孫曼麗

（中海石油氣電集團(tuán)有限責(zé)任公司，北京 100028）

2016年9月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，對(duì)國有企業(yè)和中央企業(yè)在我國資本投資市場中的作用和價(jià)值提出了新的要求。其中，全面支持國有企業(yè)參與社會(huì)資本創(chuàng)業(yè)投資，為創(chuàng)業(yè)投資提供母基金，提高國有企業(yè)對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的支持，積極支持有條件的國有企業(yè)投資企業(yè)開展混合所有制改革試點(diǎn)，這一意見的出臺(tái)，明確了國有企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的價(jià)值和作用。同時(shí)，也希望國有企業(yè)通過發(fā)力，進(jìn)一步推進(jìn)我國資本市場，保障社會(huì)資本積極回歸實(shí)業(yè)，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

一、科技型企業(yè)初創(chuàng)的主要問題

縱觀世界各國，科技型企業(yè)的發(fā)展，在緩解當(dāng)?shù)刎毨?、降低失業(yè)率、推動(dòng)發(fā)展方面發(fā)揮著巨大的現(xiàn)實(shí)作用。在我國，科技型企業(yè)投資逐漸成為熱點(diǎn)研究話題?？萍紕?chuàng)新是我國走向世界的重要途徑之一，科技創(chuàng)新企業(yè)是推動(dòng)我國科技成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)創(chuàng)新的重要組織。近年來，我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)無論在規(guī)模上還是在質(zhì)量上，都在國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占有重要位置。初創(chuàng)科技企業(yè)是我國科技領(lǐng)域的先鋒，能夠?qū)⒖萍汲晒D(zhuǎn)化為實(shí)際的社會(huì)生產(chǎn)力，創(chuàng)造足夠的市場效益。在國際市場競爭日益激烈的今天，世界各國都在加快技術(shù)創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化，這也從多方面、多層次上，創(chuàng)造了有利于初創(chuàng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的環(huán)境，如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融服務(wù)、技術(shù)支持等。我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展還處于技術(shù)依賴型、資源型轉(zhuǎn)型階段，迫切需要發(fā)展高新技術(shù)，加快技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)我國強(qiáng)國興國。

但是，作為科技成果轉(zhuǎn)化的主要?jiǎng)恿?，初?chuàng)科技公司在經(jīng)濟(jì)上沒有得到足夠的資金和關(guān)注，對(duì)于很多初創(chuàng)的小型科技公司，沒有任何政策支持，最基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)支持成了問題，很多一年就走上破產(chǎn)的道路，能堅(jiān)持三年更是罕見。如果這些初創(chuàng)科技公司能夠存活下來，即使存活率只有一半，也能帶來非常大的經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)現(xiàn)民生改善。

初創(chuàng)科技公司規(guī)模小，生產(chǎn)經(jīng)營存在不確定性、風(fēng)險(xiǎn)大、外部融資難等問題，導(dǎo)致中小企業(yè)融資難、融資渠道少。目前，我國科技開發(fā)和人才培養(yǎng)面臨瓶頸，由于資本不足，盡管國家在政策和金融方面大力支持，但融資問題仍然成為制約其發(fā)展的主要因素。初創(chuàng)科技企業(yè)初創(chuàng)時(shí)的弱勢、融資難是導(dǎo)致其不可持續(xù)的重要因素之一。

二、初創(chuàng)科技型企業(yè)的特征

1.知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)

知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)又稱技術(shù)集約型產(chǎn)業(yè)。主要是指在這種企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的發(fā)展過程中，對(duì)智力和技術(shù)的依賴程度更高。與實(shí)業(yè)、服務(wù)業(yè)相比，有更高的智能和技術(shù)要求，這類企業(yè)具備以下特點(diǎn)：

首先，在科技的支持和引導(dǎo)下，無論是設(shè)備還是企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)，可再生資源和不可再生資源的消耗水平都明顯偏低。其次，高精尖人才眾多，具有較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率。最后，產(chǎn)品技術(shù)性復(fù)雜，更新速度非常快。

一般來說，創(chuàng)辦科技企業(yè)的人員很少，但其中很多是高學(xué)歷的技術(shù)型人才，企業(yè)主要為顧客提供有形服務(wù)和無形服務(wù)，因此具備比較明顯的知識(shí)密集型特征。

2.存活率低、正規(guī)渠道融資難

初創(chuàng)型科技企業(yè)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)投入較高。前期創(chuàng)業(yè)過程中，需要投入大量人才和資金，同時(shí)，由于市場技術(shù)環(huán)境的變化，其研發(fā)產(chǎn)品可能面臨較大的不確定性，因此初創(chuàng)科技企業(yè)的生存率相對(duì)較低，導(dǎo)致這類企業(yè)在融資過程中，面臨較大的融資困境，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，創(chuàng)辦科技企業(yè)作為融資擔(dān)保沒有固定資產(chǎn)，獲得銀行貸款相對(duì)困難。其次，由于初創(chuàng)科技企業(yè)技術(shù)評(píng)價(jià)水平有限，研發(fā)產(chǎn)品無法在市場上進(jìn)行推廣和檢驗(yàn)，無法通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保獲得國有企業(yè)融資。

3.資金需求規(guī)模小、期限短

初創(chuàng)科技企業(yè)具備與其他初創(chuàng)企業(yè)相同的特點(diǎn)，技術(shù)相對(duì)靈活，能夠?yàn)榭蛻籼峁└鼘I(yè)、技術(shù)性更強(qiáng)、更個(gè)性化的服務(wù)，沒有大規(guī)模、數(shù)量化的生產(chǎn)機(jī)械需求，基于這些特點(diǎn)初創(chuàng)科技企業(yè)融資需求規(guī)模大多數(shù)較小，主要以短期流動(dòng)資金為核心。同時(shí)資金周轉(zhuǎn)速度快、時(shí)間短，個(gè)別初創(chuàng)科技企業(yè)可能只需幾天的周轉(zhuǎn)時(shí)間。

4.融資來源受限

初創(chuàng)科技企業(yè)和其他小微企業(yè)一樣，更加關(guān)注企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)兩者之間的深度統(tǒng)一，企業(yè)主有著非常強(qiáng)的所有權(quán)控制偏好，由此決定了初創(chuàng)科技企業(yè)的融資模式，局限于不影響企業(yè)支配權(quán)的融資模式，對(duì)于明確轉(zhuǎn)移企業(yè)所有權(quán)的融資渠道很少選擇。例如出售企業(yè)股權(quán)。因此，初創(chuàng)科技企業(yè)融資來源多為兩個(gè)方面，一是依靠企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)的銷售獲取資金。二是通過周邊資源的資金援助。國有企業(yè)投資設(shè)立的，以國有企業(yè)自主投資或者合作投資為主。

放眼當(dāng)今世界，各主要經(jīng)濟(jì)體，特別是西方發(fā)達(dá)資本主義國家正在向生態(tài)文明方向演進(jìn)。生態(tài)文明建設(shè)已經(jīng)成為全球性的共識(shí)和行動(dòng)，綠色發(fā)展是當(dāng)今時(shí)代的必然要求。2008年聯(lián)合國環(huán)境署提出綠色新政和綠色經(jīng)濟(jì)的倡議后，不僅以美國、歐盟為代表的西方發(fā)達(dá)國家紛紛響應(yīng)聯(lián)合國“綠色經(jīng)濟(jì)”的號(hào)召，以印度、巴西等為代表的新興市場國家也加入“綠色大軍”行列，并制定《國家行動(dòng)計(jì)劃》而大力推進(jìn)。

三、初創(chuàng)科技型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問題

通過上述特征分析，初創(chuàng)科技企業(yè)在成長發(fā)展過程中，面臨著一系列的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。基于靜態(tài)角度，初創(chuàng)科技企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)涵蓋五個(gè)方面：一是開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)現(xiàn)階段的技術(shù)研發(fā)成果能否滿足市場產(chǎn)品的需求，其中帶來的不確定性，可以引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。二是生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)最終開發(fā)的產(chǎn)品能否被市場接受，之后企業(yè)是否具備擴(kuò)展其技術(shù)產(chǎn)品的足夠能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的增長，并確保整個(gè)生產(chǎn)過程的有序推進(jìn)，為市場提供足夠的高質(zhì)量技術(shù)產(chǎn)品。三是市場風(fēng)險(xiǎn)，主要是指市場環(huán)境變化不可預(yù)測，企業(yè)能否有效應(yīng)對(duì)市場環(huán)境變化，保障產(chǎn)品銷售過程順利進(jìn)行。四是管理風(fēng)險(xiǎn)，主要是企業(yè)在發(fā)展過程中，管理水平能否與企業(yè)擴(kuò)張速度同步提高，能否為企業(yè)健康穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航五是發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)在度過創(chuàng)業(yè)和成長期等階段后，是否擴(kuò)大發(fā)展規(guī)模，強(qiáng)化市場占有率，保障企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，上述五大風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)五個(gè)發(fā)展階段。

在初創(chuàng)科技企業(yè)的不同發(fā)展階段，風(fēng)險(xiǎn)因素的影響程度也不同，因此有必要基于動(dòng)態(tài)角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

首先，創(chuàng)業(yè)過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素比較豐富，主要是初創(chuàng)科技企業(yè)在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)過程中，上述五大風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)體系，而且是動(dòng)態(tài)化的，不同時(shí)期有不同的風(fēng)險(xiǎn)，貫穿上述五個(gè)發(fā)展階段，分別為：開發(fā)階段（開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)）、生產(chǎn)階段（生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)）、市場推廣階段（市場風(fēng)險(xiǎn)）、市場管理階段（管理風(fēng)險(xiǎn)）、市場占有階段（發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)）。

其次，五大創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素呈現(xiàn)組合性特征，五大風(fēng)險(xiǎn)不僅表現(xiàn)出多元性，同時(shí)有機(jī)組合在創(chuàng)業(yè)過程中，先后進(jìn)入創(chuàng)業(yè)過程中。企業(yè)在種子期初創(chuàng)階段面臨的風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，隨著企業(yè)的成長，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素可能是“技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)+生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)”，或者“技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)+市場風(fēng)險(xiǎn)”，或者“技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)+市場風(fēng)險(xiǎn)+生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)”，各風(fēng)險(xiǎn)逐步進(jìn)入企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)體系，給企業(yè)帶來不同程度的組合風(fēng)險(xiǎn)因素。

最后，經(jīng)濟(jì)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)不確定性，主要是對(duì)科技初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者來說，對(duì)國企等風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，經(jīng)濟(jì)價(jià)值能否實(shí)現(xiàn)，關(guān)鍵在于技術(shù)經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)過程能否有序推進(jìn)。創(chuàng)業(yè)技術(shù)帶來的經(jīng)濟(jì)價(jià)值無法實(shí)現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)周期比其他投資更長，這使得創(chuàng)業(yè)科技企業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)價(jià)值在企業(yè)轉(zhuǎn)化過程中，風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的安全性較低。

四、國有企業(yè)投資初創(chuàng)科技型企業(yè)的意義

初創(chuàng)科技企業(yè)具有兩個(gè)構(gòu)成要素：一是初創(chuàng)，二是技術(shù)創(chuàng)新。初創(chuàng)創(chuàng)業(yè)時(shí)間短、資金不足，經(jīng)常出現(xiàn)人員不足、業(yè)務(wù)拓展困難等問題。技術(shù)創(chuàng)新，主要是指企業(yè)具有較高的技術(shù)含量，能夠以技術(shù)獲得市場競爭力，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，適應(yīng)新的市場。初創(chuàng)科技公司可分為兩大類：一是大眾意義上的科技型公司，比較具備代表性的如信息產(chǎn)業(yè)、電子生物工程、新材料、新能源等高新技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展和運(yùn)用。二是根據(jù)客戶的需求和喜好，發(fā)展具有知識(shí)集約型特征的連鎖或加盟公司。對(duì)這些公司的投資目的和意義并不因投資主體所有制的不同而不同。但是，根據(jù)投資主體的性質(zhì)有一定的差異，財(cái)務(wù)投資者的投資多是為了一定期間的溢價(jià)退出，而國有企業(yè)對(duì)初創(chuàng)科技企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資的意義和價(jià)值不同，主要有：

二是掌握技術(shù)研發(fā)隊(duì)伍的核心競爭力。作為知識(shí)非常密集的企業(yè)類型之一，企業(yè)發(fā)起人往往是擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)人員，企業(yè)技術(shù)是企業(yè)的核心競爭力，也是其重要資產(chǎn)之一，以技術(shù)和產(chǎn)品為中心，研發(fā)團(tuán)隊(duì)是企業(yè)最主要的資源。

三是擴(kuò)大市場占有率。企業(yè)開展技術(shù)研發(fā)，就是掌握科技。科技實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，可以為企業(yè)和社會(huì)做出巨大貢獻(xiàn)。通過技術(shù)上的大力投資，可以在短時(shí)間內(nèi)占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)權(quán)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提高國有企業(yè)的國際競爭力和市場占有率。

五、國有企業(yè)投資流程和要求

國有企業(yè)開展初創(chuàng)科技企業(yè)并購?fù)顿Y行為，需要嚴(yán)格按照我國相關(guān)國資管理控制體系執(zhí)行。對(duì)于國有企業(yè)的收購、并購、股權(quán)投資行為，我國國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)了《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)管辦法》等相關(guān)政策，其中制定了非常明確的要求，國有企業(yè)需要綜合當(dāng)前企業(yè)的產(chǎn)業(yè)狀況和授權(quán)狀況，制定股權(quán)投資管理規(guī)章制度具體流程和標(biāo)準(zhǔn)如下：

首先，需要符合當(dāng)前國有企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展定位以及產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向，投資目標(biāo)的設(shè)定需要與我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策相一致，符合當(dāng)前企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和主要業(yè)務(wù)，有助于提高當(dāng)前國有企業(yè)的市場競爭力，并推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展確定投資回報(bào)，可以創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，有效避免國有資產(chǎn)不合理流失的問題。

其次，基于客觀角度開展獨(dú)立全面調(diào)查，對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行合理評(píng)估，除投資主體內(nèi)部調(diào)查工作外，通過第三方機(jī)構(gòu)開展專業(yè)審計(jì)工作，從財(cái)務(wù)角度和法律角度深入開展調(diào)研，應(yīng)盡快形成客觀公正的調(diào)查結(jié)果報(bào)告。同時(shí)，由具備資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)國有企業(yè)收購的初創(chuàng)科技企業(yè)的市場公允價(jià)值進(jìn)行客觀評(píng)估和記錄，作為制定收購價(jià)格的參考依據(jù)。

再次，需要進(jìn)行嚴(yán)格的內(nèi)部流程，保障決策制定程序的嚴(yán)格性。國有企業(yè)的投資行為應(yīng)將其納入企業(yè)年度投資計(jì)劃，同時(shí)嚴(yán)格按照審查項(xiàng)目、論證、投資、審查要求和標(biāo)準(zhǔn)，按照標(biāo)準(zhǔn)化程序履行工作，各環(huán)節(jié)相互聯(lián)動(dòng)，不同環(huán)節(jié)設(shè)置不同的執(zhí)行方案每一階段的審批工作都需要將其作為下一階段工作啟動(dòng)的基礎(chǔ)和前提方案。經(jīng)論證，經(jīng)批準(zhǔn)方可開展相應(yīng)的投資工作。

最后，健全經(jīng)營考核和評(píng)價(jià)機(jī)制，將國有企業(yè)投資項(xiàng)目的執(zhí)行過程、經(jīng)營過程以及獲得的經(jīng)濟(jì)效益納入企業(yè)的考核準(zhǔn)則體系，保障投資過程從計(jì)劃開始、發(fā)起、執(zhí)行、評(píng)價(jià)，形成閉環(huán)回路，制定績效考核體系。要最大限度地確保投資行為風(fēng)險(xiǎn)在可管理范圍內(nèi)，以實(shí)現(xiàn)我國國有資產(chǎn)的增產(chǎn)增值。

六、國有企業(yè)投資初創(chuàng)科技型企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)和建議

1.投資關(guān)注點(diǎn)

國有企業(yè)投資初創(chuàng)科技企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)首先是關(guān)注技術(shù)產(chǎn)品是否足夠先進(jìn)。初創(chuàng)科技企業(yè)技術(shù)產(chǎn)品的先進(jìn)性是企業(yè)獲得投資、具備跟蹤條件的關(guān)鍵，更是決定初創(chuàng)科技企業(yè)是否具備跟蹤價(jià)值的決定性因素。因此，國有企業(yè)需要組織內(nèi)部專業(yè)技術(shù)人員，根據(jù)初創(chuàng)科技企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)、技術(shù)研發(fā)隊(duì)伍、資源投入、產(chǎn)品可比性、市場需求、市場預(yù)期等多個(gè)維度，開展綜合全面的評(píng)價(jià)和分析。二是創(chuàng)新技術(shù)的市場化空間、初創(chuàng)科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平能否實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化、集成化的銷售和運(yùn)用，運(yùn)用場景、空間幾何都是國有企業(yè)投資前的重點(diǎn)考核對(duì)象，國有企業(yè)通過對(duì)這種初創(chuàng)科技型企業(yè)的投資也是能否獲得戰(zhàn)略投資回報(bào)的參考依據(jù)。也是判定當(dāng)前初創(chuàng)科技企業(yè)綜合價(jià)值的重要條件。國有企業(yè)通過投資這一類型的企業(yè)，推動(dòng)企業(yè)加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)速度，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，最終獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益，達(dá)到良好的社會(huì)效益。如果目前初創(chuàng)科技企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；l(fā)展前景不明確，其運(yùn)用存在問題和障礙，或者產(chǎn)業(yè)化發(fā)展空間有限，無法實(shí)現(xiàn)量化分析，無法判斷企業(yè)的市場價(jià)值和投資可行性，就需要對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行更深入的評(píng)估。三是研發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)研發(fā)的能力水平，以及歸屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)的持續(xù)研發(fā)水平，直接影響企業(yè)技術(shù)的迭代更新和升級(jí)空間，也是確保當(dāng)前初創(chuàng)科技企業(yè)保持核心競爭力的重要源泉?？萍夹推髽I(yè)具備較大的人員流動(dòng)度，進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制建設(shè)，可以增強(qiáng)技術(shù)隊(duì)伍的研發(fā)動(dòng)力，保障整個(gè)研發(fā)隊(duì)伍的人員穩(wěn)定。最后相關(guān)業(yè)務(wù)投資、投資方與標(biāo)的企業(yè)的業(yè)務(wù)相關(guān)性以及協(xié)同發(fā)展水平是取得投資效益的重點(diǎn)。國有企業(yè)的投資目的地大多很少開展非相關(guān)產(chǎn)業(yè)的多元投資，特別是對(duì)于初創(chuàng)科技企業(yè)來說，由于處于成長初級(jí)階段，風(fēng)險(xiǎn)阻力水平比較差，相關(guān)性和協(xié)同性可以對(duì)當(dāng)前企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)做出全面的判斷，在最短時(shí)間內(nèi)獲得更高的投資協(xié)同收益增量及更大的業(yè)績?cè)隽俊?/p>

2.投資建議

一是重點(diǎn)考慮綜合標(biāo)的企業(yè)的實(shí)際情況，運(yùn)用科學(xué)合理的投資模式可以取得更高的投資效益，通過出資、持股、組建合資公司、與科技企業(yè)合作研發(fā)、基金投資等方式可以提高國有企業(yè)投資中的創(chuàng)新實(shí)踐效果。不同的投資模式有不同的價(jià)值和缺點(diǎn)，需要綜合投資方和投資目標(biāo)的真實(shí)情況，選擇靈活的投資模式進(jìn)行具體分析。具體而言，控股能夠在最短時(shí)間內(nèi)獲得最新技術(shù)，但具備高的多溢價(jià)；參與股權(quán)投資可以共享企業(yè)在成長過程中的效益，但不能在初創(chuàng)科技企業(yè)的日常經(jīng)營發(fā)展中占據(jù)主導(dǎo)地位；與目標(biāo)公司共同組建合資公司可以充分發(fā)揮國有企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)科技企業(yè)雙方的價(jià)值和優(yōu)勢，但不能分享目標(biāo)公司的增長收益，合作研發(fā)進(jìn)程相對(duì)簡化，但知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果落地、科研成果落地需要更長時(shí)間，未來不確定性較多；使用基金收購初創(chuàng)公司可能更有效率，投資過程也更靈活，但會(huì)存在回收的問題。

二是做好頂層設(shè)計(jì)保障投資過程多元化發(fā)展。由于初創(chuàng)科技企業(yè)具備較強(qiáng)的不確定性，未來收入不可預(yù)測，企業(yè)價(jià)值難以量化，與國有企業(yè)投資目的地的較高期望偏離較為常見。因此，需要根據(jù)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，通過運(yùn)用與當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向相關(guān)的創(chuàng)新因素，選擇與當(dāng)前國有企業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)、能夠共同進(jìn)步的標(biāo)的企業(yè)，以通過創(chuàng)新進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。通過具備一定關(guān)聯(lián)性的投資目標(biāo)，可以更準(zhǔn)確地了解標(biāo)的企業(yè)技術(shù)，制定科學(xué)合理的戰(zhàn)略經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃、方案，制定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警措施，有效解決上述矛盾，最終實(shí)現(xiàn)收購的目標(biāo)。

三是技術(shù)與產(chǎn)品評(píng)價(jià)論證先行，梳理投資方當(dāng)前戰(zhàn)略規(guī)劃的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性的基礎(chǔ)條件下，需要基于技術(shù)這一角度，提前做好可行性論證工作。對(duì)標(biāo)的企業(yè)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品上市，開展可行性分析，明確其技術(shù)產(chǎn)品價(jià)值，并對(duì)當(dāng)前企業(yè)研發(fā)技術(shù)的市場核心競爭力和同類產(chǎn)品不可替代性進(jìn)行判斷，把握標(biāo)的企業(yè)與當(dāng)前國有企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃上的發(fā)展相關(guān)性。

七、緩解科技初創(chuàng)企業(yè)投融資難的建議與對(duì)策

1.發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用

科技是第一生產(chǎn)力，也是育國、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的重要基礎(chǔ)，相關(guān)政府部門需要加強(qiáng)對(duì)首批科技企業(yè)的支持，加強(qiáng)科技發(fā)展及強(qiáng)國興國的后續(xù)支撐。目前，越來越多的地方政府部門設(shè)立了科技企業(yè)引導(dǎo)基金，通過科學(xué)合理的客觀評(píng)價(jià)，加強(qiáng)引導(dǎo)基金的運(yùn)用，積極扶持科技初創(chuàng)型企業(yè)，推動(dòng)國有企業(yè)資本的積極融合。例如，湖北省武漢市設(shè)立了《科技初創(chuàng)企業(yè)培育項(xiàng)目規(guī)劃》，對(duì)符合要求和標(biāo)準(zhǔn)的科技初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行資金方面的扶持，有效緩解了融資難的問題，推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展進(jìn)步。

2.開放資本市場，建立投融資公開服務(wù)平臺(tái)

“科技創(chuàng)業(yè)板”對(duì)于創(chuàng)辦科技企業(yè)來說，無疑是振奮人心的舉措。相關(guān)部門需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)“科技板”的宣傳和引導(dǎo)，積極培育創(chuàng)辦科技企業(yè)的實(shí)務(wù)操作員，支持科技企業(yè)獲得上市融資的有力條件。其次，以政府部門為導(dǎo)向，積極鼓勵(lì)建立區(qū)域性科技創(chuàng)業(yè)投融資公共服務(wù)平臺(tái)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托，投融資機(jī)構(gòu)為支持，定期發(fā)布科技企業(yè)投融資需求信息讓國有企業(yè)最先發(fā)現(xiàn)這些有資金需求的初創(chuàng)科技公司，暢通了國有企業(yè)的項(xiàng)目渠道，并介紹了初創(chuàng)科技企業(yè)及其技術(shù)和項(xiàng)目，激活了科技型企業(yè)的資本市場。

3.建立科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用擔(dān)保平臺(tái)，加速人才培養(yǎng)

對(duì)初創(chuàng)科技企業(yè)資源展開深度整合，解決傳統(tǒng)初創(chuàng)科技企業(yè)在投融資活動(dòng)中單打獨(dú)斗的問題，構(gòu)建出初創(chuàng)科技企業(yè)的公共擔(dān)保平臺(tái)。具體來說，完全秉承著自愿原則，在初創(chuàng)科技企業(yè)較為聚集的地方，委托當(dāng)?shù)鼐邆鋵?shí)力的擔(dān)保公司，構(gòu)建出當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)信用擔(dān)保平臺(tái)，參與平臺(tái)建設(shè)的企業(yè)一起出資建設(shè)，形成擔(dān)保資金。但凡出資的企業(yè)，可以給予在政策和金融上的優(yōu)惠，優(yōu)先享受當(dāng)?shù)劂y行優(yōu)惠貸款。同時(shí)通過擔(dān)保平臺(tái)和銀行對(duì)貸款業(yè)務(wù)的同步審查，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)審查水平，及時(shí)遏制風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保獲得的收入納入到平臺(tái)中，若出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)承擔(dān)。針對(duì)申請(qǐng)貸款的企業(yè)，還可以使用“應(yīng)收款權(quán)利質(zhì)押”“倉單提貨質(zhì)押”等，通過反擔(dān)保，保障平臺(tái)的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)得以降低，而擔(dān)保獲得的收入需要納為平臺(tái)所有，既可以貸款，同時(shí)也可以獲得貸款利益，實(shí)現(xiàn)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的共攤。另外還需要強(qiáng)化對(duì)專業(yè)人才的培育，促使科技初創(chuàng)企業(yè)的投融資水平得以增強(qiáng)。人才是企業(yè)得以創(chuàng)新發(fā)展的根本，需要掌握科技初創(chuàng)企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵點(diǎn)，培育出專業(yè)領(lǐng)域的人才骨干，掌握商業(yè)計(jì)劃書的正確編寫模式，促使初創(chuàng)科技企業(yè)的投資能力和投資效率得以改善。

八、結(jié)語

綜上所述，基于大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新、科技強(qiáng)國等背景下，我國當(dāng)代國有企業(yè)通過在社會(huì)資本中的參與，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的外延布局，投資具備較高技術(shù)價(jià)值和優(yōu)勢的創(chuàng)新型科技企業(yè)，可以幫助我國當(dāng)代國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和升級(jí)，加速改革進(jìn)程，優(yōu)化國有企業(yè)的綜合實(shí)力。但是國有企業(yè)對(duì)初創(chuàng)科技企業(yè)的投資行為，需要滿足我國相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和要求，綜合初創(chuàng)科技企業(yè)的特征、投資行為及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，尋找出符合當(dāng)前國有企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展定位，并可以推動(dòng)國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的科技企業(yè)，為國有企業(yè)創(chuàng)造出更大的經(jīng)濟(jì)效益。