楊陽 阿克蘇地區(qū)綠色實業(yè)開發(fā)有限公司

城投公司起源于1991 年，全稱為城市建設投資公司，屬于特殊市場經(jīng)營體。在城鎮(zhèn)化水平日益提升的背景下，城投公司的作用與價值也逐漸凸顯，尤其是在城市基礎設施建設方面有著不可替代的作用。但是，近年來城投公司在融資管理層面存在著部分問題與困境，一定程度的影響到了城投公司的正常發(fā)展，因此有必要加強對該領域的研究，以期能夠為提升城投公司融資管理水平作出一定的貢獻。

一、城投公司融資渠道

伴隨著城投公司的不斷發(fā)展，其融資渠道也是越來越豐富的，當前主要有股權融資、債權融資、經(jīng)營權特許融資、供應鏈融資等。

（一）股權融資

現(xiàn)階段，城投公司的股權融資方式主要是由產(chǎn)業(yè)基金、混改、上市等構成的。其中，當城投公司成功上市后，可以采用出讓股份的方式來獲得無須償還的資金，且還可通過定向增發(fā)股票繼續(xù)融資，但需注意的是，城投公司上市的難度是非常大的；混改是通過市場轉型的方式，來將部分民營資本引入，進而得到相應的資金，當然同樣只有綜合實力較強的城投公司才有機會混改；產(chǎn)業(yè)基金屬于私募基金的范疇，能夠有效地緩解城投公司的資金壓力，因此近年來處于快速發(fā)展的態(tài)勢。

（二）供應鏈融資

伴隨著供應鏈金融的作用與價值日益凸顯，國家近年來陸續(xù)頒布相關的政策、意見等，例如在2020 年9 月發(fā)布的《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融支持供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》中，肯定了供應鏈金融的重要性，并提出了發(fā)展方向。數(shù)據(jù)顯示，城投供應鏈ABS 在2020 年、2021 年分別發(fā)行了17 單、39 單，總金額分別為45 億元、156 億元，可以看出其發(fā)展速度是相對較快的。總的來說，城投公司的供應鏈融資方式，不但有助于減緩應付賬款壓力，而且在推動市場化轉型方面也有著重要意義。

（三）債權融資

現(xiàn)階段，債權融資是城投公司運用較多的融資方式，主要有銀行貸款、融資租賃、商業(yè)承兌匯票等。其中，銀行貸款是城投公司重要的資金補充方式，具有可操性強、流程簡單、程序清晰等特征，但在國家積極管控地方政府債務、城投公司的背景下，當前負債嚴重的城投公司已經(jīng)無法得到銀行貸款；融資租賃代表的是出租人按照承租人對租賃物件的要求與供貨人的選擇，出資購買租賃物件，并租給承租人，承租人定期支付租金。由于國家對地方債務監(jiān)管越來越嚴，因此導致城投公司想要通過融資租賃的方式進行融資有著較大的難度；商業(yè)承兌匯票通常運用在企業(yè)間貨款支付，其特征重點表現(xiàn)在無因性、自償性、自主簽發(fā)、無擔保、無抵押等方面。城投公司運用商業(yè)承兌匯票的融資方式，有助于促進上下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、利率市場化。

（四）經(jīng)營權特許融資

現(xiàn)階段，城投公司的經(jīng)營權特許融資主要有BOT（建設-經(jīng)營-轉讓）、PPP（公私合作模式）等方式。其中，PPP 重點適用于國防、教育、衛(wèi)生、交通、公共不動產(chǎn)管理等，BOT重點適用于高速公路、地鐵等經(jīng)營性項目。其中，PPP 模式有助于私企與政府共同參與項目建設運營，進而達到互利合作的目標。BOT 模式方面，成都城投運用BOT 模式建設并投入使用了中電科十所37 號樓租賃公寓項目，同時也是國內(nèi)第一個采用BOT 模式實施租賃住房改建的項目，由于成都城投在項目前期獲得了政府專屬補助資金，因此項目的實施是較為順利的，不但有效地解決了人才居住問題，而且發(fā)揮出了國企閑置低效資產(chǎn)的作用。

另外，伴隨著市場經(jīng)濟、城投公司的不斷發(fā)展，逐漸出現(xiàn)了眾多新型的融資渠道。

二、城鎮(zhèn)化下城投公司融資管理的困境

在城鎮(zhèn)化進程日益加快的背景下，給予城投公司提供了較大的發(fā)展空間，但是在融資管理方面也出現(xiàn)了各種類型的問題與困境，通過對當前城投公司融資管理實際情況的研究與剖析，了解到其困境重點涉及以下幾點：

（一）城投公司的融資渠道相對單一

在城鎮(zhèn)化下城投公司的規(guī)模逐漸擴大，而想要取得更好的發(fā)展，融資管理已經(jīng)成了一項重要的任務與環(huán)節(jié)。調查得知，當前絕大多數(shù)城投企業(yè)所構建的融資機制不夠合理、科學，沒有精準地掌握各種融資渠道的特征、運作流程，導致面臨著融資渠道相對單一的?，F(xiàn)階段，由于城投公司的規(guī)模普遍較大，意味著內(nèi)源融資的方式已經(jīng)無法滿足實際需求，會對城投公司的快速發(fā)展帶來一定的阻礙，因此有必要采用外源融資的方式，當前運用較多的方式是向銀行申請借貸，其根本原因是與債權融資、股權融資相比，銀行借款的操作步驟相對較少、周期較短，并且在成本方面也具有一定的優(yōu)勢，而對于其他方式的融資渠道，城投公司的運用是相對較少的，嚴重阻礙了城投公司的更好發(fā)展，甚至還有可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況。對此，在未來城投公司有必要拓展融資渠道，發(fā)揮出債權融資、股權融資、供應鏈融資等渠道的價值，同時有助于我國城鎮(zhèn)化進程的加快。

（二）城投公司的融資管理機制不健全

現(xiàn)階段，融資管理機制不健全是導致城投公司融資管理水平偏低的一個重要原因，通過對實際情況的調查與研究，了解到很大比重城投公司在發(fā)展的進程中，并沒有充分地認識到融資管理工作的重要意義與價值，在此背景下其融資管理機制自然不夠合理、科學、健全，非常容易出現(xiàn)管理混亂、效率低下等問題，不但對城投公司融資活動的正常開展帶來了較大的影響，甚至還有可能出現(xiàn)盲目融資的情況，導致城投公司面臨著一定的經(jīng)營風險。對此，城投公司想要實現(xiàn)穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展，那么則需要結合實際情況來對融資管理機制進行優(yōu)化與完善，進而促進融資管理水平的進一步提升，為城鎮(zhèn)化基礎設施建設貢獻力量，最大限度地發(fā)揮出自身的作用與價值。

（三）城投公司的融資績效考核體系有待完善

在城投公司運營與發(fā)展的進程中，需要做好內(nèi)部的子公司、財務部的融資績效考核，合理、科學的對融資資金做出績效評價。在考核子公司期間，最為關鍵的指標是利潤總額與銷售收入，能夠精準地對融資的效益進行衡量與判斷?，F(xiàn)階段，城投公司在季度考核的過程中，主要基于總體財務情況來分析與考核融資成本，但是并沒有考核資金形成的經(jīng)濟效益、資金使用率等，這必然會影響到融資管理工作的開展。另外，城投公司沒有對經(jīng)營狀況、發(fā)展能力、償債能力等方面進行考核，在此背景下子公司將盈利水平放在首位，而對業(yè)務質量的重視不足，這必然會對城投公司的融資管理帶來較大的負面影響，因此進一步優(yōu)化與完善融資績效考核體系是尤為重要的。

（四）城投公司缺乏專業(yè)的人才隊伍

城鎮(zhèn)化下城投公司的業(yè)務規(guī)模逐漸擴大，因此對融資管理水平提出了更高的要求。但通過對實際情況的研究，了解到當前絕大多數(shù)城投公司缺乏專業(yè)的人才隊伍。由于城投公司的融資工作是相對復雜的，并且還會受到眾多因素的影響，因此對專業(yè)人才隊伍的辨別力、觀察力提出了相對較高的要求，需要精準的對市場經(jīng)濟、政策體系進行分析與掌握，并對投資所需資金進行精準估計，進而制定科學合理的融資目標、融資計劃，這對于保障融資工作的合規(guī)性、正確性有著重要的意義。調查得知，當前一些城投公司的融資管理隊伍不夠專業(yè)、健全，缺乏較強的融資活動管理意識，甚至部分城投公司由非專業(yè)工作人員來負責開展融資管理工作，那么面對融資活動期間可能出現(xiàn)的問題、困境，想要科學、有效的應對與解決是格外困難的，還有可能出現(xiàn)數(shù)據(jù)核算不精準的一系列的問題，那么必然會影響到城投公司的融資管理水平。

三、城投公司融資管理的相關建議

經(jīng)過前文的研究，了解到伴隨著城投公司規(guī)模的日益擴大，融資管理所面臨的困境與問題逐漸凸顯，對此有必要結合困境制定出具有針對性、可行性的建議與對策，以促進城投公司融資管理水平的進一步提升，具體涉及以下幾點：

（一）豐富與創(chuàng)新融資渠道

不難發(fā)現(xiàn)，當前城投公司在融資管理活動期間，對銀行貸款、財政資金等方面有著較大的依賴性，一定程度的阻礙著城投公司的發(fā)展，因此有必要對融資渠道和方式進行創(chuàng)新。其一，城投公司可運用土地開發(fā)融資的方式，在與自然資源部等部門進行交流、溝通的過程中，得到更多有價值的土地資源，進而幫助城投公司得到更多的資金；其二，綜合實力相對較強的城投公司可采用股票、債券等方式來對資金進行籌集，該方式能夠快速地籌集到大量的資金，并且其融資成本是相對較低的，有助于城投公司朝著更好的方向發(fā)展；其三，城投公司可采用特許經(jīng)營的方式來吸引民間資本，在此背景下有助于緩解城投公司融資難的問題，同時政府的資金壓力也會得到解決，能夠進一步將政府的監(jiān)督職能發(fā)揮出來，以促進城鎮(zhèn)基礎設施建設效率的有效提高。當然，在此期間城投公司需要嚴格的對合作伙伴進行篩選，同時政府也需要真正地發(fā)揮出指導、監(jiān)督的作用，以促進城投公司的融資渠道越來越豐富。

（二）建立完善的融資管理機制

完善、健全的融資管理機制，有助于城投公司融資管理人員遵循相關制度、原則開展相關工作，以盡可能避免出現(xiàn)意外事件而引發(fā)經(jīng)營風險。與此同時，所有的融資活動都存在著一定的風險，因此需要構建合理、科學的預警監(jiān)控機制，避免出現(xiàn)融資風險。在開展融資活動期間，需要全面、深入的收集相關信息，將大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等技術的作用發(fā)揮出來，并科學合理地將收集到的信息進行分類與保存。另外，結合實際情況來對投資發(fā)展所需資金進行估算，在此基礎上選擇最合理、恰當?shù)娜谫Y渠道與融資方式。最后，城投公司有必要構建信息安全保障機制，規(guī)范工作人員對融資工作成果進行記錄，進而保障在后期的融資管理工作中做到有據(jù)可查，不但能夠充分的保障城投公司的融資安全，而且在實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展方面也有著重要的意義。

（三）優(yōu)化融資管理績效考核體系

經(jīng)過前文的研究，了解到部分城投公司的融資管理績效考核體系存在著一定的不足與缺陷，因此有必要從以下幾個方面入手對其進行優(yōu)化與完善：首先，科學開展資金效益考核管理工作。城投公司在融資管理工作中需要將資金效益作為核心，除了需要保障資金收益率外，還需要保障各項考核指標滿足要求，以促進融資管理水平的提升。另外，對于投入大、效率低、效益少的項目，應該減少資金；對于效益高、前景好的項目，應該投入更多的資金，進而提升資金結構的合理性；其次，積極開展經(jīng)營效益、償債能力等相關指標的考核。城投公司在未來有必要全面考核與資金相關的各項指標，讓各個子公司實現(xiàn)全面的風險管控，提高企業(yè)經(jīng)營水平和資產(chǎn)質量；最后，全面落實資產(chǎn)化的成本考核。針對于城投公司來說，由于不同業(yè)務的經(jīng)營、發(fā)展情況都是不同的，因此需要結合實際情況來制定具有針對性、可行性的考核指標，發(fā)揮出績效考核體系的作用與價值?？偟膩碚f，當城投公司全面落實融資決策、執(zhí)行以及監(jiān)督環(huán)節(jié)的管控，制定不同考核指標，才能更好地符合公司監(jiān)管的需要。對于風險偏高、投入周期偏長的項目，需要將資本率控制在合理的范圍內(nèi)；對于風險較低、前景較好的項目，有必要適當?shù)亟档唾Y本率?？偠灾瑸榱四軌蜻M一步提升城投公司的融資管理活動效益，科學、合理設置績效考核指標與體系是尤為重要的。

（四）成立專業(yè)融資管理隊伍

眾所周知，城投公司的融資管理水平，與融資管理隊伍是否專業(yè)有著直接關系。對此，城投公司在未來有必要加強對高水平、高素質人才的引進，進而組成專業(yè)化的人才隊伍，有助于推動融資管理活動的順利開展。同時，城投公司有必要加強與高校間的合作，發(fā)揮出聯(lián)合培養(yǎng)的作用與價值，除了有助于全面提升融資管理人員的理論素養(yǎng)，而且在鍛煉他們的實踐能力方面也有著重要的意義。城投公司在建設融資管理隊伍期間，需要做到分工合理、權責明晰，并盡可能提升融資管理人員的擔當意識、責任意識。在此背景下，不但有助于優(yōu)化城投公司的融資結構，而且在積極開拓與挖掘融資渠道方面也有著重要意義，進而達到有效開展城投公司融資管理工作、全面提升融資管理工作效益的目標，相應的城投公司的綜合實力會得到明顯的提升?？偟膩碚f，打造一支優(yōu)秀、專業(yè)的融資管理隊伍，對于城投公司更好地發(fā)展是尤為重要的，當融資管理人員的能力、素質達到了預期要求，那么融資管理工作會取得更加顯著的成效。

四、結束語

總的來說，在我國經(jīng)濟體制改革的重要階段，企業(yè)所處的競爭壓力是逐漸增多的，城投公司也不例外。另外，在城鎮(zhèn)化進程日益加快的背景下，城投公司的重要性日益凸顯，融資管理作為城投公司運營與發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，加強對城投公司融資管理困境的研究有著積極意義。經(jīng)過全文的研究與剖析，了解到現(xiàn)階段城投公司的融資渠道有股權融資、債權融資、經(jīng)營權特許融資、供應鏈融資等，所面臨的困境有：融資渠道相對單一、融資管理機制不健全、融資績效考核體系有待完善、缺乏專業(yè)的人才隊伍。對此，在未來有必要將豐富與創(chuàng)新融資渠道、建立完善的融資管理機制、優(yōu)化融資管理績效考核體系、成立專業(yè)融資管理隊伍作為重點，以促進城投公司融資管理水平的進一步提升，不但有助于提高城投公司的綜合實力，而且能夠在城鎮(zhèn)化進程中貢獻一份力量。