李 軍， 周凌云， 劉良斌， 陳曉佳

(廣東省科技基礎(chǔ)條件平臺(tái)中心， 廣州 510033)

科技企業(yè)孵化器是創(chuàng)新體系中作為創(chuàng)新主體的企業(yè)與作為創(chuàng)新輸出的市場(chǎng)之間的紐帶。國(guó)內(nèi)經(jīng)過(guò)30多年培育和發(fā)展，科技企業(yè)孵化器成為大量科技型中小企業(yè)的搖籃，培養(yǎng)了眾多企業(yè)家，促進(jìn)了科技成果轉(zhuǎn)化和應(yīng)用。2012年，科技部吹響了構(gòu)建“苗圃-孵化器-加速器”全流程孵化鏈的號(hào)角?？萍紕?chuàng)業(yè)孵化鏈?zhǔn)歉鶕?jù)科技企業(yè)不同發(fā)展階段的不同需求，結(jié)合企業(yè)生命周期、環(huán)境和發(fā)展空間等理論，提供的中介服務(wù)載體。2020年，廣東省科技廳印發(fā)了《廣東省科技企業(yè)孵化載體管理辦法》把眾創(chuàng)空間、孵化器、加速器等孵化載體統(tǒng)稱(chēng)為“科技企業(yè)孵化載體”[1]。截至2020年12月31日，全省孵化器達(dá)1 079家，眾創(chuàng)空間993家，孵化器和眾創(chuàng)空間數(shù)量連續(xù)5年位居全國(guó)第一，孵化鏈條日益完善。

科技金融是系統(tǒng)運(yùn)用多種金融工具、制度、政策和服務(wù)的創(chuàng)新性安排，以促進(jìn)科技研發(fā)、成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)發(fā)展[2]?？萍冀鹑隗w系是由需方、供方、中介、政府部門(mén)、業(yè)態(tài)環(huán)境等要素組成的綜合體[3]。2013年，財(cái)政部出臺(tái)了科技企業(yè)孵化器稅收政策，運(yùn)用普惠金融手段逐步加強(qiáng)科技創(chuàng)業(yè)孵化載體建設(shè)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，雖然與發(fā)達(dá)國(guó)家科技金融領(lǐng)域還存在差距，國(guó)內(nèi)科技金融在支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方面發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，建立了基礎(chǔ)的科技金融服務(wù)體系。廣東省先后發(fā)布了一系列加快科技創(chuàng)新政策文件來(lái)強(qiáng)化孵化器的科技金融功能。在建立省級(jí)科技孵化器專(zhuān)項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)助、成立天使投資引導(dǎo)基金、完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度、建立企業(yè)研發(fā)準(zhǔn)備金制度和創(chuàng)新券試點(diǎn)等方面完善政策體系。

雖然廣東省在科技企業(yè)孵化器建設(shè)和科技金融發(fā)展方面處于全國(guó)前列，但廣東省區(qū)域經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新發(fā)展不平衡，科技金融支撐科技孵化載體能力存在明顯差距。粵東西北孵化器普遍存在孵化功能不健全，增值服務(wù)仍處于較低層次，孵化鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和資金鏈融合尚未形成長(zhǎng)效聯(lián)動(dòng)的合作機(jī)制，未實(shí)現(xiàn)可持續(xù)市場(chǎng)運(yùn)作等問(wèn)題。在粵東西北地區(qū)的科技金融方面存在融資模式單一、科技金融服務(wù)平臺(tái)建設(shè)滯后、金融創(chuàng)新遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于科技創(chuàng)新、專(zhuān)業(yè)人才缺乏等明顯短板[4]，科技金融規(guī)模和服務(wù)質(zhì)量還無(wú)法滿(mǎn)足當(dāng)?shù)乜萍紕?chuàng)新發(fā)展的需要。2022年，廣東省政府提出構(gòu)建“基礎(chǔ)研究+技術(shù)攻關(guān)+成果產(chǎn)業(yè)化+科技金融+人才支撐”全過(guò)程創(chuàng)新生態(tài)鏈，在粵東西北地區(qū)如何推動(dòng)科技金融支持科技孵化載體高質(zhì)量發(fā)展仍需要進(jìn)行研究。

1 文獻(xiàn)回顧

關(guān)于科技金融支撐孵化器和科技企業(yè)發(fā)展方面，國(guó)內(nèi)外主要聚焦孵化器作用與績(jī)效、企業(yè)生命周期理論在不同階段發(fā)展特征、科技金融服務(wù)模式等領(lǐng)域。

1987年，弗里曼提出了“國(guó)家創(chuàng)新體系”的概念[5]，并概括為一種由公共部門(mén)、私人部門(mén)、非營(yíng)利組織等共同組成的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。科技企業(yè)孵化器在創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中屬于中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。陳莉敏[6]運(yùn)用經(jīng)濟(jì)分析方法分析了科技企業(yè)孵化器集群功能與作用，研究了績(jī)效影響因素，提出一種科技企業(yè)孵化器集群建設(shè)與發(fā)展框架和相應(yīng)的績(jī)效評(píng)價(jià)方法。徐廣輝[7]對(duì)中部、西部、東部地區(qū)的3個(gè)典型科技企業(yè)孵化鏈條建設(shè)模式進(jìn)行對(duì)比分析，提出欠發(fā)達(dá)地區(qū)建設(shè)孵化器可以從產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)、資源整合、投融資服務(wù)3個(gè)方面借鑒經(jīng)驗(yàn)。Haire[8]首先提出了種子期、創(chuàng)業(yè)期、初步發(fā)展期、高速發(fā)展期和成熟期5個(gè)階段的企業(yè)生命周期理論。Adizes[9]在此理論基礎(chǔ)上，用企業(yè)成長(zhǎng)模型來(lái)研究企業(yè)的生命周期。李業(yè)[10]提出了企業(yè)生命周期的修正模型并對(duì)企業(yè)不同周期階段不同層次和功能的科技金融需求做了進(jìn)一步研究。胡蘇迪等[11]認(rèn)為科技金融需要針對(duì)企業(yè)不同成長(zhǎng)期具有不同風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)資金需求的不同需求程度進(jìn)而提供差異化的投融資服務(wù)。楊春雷[12]在孵化器績(jī)效影響因素的研究中運(yùn)用數(shù)學(xué)模型揭示了孵化器的創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)績(jī)效與孵化器投融資規(guī)模之間的相互關(guān)系，為科技投融資服務(wù)提升孵化績(jī)效提出了新的思路。張魯彬等[13]對(duì)孵化主體所在生命周期具體階段企業(yè)融資的規(guī)律和特性進(jìn)行了總結(jié)，提出需要通過(guò)集聚在孵企業(yè)形成集群效益并打造品牌影響力，通過(guò)創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境為在孵企業(yè)匯聚各類(lèi)資本支持。郭霽[14]在研究了蘭州市科技金融政策體系時(shí)提出要根據(jù)創(chuàng)新規(guī)律和金融規(guī)律，在分析不同周期階段的企業(yè)資金需要和金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提出需要建立發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)相適合的科技金融政策體系。王宏起等[15]在分析科技創(chuàng)新子系統(tǒng)與科技金融子系統(tǒng)相互作用基礎(chǔ)上，運(yùn)用協(xié)同理論，得出兩者復(fù)合系統(tǒng)的序參量因子，建立了可用于協(xié)同發(fā)展程度動(dòng)態(tài)監(jiān)控的模型，為政府有關(guān)決策及政策制定提供科學(xué)依據(jù)和參考。商惠敏等[16]通過(guò)對(duì)比國(guó)內(nèi)外科技金融發(fā)展現(xiàn)狀和科技金融政策體系的適配性視角來(lái)進(jìn)行分析，總結(jié)了4類(lèi)科技金融結(jié)合模式，提出了廣東省科技金融結(jié)合模式的發(fā)展路徑。李華軍等[17]研究了粵東西北地區(qū)科技型企業(yè)面臨的融資問(wèn)題，從金融總量供給、財(cái)政科技投入、政策扶持力度等方面比較了與發(fā)達(dá)地區(qū)的差異并提出針對(duì)性的對(duì)策和建議。

整體而言，學(xué)術(shù)界研究專(zhuān)注金融政策支撐孵化載體發(fā)展問(wèn)題、科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)階段融資問(wèn)題和金融服務(wù)主體相互作用等方面，較少針對(duì)從不同類(lèi)型孵化載體、在孵企業(yè)和科技金融機(jī)構(gòu)三者之間如何處理利益相關(guān)者融合發(fā)展展開(kāi)討論。本文從孵化載體作為科技中介載體視角通過(guò)研究在孵企業(yè)的不同成長(zhǎng)階段的管理、技術(shù)和金融風(fēng)險(xiǎn)為切入點(diǎn)，分析科技金融主體支持創(chuàng)新主體發(fā)展各自的定位目標(biāo)和金融風(fēng)險(xiǎn)喜好等特征，在此基礎(chǔ)上對(duì)三者之間作用關(guān)系進(jìn)行討論，總結(jié)了4種科技金融和孵化載體融合發(fā)展模式并對(duì)粵東西北地區(qū)發(fā)展科技金融和孵化載體提出針對(duì)性的對(duì)策和建議。

2 粵東西北地區(qū)科技金融和孵化載體發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 科技創(chuàng)新投入不斷加大，R&D 經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度穩(wěn)步提升

財(cái)政科技支出是政府發(fā)揮引導(dǎo)作用、應(yīng)對(duì)“市場(chǎng)失靈”干預(yù)市場(chǎng)資源配置的主要手段，科技支出對(duì)科技創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展具有顯著促進(jìn)作用。如圖1所示，2017—2019年粵東西北地區(qū)財(cái)政科學(xué)技術(shù)支出平穩(wěn)增長(zhǎng)，2020年受疫情影響而減少。財(cái)政科技支出發(fā)揮著推動(dòng)地方進(jìn)行科研創(chuàng)新活動(dòng)至關(guān)重要的作用。雖然逐年增長(zhǎng)，但整個(gè)粵東西北地區(qū)的財(cái)政科技支出總量仍偏低，根據(jù)近幾年廣東省科技經(jīng)費(fèi)投入公報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017—2020年粵東西北地區(qū)的財(cái)政科技支出總量占全省總量不到5%。

圖1 2017—2020年粵東西北地區(qū)財(cái)政科技支出

衡量科技活動(dòng)規(guī)模和科技投入水平的重要指標(biāo)是R&D經(jīng)費(fèi)支出及其占GDP的比重。從另外一個(gè)角度也反映了地區(qū)自主創(chuàng)新能力指標(biāo)。由圖2可以看出，除了云浮呈逐年下降趨勢(shì)外，其他地市R&D 經(jīng)費(fèi)呈上升趨勢(shì)，揭陽(yáng)、汕頭、韶關(guān)和湛江2019年的R&D經(jīng)費(fèi)比2017年分別增長(zhǎng)49.29%、46.60%、31.36%和24.52%，說(shuō)明這些地市較重視科技研發(fā)的投入。

圖2 2017—2020年各地市R&D經(jīng)費(fèi)支出

粵東西北地區(qū)R&D 經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度(表1)也有不同程度的提高，粵北韶關(guān)2020年達(dá)到1.41%，超過(guò)了珠三角城市肇慶的1.08%，但總體來(lái)看，粵東西北各地市仍普遍處于偏低水平，離2020年全省平均水平3.14%和2020年全國(guó)平均水平2.4%還存在巨大差距。

表1 2017—2020各地市R&D經(jīng)費(fèi)占GDP的比重

2.2 科技企業(yè)孵化載體規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)出不斷涌現(xiàn)

隨著廣東省“十三五”期間科技企業(yè)孵化器倍增計(jì)劃和對(duì)口幫扶政策的實(shí)施，粵東西北地區(qū)孵化器整體發(fā)展水平不斷提升，運(yùn)營(yíng)主體的能力也不斷攀升。各地陸續(xù)出臺(tái)貫徹落實(shí)廣東省促進(jìn)科技創(chuàng)新的配套政策，開(kāi)展地市國(guó)家級(jí)科技企業(yè)孵化器全覆蓋行動(dòng)，推動(dòng)孵化器規(guī)模和效益雙提升。2018—2020年，孵化器個(gè)數(shù)、孵化器總面積數(shù)以及眾創(chuàng)空間數(shù)量逐年上升(表2)，區(qū)域創(chuàng)新帶動(dòng)效益不斷增強(qiáng)。截至2020年12月底，粵東西北地區(qū)孵化器達(dá)101家，孵化器總面積達(dá)97萬(wàn)m2，眾創(chuàng)空間120家。

表2 2018—2020年各地市孵化器數(shù)量、孵化面積、眾創(chuàng)空間數(shù)量

孵化器規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，孵化器的孵化績(jī)效和孵化成果也不斷涌現(xiàn)(圖3、圖4)，主要表現(xiàn)在孵企業(yè)和畢業(yè)企業(yè)的數(shù)量，持續(xù)好轉(zhuǎn)的孵化成效有效支撐了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。截至2020年12月，粵東西北地區(qū)在孵企業(yè)總數(shù)達(dá)2 781個(gè)，當(dāng)年畢業(yè)企業(yè)435個(gè)。在孵和畢業(yè)企業(yè)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的后備軍，支撐了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育。很多畢業(yè)企業(yè)成為當(dāng)?shù)毓歉善髽I(yè)，帶動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不斷走向新臺(tái)階。

圖3 2018—2020年各地市孵化器在孵企業(yè)數(shù)量

圖4 2018—2020年各地市孵化器畢業(yè)企業(yè)數(shù)量

2.3 面向中小企業(yè)的科技金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)不斷完善，發(fā)展各有特色

自廣東省科技廳聯(lián)合地市設(shè)立省市聯(lián)動(dòng)科技信貸風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金以來(lái)，粵東西北各地市積極發(fā)揮政府資金對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的扶持引導(dǎo)作用，持續(xù)推進(jìn)普惠性科技金融落實(shí)，促進(jìn)科技、金融與產(chǎn)業(yè)深度融合。通過(guò)進(jìn)一步放寬科技信貸的受限條件、支持企業(yè)購(gòu)買(mǎi)科技保險(xiǎn)等舉措激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)資金共同投入到科技創(chuàng)新領(lǐng)域，助力當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。粵東西北地區(qū)實(shí)現(xiàn)了科技金融綜合服務(wù)分中心全覆蓋，科技金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)不斷完善。

雖然與珠三角和國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)科技金融發(fā)展存在差距，但各地市不斷強(qiáng)化科技金融在科技創(chuàng)新中地位，呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，發(fā)展各具特色。中國(guó)銀行汕頭科技支行作為汕頭首家科技支行加大對(duì)科技企業(yè)的資源投入，不斷革新科技金融扶持機(jī)制[18]。通過(guò)設(shè)計(jì)專(zhuān)門(mén)產(chǎn)品、增加擔(dān)保方式、貸款額度適配企業(yè)條件、簡(jiǎn)化審批流程等手段，使科技型企業(yè)享受到專(zhuān)業(yè)化、全方位的金融服務(wù)。揭陽(yáng)市成立了粵東首個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)為廣大科技型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)青年提供多元化的金融借貸服務(wù)。廣東省科技金融綜合服務(wù)中心湛江分中心和韶關(guān)分中心搭建了包含多家金融、投資機(jī)構(gòu)合作平臺(tái)，引導(dǎo)金融資源投向科技領(lǐng)域，促進(jìn)科技和金融的深度結(jié)合，推動(dòng)企業(yè)加快發(fā)展。清遠(yuǎn)市財(cái)政聯(lián)合科技信貸機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)信貸更多投入科技型中小企業(yè)，降低企業(yè)融資成本。除了銀行傳統(tǒng)融資機(jī)構(gòu)外，粵東西北也涌現(xiàn)出為科技型中小企業(yè)服務(wù)的融資擔(dān)保公司和小額貸款公司，表3列出了區(qū)域分布情況。

表3 粵東西北地區(qū)融資擔(dān)保和小額貸款公司分布

3 粵東西北地區(qū)科技金融支撐孵化載體建設(shè)中存在的主要問(wèn)題

雖然粵東西北地區(qū)的科技創(chuàng)新在“十三五”期間取得了一定成效，但從珠三角地區(qū)及全國(guó)平均水平來(lái)看有些創(chuàng)新指標(biāo)還有巨大差距，科技支撐當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能力較弱。在科技金融支持孵化鏈條建設(shè)方面也存在政策創(chuàng)新不夠、孵化器功能單一和科技金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和平臺(tái)不健全等問(wèn)題，主要表現(xiàn)在以下5個(gè)方面。

3.1 政策頂層設(shè)計(jì)和落實(shí)存在偏差

粵東西北地區(qū)在出臺(tái)科技政策系統(tǒng)性、及時(shí)性和針對(duì)性方面明顯落后珠三角地區(qū)。比如，“廣佛莞”科技金融結(jié)合試點(diǎn)地區(qū)的政策文件涵蓋創(chuàng)業(yè)投資、資本市場(chǎng)、科技信貸等一整套完整的科技金融政策體系，文件數(shù)量達(dá)120多項(xiàng)。對(duì)比來(lái)說(shuō)，粵東西北地區(qū)在政策完備性上還存在缺失，如科技租賃、科技保險(xiǎn)等新業(yè)態(tài)相關(guān)的配套政策尚未出臺(tái)。執(zhí)行層面上對(duì)于貫徹落實(shí)國(guó)家和省里科技金融政策方面也存在理解不透徹和執(zhí)行不到位等現(xiàn)象，如在粵東西北地區(qū)對(duì)于孵化器建設(shè)用地孵化器風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度和產(chǎn)權(quán)分割制度無(wú)相關(guān)操作細(xì)則，也未有效實(shí)施。另外，粵東西北地區(qū)科技金融發(fā)展的指導(dǎo)方針缺乏頂層設(shè)計(jì)和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，實(shí)施細(xì)則缺乏針對(duì)性和可操作性，如股權(quán)投資的退出機(jī)制無(wú)可操作的指導(dǎo)細(xì)則。科技金融發(fā)展目標(biāo)定位不清晰疊加科技金融專(zhuān)業(yè)人才缺乏及區(qū)域科技財(cái)政資金投入不足等因素，使科技政策在力度上和執(zhí)行上都沒(méi)達(dá)到預(yù)期，導(dǎo)致科技財(cái)政經(jīng)費(fèi)使用低效。

3.2 孵化載體功能及運(yùn)營(yíng)模式單一低效

粵東西北地區(qū)國(guó)家級(jí)孵化器大多數(shù)是事業(yè)單位承辦或者國(guó)有的孵化載體，在運(yùn)營(yíng)機(jī)制上缺乏靈活和有效的激勵(lì)措施。以提供物理空間為主，對(duì)于在孵企業(yè)急需的創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)、融資服務(wù)、組織管理、公共技術(shù)服務(wù)等方面還不完善，孵化效果不明顯。孵化器運(yùn)營(yíng)者為企業(yè)提供全方位的孵化服務(wù)和基礎(chǔ)業(yè)務(wù)支持能力不足，對(duì)于高質(zhì)量的增值服務(wù)更加缺乏，能持續(xù)盈利的孵化器很少。孵化器可持續(xù)運(yùn)行嚴(yán)重依賴(lài)公共財(cái)政支持的投入，符合市場(chǎng)功能、管理機(jī)制和運(yùn)營(yíng)人才缺乏，導(dǎo)致“自我造血”能力薄弱，涵待完善和構(gòu)建多元化的市場(chǎng)融資渠道和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的保障體系，孵化器的培育產(chǎn)業(yè)作用涵待加強(qiáng)。

3.3 面向科技企業(yè)的科技金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)還需完善

粵東西北地區(qū)的科技財(cái)政資金投入不足，預(yù)算到科技金融的發(fā)展經(jīng)費(fèi)更低。粵東西北地方財(cái)政科技撥款總量占全省總量長(zhǎng)期徘徊在4%～5%，R&D經(jīng)費(fèi)總量占全省總量約為4%，各個(gè)孵化器種子資金使用低效，不能起到引導(dǎo)作用。創(chuàng)業(yè)投資、融資擔(dān)保、上市輔導(dǎo)公司等機(jī)構(gòu)數(shù)量較少。特別是缺少有實(shí)力和綜合性的龍頭科技金融企業(yè)能提供的綜合性金融服務(wù)平臺(tái)，金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)上的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和服務(wù)機(jī)構(gòu)類(lèi)型還存在缺失，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估、創(chuàng)投評(píng)估、科技保險(xiǎn)、科技租賃等機(jī)構(gòu)缺失或偏少?？萍冀鹑诜?wù)不能與新興產(chǎn)業(yè)有效融合，科技型中小企業(yè)的融資需求與風(fēng)險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)、小額貸款公司、銀行、證券交易所的金融供給無(wú)法有效銜接，風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)還不健全?；洊|西北地區(qū)得到的科技金融資源總量在全省的占比與該區(qū)域經(jīng)濟(jì)總量在全省的占比二者之間存在不匹配、不協(xié)調(diào)的問(wèn)題。

3.4 科技金融平臺(tái)創(chuàng)新不足，融資過(guò)程僵化不靈活

科技金融平臺(tái)制定方案沒(méi)有考慮企業(yè)成長(zhǎng)階段的不同融資需求，經(jīng)常出現(xiàn)錯(cuò)配現(xiàn)象。在融資過(guò)程中存在僵化不靈活現(xiàn)象。多金融主體參與支持在孵企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新局面尚未形成。以“銀行主導(dǎo)”的融貸模式為主，融資過(guò)分依賴(lài)于銀行信貸，渠道單一，直接融資的占比過(guò)低?？萍冀鹑谄脚_(tái)產(chǎn)品和服務(wù)對(duì)科技企業(yè)生命周期的各個(gè)階段沒(méi)有形成差異化區(qū)分。由于交易機(jī)制僵化和監(jiān)控成本高，銀行不愿向風(fēng)險(xiǎn)較高的科技型企業(yè)放貸，缺乏容忍失敗的容錯(cuò)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，導(dǎo)致創(chuàng)新動(dòng)力不足。政府創(chuàng)新引導(dǎo)基金由于缺少專(zhuān)業(yè)高素質(zhì)投融資人才，基金缺乏主動(dòng)管理?xiàng)l件和有效的管理和監(jiān)管手段，無(wú)法發(fā)揮引導(dǎo)基金作用，資金使用效率低下。

3.5 科技金融服務(wù)存在制度和機(jī)制上的桎梏

科技金融主體針對(duì)科技型中小企業(yè)的融資審批的評(píng)估評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)體系固定單一，不適用于科技型企業(yè)規(guī)模小、資金少、信用等級(jí)低的特性，對(duì)科技型中小企業(yè)融資需求重視不夠，導(dǎo)致難以從主要融資渠道銀行和擔(dān)保公司獲得融資，信貸工具也缺乏多元化?？萍计髽I(yè)征信體系和共享機(jī)制尚不完善，披露的科技企業(yè)信用信息不足，導(dǎo)致投融資機(jī)構(gòu)難以對(duì)公司信用等級(jí)進(jìn)行有效評(píng)估存在信息不對(duì)稱(chēng)?？萍急ｋU(xiǎn)是科技和保險(xiǎn)交叉形成的新業(yè)態(tài)，由于缺乏具備兩方面專(zhuān)業(yè)知識(shí)的人員，影響了科技保險(xiǎn)制度的落地實(shí)施。以科技型企業(yè)、金融主體與金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)構(gòu)成的投貸互聯(lián)合作機(jī)制由于協(xié)調(diào)難度大、投貸匹配難和考核目標(biāo)不同還未形成高效合力?，F(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)與科技企業(yè)在不同發(fā)展階段實(shí)際特征不匹配容易造成時(shí)間錯(cuò)配問(wèn)題，后續(xù)實(shí)施也缺乏有效監(jiān)管手段。資本市場(chǎng)對(duì)上市和發(fā)行債券的要求比較嚴(yán)格，這種高門(mén)檻阻擋了粵東西北地區(qū)大多數(shù)科技型公司上市步伐。

4 科技金融與孵化載體融合影響因素分析及發(fā)展模式

4.1 孵化載體、在孵企業(yè)與科技金融主體具有復(fù)雜的非線(xiàn)性關(guān)系

地區(qū)性的孵化載體、在孵企業(yè)與科技金融主體三者之間具有復(fù)雜的非線(xiàn)性關(guān)系(圖5)。孵化載體與擔(dān)保機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、銀行等所能提供的各類(lèi)科技金融服務(wù)根據(jù)各自功能和目標(biāo)提供差異化的融資方式。孵化鏈條上載體作為公共科技金融主體發(fā)揮引導(dǎo)作用，市場(chǎng)科技金融主體以盈利為目標(biāo)，追求高回報(bào)，它們之間的關(guān)系也存在非線(xiàn)性作用。在孵企業(yè)所需要的融資類(lèi)型和融資規(guī)模、周期也非簡(jiǎn)單的線(xiàn)性關(guān)系。一方面，在孵企業(yè)與市場(chǎng)科技金融主體存在利益一致的地方，也存在在利益分配、企業(yè)經(jīng)營(yíng)和控制方面的利益不一致的地方；另一方面，孵化載體為不同類(lèi)型、不同規(guī)模和不同階段的在孵企業(yè)提供孵化場(chǎng)地和種子資金、創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)等服務(wù)，但需要一定的篩選機(jī)制和過(guò)程監(jiān)管，在擴(kuò)大社會(huì)效益方面，孵化鏈條與科技金融主體有著孵化和培育企業(yè)的共同目標(biāo)，但在投資回報(bào)和經(jīng)濟(jì)效益方面又不完全一致。孵化鏈條載體、在孵企業(yè)與科技金融主體這種復(fù)雜的關(guān)系決定了科技金融產(chǎn)品和服務(wù)的多元化要求。需要探索三者通過(guò)復(fù)雜的非線(xiàn)性作用，實(shí)現(xiàn)孵化效能聚合放大。

圖5 孵化載體、在孵企業(yè)與科技金融主體三者之間的關(guān)系示意圖

4.2 科技金融主體構(gòu)成及其定位

科技金融系統(tǒng)為創(chuàng)業(yè)孵化鏈條的發(fā)展賦能，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)孵化鏈條孵化效能和產(chǎn)出質(zhì)量?？萍冀鹑谙到y(tǒng)主體包括政府職能的公共財(cái)政、天使投資人、風(fēng)投機(jī)構(gòu)、科技銀行、科技資本市場(chǎng)投資者，這些主體在不同發(fā)展階段的在孵企業(yè)提供科技金融服務(wù)處于不同的地位和介入時(shí)機(jī)。以政府為代表的公共財(cái)政主要通過(guò)直接和間接方式，直接方式包括科技計(jì)劃項(xiàng)目、創(chuàng)新獎(jiǎng)補(bǔ)，間接方式通過(guò)種子天使基金、政府引導(dǎo)基金、政策性擔(dān)保等。種子或天使投資主要關(guān)注創(chuàng)新項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)的前期投資，屬于創(chuàng)業(yè)投資的早期階段[19]。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要目標(biāo)是獲得高回報(bào)，通過(guò)股權(quán)投資投入有前景的項(xiàng)目，等待到成果轉(zhuǎn)化或產(chǎn)業(yè)化階段退出獲得高回報(bào)?？萍笺y行通過(guò)信貸為有一定信用和抵押物的企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供資金。資本市場(chǎng)是科技型企業(yè)直接融資的場(chǎng)所，可以分為股票和債券市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)已經(jīng)針對(duì)科技企業(yè)不同階段建立了不同層次的股票市場(chǎng)，如北交所、新三板、科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板和主板。

4.3 在孵企業(yè)特征和金融結(jié)合特點(diǎn)

4.3.1 總體特征

科技型中小企業(yè)屬于技術(shù)和知識(shí)密集型，以科技人才為第一資源，科研能力比傳統(tǒng)企業(yè)強(qiáng)，資產(chǎn)輕、規(guī)模不大、在某領(lǐng)域具有核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)、固定資產(chǎn)可抵押物少的企業(yè)，技術(shù)迭代較快，開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品升級(jí)頻繁，需持續(xù)不斷的資金投入以維持技術(shù)創(chuàng)新，對(duì)資金的需求和規(guī)模規(guī)律不明顯。由于企業(yè)大部分處于初創(chuàng)和成長(zhǎng)階段，組織規(guī)模不大，單筆資金需求規(guī)模也不大。具有輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)切換較快和容易，對(duì)資金的時(shí)效性要求更高。但也存在對(duì)資金獲取的障礙：科技型中小企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，信息共享程度不高，導(dǎo)致外部科技金融主體對(duì)企業(yè)難以通過(guò)真實(shí)可靠的財(cái)務(wù)信息來(lái)判斷資信程度，也無(wú)法對(duì)盈利水平做出準(zhǔn)備評(píng)判，導(dǎo)致金融主體融資或信貸意愿不高，阻礙了企業(yè)持續(xù)不斷的融資需求。發(fā)展階段不同的企業(yè)面臨的融資需求也大相徑庭，需要孵化中介協(xié)調(diào)各金融主體采取不同的方式進(jìn)入每一階段，滿(mǎn)足企業(yè)個(gè)性化需求。

4.3.2 孵化載體與金融結(jié)合的類(lèi)型及特點(diǎn)分析

眾創(chuàng)空間-孵化器-加速器是從創(chuàng)業(yè)孵化成熟度維度劃分，從成長(zhǎng)周期來(lái)看可以采用種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期劃分方式。在實(shí)踐中需要根據(jù)不同階段匹配不同參與程度的金融主體，滿(mǎn)足企業(yè)個(gè)性融資需求。基于對(duì)文獻(xiàn)的研究和梳理，根據(jù)各孵化載體、企業(yè)生長(zhǎng)階段與各金融主體之間融合特點(diǎn)及各金融主體發(fā)揮的作用程度劃分為孵化培育種子引導(dǎo)型、孵化主導(dǎo)金融結(jié)合型、孵化加速金融融合型、孵化輔助資本驅(qū)動(dòng)型4種(圖6)。

圖6 孵化載體與科技金融不同階段融合的4種模式

1)孵化培育種子引導(dǎo)型的特點(diǎn)主要是：以孵化服務(wù)為主，金融服務(wù)幾乎沒(méi)有，資金來(lái)源以?xún)?nèi)源性資金為主[20]，種子基金或風(fēng)險(xiǎn)投資投入到個(gè)別企業(yè)。對(duì)應(yīng)在創(chuàng)業(yè)孵化鏈條維度上主要為眾創(chuàng)空間，對(duì)應(yīng)企業(yè)生命周期階段是處于種子期。此階段的企業(yè)處于科技創(chuàng)新的最前端，企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)還是一種構(gòu)想，即使有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力也較弱，技術(shù)隨意性較大，技術(shù)創(chuàng)新能力不強(qiáng)。存在較高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)幾乎沒(méi)有拓展，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，沒(méi)有銷(xiāo)售收入，可抵押物少。核心人員是技術(shù)人員，缺少管理和組織能力。企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)較高，成功率低。由于新服務(wù)或新產(chǎn)品距離市場(chǎng)還較遠(yuǎn)，外源性投資者較少投資此階段的企業(yè)。投入主體以?xún)?nèi)源性資金或合伙人以及孵化載體設(shè)立的財(cái)政資金補(bǔ)助、種子資金和天使投資資金為主，商業(yè)銀行基本不介入。但此階段資金需求不大，政府可以通過(guò)補(bǔ)助方式減少創(chuàng)業(yè)成本，孵化種子資金和風(fēng)險(xiǎn)投資者可以用少量資金獲得原始股權(quán)份額較高，如果被投企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資者和孵化器助力下能順利成長(zhǎng)孵化成功，此時(shí)能獲取高額回報(bào)。

2)孵化主導(dǎo)金融結(jié)合型的特點(diǎn)主要是：以孵化服務(wù)為主，金融服務(wù)為輔，金融服務(wù)占比有明顯提高，科技金融需求及增值服務(wù)的需求同時(shí)都增多。企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)仍較高，成功率較低，此時(shí)進(jìn)行股權(quán)投資回報(bào)率較高。對(duì)應(yīng)在創(chuàng)業(yè)孵化鏈條維度橫跨眾創(chuàng)空間和孵化器，對(duì)應(yīng)企業(yè)生命周期階段是處于初創(chuàng)期。此階段的企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)定位逐漸清晰，技術(shù)成熟度逐步提升，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)降低，但仍然存在產(chǎn)品種類(lèi)少、生產(chǎn)規(guī)模小、利潤(rùn)水平低以及較高組織管理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段企業(yè)資本實(shí)力薄弱，研發(fā)投入占比較高，對(duì)資金的需求明顯增加，需要相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。外源性投資者逐漸介入進(jìn)來(lái)，從投資回收期計(jì)算，回收投資資金的周期仍然很長(zhǎng)，因而很難從銀行獲得商業(yè)貸款。孵化器通過(guò)創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)提升創(chuàng)業(yè)者管理、市場(chǎng)和融資能力，協(xié)助企業(yè)對(duì)接市場(chǎng)，設(shè)計(jì)合理的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步明確主導(dǎo)產(chǎn)品和市場(chǎng)定位，借助普惠金融和種子資金為企業(yè)的生存和成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。風(fēng)險(xiǎn)投資作為戰(zhàn)略合作伙伴或戰(zhàn)略股東介入有完善商業(yè)計(jì)劃和健康財(cái)務(wù)狀況和良好信用的潛力公司。政府引導(dǎo)孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)協(xié)作將風(fēng)險(xiǎn)資本由小到大分階段投入，對(duì)接銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)專(zhuān)門(mén)為初創(chuàng)期企業(yè)設(shè)立相應(yīng)的貸款和保險(xiǎn)產(chǎn)品，降低企業(yè)融資難度和成本。

3)孵化加速金融融合型的特點(diǎn)主要是：孵化服務(wù)和金融服務(wù)相對(duì)處于平衡，科技金融需求開(kāi)始超過(guò)孵化服務(wù)的需求，管理和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，企業(yè)成功率較高，投資回報(bào)率較高[21]。對(duì)應(yīng)在創(chuàng)業(yè)孵化鏈條維度上為孵化器或加速器，企業(yè)生命周期階段處于成長(zhǎng)期。此階段的企業(yè)處于為業(yè)務(wù)發(fā)展積累原始資本的重要階段，已經(jīng)擁有一定的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率和一定的抵押物，技術(shù)優(yōu)勢(shì)基本確立，一般有專(zhuān)門(mén)的職業(yè)經(jīng)理參與管理和運(yùn)營(yíng)公司，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和規(guī)模呈現(xiàn)快速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、信用程度有了進(jìn)一步改善。為進(jìn)一步占據(jù)更大產(chǎn)品市場(chǎng)份額，產(chǎn)品迭代加快和管理成本進(jìn)一步上升，企業(yè)對(duì)資金的需求大大增加。僅靠孵化器或加速器自身投資能力已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足很多企業(yè)的資金需求。外源性投資者供給爆發(fā)式增多，企業(yè)融資渠道進(jìn)一步拓寬，包含了利潤(rùn)再投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行商業(yè)信貸和債權(quán)、科技保險(xiǎn)、擔(dān)保和租賃等多種方式。孵化器發(fā)揮的更多是中介功能，加速企業(yè)獲得和掌握融資技能提高融資成功率。不同風(fēng)險(xiǎn)投資者在各個(gè)階段提供金融服務(wù)，股權(quán)融資的份額逐漸占比增加，風(fēng)險(xiǎn)投資者除了提供資金還指導(dǎo)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)，制定發(fā)展戰(zhàn)略，聯(lián)系業(yè)務(wù)伙伴，但不干擾日常經(jīng)營(yíng)。企業(yè)逐漸以債權(quán)融資為主，商業(yè)貸款可通過(guò)訂單抵押、信用擔(dān)保等方式獲得。對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況初步符合上市條件的加速器企業(yè)，給予不同層次的資本市場(chǎng)上市融資指導(dǎo)，培育科技型企業(yè)上市融資[22]。

4)孵化輔助資本驅(qū)動(dòng)型的特點(diǎn)主要是：孵化服務(wù)基本退出，以資本驅(qū)動(dòng)為主，科技金融主體根據(jù)各自目標(biāo)有進(jìn)有出，直接融資需求旺盛，需直接量大，企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)較低，投資回報(bào)率一般。對(duì)應(yīng)在創(chuàng)業(yè)孵化鏈條維度上處于加速器內(nèi)，對(duì)應(yīng)企業(yè)生命周期階段是處于成熟期。此階段的企業(yè)處于技術(shù)創(chuàng)新后期，商業(yè)模式取得成功，產(chǎn)品處于產(chǎn)業(yè)化階段，市場(chǎng)占有率穩(wěn)定，公司盈利能力和未來(lái)預(yù)期凸顯，財(cái)務(wù)狀態(tài)進(jìn)一步改善，現(xiàn)金流充裕，利潤(rùn)水平高。資金需求來(lái)自規(guī)模發(fā)展和組織創(chuàng)新需要，引入戰(zhàn)略合作伙伴以支持未來(lái)的利潤(rùn)率并提高市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值認(rèn)可，滿(mǎn)足上市的財(cái)務(wù)基本要求，推動(dòng)上市和發(fā)行債券融資。這個(gè)階段資金需求量和幅度會(huì)減少，政府引導(dǎo)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資資金逐漸通過(guò)退出通道退出。涉及最重要的金融主體是商業(yè)銀行或資本市場(chǎng)。孵化器能提供的服務(wù)進(jìn)一步減弱，孵化器為企業(yè)上市搭臺(tái)和提供路演機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)和吸引銀行、私募、股權(quán)、證券和基金等多主體共同參與滿(mǎn)足企業(yè)資金需求。

5 推動(dòng)科技金融支持粵東西北孵化載體建設(shè)的建議

5.1 發(fā)展和融合總體策略

緊抓“雙區(qū)”建設(shè)機(jī)遇，積極爭(zhēng)取政策傾斜。同時(shí)完善配套政策的設(shè)計(jì)，對(duì)政策的實(shí)施進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，采用獎(jiǎng)懲管理方式促進(jìn)政策落實(shí)見(jiàn)效。引進(jìn)大灣區(qū)和國(guó)內(nèi)外綜合性科技金融機(jī)構(gòu)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或與本地孵化器和金融機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略合作，探索成立粵東西北科技金融專(zhuān)項(xiàng)基金并與大灣區(qū)基金機(jī)構(gòu)形成聯(lián)動(dòng)協(xié)同，加強(qiáng)科技金融對(duì)口幫扶力度，在政策、人才、模式、法律方面建立共享機(jī)制，促進(jìn)科技金融均衡發(fā)展，促進(jìn)科技金融更好支撐創(chuàng)業(yè)孵化鏈條建設(shè)和發(fā)展。

在市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力不足的粵東西北地區(qū)的創(chuàng)業(yè)孵化鏈條建設(shè)與科技金融融合發(fā)展宜采用政府驅(qū)動(dòng)力為主、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)為輔的協(xié)同發(fā)展模式。根據(jù)楊春雷[12]的研究，孵化器對(duì)績(jī)效的影響因素有規(guī)模和覆蓋率，因此，建議粵東西北地區(qū)要根據(jù)各自地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展水平來(lái)確定發(fā)展科技企業(yè)孵化器的路徑，采用“集中力量辦大事”的策略，嚴(yán)格審核推薦建設(shè)數(shù)量，集中優(yōu)勢(shì)力量做強(qiáng)做大孵化鏈條上標(biāo)志性的載體，使資源得到合理利用。孵化器自建或與機(jī)構(gòu)合作共建投融資平臺(tái)，通過(guò)一定的遴選程序吸引各類(lèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、基金和投資人圍繞孵化器開(kāi)展科技金融活動(dòng)。

5.2 針對(duì)孵化器的金融支持措施

各級(jí)政府加大對(duì)孵化鏈條完整性和協(xié)調(diào)性建設(shè)的財(cái)政資助，出臺(tái)普惠金融、種子資金、風(fēng)險(xiǎn)投資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、信用評(píng)價(jià)、融資、并購(gòu)和上市一攬子扶持政策。鼓勵(lì)國(guó)有或事業(yè)單位性質(zhì)的孵化載體進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)行，在經(jīng)營(yíng)上下放自主權(quán)，提高投資科學(xué)性，逐步達(dá)到自收自支，不斷增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。鼓勵(lì)專(zhuān)業(yè)孵化器建設(shè)，更好實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展。各孵化載體應(yīng)該建立信息共享和公開(kāi)機(jī)制。對(duì)企業(yè)的融資需求和企業(yè)信息、經(jīng)營(yíng)狀況、團(tuán)隊(duì)成員、項(xiàng)目計(jì)劃予以明確了解，定期安排有融資需求的企業(yè)進(jìn)行路演，增進(jìn)雙方相互之間的了解。跟蹤獲得投資的企業(yè)，確保投資方的資金安全。拓寬在孵企業(yè)獲得金融支持的渠道，制定孵化器與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)等融合發(fā)展的政策。加強(qiáng)孵化器與商業(yè)銀行的合作，在科技企業(yè)中小型企業(yè)初期開(kāi)展擔(dān)保貸款，在發(fā)展中期由孵化器推薦進(jìn)行銀行貸款，在后期可由孵化器做擔(dān)保為企業(yè)進(jìn)行商業(yè)貸款并及時(shí)跟蹤企業(yè)發(fā)展情況。針對(duì)國(guó)資背景或者事業(yè)單位承辦的孵化器，破除體制機(jī)制上限制，通過(guò)聘用專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)開(kāi)展市場(chǎng)化運(yùn)作，完善重要事項(xiàng)的科學(xué)和高效決策機(jī)制，提高金融支持效率和孵化績(jī)效，關(guān)注社會(huì)效益的同時(shí)又重視經(jīng)濟(jì)效益。突破傳統(tǒng)服務(wù)體制，試點(diǎn)科技金融支持異地孵化和虛擬孵化新模式，通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合加快孵化和金融服務(wù)的協(xié)同。

5.3 完善各融資主體服務(wù)體系

加強(qiáng)天使投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)模式、風(fēng)險(xiǎn)控制[3]、項(xiàng)目甄選、退出機(jī)制的能力建設(shè)，推動(dòng)天使投資生態(tài)鏈逐步健全，促進(jìn)各類(lèi)天使投資加強(qiáng)對(duì)外合作，聯(lián)合孵化鏈條內(nèi)外的銀行、創(chuàng)業(yè)投資及股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人共同建立完善的天使投資金融服務(wù)體系，對(duì)于有成效的機(jī)構(gòu)給予獎(jiǎng)補(bǔ)。以孵化器為主導(dǎo)，聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本、孵化種子基金等多方力量構(gòu)建財(cái)政資金與社會(huì)資金相結(jié)合、股權(quán)和債券互補(bǔ)的風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)體系，利用好各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的治理經(jīng)驗(yàn)、客戶(hù)關(guān)系和人際網(wǎng)絡(luò)開(kāi)展針對(duì)在孵企業(yè)的增值服務(wù)。鼓勵(lì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立科技擔(dān)保專(zhuān)項(xiàng)基金開(kāi)展差異化的特色擔(dān)保和無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押服務(wù)，建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的機(jī)制。以政策性擔(dān)保為主體，商業(yè)擔(dān)保為輔，吸引更多的擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)及上下游公司深化專(zhuān)項(xiàng)擔(dān)?；稹⒉铑~擔(dān)保、信用擔(dān)保等多種業(yè)務(wù)融合。開(kāi)展科技保險(xiǎn)普及行動(dòng)，針對(duì)科技企業(yè)開(kāi)發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保險(xiǎn)、關(guān)鍵研發(fā)設(shè)備險(xiǎn)特色產(chǎn)品或服務(wù)。引導(dǎo)科技銀行開(kāi)發(fā)適合孵化器鏈條不同企業(yè)特征的定制個(gè)性化的融資方案、金融產(chǎn)品和服務(wù)，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金或通過(guò)科技保險(xiǎn)方式彌補(bǔ)潛在的損失，大力推廣知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、科技型企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、科技型企業(yè)集合信貸和信用貸款。孵化器利用各方資源積極為企業(yè)對(duì)接不同層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)寬企業(yè)上市渠道。

5.4 破除體制機(jī)制障礙

1)政府、孵化載體和市場(chǎng)科技金融主體協(xié)同聯(lián)動(dòng)機(jī)制。建立孵化鏈條在孵企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)并定期根據(jù)企業(yè)發(fā)展情況進(jìn)行更新，解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。在對(duì)科技企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)該摒棄傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模評(píng)價(jià)方法，側(cè)重企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)量、創(chuàng)新成果、高端人才和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)。建立科技金融大數(shù)據(jù)信息平臺(tái)，整合發(fā)改、市場(chǎng)監(jiān)督、金融、科技、稅務(wù)、工信部門(mén)的各類(lèi)數(shù)據(jù)信息，依據(jù)企業(yè)信用數(shù)據(jù)、企業(yè)金融需求、企業(yè)技術(shù)特征、企業(yè)組織管理能力和發(fā)展?jié)摿Φ群诵男畔?，建立定期發(fā)布和通報(bào)機(jī)制，引導(dǎo)科技企業(yè)建立良好信用體系。通過(guò)金融機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)與數(shù)據(jù)庫(kù)信息進(jìn)行智能匹配，降低科技金融投資中的信用風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范金融秩序。

2)推動(dòng)以“鏈主”為龍頭和鏈上各環(huán)節(jié)的企業(yè)融通發(fā)展，探索開(kāi)展集體授信、發(fā)行銀行間短期融資、中長(zhǎng)期票據(jù)等業(yè)務(wù)，試點(diǎn)由孵化載體擔(dān)保開(kāi)展多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)捆綁證券化的發(fā)債或融資模式。

3)金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)與競(jìng)爭(zhēng)制度。實(shí)施差異化科技金融機(jī)構(gòu)績(jī)效考核制度。根據(jù)科技企業(yè)特點(diǎn)適量淡化或放低對(duì)財(cái)務(wù)、利潤(rùn)等指標(biāo)要求，關(guān)注研發(fā)能力和創(chuàng)新績(jī)效等創(chuàng)新指標(biāo)。定向降低科技企業(yè)的貸款準(zhǔn)入門(mén)檻、貸款額度、貸款利息、信貸審查審批機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)容忍度等要求，充分應(yīng)用科技保險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等政策降低融資風(fēng)險(xiǎn)。在投資方之間適當(dāng)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制，使之能夠提供更好的投資方案和資本為科技型企業(yè)的發(fā)展提供金融資源，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，并對(duì)不符合要求的投資方予以淘汰。

5.5 構(gòu)建覆蓋全鏈條的科技金融服務(wù)聯(lián)盟

科技孵化器要發(fā)揮橋梁紐帶作用，將天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行機(jī)構(gòu)、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)，實(shí)現(xiàn)科技與金融的有效結(jié)合[3]。建立財(cái)政科技投入穩(wěn)定增長(zhǎng)機(jī)制，吸引更多社會(huì)資本為科技產(chǎn)業(yè)賦能，營(yíng)造有吸引力的政策環(huán)境。由孵化載體牽頭整合各類(lèi)科技中介機(jī)構(gòu)和各類(lèi)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)促進(jìn)與企業(yè)的對(duì)接，根據(jù)產(chǎn)業(yè)類(lèi)型、生命周期階段構(gòu)建覆蓋全鏈條的科技金融服務(wù)聯(lián)盟，定期舉辦講座、路演推介會(huì)、沙龍和論壇形式促進(jìn)服務(wù)精準(zhǔn)和高效。企業(yè)所需的基礎(chǔ)性研究成果和智力保障由科研機(jī)構(gòu)和高校提供，各孵化載體整合創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司、基金公司、事務(wù)所等機(jī)構(gòu)在孵化載體內(nèi)設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)，為處于不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)提供集成服務(wù)，為企業(yè)搭建公共金融平臺(tái)與私營(yíng)機(jī)構(gòu)連接的橋梁，營(yíng)造創(chuàng)新環(huán)境。構(gòu)建全鏈條的市場(chǎng)化股權(quán)投資服務(wù)平臺(tái)，鼓勵(lì)科技金融機(jī)構(gòu)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供投融資、擔(dān)保貸款、路演推介、投資者關(guān)系服務(wù)等金融支持，幫助企業(yè)完成創(chuàng)新輸出。

5.6 針對(duì)中小科技企業(yè)的融資支持措施

建立孵化培育產(chǎn)業(yè)方向的中小企業(yè)發(fā)展母基金，細(xì)分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域成立各子基金，引導(dǎo)各金融主體共同投向科技企業(yè)形成疊加效應(yīng)。孵化主體會(huì)同科技金融主體參與科技企業(yè)生命周期各階段跟蹤，針對(duì)性地開(kāi)發(fā)信貸產(chǎn)品、提高遴選效率并協(xié)調(diào)各方資源針對(duì)有潛質(zhì)的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行精準(zhǔn)服務(wù)。發(fā)揮人才是第一資源核心作用，積極與本地高校合作加強(qiáng)科技金融人才培養(yǎng)并通過(guò)多渠道引進(jìn)既懂科技創(chuàng)新又懂創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信用管理、融資的高水平符合性人才加速聚集到科技企業(yè)。促進(jìn)科技企業(yè)與金融服務(wù)主體之間的實(shí)際有效業(yè)務(wù)并從政策上給予補(bǔ)助。鼓勵(lì)科技企業(yè)發(fā)債并引導(dǎo)投資者購(gòu)買(mǎi)債券通過(guò)貼息或補(bǔ)貼方式降低債券成本，采用科技保險(xiǎn)或建立償債保障基金等手段降低債券違約損失。孵化主體制定配套政策推動(dòng)科技企業(yè)在資本市場(chǎng)上直接融資、集合發(fā)債、銀行間融資和發(fā)行債券。