梁杏

版號發(fā)放疊加AI在應(yīng)用端加速落地，游戲板塊有望迎來估值和業(yè)績共振的行情。

本周初，國家新聞出版署發(fā)布了2023年5月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，共?6個游戲版號獲批，多家游戲大廠新品在列。

同時，今年已有5批次游戲版號發(fā)放，加上3月的進(jìn)口游戲版號，至今共有459款游戲版號獲批，而去年全年僅為512款。當(dāng)前人工智能大模型進(jìn)展不斷，在游戲、影視、出版等傳媒領(lǐng)域加速落地，疊加今年基本面預(yù)期向好，板塊或迎估值、業(yè)績共振行情。

游戲版號穩(wěn)定發(fā)放基本面或迎來修復(fù)

5月22日，國家新聞出版署正式發(fā)布5月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，?6款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號，相比3、4月的86款持平。從產(chǎn)品歸屬看，國內(nèi)眾多頭部公司均取得版號，今年已有5批次游戲版號發(fā)放，加上3月的進(jìn)口游戲版號，至今共有459款游戲版號獲批，而去年全年僅為512款，今年發(fā)放的版號已接近去年全年90%。

根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)報告，2023年一季度中國游戲市場實際銷售收入675.09億元，環(huán)比上升15.61%，同比下降15.06%。廠商推出新游貢獻(xiàn)了一定流水增量，加上春節(jié)游戲活動的推出，因此環(huán)比有所增長；但收入同比有所下降的原因在于，舊游戲流水增量較去年同期有所減弱。

對于國內(nèi)游戲市場而言，頭部廠商大多自2022年11月起陸續(xù)獲批版號，大部分產(chǎn)品需經(jīng)過1-2個季度的付費測試、內(nèi)容調(diào)試等上線前準(zhǔn)備，導(dǎo)致今年一季度新游上線數(shù)量有限；同時上線產(chǎn)品公測時間集中于2023年3月中下旬，對于當(dāng)季流水貢獻(xiàn)有限。

從中證動漫游戲指數(shù)來看，2022年歸母凈利潤同比減少91.74%，2023年一季度歸母凈利潤同比減少0.93%，短期業(yè)績承壓。目前游戲版號呈現(xiàn)出穩(wěn)定發(fā)放的趨勢，未來隨著版號發(fā)放整體向好，游戲新產(chǎn)品周期逐步開啟，各家游戲公司盈利端將逐步企穩(wěn)，同時將推動游戲市場規(guī)模進(jìn)一步增長。

附表部分游戲相關(guān)指基情況一覽

數(shù)據(jù)來源：截至2023年5月25日

從監(jiān)管政策的角度，過去幾年，我國一直加強(qiáng)游戲行業(yè)的監(jiān)管。根據(jù)去年發(fā)布的《2022中國游戲產(chǎn)業(yè)未成年人保護(hù)進(jìn)展報告》，超七成未成年人每周游戲時長在3小時以內(nèi)；近三成未成年人游戲充值減少；游戲企業(yè)防沉迷系統(tǒng)覆蓋九成以上未成年人游戲用戶。

好在目前未成年人游戲沉迷問題已得到基本解決，游戲的科技和文化價值也得到官方重視。今年2月，新華社發(fā)文《別忽視游戲行業(yè)的科技價值》，表示隨著游戲科技不斷發(fā)展，相關(guān)科技的運(yùn)用早已突破游戲行業(yè)本身，在AI、VR等諸多領(lǐng)域也已產(chǎn)生作用。

作為復(fù)合型的文化內(nèi)容產(chǎn)品，游戲既有天然的文化屬性，也有著深厚的科技屬性?；谶@兩類屬性，游戲行業(yè)還在不斷豐富經(jīng)濟(jì)屬性，成為支持?jǐn)?shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展的驅(qū)動器，并形成“超級數(shù)字場景”。文章強(qiáng)調(diào)，相關(guān)部門和從業(yè)者或許可以進(jìn)一步正視游戲的科技價值，搶占下一代互聯(lián)網(wǎng)布局，提升我國在國際競爭中的影響力。

后續(xù)來看，據(jù)彭博社等多家海外媒體報道，蘋果有望在6月6日-10日開發(fā)者大會上，推出其第一代MR頭顯產(chǎn)品。游戲方面，蘋果已經(jīng)創(chuàng)建了自己的底層引擎，為MR游戲提供支持，硬件的升級也有望成為游戲板塊的催化。

AI變革加速落地傳媒領(lǐng)域受益顯著

自O(shè)penAI發(fā)布ChatGPT后，人工智能大模型進(jìn)展迅速。今年GPT4發(fā)布，能力大幅提升；近期AI圖像生成應(yīng)用——Midjourney官方中文版宣布內(nèi)測，除了可以調(diào)用最新模型和所有參數(shù)，頻道還上線了放大圖像、變化圖像、定向修改、墊圖、私聊機(jī)器人生成圖像、個人畫廊手機(jī)版等功能，社區(qū)除常規(guī)作畫頻道以外，還有不同的主題創(chuàng)作頻道，供用戶展現(xiàn)想象力。

另外OpenAI發(fā)布ChatGPT的iOS移動端App，支持設(shè)備間同步記錄，并提供19.99美元的ChatGPTPlus訂閱服務(wù)，訂閱用戶可訪問GPT4功能，并享受更快的響應(yīng)時間。當(dāng)天OpenAIChatGPT就迅速登上美國AppStore免費榜第一名。目前OpenAI只在美國地區(qū)推出iOS端應(yīng)用，公司表示即將推出安卓版，預(yù)計將在幾周內(nèi)擴(kuò)展到更多國家。

同時，OpenAI正式向Plus用戶推出插件功能，插件數(shù)量拓展至100多個第三方API，除此前的電商、本地生活外，還新增日程管理、房地產(chǎn)、股票等功能，進(jìn)一步豐富了使用場景。用戶能更加方便地訪問和調(diào)用AI模型，來解決日常生活中的實際問題。

投資上，國內(nèi)近期一批算力ETF上報，此次上報的“中證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題ETF”主要跟蹤中證算力基礎(chǔ)設(shè)施主題指數(shù)。該指數(shù)從滬深市場中選取50只業(yè)務(wù)涉及數(shù)據(jù)中心建設(shè)、運(yùn)營及相關(guān)硬件設(shè)備制造等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映算力基礎(chǔ)設(shè)施主題上市公司證券的整體表現(xiàn)。算力是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，表明當(dāng)前機(jī)構(gòu)對于人工智能發(fā)展的看好。

游戲等傳媒板塊作為下游應(yīng)用，有望受益于AIGC，迎來估值提升契機(jī)。對游戲行業(yè)來說，AI可以協(xié)助快速完成基礎(chǔ)代碼；對美術(shù)設(shè)計人員，AI可以實現(xiàn)快速出圖、建模，節(jié)省原畫師作畫的時間。游戲行業(yè)特別是美術(shù)成本占比約50-60%，AI有望節(jié)約美術(shù)成本的20%-30%。

同時，AI帶來的創(chuàng)新玩法也不容忽視。如國內(nèi)已有公司發(fā)布“游戲GPT”，實現(xiàn)NPC高智能交互，提升游戲可玩性和沉浸感。過去游戲是高度定制化的產(chǎn)品，千篇一律會帶來疲勞和厭倦感，未來游戲可以走向千人千面，產(chǎn)生不同的體驗和感受。

另外數(shù)據(jù)是大模型訓(xùn)練的重要環(huán)節(jié)，主流大模型數(shù)據(jù)集來源來自于互聯(lián)網(wǎng)平臺、書籍、期刊和其他數(shù)據(jù)集等。而出版行業(yè)語料資源豐富，出版公司通過書籍電子化形成的圖文資源庫，是AI模型訓(xùn)練的重要數(shù)據(jù)集，目前多家出版公司發(fā)布公告發(fā)展AI應(yīng)用，價值也有望被重估。

（文中基金僅做舉例，不做買入推薦。）