● 許 勁，黃漫玲，肖思思

（四川外國語大學國際金融與貿(mào)易學院，重慶 400031）

一、引言與文獻綜述

伴隨新冠肺炎疫情的蔓延與貿(mào)易保護主義抬頭，中國對外直接投資國際環(huán)境的不確定性增強，投資活動不斷縮減，但危中有機，“區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定”（Regional Comprehensive Economic Partnership，簡稱“RCEP”）的簽署意味著區(qū)域一體化的貿(mào)易與投資必將聚焦于亞洲地區(qū)，中國對外直接投資環(huán)境將會得到明顯改善。從投資層面來看，RCEP的簽訂會提升區(qū)域內(nèi)投資便利化水平，促進更多中資企業(yè)走出去。而另一方面，隨著互聯(lián)網(wǎng)、云計算等的出現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)成為世界經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益提升的新引擎[1]。2017年二十國集團（G20）漢堡峰會上也明確提出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是國家投資未來競爭力的重要體現(xiàn)，許多發(fā)達國家已紛紛制定相應(yīng)戰(zhàn)略，比如：法國的“2020數(shù)字法國”、德國的“數(shù)字化戰(zhàn)略2025”等。習近平總書記也在2022年《求是》雜志上發(fā)表重要文章《不斷做強做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟》。在“雙循環(huán)”的新發(fā)展格局下，投資作為暢通內(nèi)循環(huán)和外循環(huán)的重要橋梁，其與數(shù)字經(jīng)濟相結(jié)合是必然趨勢。因此，考察東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對外直接投資影響如何？其內(nèi)在機制是什么？這對于優(yōu)化中國海外投資布局、提升RCEP成員國之間投資效率至關(guān)重要。

關(guān)于中國對外直接投資影響因素方面，現(xiàn)有研究主要集中在東道國自然資源、市場規(guī)模、戰(zhàn)略資源、雙邊關(guān)系等，其研究結(jié)論相對統(tǒng)一，劉震[2]、侯文平[3]等學者均認為這些因素與中國對外直接投資呈正相關(guān)。隨著研究深入，近年來學者們將研究視角更多轉(zhuǎn)向制度質(zhì)量，主要運用世界治理指數(shù)或國家政治風險指數(shù)探討政府效率、監(jiān)管治理、法治水平、腐敗控制、話語權(quán)等方面對中國對外直接投資的影響[4-5]。盡管東道國制度質(zhì)量、市場規(guī)模等是影響中國對外直接投資的重要因素，但伴隨數(shù)字經(jīng)濟的興起，跨國公司的投資模式與路徑已發(fā)生深刻改變[6]，東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提升，更是中國對外直接投資得以順利開展的重要基礎(chǔ)。

無論是在實踐還是理論層面，關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)議題的研究仍然十分有限。在實踐層面，東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平測度方法尚未統(tǒng)一，至今被廣泛認可的指標是國際電信聯(lián)盟（ITU）發(fā)布的信息化發(fā)展指數(shù)，但由于數(shù)字經(jīng)濟內(nèi)涵與外延不斷寬泛化，使得信息化發(fā)展指數(shù)難以準確衡量一國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平。在理論層面，國際投資領(lǐng)域中，學者對于數(shù)字經(jīng)濟的研究主要聚焦于以下兩個方面：第一，研究數(shù)字經(jīng)濟與國際投資間的關(guān)系。國家層面，多數(shù)學者主要從東道國視角出發(fā)，探討“一帶一路”沿線國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平，董有德和米筱筱[7]通過構(gòu)建“一帶一路”沿線國家的互聯(lián)網(wǎng)成熟度指標體系，發(fā)現(xiàn)東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對外直接投資具有正向作用，這與目前多數(shù)研究結(jié)論一致。同時現(xiàn)有學者已證實數(shù)字經(jīng)濟對中國對外直接投資的影響路徑主要包括：提升人力資源與數(shù)字金融水平[8-9]、降低貿(mào)易成本與改善制度質(zhì)量等[10]。省域?qū)用?，城市?shù)字經(jīng)濟發(fā)展可以通過改善金融水平、刺激居民創(chuàng)業(yè)等渠道來吸引外商直接投資[11]。企業(yè)層面，王墨林等[12]通過分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以改善自身動態(tài)能力，進而拓寬中國對外直接投資的廣度與深度，且這種作用在民營企業(yè)更為突出。第二，研究數(shù)字經(jīng)濟與全球價值鏈之間的關(guān)系。數(shù)據(jù)要素相比于傳統(tǒng)要素流動性更強，使得國際活動門檻降低，為全球價值鏈重構(gòu)提供機遇[13]，與此同時數(shù)字經(jīng)濟可以通過減少資源錯配和提升創(chuàng)新能力等路徑使得全球價值鏈上游度向高處攀升[14]。

現(xiàn)有文獻已為數(shù)字經(jīng)濟與對外直接投資關(guān)系研究奠定良好基礎(chǔ)，但仍存在以下幾點不足：第一，關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟與中國對外直接投資的影響路徑方面有待進一步完善；第二，以往研究大多數(shù)圍繞“一帶一路”沿線國家展開，并未對RCEP伙伴國進行具體分析；第三，過去關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平測度體系中并未包含服務(wù)業(yè)的作用?；诖耍ㄟ^構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平評價指標體系，從數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字化競爭力、數(shù)字化發(fā)展環(huán)境以及數(shù)字化潛力人才四個維度測度和分析RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平，將測度結(jié)果引入模型，分析東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對外直接投資的影響，同時引入創(chuàng)新能力進行機制分析，厘清其影響路徑，以期為促進中國對外直接投資提供有益的參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

伴隨互聯(lián)網(wǎng)、云計算等的發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)延伸到各行各業(yè)，創(chuàng)造出大量新業(yè)態(tài)和新型商業(yè)模式，憑借自身低成本、高效率及便利化等優(yōu)勢使得各經(jīng)濟體能享受眾多數(shù)字紅利，實現(xiàn)本國經(jīng)濟飛速發(fā)展。與此同時，數(shù)字經(jīng)濟的興起也使得跨國企業(yè)出現(xiàn)數(shù)字化新趨勢，國際投資模式與路徑發(fā)生深刻改變，東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平已成為影響對外直接投資區(qū)位選擇的重要因素。在此，主要探討東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對外直接投資的影響，并提出相關(guān)假設(shè)。

（一）數(shù)字經(jīng)濟與中國對外直接投資

基于交易成本理論視角，在進行對外直接投資過程中，離不開交易成本的影響，交易成本增加會提升投資門檻，導(dǎo)致跨國投資減少[15-16]。而數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展會顯著降低信息搜索、跨境溝通和物流運輸?shù)雀黜椊灰壮杀綶17]，進而影響對外直接投資規(guī)模和決策。首先，數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展（如智能制造等）可以提升信息處理能力[18]，利用云計算、大數(shù)據(jù)等高效率低成本的對東道國市場進行深入了解，減少投資過程中的信息不對稱；其次，對于企業(yè)而言，由于線上溝通平臺等的完善，企業(yè)與客戶、代理商等利益相關(guān)者可以突破時空障礙，使得投資洽談、產(chǎn)品和服務(wù)交付、資金支付等流程被極大簡化，顯著降低企業(yè)溝通協(xié)調(diào)成本等[19]；最后，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的完善使得商業(yè)活動中的物流成本得到削減，對于物流網(wǎng)絡(luò)的整合使得運輸效率得到提升，運輸成本顯著降低。由于數(shù)字經(jīng)濟具有減少交易成本等優(yōu)勢，這會降低對外直接投資門檻，使得東道國對外直接投資規(guī)模得到提升。據(jù)此，提出假說1:

H1：東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平提升會顯著促進中國對外直接投資增加。

（二）不同發(fā)展程度國家的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平提升與中國對外直接投資

在國家層面，發(fā)達國家數(shù)字經(jīng)濟水平處于領(lǐng)先地位，但發(fā)展中國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Υ骩20-21]，尤其是近幾年來，電信、數(shù)據(jù)處理和軟件編程等行業(yè)已成為發(fā)展中國家中最具有吸引力的行業(yè)，發(fā)展中國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平正在穩(wěn)步提升。而另一方面，隨著中國對外直接投資規(guī)模擴大，關(guān)于對外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的研究也增多。部分學者認為技術(shù)差距是影響逆向技術(shù)溢出的重要因素。國外學者Park[22]從技術(shù)積累角度出發(fā)，認為技術(shù)差距過大可能會導(dǎo)致技術(shù)落后方難以消化吸收先進技術(shù)，從而阻礙逆向技術(shù)溢出。國內(nèi)學者蘇汝劼和李玲[23]以中國制造業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)中國與東道國技術(shù)差距越小，本土企業(yè)吸收能力越強，利用對外直接投資渠道獲取技術(shù)溢出效應(yīng)的效果越好。對于中國而言，一方面數(shù)字技術(shù)水平與發(fā)達國家存在較大差距，而另一方面以美國為代表的發(fā)達國家等建立專門的外資審查機構(gòu)，以保護國內(nèi)重點行業(yè)和關(guān)鍵技術(shù)為由，對中國進行技術(shù)封鎖，因此導(dǎo)致中國逆向技術(shù)溢出受阻，而發(fā)展中國家數(shù)字技術(shù)水平的提升會縮小與中國之間的技術(shù)差距，相近的科技水平和高效的吸收能力，更能吸引中國對外直接投資的進入[8]。據(jù)此，提出假說2：

H2：相比于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平較高的發(fā)達國家，中國更傾向于向數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平較高的發(fā)展中國家進行投資。

（三）數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平、創(chuàng)新能力與中國對外直接投資

科學技術(shù)是第一生產(chǎn)力，科技創(chuàng)新已成為綜合國力競爭的決定性因素。一國的創(chuàng)新能力越強，科技發(fā)展水平越高，也越會吸引外商直接投資的進入。吳先明和張敏[24]利用中國企業(yè)海外并購數(shù)據(jù)，從企業(yè)層面出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)東道國創(chuàng)新能力的提升能夠顯著吸引跨國企業(yè)的進入，使得企業(yè)技術(shù)水平提高。程衍生[25]則從國家層面出發(fā)考察影響中國對外直接投資的區(qū)位因素，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新能力強的國家更能吸引中國對其進行技術(shù)獲取型投資。而在另一方面，伴隨互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展加快知識流動，催生出眾多的創(chuàng)新成果，并且數(shù)字技術(shù)已經(jīng)成為獲得創(chuàng)新優(yōu)勢的重要源泉[26-28]。影響路徑主要表現(xiàn)為：數(shù)字化在一定程度上消除生產(chǎn)要素在供給和需求上的信息障礙，降低供需雙方信息不對稱，使得人才、資金、技術(shù)等創(chuàng)新要素的流通效率提升[29]，繼而吸引對外直接投資的進入。據(jù)此，提出假說3：

H3：東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平通過提升本國創(chuàng)新能力，進而促進中國對外直接投資增加。

三、RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平測度與分析

（一）指標體系構(gòu)建

在不同時期，學者對于數(shù)字經(jīng)濟的定義有所不同，早期將數(shù)字經(jīng)濟狹義定義為數(shù)字產(chǎn)業(yè)及其在市場中的應(yīng)用[30]，但目前二十國集團對于數(shù)字經(jīng)濟概念的延伸被多數(shù)學者所認可。與此同時，由于數(shù)字經(jīng)濟突破時空障礙，為服務(wù)消費創(chuàng)造網(wǎng)絡(luò)與平臺，使得服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展[31]，而一國服務(wù)業(yè)的繁榮也會“倒逼”該國數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展。因此，以下研究以二十國集團對數(shù)字經(jīng)濟的定義為基礎(chǔ)，增加服務(wù)業(yè)人數(shù)作為數(shù)字化潛力人才衡量指標，并結(jié)合現(xiàn)有關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平測度的構(gòu)成因素，從數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字化發(fā)展環(huán)境、數(shù)字化競爭力以及數(shù)字化潛力人才四個方面，構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平評價體系，各級指標具體設(shè)置如表1所示。

表1 數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平評價指標體系

（二）指標體系測度

基于上述數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平評價指標體系，整理了2010—2019年RCEP伙伴國的數(shù)據(jù)，采用主成分分析法，根據(jù)特征值與方差貢獻率確定各二級指標權(quán)重，分別計算數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平和各級指標分指數(shù)，最后借助功效得分法將數(shù)據(jù)進行標準化并對RCEP伙伴國進行排名。在功效得分法中，某一國的某項指標功效得分為0，表明該國的該指標在RCEP伙伴國中最低，反之得分為100則意味著在伙伴國中得分最高，其測算結(jié)果如表2所示。

表2 RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平測度結(jié)果

（三）測度結(jié)果分析

RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平存在一定差異性，發(fā)達國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平遠高于發(fā)展中國家。首先，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平排名前五位的國家均是RCEP伙伴國中的發(fā)達國家，這些國家的得分均高于70，值得注意的是這些發(fā)達國家的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)字化潛力人才也都處于前列，反映出完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、培養(yǎng)數(shù)字化潛力人才對于提升一國數(shù)字經(jīng)濟水平具有重要作用。其次，馬來西亞是RCEP伙伴國中唯一一個數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平功效得分突破70的發(fā)展中國家，這主要歸功于該國數(shù)字化競爭力與數(shù)字化發(fā)展環(huán)境，對于馬來西亞而言，則需在保持現(xiàn)有優(yōu)勢基礎(chǔ)上繼續(xù)完善本國的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培養(yǎng)數(shù)字化潛力人才。最后，RCEP伙伴國中除馬來西亞以外，其他發(fā)展中國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的功效得分均低于55，排名后三位的分別是老撾、柬埔寨、緬甸，這些國家尤其在數(shù)字化潛力人才方面較為匱乏，使得數(shù)字化發(fā)展水平更為落后。

四、模型、變量與數(shù)據(jù)

（一）模型設(shè)定

引力模型最早起源于牛頓提出的萬有引力公式，后來由Tinbergen和Poyhonen引入國際貿(mào)易領(lǐng)域，用于研究兩國雙邊貿(mào)易額與各自經(jīng)濟規(guī)模和距離之間的關(guān)系，并又被證實引力模型可以用于解釋國家間的直接投資活動[32]。因此可在經(jīng)典引力模型基礎(chǔ)上，引入東道國每年的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平測度結(jié)果，構(gòu)建如下的擴展引力模型：

其中i表示中國；j表示東道國；t表示年份；α0為常數(shù)項；αl為各變量系數(shù)；digitaljt表示t年東道國j的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平；Xjt表示控制變量；δj為國家固定效應(yīng)；ε為隨機擾動項。另外，為消除模型中可能存在的異方差和多重共線性的影響，對變量取自然對數(shù)。

（二）變量描述

1.被解釋變量

中國對外直接投資（ofdi）,選擇中國對RCEP伙伴國對外直接投資存量的對數(shù)來表示，這使得數(shù)據(jù)具有平穩(wěn)性，可減少異方差。

2.核心解釋變量

東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平（digitaljt），采用前文已測算出的RCEP伙伴國j在第t年度的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平（digitalscore）進行衡量，在基準回歸中再將東道國數(shù)字化競爭力（digitalstrength）、東道國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平（digitalinfran）、東道國數(shù)字化發(fā)展環(huán)境（digitalenvirons）以及東道國數(shù)字化潛力人才（digitaltalent）四個二級指標分別進行回歸分析。

3.控制變量

為提升檢驗的有效性，加入東道國市場規(guī)模、勞動力資源、自然資源稟賦、投資風險、地理距離作為控制變量。

（1）市場規(guī)模（gdp），采用東道國 GDP 來衡量，東道國市場規(guī)模越大越有利于吸引中國對外直接投資的進入。

（2）勞動力資源（labour），采用 14至 65歲人口數(shù)量占東道國人口總數(shù)的比例。該變量反映了東道國勞動力規(guī)模，這是影響中國對外直接投資的動因之一。

（3）自然資源稟賦（resource），采用東道國燃料、金屬和礦石出口占所有商品出口比重來衡量，東道國豐裕的自然資源能夠顯著降低投資成本。

（4）投資風險（risk），采用世界銀行提供的政治穩(wěn)定性及無動亂指數(shù)來衡量。政治穩(wěn)定性是開展經(jīng)濟活動重要前提，當一國政治穩(wěn)定性越高，表示在該國開展投資活動風險越低。

（5）地理距離（distance），采用中國首都與東道國首都之間的直線距離來衡量。地理距離會影響對外直接投資成本，距離越短越有利于投資。

4.中介變量

創(chuàng)新能力①創(chuàng)新能力指標由世界經(jīng)濟論壇（WEF）提供，主要通過行政意見調(diào)查獲取，對于以下問題進行調(diào)研：在你的國家，公司在多大程度上擁有創(chuàng)新能力？（1=根本不具備創(chuàng)新能力；7=具備很強的創(chuàng)新能力）。（innovation)，采用創(chuàng)新水平指標來衡量，一國創(chuàng)新水平越高越能吸引中國技術(shù)型對外直接投資進入。

（三）數(shù)據(jù)來源

綜合考慮被解釋變量、解釋變量、控制變量、中介變量等數(shù)據(jù)的可得性，選取的數(shù)據(jù)期間為2010—2019年。中國對RCEP伙伴國對外直接投資的數(shù)據(jù)來源于歷年《中國對外直接投資公報》；各國市場規(guī)模、勞動力資源、自然資源稟賦的數(shù)據(jù)來源于世界銀行全球發(fā)展指標數(shù)據(jù)庫（WDI）；投資風險的數(shù)據(jù)來源于全球治理指標數(shù)據(jù)庫（WGI)；地理距離的數(shù)據(jù)來源于法國國際經(jīng)濟研究中心數(shù)據(jù)庫(CEPII)；創(chuàng)新能力數(shù)據(jù)來源于世界經(jīng)濟論壇（WEF)。由于RCEP伙伴國部分數(shù)據(jù)存在缺失情況，因此采取線性插值法進行補全。

五、實證結(jié)果分析

首先，面板數(shù)據(jù)需要同時反映時間與截面兩個維度，可能存在數(shù)據(jù)不平穩(wěn)現(xiàn)象，因此需要對各變量進行單位根檢驗。

采用LLC檢驗方法來驗證變量數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。LLC檢驗結(jié)果顯示：除labour變量在進行一階差分后通過了平穩(wěn)性檢驗，其他變量均在零階通過了平穩(wěn)性檢驗，表明所選取的變量均具有平穩(wěn)性。其次，為了避免多重共線性的影響，采取VIF檢驗方法，其結(jié)果如表4所示，變量的方差膨脹因子最大為4.83，小于10，因此模型中不存在嚴重的多重共線性。在進行平穩(wěn)性檢驗和多重共線性檢驗后，需要進行模型選擇檢驗。采用F檢驗與Hausman檢驗來對OLS模型、固定效應(yīng)模型、隨機效應(yīng)模型進行估計，其結(jié)果如表5所示，P值均小于0.05，因此，選擇固定效應(yīng)模型進行回歸。

表3 變量的描述性統(tǒng)計和相關(guān)系數(shù)

表4 多重共線性檢驗

表5 F檢驗與Hausman檢驗結(jié)果

（一）基準回歸

關(guān)于RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對外直接投資影響的基準回歸結(jié)果如表6所示。從第（1）列結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平在1%的置信水平上顯著為正，表明RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平提升能夠顯著吸引中國對外直接投資的進入，H1得到實證支持。第（2）∽（5）列是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的四個二級指標回歸結(jié)果，可以看到各二級指標的估計系數(shù)均顯著為正，這表明RCEP伙伴國通過提升數(shù)字化競爭力、完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)化數(shù)字化發(fā)展環(huán)境、培養(yǎng)數(shù)字化潛力人才，均可顯著促進中國對外直接投資的增長。將各一級指標的估計系數(shù)值進行比較發(fā)現(xiàn)，RCEP伙伴國不同方面的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平建設(shè)對中國對外直接投資的邊際貢獻具有異質(zhì)性。其中，培養(yǎng)數(shù)字化潛力人才對吸引中國對外直接投資的邊際貢獻最大，其次是提升數(shù)字化競爭力、完善數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化數(shù)字化發(fā)展環(huán)境對吸引中國對外直接投資的促進作用最小。數(shù)字化潛力人才吸引作用最強的原因是，其作為數(shù)字經(jīng)濟的“軟”條件和最活躍的生產(chǎn)要素，在國際投資中更能降低跨國交易信息壁壘，提升企業(yè)生產(chǎn)和創(chuàng)新能力，降低企業(yè)成本，繼而更能吸引中國跨國企業(yè)的投資進入。

表6 全樣本回歸結(jié)果

控制變量的回歸結(jié)果與經(jīng)濟現(xiàn)實基本相符。在表6中，東道國市場規(guī)模系數(shù)顯著為正，說明RCEP伙伴國GDP總量越高，國內(nèi)市場規(guī)模越大，越能吸引中國對外直接投資流入。中國與RCEP伙伴國之間的地理距離均顯著為負，表明地理距離將會抑制中國對RCEP伙伴國對外直接投資規(guī)模，這一結(jié)論也有理論依據(jù)，即兩國之間地理距離越大，中國對東道國的風險識別、了解程度也會越弱，進而中國將會在一定程度上減少對該類東道國的投資規(guī)模。東道國勞動力資源顯著為負，表明中國對RCEP伙伴國進行投資時更加注重勞動力“質(zhì)量”而非“數(shù)量”。東道國自然資源稟賦均在1%的置信水平下顯著為負，說明東道國自然資源優(yōu)勢不再是中國對外直接投資主要考慮的因素，其主要原因可能是隨著中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的深化，中國企業(yè)在進行對外直接投資時更加注重投資質(zhì)量，即考慮東道國國際投資環(huán)境等，因此尋求自然資源密集型的投資動機被削弱。東道國投資風險在10%的置信水平下顯著為正，這表明東道國國內(nèi)投資環(huán)境越穩(wěn)定、投資風險越低，越能吸引中國對外直接投資的進入。

（二）穩(wěn)健性檢驗

為進一步檢驗結(jié)果的穩(wěn)健性，進行如下研究和分析：

首先，更換數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的測度方法，使用因子分析法重新計算數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平?；貧w結(jié)果見表7第（1）列，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平依舊在1%置信水平下顯著為正，其他控制變量相關(guān)性并未發(fā)生改變，這說明研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。其次，將核心解釋變量滯后。為解決核心解釋變量與被解釋變量之間可能存在的互為因果而導(dǎo)致的內(nèi)生性問題，使用第t期的被解釋變量與第t+1期的核心解釋變量進行回歸，回歸結(jié)果見表7第（2）列，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的相關(guān)系數(shù)和顯著性與表6基本一致，表明互為因果對研究結(jié)論的影響較小。最后，替換變量。參考嚴佳佳等[32]的研究，東道國的消費者價格指數(shù)將會影響該國的經(jīng)濟穩(wěn)定性，繼而會影響對外直接投資風險，因此可選擇用東道國消費價格指數(shù)替換政治穩(wěn)定性及無動亂指數(shù)來衡量東道國的投資風險?；貧w結(jié)果如表7第（3）列所示，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的估計系數(shù)顯著為正，與預(yù)期相一致。

表7 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

（三）異質(zhì)性分析

1.東道國國家經(jīng)濟水平的異質(zhì)性分析

考慮到RCEP伙伴國經(jīng)濟發(fā)展水平存在異質(zhì)性，將樣本按照經(jīng)濟發(fā)展程度分為發(fā)達國家組與發(fā)展中國家組，具體而言，將新加坡、韓國、日本、澳大利亞、新西蘭劃分為發(fā)達國家組，其余國家劃分為發(fā)展中國家組。

表8回歸結(jié)果表明，發(fā)達國家組，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的系數(shù)為正但不顯著；發(fā)展中國家組，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平為正且顯著，表明在RCEP伙伴國中，發(fā)展中國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提升對中國對外直接投資的吸引作用更強，即H2得到實證支持。

之所以如此，可能是由于中國與發(fā)達國家技術(shù)水平差距較大，發(fā)達國家數(shù)字產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力較強，同時發(fā)達國家習慣對中國進行技術(shù)封鎖，使得技術(shù)逆向溢出受阻，因此削弱了中國對該類國家的投資動機。

表8 異質(zhì)性檢驗結(jié)果

2.知識產(chǎn)權(quán)保護力度強弱的異質(zhì)性分析

由于數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域中知識產(chǎn)權(quán)易流失、易被商業(yè)間諜盜取等問題存在，知識產(chǎn)權(quán)保護成為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重要因素，同時，嚴格的知識產(chǎn)權(quán)保護力度可以有效降低知識技術(shù)泄露和被模仿的可能性，在一定程度上保護跨國公司的利益[33-34]。因此，以RCEP伙伴國知識產(chǎn)權(quán)保護的均值為界將各國劃分為知識產(chǎn)權(quán)保護力度強的國家和知識產(chǎn)權(quán)保護力度弱的國家①知識產(chǎn)權(quán)保護力度數(shù)據(jù)來源與表1中知識產(chǎn)權(quán)保護力度的數(shù)據(jù)來源一致。整理RCEP伙伴國知識產(chǎn)權(quán)保護力度數(shù)據(jù)并進行加權(quán)平均，計算出RCEP伙伴國知識產(chǎn)權(quán)保護力度的均值，大于均值表示知識產(chǎn)權(quán)保護力度強，否則為弱。RCEP伙伴國中知識產(chǎn)權(quán)保護力度強的國家是馬來西亞、新加坡、日本、澳大利亞、新西蘭；知識產(chǎn)權(quán)保護力度弱的國家是印度尼西亞、菲律賓、泰國、文萊、柬埔寨、老撾、緬甸、越南、韓國。?；貧w結(jié)果如表8所示，知識產(chǎn)權(quán)保護力度強的國家和知識產(chǎn)權(quán)保護力度弱的國家，其數(shù)字經(jīng)濟水平的提升均能顯著促進中國對外直接投資的增加，但知識產(chǎn)權(quán)保護力度強的國家估計系數(shù)值更大，說明其對中國對外直接投資的吸引作用更明顯，這主要由于數(shù)字經(jīng)濟是以強大的知識和信息作為生產(chǎn)要素，較強的知識產(chǎn)權(quán)保護可以保障數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新，捍衛(wèi)跨國投資者的權(quán)益。

（四）影響機制檢驗

為檢驗RCEP伙伴國推進數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平建設(shè)是否可以通過提升創(chuàng)新能力渠道促進中國對外直接投資的增長，參考溫忠麟等[35]的檢驗方法，設(shè)定如下中介效應(yīng)模型：

其中，mediation表示中介變量，具體回歸結(jié)果如表9所示。表9中第（1）列是創(chuàng)新能力為被解釋變量的回歸結(jié)果，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平顯著為正，這表明東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提升會使得該國創(chuàng)新能力增強；第（2）列為加入中介變量創(chuàng)新能力后的回歸結(jié)果，中介變量與數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的系數(shù)均顯著為正，這表明東道國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平可以通過提升本國創(chuàng)新能力的渠道來推動中國對外直接投資的增加。使用Sobel檢驗和Bootstrap檢驗兩種方法對中介效應(yīng)進行檢驗，Sobel檢驗的P值在1%水平下顯著，bootstrap檢驗的區(qū)間不包含0，這表明中介效應(yīng)存在，即H3得到實證支持。

表9 中介效應(yīng)檢驗結(jié)果

六、研究結(jié)論與政策建議

通過構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平評價指標體系，對RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平進行定量測度，并基于擴展的投資引力模型檢驗RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平對中國對外直接投資的影響。主要結(jié)論為：一是，RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提高可以顯著促進中國對外直接投資的增長，其中RCEP伙伴國培養(yǎng)數(shù)字化潛力人才對中國對外直接投資的促進作用最大；二是，異質(zhì)性分析表明：數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平較高的發(fā)展中國家、知識產(chǎn)權(quán)保護力度強的國家，其數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平的提升可以有效的促進中國跨國資本流入；三是，機制檢驗表明：RCEP伙伴國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平提升，可以通過提高創(chuàng)新能力的渠道來促進中國對外直接投資的增加。

基于上述研究，提出以下政策建議：

第一，對于RCEP國家而言，首先，可以利用RCEP生效的契機，簽署一系列數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)協(xié)定，擴大數(shù)字經(jīng)濟“朋友圈”，取長補短，實現(xiàn)數(shù)字資源的共商、共建、共享，比如：效仿新加坡的《英國—新加坡數(shù)字經(jīng)濟協(xié)定》、新西蘭的《數(shù)字經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》等。其次，根據(jù)表6回歸結(jié)果可知，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)字化人才培養(yǎng)等均是影響中國對外直接投資的重要因素，RCEP伙伴國政府可以建立數(shù)字經(jīng)濟項目庫，及時發(fā)布并推進數(shù)字經(jīng)濟工程承包項目，吸引國內(nèi)外資本向數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施薄弱領(lǐng)域流入，尤其是老撾、柬埔寨、緬甸等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較差的國家應(yīng)聚焦于通信基站、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)器等建設(shè)。最后，企業(yè)也可以在高校設(shè)立相關(guān)基金，開設(shè)數(shù)字技能培訓(xùn)、數(shù)字化理論學習等課程，通過校企合作的模式使得培育出的新型數(shù)字化人才下沉至市場得到應(yīng)用。

第二，對于中國而言，在進行國際投資時，應(yīng)優(yōu)先選擇數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平較高的發(fā)展中國家，這在表8的回歸結(jié)果中得到驗證。目前，許多發(fā)達國家習慣通過實施技術(shù)壁壘、提升外資審查力度等手段限制中國企業(yè)發(fā)展，一些發(fā)達國家還強調(diào)數(shù)字主權(quán)、技術(shù)主權(quán)，專門針對中國征收數(shù)字稅，實施反壟斷等[36]，這再次證明：在中國，關(guān)鍵數(shù)字技術(shù)突破應(yīng)依靠獨立自主。中國政府應(yīng)設(shè)立并推進數(shù)字技術(shù)重大科研項目，比如：加強國家重點研發(fā)計劃、科技創(chuàng)新2030重大項目、國家自然科學基金項目等在數(shù)字技術(shù)領(lǐng)域的部署，同時支持引導(dǎo)企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，給予企業(yè)相應(yīng)稅收優(yōu)惠等，使得企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型活力得到激發(fā)。

第三，鑒于在數(shù)字經(jīng)濟時代，知識產(chǎn)權(quán)保護成為中國對外直接投資區(qū)位選擇的重要因素，中國政府應(yīng)該設(shè)立相關(guān)組織，專門開展東道國知識產(chǎn)權(quán)調(diào)查、整理和分析工作，將相關(guān)結(jié)果掛網(wǎng)公示，同時為企業(yè)的海外投資計劃提供東道國知識產(chǎn)權(quán)信息咨詢和風險預(yù)警服務(wù)，降低企業(yè)對外直接投資風險。