于 波，劉 璐，王 威

（1.南京信息工程大學(xué)商學(xué)院，江蘇 南京 210044；2.南京信息工程大學(xué)江北新區(qū)發(fā)展研究院，江蘇 南京 210044；3.浙江工商大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，浙江 杭州 310018）

一、引言

銀行貸款是企業(yè)獲取外部資金融通的重要途徑，關(guān)系到企業(yè)能否正常經(jīng)營與運(yùn)轉(zhuǎn)。目前，我國金融市場還不夠發(fā)達(dá)，銀行主導(dǎo)的正規(guī)金融體系存在著一定的規(guī)模偏好和所有權(quán)歧視，這導(dǎo)致信貸資源錯(cuò)配問題較為嚴(yán)重。資源依賴?yán)碚撝赋?，企業(yè)的生存、發(fā)展與其外部環(huán)境息息相關(guān)。營商環(huán)境是各國以及各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的重要方面，與企業(yè)融資、投資聯(lián)系密切。

2022 年國家發(fā)展改革委發(fā)布了《長三角國際一流營商環(huán)境建設(shè)三年行動(dòng)方案》，對打造誠信長三角提出了明確要求。事實(shí)上，社會(huì)信用體系建設(shè)，是營商環(huán)境評價(jià)的核心和基礎(chǔ)（郭航，2019）。近年來，我國積極探索社會(huì)信用體系建設(shè)的新路徑，其中一項(xiàng)舉措是創(chuàng)建“全國社會(huì)信用體系建設(shè)示范城市”（以下簡稱“信用城市”）試點(diǎn)。2015、2016 年，國家發(fā)展改革委、中國人民銀行將成都、宿遷、溫州等43 個(gè)城市列入全國創(chuàng)建社會(huì)信用體系建設(shè)示范城市（區(qū)），以推動(dòng)營造更加良好的營商環(huán)境。然而，信用城市建設(shè)帶來的營商環(huán)境優(yōu)化，能否促進(jìn)企業(yè)獲得銀行信貸融資呢？文獻(xiàn)回顧表明，關(guān)于營商環(huán)境的已有文獻(xiàn)大多從評價(jià)體系與優(yōu)化路徑等方面展開分析和討論，從實(shí)證角度定量、細(xì)致地考察營商環(huán)境對企業(yè)貸款可得性的影響研究較為缺乏。

本文以信用城市試點(diǎn)作為營商環(huán)境優(yōu)化的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，采用2010-2020 年長三角“三省一市”（安徽省、江蘇省、浙江省、上海市）784 家上市企業(yè)面板數(shù)據(jù)分析、考察以下問題：一是營商環(huán)境對企業(yè)貸款可得性有何種影響？二是營商環(huán)境優(yōu)化如何影響企業(yè)貸款可得性？三是營商環(huán)境對企業(yè)貸款可得性的影響，存在哪些異質(zhì)性效果？對上述問題的回答，有助于評估營商環(huán)境的微觀經(jīng)濟(jì)效果，為完善信用要素配置和改善企業(yè)融資狀況提供參考依據(jù)。

相較于以往研究，本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：第一，從理論上探討營商環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)貸款可得性的作用機(jī)制和影響效果，這不僅有助于深化認(rèn)識信用城市試點(diǎn)效果，也豐富了外部制度環(huán)境影響微觀企業(yè)融資行為的研究文獻(xiàn)；第二，以信用城市試點(diǎn)為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，構(gòu)建多期雙重差分模型（DID），并利用工具變量法、PSM-DID 等方法緩解內(nèi)生性及選擇偏差問題，提供了較為穩(wěn)健的估計(jì)結(jié)果；第三，細(xì)致地考察營商環(huán)境對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、不同融資約束程度以及不同金融聚集度城市企業(yè)貸款可得性的差異化影響，為各級政府進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境、緩解企業(yè)融資難問題提供了參考依據(jù)。

二、試點(diǎn)背景與理論分析

（一）試點(diǎn)背景

社會(huì)信用體系建設(shè)，是營造良好營商環(huán)境的重要載體。2020 年1 月開始實(shí)施的《優(yōu)化營商環(huán)境條例》第三十條明確指出，要加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)，持續(xù)推進(jìn)政務(wù)誠信、商務(wù)誠信、社會(huì)誠信和司法公信建設(shè)，不斷優(yōu)化營商環(huán)境。信用城市試點(diǎn)政策作為社會(huì)信用體系建設(shè)的重要手段，主要涉及信用法規(guī)體系、信用平臺、信用市場及信用環(huán)境，兼有正式制度與非正式制度兩者的特點(diǎn)，能夠有效優(yōu)化營商環(huán)境。具體機(jī)理如下：第一，信用城市建設(shè)推進(jìn)了信用法律法規(guī)建設(shè)，完善了信用體制機(jī)制，形成了以守信激勵(lì)和失信約束為核心的獎(jiǎng)懲機(jī)制，可以有效減少社會(huì)失信違法行為；第二，信用城市建設(shè)深化了政務(wù)誠信，能夠提高政府工作的透明度，有效減少尋租行為與腐敗問題；第三，信用城市建設(shè)通過弘揚(yáng)傳統(tǒng)誠信美德、強(qiáng)化誠信理念，提高社會(huì)信用水平，改善區(qū)域商務(wù)交易環(huán)境，促進(jìn)市場有序發(fā)展。

作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要城市群之一，長三角地區(qū)是我國現(xiàn)代化建設(shè)的排頭兵。長三角地區(qū)積極探索社會(huì)信用體系建設(shè)與營商環(huán)境優(yōu)化路徑，形成了一系列行之有效的經(jīng)驗(yàn)做法。2010 年底，《長三角區(qū)域社會(huì)信用體系合作與發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020）》印發(fā)實(shí)施，促進(jìn)了區(qū)域信用信息共享與放寬了市場準(zhǔn)入，區(qū)域社會(huì)信用體系一體化建設(shè)不斷深化。2015年，南京、無錫、宿遷、杭州等成為第一批創(chuàng)建信用建設(shè)示范城市；2016 年，上海浦東新區(qū)、嘉定區(qū)和蘇州等成為第二批信用建設(shè)示范城市（區(qū)）；2021 年，上海徐匯區(qū)、普陀區(qū)和常州等成為第三批信用建設(shè)示范城市（區(qū)）；特別是2019 年5 月，長三角政務(wù)服務(wù)“一網(wǎng)通辦”正式開通運(yùn)行，加快了長三角營商環(huán)境建設(shè)步伐。截至2021 年10 月，長三角地區(qū)已有杭州市、南京市、蘇州市等26 個(gè)城市（區(qū)）被評為全國社會(huì)信用體系建設(shè)示范城市（區(qū)）。

在信用城市建設(shè)過程中，各地區(qū)政府踐行社會(huì)主義核心價(jià)值觀，積極開展誠信教育。通過樹立誠信典型、開展誠信主題活動(dòng)等方式，大力弘揚(yáng)傳統(tǒng)誠信文化與市場經(jīng)濟(jì)契約精神，形成良好社會(huì)信用風(fēng)尚。信用城市試點(diǎn)相關(guān)政策文件明確指出，要加強(qiáng)企業(yè)信用文化建設(shè)。在良好的信用環(huán)境中，受道德層面激勵(lì)，企業(yè)家會(huì)提升自身信用水平，減少失信行為。可預(yù)見的是，在信用城市試點(diǎn)的影響下，試點(diǎn)地區(qū)強(qiáng)化守信激勵(lì)與失信懲戒，營商環(huán)境得到了明顯改善，這為本文評估營商環(huán)境對企業(yè)貸款可得性的影響提供了良好的自然實(shí)驗(yàn)機(jī)會(huì)。

（二）理論分析

1.主渠道分析：營商環(huán)境與企業(yè)貸款可得性

營商環(huán)境作為重要的外部環(huán)境因素，為企業(yè)經(jīng)營、發(fā)展提供了支持和保障。具體而言，營商環(huán)境可以從內(nèi)部約束和外部環(huán)境這兩個(gè)方面影響企業(yè)貸款可得性。一方面，良好的營商環(huán)境可以通過激勵(lì)企業(yè)規(guī)范自身行為，提升企業(yè)的信用等級，從而提高融資可得性（顧雷雷和王鴻宇，2020）。信用城市試點(diǎn)為企業(yè)發(fā)展提供了資源支持和政策扶持，拓寬了企業(yè)融資渠道（陶云清和張金林，2023）。信用城市試點(diǎn)政策搭建了公共信用信息共享平臺，開通了城市信用門戶網(wǎng)站，健全了企業(yè)的信用檔案，這就會(huì)對企業(yè)構(gòu)成無形壓力和監(jiān)督，有利于增強(qiáng)企業(yè)守信用的自我約束意識。各信用試點(diǎn)城市還開展了守信激勵(lì)和失信懲戒行動(dòng)，大幅提高了企業(yè)的失信成本。企業(yè)在聯(lián)合懲戒的威懾下會(huì)主動(dòng)規(guī)避失信行為，努力樹立良好形象，提高自身信譽(yù)。因此，營商環(huán)境優(yōu)化可以從企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)其提升信譽(yù)，以此提高企業(yè)貸款可得性。

另一方面，營商環(huán)境優(yōu)化可以提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)效，加大信貸投放力度。銀行通?；谄髽I(yè)信用等級確定借款人能獲得的貸款額度。優(yōu)化營商環(huán)境的突破口之一是改善金融領(lǐng)域營商環(huán)境。良好的營商環(huán)境有助于加強(qiáng)銀政合作，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)踐行責(zé)任擔(dān)當(dāng)。政府也會(huì)要求企業(yè)提高披露信息質(zhì)量，以降低銀企間信息不對稱程度（李君銳等，2023）。銀行等金融機(jī)構(gòu)在政策引導(dǎo)和激勵(lì)下，會(huì)擴(kuò)大貸款投放規(guī)模，向企業(yè)提供充足的貸款供應(yīng)，讓更多經(jīng)營主體享受到營商環(huán)境優(yōu)化帶來的便利。優(yōu)化營商環(huán)境可以提高經(jīng)濟(jì)主體信用守約的自覺性，降低銀行等金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高銀企之間的信任程度，這有利于企業(yè)獲得更多資金支持（唐瑩和鄧超，2018；雷海波，2021）。同時(shí)，地方政府還會(huì)加大對債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)，降低維權(quán)交易成本，這也有助于增加企業(yè)的貸款可得性?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè)1：

H1：優(yōu)化營商環(huán)境，能夠增加企業(yè)的貸款可得性。

2.具體機(jī)制分析

（1）營商環(huán)境、銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿與企業(yè)貸款可得性。信用城市建設(shè)作為優(yōu)化營商環(huán)境的重要舉措，能顯著增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿，提高企業(yè)貸款可得性。這是因?yàn)椋旱谝唬∪男庞眯畔w集與共享能夠緩解信息不對稱，從而增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意向，提高信貸支持。信用城市建設(shè)通過完善企業(yè)征信體系，健全信用信息共享平臺，使得企業(yè)信用信息更加透明化、公開化，提高了債權(quán)人之間的信息分享程度，從而促進(jìn)銀行信貸的增長（Djankov 等，2007）。第二，法治化建設(shè)也能夠增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿。信用城市建設(shè)加快了地方信用法治建設(shè)步伐，提高了企業(yè)破產(chǎn)成本；同時(shí)，健全的法治明確了企業(yè)違約責(zé)任，可以提高企業(yè)貸款違約時(shí)的債權(quán)回收率，進(jìn)而保護(hù)債權(quán)人權(quán)益，增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿（張健華和王鵬，2012）。第三，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿還依賴于銀企間信任度以及整體信用環(huán)境。銀行對企業(yè)能力以及誠信經(jīng)營的信任度越高，企業(yè)的貸款可得性便越高（唐瑩和鄧超，2018）。錢水土和吳衛(wèi)華（2020）發(fā)現(xiàn)，享受定向降準(zhǔn)政策支持的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿會(huì)隨信用環(huán)境建設(shè)質(zhì)量的提升而增強(qiáng)。信用城市建設(shè)一方面弘揚(yáng)誠信傳統(tǒng)美德，約束失信行為，強(qiáng)化市場融資各主體間的信用烙印，有助于提高銀企信任程度；另一方面也提高了企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)識別能力（陳艷利和蔣琪，2021），降低企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)，從而有助于增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿。

（2）營商環(huán)境、企業(yè)信息披露質(zhì)量與企業(yè)貸款可得性。信用城市建設(shè)作為優(yōu)化營商環(huán)境的重要手段，能夠提高企業(yè)信息披露質(zhì)量，從而提高企業(yè)貸款可得性。銀企之間的信息不對稱，是導(dǎo)致信貸錯(cuò)配的主要原因（Stiglitz 和Weiss，1981）。作為信息不對稱程度的重要影響因素與直觀表現(xiàn)，企業(yè)信息披露質(zhì)量直接影響著企業(yè)銀行貸款的獲得可能性。

作為保護(hù)債權(quán)人權(quán)益、維護(hù)信貸市場健康運(yùn)行的重要支撐，企業(yè)信息披露質(zhì)量主要受內(nèi)外部治理因素影響。包含政府、公眾、媒體、市場等外部治理力量，通過制度安排對企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行合理規(guī)范與監(jiān)督，會(huì)對企業(yè)信息披露產(chǎn)生重大影響（方軍雄和向曉曦，2009）。具體而言，政府借助強(qiáng)制手段對企業(yè)信息披露進(jìn)行嚴(yán)格要求，保障了信息的公開性與及時(shí)性；通過信譽(yù)壓力，公眾與媒體監(jiān)督促使企業(yè)提高信息披露質(zhì)量；另外，為了在行業(yè)競爭中脫穎而出，企業(yè)也會(huì)提高信息披露質(zhì)量以塑造良好的市場形象。內(nèi)部治理方面，較高的公司治理水平、高管能力水平能夠顯著提高公司信息披露質(zhì)量（伊志宏等，2010；何平林等，2019）。信用城市試點(diǎn)政策主要從兩個(gè)方面提升企業(yè)信息披露質(zhì)量：一方面，信用城市建設(shè)完善了企業(yè)外部法治環(huán)境，提高了政府監(jiān)管能力與司法制度效力，企業(yè)迫于行政處罰和刑事處罰會(huì)提高信息披露質(zhì)量；另一方面，信用文化作為非正式制度的重要組成部分，也會(huì)影響微觀經(jīng)濟(jì)主體的信用行為（陳雨露和馬勇，2008）。信用城市試點(diǎn)政策發(fā)揮非正式制度作用，營造商務(wù)誠信氛圍，優(yōu)化整體營商環(huán)境，提高企業(yè)管理層信用水平與公司內(nèi)部治理水平，能夠促進(jìn)改善企業(yè)信息披露質(zhì)量。進(jìn)一步地，銀企間信息不對稱問題也得以緩解，企業(yè)貸款便利度因此而提高。

（3）營商環(huán)境、企業(yè)家精神與企業(yè)貸款可得性。作為優(yōu)化營商環(huán)境的重要途徑，信用城市建設(shè)能夠激發(fā)企業(yè)家精神，從而提高企業(yè)貸款可得性。以地方行政審批改革為例，張敏（2021）發(fā)現(xiàn)，營商環(huán)境的優(yōu)化有利于激發(fā)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神，助力實(shí)現(xiàn)就業(yè)增長和社會(huì)穩(wěn)定。營商環(huán)境優(yōu)化可以降低市場準(zhǔn)入門檻，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效率。在更好的營商環(huán)境下，企業(yè)家的“內(nèi)治”（生產(chǎn)性活動(dòng)）時(shí)間更長（魏下海等，2015），更有可能開發(fā)潛在市場、進(jìn)一步擴(kuò)大市場規(guī)模，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展（謝眾和張杰，2019）。信用城市建設(shè)可以優(yōu)化區(qū)域營商環(huán)境，激發(fā)企業(yè)家精神，促進(jìn)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而此時(shí)銀行發(fā)揮著信貸資源優(yōu)化配置功能，可以提升企業(yè)的貸款可得性。基于以上分析，本文提出假設(shè)2：

H2：營商環(huán)境優(yōu)化通過增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、提升企業(yè)信息披露質(zhì)量和激發(fā)企業(yè)家精神等機(jī)制，提高企業(yè)貸款可得性。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

目前，國家發(fā)展和改革委員會(huì)印發(fā)了三批次社會(huì)信用體系建設(shè)示范城市（區(qū)）名單，時(shí)間分別為2015 年、2016 年及2021 年?？紤]到第三批創(chuàng)建示范城市的政策實(shí)施時(shí)間較短，因此只選用前兩批次的信用城市試點(diǎn)名單。此外，鑒于某些地級市只有其轄區(qū)內(nèi)的縣（區(qū)、市）被評為試點(diǎn)城市，將上海市各區(qū)按照地級市處理，并剔除浙江省金華市，最終得到13 個(gè)試點(diǎn)城市和42 個(gè)非試點(diǎn)城市?？紤]到長三角三省一市信用城市試點(diǎn)政策時(shí)間存在先后差異①長三角三省一市中南京市、無錫市、宿遷市、杭州市、溫州市、義烏市、合肥市、蕪湖市為2015 年第一批試點(diǎn)城市，上海市浦東新區(qū)、嘉定區(qū)和蘇州市、臺州市、安慶市、淮北市則為2016 年第二批試點(diǎn)城市（區(qū)）。，本文借鑒Li 等（2016）、何凌云和馬青山（2021）的思路，設(shè)定多期雙重差分（DID）模型進(jìn)行評估；設(shè)置政策實(shí)施虛擬變量（Post），試點(diǎn)城市的政策實(shí)施當(dāng)年及其以后年份設(shè)定為1，其余為0。

具體多期DID 模型構(gòu)建如下：

其中：Y為被解釋變量企業(yè)銀行貸款；Post為信用城市試點(diǎn)政策，其系數(shù)反映信用城市試點(diǎn)對企業(yè)銀行貸款的影響效果。為了控制其他因素的影響，在模型中加入控制變量Controls，包含企業(yè)層面控制變量和城市層面控制變量。γi、δj和ηt分別表示企業(yè)固定效應(yīng)、城市固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（二）變量設(shè)定與數(shù)據(jù)說明

1.被解釋變量

根據(jù)已有文獻(xiàn)（張新民等，2012），企業(yè)銀行貸款用企業(yè)短期借款和長期借款之和除以總資產(chǎn)衡量。

2.核心解釋變量

信用城市試點(diǎn)政策為虛擬變量，試點(diǎn)城市政策實(shí)施當(dāng)年及以后年份賦值為1，其余為0。

3.機(jī)制變量

①銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿。企業(yè)提供資產(chǎn)進(jìn)行抵押是獲得銀行貸款的一個(gè)重要方式（錢雪松和方勝，2017），銀行通過獲得抵押物降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。因此，本文選取企業(yè)抵押貸款占其貸款總額之比衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿。該指標(biāo)值越低，說明銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿越高。②上市公司信息披露質(zhì)量。采用Kim 和Verrecchia（2001）的方法度量信息披露質(zhì)量，構(gòu)造KV指數(shù)的模型如下：

其中：Pt和Volt分別是第t日的股票收盤價(jià)和交易量，Vol0是研究期間所有交易日的平均日交易量。采用普通最小二乘法對每家上市公司回歸，得到的λ值構(gòu)建KV指數(shù)（不考慮為負(fù)的情況）。λ越小說明信息披露越充分，因此KV值越高代表信息披露質(zhì)量越低。在放大值構(gòu)造KV指數(shù)時(shí)，依研究需要和回歸結(jié)果而定。比如Ascioglu 等(2005) 定義KV=λ×103，周開國等（2011）定義KV=λ×104等，本文定義KV=λ×106。③城市企業(yè)家精神。借鑒程俊杰（2016）做法，用城市私營企業(yè)和個(gè)體戶數(shù)占就業(yè)人口比重衡量。

4.控制變量

基于已有理論與相關(guān)文獻(xiàn)研究，控制其他影響企業(yè)貸款可得性的因素。其中，企業(yè)層面控制變量包含企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、資本結(jié)構(gòu)、盈利能力、第一大股東持股比例、董事長和總經(jīng)理是否兩職合一、獨(dú)立董事規(guī)模等。為減少城市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等因素對研究結(jié)果的干擾，城市層面的控制變量包含城市教育支出占比、工業(yè)產(chǎn)值占比、外商投資占比、金融業(yè)從業(yè)人數(shù)占比、金融發(fā)展程度、人口密度、地區(qū)人均生產(chǎn)總值等。具體變量定義見表1。

表1 變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)

（三）樣本選擇與描述性統(tǒng)計(jì)

選取長三角地區(qū)上市企業(yè)為研究樣本，主要是考慮到我國東部、中部、西部地區(qū)在自然稟賦、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場化程度等方面存在著顯著的差異，這些因素可能導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)系統(tǒng)性偏誤。而長三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化水平較高，區(qū)域社會(huì)信用建設(shè)一體化程度也較高，系統(tǒng)性差異較小。此外，長三角社會(huì)信用體系建設(shè)試點(diǎn)城市幾乎都被評為示范城市，表明信用城市試點(diǎn)政策在長三角地區(qū)取得了良好效果。這樣選擇樣本，可以有效緩解地區(qū)間系統(tǒng)性差異、減少選擇性偏差，更好地滿足雙重差分的平行趨勢假定。

本文以2010-2020 年期間長三角地區(qū)A 股上市公司為研究對象，并按照以下標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行處理：剔除金融保險(xiǎn)業(yè)上市公司，剔除資產(chǎn)負(fù)債率小于0 和大于1 的上市公司，剔除非正常交易上市公司（包括ST、ST*以及PT），剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的上市公司。本文數(shù)據(jù)來源主要包括兩個(gè)部分：一是企業(yè)層面數(shù)據(jù)，主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫；二是城市層面特征數(shù)據(jù)，來源于歷年城市統(tǒng)計(jì)年鑒；上海市各區(qū)數(shù)據(jù)通過手工整理獲得，部分缺失數(shù)據(jù)通過插值法進(jìn)行補(bǔ)齊。將企業(yè)數(shù)據(jù)與其所在城市數(shù)據(jù)匹配后，最終獲得784 家上市企業(yè)、7763個(gè)年度觀測值。為避免極端值對本文研究結(jié)果的影響，對連續(xù)變量在1%和99%分位數(shù)上進(jìn)行縮尾處理。

表1 匯報(bào)了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。企業(yè)總銀行貸款Tloan均值為0.135，最大值為0.501，可見銀行貸款是企業(yè)債務(wù)融資的一個(gè)重要來源。企業(yè)抵押貸款占比Dloan均值為0.275，最大值為1.000，說明銀行投放貸款在很大程度上仍需要企業(yè)提供抵押物來降低風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)Soe均值為0.305，說明樣本中有近70%的非國有企業(yè)，可以較好地探究信用城市建設(shè)對于民營企業(yè)貸款可得性產(chǎn)生的影響。城市工業(yè)產(chǎn)值占比Ind均值為0.448，最大值為0.659；人均生產(chǎn)總值均值為11.439，標(biāo)準(zhǔn)差為0.388，表明長三角地區(qū)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r較好，一體化程度較高。

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

基于多期雙重差分模型，探究營商環(huán)境優(yōu)化對于企業(yè)貸款可得性的影響。為使估計(jì)結(jié)果更加準(zhǔn)確，在模型中控制了個(gè)體、年份及城市固定效應(yīng)，結(jié)果如表2 所示。首先，列（1）（2）匯報(bào)了未加入控制變量的結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)短期貸款Sloan與總貸款Tloan回歸系數(shù)顯著為正。在此基礎(chǔ)上加入企業(yè)層面和城市層面控制變量進(jìn)一步估計(jì)，回歸結(jié)果如列（3）（4），仍可發(fā)現(xiàn)企業(yè)短期貸款Sloan與總貸款Tloan回歸系數(shù)顯著為正，這表明相比于非信用建設(shè)城市企業(yè)，信用建設(shè)城市企業(yè)獲得的銀行貸款顯著增加。假設(shè)1 得以驗(yàn)證，即營商環(huán)境優(yōu)化可以提高企業(yè)貸款可得性。此外，列（3）（4）的Post回歸系數(shù)數(shù)值幾乎相等，說明信用建設(shè)城市營商環(huán)境優(yōu)化主要影響了企業(yè)的短期貸款，對長期貸款的影響不大。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

注：*、**、***分別表示在10%、5%和1%顯著性水平下顯著；括號內(nèi)為聚類到企業(yè)層面穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。下同。

（二）作用機(jī)制檢驗(yàn)

采用逐步回歸法，進(jìn)一步考察營商環(huán)境優(yōu)化是否通過增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、提高企業(yè)信息披露質(zhì)量、激發(fā)企業(yè)家精神這三條路徑，提高企業(yè)貸款可得性。具體中介效應(yīng)模型構(gòu)建如下：

模型（4）（5）中，Med為中介變量，包括銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿Dloan、企業(yè)信息披露質(zhì)量KV和企業(yè)家精神Entre。銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的中介效應(yīng)結(jié)果如表3 列（1）-（3）所示。由列（2）可知，信用城市建設(shè)在1%顯著性水平下顯著降低了企業(yè)抵押貸款占比，說明企業(yè)通過抵押方式獲取貸款有所下降，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿有所提高。列（3）中銀行貸款Tloan符號仍然顯著為正，且抵押貸款占比Dloan符號顯著為負(fù)，θ1×λ2和λ1符號也一致，表明信用城市試點(diǎn)政策在增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的基礎(chǔ)上，增加了企業(yè)從銀行獲取貸款的可得性。

表3 作用機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

企業(yè)信息披露質(zhì)量的中介效應(yīng)回歸結(jié)果，如表3 列（1）（4）（5）所示。由列（4）可知，信用城市建設(shè)在5%顯著性水平下顯著降低了企業(yè)KV指數(shù)，而KV指數(shù)與企業(yè)信息披露質(zhì)量負(fù)相關(guān)，表明企業(yè)信息披露質(zhì)量得到顯著提高。同時(shí)列（5）中，銀行貸款Tloan符號仍然顯著為正，且信息披露質(zhì)量KV指數(shù)符號顯著為負(fù)，θ1×λ2和λ1符號也一致，表明信用城市建設(shè)有利于提高企業(yè)信息披露質(zhì)量，降低企業(yè)與銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)之間的信息不對稱，從而提高貸款可得性。在樣本期間我國上市公司整體信息披露質(zhì)量得到提升，2015 年上半年A 股市場交易非?；钴S，因此以收盤價(jià)和交易量來構(gòu)建的KV指數(shù)也比較容易受到市場因素的影響，列（4）的估計(jì)效果可能不夠準(zhǔn)確。為排除市場整體對企業(yè)信息披露的影響，使用信息披露評級（信息披露考核為A、B、C、D 四個(gè)等級，依次賦值為4、3、2、1）衡量企業(yè)信息披露質(zhì)量，并采用Ordered Probit 模型進(jìn)行估計(jì)（劉貫春等，2023）。政策Post的回歸系數(shù)依舊顯著為正，表明信用城市試點(diǎn)政策可以提高上市公司信息披露質(zhì)量?？梢?，營商環(huán)境優(yōu)化可以通過提升信息披露質(zhì)量，從而提高企業(yè)貸款可得性。

企業(yè)家精神的中介效應(yīng)回歸結(jié)果，如表3 列（1）（6）（7）所示。由列（6）可知，信用城市建設(shè)在10%顯著性水平下顯著提高了企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神水平，說明營商環(huán)境優(yōu)化的確能夠激發(fā)企業(yè)家精神。列（7）中銀行貸款Tloan符號仍然顯著為正，且企業(yè)家精神Entre符號仍顯著為正，θ1×λ2和λ1符號也一致，表明信用城市建設(shè)通過激勵(lì)企業(yè)家精神，進(jìn)而增加了企業(yè)銀行貸款。由此，假設(shè)2 得以驗(yàn)證，即營商環(huán)境優(yōu)化能夠通過增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、提升企業(yè)信息披露質(zhì)量、激發(fā)企業(yè)家精神等渠道，提高企業(yè)貸款可得性。

（三）異質(zhì)性檢驗(yàn)

考慮到企業(yè)間差異以及地區(qū)差異會(huì)可能會(huì)影響信用城市試點(diǎn)政策的效果，下面采用分組檢驗(yàn)的方法，進(jìn)一步考察信用城市試點(diǎn)政策對于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、不同融資約束程度企業(yè)以及不同金融聚集程度地區(qū)企業(yè)貸款可得性的異質(zhì)性影響。

1.基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的檢驗(yàn)

在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)方面，政府部門為國有企業(yè)提供政策支持，降低銀行等金融機(jī)構(gòu)對其貸款風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期，因此國有企業(yè)在貸款時(shí)會(huì)受到一定程度的優(yōu)待。相比之下，民營企業(yè)由于自身信用不足，信用評級偏低，面臨融資難問題更加突出。改善民營企業(yè)融資環(huán)境，緩解守信民營企業(yè)融資難問題，是優(yōu)化營商環(huán)境的重要目標(biāo)之一。地區(qū)營商環(huán)境的優(yōu)化會(huì)進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)行為。由于國有企業(yè)兼具社會(huì)性職能，不僅僅追求經(jīng)濟(jì)利潤，本身就具備良好的社會(huì)信用。而在誠信成本不高的情況下，民營企業(yè)出于私利性偏好，可能會(huì)存在較為嚴(yán)峻的信用缺失問題。因此，營商環(huán)境優(yōu)化可能會(huì)對民營企業(yè)產(chǎn)生更為明顯的作用。為了驗(yàn)證優(yōu)化營商環(huán)境能否有效緩解民營企業(yè)的融資難問題，依據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組回歸。表4 匯報(bào)了回歸結(jié)果。由表4列（1）（2）可以發(fā)現(xiàn)，信用城市建設(shè)對于非國有企業(yè)貸款可得性具有顯著的正向效應(yīng)，而對國有企業(yè)貸款可得性沒有產(chǎn)生顯著影響。這說明，營商環(huán)境優(yōu)化能夠有效緩解民營企業(yè)的融資困境，優(yōu)化信貸資源配置。

表4 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

2.基于融資約束的檢驗(yàn)

對于資金相對充足、融資約束程度低的上市公司，其本身就滿足獲得銀行貸款的條件，信用城市試點(diǎn)政策只是錦上添花。而對于面臨較高融資約束、未達(dá)到銀行信貸獲得門檻的上市公司，信用城市試點(diǎn)政策可為其提供“增信”，發(fā)揮雪中送炭的作用。因此，可以預(yù)期，營商環(huán)境優(yōu)化對面臨融資約束強(qiáng)的企業(yè)獲得銀行貸款起到的促進(jìn)作用更顯著。為檢驗(yàn)營商環(huán)境是否緩解了真正具有融資約束企業(yè)的融資困境，基于融資約束水平進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)。選取KZ指數(shù)衡量融資約束程度，并按KZ指數(shù)的中位數(shù)，將樣本分成高融資約束組和低融資約束組。表4 列（3）（4）顯示，對于融資約束程度較高的企業(yè)，信用城市建設(shè)對其貸款可得性的正向效應(yīng)更為顯著；而對于融資約束程度較低的企業(yè)未產(chǎn)生顯著正向影響，與預(yù)期結(jié)論一致。

3.基于金融聚集程度的檢驗(yàn)

為了判斷營商環(huán)境優(yōu)化的微觀影響在城市特征層面是否表現(xiàn)出差異，基于金融聚集程度進(jìn)行異質(zhì)性分析。一般而言，銀行業(yè)競爭越激烈，金融服務(wù)質(zhì)量越高，信貸資源配置效率得到提升，銀行也更加愿意給企業(yè)發(fā)放貸款。在金融聚集度高的地區(qū)，企業(yè)不償還銀行貸款的違約可能也相對較低。選取金融業(yè)從業(yè)人數(shù)/行政地區(qū)面積來測度金融聚集程度，并按照各城市金融聚集度均值，將樣本分為高金融聚集度地區(qū)和低金融聚集度地區(qū)進(jìn)行分組回歸。上述測度方法既可以體現(xiàn)地區(qū)金融發(fā)展水平，一定程度上也反映了銀行競爭程度（戴美虹，2022）。表4 列（5）（6）匯報(bào)了按金融聚集度分組的回歸結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)，在金融聚集較高的城市中，信用城市試點(diǎn)政策對企業(yè)的貸款提升效應(yīng)較大；而在金融聚集較低的城市中，該政策對企業(yè)的影響效應(yīng)不顯著。這一結(jié)果表明，優(yōu)化營商環(huán)境需要進(jìn)一步發(fā)展金融市場，促進(jìn)金融產(chǎn)業(yè)集聚，提高地區(qū)金融機(jī)構(gòu)競爭度和金融服務(wù)便利性，從而提高銀行信貸效率。

（四）內(nèi)生性討論與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.內(nèi)生性討論

信用城市試點(diǎn)政策為本文研究提供了一個(gè)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)背景，但雙重差分方法中處理組的選擇應(yīng)該是隨機(jī)的，即試點(diǎn)城市的選取不會(huì)受到其他影響企業(yè)貸款可得性的可觀測與不可觀測因素的干擾?；鶞?zhǔn)回歸結(jié)果中，雖然控制住城市層面可觀測因素（例如經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對外開放、金融發(fā)展等可觀測變量）所導(dǎo)致的干擾，但是仍會(huì)有其他未觀測到的和不可觀測的因素對處理組的選擇產(chǎn)生干擾。因此，借鑒Tsoutsoura（2015）的研究方法，在雙重差分中使用工具變量緩解潛在的變量遺漏問題。

以各城市明清時(shí)期儒家書院個(gè)數(shù)、各城市2010-2014 年失信被執(zhí)行人數(shù)均值為基礎(chǔ)，構(gòu)建確定信用城市試點(diǎn)的工具變量。相應(yīng)處理邏輯在于：第一，中國自古以來受儒家“仁義禮智信”思想影響，倫理道德觀點(diǎn)塑造了人們的思想與行為規(guī)范，這種非正式制度使得人與人之間信任程度較高，社會(huì)營商環(huán)境也較好。因此，受儒家文化影響更深的地區(qū)，其誠信水平一般會(huì)更高，誠信規(guī)范的約束作用會(huì)更強(qiáng)，更可能入選信用城市試點(diǎn)城市。城市儒家書院個(gè)數(shù)常常用來衡量地區(qū)受儒家文化影響程度（Chen 等，2020），數(shù)據(jù)來源于中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）。第二，借鑒戴亦一等（2019）的做法，通過Python 抓取失信被執(zhí)行人所在地信息并與區(qū)縣代碼匹配，加總后得到地市一級的失信被執(zhí)行人數(shù)，并取對數(shù)處理。地區(qū)失信被執(zhí)行人數(shù)量越多，說明城市失信水平越高，信用建設(shè)較為落后，也較難入選信用城市試點(diǎn)。

由于各個(gè)城市明清時(shí)期儒家書院個(gè)數(shù)以及試點(diǎn)前城市失信被執(zhí)行人數(shù)并不會(huì)隨時(shí)間的更替而發(fā)生變動(dòng)，參考李建明和羅能生（2020）的方法，將二者與信用城市試點(diǎn)年份虛擬變量的交互項(xiàng)SY、DIS作為工具變量加入模型中，采用兩階段最小二乘法，對信用城市試點(diǎn)政策提升企業(yè)銀行貸款的結(jié)論開展穩(wěn)健性討論。第一階段結(jié)果如表5 列（1）所示。SY與Post顯著正相關(guān)，DIS與Post顯著負(fù)相關(guān)。這與本文預(yù)期結(jié)果一致，城市受儒家文化影響越大，信用建設(shè)水平越高，更容易入選信用建設(shè)試點(diǎn)城市；反之，城市失信被執(zhí)行人較多，表明城市誠信約束規(guī)范有效性較弱，信用建設(shè)水平較低，也較難入選信用建設(shè)試點(diǎn)城市。第二階段銀行貸款Post估計(jì)系數(shù)在1%顯著性水平下顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致，且系數(shù)大小相比于基本回歸結(jié)果擴(kuò)大2 倍左右，這表明信用城市建設(shè)的確會(huì)提高企業(yè)貸款可得性。

表5 工具變量回歸結(jié)果

此外，利用Kleibergen-Paap rk LM 統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行不可識別檢驗(yàn)，結(jié)果在1% 顯著性水平下拒絕了工具變量不可識別的原假設(shè)；弱工具變量檢驗(yàn)結(jié)果顯示，Cragg-Donald F 值大于Stock-Yogo 檢驗(yàn)10%顯著性水平的臨界值，強(qiáng)烈拒絕原假設(shè)，這也說明不存在弱工具變量問題；采用Hansen J 方法檢驗(yàn)過度識別問題，P 值為0.6546，不能拒絕所有工具變量均為外生的原假設(shè)，意味著不存在工具變量的過度識別問題。

2.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

平行趨勢檢驗(yàn)。借鑒Beck 等（2010）的做法，采取事件研究法刻畫政策效應(yīng)年度動(dòng)態(tài)趨勢，具體結(jié)果如圖1 所示。在信用城市試點(diǎn)政策實(shí)施之前，各地區(qū)企業(yè)銀行貸款Tloan的回歸系數(shù)均不顯著；但在試點(diǎn)政策實(shí)施后一年及以后年份，回歸系數(shù)顯著并與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。這在一定程度上說明，本文處理組與參照組的選擇滿足平行趨勢假設(shè)，雙重差分回歸結(jié)果是有效的。從圖1 還可以發(fā)現(xiàn)，隨著信用城市試點(diǎn)實(shí)施時(shí)間的推移，政策效果持續(xù)增強(qiáng)，呈現(xiàn)出較好的持續(xù)性。

圖1 銀行貸款平行趨勢檢驗(yàn)結(jié)果

安慰劑檢驗(yàn)。借鑒Li 等（2016）的做法，隨機(jī)“篩選”試點(diǎn)城市并隨機(jī)產(chǎn)生政策實(shí)施時(shí)間，以此構(gòu)建政策實(shí)施“年份—試點(diǎn)城市”兩個(gè)層面隨機(jī)實(shí)驗(yàn)，并按照模型（1）進(jìn)行回歸。將上述虛假實(shí)驗(yàn)重復(fù)500 次，繪制出虛假估計(jì)系數(shù)分布圖并以此檢驗(yàn)基準(zhǔn)回歸結(jié)果的有效性。500 次虛假實(shí)驗(yàn)的企業(yè)銀行貸款Tloan估計(jì)系數(shù)分布如圖2 所示。由圖2 可知，在隨機(jī)實(shí)驗(yàn)下，虛假估計(jì)系數(shù)分布在0 附近，這說明基準(zhǔn)回歸結(jié)果中的影響效應(yīng)的確是由信用城市試點(diǎn)政策帶來的，核心結(jié)論依舊穩(wěn)健。

圖2 銀行貸款安慰劑檢驗(yàn)結(jié)果

PSM-DID 估計(jì)。使用傾向得分匹配法，對處理組和參照組進(jìn)行樣本匹配再進(jìn)行雙重差分估計(jì)，以保證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。具體而言，依據(jù)城市特征變量即城市教育支出、工業(yè)產(chǎn)值、外商投資、金融發(fā)展、人口密度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等對處理組和參照組進(jìn)行Logit 回歸，以預(yù)測值作為得分；然后采用最近鄰1:1 匹配方法進(jìn)行匹配；最后按照模型（1）進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果如表6 列（1）所示，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致，這一結(jié)果表明正是由于信用城市試點(diǎn)政策的影響效應(yīng)，使得企業(yè)銀行貸款增加，也說明本文回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

替換被解釋變量。進(jìn)一步使用企業(yè)（短期借款+長期借款）/負(fù)債替換被解釋變量進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表6 列（2）所示，結(jié)果基本保持一致。

高維固定效應(yīng)。為了排除行業(yè)特征以及行業(yè)發(fā)展等隨年份變化的行業(yè)層面干擾，在模型中加入“行業(yè)×年度”高維固定效應(yīng)進(jìn)行控制，回歸結(jié)果如表6 列（3）所示。結(jié)果仍然保持一致，從而為本文研究基本結(jié)論的穩(wěn)健性提供了進(jìn)一步的支持證據(jù)。

（五）進(jìn)一步分析：銀行貸款與商業(yè)信用的替代效應(yīng)驗(yàn)證

商業(yè)信用作為高效率非正規(guī)金融體系的主要代表，其在一定程度上彌補(bǔ)了正規(guī)金融體系的功能缺位和效率缺失（Cull 等，2008）?；谔娲匀谫Y理論，企業(yè)在難以獲取銀行信貸的情況下，商業(yè)信用可能成為銀行貸款的重要替代方式（Fisman 和Love，2003）。也有學(xué)者認(rèn)為，因?yàn)樾盘杺鬟f效應(yīng)存在，二者間存在互補(bǔ)關(guān)系（Yang，2011）。那么，營商環(huán)境優(yōu)化提高了企業(yè)貸款可得性后，究竟是通過發(fā)揮替代效應(yīng)減少了企業(yè)商業(yè)信用融資，還是通過互補(bǔ)效應(yīng)增加了企業(yè)商業(yè)信用融資？

借鑒張新民等（2012）等的做法，分別用（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+預(yù)收賬款）/總資產(chǎn)來衡量商業(yè)信用融資（TC），用（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)+預(yù)收賬款-應(yīng)收賬款-應(yīng)收票據(jù)-預(yù)付賬款）/總資產(chǎn)來衡量企業(yè)凈商業(yè)信用融資（NTC），并將其作為被解釋變量進(jìn)行估計(jì)驗(yàn)證，回歸結(jié)果如表7 所示。由表7 可見，信用城市建設(shè)顯著降低了企業(yè)的商業(yè)信用融資，表明營商環(huán)境的優(yōu)化提高了市場正規(guī)金融體系的運(yùn)行效率，減少了銀行信貸錯(cuò)配，緩解了企業(yè)信貸融資約束，從而導(dǎo)致企業(yè)的商業(yè)信用融資相應(yīng)減少，也進(jìn)一步驗(yàn)證了企業(yè)銀行貸款與商業(yè)信用融資之間存在著顯著的替代效應(yīng)。

表7 銀行貸款與商業(yè)信用的替代效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

五、研究結(jié)論與啟示

本文基于長三角地區(qū)上市企業(yè)樣本數(shù)據(jù)，以信用城市試點(diǎn)政策為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，采用多期雙重差分模型，考察營商環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)貸款可得性的影響，試圖揭示營商環(huán)境影響企業(yè)貸款可得性的效果和機(jī)制。主要研究結(jié)論如下：第一，營商環(huán)境能夠顯著提高企業(yè)的銀行貸款可得性，主要增加了企業(yè)的短期貸款可得性。第二，營商環(huán)境優(yōu)化通過增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿、提高企業(yè)信息披露質(zhì)量和激發(fā)企業(yè)家精神三條路徑，提高企業(yè)貸款可得性。第三，營商環(huán)境優(yōu)化能夠促進(jìn)增加民營企業(yè)和高融資約束企業(yè)的銀行貸款；在金融聚集度較高的城市，優(yōu)化營商環(huán)境帶來的企業(yè)貸款可得性改善效應(yīng)更為明顯。第四，營商環(huán)境優(yōu)化在促進(jìn)增加企業(yè)銀行貸款的同時(shí)，降低了企業(yè)商業(yè)信用融資水平，驗(yàn)證了銀行貸款與商業(yè)信用兩種外源融資之間存在著替代效應(yīng)。

以上結(jié)論帶來的政策啟示：第一，深化社會(huì)信用體系建設(shè)。有關(guān)部門要繼續(xù)完善失信約束制度，構(gòu)建以信用為核心的新型監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境。信用建設(shè)示范城市要率先推進(jìn)構(gòu)建規(guī)范化、便捷化的信用網(wǎng)絡(luò)平臺，探索出可復(fù)制、可推廣的信用信息共享標(biāo)準(zhǔn)體系。激發(fā)市場主體活力，健全依法誠信的監(jiān)管機(jī)制，引導(dǎo)市場主體自查自糾，營造誠實(shí)守信的社會(huì)氛圍，發(fā)揮社會(huì)信用體系建設(shè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的支撐作用。

第二，構(gòu)建基于信用體系現(xiàn)代化建設(shè)的企業(yè)融資新機(jī)制。引導(dǎo)企業(yè)更加重視自身信用的建設(shè)，強(qiáng)化誠信自律，提高信息披露質(zhì)量，降低與銀行間的信息不對稱。推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步緩解民營企業(yè)的信貸約束，降低民營企業(yè)獲得信用貸款的門檻，為民營企業(yè)獲得生產(chǎn)經(jīng)營資金融通提供便利，更好實(shí)現(xiàn)金融與民營經(jīng)濟(jì)的良好互動(dòng)。同時(shí)，考慮到商業(yè)信用是企業(yè)債務(wù)融資的另一重要途徑，且與銀行貸款之間存在替代效應(yīng)，要大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，維護(hù)商業(yè)信用體系的良性運(yùn)轉(zhuǎn)，推動(dòng)商業(yè)信用信息透明化、公開化，多管齊下解決企業(yè)融資難、融資貴問題。

第三，加快信用城市試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)成果的復(fù)制推廣。金融是打造良好營商環(huán)境的重要力量，營商環(huán)境優(yōu)化對于不同金融聚集度城市的企業(yè)貸款可得性具有差異影響，表明凝聚金融力量、支持金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展對金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)來說具有緊迫性和重要性。因此，有關(guān)部門要及時(shí)總結(jié)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，加快信用城市試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)成果的復(fù)制推廣，同時(shí)注重優(yōu)化地區(qū)金融供給結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮金融供給側(cè)改革在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“供血”作用，提高各類市場融資可得性，切實(shí)紓解市場主體融資難題，助力經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。