郎平

內(nèi)容提要：2022年北京冬奧會開啟了數(shù)字人民幣跨境支付的新賽道。從必要性和可行性對數(shù)字人民幣跨境適用進行考察，可明晰其國際環(huán)境，同時立足數(shù)字人民幣跨境適用的可行性，廓清數(shù)字人民幣跨境適用中的貨幣構(gòu)成和支付基礎(chǔ)設(shè)施，從而前瞻其跨境支付場景。然而，境外市場主體對數(shù)字人民幣的可接受性取決于幣值穩(wěn)定性和支付基礎(chǔ)設(shè)施的健全性，這需要國內(nèi)法制為其提供保障。鑒此，檢視國內(nèi)法律制度，數(shù)字人民幣的法律身份及技術(shù)規(guī)則存在罅漏，雖不構(gòu)成數(shù)字人民幣跨境適用的法律障礙，但會影響數(shù)字人民幣的可接受性。故可采取以下措施來補苴罅漏：一是法定數(shù)字人民幣的“身份要件”，二是創(chuàng)制數(shù)字人民幣數(shù)字技術(shù)法，從而為數(shù)字人民幣的跨境適用提供法律支撐。

一、 引 言

央行數(shù)字貨幣(Central Bank Digital Currency，CBDC)，又稱之為法定數(shù)字貨幣，是央行基于區(qū)塊鏈、人工智能等數(shù)字技術(shù)發(fā)行的、具有現(xiàn)代信用貨幣本質(zhì)屬性的數(shù)字貨幣(白津夫和葛紅玲，2021)。目前，根據(jù)各國央行對CBDC的研發(fā)現(xiàn)狀，可將其分為面向公眾的零售型CBDC和用于金融機構(gòu)間大額支付的批發(fā)型CBDC。2021年國際清算銀行(Bank for International Settlements，BIS)《第三次CBDC調(diào)查報告》調(diào)研了各國央行零售型和批發(fā)型CBDC的研發(fā)情況，相較于2019年，2020年關(guān)注零售型CBDC的央行在增多，批發(fā)型CBDC的央行在減少，但同時關(guān)注零售型和批發(fā)型CBDC的央行與2019年持平，占比在50%左右(Boar和Wehrli，2021)。目前，香港特別行政區(qū)和泰國共同推出Inthanon-LionRock項目，新加坡-加拿大推出Jasper-Ubin項目，歐洲-日本推出Stella項目、阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯央行共同推出的Aber等項目，都以挖掘批發(fā)型CBDC在跨境支付中的潛力為目的。2021年7月16日，中國人民銀行數(shù)字人民幣研發(fā)工作組發(fā)布《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》宣布：“當下的數(shù)字人民幣是零售型CBDC，未來人民銀行將積極響應二十國集團(G20)等國際組織關(guān)于改善跨境支付的倡議，研究央行數(shù)字貨幣在跨境領(lǐng)域的適用性?！?022年冬奧會開啟了數(shù)字人民幣的跨境支付場景，這為數(shù)字人民幣“跨”向全球勾勒了一幅全景圖，數(shù)字人民幣的跨境適用已然蓄勢待發(fā)。鑒此，有必要考察數(shù)字人民幣跨境適用的必要性與可行性，厘定數(shù)字人民幣跨境適用的基礎(chǔ)構(gòu)成要素，前瞻其支付場景，為數(shù)字人民幣的跨境適用探路。然而，數(shù)字人民幣“跨出”國門后，“點對點+電子支付+央行信用”的數(shù)字人民幣的使用取決于境外市場主體的可接受性。這一可接受性不再囿于人民幣幣值穩(wěn)定性對其信用國際化的支撐，而是技術(shù)賦能后的幣值穩(wěn)定性與支付基礎(chǔ)設(shè)施健全性的雙重支撐，而國內(nèi)法律制度則是二者最為牢靠的制度保障。故，有必要檢視現(xiàn)有的法律制度，查缺補漏，從而為數(shù)字人民幣跨境適用的可接受性提供強有力的法律支撐，也為法定貨幣數(shù)字化變革潮流中的人民幣國際化提供助力。在二十國集團領(lǐng)導人第十五次峰會上，習近平同志強調(diào)指出“要以開放和包容方式探討制定法定數(shù)字貨幣標準和原則”。這為如何完善中國現(xiàn)有的法律制度，提升數(shù)字人民幣跨境適用的可接受性指明了方向。

二、 數(shù)字人民幣跨境適用的必要性與可行性分析

1. 數(shù)字人民幣跨境適用的必要性

第一，降低跨境支付成本，提升跨境支付效率。根據(jù)2022年國際貨幣基金組織發(fā)布的“官方外匯儲備貨幣構(gòu)成(COFER)”數(shù)據(jù)顯示，自2018年四季度起，人民幣已經(jīng)連續(xù)13個季度蟬聯(lián)全球第五大國際儲備貨幣。人民幣國際信用的提升，將進一步增強國際社會對人民幣使用的黏性，而高效支付結(jié)算的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施無疑是增強人民幣使用黏性的關(guān)鍵。目前可以支持人民幣跨境流通的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施有：一是境內(nèi)的中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)(China National Advanced Payment System，CNAPS)+外國代理行或港澳離岸支付系統(tǒng)等模式，二是專用于人民幣跨境業(yè)務(wù)的跨境支付系統(tǒng)(Cross-border Interbank Payment System，CIPS)。CNAPS由大額實時支付系統(tǒng)(High Value Payment System，HVPS)和小額批量支付系統(tǒng)(Bulk Electronic Payment System，BEPS)兩個應用系統(tǒng)組成。用于大額實時支付的HVPS和CIPS都采用實時全額支付系統(tǒng)(Real Time Gross Settlement，RTGS)進行結(jié)算。眾所周知，RTGS的運作模式是在整個營業(yè)日內(nèi)，通過支付指令連續(xù)、逐筆處理每筆資金的支付信息，存在支付成本高、耗時長的缺陷。另一方面，2020年受新冠肺炎疫情等影響，跨境人民幣現(xiàn)鈔業(yè)務(wù)明顯下降。銀行跨境調(diào)運人民幣現(xiàn)鈔總計136.25億元，同比下降87.0%，其中調(diào)運出境23.18億元，調(diào)運入境113.07億元，人民幣現(xiàn)鈔凈調(diào)入89.89億元。但目前中國零售型數(shù)字人民幣試點已經(jīng)輻射境內(nèi)、跨境使用兩個場域，批發(fā)型數(shù)字人民幣正在研發(fā)之中。未來，零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣作為人民幣“家族”的新成員，其中零售型數(shù)字人民幣的境外使用不僅可以滿足“無接觸式”的交易方式，還可以節(jié)約人民幣跨境調(diào)運的成本，規(guī)避新冠肺炎疫情等對人民幣的境外現(xiàn)鈔業(yè)務(wù)的負面影響；而批發(fā)型數(shù)字人民幣的落地則可以提升支付效率，降低支付成本，為人民幣國際化提供助力。

第二，應對私人加密貨幣沖擊及各國央行CBDC博弈的雙重挑戰(zhàn)。全球金融危機極大地改變了金融業(yè)格局和人們對銀行固有的信任。2008年中本聰在《比特幣：點對點電子現(xiàn)金系統(tǒng)》提出了加密貨幣的理論框架，即一種無需依賴傳統(tǒng)銀行體系就可以實現(xiàn)貨幣存儲和支付的替代方法(Ward和Rochemont，2019)。隨后，不斷有新的加密貨幣推出，截至目前，已經(jīng)有上萬種加密貨幣，市值已近上萬億美元。私人數(shù)字加密貨幣已向傳統(tǒng)金融系統(tǒng)發(fā)起挑戰(zhàn)，在此背景下，各國央行將面臨的威脅是：個人不再依賴法定貨幣進行消費、支付等，這將削弱央行在貨幣政策中的貨幣控制權(quán)。私人加密貨幣可能嚴重削弱貨幣政策的傳導，也限制央行作為最后貸款人的能力(Fung和Halaburda，2017)。各國央行開始探索研發(fā)央行數(shù)字貨幣。根據(jù)BIS調(diào)查結(jié)果，部分央行僅關(guān)注批發(fā)型CBDC，如加拿大、新加坡等，部分央行僅關(guān)注零售型CBDC，如巴拿馬、厄瓜多爾等，但同時關(guān)注批發(fā)型和零售型的央行占比50%?？梢?，數(shù)字人民幣不僅要應對私人數(shù)字貨幣的沖擊，而且還要與各國央行CBDC在國際貨幣體系中展開博弈。鑒此，加速推進數(shù)字人民幣的跨境使用，將有助于在博弈中獲得先發(fā)優(yōu)勢。

第三，削弱對美元跨境交易結(jié)算支付網(wǎng)絡(luò)的依賴性。當前的跨境支付體系是以用于“資金信息”報文傳送的環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(SWIFT)和用于美元跨國結(jié)算的紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)(CHIPS)為核心建立起的全球支付網(wǎng)絡(luò)。SWIFT涵蓋200多個多家，接入機構(gòu)超1.1萬家，而CHIPS作為全球最大的資金傳輸系統(tǒng)，是美元跨境交易清結(jié)算的中樞神經(jīng)。為了便于與SWIFT跨境代理支付業(yè)務(wù)的對接，中國的CIPS也采用了國際通用的ISO 20022報文，所以中國CIPS對SWIFT有較強的依賴性。支付基礎(chǔ)設(shè)施作為資金運作的通道和樞紐的地位決定了誰掌管了支付基礎(chǔ)設(shè)施，誰就掌握了經(jīng)濟命脈，就擁有話語權(quán)(梁靜，2017)。例如，美國通過SWIFT對伊朗、朝鮮的金融“核”制裁。鑒此，批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境適用將有助于削弱人民幣對以美元為核心的CHIPS和SWIFT系統(tǒng)的依賴性。

2. 數(shù)字人民幣跨境適用的可行性

第一，隨著“一帶一路”倡議“五通政策”的實施，中國與周邊國家的經(jīng)濟一體化程度加深，為數(shù)字人民幣跨境適用提供了現(xiàn)實條件。例如，在貿(mào)易領(lǐng)域，僅2021年中國同湄公河五國的貿(mào)易額就近4000億美元。在金融領(lǐng)域，截至2020年末，中國已經(jīng)與22個“一帶一路”沿線國家簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，在8個“一帶一路”沿線國家建立了人民幣清算機制安排。此外，由于人民幣在周邊國家越南、老撾、緬甸、蒙古國、新加坡、馬來西亞、泰國等的可接受性程度高，所以在蒙古國、越南等還會使用人民幣(現(xiàn)金)進行交易。可見，“一帶一路”沿線國家內(nèi)對人民幣的市場需求極大，部分國家境內(nèi)使用的人民幣不僅限于存款貨幣，還包括現(xiàn)金。存款貨幣為國際貿(mào)易和國際金融提供了便利的支付服務(wù)，而現(xiàn)金則提升了人民幣的泛在性，二者從不同層面來滿足“一帶一路”沿線國家對人民幣的需求，這也為數(shù)字人民幣的跨境適用提供了現(xiàn)實條件。未來零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境適用，不僅能夠迎合人們對無現(xiàn)金社會的需要，還可以提升人民幣跨境支付效率，降低支付成本，提升人民幣國際儲備貨幣的層級。尼爾·梅塔等(2020)基于中國與非洲的國際貿(mào)易市場，設(shè)想“中國將建立一個代幣化的人民幣，并在非洲進行測試。亦或，中國將創(chuàng)造一種以人民幣背書的非洲貨幣‘非洲元’，類似歐洲的歐元，以在整個非洲流通”。從理論上建構(gòu)了數(shù)字人民幣跨境適用的又一場域。

第二，香港的離岸金融市場為數(shù)字人民幣的跨境適用提供了“支點”。離岸金融市場具有“兩頭在外”的特征，通常是非居民之間以離岸貨幣所從事的金融交易，資金的提供者和資金的需求者都是外國的(韓龍，2021)。根據(jù)《2021年人民幣國際化報告》，在香港離岸人民幣市場上經(jīng)營的人民幣業(yè)務(wù)包括存款、貸款、發(fā)行人民幣債券和人民幣央行票據(jù)、以及央行票據(jù)回購與逆回購業(yè)務(wù)等。在香港離岸金融市場上的人民幣投融資主體包括國際金融組織、央行、主權(quán)基金、商業(yè)銀行、基金、保險公司等各類海外投資者，地域分布涵蓋港澳臺、亞太、歐洲和非洲等多個地區(qū)。據(jù)2020年末統(tǒng)計，涉及人民幣存款5285.49億元、貸款1520億元、發(fā)行人民幣債券2707.38億元、發(fā)行人民幣央行票據(jù)1550億元、央行票據(jù)回購做市總額734億元。目前香港已經(jīng)形成了最大的人民幣離岸市場。香港離岸人民幣市場上的人民幣業(yè)務(wù)模式豐富、交易額巨大、交易主體多元，這都對人民幣的流動性、安全性、低成本提出了更高的要求，而批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境適用恰好可以迎合這一需求?？梢?，繼“一帶一路”沿線國家對數(shù)字人民幣的需求之外，香港的離岸金融市場在“呼喚”批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境適用。2021年3月，香港金管局總裁余偉文對外表示：金管局正在與央行數(shù)字貨幣研究所對數(shù)字人民幣跨境支付的技術(shù)測試做相應準備。數(shù)字港元與數(shù)字人民幣跨境結(jié)算的實現(xiàn)，可以滿足香港離岸金融市場對人民幣流動性、安全性、低成本的需求。鑒此，以香港離岸金融市場為“支點”來推進批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境適用具有可行性。

第三，數(shù)字人民幣跨境支付場景呈現(xiàn)出跨向“全球”的趨勢。一方面，隨著《全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》的生效，將進一步深化亞太地區(qū)的經(jīng)貿(mào)發(fā)展。其中，日本、新加坡、越南、澳大利亞、中國既是兩大協(xié)定的簽署國，又在積極測試CBDC，兩大協(xié)定已先行勾勒出了區(qū)域性CBDC的跨境支付場景。另一方面，2021年2月，中國人民銀行與阿聯(lián)酋央行、國際清算銀行、香港金管局、泰國央行共同搭建的多邊央行數(shù)字貨幣橋項目(m-Bridge項目)啟動測試。中國的六大行(工行、農(nóng)行、中國銀行、建行、交通銀行、郵政儲蓄)、匯豐銀行、外匯交易中心，泰國的銀行業(yè)協(xié)會，法國興業(yè)銀行，香港外匯結(jié)算中心共22家境內(nèi)外金融機構(gòu)參與，輻射中國、阿拉伯聯(lián)合酋長國、泰國、香港4個轄域，涉及數(shù)字貿(mào)易結(jié)算、跨境代幣發(fā)行、跨境保險費用支付、跨境商業(yè)金融交易、低值聚合服務(wù)、供應鏈融資、跨境電子商務(wù)等11個跨境支付場景，法國興業(yè)銀行、高盛集團、渣打銀行等這些參與測試的國際金融機構(gòu)，其業(yè)務(wù)觸及全球，如果m-Bridge項目落地，將有助于數(shù)字人民幣“跨”向全球。

故，立足數(shù)字人民幣跨境適用的可行性，考察數(shù)字人民幣跨境適用的構(gòu)成要素，前瞻其支付場景，可為其跨境適用探路。

三、 數(shù)字人民幣跨境適用的構(gòu)成要素及支付場景前瞻

數(shù)字人民幣的跨境適用包括數(shù)字人民幣和數(shù)字人民幣跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施的跨境適用，以下將分而述之。

1. 數(shù)字人民幣跨境適用的基礎(chǔ)貨幣構(gòu)成

當黃金不再成為貨幣供應量的組成部分時，一國總的貨幣供應量=紙幣(或現(xiàn)金)+存款貨幣，由此形成了“央行-商業(yè)銀行”的二元貨幣信用創(chuàng)造系統(tǒng)。由于存款貨幣具有需求的內(nèi)生性，所以商業(yè)銀行位于貨幣信用創(chuàng)造系統(tǒng)的第一個層次上；央行發(fā)行的紙幣因以內(nèi)生性需求為“指標”具有外生性特點，所以央行位于貨幣信用創(chuàng)造系統(tǒng)的第二層次上。因此，中央銀行可以通過增發(fā)紙幣，確保存款貨幣銀行從準備存款賬戶中不斷地提取現(xiàn)金，從而支持存款貨幣銀行創(chuàng)造信用貨幣的能力?！吨袊鴶?shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》表明，目前數(shù)字人民幣將采取中心化管理、“央行-商業(yè)銀行-公眾”的雙層運營模式，基于金融的普惠性，以滿足國內(nèi)零售支付需求為目的，所以屬于零售型CBDC，主要作為現(xiàn)金類支付憑證(M0)，不計息，并明確數(shù)字人民幣將與實物人民幣并行發(fā)行、長期并存。所以，隨著數(shù)字人民幣(M0)的落地，中國總的貨幣供應量=紙幣(或現(xiàn)金)+零售型數(shù)字人民幣+存款貨幣。2021年3月27日，中國與伊朗簽署了《中伊25年全面合作協(xié)議》，明確約定在石油和貿(mào)易中將使用數(shù)字人民幣進行結(jié)算，而基于零售型的數(shù)字人民幣明顯難以適用于跨境支付。2021年7月《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》表明未來將研究央行數(shù)字貨幣在跨境領(lǐng)域的適用性。

鑒此，中國未來跨境適用的數(shù)字人民幣將是批發(fā)型數(shù)字人民幣。目前，部分國家已經(jīng)成功測試了批發(fā)型CBDC的跨境支付。例如加拿大央行2016年3月便開始展開研究的Jasper項目。該項目所使用的結(jié)算資產(chǎn)是一種可以反映加拿大央行賬戶中加元存款的數(shù)字存托憑證(Digital Depository Receipt，DDR)(白津夫和葛紅玲，2021)。DDR與加元之間可相互兌換，由參與測試的銀行通過分布式賬本在Corda平臺上完成DDR交易。在Corda平臺上可以容納多種貨幣結(jié)算選擇，除原子結(jié)算外，還嵌入了流動性節(jié)約機制(LSM)，即批量進行的凈額結(jié)算，實現(xiàn)了金融機構(gòu)間的大額資金劃撥，其后在證券結(jié)算清算系統(tǒng)中又成功測試了券款兌付，并與新加坡金融監(jiān)管局合作，通過在加拿大央行的Corda平臺和新加坡金融監(jiān)管局的Quorum平臺應用哈希時間鎖合約(Hashed TimeLock Contract，HTLC)，實現(xiàn)了代表加元的DDR和新加坡元的DDR跨境、跨貨幣、跨平臺的原子結(jié)算。所以，中國的批發(fā)型數(shù)字人民幣可以考量將央行的資產(chǎn)“代幣化”，以“數(shù)字代幣”的形式來實現(xiàn)批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境支付。

簡言之，隨著零售型數(shù)字人民幣、用于跨境支付的批發(fā)型數(shù)字人民幣的“落地”，中國的人民幣基礎(chǔ)貨幣成員將從“紙幣+存款貨幣”擴展為“紙幣+零售型數(shù)字人民幣+存款貨幣+批發(fā)型數(shù)字人民幣”。

2. 數(shù)字人民幣跨境適用的支付基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)成

基于上述未來中國人民幣基礎(chǔ)貨幣新增成員零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣，要考量二者跨境適用的基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)成，離不開現(xiàn)有“現(xiàn)金+存款貨幣”構(gòu)成的支付體系?，F(xiàn)金具備“點對點”的交易優(yōu)勢，而基于賬戶的存款貨幣則主要用于大額支付，通過賬戶所在銀行間賬目上的借增貸減來實現(xiàn)交易，最終以交易雙方各自賬戶余額的增減來判定存款貨幣的轉(zhuǎn)移，所以支付基礎(chǔ)設(shè)施是存款貨幣流通的管道。數(shù)字人民幣跨境適用的支付基礎(chǔ)設(shè)施需要立足于零售型數(shù)字人民幣和批發(fā)型數(shù)字人民幣這兩種貨幣來考量。

第一，基于零售型數(shù)字人民幣的支付基礎(chǔ)設(shè)施主要是“錢包”，有兩類：一是軟錢包，僅需要提供手機號碼就可以在手機上通過“數(shù)字人民幣APP”使用零售型數(shù)字人民幣來購物、住宿等。二是硬錢包，即基于安全芯片等技術(shù)支持的手環(huán)、卡片等硬件設(shè)備來使用的數(shù)字人民幣錢包。截至2021年10月末，數(shù)字人民幣錢包累計開設(shè)1.5億個(其中，個人錢包1.4億個、企業(yè)錢包1000萬個)，累計交易1.5億筆，金額合計620億元。2022年2月的冬奧會，為境外人士在中國境內(nèi)使用零售型數(shù)字人民幣提供了豐富的場景。未來，零售型數(shù)字人民幣將在滿足中國周邊國家越南、蒙古、老撾等國境內(nèi)對人民幣現(xiàn)金交易需求的同時，還可以實現(xiàn)支付的“無接觸”，降低跨境人民幣現(xiàn)鈔的調(diào)運成本，提升人民幣使用的泛在性。

第二，基于批發(fā)型數(shù)字人民幣的支付基礎(chǔ)設(shè)施，既可以考量升級國內(nèi)現(xiàn)有的跨境支付系統(tǒng)，如升級CIPS，也可以考慮搭建批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境支付平臺。但無論最終選擇以上哪種路徑，最關(guān)鍵的問題是適用于批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施的底層技術(shù)。由于分布式賬本技術(shù)(Distributed Ledger Technology，DLT)是由已知的組織合作創(chuàng)建的網(wǎng)絡(luò)，用于創(chuàng)建共享記錄并進行協(xié)作，沒有礦工和挖礦，可以用來發(fā)行“代幣”；并且DLT網(wǎng)絡(luò)不是去中心化的，創(chuàng)建分布式賬本的組織具有完全的控制權(quán)來管理網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、確定其用途和功能，同時賬本的歷史記錄會在多臺服務(wù)器上存儲，由多個節(jié)點更新、確認網(wǎng)絡(luò)上的新消息，節(jié)點間相互通信以確保維護最準確、最新的交易記錄(提安娜·勞倫斯，2021)。所以，DLT具有點對點交易、智能交易、隱私交易、不可篡改、可追溯等特點(謝平和石午光，2019)。目前，Jasper-Ubin、Stella、Aber等批發(fā)型CBDC項目，都選用了DLT。中國在零售型數(shù)字人民幣(M0)中也部分采用了DLT。鑒此，未來對批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境支付系統(tǒng)，可以考量運用DLT來實現(xiàn)中國境內(nèi)跨境支付系統(tǒng)的升級，也可考慮通過DLT來搭建批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境支付平臺這兩種方案。

3. 數(shù)字人民幣跨境適用的支付場景前瞻

資金支付通常服務(wù)于商品市場、貨幣市場、證券市場和外匯市場(梁靜，2017)。目前，2022年冬奧會用于跨境支付的零售型數(shù)字人民幣主要是用于商品市場，而參與的m-Bridge項目則側(cè)重于另外三大市場。所以，可以立足于零售型數(shù)字人民幣和批發(fā)型數(shù)字人民幣前瞻其跨境支付場景：一是立足零售型數(shù)字人民幣，前瞻商品市場的跨境支付場景。零售型數(shù)字人民幣商品市場的跨境支付可以從后端合約運行和前端錢包支付兩個視角來展現(xiàn)：后端合約運行中，先將支付信息預先轉(zhuǎn)換為智能合約；待交易達成后，智能合約將自動執(zhí)行交易，無需交易雙方介入；支付完成后，智能合約將交易信息自動上傳至區(qū)塊鏈社區(qū)，供全體社區(qū)成員共同認證，并加以不可更改時間戳標記(張樂和王淑敏，2021)。而前端錢包支付，使用者可根據(jù)對數(shù)字人民幣的數(shù)額需求、偏好等，選用軟錢包或硬錢包進行零售支付。二是立足批發(fā)型數(shù)字人民幣，前瞻其跨境支付場景，以證券市場的證券結(jié)算為例。目前，中央證券存管(Central Securities Depository，CSD)、證券結(jié)算系統(tǒng)(Securities Settlement System，SSS)、中央對手方(Central Counterparty，CCP)等結(jié)算模式都采取的是第三方簿記形式，由CSD、SSS、CCP等中心機構(gòu)在中央服務(wù)器上對證券賬戶或資金賬戶的余額借增貸減，從而完成證券和資金的轉(zhuǎn)移(姚前，2021)。這一情形下，交易環(huán)節(jié)為交易方進行證券交易→中央對手方(CCP)進行軋差清算→中央證券存管機構(gòu)(CSD)和證券結(jié)算系統(tǒng)(SSS)通過證券賬戶進行證券結(jié)算→最后通過支付系統(tǒng)完成券款對付和資金結(jié)算。未來，在批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境支付的券款結(jié)算場景中，錢包地址將取代賬戶，客戶無需在特定的機構(gòu)開戶，其私鑰在本地生成。所以僅需對錢包、身份、賬戶間進行關(guān)聯(lián)即可。由用戶使用實名身份注冊錢包，錢包與其身份信息、生物特征等身份標識以及銀行賬戶和證券賬戶對應。同時，在服務(wù)業(yè)務(wù)方面，錢包除提供單純的支付服務(wù)外，還可擴展其業(yè)務(wù)服務(wù)范圍界面，比如與證券交易有關(guān)的服務(wù)、資產(chǎn)投資管理服務(wù)、信息服務(wù)等。

然而，由于國際社會是由“各自為政”的主權(quán)國家所構(gòu)成的，具有主權(quán)身份的CBDC在境外的流通主要依賴于其國際幣信，這一國際幣信的直接體現(xiàn)是境外市場主體對CBDC的可接受性。立足于數(shù)字人民幣的構(gòu)成要素及其支付場景，數(shù)字人民幣的可接受性包括幣值的穩(wěn)定性和數(shù)字人民幣跨境支付基礎(chǔ)設(shè)施的健全性，而與之相匹配的法律制度可為二者提供強有力的保障。鑒此，有必要立足數(shù)字人民幣的這兩大領(lǐng)域，檢視中國數(shù)字人民幣跨境適用可接受性的法制保障，看其是否存在罅漏，為數(shù)字人民幣的跨境適用保駕護航。

四、 數(shù)字人民幣跨境適用可接受性的法制保障及其罅漏

1. 數(shù)字人民幣幣值穩(wěn)定性的法制保障及其罅漏

零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣尚未落地前，由央行發(fā)行的現(xiàn)金和商業(yè)銀行發(fā)行的存款貨幣共同組成基礎(chǔ)貨幣，為保持幣值的穩(wěn)定性，已經(jīng)形成了與之相匹配的法律制度：一是商業(yè)銀行需滿足資本充足率的合規(guī)性要求，已具備良好的吸損能力；二是商業(yè)銀行與央行之間的儲備金制度，為資本供給的持續(xù)性提供了保障。三是配置的存款保險制度以及央行提供的最后貸款人制度，在重要性支付機構(gòu)從國內(nèi)支付能力變成國際支付能力時，面對國際支付中的“擠兌”也已具備償付能力；四是面對銀行內(nèi)部信用脆弱性這一固有缺陷，商業(yè)銀行已經(jīng)能夠通過自治來有效避免風險。五是強有力的監(jiān)管。中國目前已經(jīng)形成了“宏觀審慎+微觀審慎”的雙支柱監(jiān)管措施，監(jiān)管機構(gòu)能夠“自上而下”地從時間維度和截面維度審視金融系統(tǒng)性風險，金融機構(gòu)能夠“自下而上”通過自治來防范、處置微觀風險。這些法律制度為人民幣的幣值穩(wěn)定性提供了強有力的支撐，促使人民幣信用從國內(nèi)向國際層面延伸，國際社會自愿接受人民幣的范圍在不斷擴大。然而，理論上要維護人民幣的幣值穩(wěn)定，還需要中國將貨幣總量與貨幣化的社會財富總量保持一致，使人民幣成為社會財富的價值對應物(韓龍，2021)。故，發(fā)鈔行所發(fā)行的貨幣數(shù)量也會影響幣值的穩(wěn)定性，通常由央行的貨幣政策工具進行宏觀調(diào)控。

然而，隨著零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣的落地，法制層面和理論層面能夠確保數(shù)字人民幣的幣值穩(wěn)定性嗎？一方面，零售型數(shù)字人民幣采用的是“一幣兩庫三中心”的運行體系，由人民銀行通過大數(shù)據(jù)處理中心實現(xiàn)對零售型數(shù)字人民幣投放數(shù)量的精確掌控；另一方面，未來適用于跨境支付的批發(fā)型數(shù)字人民幣，由于使用批發(fā)型數(shù)字人民幣的商業(yè)銀行會通過在央行持有的銀行賬戶(即準備金賬戶)來訪問央行貨幣，所以批發(fā)型數(shù)字人民幣相當于將央行的準備金“代幣化”，以此方式實現(xiàn)貨幣生命周期的連續(xù)性，并不會隨意創(chuàng)造貨幣，而且商業(yè)銀行交易中下沉至鏈上的“數(shù)據(jù)”會實時反映其貨幣的增減情況(謝星和封思賢，2020)。可見，沿襲“現(xiàn)金+存款貨幣”二元貨幣創(chuàng)造結(jié)構(gòu)的零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣不僅具備了現(xiàn)金、存款貨幣的生命周期特征，不會沖擊現(xiàn)有的二元貨幣系統(tǒng)的法律保障機制，而且還實現(xiàn)了貨幣數(shù)量的精準投放、跟蹤，不但不會影響貨幣數(shù)量投放的失控，反而能夠彌補現(xiàn)金投放數(shù)量預估失準的弊端。一言以蔽之，法制層面，現(xiàn)有的國內(nèi)法制能夠為零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣幣值的穩(wěn)定性提供保障，理論層面，零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣的“落地”也不會影響幣值的穩(wěn)定性。

“凡有國者必設(shè)關(guān)，凡有幣者必循法”(寶山和文武，2018)。但數(shù)字人民幣當下存在的如下罅漏不可不察。目前，中國的《中國人民銀行法》《中華人民共和國人民幣管理條例》(以下簡稱《人民幣管理條例》)等都未對零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣的“法律身份”加以明確，僅是在《中國人民銀行法(草案)》提及“人民幣包括實物形式和數(shù)字形式”。對于零售型數(shù)字人民幣、未來跨境適用的批發(fā)型數(shù)字人民幣等都沒有從法律上給予定性。盡管國內(nèi)數(shù)字人民幣“紅包”試點的測試，在冬奧會跨境支付場景的應用，都表明數(shù)字人民幣“法律身份”的缺失并不夠成數(shù)字人民幣發(fā)行、流通的法律障礙。但是，這一缺陷隨著未來零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣的落地，如不及時補苴罅漏，可能會影響央行聲譽，尤其在跨境適用中，反而可能會削弱其國際競爭力。比如，未來隨著批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境適用，批發(fā)型數(shù)字人民幣應由央行作為債務(wù)人還是由商業(yè)銀行作為債務(wù)人？又如，零售型數(shù)字人民幣目前是不計息的，未來批發(fā)型數(shù)字人民幣是否應該設(shè)置利息？如何設(shè)置？諸如此類的問題不一而足。這些都是境外市場主體選擇使用批發(fā)型數(shù)字人民幣時的考量因素，也是提升批發(fā)型數(shù)字人民幣國際貨幣競爭力的關(guān)鍵要素，亟需補苴罅漏。

2. 數(shù)字人民幣支付基礎(chǔ)設(shè)施域外適用的法制保障及其補苴罅漏

數(shù)字人民幣支付基礎(chǔ)設(shè)施的域外適用，即數(shù)字人民幣跨境支付系統(tǒng)(或平臺)的域外適用。眾所周知，金融基礎(chǔ)設(shè)施域外適用一般會導致與該設(shè)施相關(guān)的法律法規(guī)的域外適用。所以，既要立足未來，建構(gòu)批發(fā)型數(shù)字人民跨境適用的支付系統(tǒng)，又要檢視當下人民幣業(yè)務(wù)跨境支付系統(tǒng)，以批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境支付系統(tǒng)的域外適用為指針，以當下人民幣業(yè)務(wù)跨境支付系統(tǒng)可觸達的范圍為場域，嘗試廓定數(shù)字人民幣支付基礎(chǔ)設(shè)施域外適用的范圍及面臨的問題。

上文已述及，對于批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境支付系統(tǒng)可以考量運用DLT來實現(xiàn)中國人民幣跨境支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)的升級，也可考慮通過DLT來搭建批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境支付平臺這兩種方案。首先，要升級中國的人民幣跨境支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)，需要先明晰中國現(xiàn)有的人民幣跨境業(yè)務(wù)支付系統(tǒng)的構(gòu)造。目前，中國人民幣跨境業(yè)務(wù)的支付系統(tǒng)包括：一是由“外國銀行行內(nèi)跨境支付(代理行)+CNAPS跨行支付”，最終以境內(nèi)支付的方式完成人民幣的跨境結(jié)算。二是中國國債登記結(jié)算有限責任公司和上海清算所的債券存款和交易結(jié)算的基礎(chǔ)設(shè)施與CNAPS連接，為境內(nèi)外機構(gòu)的人民幣債券交易提供券款對付(Delivery Versus Payment，DVP)結(jié)算(梁靜，2017)。三是通過中國建立的CIPS來實現(xiàn)人民幣的跨境支付。四是接入香港、澳門、臺灣、新加坡等人民幣清算行，以離岸市場為支點，實現(xiàn)人民幣的跨境支付?？梢?，中國現(xiàn)有的人民幣跨境支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)儼然已經(jīng)形成了國內(nèi)跨境支付系統(tǒng)、專用的跨境支付系統(tǒng)(CIPS)、離岸支付系統(tǒng)三大管道。如果考量運用DLT來升級中國人民幣跨境支付業(yè)務(wù)系統(tǒng)或者搭建批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境支付平臺，方案如下：方案一：升級國內(nèi)跨境支付系統(tǒng)。國內(nèi)跨境支付系統(tǒng)的核心是CNAPS，根據(jù)央行第三季度電子支付數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)的電子支付市場已經(jīng)趨于飽和，從成本收益考量，升級中國的CNAPS反而可能會出現(xiàn)負收益。方案二：升級中國的CIPS。中國的CIPS主要是報文傳送，截至2020年末，CIPS已有境內(nèi)外1092家機構(gòu)通過直接或間接方式接入。所以需要將用于報文傳送的CIPS升級為可兼容批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境支付的系統(tǒng)。然而，對于CIPS的底層技術(shù)如果選擇DLT，則需要考量DLT的安全性和升級成本等，這關(guān)乎著金融機構(gòu)對升級后的CIPS的可接受性，一旦技術(shù)成熟，可以考慮。方案三：以離岸市場為支點，建構(gòu)在岸支付系統(tǒng)與離岸支付系統(tǒng)的雙邊跨境支付平臺，滿足離岸市場對數(shù)字人民幣的需求，深化數(shù)字人民幣的流通廣度和深度。揆諸國內(nèi)，上海作為國際金融中心，資本跨境流動頻繁，與此同時，作為自由貿(mào)易試驗區(qū)的上海，其離岸金融業(yè)務(wù)模式與其他離岸中心的業(yè)務(wù)模式相類似，所以可以運用DLT來搭建上?！愀鄣臄?shù)字人民幣跨境支付平臺，利用在岸與離岸市場的錯位發(fā)展優(yōu)勢，從深度上和廣度上滲透數(shù)字人民幣的跨境適用黏性。2021年3月，香港金管局總裁余偉文就對外表示，金管局正在與央行數(shù)字貨幣研究所對數(shù)字人民幣跨境支付的技術(shù)測試做相應準備。實際上，除搭建批發(fā)型數(shù)字人民幣在岸支付系統(tǒng)與離岸支付系統(tǒng)的雙邊跨境支付平臺之外，未來還可以將其拓展為與他國互聯(lián)的雙邊CBDC跨境支付平臺，甚至是多邊CBDC跨境支付平臺。

縱而觀之，目前中國對數(shù)字人民幣基礎(chǔ)設(shè)施域外適用的主推方案是，搭建以香港離岸市場為支點的雙邊跨境支付平臺，積極參與的是用于多邊CBDC跨境支付的m-Bridge項目，未來還可以考量升級CIPS或者搭建區(qū)域性數(shù)字人民幣跨境支付平臺等。無論哪種方案，其中最為關(guān)鍵的是跨境支付系統(tǒng)中數(shù)字技術(shù)的“互操作性”問題?！盎ゲ僮餍浴钡膬?nèi)容包括CBDC間的結(jié)算規(guī)則、標準等。以CIPS為例，金融機構(gòu)只要接入和使用中國的CIPS，就必然需要接受與此設(shè)施相關(guān)的金融交易規(guī)則。當下中國對金融機構(gòu)間的支付清算安排已制定了《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)操作指引》《人民幣跨境支付系統(tǒng)參與者服務(wù)協(xié)議》等支付業(yè)務(wù)規(guī)則，以及涉及證券交易的《中華人民共和國證券法》(2019修訂)等法律法規(guī)，對貨幣市場和資本市場等的清結(jié)算業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了較為完善的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，為數(shù)字人民幣的跨境支付提供了強有力的法制保障，但卻有罅漏，其并未涉及有關(guān)批發(fā)型數(shù)字人民幣的技術(shù)規(guī)則。比如，未來批發(fā)型數(shù)字人民幣“鏈上”的發(fā)行主體、賬戶的所有權(quán)歸屬、以及客戶間的結(jié)算最終性等問題，而這些問題恰恰會觸動境外市場主體使用批發(fā)型數(shù)字人民幣的敏感神經(jīng)。鑒此，如何從立法上來彌補跨境支付業(yè)務(wù)規(guī)則中的這一技術(shù)規(guī)則漏洞，顯得極為迫切。

五、 完善數(shù)字人民幣跨境適用的法律對策

面對數(shù)字人民幣跨境適用中法律身份和技術(shù)規(guī)則的缺失問題，既可以考慮以“打補丁”的方式來完善現(xiàn)有的法律規(guī)則，也可以考量“另起灶爐”創(chuàng)制新的法律規(guī)則，以下分而述之。

1. 法定數(shù)字人民幣的“身份要件”

《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》中表明：數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，具備貨幣的價值尺度、交易媒介、價值貯藏等基本功能，具有法償性，主要定位于現(xiàn)金類支付憑證(M0)，不計息，所以目前試點階段是一種零售型CBDC?！吨袊鴶?shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》雖不具有法律效力，但是為數(shù)字人民幣法律地位的確定廓出了框架。鑒此，可鏡鑒《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》，來完善中國的《人民銀行法》《人民幣管理條例》等法律法規(guī)，為數(shù)字人民幣的“法幣身份”提供法律支撐。應考量的具體內(nèi)容如下：

一是數(shù)字人民幣幣種的范圍。一是基于M0的零售型數(shù)字人民幣，其法律地位將與“實物紙幣”等同。二是未來批發(fā)型數(shù)字人民幣的適用場域。之所以要明晰零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣的法幣地位，目的是將其與人民幣穩(wěn)定幣厘清邊界。區(qū)塊鏈公司樹圖(Conflux)2021年9月發(fā)布公告，Conflux將在上海自由貿(mào)易實驗區(qū)試點離岸人民幣穩(wěn)定幣的跨境支付。人民幣穩(wěn)定幣是由Conflux發(fā)布的一種與數(shù)字人民幣掛鉤的離岸人民幣穩(wěn)定幣，只在價格上與數(shù)字人民幣掛鉤。目前雖然已經(jīng)獲得上海政府批準，但該試點項目尚未真正落地。未來，錨定數(shù)字人民幣的穩(wěn)定幣可能會越來越多，為避免與跨境適用的批發(fā)型數(shù)字人民幣混淆，厘定批發(fā)型數(shù)字人民幣的發(fā)行主體極為必要。然而，從域外各國央行批發(fā)型CBDC項目的研發(fā)動向來看，可以將批發(fā)型數(shù)字人民幣分為兩類：一類是由央行作為發(fā)行主體的批發(fā)型數(shù)字人民幣，主要用于央行之間的CBDC清結(jié)算，比如 2020年12月，國際清算銀行創(chuàng)新中心、瑞士國家銀行和金融市場基礎(chǔ)設(shè)施運營商SIX之間推出的Helvetia項目，旨在測試兩央行貨幣間的代幣資產(chǎn)結(jié)算方法(BIS等，2021)。另一類是由商業(yè)銀行作為發(fā)行主體的批發(fā)型CBDC，主要用于金融機構(gòu)之間存款貨幣的清結(jié)算。如星展銀行、摩根大通和淡馬錫集團的Partior項目，該項目主要是利用DLT將商業(yè)銀行的存款貨幣數(shù)字化，其中可由星展銀行和淡馬錫集團提供新加坡元、摩根大通提供美元，以實現(xiàn)各種金融交易的原子結(jié)算。故，可根據(jù)“合約”來確定批發(fā)型數(shù)字人民幣的發(fā)行主體，由央行發(fā)行的批發(fā)型數(shù)字人民幣就由央行作為發(fā)行主體，由商業(yè)銀行以存款貨幣發(fā)行的批發(fā)型數(shù)字人民幣，就由商業(yè)銀行作為發(fā)行主體，而不可機械地判定只要是批發(fā)型數(shù)字人民幣，其發(fā)行主體就與存款貨幣發(fā)行主體一致，是商業(yè)銀行。然后，根據(jù)批發(fā)型數(shù)字人民幣的發(fā)行主體來確定“代幣”歸屬、賬戶歸屬、以及相應的“代幣”權(quán)義。

二是數(shù)字人民幣的法償性問題。各國對主權(quán)法幣的法償性規(guī)定并不一致，中國法幣的法償性屬于絕對的法償性，不存在數(shù)額、面值等使用受限的附加條件。但是由于零售型數(shù)字人民幣因數(shù)字技術(shù)賦能，具有可控匿名性和離線支付等特性，所以，零售型數(shù)字人民幣的絕對法償性必然受到制約。鑒此，零售型數(shù)字人民幣的法償性應該設(shè)置邊界，這一邊界需要考慮可控匿名性的支付上限，以及移動支付無法實現(xiàn)的具體情況來廓定。而批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境適用取決于境外市場主體的可接受性，如果對批發(fā)型數(shù)字人民幣也施以法償性規(guī)定，勢必會引起法律沖突，觸發(fā)批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境適用的法律風險，反而不利。

三是數(shù)字人民幣的計息問題。目前零售型數(shù)字人民幣不計息，但批發(fā)型數(shù)字人民幣則應配置與存款貨幣相同的利息標準。因為主權(quán)國貨幣在境外的使用并不依賴于主權(quán)國的法律強制性，而是取決于居民或非居民因?qū)Ρ緡泿艓胖捣€(wěn)定的信心和受益的考量(韓龍，2021)。因此，要保證批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境適用中的國際貨幣競爭力，收益率也是主權(quán)貨幣間競爭的關(guān)鍵因素之一。例如，瑞士的e-krona項目，對基于價值的e-krona通常不支付利息，而對基于賬戶的e-krona就會支付利息。鑒于此，對于零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣是否計息需要分情況。

2. 創(chuàng)制數(shù)字人民幣的數(shù)字技術(shù)法

目前，大部分的批發(fā)型CBDC項目所采用的底層技術(shù)都是DLT。但是不應僅囿于技術(shù)本身來創(chuàng)制數(shù)字人民幣的技術(shù)規(guī)則，而是要以數(shù)字技術(shù)為背景，創(chuàng)制適用于數(shù)字人民幣跨境支付的技術(shù)規(guī)則。全球范圍內(nèi)，目前瑞士已經(jīng)基于DLT的證券概念，創(chuàng)制了“DLT”法規(guī)。根據(jù)該法規(guī)，可基于分類賬創(chuàng)建和發(fā)行批發(fā)型CBDC“代幣”的證券，同時，批發(fā)型CBDC“代幣”作為瑞士國家銀行的負債，持有人可以直接向瑞士國家銀行主張債權(quán)，并且該債權(quán)會附隨代幣的轉(zhuǎn)讓同時轉(zhuǎn)讓至接收方(BIS等，2021)。但對于該代幣的所有權(quán)及其轉(zhuǎn)讓的最終確定性，則遵循民法中的“合約”規(guī)則，發(fā)行和贖回批發(fā)型CBDC的主體，以及DLT平臺中的各參與方，將依據(jù)“合約”來確定彼此間的權(quán)義，同時，還會根據(jù)《瑞士責任法》(Swiss Code of Obligations)中的支付指令條款來確定批發(fā)型CBDC轉(zhuǎn)讓的最終性。從瑞士“DLT”法規(guī)的內(nèi)容來看，其主要是厘定批發(fā)型CBDC的發(fā)行和贖回規(guī)則，明晰批發(fā)型CBDC的法律地位，將其確定為瑞士國家銀行的負債。然而，對于批發(fā)型CBDC所有權(quán)的轉(zhuǎn)移規(guī)則、交易中雙方的權(quán)義問題、以及清結(jié)算的最終性問題仍然適用既有的《民法》《瑞士責任法》等法律規(guī)則。揆諸中國，盡管人民銀行已經(jīng)發(fā)布《金融分布式賬本技術(shù)安全規(guī)范(2020)》(以下簡稱《DLT安全規(guī)范》)，但是《DLT安全規(guī)范》是以安全作為整個立法的宗旨，側(cè)重于對隱私的保護、潛含的技術(shù)風險、以及分布式賬本技術(shù)系統(tǒng)的運維問題等，對于批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境適用而言，金融機構(gòu)雖然可以此來建設(shè)分布式賬簿系統(tǒng)，但是卻無法應對批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境適用中的“痛點”，比如數(shù)字化代幣的所有權(quán)轉(zhuǎn)移問題。鑒此，對于未來批發(fā)型數(shù)字人民幣的跨境適用，可以專門創(chuàng)制《數(shù)字人民幣的數(shù)字技術(shù)法》，對批發(fā)型數(shù)字人民幣的發(fā)行、贖回，及其法律地位是央行負債還是商業(yè)銀行的負債等問題進行規(guī)定，為批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境適用提供法制保障的同時，增強批發(fā)型數(shù)字人民幣的國際貨幣競爭力。

然而，當下加速推進零售型和批發(fā)型數(shù)字人民幣的落地固然重要，但防范零售型和批發(fā)發(fā)型數(shù)字人民幣潛含的風險也不容忽視，尤其是批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境適用中的貨幣替代問題。對此，為了避免過度的貨幣替代，可以通過對鏈上批發(fā)型數(shù)字人民幣交易中下沉的數(shù)據(jù)采取實施的動態(tài)跟蹤，在配置資本流動管理措施的同時，嵌入流動性節(jié)約機制，以此來管控批發(fā)型數(shù)字人民幣跨境使用中潛含的貨幣替代問題。此外，還可以通過加強國際監(jiān)管合作來防控該風險。