王嘉敏 萬(wàn)麗

董廣陽(yáng) 華創(chuàng)證券總裁助理、研究所所長(zhǎng) 新財(cái)富最佳分析師NFBR

消費(fèi)品行業(yè)距離大眾生活較近，看似對(duì)專業(yè)要求不高，容易上手，但在董廣陽(yáng)看來(lái)，隨著研究的深入，門檻會(huì)逐級(jí)抬升，其原因在于，建立行業(yè)框架和對(duì)行業(yè)的深度洞察力，并非易事。

在董廣陽(yáng)身上，可以清晰看到一個(gè)消費(fèi)行業(yè)分析師的典型成長(zhǎng)路徑。2008年，食品科學(xué)工程專業(yè)疊加上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)背景的董廣陽(yáng)，加入招商證券食品飲料研究小組。入行前期，他扎馬步、打基礎(chǔ)，將行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)了解到熟爛于心，之后開始不斷調(diào)研、寫報(bào)告，加深對(duì)企業(yè)的了解、對(duì)行業(yè)的認(rèn)知，慢慢形成研究框架，輸出觀點(diǎn)。

入行至今，董廣陽(yáng)在食品飲料研究行業(yè)扎根14年，無(wú)論是輾轉(zhuǎn)外資券商“進(jìn)修”，還是選擇回歸本土券商，他一直堅(jiān)持大量的閱讀，拓寬研究的廣度和深度。長(zhǎng)期研究中外大量消費(fèi)企業(yè)案例后，他認(rèn)為，匠人精神是新消費(fèi)時(shí)代免于被淘汰的利器，這一點(diǎn)，于企業(yè)、于分析師都是同理。

對(duì)他而言，追求進(jìn)步是常態(tài)。2018年，他加盟華創(chuàng)證券，擔(dān)任總裁助理、研究所所長(zhǎng)、食品飲料首席分析師，在兼顧研究的同時(shí)，帶領(lǐng)這家研究所探索資本市場(chǎng)深化改革新時(shí)代的價(jià)值創(chuàng)造路徑。

回顧從求學(xué)到就業(yè)之路，董廣陽(yáng)認(rèn)為自己并沒(méi)有明確的規(guī)劃和目標(biāo)，每一步轉(zhuǎn)折都挺大，“事情總是在預(yù)期之外，都是因緣際會(huì)”。

董廣陽(yáng)本科就讀于華中農(nóng)業(yè)大學(xué)食品科學(xué)與工程專業(yè)，碩士考入上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，期間，他曾在咨詢崗位實(shí)習(xí)，后進(jìn)入一家基金公司實(shí)習(xí)，做醫(yī)藥行業(yè)分析，再后，又轉(zhuǎn)入招商證券研究所，在策略研究崗實(shí)習(xí)。

碰巧，招商證券食品飲料行業(yè)分析崗位此時(shí)出現(xiàn)一個(gè)空缺，“由于個(gè)人傾向于行業(yè)研究，加上本科的專業(yè)背景，所以，我主動(dòng)申請(qǐng)了這個(gè)崗位”。自2008年開始，董廣陽(yáng)便牢牢扎根在食品飲料行業(yè)。在那里，他也遇到一位最好的老師?朱衛(wèi)華。

朱衛(wèi)華是清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)管理學(xué)碩士，2001年入行，2003年開始研究食品飲料行業(yè)，2004年起持續(xù)關(guān)注和推薦茅臺(tái)，由于對(duì)茅臺(tái)的研究尤為令人稱道，人送外號(hào)“朱茅臺(tái)”。他于2005年首發(fā)并持續(xù)打磨的《食品飲料業(yè)圖譜》，至今流傳17 年，仍經(jīng)久不衰，成為買方、賣方學(xué)習(xí)食品飲料行業(yè)投資方法論的重要分析框架。2005-2015年，朱衛(wèi)華帶領(lǐng)招商證券食品飲料研究團(tuán)隊(duì)，連續(xù)11次獲得新財(cái)富最佳分析師稱號(hào)，四次奪得第一名。

一參加工作就能加入最佳分析師團(tuán)隊(duì)，董廣陽(yáng)自感十分幸運(yùn)。他坦言，在自己的研究框架不斷成熟的過(guò)程中，最感謝的是老師朱衛(wèi)華?！耙环矫?，是他帶我打牢研究基礎(chǔ)，特別是建立消費(fèi)行業(yè)研究圖譜的框架時(shí)，朱老師給予很多指導(dǎo)，甚至細(xì)到研報(bào)提綱、出差調(diào)研注意事項(xiàng)等。另一方面，朱老師在研究框架和思維方式上的高屋建瓴，給了我很多啟發(fā)，讓我的研究思路一開始就走在正確的方向上。”

前輩細(xì)節(jié)上的耳濡目染下，董廣陽(yáng)進(jìn)步很快。朱衛(wèi)華曾經(jīng)評(píng)價(jià)董廣陽(yáng)：“食品專業(yè)的正宗科班出身，擁有青出于藍(lán)的強(qiáng)大實(shí)力。”

一直以來(lái)，消費(fèi)品是價(jià)值投資者最偏愛的行業(yè)之一，其研究也更偏基本面。這一行業(yè)的研究，數(shù)據(jù)收集和跟蹤是工作的基礎(chǔ)。早期，數(shù)據(jù)都要靠分析師手工搜集積累，建立數(shù)據(jù)庫(kù)。為了調(diào)研一些酒類產(chǎn)品的零售和批發(fā)價(jià)格，董廣陽(yáng)要從行業(yè)網(wǎng)站、公開財(cái)報(bào)等渠道上摘錄數(shù)據(jù)，并逐漸形成每周記錄的習(xí)慣。

有的細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)搜集不易，董廣陽(yáng)和團(tuán)隊(duì)花了大量精力，不斷挖掘新的數(shù)據(jù)源，甚至常常在企業(yè)網(wǎng)站、貼吧、QQ群等渠道“蹲點(diǎn)”，因?yàn)橛性S多員工在這些平臺(tái)交流信息，發(fā)表意見和建議。

當(dāng)然，更為重要的是對(duì)業(yè)內(nèi)人士的調(diào)研，如渠道供應(yīng)商、競(jìng)品公司等，進(jìn)行電話和現(xiàn)場(chǎng)一對(duì)一訪談?wù){(diào)研。

數(shù)據(jù)調(diào)研之外，消費(fèi)品研究還有一種收集信息的方式，是體驗(yàn)式研究法。

“國(guó)內(nèi)主流的幾十家白酒，我都品嘗過(guò)，親身體驗(yàn)可以讓我們對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有更加深刻的領(lǐng)悟。在跟客戶或投資者交流的時(shí)候，能夠更加清晰、細(xì)致地幫他們?nèi)ダ斫猱a(chǎn)品為什么受歡迎或不受歡迎?！?/p>

當(dāng)然，董廣陽(yáng)稱，體驗(yàn)只是一種輔助研究方式，“中國(guó)市場(chǎng)和社會(huì)階層過(guò)于寬泛，只通過(guò)主觀的體驗(yàn)方式，無(wú)法透徹理解產(chǎn)品的運(yùn)行邏輯。根據(jù)個(gè)人喜好判斷公司，也容易錯(cuò)判事物的發(fā)展趨勢(shì)，從而錯(cuò)過(guò)很多機(jī)會(huì)”。

不斷收集數(shù)據(jù)、調(diào)研體驗(yàn)，董廣陽(yáng)形成了對(duì)公司、行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈的完整拼圖。他表示，食品飲料行業(yè)研究最早的歷史數(shù)據(jù)庫(kù)和標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)跟蹤模式，都是由他們摸索出來(lái)的。

朱衛(wèi)華曾經(jīng)對(duì)董廣陽(yáng)及團(tuán)隊(duì)成員在調(diào)研數(shù)據(jù)方面的細(xì)致認(rèn)真，給予了高度肯定：“他們不僅在基本面研究上摳得非常細(xì)致，能細(xì)致地掌握重點(diǎn)上市公司每個(gè)單品的量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，而且還積累了廣泛的產(chǎn)業(yè)與經(jīng)銷商資源，能迅速收集幾大名酒在全國(guó)幾十個(gè)重點(diǎn)城市的批價(jià)數(shù)據(jù)，更重要的是，他們通過(guò)各種方式向上市公司建言獻(xiàn)策，努力實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造?！?/p>

數(shù)據(jù)和信息之外，在調(diào)研中親身感受企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程和文化，也是消費(fèi)行業(yè)研究的重頭戲?！跋M(fèi)行業(yè)研究的兩大核心，是研究清楚企業(yè)的發(fā)展空間和競(jìng)爭(zhēng)力，而通過(guò)親身交流，第一，能感受到企業(yè)文化，如待人文化，如何對(duì)待客戶、股東和員工等；第二，通過(guò)和管理層交流，對(duì)行業(yè)、公司以及管理層的格局有新的了解，能夠判斷公司未來(lái)會(huì)如何運(yùn)行?！?/p>

這其中，董廣陽(yáng)印象最深，也是對(duì)其影響最大的，是茅臺(tái)。從2009年開始，十多年來(lái)，他幾乎每年都會(huì)到茅臺(tái)鎮(zhèn)調(diào)研至少兩次，多的年份會(huì)去四五次。經(jīng)過(guò)充分了解，他對(duì)茅臺(tái)文化及其管理層有了新的認(rèn)識(shí)。

“我非常認(rèn)同這種樸素的釀酒文化，‘崇本守道、堅(jiān)守工藝、貯足陳釀、不賣新酒’，尊重員工、自然和歷史，內(nèi)含工匠精神，體現(xiàn)在：第一，極致追求品質(zhì)的特點(diǎn)；第二，永遠(yuǎn)給自己、給客戶留出一些余地，萬(wàn)一出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，大家會(huì)有緩沖地帶，這基本上也起到了風(fēng)控作用?！?/p>

消費(fèi)品研究沒(méi)有深?yuàn)W的專業(yè)技術(shù)名詞，看似對(duì)專業(yè)要求不高，容易上手，但在董廣陽(yáng)看來(lái)，“隨著研究的深入，門檻會(huì)逐級(jí)抬升，原因在于，建立行業(yè)框架和對(duì)行業(yè)的深度洞察力，并不容易”。

如果將做消費(fèi)行業(yè)研究比作蓋房子，那么，收集數(shù)據(jù)、信息，調(diào)研產(chǎn)業(yè)、公司就是集齊建材，而建立一套行業(yè)研究框架則相當(dāng)于搭梁柱，通過(guò)把各種“建材”納入框架，可以判斷和修正行業(yè)運(yùn)行邏輯，從而得到接近真實(shí)的結(jié)果。在框架的基礎(chǔ)上，可以調(diào)查大量實(shí)際案例，從個(gè)例找到共性，總結(jié)成功和失敗的關(guān)鍵因素，包括從宏觀、產(chǎn)業(yè)、經(jīng)營(yíng)等維度，提煉每個(gè)層面的關(guān)鍵要素。

研究框架一旦建立，不是一成不變的，而是會(huì)根據(jù)條件的變化動(dòng)態(tài)調(diào)整。

消費(fèi)品研究涉及的環(huán)節(jié)和層面較為多樣，一般而言，上游主要看資源的供需關(guān)系，中游要抓住技術(shù)和制造規(guī)模亮點(diǎn)，下游跟蹤客戶訂單情況以及趨勢(shì)。這其中，研究清楚供需關(guān)系是核心，即企業(yè)解決了什么樣的需求，提供了什么樣的產(chǎn)品，通過(guò)什么樣的場(chǎng)景去落地。在此基礎(chǔ)上，再不斷深入細(xì)分領(lǐng)域，研究相應(yīng)參與方和媒介方。比如，為了研究清楚需求方，可以在每個(gè)分類下挖掘其特點(diǎn)；并從供給方的維度，思考什么條件下才能滿足需求，達(dá)成交易。

以茅臺(tái)為例，可以用二分法將白酒分成高端品和大眾品，茅臺(tái)是典型的高端品。從1998年到2017年，茅臺(tái)在20年間累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入超過(guò)3800億元，利稅超過(guò)2900億元，上繳稅金超過(guò)1400億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)超過(guò)1900億元，為貴州省突破萬(wàn)億GDP做出了突出貢獻(xiàn)。2012年，受“三公消費(fèi)”限制，外加塑化劑風(fēng)波影響，以茅臺(tái)為代表的高端白酒接連調(diào)整。

董廣陽(yáng)判斷，經(jīng)濟(jì)周期、庫(kù)存周期等疊加下，白酒行業(yè)已經(jīng)不能從簡(jiǎn)單的消費(fèi)角度分析，而變成了類似周期的行業(yè)，2012 年的估值回歸，相當(dāng)于一次周期回落。

這一年，茅臺(tái)、五糧液等白酒批發(fā)價(jià)格果然見頂回落。董廣陽(yáng)回憶：“2012年初已經(jīng)感覺(jué)到白酒周期要回落，但整個(gè)行業(yè)仍處在慣性高增長(zhǎng)趨勢(shì)中，而且估值比較低，相對(duì)其他行業(yè)，仍有相對(duì)不錯(cuò)的性價(jià)比。但是2012年中報(bào)出來(lái)后，白酒行業(yè)的預(yù)收款情況明顯回落，說(shuō)明渠道的情況已經(jīng)嚴(yán)峻，我判斷，中報(bào)是白酒行業(yè)大周期財(cái)報(bào)見頂?shù)囊粋€(gè)標(biāo)志?！?/p>

多年來(lái)，董廣陽(yáng)從基礎(chǔ)數(shù)據(jù)到商業(yè)模式的梳理，到大量的草根調(diào)研，一步一個(gè)腳印，沒(méi)有絲毫懈怠，其研究報(bào)告《變中求進(jìn)，百舸爭(zhēng)流：中國(guó)飲料行業(yè)深度報(bào)告》、《持續(xù)迭代的飲料巨頭：農(nóng)夫山泉深度研究報(bào)告》、《看懂伊利空間的三個(gè)層次》等均獲得了市場(chǎng)高度認(rèn)可。

或受優(yōu)秀的消費(fèi)品公司經(jīng)營(yíng)理念的影響，董廣陽(yáng)認(rèn)為，分析師也應(yīng)該追求品質(zhì)的極致性和產(chǎn)品的差異化，過(guò)濾掉低水平的競(jìng)爭(zhēng)。

2011年，入行3年的董廣陽(yáng)感覺(jué)到自己應(yīng)該更多去學(xué)習(xí)?！把芯康揭欢ǖ臅r(shí)點(diǎn)，需要增加寬度，并深入下去，不斷‘深+寬’，才能持續(xù)突破。這個(gè)過(guò)程，只有靜下心來(lái)才能越來(lái)越細(xì)致?！?/p>

于是，他選擇加入外資的瑞銀證券，“對(duì)自己的視野拓寬和職業(yè)理解可能會(huì)有比較好的幫助”。

在瑞銀的一年時(shí)間里，董廣陽(yáng)深刻感受到外資和中資券商的差異?！巴赓Y券商在國(guó)際化協(xié)同數(shù)字化管理體系方面十分先進(jìn)，立足于歐美的成熟穩(wěn)健體系，在規(guī)范性和嚴(yán)謹(jǐn)性上，更加成熟。他們會(huì)花很多時(shí)間在系統(tǒng)和模型上，但在中國(guó)，節(jié)奏、效率和靈活性方面不如國(guó)內(nèi)同行券商?！?/p>

董廣陽(yáng)認(rèn)為，外資券商的局限性在于不太適應(yīng)國(guó)內(nèi)瞬息萬(wàn)變、日新月異的證券市場(chǎng)變化，反而會(huì)造成一些缺失。其次，外資券商有時(shí)候會(huì)因?yàn)橄到y(tǒng)化、數(shù)字化的管理，過(guò)度追求精確，反而導(dǎo)致一些時(shí)效性的偏離。

“與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)研究所的規(guī)范性和嚴(yán)謹(jǐn)性經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已大幅改善。雖然從全行業(yè)層面來(lái)講，有不少研究報(bào)告的分析內(nèi)容、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)還相對(duì)割裂，但是在研究?jī)?nèi)容和水平上，國(guó)內(nèi)券商其實(shí)早已完全不輸外資券商。”

談及在外資券商的“進(jìn)修”，董廣陽(yáng)表示，“那是一段補(bǔ)足自己短板的學(xué)習(xí)經(jīng)歷”。他同時(shí)認(rèn)識(shí)到，如果要全面參與國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)，還應(yīng)該回到國(guó)內(nèi)主流券商。一年后，他又回到招商券商，邏輯也很簡(jiǎn)單，“希望回報(bào)老東家”。

2013年初，董廣陽(yáng)正式從朱衛(wèi)華手中接過(guò)招商食品飲料首席分析師的擔(dān)子。當(dāng)時(shí)，恰逢白酒業(yè)蕭瑟，但伊利在乳業(yè)整合末期開始釋放利潤(rùn)，董廣陽(yáng)在此階段的研究重心偏向乳制品行業(yè)。

2014-2015年迎來(lái)牛市，白酒的基本面陸續(xù)進(jìn)入轉(zhuǎn)折，茅臺(tái)收入盈利保持增長(zhǎng)，疊加滬港通開閘，茅臺(tái)的估值逐步修復(fù)，并重新回到2012年的高點(diǎn)，其他高端白酒整體還處于下滑過(guò)程中，估值承壓，到2015年，部分高端白酒也開始逐步好轉(zhuǎn)。

2014年底，董廣陽(yáng)團(tuán)隊(duì)發(fā)表《白酒繼續(xù)降幅收窄，食品等待估值回升》、《站在配置低點(diǎn)牛市起點(diǎn)，布局藍(lán)籌關(guān)注三大主題》、《雙輪驅(qū)動(dòng)，板塊上攻》等研報(bào)，獲得市場(chǎng)認(rèn)可和好評(píng)。次年，董廣陽(yáng)首次以首席的身份帶領(lǐng)招商證券食品飲料研究團(tuán)隊(duì)，獲得新財(cái)富最佳分析師評(píng)選食品飲料行業(yè)第一名。

2016年是白酒整體基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的一年。年初，董廣陽(yáng)團(tuán)隊(duì)研究發(fā)現(xiàn)，茅臺(tái)動(dòng)銷改善，考慮預(yù)收款兌現(xiàn)后的估值已經(jīng)非常便宜，下半年批發(fā)價(jià)預(yù)期會(huì)明顯上漲，預(yù)收賬款環(huán)比還會(huì)大增。2017年初開始，董廣陽(yáng)團(tuán)隊(duì)調(diào)高茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)，因?yàn)樗麄兣袛啵?017年春節(jié)前后，批價(jià)在短暫調(diào)整后，還將繼續(xù)上行，茅臺(tái)酒供求關(guān)系會(huì)持續(xù)緊張。此后，茅臺(tái)批價(jià)不斷上行、茅臺(tái)業(yè)績(jī)也在不斷超預(yù)期。

2015-2017 年，茅臺(tái)股價(jià)從153元/股漲至656元/股，漲幅328.8% ；市值從2165億元漲至8762億元，漲幅超300%，給投資者帶來(lái)的收益顯著。得益于緊密的跟蹤和扎實(shí)的研判，在此期間，董廣陽(yáng)團(tuán)隊(duì)在新財(cái)富最佳分析師評(píng)選中保持了優(yōu)勢(shì)，連續(xù)三年獲得第一名。

“總體來(lái)說(shuō)，我們抓住了大部分產(chǎn)業(yè)性的投資機(jī)會(huì)，給大家創(chuàng)造了不錯(cuò)的收益。”靠譜，是客戶對(duì)董廣陽(yáng)最普遍的評(píng)價(jià)，也是他對(duì)自己的一貫要求。面對(duì)客戶時(shí)，他坦誠(chéng)盡責(zé)，致力于“給客戶客觀詳盡的分析建議，不做零和博弈”。

隨著影響力的增加，客戶主動(dòng)邀約去路演的機(jī)會(huì)越來(lái)越多，行業(yè)景氣度高的年份，董廣陽(yáng)每年路演次數(shù)超過(guò)400場(chǎng)。入行以來(lái)，董廣陽(yáng)平均每天休息時(shí)間不到6小時(shí)，大部分時(shí)間都在思考、調(diào)研、寫報(bào)告和路演，每天晚上10點(diǎn)到凌晨一兩點(diǎn)是他思維最靈敏、腦袋轉(zhuǎn)得最快的時(shí)候。

做首席之后，壓力加大，導(dǎo)致他的運(yùn)動(dòng)時(shí)間大幅減少，中間有一兩年，工作強(qiáng)度劇增，以至于每次出差都會(huì)發(fā)燒，董廣陽(yáng)這才不得不正視自己的健康問(wèn)題，有意識(shí)地降低工作強(qiáng)度，抽空鍛煉身體，以平衡工作和生活。

“分析師不可能靠體能去競(jìng)爭(zhēng)，只能長(zhǎng)期積累，靠對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈、企業(yè)的跟蹤，提出更有格局、更高遠(yuǎn)的觀點(diǎn)?！睘榱吮３州敵龅馁|(zhì)量，即便每天高強(qiáng)度的工作，董廣陽(yáng)還是要求自己每天堅(jiān)持大量閱讀，更新知識(shí)結(jié)構(gòu)和認(rèn)知。

“分析師就是要研究永無(wú)止境?！钡?022年，董廣陽(yáng)已經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)6次奪得食品飲料行業(yè)第一名。

扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)研究基礎(chǔ)和行業(yè)影響力，加上在外資券商拓寬的視野以及對(duì)證券研究行業(yè)的深度理解，2018年，入行10年的董廣陽(yáng)進(jìn)入華創(chuàng)證券，擔(dān)任總裁助理兼研究所所長(zhǎng)，開啟了職業(yè)新征途。

華創(chuàng)證券成立于2002年，是一家總部設(shè)在貴陽(yáng)的券商。十多年前，其從貴州走向全國(guó)之時(shí)，就前瞻性地建立了研究所。2018年，其研究所分倉(cāng)傭金在全行業(yè)排在第20名左右。

做研究和做管理是完全不同的邏輯，要同時(shí)兼顧二者，并非易事?！把芯克伎嫉氖鞘拢芾黻P(guān)注的是人，看到人的潛意識(shí)，不斷跟人溝通。打造研究所，需要把自己的理念和意識(shí)宣導(dǎo)出來(lái)，建立內(nèi)部文化?！?/p>

董廣陽(yáng)的做法，是設(shè)定目標(biāo)、分解主線、持續(xù)推動(dòng)落實(shí)落地。

“華創(chuàng)證券的基礎(chǔ)目標(biāo)是在特色、重點(diǎn)領(lǐng)域做出精品研究，”董廣陽(yáng)表示，華創(chuàng)研究所的定位是進(jìn)入行業(yè)前15 名，以此作為激勵(lì)的底線標(biāo)準(zhǔn)。其次，他期望研究做到相對(duì)領(lǐng)先，要求年輕的團(tuán)隊(duì)必須在某些領(lǐng)域做出特色和專長(zhǎng)，在市場(chǎng)上打響知名度，然后再拓展領(lǐng)域，全面發(fā)展。

除此之外，董廣陽(yáng)認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)研究十分必要，許多重要的投資機(jī)會(huì)是通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)變遷的把握和理解而發(fā)現(xiàn)的?！鞍旬a(chǎn)業(yè)邏輯的圖譜打通，才能再去研究公司的競(jìng)爭(zhēng)力，把優(yōu)秀的標(biāo)的篩選出來(lái)。產(chǎn)業(yè)研究提綱挈領(lǐng)的作用，可見一斑。”

董廣陽(yáng)在招聘人才時(shí)，會(huì)兼顧應(yīng)屆生和外部招聘，并已建立起人才培養(yǎng)體系。外部招聘時(shí)，傾向選擇和華創(chuàng)研究理念、研究框架、知識(shí)結(jié)構(gòu)、思維模式等相符合的人。

“相對(duì)來(lái)說(shuō)，外向、愿意表達(dá)的人會(huì)更適應(yīng)分析師的工作，畢竟分析師要通過(guò)‘知’去影響客戶的‘行’，如果自己的研究?jī)?nèi)容都不愿意跟客戶分享，就建立不了自己的影響力。同時(shí)，有的人研究能力很強(qiáng)，但不擅長(zhǎng)跟人打交道，我們也很歡迎。因?yàn)橛歇?dú)立思考能力的人，總能引起市場(chǎng)的注意。他們不需要當(dāng)面表達(dá)，可以通過(guò)線上的方式，或公司機(jī)構(gòu)銷售幫忙傳遞。歸根結(jié)底，分析師最重要的是思考能力?！?/p>

2018-2019年，華創(chuàng)證券研究所的人員有所增長(zhǎng)，主要在優(yōu)勢(shì)行業(yè)擴(kuò)充了人才，同時(shí)也進(jìn)行了一定的精簡(jiǎn)。

目前，華創(chuàng)證券研究所擁有超過(guò)20個(gè)研究團(tuán)隊(duì)，上百位研究員，覆蓋700多家上市公司，每年發(fā)布研報(bào)超過(guò)4000篇，深度報(bào)告約800篇，在消費(fèi)、周期、科技領(lǐng)域均有行業(yè)帶頭人引領(lǐng)，并在快速補(bǔ)充制造領(lǐng)域人才。

“這兩年，華創(chuàng)研究所的目標(biāo)是沖擊前10名，這樣才能在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地。”未來(lái)，他期望推動(dòng)華創(chuàng)研究所組織和個(gè)人成長(zhǎng)形成正反饋，讓研究所進(jìn)入一個(gè)向上的良性循環(huán)。

在資本市場(chǎng)深化改革的背景之下，證券研究行業(yè)也被賦予了新使命。董廣陽(yáng)認(rèn)為，新時(shí)代證券研究行業(yè)的首要任務(wù)，是對(duì)資產(chǎn)定價(jià)負(fù)責(zé)、不投機(jī)，引導(dǎo)資本投向那些真正有價(jià)值的資產(chǎn)。其次，注冊(cè)制改革對(duì)券商定價(jià)能力提出了更高要求，定價(jià)環(huán)節(jié)成為券商專業(yè)性的體現(xiàn)，他期望分析師通過(guò)該環(huán)節(jié)，更加深入、透徹地研究和理解公司，對(duì)標(biāo)的有更強(qiáng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力和話語(yǔ)權(quán)。

除此之外，優(yōu)質(zhì)的研究，無(wú)論是協(xié)助投行獲得資產(chǎn)端的機(jī)會(huì)，還是在協(xié)助財(cái)富管理、資產(chǎn)管理的資金駐留和投資收益，或是服務(wù)產(chǎn)業(yè)、地方政府等方面，都能發(fā)揮顯著的價(jià)值，也因?yàn)榇?，新形?shì)下，研究所被賦予了更大的責(zé)任。

當(dāng)前，華創(chuàng)證券研究所為服務(wù)貴州省的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，如礦產(chǎn)資源、酒業(yè)等，做了大量的研究工作，為公司、為貴州省的經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展起到智庫(kù)作用。

而董廣陽(yáng)則一直帶頭積極探索和實(shí)踐研究?jī)r(jià)值的擴(kuò)張，為更多的大型食品飲料企業(yè)和創(chuàng)投企業(yè)提供行業(yè)顧問(wèn)咨詢，帶領(lǐng)研究所加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)研究隊(duì)伍建設(shè)，致力于支持產(chǎn)業(yè)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。