qū)的刺激作用顯著增強(qiáng)。原因在于：其一，在高市場(chǎng)化水平地區(qū)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈且公平，企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)較強(qiáng)，“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)”是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營成果高效益的不二之選；其二，高市場(chǎng)化水平地區(qū)政府的廉潔程度較高，民眾對(duì)通過社會(huì)資本建立縱向聯(lián)系的價(jià)值認(rèn)同較低，轉(zhuǎn)而尋求直接有助于創(chuàng)新活動(dòng)的資金、技術(shù)、人才支持。隨著地區(qū)市場(chǎng)化水平的提高，企業(yè)的社會(huì)資本投資變得更加高效，發(fā)生資源錯(cuò)配的概率降低，有利于企業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展道路。此外，在高市場(chǎng)化水平地區(qū)，交乘項(xiàng)×的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，表明行業(yè)進(jìn)入壁壘能夠顯著弱化社會(huì)資本投資對(duì)高市場(chǎng)化水平地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用。而在低市場(chǎng)化水平地區(qū)，行業(yè)進(jìn)入壁壘的調(diào)節(jié)作用并不顯著。

表9 社會(huì)資本、進(jìn)入壁壘與小微企業(yè)創(chuàng)新：異質(zhì)性分析1

續(xù)表

過度使用招待費(fèi)或使用招待費(fèi)不當(dāng)都將造成企業(yè)資源配置低效等問題，而完善和規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)制度能夠有效減少此類情況的發(fā)生。因此，本文依據(jù)CMES問卷關(guān)于“企業(yè)財(cái)務(wù)制度的落實(shí)情況”將企業(yè)劃分為“高財(cái)務(wù)規(guī)范度”企業(yè)和“低財(cái)務(wù)規(guī)范度”企業(yè)，探討社會(huì)資本投資促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新行為的財(cái)務(wù)管理差異。如表10所示，當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)規(guī)范度較高時(shí)，社會(huì)資本投資對(duì)企業(yè)自身的創(chuàng)新活動(dòng)刺激較強(qiáng)。原因在于，在財(cái)務(wù)規(guī)范度較高的企業(yè)，企業(yè)所有者和管理者之間的“委托-代理”困境得以緩解，諸如假借招待之名的公款吃喝、盲目投資等行為能夠得到有效抑止，進(jìn)而使得企業(yè)社會(huì)資本投資活動(dòng)變得更加集約、高效。此外，對(duì)于高財(cái)務(wù)規(guī)范度企業(yè)而言，交乘項(xiàng)×的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，表明行業(yè)進(jìn)入壁壘能夠顯著弱化社會(huì)資本投資對(duì)高財(cái)務(wù)規(guī)范度企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用。而對(duì)于低財(cái)務(wù)規(guī)范度企業(yè)而言，行業(yè)進(jìn)入壁壘的調(diào)節(jié)作用并不顯著。

表10 社會(huì)資本、進(jìn)入壁壘與小微企業(yè)創(chuàng)新：異質(zhì)性分析2

六、結(jié)論與政策建議

本文使用中國小微企業(yè)調(diào)查（CMES）數(shù)據(jù)，實(shí)證考察了社會(huì)資本對(duì)小微企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，以及企業(yè)所處行業(yè)的進(jìn)入壁壘對(duì)社會(huì)資本與創(chuàng)新活動(dòng)之間關(guān)系的干擾作用。研究結(jié)果表明：首先，小微企業(yè)進(jìn)行社會(huì)資本投資能夠顯著激勵(lì)自身開展創(chuàng)新活動(dòng)，不僅提高了企業(yè)創(chuàng)新的廣延邊際，還提高了企業(yè)創(chuàng)新的集約邊際。在進(jìn)行內(nèi)生性處理和一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，該結(jié)論依然成立；其次，企業(yè)所處行業(yè)的進(jìn)入壁壘對(duì)社會(huì)資本投資與創(chuàng)新活動(dòng)之間的關(guān)系產(chǎn)生了負(fù)向干擾，這為企業(yè)能否走向高質(zhì)量發(fā)展之路增添了未知數(shù)；再次，從異質(zhì)性分析看，一方面，社會(huì)資本投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響受到地區(qū)市場(chǎng)化水平的影響，高市場(chǎng)化水平更有利于社會(huì)資本投資發(fā)揮作用，且該作用受到行業(yè)進(jìn)入壁壘的調(diào)節(jié)。另一方面，社會(huì)資本投資對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響受到企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)范度的影響，高財(cái)務(wù)規(guī)范度更有利于社會(huì)資本投資發(fā)揮作用，且該作用也受到行業(yè)進(jìn)入壁壘的調(diào)節(jié)。研究社會(huì)資本與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，不僅能夠?yàn)樾∥⑵髽I(yè)順利開展創(chuàng)新活動(dòng)提供有益借鑒，更重要的是能夠?yàn)槠髽I(yè)部門乃至整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供經(jīng)驗(yàn)支撐。

據(jù)此，本文提出如下政策建議：

其一，優(yōu)化創(chuàng)新環(huán)境，塑造創(chuàng)新氛圍，并加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律保護(hù)體系建設(shè)。為加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，各級(jí)政府應(yīng)積極出臺(tái)相應(yīng)激勵(lì)政策，力求在全社會(huì)范圍內(nèi)塑造出勇于創(chuàng)新、樂于創(chuàng)新、追求極致的創(chuàng)新氛圍。同時(shí)，要加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律保護(hù)體系建設(shè)，提高執(zhí)法效率、加強(qiáng)司法保護(hù)，降低企業(yè)維權(quán)成本。更進(jìn)一步地，要在地區(qū)乃至全國范圍內(nèi)加強(qiáng)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，用公共社會(huì)資本投資代替企業(yè)社會(huì)資本投資，努力將“關(guān)系”這一稀缺資源打造成人人可享的公共產(chǎn)品。

其二，正確看待社會(huì)資本，積極引導(dǎo)企業(yè)提高資源配置效率。一方面，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中，“關(guān)系”這一資源對(duì)于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)而言不可或缺，社會(huì)資本若使用得當(dāng)則會(huì)提高企業(yè)的科技創(chuàng)新水平，進(jìn)而契合于國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。另一方面，若企業(yè)迷戀于通過“尋租”去謀求政企合謀，則會(huì)加劇資源錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在嘗到“排他競(jìng)爭(zhēng)”的甜頭后，企業(yè)管理層會(huì)愈加短視，最終使得資源配置效率整體不高。

其三，持續(xù)放寬管制性行業(yè)進(jìn)入壁壘限制，全面發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源配置的決定性作用。雖然國家早已出臺(tái)鼓勵(lì)民營資本進(jìn)入壟斷行業(yè)的政策，但一直以來政府是行業(yè)準(zhǔn)入和管制規(guī)則的最終解釋者，以至于在政策實(shí)施過程中常出現(xiàn)“玻璃門”“彈簧門”，使得民營企業(yè)家無端碰壁。且坐擁大量資源的政府常常也是企業(yè)構(gòu)建社會(huì)資本的重點(diǎn)對(duì)象，甚至是對(duì)企業(yè)實(shí)施“逆向逼租”的主體。因此，要進(jìn)一步深化“放管服”改革，打造服務(wù)型、廉潔型、高效型政府，讓市場(chǎng)成為要素配置的決定性場(chǎng)所，讓價(jià)格信號(hào)來實(shí)現(xiàn)資源的高效配置。