陳芳 吳春瑋

摘?要：“碳達峰碳中和”承諾是中國生態(tài)文明建設(shè)應(yīng)有之義，體現(xiàn)了中國應(yīng)對全球氣候變化的大國擔(dān)當(dāng)。市場激勵為導(dǎo)向碳排放權(quán)交易是雙碳實現(xiàn)的重要政策手段，該政策能否在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的同時，是否會促進企業(yè)科技創(chuàng)新有待于進一步檢驗。本文以中國2013年開始試點實施的碳排放權(quán)交易政策作為一個準(zhǔn)自然實驗，考察該政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)：碳排放權(quán)交易政策通過成本倒逼、資金激勵以及融資緩解三個渠道顯著促進工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新；碳排放權(quán)交易政策對非資源型城市工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的正向效應(yīng)，對國有企業(yè)和高創(chuàng)新能力企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵效果高于私營企業(yè)和低創(chuàng)新能力企業(yè)。因此應(yīng)繼續(xù)完善和推行全國碳排放權(quán)交易，提升金融機構(gòu)在碳排放權(quán)交易市場中的參與度。

關(guān)鍵詞：“雙碳”；碳排放權(quán)交易；多期DID

中圖分類號：F2731；X96文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1001-148X（2023）02-0090-08

收稿日期：2022-06-26

作者簡介：陳芳（1982-），女，河南永城人，副教授，博士后，研究方向：綠色經(jīng)濟發(fā)展；吳春瑋（1999-），女，安徽合肥人，碩士研究生，研究方向：綠色經(jīng)濟發(fā)展。

基金項目：國家社科基金一般項目“長江經(jīng)濟帶跨界污染協(xié)同治理及政策研究”，項目編號：20BJL101。

二氧化碳等溫室氣體排放引起的全球氣候變化成為人類面臨的最大的非傳統(tǒng)安全挑戰(zhàn)。氣候變化的治理是典型的公共產(chǎn)品，需要全球各國和地區(qū)積極承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。中國做出的“雙碳”承諾不僅是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，也是大國責(zé)任與擔(dān)當(dāng)?shù)耐庠谡蔑@。自2011年批準(zhǔn)五市二省開展碳排放權(quán)交易試點工作，2021年7月全國碳排放交易市場正式上線，標(biāo)志著我國市場化碳減排工作進入新階段，屆時中國將取代歐盟成為全球最大的碳市場［1］?。2021年11月1日，習(xí)近平主席在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》致辭中指出“要以科技創(chuàng)新為驅(qū)動，推動經(jīng)濟社會綠色發(fā)展，探索發(fā)展和保護協(xié)同的新路徑?！笨梢娢磥硖贾泻筒辉偈菧厥覛怏w減排事務(wù)，而是技術(shù)和經(jīng)濟競爭，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的深入推進，僅僅關(guān)注碳排放權(quán)交易政策的直接節(jié)能減排效應(yīng)遠遠不夠，更要關(guān)注其深層次技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，為更好激勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)性，實現(xiàn)節(jié)能減排和經(jīng)濟發(fā)展的雙重目標(biāo)提供重要的理論支撐。我國實施的碳排放權(quán)交易政策具有準(zhǔn)自然實驗的性質(zhì)，這為驗證“波特假說”提供了良好的實驗場景。鑒此，本文采用2011—2019年我國上市公司數(shù)據(jù)，圍繞“波特效應(yīng)”假說的分析框架，對碳排放權(quán)交易政策的實行能否推動工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新進行實證檢驗。

一、文獻綜述與研究假設(shè)

（一）文獻綜述

碳排放權(quán)交易作為一種市場型環(huán)境規(guī)制手段，主要是通過明確產(chǎn)權(quán)，利用市場力量來解決外部性問題，即政府將污染物作為一種產(chǎn)權(quán)給予排放企業(yè)，允許企業(yè)轉(zhuǎn)讓該種權(quán)利并通過在市場上的交易使得環(huán)境資源得到合理化配置。

現(xiàn)有圍繞碳排放權(quán)交易政策的研究呈現(xiàn)出理論機制設(shè)計到政策實踐效果評價的邏輯脈絡(luò)。第一，理論分析碳排放權(quán)交易政策機制設(shè)計的學(xué)理。從配額分配核定方法［2］、交易方式［3］?、抵消機制［4］?、交易主體［5-6］?、信號機制［7］?等不同角度詳細分析了中國七個碳排放交易試點區(qū)域的特點、運行機制和發(fā)展前景。第二，實證評估碳排放權(quán)交易政策的實施效果。在環(huán)境層面，趨勢外推法［8］、合成控制法［9-10］、雙重差分法［11-12］、PSM-DID［13］、一般均衡模型［14］等常規(guī)方法被用來評價碳排放權(quán)交易機制的減排效應(yīng)；在宏觀經(jīng)濟和微觀企業(yè)層面，更多研究將碳排放權(quán)交易作為一個外生沖擊變量，采用雙重差分等方法研究該政策對地區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)出［15］、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)［16-17］、企業(yè)透明度［18］、企業(yè)價值［19-20］的影響。

從現(xiàn)有國內(nèi)外文獻來看，我國制度背景和經(jīng)驗數(shù)據(jù)關(guān)于碳排放權(quán)交易政策與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)研究未能形成一致結(jié)論。一些研究支持了“波特效應(yīng)”假說，中國碳排放權(quán)交易政策有利于提高企業(yè)研發(fā)投資強度［1］，推動了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，且當(dāng)碳市場流動程度越高時，對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的推動作用更加明顯［21］，對企業(yè)的低質(zhì)量創(chuàng)新的促進作用更為強勁［22］。但也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的影響并不總是正向的，如Feng等發(fā)現(xiàn)中國碳排放交易對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有抑制作用，且主要抑制非綠色技術(shù)創(chuàng)新［23］；Junming?Zhu等發(fā)現(xiàn)較高碳價格對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響系數(shù)較小且不顯著［24］。差異化結(jié)論形成的原因可能在于技術(shù)創(chuàng)新衡量指標(biāo)選取、研究樣本數(shù)據(jù)以及研究方法的差異性。此外，有關(guān)碳排放權(quán)對技術(shù)創(chuàng)新的影響機理研究更少，主要從“信號—預(yù)期”機制［25］、配額分配機制［24，26］、價格信號機制［27-28］、預(yù)期收益機制［1］展開。

綜上，從微觀企業(yè)視角對碳排放權(quán)交易政策對技術(shù)創(chuàng)新作用機制的梳理及驗證還有較大研究空間。本文研究的邊際貢獻主要體現(xiàn)在：（1）理論上厘清碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在作用機理，探索可能的傳導(dǎo)路徑。（2）深入探析碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對作用機制，并進一步探討不同地區(qū)和不同企業(yè)性質(zhì)下碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

（二）研究假設(shè)

碳排放權(quán)交易是將碳排放物商品化，明確界定排放權(quán)，差異化分配碳排放額度，以市場引導(dǎo)不同減排成本的碳排放企業(yè)進行自主交易?；凇安ㄌ丶僬f”框架，本文認(rèn)為碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生如下影響：第一，成本倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。當(dāng)碳排放權(quán)交易政策實施時。會根據(jù)各企業(yè)歷史碳排放水平，按照一定比例確定其可獲得的排放權(quán)數(shù)量，若企業(yè)未在給定范圍內(nèi)排放，將會增加額外的成本［18］，資源消耗量大、碳排放量多的工業(yè)企業(yè)，生產(chǎn)成本增加，將倒逼企業(yè)進行自主創(chuàng)新，以此來改善生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，降低碳排放權(quán)交易政策所帶來的成本壓力，實現(xiàn)創(chuàng)新補償效應(yīng)。第二，刺激企業(yè)主動技術(shù)創(chuàng)新。在參與碳排放權(quán)交易的過程中，總量控制的政策給予企業(yè)更大的靈活性，更具市場激勵性［29］，將促進企業(yè)改變生產(chǎn)和經(jīng)營決策。對于專注于利潤最大化的公司來說，在碳排放權(quán)政策的影響下，他們有動力增加對技術(shù)創(chuàng)新的投資，提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平［1，30］，以期通過提高企業(yè)技術(shù)水平來降低碳排放，并可以將多余的配額拿到市場上交易來分擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險成本，以此實現(xiàn)現(xiàn)金和技術(shù)的雙重紅利。第三，通過緩解融資約束促進企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。由于參與碳排放權(quán)交易的企業(yè)每年度都要在交易所進行碳清算，受該政策約束的企業(yè)將提高環(huán)境信息披露水平［31］。環(huán)保信息披露將引導(dǎo)投資者關(guān)注企業(yè)在節(jié)能減排、清潔能源、環(huán)保產(chǎn)品等方面的技術(shù)運用，若企業(yè)在技術(shù)方面的發(fā)展較好則會給投資者帶來較為良好的印象從而間接降低企業(yè)的融資成本，當(dāng)企業(yè)面臨的融資約束越小則越有能力去吸收外部資金，從而有利于開展技術(shù)研發(fā)活動，提高企業(yè)自身的技術(shù)創(chuàng)新能力。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：碳排放權(quán)交易政策的實施能夠促進工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

資源型城市高度依賴礦產(chǎn)資源的開采和加工，因此資源型城市的市場化程度相對較低，企業(yè)更缺乏創(chuàng)新動機，其技術(shù)創(chuàng)新水平也較低［32］；另外，資源型城市由于對自然資源的過度依賴，相比于非資源型城市更傾向于發(fā)展本土企業(yè)，加大國內(nèi)投資和外資引進的動機不足，不利于發(fā)揮外商直接投資的“競爭效應(yīng)”刺激本土企業(yè)的研發(fā)投入，提高企業(yè)的技術(shù)水平。除此之外資源型產(chǎn)業(yè)又具有典型的高耗能、高排放特征，資源型城市的能源強度和污染排放強度下降的速度較為緩慢。如我國陜西銅川、山西大同等資源型城市均具有較高的能源消耗量與污染排放量［33］。更高的能源消耗量與污染排放量將間接導(dǎo)致地區(qū)投資環(huán)境惡化，從而難以吸引外資企業(yè)的進入，甚至導(dǎo)致本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)的退出、人力資本與物質(zhì)資本外流，從而抑制碳排放權(quán)交易政策對資源型地區(qū)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新激勵效應(yīng)。基于此，本文提出如下假設(shè)：

H2：碳排放權(quán)交易政策更有助于促進非資源型城市中的工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

從產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性來看，目前國有企業(yè)和非國有企業(yè)并存是中國社會主義市場經(jīng)濟的重要特征，是研究碳排放交易政策實施效果時所需要考慮的因素。一方面，國有企業(yè)與政府的關(guān)系更加緊密，承擔(dān)著更多的社會發(fā)展目標(biāo)［34］，在面對環(huán)境規(guī)制政策時更加需要通過技術(shù)創(chuàng)新來消化政策沖擊可能帶來的不利影響；另一方面，國有企業(yè)通常都具有較為雄厚的資本能夠為其吸引更多優(yōu)秀的技術(shù)人才從而創(chuàng)造更好的技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境，同時國有企業(yè)相比于私企會更加愿意迎合環(huán)境規(guī)制政策的激勵方向［35］，加大技術(shù)創(chuàng)新的投入力度，因此國有企業(yè)不僅具備技術(shù)創(chuàng)新的優(yōu)良條件，同時也具備技術(shù)創(chuàng)新的意愿。相比國有企業(yè)，非國有企業(yè)在面對碳排放權(quán)交易政策時的博弈能力不高，技術(shù)創(chuàng)新水平提升的力度可能弱于國有企業(yè)?；诖耍疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H3：碳排放權(quán)交易政策更有助于促進國有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

二、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)計與變量定義

碳排放權(quán)交易制度政策的實施為本文提供了一個可以克服內(nèi)生性的準(zhǔn)自然實驗機會。為了實證檢驗碳排放權(quán)交易制度與工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，我們采用雙重差分的方法構(gòu)建基準(zhǔn)模型，具體設(shè)計如下：

Patentit=α0+α1Dit+αX+δt+λj+εit（1）

其中，i、t分別表示上市公司及時間。被解釋變量為Patentit表示企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。由于專利在申請過程中已經(jīng)會對企業(yè)產(chǎn)生影響，相對于專利授權(quán)數(shù)據(jù)更具有及時性和可靠性，并且參考已有文獻［22，34，36］本文采用企業(yè)專利申請數(shù)量作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的替代指標(biāo)，Dit為解釋變量，若企業(yè)i在t年為碳排放權(quán)交易試點地區(qū)工業(yè)企業(yè)，賦值為1，否則賦值為0。α1體現(xiàn)了參與碳排放交易前后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的變化。解釋變量X表示一組控制變量。參考已有研究［1，20-21］，企業(yè)特征也是影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要變量?；诖?，本文還加入了企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)成熟度（Age）、企業(yè)償債能力（Lev）、企業(yè)盈利能力（Roa）、固定資產(chǎn)投資（PPE）五個控制變量。此外，為盡可能降低經(jīng)濟周期和行業(yè)異質(zhì)性對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，我們還控制了年份固定效應(yīng)δt和行業(yè)固定效應(yīng)λj，εit是隨機誤差項。變量的詳細定義及描述性統(tǒng)計見表1。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

我國從2013年開始實行碳排放權(quán)交易政策，并先后在深圳、北京、上海、天津、廣東、湖北、重慶、福建八個省市展開碳排放權(quán)試點交易。為獲得一個相對平衡的面板數(shù)據(jù)，本文選擇2011—2019年作為研究樣本區(qū)間，并對初始樣本進行了如下篩選：（1）剔除當(dāng)年被ST/PT的公司。（2）剔除財務(wù)數(shù)據(jù)缺失的上市公司和在樣本區(qū)間內(nèi)退市的公司。經(jīng)過上述處理之后，共得到12096個公司—年度樣本。本文企業(yè)層面的財務(wù)數(shù)據(jù)和專利申請數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）和中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）。

三、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

運用多期DID模型進行政策評估的前提條件是必須滿足平行趨勢假設(shè)，即在政策實施之前處理組和對照組之間具有相同的變化趨勢。本文使用事件研究法對平行趨勢進行檢驗，具體構(gòu)建的計量模型如下：

Patentit=γ0+γ1Policy－5it+γ2Policy－4it+…+γ11Policy6it+γX+δt+λj+εit（2）

其中，policy的上標(biāo)用n表示。當(dāng)n<0時，表示該工業(yè)企業(yè)i所在省市成為碳排放權(quán)交易政策試點地區(qū)的前n年；n>0時，表示該工業(yè)企業(yè)i所在省市成為碳排放權(quán)交易政策試點地區(qū)的后n年。下圖是專利申請表示技術(shù)創(chuàng)新的平行趨勢檢驗結(jié)果。由下圖可以看出，policy變量的系數(shù)在碳排放權(quán)交易政策實施前不顯著，且系數(shù)值在0附近波動。這說明，在碳排放權(quán)交易政策實施之前，處理組和對照組之間的技術(shù)創(chuàng)新水平的變化趨勢不存在顯著差異，技術(shù)創(chuàng)新水平滿足平行趨勢假設(shè)條件。此外policy變量的系數(shù)在碳排放權(quán)交易政策實施后呈現(xiàn)先增大后減小的趨勢，表明碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的邊際效應(yīng)呈現(xiàn)出先增后降的過程。

表2報告了碳排放權(quán)交易政策的實施對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的回歸結(jié)果。列（1）沒有加入控制變量，此時核心解釋變量D_it的系數(shù)在1%水平上顯著為正，符合前文理論分析和實證預(yù)期。列（2）加入全部控制變量，核心解釋變量的系數(shù)依然顯著為正；為了更加準(zhǔn)確評估碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新影響，列（3）和列（4）分別控制了年份固定效應(yīng)和“行業(yè)+年份”固定效應(yīng)，其核心解釋變量D_it的估計系數(shù)仍在1%對顯著性水平下顯著為正，說明碳排放權(quán)交易政策的實施能夠顯著促進工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，支持了本文的研究假設(shè)H1。在控制變量上，企業(yè)規(guī)模（Size）對專利申請數(shù)量（Patents）的回歸系數(shù)顯著為正，這是由于大規(guī)模企業(yè)擁有資金優(yōu)勢，所能夠承擔(dān)的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險的能力更強，相比于小規(guī)模企業(yè)來說進行技術(shù)創(chuàng)新具有更為卓越的規(guī)模效應(yīng)［3］。企業(yè)業(yè)績（ROA）的系數(shù)顯著為正，說明企業(yè)盈利能力越高則會有越多的資金進行技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)成熟度（Age）對專利申請總量具有顯著的負向影響，表明經(jīng)營時間越久的企業(yè)越不愿意進行技術(shù)創(chuàng)新。償債能力（Lev）的系數(shù)始終為負，表明企業(yè)償債能力過高不利于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。固定資產(chǎn)投資（PPE）對專利申請數(shù)量的回歸系數(shù)顯著為負，表明過多的固定資產(chǎn)投資會對工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。

（二）穩(wěn)健性檢驗

1滯后期檢驗

考慮到碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響可能在滯后期才表現(xiàn)出來，因此本文使用碳排放權(quán)交易政策這一政策變量對專利申請的后一期和后二期進行穩(wěn)健性檢驗。對被解釋變量為專利申請的后一期估計結(jié)果如表3的列（1）所示，D_it變量的系數(shù)顯著為正。對被解釋變量為專利申請的后二期估計結(jié)果如表3中的列（2）所示，D_it變量的估計結(jié)果業(yè)顯著為正。這進一步檢驗了本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，即考慮了工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新可能存在的滯后性之后不會改變本文的核心結(jié)論。

2Tobit回歸再檢驗

為了進一步佐證本文核心結(jié)論對穩(wěn)健性，運用Tobit模型進行回歸再檢驗。由于企業(yè)專利申請變量對總體分布在正數(shù)范圍內(nèi)，但由于存在著較多零值，具有截尾數(shù)據(jù)的特征，因此本文樣本也可適用于Tobit模型。Tobit回歸結(jié)果如表3的列（3）所示，核心解釋變量D_it的系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正。

3替換被解釋變量

為了使實證結(jié)果更加具有穩(wěn)健性，本文以發(fā)明專利申請數(shù)量取對數(shù)（Patenti）替代專利申請（Patents）作為被解釋變量進行穩(wěn)健性檢驗，回歸結(jié)果如表3的列（4）所示，核心變量的回歸系數(shù)較基準(zhǔn)回歸相比并未有較大程度的改變。

（三）異質(zhì)性分析

1地區(qū)自然資源稟賦異質(zhì)性

本文按《全國資源型城市可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃（2013-2020年）》公布的資源型城市名單進行劃分，屬于規(guī)劃名單中的為資源型城市，其余地區(qū)為非資源型城市，分別進行分組回歸，結(jié)果如表4所示。從表4的（1）列和（2）列對比可以發(fā)現(xiàn)：對于資源型城市的企業(yè)來說，交互項系數(shù)為負且不顯著，說明由于“資源詛咒”效應(yīng)的存在，該地區(qū)的企業(yè)普遍缺乏技術(shù)創(chuàng)新積極性，因此碳排放權(quán)交易政策無法促進資源型城市地區(qū)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為。相反，對于非資源型城市的工業(yè)企業(yè)來說，交互項D_it系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，說明碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵效應(yīng)更能在非資源型城市地區(qū)體現(xiàn)，支持了本文的研究假設(shè)H2。可能是因為資源型城市由于自然資源稟賦更加傾向與發(fā)展資源型產(chǎn)業(yè)，缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動機，長期以往形成對化石資源的路徑依賴，從而造成資源型城市的工業(yè)企業(yè)大多無法進行自主創(chuàng)新。在碳排放權(quán)交易政策的影響下，該地區(qū)企業(yè)可能會選擇支付超出配額的罰款或在碳市場上購買碳排放權(quán)來足額清繳碳排放配額，而不是通過自主技術(shù)創(chuàng)新來完成碳排放權(quán)交易履約。相反，非資源型城市由于資源較為貧瘠且市場競爭更加激烈，該地區(qū)的企業(yè)更傾向于通過技術(shù)創(chuàng)新或引進來降低因受碳排放權(quán)交易政策的約束造成的環(huán)境治理的成本壓力。

2企業(yè)異質(zhì)性

不同類型的企業(yè)在面臨碳排放權(quán)交易政策時的創(chuàng)新行為的選擇可能有所不同，國有企業(yè)相比私營企業(yè)與政府關(guān)系更加緊密，承擔(dān)著更多的社會發(fā)展目標(biāo)。除此之外，參考陶峰等人研究本文根據(jù)碳排放權(quán)交易政策實施前一年（2012年）工業(yè)企業(yè)專利申請總量來衡量企業(yè)在政策發(fā)生之前的創(chuàng)新能力［37］，將小于2012年樣本中位數(shù)（13）的企業(yè)劃分為低創(chuàng)新能力企業(yè)，其余企業(yè)劃分為高創(chuàng)新能力企業(yè)。本文將企業(yè)分為國有企業(yè)、私營企業(yè)、高創(chuàng)新能力企業(yè)和低創(chuàng)新能力企業(yè)，分別進行分組回歸，結(jié)果如表4的列（3）—（6）所示。

從表4的第（3）和第（4）列對比可以發(fā)現(xiàn)：對于國有企業(yè)來說，在控制了企業(yè)層面的控制變量、年份固定效應(yīng)后，交互項D_it系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正；對于私營企業(yè)而言，交互項D_it雖也在1%的顯著性水平下顯著為正，但系數(shù)遠小于國有企業(yè)，說明碳排放權(quán)交易政策更能促進國有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為，支持了本文的研究假設(shè)H3。國有企業(yè)在面對碳排放權(quán)交易這類環(huán)境規(guī)制政策時更加需要通過技術(shù)創(chuàng)新來消化政策沖擊可能帶來的不利影響，同時國有企業(yè)面臨的經(jīng)濟約束相比于私營企業(yè)更小，更容易享受國家對研發(fā)獲得的補貼和資助，在國家的有力保障下，國有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出表現(xiàn)會更好。

從表4的第（5）和第（6）列的對比分析可知：高創(chuàng)新能力企業(yè)比第創(chuàng)新能力企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出表現(xiàn)更好，列（5）、列（6）中的交乘項系數(shù)都在1%都顯著性水平下顯著為正，但列（5）中的交乘項系數(shù)大于列（6）中的交乘項系數(shù)。說明碳排放權(quán)交易政策更能促進高創(chuàng)新能力工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為。這可能是因為高創(chuàng)新能力企業(yè)具有相對豐富的技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)驗和研發(fā)人員，其創(chuàng)新所需成本更低。而創(chuàng)新能力弱的企業(yè)受制于資金、人才等創(chuàng)新資源等約束，且創(chuàng)新活動的收益較少，從而造成面對環(huán)境規(guī)制政策的創(chuàng)新動力相比于高創(chuàng)新能力企業(yè)來說較弱。

四、機制識別檢驗

前述研究顯示，中國碳排放權(quán)交易政策的實施對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出具有顯著的促進作用。但前文僅針對“碳排放權(quán)交易——工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新”之間的整體影響進行研究，其中的機制尚未做具體討論。因此，需要進一步研究的是碳排放權(quán)交易政策影響工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的具體渠道機制。對此，本文選取了“凈現(xiàn)金流”“經(jīng)營成本”和“融資約束”三條渠道進行驗證。為了準(zhǔn)確刻畫出碳排放權(quán)交易政策影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的具體渠道機制，本文設(shè)置了遞歸方程（方程（3）～方程（5））進行機制識別檢驗，模型如下：

Patentit=α0+α1Dit+αX+δt+λj+εit（3）

Mediatorit=α0+β1Dit+βX+δt+λj+εit（4）

Patentit=α0+λ1Dit+λ2SAit+λX+δt+λj+εit（5）

碳排放權(quán)交易的一個最突出特征，就是在于其能夠通過利用市場機制使其變成盈利渠道，形成經(jīng)濟激勵。企業(yè)可以通過將剩余的碳排放權(quán)在碳市場上進行交易以此獲得收入，增加企業(yè)的現(xiàn)金流，從而緩解企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新的資金約束。另一方面，對于那些追逐利潤最大化的企業(yè)，為了獲得更多的盈余碳排放權(quán)在碳市場上進行交易，往往會進行技術(shù)創(chuàng)新，既可以提升企業(yè)綠色價值也可以獲得更多的利潤。順延上述邏輯，碳排放權(quán)交易政策理應(yīng)在企業(yè)盈利上具有一定驅(qū)動作用。在表5的列（2）和列（3）的檢驗中，碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)的凈現(xiàn)金流（Ocf）有著高度顯著的促進作用。技術(shù)創(chuàng)新的難度大、耗時長，需要大量的資金投入，企業(yè)現(xiàn)金流增多有利于研發(fā)活動的開展，從而提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。

由于碳排放權(quán)交易政策實施總量控制，那些碳排放量超過政府規(guī)定的免費配額的企業(yè)則需要在碳市場購買碳排放權(quán)，無疑會帶來一定的環(huán)境污染的成本壓力，這種成本壓力則將倒逼企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新。另一方面，碳排放超額的企業(yè)若仍然保持原有的生產(chǎn)規(guī)模和碳排放量，將會面臨環(huán)境監(jiān)管的負面影響，受到罰款等處罰。在表5的列（4）中，D_it對企業(yè)經(jīng)營成本變量（Cost）的回歸系數(shù)顯著為正，意味著在碳排放權(quán)交易政策的影響下，碳排放成為生產(chǎn)要素計入企業(yè)的生產(chǎn)成本，環(huán)境成本被內(nèi)部化造成企業(yè)整體經(jīng)營成本的上升，這也與郭蕾等的研究保持一致［38］。此外，企業(yè)經(jīng)營成本變量對企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平具有顯著的促進作用。說明在碳排放權(quán)交易政策的影響下，企業(yè)為了緩解環(huán)境成本所帶來的經(jīng)營成本上升，會通過增加研發(fā)投入進行技術(shù)創(chuàng)新來提高企業(yè)生產(chǎn)效率，從而促進了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的提升。列（4）和列（5）的實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易政策有效通過成本壓力，倒逼了工業(yè)企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新。并且本文的檢驗結(jié)果還表明該“倒逼“效應(yīng)占總效應(yīng)的比例為1014%。

表5的第（6）列結(jié)果表明，碳排放權(quán)交易政策的實施可以顯著降低企業(yè)的融資約束。可能的原因是企業(yè)在參與碳排放權(quán)交易時被要求定期進行環(huán)境信息披露，進而降低借貸雙方的信息不對稱程度，使得外部融資機構(gòu)能夠更好地辨別有效的信息從而提高企業(yè)融資的可獲得性。第（7）列顯示，企業(yè)融資約束變量系數(shù)為負，并在1%水平上顯著，表明中介變量的間接效應(yīng)顯著。同時企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（Patents）變量顯著為正，因此，可以推斷企業(yè)融資約束變量對提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響具有部分中介效應(yīng)。這也意味著融資環(huán)境的改善，為企業(yè)的研發(fā)投入奠定了良好的基礎(chǔ)，使得碳排放權(quán)交易政策的實施最終促進了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

五、結(jié)論與政策啟示

本文基于企業(yè)微觀數(shù)據(jù)研究碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)：（1）碳排放權(quán)交易政策的實施顯著促進了工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。（2）碳排放權(quán)交易政策的實施可以通過成本倒逼渠道、現(xiàn)金激勵渠道以及融資緩解渠道來促進工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。（3）碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在著區(qū)域異質(zhì)性，對非資源型城市的工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出具有顯著的正向效應(yīng)，但對資源型城市的工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新并沒有顯著影響。碳排放權(quán)交易政策對工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在著企業(yè)異質(zhì)性，其對國有企業(yè)和高創(chuàng)新能力企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵效果高于私營企業(yè)和低創(chuàng)新能力企業(yè)。

基于以上研究結(jié)論，得到如下政策啟示：（1）繼續(xù)完善和推行全國碳排放權(quán)交易。在交易范圍上盡快納入更多行業(yè)和企業(yè)，在運行機制上充分發(fā)揮碳排放權(quán)交易市場的壓力傳導(dǎo)和盈利激勵機制，在碳市場能力建設(shè)上加快法制建設(shè)和制度完善，推進建成成熟穩(wěn)定、多交易主體、多政策協(xié)同的全國碳排放權(quán)交易機制。（2）提升金融機構(gòu)在碳排放權(quán)交易市場中的參與度。由于企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新項目時經(jīng)常遇到融資困難且全球碳排放權(quán)交易市場的平穩(wěn)運行離不開良好的金融市場環(huán)境，應(yīng)進一步規(guī)范碳排放權(quán)交易政策中相關(guān)金融制度，發(fā)揮綠色金融支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵作用，鼓勵企業(yè)構(gòu)建全面的環(huán)境信息披露體系。（3）針對不同地區(qū)的區(qū)域特點，因地制宜。對于資源型城市地區(qū)，由于地區(qū)資源稟賦更趨向于優(yōu)先發(fā)展高耗能和高排放的資源型產(chǎn)業(yè)，區(qū)域碳排放強度較高，需要加大政策管制力度，但也不能忽視這些地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展問題，碳排放權(quán)交易政策的完善需要充分考慮當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟情況。使碳排放權(quán)交易政策具有更強的導(dǎo)向性和針對性，從而發(fā)揮更大的邊際效應(yīng)。（4）針對不同類型企業(yè)的個體特征，精準(zhǔn)施策。對于政策消化能力較弱的私營企業(yè)，可以通過提供高新技術(shù)人才、研發(fā)資金、技術(shù)等方面完善碳排放權(quán)交易政策的相關(guān)細則，盡可能減少碳排放權(quán)交易政策對私營企業(yè)產(chǎn)生的負面影響，引導(dǎo)私營企業(yè)積極開展研發(fā)創(chuàng)新活動來降低碳排放，從而實現(xiàn)碳排放權(quán)交易政策的減排和經(jīng)濟雙重效應(yīng)。同時對于創(chuàng)新能力稍弱的工業(yè)企業(yè)來說，可以通過鼓勵產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新，增強企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，對綠色減排和節(jié)能環(huán)保技術(shù)研發(fā)成果給予一定的獎勵和補助。

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Does?Carbon?Emission?Trading?Policy?Promote?Technological?Innovation?of

industrial?enterprises？

CHEN?FANG，WU?Chun-wei

（School?of?Economics，?Anhui?University，?Hefei?230039，China）

Abstract：The?commitment?of?“carbon?maximum?and?carbon?neutral”?is?part?of?Chinas?efforts?to?build?an?ecological?civilization?and?demonstrates?Chinas?responsibility?as?a?major?country?in?addressing?global?climate?change.?Market?incentive-oriented?carbon?emission?trading?is?an?important?policy?means?to?realize?dual?carbon.?Whether?this?policy?can?achieve?the?goal?of?“dual?carbon”?and?create?an?important?window?period?for?enterprises?to?overtake?on?the?curve?of?technological?innovation?remains?to?be?further?tested.?In?this?paper，?a?quasi-natural?experiment?is?conducted?to?investigate?the?impact?of?Chinas?carbon?emission?trading?policy?on?technological?innovation?of?industrial?enterprises.?The?results?show?that?the?carbon?emission?trading?policy?can?significantly?promote?the?technological?innovation?of?industrial?enterprises?through?three?channels：?cost?forcing，?capital?incentive?and?financing?mitigation，?but?there?is?obvious?heterogeneity.?The?carbon?emission?trading?policy?has?a?significant?positive?effect?on?the?technological?innovation?of?industrial?enterprises?in?non-resource-based?cities，?and?the?incentive?effect?on?the?technological?innovation?of?state-owned?enterprises?and?enterprises?with?high?innovation?capacity?is?higher?than?that?of?private?enterprises?and?enterprises?with?low?innovation?capacity.?Therefore，?this?paper?suggests?to?continue?to?improve?and?implement?the?national?carbon?emission?trading，?enhance?the?participation?of?financial?institutions?in?the?carbon?emission?trading?market，?and?take?precise?measures?according?to?the?regional?characteristics?of?different?regions?and?individual?characteristics?of?different?types?of?enterprises.

Key?words：“double?carbon”；carbon?emission?trading;multiphase?DID

（責(zé)任編輯：趙春江）