劉新波 謝曉攀 劉軼芳

內(nèi)容提要：財(cái)政可持續(xù)信息披露是指政府向社會(huì)公眾公布財(cái)政能否可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)信息，有利于財(cái)政信息的透明化。財(cái)政可持續(xù)信息披露情況與區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。本文首先構(gòu)建財(cái)政可持續(xù)信息披露水平評(píng)價(jià)體系，對(duì)我國(guó)30 個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）2016-2018 年的財(cái)政可持續(xù)信息披露情況進(jìn)行測(cè)算。進(jìn)而，利用固定效應(yīng)模型，采用工具變量法，針對(duì)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展與財(cái)政可持續(xù)信息披露的關(guān)系進(jìn)行深入分析。結(jié)果顯示：財(cái)政可持續(xù)信息披露水平與財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展具有雙向促進(jìn)作用，即較高的區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平會(huì)提高政府對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息的自主披露性，而政府對(duì)于財(cái)政可持續(xù)信息的披露又會(huì)反過(guò)來(lái)促進(jìn)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展。

一、引 言

地方財(cái)政收入對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，保證政治穩(wěn)定、社會(huì)安定，增進(jìn)民生福祉有著無(wú)法替代的作用。區(qū)域財(cái)政的可持續(xù)性發(fā)展是地方政府治理的基礎(chǔ)，可持續(xù)性發(fā)展?fàn)顩r是決定當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的首要因素。近年來(lái)，中央減稅降費(fèi)政策不斷加碼，下調(diào)各類稅費(fèi)降低企業(yè)負(fù)擔(dān)，激發(fā)市場(chǎng)活力，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也給區(qū)域財(cái)政帶來(lái)了不小的壓力和負(fù)擔(dān)（郭月梅、史云瑞，2021）。地方財(cái)政缺口持續(xù)擴(kuò)大，政府性基金收入成了地方政府彌補(bǔ)赤字的“救命稻草”，政府財(cái)政收入結(jié)構(gòu)也因此變得更加脆弱、更具不穩(wěn)定性（郭慶旺，2019）。2020 年開(kāi)始暴發(fā)的新冠疫情給地方財(cái)政又施一記重拳，盡管浙江、廣東、江蘇等部分地區(qū)財(cái)政收入降幅較小，但各地財(cái)政收入同比較大幅度下降（傅志華等，2020）。內(nèi)部減稅降費(fèi)、外部疫情沖擊之下，區(qū)域財(cái)政似乎難以為繼，不禁讓人對(duì)于區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展深感擔(dān)憂。除政府披露的方式外，社會(huì)公眾對(duì)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平的信息獲取別無(wú)二徑，復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)使得公眾對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息的披露需求日益強(qiáng)烈。

隨著財(cái)政管理體系的不斷完善，我國(guó)針對(duì)財(cái)政信息披露出臺(tái)了相關(guān)政策，然而尚未制定針對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息披露的有關(guān)政策。1989 年，《國(guó)家保密法》不再將國(guó)家預(yù)算等財(cái)務(wù)機(jī)密事項(xiàng)列為國(guó)家機(jī)密；2007 年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《中華人民共和國(guó)政府信息公開(kāi)條例》確立了“以公開(kāi)為原則，不公開(kāi)為例外”原則，成為規(guī)范政府信息公開(kāi)的首部全國(guó)性法規(guī)，至此，財(cái)政預(yù)算被列入政府需要重點(diǎn)主動(dòng)公開(kāi)的信息；2009 年，國(guó)家審計(jì)署要求國(guó)務(wù)院各部門(mén)在三年內(nèi)向社會(huì)公開(kāi)部門(mén)預(yù)算；2014 年新《預(yù)算法》要求針對(duì)社會(huì)關(guān)注度較高的信息，如政府債務(wù)、轉(zhuǎn)移支付、政府機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等做出披露。盡管國(guó)務(wù)院針對(duì)財(cái)政透明度采取了部分措施，但與國(guó)際先進(jìn)水平相比仍需完善。據(jù)國(guó)際預(yù)算促進(jìn)會(huì)（International Budget Partnership）2019 年的公開(kāi)預(yù)算調(diào)查（Open Budget Survey），中國(guó)的財(cái)政透明度與美國(guó)、澳大利亞、新西蘭等發(fā)達(dá)國(guó)家尚有差距。

我國(guó)財(cái)政信息及披露政策的不成熟現(xiàn)狀還體現(xiàn)在財(cái)政可持續(xù)信息披露方面，盡管新《預(yù)算法》在財(cái)政可持續(xù)方面規(guī)定了政府需制定中長(zhǎng)期預(yù)算（一般為三年滾動(dòng)預(yù)算），但各地政府對(duì)中長(zhǎng)期預(yù)算信息的披露情況一般。國(guó)外對(duì)于財(cái)政可持續(xù)信息的披露相對(duì)成熟，例如，2002 年澳大利亞《預(yù)算真實(shí)法案憲章》要求每五年一次發(fā)布評(píng)價(jià)未來(lái)40 年政府財(cái)政可持續(xù)性的《代際公告》；新西蘭2004年發(fā)布《公共財(cái)政法案》要求至少每四年一次對(duì)未來(lái)40 年的財(cái)政狀況作出預(yù)測(cè)并發(fā)布，內(nèi)容包含財(cái)政收入（稅收收入和非稅收收入）、財(cái)政支出（醫(yī)療、教育、養(yǎng)老金、其他福利）；英國(guó)發(fā)布《長(zhǎng)期公共財(cái)政報(bào)告——財(cái)政持續(xù)性分析》，該報(bào)告分析并預(yù)測(cè)了未來(lái)50 年的環(huán)境、人口、科技等因素的變化對(duì)財(cái)政的影響；另外，瑞士、挪威、荷蘭、德國(guó)等西方國(guó)家也對(duì)財(cái)政可持續(xù)性進(jìn)行預(yù)測(cè)并公開(kāi)披露。研究報(bào)告均指出，財(cái)政可持續(xù)信息披露對(duì)于社會(huì)公眾及時(shí)了解政府財(cái)政現(xiàn)狀、財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展情況具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)于社會(huì)監(jiān)督政府財(cái)政決策也具有重要意義。

盡管財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展在國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域一直是熱點(diǎn)問(wèn)題，但對(duì)于區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的探討更多集中于衡量標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)價(jià)體系、影響因素等方面，對(duì)于其披露情況的研究也多集中于披露維度及指標(biāo)范圍。而國(guó)內(nèi)學(xué)者尚未對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息披露與財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展關(guān)系的開(kāi)展相關(guān)探討。本文首先構(gòu)建財(cái)政可持續(xù)信息披露水平評(píng)價(jià)體系，并對(duì)我國(guó)30 個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）2016-2018年的財(cái)政可持續(xù)信息披露情況進(jìn)行測(cè)算。進(jìn)而，利用固定效應(yīng)模型，針對(duì)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展與財(cái)政可持續(xù)信息披露的關(guān)系進(jìn)行深入分析。

本文結(jié)構(gòu)如下：文獻(xiàn)綜述對(duì)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的概念、所借鑒的環(huán)境信息披露水平的研究、財(cái)政可持續(xù)測(cè)度及影響因素進(jìn)行梳理評(píng)述；第三部分通過(guò)構(gòu)建財(cái)政可持續(xù)信息披露指標(biāo)體系，對(duì)各省級(jí)地區(qū)的財(cái)政可持續(xù)信息披露水平評(píng)價(jià)情況進(jìn)行量化打分；第四部分介紹了本文的研究設(shè)計(jì)并提出基本假設(shè)；第五部分則以實(shí)證研究的方式對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息披露與區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)；最后部分為相關(guān)結(jié)論與建議。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展概念

Buiter（1985）在研究政府部門(mén)債務(wù)與赤字問(wèn)題時(shí)，最早提出了財(cái)政可持續(xù)的概念，并將其定義為國(guó)家財(cái)政的一種存續(xù)狀態(tài)或能力。Blanchard et al.（1990）認(rèn)為政府的債務(wù)償還能力在很大程度上體現(xiàn)了財(cái)政存續(xù)能力，因此財(cái)政可持續(xù)強(qiáng)調(diào)了政府現(xiàn)期和未來(lái)所能擁有的所有資源與收入足以保證其履行償債義務(wù)與支出責(zé)任。

基于以上觀點(diǎn)，財(cái)政可持續(xù)性很大程度上等同于政府的清償債務(wù)能力的可持續(xù)性。我國(guó)學(xué)者伏潤(rùn)民等（2012）總結(jié)了學(xué)界具有代表性的三類關(guān)于政府債務(wù)可持續(xù)性的定義。首先從平衡的角度分析，楊萍（2002）認(rèn)為政府債務(wù)可持續(xù)性是在保證債務(wù)政策對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體影響為正的前提下，政府可能維持的最大債務(wù)規(guī)模及赤字水平；周子康等（2003）認(rèn)為政府債務(wù)可持續(xù)性與財(cái)政政策可持續(xù)性掛鉤，意味著財(cái)政赤字不至于引起債務(wù)和貨幣占GDP 的比例日益增長(zhǎng)從而不能負(fù)擔(dān)；李平等（2004）認(rèn)為債務(wù)可持續(xù)意味著政府能夠保證已有債務(wù)水平不再上升，以實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡；Waits and Kahalley（1992）將政府債務(wù)可持續(xù)性界定為滿足本屆政府職能需求的同時(shí)，舉債不會(huì)影響下屆政府職能的發(fā)揮。洪源（2006）、Bajo et al.（2010）從籌資能力角度界定政府債務(wù)可持續(xù)性，認(rèn)為只要政府可以借到新債，就說(shuō)明短期內(nèi)政府債務(wù)是可持續(xù)的。部分學(xué)者從償債能力的角度定義了債務(wù)可持續(xù)性，Condon et al.（1990）將債務(wù)可持續(xù)定義為國(guó)家的債務(wù)水平占國(guó)內(nèi)GDP、財(cái)政收入和出口總額的比重不再增長(zhǎng)；劉立峰（2009）認(rèn)為若政府機(jī)動(dòng)財(cái)力足夠支付未來(lái)年度的債務(wù)本金和利息，這種借款行為便是可持續(xù)的。

除上述觀點(diǎn)外，國(guó)內(nèi)學(xué)者還豐富了這一概念。鄧力平（2008）認(rèn)為可持續(xù)財(cái)政是對(duì)“財(cái)政”與“可持續(xù)發(fā)展”的辯證關(guān)系的研究，既要研究財(cái)政自身的可持續(xù)發(fā)展，又不能忽視財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的支持作用。鄧子基（2001）、劉尚希（2021）從財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的視角給出了財(cái)政可持續(xù)性的定義，認(rèn)為財(cái)政可持續(xù)性實(shí)際上是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的控制問(wèn)題，財(cái)政可持續(xù)性的關(guān)鍵在于在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與公共風(fēng)險(xiǎn)之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，尋找合理安全的風(fēng)險(xiǎn)組合。

本文主要結(jié)合鄧力平以及Blanchard 的觀點(diǎn)，認(rèn)為財(cái)政可持續(xù)性既側(cè)重債務(wù)的償還能力，又需要重視財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的作用，這也是當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)于財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的主流觀點(diǎn)。

（二）財(cái)政可持續(xù)性測(cè)度

為衡量區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平，本文對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于財(cái)政可持續(xù)性測(cè)度的研究進(jìn)行綜述。

財(cái)政可持續(xù)性測(cè)度的一個(gè)方面是定性分析，即根據(jù)財(cái)政數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)度一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的財(cái)政在某一階段是否是可持續(xù)的。馬栓友（2001）將國(guó)內(nèi)外研究財(cái)政可持續(xù)性的方法歸為兩類：一是利用關(guān)于政府償債能力的會(huì)計(jì)方法，測(cè)算可持續(xù)赤字（如赤字率、赤字依存度、債務(wù)率、債務(wù)依存度等指標(biāo)），如果基本赤字的實(shí)際值低于可持續(xù)值，則財(cái)政政策就是可持續(xù)的，反之則不可持續(xù)；二是按照新古典償債能力分析方法，檢驗(yàn)公共債務(wù)的非龐茨博弈條件，或檢驗(yàn)政府是否滿足現(xiàn)值預(yù)算條件，如果政府的財(cái)政行為滿足該條件，財(cái)政政策就是可持續(xù)的，反之則不可持續(xù)；朱軍等（2014）基于跨期預(yù)算約束條件構(gòu)建了適合我國(guó)國(guó)情的計(jì)量模型，并利用1978-2012 年的財(cái)政收支數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析；龔鋒等（2015）總結(jié)了國(guó)外對(duì)財(cái)政可持續(xù)性實(shí)證評(píng)估的三種方法：一是計(jì)量檢驗(yàn)法，具體包括對(duì)政府債務(wù)赤字或財(cái)政赤字等時(shí)序變量進(jìn)行平穩(wěn)性和單位根檢驗(yàn)，如果上述變量平穩(wěn)，則判斷政府財(cái)政政策是可持續(xù)的，對(duì)財(cái)政收入和財(cái)政支出等時(shí)序變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，如果二者存在協(xié)整關(guān)系，則判斷政府財(cái)政政策是可持續(xù)的；二是合成指標(biāo)法；三是代際核算法。鄧曉蘭等（2017）從指標(biāo)測(cè)量和實(shí)證檢驗(yàn)兩個(gè)方面展開(kāi)，利用財(cái)政依存度、債務(wù)率與赤字率以及跨時(shí)預(yù)算約束下的協(xié)整檢驗(yàn)三種方法，對(duì)我國(guó)財(cái)政可持續(xù)發(fā)展的狀況進(jìn)行了分析。

除了以上方法，國(guó)內(nèi)學(xué)者還通過(guò)構(gòu)建指標(biāo)體系對(duì)我國(guó)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展進(jìn)行定量評(píng)估。張新平（2000）構(gòu)建了我國(guó)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展評(píng)估指標(biāo)體系，將經(jīng)濟(jì)發(fā)展、稅收建設(shè)、資源開(kāi)發(fā)利用、社會(huì)穩(wěn)定與進(jìn)步以及生態(tài)環(huán)境保護(hù)五個(gè)一級(jí)指標(biāo)包含在評(píng)價(jià)體系中，又將一級(jí)指標(biāo)劃分成16 個(gè)二級(jí)指標(biāo)和59 個(gè)三級(jí)指標(biāo)。付春香（2010）也針對(duì)這一命題展開(kāi)討論，構(gòu)建財(cái)政可持續(xù)評(píng)價(jià)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)評(píng)價(jià)指標(biāo)、社會(huì)可持續(xù)評(píng)價(jià)指標(biāo)、生態(tài)可持續(xù)評(píng)價(jià)指標(biāo)四個(gè)一級(jí)指標(biāo)，又將一級(jí)指標(biāo)分解成可以定量計(jì)算的11 個(gè)二級(jí)指標(biāo)。劉建民等（2021）研究數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)地方財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的影響，從穩(wěn)健性、可控性、科學(xué)性和均衡性四個(gè)維度出發(fā)，構(gòu)建了針對(duì)地方財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。李秀（2021）針對(duì)財(cái)政收入、支出、管理以及財(cái)政目標(biāo)設(shè)置了19 個(gè)觀測(cè)指標(biāo)，并使用熵權(quán)法為指標(biāo)賦權(quán)，給出了30 個(gè)省級(jí)地區(qū)的可持續(xù)性發(fā)展水平評(píng)分。

從國(guó)外研究來(lái)看，Bohn（1998）認(rèn)為，如果主要盈余占GDP 的比例是債務(wù)占GDP 比例的單調(diào)遞增線性函數(shù)，則國(guó)家具備長(zhǎng)期的償債能力。Pradhan（2019）將財(cái)政可持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)方法分為：Domar方法、償債能力分析方法、財(cái)政預(yù)測(cè)和財(cái)政缺口法、前瞻性方法、代際公平法、李嘉圖等價(jià)法、資產(chǎn)負(fù)債表法、早期預(yù)警系統(tǒng)法。

（三）環(huán)境信息披露指標(biāo)構(gòu)建

相較于財(cái)政可持續(xù)信息披露，社會(huì)更加關(guān)注財(cái)務(wù)信息、環(huán)境信息的披露。而相較財(cái)務(wù)審計(jì)體系的成熟度，環(huán)境信息的離散特征將對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息的披露更具參考價(jià)值。因此，本文總結(jié)并借鑒了環(huán)境信息披露的評(píng)價(jià)方式以及環(huán)境信息披露與環(huán)境水平關(guān)系的研究方法，以便更加科學(xué)地評(píng)價(jià)財(cái)政可持續(xù)信息披露情況。

周一虹等（2021）通過(guò)對(duì)披露信息、披露平臺(tái)、披露方式的綜合打分，確定企業(yè)環(huán)境信息披露水平，并構(gòu)建多元回歸模型研究環(huán)境表現(xiàn)受企業(yè)環(huán)境信息披露的影響狀況。曾國(guó)安等（2021）采用內(nèi)容分析法、指標(biāo)分類法以及統(tǒng)計(jì)分析等研究方法，測(cè)算得到企業(yè)的環(huán)境信息傳遞效率綜合指數(shù)，實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境信息披露情況會(huì)影響企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)。武劍鋒等（2015）在研究環(huán)境績(jī)效、政治關(guān)聯(lián)與環(huán)境信息披露的關(guān)系時(shí)，對(duì)環(huán)境指標(biāo)采用分類（未披露、定性披露、定性和定量結(jié)合披露）賦權(quán)的方式，構(gòu)建企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)，從而反映各企業(yè)環(huán)境信息披露情況，陳燕燕（2021）、耿艷軍（2021）等人同樣采用賦分法構(gòu)建披露指數(shù)，研究環(huán)境信息披露對(duì)被解釋變量的影響。對(duì)于環(huán)境信息披露的其他影響，李昭華等（2021）將現(xiàn)有的“污染源監(jiān)管信息公開(kāi)指數(shù)”作為外部沖擊，利用DID模型研究出口企業(yè)加成率受環(huán)境信息披露的影響。上述研究對(duì)構(gòu)成我國(guó)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露指標(biāo)及方法具有重要的參考價(jià)值。

（四）財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平與其他因素的關(guān)聯(lián)關(guān)系

近幾年由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性，學(xué)界對(duì)于影響財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的因素的關(guān)注度日益提高。財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平受多方影響，而政府采取的各項(xiàng)措施往往會(huì)對(duì)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平產(chǎn)生較大影響。杜彤偉等（2020）發(fā)現(xiàn)包括稅收競(jìng)爭(zhēng)和支出競(jìng)爭(zhēng)在內(nèi)的財(cái)政競(jìng)爭(zhēng)會(huì)對(duì)財(cái)政可持續(xù)性產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響，而不同表現(xiàn)形式的預(yù)算軟約束的影響作用也存在較大差別；李昊楠（2021）研究發(fā)現(xiàn)，政府對(duì)于小微企業(yè)的所得稅稅收優(yōu)惠能夠通過(guò)提高企業(yè)納稅遵從度來(lái)彌補(bǔ)部分減稅的財(cái)政壓力，從而為財(cái)政可持續(xù)發(fā)展提供了重要輔助；鄧曉蘭等（2021）通過(guò)構(gòu)建DID 模型，發(fā)現(xiàn)“營(yíng)改增”會(huì)促進(jìn)地方財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展。張學(xué)誕和李娜（2020）通過(guò)構(gòu)建財(cái)政可持續(xù)性約束矩陣建立靜態(tài)、動(dòng)態(tài)模型，發(fā)現(xiàn)減稅對(duì)地方財(cái)政可持續(xù)性具有負(fù)向影響，且認(rèn)為中國(guó)地方財(cái)政可持續(xù)性具有區(qū)域異質(zhì)性。

社會(huì)問(wèn)題同樣會(huì)影響區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平。龔鋒等（2015）通過(guò)研究人口老齡化與財(cái)政可持續(xù)性的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)盡管就長(zhǎng)期而言，人口老齡化不利于財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展，但是更高的老齡人口消費(fèi)水平有利于提高存在人口老齡化現(xiàn)象的社會(huì)的財(cái)政可持續(xù)性；孫正（2020）研究發(fā)現(xiàn)，人口自然結(jié)構(gòu)變量中老年撫養(yǎng)比與財(cái)政可持續(xù)性呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，而少年撫養(yǎng)比與財(cái)政可持續(xù)性呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，人口經(jīng)濟(jì)社會(huì)結(jié)構(gòu)變量中第二產(chǎn)業(yè)占比對(duì)財(cái)政可持續(xù)性變動(dòng)具有負(fù)向影響，第三產(chǎn)業(yè)占比、人力資本、城市化、人口遷移4 個(gè)變量對(duì)財(cái)政可持續(xù)性則具有正向的影響；邱國(guó)慶等（2022）的研究則表明，人口老齡化通過(guò)降低勞動(dòng)參與率、抑制居民消費(fèi)率、增加養(yǎng)老負(fù)擔(dān)等路徑對(duì)區(qū)域政府財(cái)政可持續(xù)性具有顯著的抑制作用，而魏瑾瑞等（2018）發(fā)現(xiàn)延遲退休可以通過(guò)減少支出及增加所得稅兩個(gè)途徑提高財(cái)政可持續(xù)性；潘美麗（2020）發(fā)現(xiàn)財(cái)政可持續(xù)性與通貨膨脹存在相互之間的正向效應(yīng)；鄧達(dá)等（2021）則發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)會(huì)通過(guò)提高地方財(cái)政收入質(zhì)量對(duì)地方財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展起到穩(wěn)定的促進(jìn)作用，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用也存在明顯的東中西部地區(qū)差異。

由上述文獻(xiàn)不難看出，當(dāng)前學(xué)者對(duì)于影響財(cái)政可持續(xù)性因素的探討主要集中在稅收等財(cái)政政策以及人口結(jié)構(gòu)、科技水平等社會(huì)問(wèn)題上，針對(duì)政府對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息的披露與財(cái)政可持續(xù)性的關(guān)系的研究還有待豐富。接下來(lái)，本文將針對(duì)二者的關(guān)系展開(kāi)研究。

三、財(cái)政可持續(xù)信息披露評(píng)價(jià)研究

（一）財(cái)政可持續(xù)信息披露的理論基礎(chǔ)

國(guó)際預(yù)算促進(jìn)會(huì)公開(kāi)的預(yù)算調(diào)查結(jié)果顯示美國(guó)的財(cái)政透明度排名全世界第一。美國(guó)政府對(duì)財(cái)政可持續(xù)性重視程度較高，美國(guó)聯(lián)邦財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則咨詢委員會(huì)（Federal Accounting Standards Ad-visory Board，F(xiàn)ASAB）于2009 年發(fā)布了名為《政府綜合長(zhǎng)期財(cái)政預(yù)測(cè)報(bào)告》（實(shí)質(zhì)上被認(rèn)為是“美國(guó)政府財(cái)政可持續(xù)性報(bào)告”）的準(zhǔn)則公告①“Reporting Comprehensive Long-Term Fiscal Projections for the U.S.Government（2019）”，http：//www.gao.gov。，要求聯(lián)邦政府的合并財(cái)務(wù)報(bào)表中必須提供相關(guān)信息，以說(shuō)明政府在未來(lái)是否有能力維持公共服務(wù)以及償還即將到期的債務(wù)，相關(guān)信息以基本財(cái)務(wù)報(bào)表以及信息披露的方式體現(xiàn)。進(jìn)而，提出信息披露的具體內(nèi)容，包括：未來(lái)75 年的分項(xiàng)目財(cái)政收支、財(cái)政缺口、當(dāng)年及上年度現(xiàn)值、當(dāng)年及上年度收支、缺口占預(yù)期GDP 的比重、變化情況及原因等14 條財(cái)政可持續(xù)性相關(guān)信息，具體詳見(jiàn)表1 所示。

表1 美國(guó)政府財(cái)政可持續(xù)性報(bào)告披露內(nèi)容

續(xù)表

我國(guó)雖出臺(tái)了相關(guān)財(cái)政信息披露政策，但目前尚未明確規(guī)定區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息的披露內(nèi)容。而美國(guó)政府財(cái)政可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較高，披露信息范圍也相對(duì)較大，對(duì)于我國(guó)財(cái)政可持續(xù)信息披露工作具有一定的參考價(jià)值。但我國(guó)的社會(huì)性質(zhì)、政府治理結(jié)構(gòu)以及財(cái)政制度與美國(guó)存在較大差異。因此，表1 的指標(biāo)也并非完全適用于我國(guó)。

基于此，本文以我國(guó)當(dāng)前財(cái)政管理體系以及我國(guó)的財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平為基礎(chǔ)，結(jié)合我國(guó)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展評(píng)價(jià)工作基礎(chǔ)，嘗試提出我國(guó)區(qū)域政府財(cái)政可持續(xù)信息披露評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。

（二）財(cái)政可持續(xù)信息披露的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

本文借鑒美國(guó)《政府綜合長(zhǎng)期財(cái)政預(yù)測(cè)報(bào)告》，針對(duì)財(cái)政可持續(xù)性信息披露（表1）的要求，結(jié)合《中國(guó)財(cái)政可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》、財(cái)政可持續(xù)發(fā)展研究課題組（2017）對(duì)地方財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展評(píng)價(jià)體系，構(gòu)建了區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。分別從財(cái)政預(yù)期、財(cái)政狀況、資源環(huán)境、社會(huì)發(fā)展四個(gè)維度展開(kāi)，涉及預(yù)期收入、預(yù)期支出、預(yù)期財(cái)政缺口、自給能力等14 個(gè)二級(jí)指標(biāo)，由預(yù)期收入現(xiàn)值、預(yù)期收入占GDP 比重等33 個(gè)三級(jí)指標(biāo)組成，詳見(jiàn)表2。

表2 財(cái)政可持續(xù)信息披露情況評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

續(xù)表

財(cái)政預(yù)期維度包括四個(gè)二級(jí)指標(biāo)分別為：預(yù)期收入、預(yù)期支出、預(yù)期財(cái)政缺口、財(cái)政模擬。其中，預(yù)期收入采用預(yù)期收入現(xiàn)值、預(yù)期收入占GDP 比重、預(yù)期收入同上年相比的變動(dòng)值以及預(yù)期收入變動(dòng)原因來(lái)衡量；預(yù)期支出采用預(yù)期支出現(xiàn)值、預(yù)期支出占GDP 比重、預(yù)期支出同上年相比的變動(dòng)值以及預(yù)期支出變動(dòng)原因來(lái)衡量；預(yù)期財(cái)政缺口采用預(yù)期財(cái)政缺口現(xiàn)值、預(yù)期財(cái)政缺口占GDP比重、預(yù)期財(cái)政缺口變動(dòng)值、財(cái)政缺口時(shí)若推延正確行動(dòng)將導(dǎo)致的后果來(lái)衡量；財(cái)政模擬采用預(yù)期基于的前提假設(shè)和采用不同模擬方案時(shí)的可能結(jié)果來(lái)衡量。

財(cái)政狀況維度包括四個(gè)二級(jí)指標(biāo)分別為：自給能力、償還能力、穩(wěn)定性以及可持續(xù)性。其中，自給能力采用財(cái)政自給能力系數(shù)來(lái)衡量；償還能力采用公債（國(guó)債）占GDP 的比重、公債占GDP 比重的變化趨勢(shì)、影響變化趨勢(shì)的主要因素來(lái)衡量；穩(wěn)定性采用人均GDP 增長(zhǎng)率和財(cái)政收入占GDP 的比率來(lái)衡量；可持續(xù)性采用財(cái)政可持續(xù)性、財(cái)政收入可持續(xù)性、財(cái)政支出可持續(xù)性以及GDP 稅負(fù)率來(lái)衡量。

資源環(huán)境維度包括兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)分別為：環(huán)境保護(hù)和資源產(chǎn)出。其中，環(huán)境保護(hù)采用單位GDP能耗及環(huán)境保護(hù)支出占財(cái)政支出比率來(lái)衡量；資源產(chǎn)出采用資源稅收占財(cái)政收入比率和資源產(chǎn)出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的產(chǎn)出彈性系數(shù)來(lái)衡量。

社會(huì)發(fā)展維度的四個(gè)二級(jí)指標(biāo)分別為：就業(yè)、公共安全、人民生活以及衛(wèi)生保障。其中，就業(yè)采用社會(huì)保障與就業(yè)支出占財(cái)政支出比率、財(cái)政支出變化相對(duì)失業(yè)率變化的彈性來(lái)衡量；公共安全采用公共安全支出占財(cái)政支出比率來(lái)衡量；人民生活采用財(cái)政支出變化相對(duì)恩格爾系數(shù)變化的彈性來(lái)衡量；衛(wèi)生保障采用醫(yī)療衛(wèi)生支出占財(cái)政支出比率來(lái)衡量。

（三）我國(guó)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露水平的測(cè)算

依據(jù)所構(gòu)建的財(cái)政可持續(xù)信息披露評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（表2），本文借鑒環(huán)境信息披露指數(shù)的構(gòu)建方法①數(shù)據(jù)來(lái)源于復(fù)旦大學(xué)環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究中心《企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)》。，采用賦分法對(duì)30 個(gè)省級(jí)地區(qū)財(cái)政可持續(xù)信息披露情況進(jìn)行評(píng)價(jià)②依據(jù)財(cái)政可持續(xù)信息披露考察指標(biāo)體系，對(duì)各省級(jí)地區(qū)披露的信息一一核對(duì)，如該項(xiàng)指標(biāo)信息可獲取，則視為披露，該項(xiàng)指標(biāo)得分為1，否則得分為0。之后，將所有指標(biāo)取值進(jìn)行加總，即為信息披露水平值。，從而測(cè)算出各區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露水平。

具體指標(biāo)計(jì)算公式為：

其中，Ndis 為財(cái)政可持續(xù)信息披露總得分；i 為三級(jí)指標(biāo)，共33 個(gè)；Xi為指標(biāo)i 的披露情況，當(dāng)指標(biāo)i 信息披露時(shí)，Xi賦值為1，否則賦值為0。財(cái)政可持續(xù)信息披露評(píng)價(jià)的滿分為33 分。

披露信息的來(lái)源主要為各省級(jí)地區(qū)政府官網(wǎng)、財(cái)政廳（局）官網(wǎng)公布的預(yù)算執(zhí)行情況及預(yù)算草案，地方統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)以及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)年鑒等相關(guān)信息的公布情況。具體來(lái)源情況如表3所示。

表3 各指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源

本文搜集排查了2016-2018 年30 個(gè)省市的各項(xiàng)發(fā)布信息1170 條以及預(yù)算草案150 余份，計(jì)算出30 個(gè)省級(jí)地區(qū)2016-2018 年的財(cái)政可持續(xù)披露水平取值情況，詳見(jiàn)表4。相較于滿分33 分，各省最低分為24 分，整體上我國(guó)財(cái)政可持續(xù)信息披露水平表現(xiàn)良好，各省差異不大。其中，北京市財(cái)政可持續(xù)信息披露情況最佳，除財(cái)政模擬信息披露不足外，其余信息均已披露。

表4 各省級(jí)地區(qū)2016-2018 年披露得分（財(cái)政可持續(xù)信息）

四、研究設(shè)計(jì)

（一）基本假設(shè)

截至目前，我國(guó)《預(yù)算法》雖對(duì)部分社會(huì)關(guān)注度較高的信息，如政府債務(wù)、轉(zhuǎn)移支付、政府機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等要求區(qū)域政府進(jìn)行披露。但大部分財(cái)政可持續(xù)信息披露指標(biāo)并未要求強(qiáng)制性公開(kāi)，因此也能夠反映區(qū)域政府主動(dòng)自愿接受社會(huì)公眾監(jiān)督的程度。財(cái)政可持續(xù)信息披露由自愿性公開(kāi)到強(qiáng)制性披露過(guò)程轉(zhuǎn)變，很可能對(duì)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展產(chǎn)生異質(zhì)性的影響。

在自愿披露階段，通常財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平相對(duì)較高的區(qū)域，更傾向主動(dòng)披露財(cái)政可持續(xù)信息，財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平較高，其代表了區(qū)域政府治理的較高水平，以及財(cái)政政策更為有效的發(fā)揮，披露該地的財(cái)政可持續(xù)信息有助于樹(shù)立治理良好、政務(wù)公開(kāi)的政府形象，提高人民對(duì)政府的滿意度；而通過(guò)公開(kāi)財(cái)政可持續(xù)性信息，一方面能提高公眾對(duì)區(qū)域政府的監(jiān)督意識(shí)，披露的信息越多，社會(huì)的關(guān)注度就會(huì)越高，從而督促政府發(fā)展當(dāng)?shù)刎?cái)政，進(jìn)而提高財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展能力，另一方面也能促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的信心，進(jìn)而帶動(dòng)地方財(cái)政可持續(xù)性的良性循環(huán)?；诖?，本文提出以下兩點(diǎn)假設(shè)：

假設(shè)Ⅰ：區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平有利于自愿性財(cái)政可持續(xù)信息披露，即財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展得分越高，財(cái)政可持續(xù)信息披露得分就越高。

假設(shè)Ⅱ：財(cái)政可持續(xù)信息披露對(duì)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展具有促進(jìn)作用，即區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露得分越高，財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展得分就越高。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

為驗(yàn)證假設(shè)Ⅰ，本文選取2016-2018 年財(cái)政可持續(xù)信息披露得分（表4），用于衡量區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露情況。對(duì)于財(cái)政可持續(xù)發(fā)展水平的衡量，本文借鑒學(xué)者劉建民等（2021）所構(gòu)建的地方財(cái)政可持續(xù)指數(shù)的研究結(jié)果。為匹配時(shí)間維度的一致性，截取了2016-2018 年30 個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）的計(jì)算結(jié)果。①由于西藏自治區(qū)財(cái)政情況獲取較為困難，評(píng)價(jià)指數(shù)存在較大誤差，因此在評(píng)價(jià)時(shí)剔除了西藏自治區(qū)。地方財(cái)政可持續(xù)指數(shù)從地方財(cái)政運(yùn)行穩(wěn)健性、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)可控性、財(cái)政體制科學(xué)性以及財(cái)政發(fā)展均衡性四個(gè)方面進(jìn)行考察，共選取人均實(shí)際GDP、人均財(cái)力、大稅種占比等15 個(gè)具體評(píng)價(jià)指標(biāo)。

針對(duì)假設(shè)Ⅰ的檢驗(yàn)，選取工業(yè)化程度（Ind）和財(cái)政透明度指數(shù)（Tra）②數(shù)據(jù)來(lái)源于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策研究中心《中國(guó)財(cái)政透明度報(bào)告》。、政府規(guī)模（Sca）、網(wǎng)上政務(wù)水平（Egov）③數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家行政學(xué)院電子政務(wù)研究中心《省級(jí)政府網(wǎng)上政務(wù)服務(wù)能力調(diào)查評(píng)估報(bào)告》。作為控制變量，選取鐵路密度（Sub）作為工具變量；針對(duì)假設(shè)Ⅱ的檢驗(yàn)，本文選取政府干預(yù)程度（Gov）、人口密度（Pd）、教育水平（Edu）以及科技創(chuàng)新程度（Inn）作為控制變量，選取互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展指數(shù)得分（Int）④數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)網(wǎng)絡(luò)空間研究院《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告》。和數(shù)字政府治理效果（Egove）⑤數(shù)據(jù)來(lái)源于清華大學(xué)數(shù)據(jù)治理研究中心《數(shù)字政府發(fā)展指數(shù)報(bào)告》。作為工具變量，上述控制變量和工具變量指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源為國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及相關(guān)報(bào)告。各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表5 所示。

表5 各變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

五、實(shí)證分析

（一）財(cái)政可持續(xù)性對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息披露的影響（假設(shè)Ⅰ的檢驗(yàn)）

1.模型構(gòu)建

本文擬構(gòu)建固定效應(yīng)模型，來(lái)檢驗(yàn)地方財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平是否有利于自愿性財(cái)政可持續(xù)信息披露，即財(cái)政可持續(xù)信息披露得分越高，財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展得分就越高。

其中，i、t 分別表示地區(qū)和年份，Ndisi，t表示 i 省在 t 時(shí)期的地方財(cái)政可持續(xù)信息披露情況，Susi，t表示i 省在t 時(shí)期的地方財(cái)政可持續(xù)性；Coni，t表示控制變量；αi表示區(qū)域固定效應(yīng)，vt表示時(shí)間固定效應(yīng)，εi，t為擾動(dòng)項(xiàng)；γi為待估參數(shù)。

2.內(nèi)生性分析

由基本假設(shè)可知，區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平與其財(cái)政信息披露情況存在著反向因果關(guān)系。財(cái)政信息披露得分極大可能會(huì)反過(guò)來(lái)影響該地的財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平。針對(duì)該情況，本文采取工具變量法，為變量Susi，t選取合適的工具變量，從而消除模型內(nèi)生性。

鐵路密度指某地一年內(nèi)的鐵路營(yíng)運(yùn)里程與該地區(qū)域面積的比值。單位面積內(nèi)，較高的鐵路營(yíng)運(yùn)里程往往代表某地商業(yè)活動(dòng)較頻繁、貿(mào)易水平較高、旅游業(yè)較為發(fā)達(dá)等，意味著該地具有較高的經(jīng)濟(jì)水平，當(dāng)?shù)刎?cái)政的可持續(xù)發(fā)展水平也較高。而鐵路密度與區(qū)域財(cái)政信息的披露情況沒(méi)有必然的關(guān)系，因此選取鐵路密度作為地方財(cái)政可持續(xù)性的工具變量。為了驗(yàn)證模型存在內(nèi)生性，利用上述工具變量對(duì)模型（2）進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)和異方差穩(wěn)健的DWH 檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，兩種檢驗(yàn)均在1%的顯著水平上拒絕了“所有解釋變量均為外生”的原假設(shè)，即認(rèn)為變量Susi，t是內(nèi)生變量。

為驗(yàn)證工具變量與內(nèi)生解釋變量的相關(guān)性，進(jìn)行弱工具變量檢驗(yàn)。結(jié)果顯示第一階段F 值為14.78，最小特征統(tǒng)計(jì)量為16.95。二者均大于10，因此可以拒絕該工具變量是弱工具變量的假設(shè)，說(shuō)明工具變量的選取是合理可行的。

3.回歸結(jié)果

模型（2）的回歸結(jié)果如表6 所示。列［1］、列［2］、列［3］分別展示了不同控制變量下的回歸結(jié)果。

表6 財(cái)政可持續(xù)發(fā)展對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息披露情況的回歸結(jié)果

續(xù)表

回歸結(jié)果顯示，在不同控制變量下，解釋變量財(cái)政可持續(xù)性評(píng)價(jià)得分（Sus）的估計(jì)結(jié)果為正，且均在5%以上的水平上顯著，列［3］中顯著水平甚至達(dá)到了1%，說(shuō)明財(cái)政可持續(xù)發(fā)展水平越高，區(qū)域政府對(duì)當(dāng)?shù)刎?cái)政可持續(xù)信息的披露意愿越強(qiáng)。因此，假設(shè)Ⅰ得到驗(yàn)證。不難理解，財(cái)政可持續(xù)發(fā)展水平越高，接受公眾監(jiān)督的底氣就越足，因此更傾向于對(duì)當(dāng)?shù)氐呢?cái)政可持續(xù)情況進(jìn)行披露；而財(cái)政可持續(xù)發(fā)展水平較低的地區(qū)，披露當(dāng)?shù)夭患训呢?cái)政可持續(xù)發(fā)展情況，不僅會(huì)受到社會(huì)的質(zhì)疑，降低公眾對(duì)地方政府的信心和滿意度，還要面對(duì)社會(huì)的監(jiān)督壓力，因此披露意愿較低。

控制變量財(cái)政透明度指數(shù)（Tra）系數(shù)為正，且在5%的水平上顯著，說(shuō)明傾向于披露當(dāng)?shù)刎?cái)政信息的政府，對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息也會(huì)有更強(qiáng)的披露意愿。政府規(guī)模（Sca）預(yù)測(cè)結(jié)果較為顯著，區(qū)域政府對(duì)于財(cái)政可持續(xù)信息披露的意愿與政府規(guī)模反向變動(dòng)，這可能是因?yàn)檎?guī)模越大，政務(wù)越繁雜，精力越分散，因此對(duì)于財(cái)政可持續(xù)信息披露的專注度便越低?？刂谱兞烤W(wǎng)上政務(wù)水平（Egov）、工業(yè)化程度（Ind）對(duì)區(qū)域政府財(cái)政可持續(xù)信息披露的影響則不那么顯著。

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

上述回歸結(jié)果顯示財(cái)政可持續(xù)發(fā)展對(duì)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息的披露意愿起到促進(jìn)作用，為檢驗(yàn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文改變時(shí)間窗口，將數(shù)據(jù)按照年份兩兩分組再次進(jìn)行回歸。表7 結(jié)果顯示，不同的時(shí)間窗口下財(cái)政可持續(xù)發(fā)展對(duì)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露的促進(jìn)作用均顯著，說(shuō)明計(jì)量結(jié)果的可靠性較大。

表7 財(cái)政可持續(xù)發(fā)展對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息披露情況的回歸結(jié)果（穩(wěn)健性檢驗(yàn)）

（二）財(cái)政可持續(xù)信息披露對(duì)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的影響（假設(shè)Ⅱ的檢驗(yàn)）

1.模型構(gòu)建

為研究區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露對(duì)可持續(xù)性發(fā)展是否有促進(jìn)作用，本文構(gòu)建被解釋變量為財(cái)政可持續(xù)性評(píng)價(jià)得分（Sus），解釋變量為財(cái)政可持續(xù)信息披露情況得分（Ndis）的固定效應(yīng)模型。

其中，i、t 分別表示地區(qū)和年份，Susi，t表示 i 省在 t 時(shí)期的區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性；Ndisi，t表示 i 省在t 時(shí)期的區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露情況；Coni，t表示控制變量；αi表示區(qū)域固定效應(yīng)，vt表示時(shí)間固定效應(yīng)，εi，t為擾動(dòng)項(xiàng)；βi為待估參數(shù)。

2.內(nèi)生性分析

研究財(cái)政可持續(xù)信息披露對(duì)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的影響，需要先消除財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息披露的反向因果關(guān)系。因此，本部分繼續(xù)采用工具變量法來(lái)解決內(nèi)生性問(wèn)題。

數(shù)字政府治理效果（Egove）衡量政府?dāng)?shù)字治理的覆蓋度、滿意度、滲透度、回應(yīng)度，能在很大程度上反映出區(qū)域政府的數(shù)字化建設(shè)情況。數(shù)字化建設(shè)是區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露的基礎(chǔ)和媒介，區(qū)域政府的數(shù)字化建設(shè)水平越高，越能促進(jìn)該地的信息披露；區(qū)域政府作為個(gè)體，其數(shù)字化建設(shè)情況，對(duì)作為總體的省、自治區(qū)及直轄市的財(cái)政可持續(xù)發(fā)展情況影響不大。因此，將數(shù)字政府治理效果（Egove）作為財(cái)政可持續(xù)信息披露得分（Ndis）的工具變量之一?；ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展指數(shù)得分（Int）從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)安全、網(wǎng)絡(luò)管理等方面反映了省、自治區(qū)及直轄市的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展情況，本部分也將選取該指標(biāo)作為財(cái)政可持續(xù)信息披露得分（Ndis）的另一個(gè)工具變量。

為驗(yàn)證工具變量的外生性，對(duì)以上兩個(gè)工具變量進(jìn)行過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)，結(jié)果顯示P 值為0.133＞0.05，無(wú)法拒絕所有工具變量均外生的原假設(shè)，因此認(rèn)為工具變量（Egove，Int）為外生變量。進(jìn)一步檢驗(yàn)工具變量與內(nèi)生解釋變量的相關(guān)性，結(jié)果顯示F 值為7.26，P 值為0.001，盡管F 值未達(dá)到10，但較為接近；另外，在工具變量第一階段的回歸中，Egove 和Int 對(duì)內(nèi)生解釋變量Ndis 回歸系數(shù)均顯著（顯著水平分別為10%和1%），認(rèn)為工具變量與內(nèi)生解釋變量具有較強(qiáng)的相關(guān)性。因此，認(rèn)為針對(duì)Ndis的工具變量的選擇是合理的。

3.回歸結(jié)果

模型（3）的回歸結(jié)果如表8 所示。列［1］、列［2］、列［3］分別展示了不同控制變量下的回歸結(jié)果。

表8 財(cái)政可持續(xù)信息披露情況對(duì)財(cái)政可持續(xù)發(fā)展的回歸結(jié)果

續(xù)表

由回歸結(jié)果可知，在上述三個(gè)回歸中，解釋變量財(cái)政可持續(xù)信息披露得分（Ndis）的估計(jì)結(jié)果均為正，且在5%的水平上顯著，這也證實(shí)了假設(shè)II，財(cái)政可持續(xù)信息披露對(duì)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展同樣具有促進(jìn)作用。教育水平回歸系數(shù)為正，且三次回歸均在1%的水平上顯著，說(shuō)明提升區(qū)域的教育水平有利于促進(jìn)該地區(qū)財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，控制變量的回歸結(jié)果也證實(shí)了這一點(diǎn)，科技創(chuàng)新水平越高，區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平就越高。而從回歸結(jié)果來(lái)看，政府干預(yù)程度和人口密度對(duì)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的影響則并不顯著。

4.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)財(cái)政可持續(xù)信息披露對(duì)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展促進(jìn)作用的穩(wěn)健性，同樣將數(shù)據(jù)按照年份兩兩分組再次進(jìn)行回歸。表9 結(jié)果顯示，不同的時(shí)間窗口下財(cái)政可持續(xù)信息披露對(duì)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展促進(jìn)作用均顯著，說(shuō)明計(jì)量結(jié)果較為可靠。

表9 財(cái)政可持續(xù)發(fā)展對(duì)財(cái)政可持續(xù)信息披露情況的回歸結(jié)果（穩(wěn)健性檢驗(yàn)）

六、結(jié)論與建議

本文基于2016-2018 年中國(guó)省級(jí)層面的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)30 個(gè)省級(jí)地區(qū)2016-2018 年的披露情況進(jìn)行量化打分，進(jìn)而構(gòu)建固定效應(yīng)模型研究了30 省（自治區(qū)、直轄市）財(cái)政可持續(xù)信息披露與財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)系，形成如下幾點(diǎn)研究結(jié)論：一是區(qū)域政府對(duì)于財(cái)政可持續(xù)信息披露的水平或者意愿會(huì)隨區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性水平的提高而增強(qiáng)。二是財(cái)政可持續(xù)性水平與財(cái)政可持續(xù)信息披露的作用關(guān)系不是單向的，財(cái)政可持續(xù)信息披露情況也會(huì)反過(guò)來(lái)影響區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展水平。通過(guò)信息披露，增強(qiáng)民眾對(duì)財(cái)政可持續(xù)的信心，提高民眾對(duì)于政府財(cái)政可持續(xù)發(fā)展的監(jiān)督意識(shí)，進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)性的發(fā)展。

基于以上結(jié)論，本文提出如下建議：

首先，國(guó)家應(yīng)出臺(tái)區(qū)域財(cái)政可持續(xù)信息披露政策，以強(qiáng)制力為可持續(xù)信息披露護(hù)航。第二，地方政府應(yīng)加大財(cái)政可持續(xù)信息的披露力度，建立適合本?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的完善的披露體系，將財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展情況鋪在桌面上、曝在陽(yáng)光下，接受社會(huì)及人民的監(jiān)督和質(zhì)疑，以便提高財(cái)政質(zhì)量，促進(jìn)當(dāng)?shù)刎?cái)政可持續(xù)性發(fā)展。第三，地方政府應(yīng)加強(qiáng)數(shù)字政府、互聯(lián)網(wǎng)政府的建設(shè)，積極搭建財(cái)政可持續(xù)信息披露平臺(tái)，做到政府有平臺(tái)可傳，大眾有平臺(tái)可查。第四，社會(huì)應(yīng)提高對(duì)財(cái)政可持續(xù)方面披露信息的關(guān)注度，作為中央—地方政府—社會(huì)這一關(guān)系網(wǎng)中不可缺席的角色，社會(huì)應(yīng)以監(jiān)督者的身份參與到提高區(qū)域政府財(cái)政可持續(xù)性發(fā)展中。