劉元春

一、關(guān)于2023年宏觀經(jīng)濟(jì)核心問題的五大共識

1.有效需求不足成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行的核心矛盾

有效需求不足導(dǎo)致增速過低已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前問題的核心。如果經(jīng)濟(jì)在過低的增速下運行，很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的內(nèi)生動能失調(diào)和潛在生產(chǎn)能力的持續(xù)損失，從而導(dǎo)致增速“階梯式回落”的自我實現(xiàn)，進(jìn)一步導(dǎo)致潛在增長速度永久的損失。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個新定律叫“薩伊逆否命題”，該命題表明，有效需求長期不足會導(dǎo)致永久性的供給損失。當(dāng)前，發(fā)展的不充分已經(jīng)大大超越不平衡的問題，周期性的問題大大超過結(jié)構(gòu)性的問題，內(nèi)需加速收縮成為我們當(dāng)前整個經(jīng)濟(jì)的核心。所以，需要提振經(jīng)濟(jì)增速，以利用適度的經(jīng)濟(jì)速度化解當(dāng)前存量和增量面臨的問題。

2.中國經(jīng)濟(jì)增速下降主要來自外部沖擊

中國經(jīng)濟(jì)在疫情之前雖然存在著各種結(jié)構(gòu)性問題，面臨一些趨勢性的壓力，但是從整體這個短期宏觀循環(huán)角度來看，依然是健康的。這幾年增長速度急劇下降的很重要的原因來自三大外生沖擊：第一是疫情及疫情防控政策；第二是國際格局的劇變，特別是俄烏沖突所帶來的劇變，導(dǎo)致未來各種地緣政治風(fēng)險全面向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移；第三是全球政策的大逆換，全球經(jīng)濟(jì)的長期停滯不僅沒有得到解決，反而疊加了新的系統(tǒng)性問題。這幾大超級因素實際是我們內(nèi)需、外需下滑的一個很重要的原因。

3.目前有效需求呈持續(xù)加速下降態(tài)勢

目前所面臨的有效需求不足問題，不僅體現(xiàn)在外需將在2023年全球滯脹這種沖擊下持續(xù)放緩，更為重要地體現(xiàn)在三大下行壓力進(jìn)一步抬頭，三大超預(yù)期沖擊還在持續(xù)。因此，我們所看到的消費投資在第三季度和第四季度出現(xiàn)了持續(xù)的加速下降，投資增速從第一季度12.2%下降到目前的5.8%；消費增速從8月的正增長5.4%回落到10月的-0.5%；CPI從2.8%下降到現(xiàn)在的2.1%，核心CPI從1%下降到現(xiàn)在的0.6%；PPI從第一季度的高點6.1%下降到現(xiàn)在的-0.3%。價格參數(shù)是我們各類數(shù)據(jù)最真實的參數(shù)，各類價格參數(shù)持續(xù)同步快速回落充分反映了目前有效需求加速下降的態(tài)勢，特別是內(nèi)需加速下降的態(tài)勢，這必須引起我們高度重視。

4.消費下降較投資下降更快

第四個共識就是消費收縮比投資收縮更快。自第三季度以來，全國固定資產(chǎn)投資在基建投資和制造業(yè)投資持續(xù)抬升的作用下穩(wěn)定在5.8%～6%區(qū)間，基本對沖了房地產(chǎn)投資和民間投資下滑的力量。但消費在上海疫情阻擊戰(zhàn)之后的反彈并沒有持續(xù)很久，“一攬子”穩(wěn)增長在消費上沒有得到體現(xiàn)，社會消費品零售總額的增速從8月的正增長5.4%回落到10月的-0.5%，呈現(xiàn)加速收縮的態(tài)勢。

5.擴(kuò)消費成為擴(kuò)內(nèi)需的重點

擴(kuò)內(nèi)需尤其是擴(kuò)消費成為大家關(guān)注的重點，在這一點上有一定的共識，但同時也存在一些分歧。分歧點在于擴(kuò)內(nèi)需的路徑到底是以擴(kuò)消費為主體還是以擴(kuò)投資為主體？若以擴(kuò)消費為主體，是以結(jié)構(gòu)性的消費擴(kuò)張為主體，還是以普遍發(fā)放消費券這種總量型的擴(kuò)張消費為主體？若以擴(kuò)投資為主體，其核心是繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有企業(yè)的投資，還是轉(zhuǎn)向?qū)κ袌鲂头康禺a(chǎn)和中小企業(yè)的投資？其中的分歧既有大結(jié)構(gòu)層面的投資與消費，也有小結(jié)構(gòu)上的分歧。

實際上這幾年一直都在提擴(kuò)消費的舉措，很多人希望我們能夠向一些歐美國家學(xué)習(xí)，進(jìn)行全面的擴(kuò)消費，因為美國擴(kuò)消費的確具有很好的拉動效應(yīng)。同時，擴(kuò)消費相比于擴(kuò)投資可能在后期債務(wù)率、產(chǎn)能過剩等問題上具有一定的優(yōu)勢。因此，很多人認(rèn)為，我們目前產(chǎn)能過剩，過度依賴短期投資的擴(kuò)張必定導(dǎo)致中期供求的失衡，投資目前已經(jīng)趨于飽和，不應(yīng)過度地加碼。

另一方面，很多人認(rèn)為，由于消費政策端沒有相應(yīng)的政策工具和實施主體，在疫情沖擊下，即使居民收入有所提升，也很有可能會由于經(jīng)濟(jì)秩序、社會秩序的混亂，加上人流、物流的隔離導(dǎo)致消費擴(kuò)張政策不能夠達(dá)到擴(kuò)消費的作用，反而會帶來未來一系列的扭曲。

二、全面構(gòu)建消費與投資相協(xié)調(diào)的擴(kuò)內(nèi)需方案

要對2023年消費與投資政策進(jìn)行定位，我們首先需要對投資政策和消費政策的短板進(jìn)行梳理和比較。

1.投資政策的短板分析

目前投資不振不是總量性的，而是結(jié)構(gòu)性的。在“一攬子”穩(wěn)增長舉措下，我們在第二產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)以及相關(guān)的一些創(chuàng)新行業(yè)的投資增長情況都不錯，如汽車制造投資同比增長12.8%，專項設(shè)備投資增長13.4%，通用設(shè)備增長14.6%，化工制造增長20.4%，整個第二產(chǎn)業(yè)投資增長11%。這個增長速度甚至比我們在常態(tài)狀態(tài)下還要好。投資下滑的主要因素在于三方面：一是房地產(chǎn)投資的大幅負(fù)增長，1～10月的增長速度為-8.0%；二是中小企業(yè)特別是民營企業(yè)的投資下滑，民營投資1～8月的增速只有1.6%，的確與常態(tài)相差很遠(yuǎn)；三是密切相關(guān)聯(lián)的第三產(chǎn)業(yè)投資大幅度下降，很多是負(fù)增長，如娛樂、餐飲、旅游行業(yè)。因此，2023年投資的核心在于保證增長速度在結(jié)構(gòu)上要進(jìn)行進(jìn)一步的發(fā)力。目前，我們對于基礎(chǔ)設(shè)施的投資，尤其是以新基建為主體的新一輪投資，的確展現(xiàn)了它強(qiáng)大的拉動力，這是要持續(xù)的。但在舊基建上需要進(jìn)行評估，因為如果投資在后期轉(zhuǎn)化的產(chǎn)能沒有有效的市場需求匹配，擴(kuò)投資就會轉(zhuǎn)換成擴(kuò)債務(wù)甚至擴(kuò)壞賬。

2.消費政策的短板分析

消費目前面臨的問題，一是總量收縮太快，二是存在需要高度重視的結(jié)構(gòu)性變化。目前與消費下降密切相關(guān)聯(lián)的行業(yè)中，第一是家具行業(yè)，1～10月同比增長-8.2%；第二是建筑裝修行業(yè)，1～10月同比增長-5.3%，而10月進(jìn)一步惡化為-8.7%；第三是耐用品和家電，1～10月增速是-0.8%，其中10月是-14.1%，快速惡化。最新值得高度關(guān)注的是，金銀珠寶從前期的正增長演變?yōu)榈谌径取⒌谒募径鹊呢?fù)增長，這說明我們的消費預(yù)期在進(jìn)一步惡化。因此，對于消費而言，的確要實施總量性的政策，同時還要在一些特殊結(jié)構(gòu)上進(jìn)行發(fā)力。

3.構(gòu)建投資與消費相協(xié)調(diào)的擴(kuò)內(nèi)需方案

2023年宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住，一個基本的要求就是，投資增速保持相對穩(wěn)定，消費增速必須要有大逆轉(zhuǎn)。但這里存在一個重大的沖突，即在有限的政策擴(kuò)張空間里，我們的財力很難保證投資和消費更大規(guī)模的同時擴(kuò)張，很難在結(jié)構(gòu)上協(xié)調(diào)投資與消費在財政分配上的沖突和在動態(tài)平衡上的沖突。我們必須認(rèn)真考慮消費與投資資金的分配問題，但過低的投資一定會帶來就業(yè)的問題，從而也對消費產(chǎn)生嚴(yán)重影響。因此，我們必須要選擇那些消費與投資相融的項目進(jìn)行實施。如大幅度提升保障性住房，從而緩和市場房地產(chǎn)投資下降的態(tài)勢，同時使相應(yīng)的居民在購買保障房之后加大對裝修、家具、耐用設(shè)備的購置。在此基礎(chǔ)上，可以在消費端配以相應(yīng)的消費政策，來進(jìn)一步促進(jìn)消費。為實現(xiàn)這一點，需要投資政策予以配合。保障性住房、經(jīng)濟(jì)性住房、廉租房建設(shè)比重的提升，意味著政府的投入量要大幅提升，但這可以全面提升因疫情受損的中低端民眾的信心，在消費性政策的配套下啟動居民在家具、裝修、耐用品上的消費，起到擴(kuò)消費、提信心與擴(kuò)投資相契合的效應(yīng)。

目前以大學(xué)生為代表的年輕人群體的消費嚴(yán)重下降。一是因為社交隔離，二是因為失業(yè)問題。因此，可以為年輕人這個特殊人群提供相應(yīng)的消費信貸和學(xué)生信貸，以及針對大學(xué)生啟動專項“以工代賑”的工程。這是一個與人力資源投資、實物投資和邊際人群消費很重要的契合點。當(dāng)然針對博士生這種特殊人群可以擴(kuò)大國家補貼的力度，使其月收入從平均3000元提升到10000元，以有利于這個群體有尊嚴(yán)地生活和學(xué)習(xí)，全面強(qiáng)化中國的創(chuàng)新能力和高級人力資本。另一個很重要的政策是提振農(nóng)民工的消費，從農(nóng)村到城市，產(chǎn)業(yè)工人是收入提升的根本保障，也是消費提升的根本路徑。目前，如果我們在基礎(chǔ)設(shè)施上沒有進(jìn)一步的發(fā)力，沒有在相應(yīng)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)上有所發(fā)力，那么農(nóng)民工返鄉(xiāng)會進(jìn)一步地加劇，城市消費下降會進(jìn)一步地體現(xiàn)出來。目前消費下降比較厲害的還有公務(wù)消費，各個單位的出差減少，導(dǎo)致差旅費用、會議費用、培訓(xùn)費用基本上用不掉，實際上這些費用對于我們未來的發(fā)展非常重要。因此，如何保證這些活動正常運轉(zhuǎn)，也是我們消費回升很重要的一個途徑。

綜上所述，在解除我們目前所面臨的外部硬約束的前提下，首先需要在政策上擴(kuò)展思路，找準(zhǔn)相互促進(jìn)的消費和投資相融的項目；其次，針對消費目前出現(xiàn)的一些新短板，要有針對性地采取措施；同時，對于投資領(lǐng)域的短板和長板要設(shè)計相應(yīng)的方案。