唐輝俊

路穎

海通證券研究所所長 中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師與投資顧問專業(yè)委員會(huì)副主任委員 新財(cái)富杰出研究領(lǐng)袖 新財(cái)富白金分析師NFBR

16歲保送大學(xué)，26歲博士畢業(yè)，路穎提供了一份“別人家小孩”成長的標(biāo)準(zhǔn)模板。

加入海通證券研究所的第五年，路穎獲得了新財(cái)富最佳分析師評(píng)選批發(fā)與零售貿(mào)易行業(yè)第三名，并連續(xù)三年保持了這一成績。2008年，路穎首次斬獲該行業(yè)第一名，此后保持不敗戰(zhàn)績，七屆蟬聯(lián)，并于2014年獲得“新財(cái)富白金分析師”榮譽(yù)。

在堅(jiān)持一線研究的同時(shí)，路穎也將更多精力用于管理，海通證券研究所在其帶領(lǐng)下早已成為業(yè)內(nèi)認(rèn)可的中國本土最具影響力和競(jìng)爭力的證券研究團(tuán)隊(duì)之一。在新財(cái)富最佳分析師評(píng)選中，海通研究所常年位居“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”和“最具影響力研究機(jī)構(gòu)”前列。

1993年成立的海通研究所，如今已走過29載春秋。路穎身上，有著老一輩海通人的堅(jiān)守，持之以恒、張弛有度。對(duì)于取得的成就，路穎十分謙遜。她表示自己并非天賦型選手，年少時(shí)期是在父母的嚴(yán)格教導(dǎo)下進(jìn)行“被動(dòng)式”學(xué)習(xí)，自己也只是擅長“應(yīng)付考試”?！肮ぷ髦?，同樣天分有限，是長久的勤奮與一點(diǎn)運(yùn)氣造就了今天的自己。”

曾夢(mèng)想做女性橋梁建筑師，卻誤入金融圈

作為老牌龍頭券商，海通證券成立于1988年，迄今已有30多年歷史。風(fēng)雨激蕩，行業(yè)幾經(jīng)起落，海通證券成為國內(nèi)上個(gè)世紀(jì)80年代成立的證券公司中，唯一一家仍在營運(yùn)并且未更名、且未被收購重組過的大型證券公司。

路穎第一次走進(jìn)海通證券，是在2000年。彼時(shí)證券研究行業(yè)逐漸告別“股評(píng)家時(shí)代”，開始了市場(chǎng)化探索之路。隨著“老十家”公募基金相繼成立，券商研究第一次有了外部買家，中國證券研究行業(yè)逐漸向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)型，確立了“以研究換取傭金”的商業(yè)模式。

盡管如此，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上分析師數(shù)量仍非常稀少。學(xué)生時(shí)代的路穎，對(duì)于證券行業(yè)了解并不多，而最終加入海通證券，在她看來，一切充滿偶然。

路穎出生在山東沂蒙山區(qū)的一個(gè)小縣城，父母從事水利方面的工作。路穎3歲左右時(shí)，父親去南京的華東水利學(xué)院（1985年恢復(fù)傳統(tǒng)校名“河海大學(xué)”）讀大學(xué)。作為早期的“學(xué)霸”，父親非常注重路穎的教育，于學(xué)業(yè)上更是規(guī)行矩止，不曾有一日松懈。有兩次母親帶路穎和妹妹先乘公共汽車再轉(zhuǎn)綠皮火車去看望父親，到南京時(shí)，她總會(huì)在黎明搖醒路穎，看火車過燈火閃耀的南京長江大橋。或許從那個(gè)時(shí)候開始，路穎心中已經(jīng)埋下了對(duì)大江大橋的喜愛。

年少時(shí)，路穎曾跟隨父親一起參觀濟(jì)南黃河大橋，聽父親講這是一位女性橋梁建筑師的杰作，從此，成為一名“酷酷的女性橋梁建筑師”的夢(mèng)想在她心中扎根。受父親的影響，路穎早早地便接觸了水利工程方面的知識(shí)，進(jìn)入大學(xué)前的她，已經(jīng)能夠在父親指導(dǎo)下完成一些簡單的橋梁設(shè)計(jì)圖了。

年僅16歲，路穎獲得了山東大學(xué)的保送資格，但是，究竟選擇什么專業(yè)，她卻陷入了糾結(jié)。

彼時(shí)我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出明顯的外向化特征，對(duì)外經(jīng)濟(jì)交流與合作進(jìn)一步深化，尤其是對(duì)外貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大。外貿(mào)行業(yè)的火熱，使得對(duì)外貿(mào)易、國際貿(mào)易一度成為金字塔頂端的專業(yè)。相關(guān)專業(yè)的畢業(yè)生也大都進(jìn)入了涉外經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域，如國有大型經(jīng)貿(mào)企業(yè)、外資銀行或跨國公司等。

能夠進(jìn)入這些專業(yè)學(xué)習(xí)，預(yù)示著一份“有前景”的工作。一時(shí)間，幾乎所有的師長親友們都建議路穎選擇“更有空間”的經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)。

幾番權(quán)衡之下，路穎選擇了當(dāng)時(shí)最熱門的國際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)，投身經(jīng)濟(jì)學(xué)的洪流之中。她坦言，選擇被保送而不是去考心儀的工科院校和專業(yè)，主要因?yàn)樽约翰⒉皇且粋€(gè)喜歡冒險(xiǎn)的人。

正是這一次的選擇，路穎踏上了截然不同的人生之路。站在當(dāng)下回望自己20余年的證券研究生涯，路穎感慨萬千：“人生的際遇非常神奇，我想學(xué)橋梁建筑，最終卻走進(jìn)了金融圈。我是一個(gè)特別不喜歡跟別人競(jìng)爭的人，后來卻誤打誤撞進(jìn)了一個(gè)競(jìng)爭特別激烈的行業(yè)?！?/p>

選擇了經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的路穎，在很長一段時(shí)間內(nèi)都感到相當(dāng)?shù)拿悦?。理科出身的她是典型的“?shí)用主義者”，講究經(jīng)世致用，而偏文科的經(jīng)濟(jì)學(xué)，在她看來似乎學(xué)不到什么“有用”的東西。

“甚至在大一的時(shí)候，我想過要退學(xué)重考，或者換一個(gè)理工科類的專業(yè)?！边@個(gè)念頭最終沒有付出實(shí)踐，她解釋，“因?yàn)槲业男愿癖容^中庸，當(dāng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)不可控時(shí)，我會(huì)選擇保持現(xiàn)狀”。路穎選擇了按部就班地學(xué)習(xí)，考研、發(fā)文章、拿獎(jiǎng)學(xué)金，并一如既往地嚴(yán)格要求自己。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在研二，當(dāng)時(shí)，路穎考取了南京大學(xué)與霍普斯金大學(xué)合作成立的中美文化研究中心。中心招收一半的中國學(xué)生與一半的美國學(xué)生，老師同樣分別來自中國和北美，路穎獲取了一年的跟國內(nèi)院校非常不同的寶貴進(jìn)修機(jī)會(huì)。

在實(shí)踐中，路穎發(fā)現(xiàn)，在中美中心的學(xué)習(xí)和研究與之前所接觸的大學(xué)里的學(xué)習(xí)和研究不太一樣：之前做研究寫論文一般是圍繞著一個(gè)確定的議題，類似“命題作文”；而在中美研究中心，做研究的核心導(dǎo)向是探求某個(gè)問題，研究過程是多樣化的，允許借鑒但杜絕任何形式的抄襲，提倡使用第一手?jǐn)?shù)據(jù)。

在進(jìn)行學(xué)術(shù)探討的過程中，路穎逐漸感覺到，經(jīng)濟(jì)學(xué)同樣可以對(duì)人、對(duì)社會(huì)產(chǎn)生“實(shí)用價(jià)值”。

中美中心所接觸到的理念，極大改變了路穎之前對(duì)于學(xué)術(shù)的理解，同時(shí)也點(diǎn)燃了她對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的興趣。

“這個(gè)過程與后來的證券研究十分相似”，路穎表示，證券研究同樣是通過對(duì)已有數(shù)據(jù)和問題的分析，形成一個(gè)結(jié)論。從研究到結(jié)論，是一個(gè)正向的順序，做研究應(yīng)當(dāng)是一個(gè)實(shí)事求是的過程。

結(jié)束碩士學(xué)業(yè)之后，路穎選擇來到復(fù)旦繼續(xù)攻讀博士。在導(dǎo)師尹伯成教授的幫助下，路穎順利完成學(xué)業(yè)。

2000年，博士臨近畢業(yè)的路穎開始真正面臨職業(yè)抉擇。與當(dāng)前大家看到的邏輯清晰、表達(dá)精煉、侃侃而談的她不同，路穎稱自己早期其實(shí)性格內(nèi)向，說話還有一些口吃。因此，她最初的選擇是爭取留校，但留校競(jìng)爭“太過激烈”，不喜歡競(jìng)爭的她選擇了出去找工作。

一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)，行業(yè)前輩告訴路穎，“證券行業(yè)不錯(cuò)，可以試試”，她由此與海通證券結(jié)緣。面試時(shí)，憑借讀書期間在比較高級(jí)別的經(jīng)濟(jì)類專業(yè)期刊上發(fā)表過文章的經(jīng)歷，路穎最終被成功被錄取，自此一腳踏進(jìn)了證券研究的大門。

“白金分析師”養(yǎng)成記

進(jìn)入海通研究所之后，路穎經(jīng)歷了一段篳路藍(lán)縷的過程。

如今的賣方研究行業(yè)發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟，畢業(yè)生從踏入研究所起，所有的事情都有章可循，包括研究框架的搭建、數(shù)據(jù)導(dǎo)入以及模型分析等。但在當(dāng)時(shí)，“幾乎所有的事情都是靠自己摸索”。

事實(shí)上，當(dāng)時(shí)的券商整體發(fā)展并不算成熟，甚至于很多證券公司都還未組建自己的研究所。路穎介紹：“即使像海通這樣的大券商，研究所真正開始做賣方業(yè)務(wù)也是在三年之后的2003年左右?！?/p>

2000年夏天路穎加入海通時(shí)，研究所結(jié)合她的專業(yè)背景，分配她研究批發(fā)零售與對(duì)外貿(mào)易行業(yè)。彼時(shí)中國剛加入WTO，對(duì)外貿(mào)易非常火熱。

這一階段，證券研究仍以“追熱點(diǎn)”為主，基本面研究雖已興起，但尚未完全占據(jù)主流。同時(shí)，由于IPO渠道容量有限，不少公司難以通過IPO獲得上市地位，于是，便轉(zhuǎn)而以收購、資產(chǎn)置換等方式取得已上市公司的控股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)“借殼上市”。這使得已上市公司成稀缺資源，業(yè)內(nèi)盛行炒“殼”，初期路穎研究的公司很多也屬于“殼公司”。

充斥著大量“殼公司”的批發(fā)零售與外貿(mào)行業(yè)，在當(dāng)時(shí)的路穎看來從研究方向的角度“并不夠好”，但在工作上，她依然選擇全力以赴。

路穎記得，剛進(jìn)入研究所時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)要求分析師們?cè)谌笞C券報(bào)上發(fā)表文章，她總是力爭在最短的時(shí)間內(nèi)完成。

“2004年，海通開始有了為QFII客戶服務(wù)的機(jī)會(huì)，但是研報(bào)的質(zhì)量與中金等擁有外資背景且賣方研究領(lǐng)先的證券公司相比，仍有較大的差距。沒有前輩帶，我們只能自己探索。如何建模型，做行業(yè)分析、公司分析，甚至于研報(bào)模板的設(shè)計(jì)，都是我們自己一點(diǎn)一點(diǎn)摸索出來的。”在此過程中，路穎逐漸度過了新手期。

賣方研究的強(qiáng)度不低，白天做路演，晚上寫報(bào)告成為路穎的工作常態(tài)，最夸張的時(shí)候，常常一個(gè)禮拜連續(xù)三四天每天只睡三四個(gè)小時(shí)?！霸谝淮温费莸倪^程中，因?yàn)殚L時(shí)間沒有休息好，我?guī)缀跏且贿吢费葜v報(bào)告一邊睡覺，一瞬間感覺自己仿佛靈魂出竅，有另一個(gè)我在看著現(xiàn)場(chǎng)的我演講，那時(shí)候意識(shí)到，我的身體可能已經(jīng)透支很久了?！?/p>

盡管睡眠嚴(yán)重不足，但隨著工作漸入佳境，研究和報(bào)告得到客戶的肯定，她感覺一切都值了。

在這樣的全情投入下，路穎于2008年迎來了自己的首個(gè)新財(cái)富第一名。事實(shí)上，這已不是路穎第一次獲獎(jiǎng)，早在2005年，路穎便登上了新財(cái)富最佳分析師評(píng)選批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)第三名，此后的兩年皆保持著這個(gè)名次。路穎笑稱：“2008年對(duì)我來說意義重大，之前大家總開玩笑說我是千年老三?！?/p>

盡管獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，但路穎很謙遜，她認(rèn)為自己并不完全是因?yàn)閾碛辛税l(fā)掘好品種的能力，其中還有運(yùn)氣的成分，“在前面積累這么多年之后，運(yùn)氣突然砸到我頭上來了”。

在工作中，路穎堅(jiān)持所有的事情都親力親為，以充分保證報(bào)告的可信度，“人家信任的是我路穎，所以我一定要對(duì)客戶負(fù)責(zé)”。在整個(gè)職業(yè)生涯中，路穎都保持著使用一手?jǐn)?shù)據(jù)的習(xí)慣，找數(shù)據(jù)、做調(diào)研、寫報(bào)告，她從不假手他人?！拔夜ぷ髦械囊粋€(gè)特點(diǎn)是，即便別人做了一遍，我自己也會(huì)再看一遍?！?/p>

同時(shí)，路穎非常注重工作效率。工作中，她總是不斷地尋找行動(dòng)與目標(biāo)之間的捷徑。比如調(diào)研時(shí)，她通常會(huì)約上跟自己經(jīng)驗(yàn)相當(dāng)，且對(duì)目標(biāo)公司了解程度一致的幾位同仁一起展開小型調(diào)研，相比大型調(diào)研，“這樣能省去很多麻煩，直達(dá)目的，更有效率”。

回望自己的人生經(jīng)歷，路穎驚覺自己雖然沒有成為一名橋梁設(shè)計(jì)師，但現(xiàn)在所從事的工作本質(zhì)上卻與“橋”的意象類似。路穎早年喜歡看橋，因?yàn)橐蛔鶚蚩梢詫蓚€(gè)原本分隔的地方相連，讓隔水相望的人們出行變得便利。在某種意義上，橋的連接意味著“更有效率”，而分析師本身也類似于一座“橋”，橋的一端連接著上市公司，另一端連接著機(jī)構(gòu)投資者，分析師要做的就是讓這座橋更寬更牢固。

2014年，路穎完成了新財(cái)富“七連冠”，成為“白金分析師”。同年，她正式接任海通證券研究所所長。對(duì)于榮譽(yù)，路穎表示，“有一些分析師特別有天分，但這樣的可謂鳳毛麟角，剩下的就是勤奮型的，而我屬于后者”。

從業(yè)務(wù)到管理，良將帶出好兵

接任所長之后，路穎的工作重心從研究轉(zhuǎn)向了管理。她將自己定位為“服務(wù)型管理者”。

在她的帶領(lǐng)下，海通證券研究所已成為業(yè)內(nèi)認(rèn)可的中國本土最具影響力和競(jìng)爭力的證券研究團(tuán)隊(duì)之一。在新財(cái)富最佳分析師評(píng)選中，海通研究所常年位居新財(cái)富“本土最佳研究團(tuán)隊(duì)”和“最具影響力研究機(jī)構(gòu)”前列。2016年，路穎獲得“新財(cái)富杰出研究領(lǐng)袖”，成為新財(cái)富歷史上第一位同時(shí)獲得“白金分析師”和“杰出研究領(lǐng)袖”兩大榮譽(yù)的人。

作為一家老牌券商研究所，海通證券研究所屬于典型的“內(nèi)生增長”模式。路穎介紹，海通研究所青睞兩種類型的年輕人，其一是在海通實(shí)習(xí)過的優(yōu)秀應(yīng)屆畢業(yè)生；其二則是有過幾年工作經(jīng)驗(yàn)有潛力的職場(chǎng)新人。2010年在公司的大力支持下，海通研究所啟動(dòng)了市場(chǎng)化改革，其中重要的部分是培養(yǎng)和吸引優(yōu)秀人才。但從那時(shí)候起，海通研究所的社會(huì)招聘就堅(jiān)持發(fā)掘和培養(yǎng)有潛力的年輕人而非直接高薪挖角已成名分析師的原則。這種模式將年輕人的成長與集體的成長融為一體，有利于持續(xù)傳承和形成有益且穩(wěn)定的企業(yè)文化。

值得一提的是，海通研究所是業(yè)內(nèi)女性分析師占比最高的券商研究所之一。在證券研究領(lǐng)域，男性分析師常年占比較高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月，在證券業(yè)協(xié)會(huì)完成登記的3500多位證券投資咨詢從業(yè)者（分析師）中，女性為1200余人，占比約35%。而在海通研究所，女性分析師數(shù)量占比約為48%，顯著超過行業(yè)平均水平。

路穎認(rèn)為，分析師并沒有特定的性別偏好，要成為一名優(yōu)秀的分析師，女性與男性在努力程度上是相當(dāng)?shù)?，而女性在從業(yè)中展現(xiàn)出來的韌勁以及親和力都是非?？少F的品質(zhì)。

在路穎看來，成為一名優(yōu)秀的分析師，至少應(yīng)當(dāng)具備三個(gè)方面的能力。

首先是專業(yè)能力。在選人用人的過程中，海通非常重視候選者的專業(yè)能力，譬如財(cái)務(wù)分析以及投資研究能力等。路穎表示，做賣方研究，專業(yè)上不能出現(xiàn)明顯的短板，而長板更是要足夠長。如果理工科出身，則要注重對(duì)于金融專業(yè)素質(zhì)的培養(yǎng)，入行之后應(yīng)當(dāng)快速補(bǔ)齊短板，至少不能低于行業(yè)平均水平，這樣有利于其長板優(yōu)勢(shì)更好的發(fā)揮。

“外界對(duì)賣方素質(zhì)的理解可能是外向、狼性，但我對(duì)賣方素質(zhì)的理解是真誠與信任。賣方素質(zhì)的本質(zhì)是獲取信任的能力，并非你有多張揚(yáng)或者外向，強(qiáng)調(diào)專業(yè)性是因?yàn)閷I(yè)才是一個(gè)人被信任的基礎(chǔ)。”

同時(shí)，足夠的責(zé)任心、誠實(shí)的品質(zhì)，是海通在挑選候選者時(shí)的重要標(biāo)準(zhǔn)。路穎強(qiáng)調(diào)：“賣方研究本質(zhì)上是一種信任關(guān)系，只有具備責(zé)任心，保持誠信，才能在職業(yè)生涯中走得長遠(yuǎn)?！?/p>

在對(duì)新人的培訓(xùn)上，海通證券研究所堅(jiān)持“以干代練”的模式。在所有的培訓(xùn)中，路穎認(rèn)為，實(shí)戰(zhàn)的意義最為重大，“因?yàn)槲矣^察下來，一個(gè)團(tuán)隊(duì)中，老大的是什么樣子，手下基本就是什么樣子”，在不斷的實(shí)戰(zhàn)中，新人能夠快速上手，良將才能帶出好兵。

作為所長，路穎有一個(gè)培訓(xùn)課件，里面是自己多年工作經(jīng)驗(yàn)尤其是教訓(xùn)的累積，其中包括了新手研究員可能會(huì)碰到的一些誤區(qū)，幾乎每年她都會(huì)對(duì)新人進(jìn)行固定的培訓(xùn)，“但是作用并沒有想象中大，到了新人這里，該犯的錯(cuò)一樣不會(huì)少，最有效的還是讓他們?cè)趯?shí)戰(zhàn)中成長”。

海通研究所每年都會(huì)安排一次系統(tǒng)性的培訓(xùn)，由各個(gè)行業(yè)的分析師分享該行業(yè)的研究方法，讓新人對(duì)不同行業(yè)有一個(gè)初步的認(rèn)知。同時(shí)，研究所內(nèi)部還會(huì)通過組織不定期的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，而研究所與公司其他業(yè)務(wù)部門的相互培訓(xùn)也是在合規(guī)基礎(chǔ)上發(fā)揮研究支持作用的重要橋梁。

此外，研究所內(nèi)部會(huì)按照產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行分工，每個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈小組負(fù)責(zé)人下面對(duì)應(yīng)著產(chǎn)業(yè)鏈上下游的首席分析師，首席分析師再對(duì)應(yīng)各個(gè)研究員。在這個(gè)鏈條中，研究員可以從內(nèi)部展開學(xué)習(xí)，與相關(guān)產(chǎn)業(yè)的上下游進(jìn)行交流，更好地理解所研究的行業(yè)。

盡管工作非常忙碌，路穎還是建議研究員們每天留出一些時(shí)間來用于思考，譬如我做這個(gè)事情的目的，我所負(fù)責(zé)的部分對(duì)于整個(gè)報(bào)告的意義，以及如果我是首席，我要怎么來做這件事情。她表示，“往前思考一步，在整體中感知變化，才能擁有主動(dòng)學(xué)習(xí)的意識(shí)”。

正如不斷變化是事物永恒的主題，縱觀入行以來賣方研究行業(yè)20余年的發(fā)展，路穎希望，年輕人能夠擁有感知變化的能力。“我們所處的是一個(gè)不斷變化的時(shí)代，把握這種變化，對(duì)實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值乃至社會(huì)價(jià)值，都是非常有意義的。人一旦喪失對(duì)時(shí)代變化的感知，很容易隨波逐流，與世浮沉?！?h3>唯讀書與跑步不可辜負(fù)

作為商業(yè)化程度最高的行業(yè)之一，券商分析師日常工作遠(yuǎn)不止于“996”，“007”或是大部分分析師的日常。而這些年來，路穎讓自己成為了其中的“少數(shù)派”，生活中，閱讀與跑步幾乎成為她不可分割的一部分。路穎曾表示，讀書與跑步都是比較孤獨(dú)的愛好。繁忙的工作中，她分外珍惜這樣的獨(dú)處時(shí)光。

訪談時(shí)，路穎分享了她典型的一天：早上5點(diǎn)左右起來晨跑，8點(diǎn)上班，沒有特別固定的下班時(shí)間。做分析師時(shí)，路穎基本在凌晨1點(diǎn)之后睡覺，“做管理工作之后熬夜的壞習(xí)慣得到了一些改善”，她通常都會(huì)保證在12點(diǎn)前入睡。

作為一名“嚴(yán)肅跑者”，路穎在日常生活中嚴(yán)格執(zhí)行自己的跑步計(jì)劃，她自黑，“有一種無趣的人類，干啥都要寫計(jì)劃，我不幸就是其中之一”。即使是在趕飛機(jī)的早晨，跑步依然是她的必選項(xiàng)，“最早的一次是3點(diǎn)多起床跑步”。而長跑和投研工作之間最相似的部分可能在于教人相信常識(shí)、相信長期積累的力量。靠一絲不茍地執(zhí)行計(jì)劃換來308的全馬PB、達(dá)標(biāo)國家一級(jí)運(yùn)動(dòng)員水平，對(duì)于一個(gè)沒什么體育基礎(chǔ)的金融從業(yè)者而言，更多是科學(xué)堅(jiān)持的結(jié)果。

跑步另外一大益處是提供冷靜思考的時(shí)間和空間，尤其對(duì)于工作繁忙的路穎而言。“在一天中，早晨的大腦是無比清醒的，那是一段完全可以由自己支配的時(shí)間，在安靜的環(huán)境下，很多前一天晚上無法回答的問題都會(huì)在清晨得到答案?！?/p>

閱讀對(duì)于路穎來說同樣重要，她表示自己喜歡閱讀經(jīng)典。作為一名執(zhí)著“追求效率”的分析師，路穎認(rèn)為，閱讀那些經(jīng)過時(shí)間洗禮、千錘百煉仍流傳至今的作品，無疑也是讀書上的捷徑。在挑選書籍上，她有一套標(biāo)準(zhǔn)，即不看過分“商業(yè)化”的書籍，而工具類的讀物在她看來也不能算作真正意義上的讀書。

“廣泛的涉獵有助于培養(yǎng)自身的思考能力，在讀書的過程中，自身的邏輯思維會(huì)不斷強(qiáng)化，并且更能站在一個(gè)宏觀的視野上看問題。把一些很復(fù)雜的問題放在更長更宏大的視野里來看，也許就迎刃而解了?！睙o論是知識(shí)上的積累還是精神上的陶冶，路穎都從閱讀中看到了更豐富充盈的人生。

言傳身教之下，路穎的兒子在學(xué)業(yè)上也成了“別人的孩子”。但在她眼里，上了復(fù)旦大學(xué)的兒子依然是一個(gè)“學(xué)渣”。這并非“凡爾賽”，因?yàn)椴还苁强即髮W(xué)還是考研究生，兒子幾乎都是踩線進(jìn)，達(dá)不到學(xué)霸的標(biāo)準(zhǔn)。但對(duì)于兒子獨(dú)立選擇專業(yè)和獨(dú)立思考的能力，路穎給與了足夠的尊重和肯定。兒子高考報(bào)專業(yè)時(shí)，選擇了數(shù)理類基礎(chǔ)學(xué)科而堅(jiān)持不選經(jīng)濟(jì)金融，當(dāng)時(shí)是他的一句話打動(dòng)了母親：“你們那個(gè)年代需要的是拿望遠(yuǎn)鏡的人，而我們這個(gè)時(shí)代更需要?jiǎng)澊娜恕薄?/p>

不同于“海淀區(qū)媽媽”們的焦慮，在對(duì)待教育上，路穎身上呈現(xiàn)出一種難得的“松弛感”。在她看來，興趣就是最好的老師，學(xué)習(xí)成績不是衡量孩子的唯一標(biāo)桿。路穎表示，自己在學(xué)習(xí)能力和智力上都不是頂尖的，年少時(shí)期是在父母的嚴(yán)格教導(dǎo)下進(jìn)行“被動(dòng)式”學(xué)習(xí)，自己也只是一個(gè)比較擅長“應(yīng)付考試”的人，她并不希望兒子走自己的“老路”。

證券研究將迎來最好的時(shí)代

回顧中國證券研究行業(yè)的發(fā)展歷史，以1992年上海申銀證券研究所成立為起點(diǎn)，這一行業(yè)已經(jīng)走過了30年歷程。過去，研究所在證券公司是一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的存在，在To B的商業(yè)模式下，其一般直接服務(wù)外部機(jī)構(gòu)客戶，收入也幾乎全部來自分倉傭金。

路穎表示，海通研究所目前分倉傭金約占研究所整體收入的80%以上，其余部分來自于研究所與其他部門協(xié)同以及其他類型的合作。

伴隨著中國資本市場(chǎng)的改革步伐，路穎說，自入行以來，市場(chǎng)不斷擴(kuò)容，機(jī)會(huì)也變得越來越多。而在注冊(cè)制背景下，研究員定價(jià)的專業(yè)性日益顯現(xiàn)，其對(duì)行業(yè)對(duì)公司的前瞻性判斷將變得越來越重要，“當(dāng)前是賣方研究最好的時(shí)代”。

針對(duì)近幾年行業(yè)內(nèi)存在的研究人員“銷售化”現(xiàn)象，路穎表示，分析師的本職工作是研究，而不是信息甚至不規(guī)范信息的“搬運(yùn)工”。未來，隨著市場(chǎng)需求的增長，分析師的銷售功能發(fā)揮空間有限，從業(yè)者更應(yīng)當(dāng)回歸本源，專注研究本身。

關(guān)于研究所的角色定位，在路穎看來，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，研究所可以在合規(guī)的前提下更積極地融入到券商各業(yè)務(wù)的協(xié)同中，特別是針對(duì)大投行展開賦能，更有效地參與金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。“配合投行是研究所的重要職能之一，國內(nèi)券商投行部們大多沒有專業(yè)的分析員，投行業(yè)務(wù)需要研究所在合規(guī)前提下的支撐?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2015年，海通證券實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入23.16億元，占總營收的比重僅為6.1%。2021年，這一收入達(dá)到49.25億元，占總營收的比重約為11.4%。6年間，相關(guān)收入增長112.65%，投行領(lǐng)域是海通證券增長速度最快的業(yè)務(wù)之一。

路穎表示，在合規(guī)的前提下，對(duì)于投行經(jīng)常涉及的投資價(jià)值分析等，研究所承擔(dān)著必要的職能。

行穩(wěn)致遠(yuǎn)，當(dāng)下研究所面臨的競(jìng)爭越來越激烈，在路穎看來，研究所競(jìng)爭力的體現(xiàn)將是綜合性的，研究所的優(yōu)秀與強(qiáng)大，離不開公司綜合業(yè)務(wù)的發(fā)展。在研究不斷為公司綜合業(yè)務(wù)賦能的情況下，其發(fā)展與券商整體的發(fā)展將呈現(xiàn)出一種相輔相成的格局。未來，研究業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)秉持更好地為公司服務(wù)這一理念前行。

“中國的資本市場(chǎng)在往后10年甚至更長時(shí)間內(nèi)，都是一個(gè)股權(quán)融資占據(jù)重要地位的市場(chǎng)，而分析師作為介于行業(yè)公司與機(jī)構(gòu)投資者之間橋梁的角色會(huì)越來越顯著，其專業(yè)性將越來越凸顯，并將成為市場(chǎng)評(píng)判的重要標(biāo)準(zhǔn)?！甭贩f寄語年輕分析師，應(yīng)當(dāng)時(shí)刻保持審慎，愛惜羽毛，愛護(hù)行業(yè)聲譽(yù)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的連接中，更好地發(fā)揮出自己的價(jià)值。