孫英杰，林 春

（遼寧大學(xué)金融與貿(mào)易學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110036）

一、問(wèn)題的提出

制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展已成為推進(jìn)中國(guó)實(shí)施綠色低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的關(guān)鍵，如何為制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供有效助力成為亟需破解的議題。 金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力源泉，對(duì)制造業(yè)的影響不言而喻，金融與制造業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系也成為學(xué)者們討論的焦點(diǎn)，具體內(nèi)容涉及金融與制造業(yè)集聚[1][2]、制造業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量[3][4]、制造業(yè)創(chuàng)新[5][6]、制造業(yè)升級(jí)[7][8]、制造業(yè)服務(wù)化[9][10]以及制造業(yè)價(jià)值鏈攀升[11][12]等方面。 隨著金融改革的深化和高質(zhì)量發(fā)展的推進(jìn)，金融的環(huán)境效應(yīng)也逐漸受到業(yè)界的關(guān)注，綠色金融成為金融支持制造業(yè)發(fā)展的“重頭戲”。 綠色金融不僅能夠賦能企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新[13]、優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)[14]、提高資源利用效率[15]和全要素生產(chǎn)率[16]，還能夠降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平、提升銀行企業(yè)價(jià)值和盈利能力[17][18]，從而最大化其綠色驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

目前，關(guān)于綠色金融與制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力之間關(guān)系的研究雖較為鮮見(jiàn)，但是從制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)成維度出發(fā)，不難論證綠色金融的影響。 從綠色技術(shù)創(chuàng)新來(lái)看，綠色金融可以引導(dǎo)資金流向環(huán)保領(lǐng)域[19]，從而倒逼企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新[20]。 從綠色環(huán)境保護(hù)來(lái)看，綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在明顯的“抑污促潔”的倒逼機(jī)制[15]，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)清潔化[21]和生態(tài)化[22]，弱化金融資源向“相對(duì)過(guò)?！钡母弋a(chǎn)能行業(yè)傾斜的動(dòng)機(jī)，強(qiáng)化了對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的預(yù)警、識(shí)別和管控機(jī)制，推動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模，從而促使產(chǎn)能利用率提高[23]。 從綠色經(jīng)濟(jì)支撐來(lái)看，綠色金融可以通過(guò)技術(shù)效應(yīng)、門(mén)檻效應(yīng)以及資本效應(yīng)來(lái)緩解綠色企業(yè)的融資約束，推動(dòng)綠色企業(yè)邊際成本的下降，增加綠色企業(yè)的利潤(rùn)空間和經(jīng)濟(jì)支撐能力[24]。 此外，郁智、曹雅麗發(fā)現(xiàn)，綠色金融政策實(shí)施后會(huì)增加重污染企業(yè)向上的盈余管理活動(dòng)，帶來(lái)盈余質(zhì)量的下降[25]。從綠色社會(huì)責(zé)任來(lái)看，綠色金融差異化的“區(qū)別對(duì)待”能夠迫使那些“不思進(jìn)取”的高污染、高耗能企業(yè)走出“僥幸和懶惰”的怪圈，倒逼限制淘汰類(lèi)企業(yè)參與綠色項(xiàng)目，并驅(qū)動(dòng)企業(yè)利用“綠色信號(hào)”向金融機(jī)構(gòu)傳遞優(yōu)勢(shì)信息以獲取更多融資機(jī)會(huì)，迫使并激勵(lì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任[26][27]。 由此可見(jiàn)，綠色金融與制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力之間存在著密切聯(lián)系。 帶著這樣的思考，本文嘗試將研究樣本下沉為制造業(yè)，深入考察綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的影響效應(yīng)及其作用渠道，并從結(jié)構(gòu)、區(qū)位條件以及融資特征3 個(gè)方面進(jìn)行異質(zhì)性考察，以期為推動(dòng)構(gòu)建綠色金融體系、制定和實(shí)施差異化的綠色金融政策提供經(jīng)驗(yàn)依據(jù)。

二、理論機(jī)制分析

（一）綠色金融驅(qū)動(dòng)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力提升的關(guān)鍵機(jī)制

綠色金融是金融業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，也是以資金支持綠色經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要推手。 從作用對(duì)象來(lái)看，綠色金融不僅會(huì)通過(guò)資金導(dǎo)向機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制以及行業(yè)整合機(jī)制來(lái)影響制造業(yè)發(fā)展，直接作用于制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力；還具有投資導(dǎo)向和消費(fèi)引導(dǎo)等功能，通過(guò)投資者和消費(fèi)者間接作用于制造業(yè)發(fā)展，對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生影響。 就資金導(dǎo)向機(jī)制而言，綠色金融可以通過(guò)金融杠桿撬動(dòng)綠色制造業(yè)部門(mén)發(fā)展，限制“兩高一?！毙袠I(yè)的資金流入，并通過(guò)融資規(guī)模效應(yīng)和融資成本效應(yīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)制造業(yè)相關(guān)部門(mén)的“抑污促綠”，激勵(lì)制造業(yè)綠色發(fā)展，倒逼限制淘汰類(lèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)社會(huì)資源配置的優(yōu)化。 就風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制而言，綠色金融可以緩解金融機(jī)構(gòu)與綠色制造業(yè)部門(mén)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，提高金融資源與綠色項(xiàng)目的匹配度，降低制造業(yè)企業(yè)開(kāi)發(fā)綠色項(xiàng)目過(guò)程中的不確定性，增強(qiáng)制造業(yè)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和經(jīng)營(yíng)能力，且具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)效應(yīng)[28]。就行業(yè)整合機(jī)制而言，綠色金融對(duì)制造業(yè)部門(mén)的“區(qū)別對(duì)待”會(huì)加劇生產(chǎn)要素的流動(dòng)和配置，推動(dòng)商品、資本、勞動(dòng)力以及技術(shù)市場(chǎng)的互聯(lián)互通，形成協(xié)同調(diào)整的綠色發(fā)展循環(huán)，優(yōu)化制造業(yè)部門(mén)的要素配置結(jié)構(gòu)，加速生產(chǎn)要素向優(yōu)勢(shì)、高效、綠色的部門(mén)聚集，并通過(guò)集聚效應(yīng)、學(xué)習(xí)效應(yīng)以及技術(shù)溢出效應(yīng)帶動(dòng)上下游、周邊以及相關(guān)部門(mén)的綠色發(fā)展，形成部門(mén)內(nèi)部和部門(mén)之間的綠色發(fā)展聯(lián)動(dòng)機(jī)制，助力制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提升。 就投資導(dǎo)向功能而言，綠色金融尤其是綠色信貸不僅能夠緩解代理沖突，抑制制造業(yè)重污染企業(yè)過(guò)度投資以提高投資效率[29]，還能夠?yàn)樯鲜泄緲?shù)立環(huán)境友好、清潔生產(chǎn)的綠色發(fā)展形象， 向投資者傳遞綠色信號(hào)，吸引環(huán)境效應(yīng)偏好者投資，并對(duì)股價(jià)產(chǎn)生正向影響[30]，引導(dǎo)資金流向綠色制造業(yè)部門(mén)，推動(dòng)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提升。 就消費(fèi)引導(dǎo)功能而言，綠色金融不僅能夠?yàn)榈吞籍a(chǎn)品背書(shū)和增信，還能夠?yàn)槠涮峁半[形碳標(biāo)識(shí)”，消除低碳產(chǎn)品生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間的信息鴻溝，倡導(dǎo)綠色消費(fèi)，并推動(dòng)制造業(yè)企業(yè)環(huán)境責(zé)任形象的樹(shù)立[27]。而綠色消費(fèi)又會(huì)作用于產(chǎn)品市場(chǎng)，倒逼生產(chǎn)者進(jìn)行綠色提質(zhì)，從而推動(dòng)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

（二）綠色金融驅(qū)動(dòng)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力提升的作用渠道：制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

綠色金融影響制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的作用渠道主要是推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)引導(dǎo)要素資源向綠色制造業(yè)部門(mén)流動(dòng)和配置以形成激勵(lì)和倒逼機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的促進(jìn)效應(yīng)，以此助力制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提升。 具體來(lái)看，綠色金融推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)理主要體現(xiàn)在制造業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和全要素生產(chǎn)率提升兩個(gè)方面。 首先，從制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化來(lái)看，綠色金融是以金融資源為杠桿，撬動(dòng)綠色制造業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和限制“兩高一?！毙袠I(yè)的非綠色行為，從而推動(dòng)制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整[31]。對(duì)于綠色制造業(yè)部門(mén)來(lái)說(shuō)，綠色金融不僅能夠激勵(lì)更多的社會(huì)閑散資金流入該部門(mén)，拓寬其融資規(guī)模，還能夠?yàn)槠淙谫Y提供更加優(yōu)惠的金融產(chǎn)品和服務(wù)，降低其融資成本，增加利潤(rùn)空間，推動(dòng)綠色技術(shù)的研發(fā)和改善，促進(jìn)綠色技術(shù)進(jìn)步。 而對(duì)于限制淘汰類(lèi)制造業(yè)部門(mén)來(lái)說(shuō)，綠色金融也會(huì)通過(guò)融資規(guī)模手段和融資成本手段來(lái)影響融資，使該類(lèi)制造業(yè)融資成本和難度增加，污染技術(shù)使用和研發(fā)成本上升，從而倒逼其向清潔生產(chǎn)轉(zhuǎn)型[21]。其次，從制造業(yè)全要素生產(chǎn)率來(lái)看，綠色金融的“區(qū)別對(duì)待”會(huì)加劇生產(chǎn)要素的流動(dòng)和配置，引致生產(chǎn)要素向綠色制造業(yè)部門(mén)聚集，從而加速限制淘汰類(lèi)制造業(yè)流出，緩解資源錯(cuò)配和浪費(fèi)，推動(dòng)制造業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高。對(duì)于綠色制造業(yè)部門(mén)來(lái)說(shuō)，綠色金融的資金融通和資金導(dǎo)向功能會(huì)促使更多的資金從“兩高一?！毙袠I(yè)流向清潔綠色行業(yè)，豐富綠色制造業(yè)部門(mén)發(fā)展的資本容量和規(guī)模，由此帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步降低綠色制造業(yè)部門(mén)的生產(chǎn)研發(fā)成本，增加其利潤(rùn)空間，引致社會(huì)資源的再配置，推動(dòng)制造業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高。 對(duì)于限制淘汰類(lèi)制造業(yè)部門(mén)來(lái)說(shuō)，綠色金融走出了傳統(tǒng)發(fā)展資源向高產(chǎn)出、高附加值部門(mén)傾斜的怪圈，實(shí)現(xiàn)了資金與綠色需求的有效匹配，并帶動(dòng)生產(chǎn)要素在各部門(mén)的調(diào)整和再配置，這在一定程度上搶奪了限制淘汰類(lèi)制造業(yè)的金融資源，加重了該類(lèi)企業(yè)的負(fù)擔(dān)，擠出了企業(yè)的生產(chǎn)效率，阻礙了這類(lèi)制造業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升。 在這個(gè)過(guò)程中，一部分制造業(yè)企業(yè)可能會(huì)尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)原有技術(shù)的新突破或新技術(shù)的研發(fā)實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，從而帶動(dòng)制造業(yè)整體生產(chǎn)效率和全要素生產(chǎn)率的提高。

三、模型設(shè)定、變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）模型設(shè)定

依據(jù)前文的理論機(jī)制分析，本文將進(jìn)一步通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)考察綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的影響作用。 具體構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型如下：

其中，Green 代表制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力，GF 代表綠色金融，Urban 代表城鎮(zhèn)化水平，Open 代表貿(mào)易開(kāi)放，Per 代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，Gov 代表政府支出，Edu 代表人力資本質(zhì)量，ε 代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（二）變量選取

1.綠色金融（GF）。 關(guān)于綠色金融的衡量，本文借鑒大多數(shù)學(xué)者的處理方式[22][31]，從綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色投資、綠色證券4 個(gè)維度來(lái)綜合構(gòu)建綠色金融測(cè)量指標(biāo)體系（見(jiàn)表1）。 具體的測(cè)度方法是先將子指標(biāo)采用極差法進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后采用變異系數(shù)法進(jìn)行權(quán)重賦值，最后采用移動(dòng)加權(quán)平均法進(jìn)行測(cè)度。

表1 綠色金融指標(biāo)體系構(gòu)建

2.制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力（Green）。 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是產(chǎn)業(yè)綜合能力的重要體現(xiàn)。 隨著環(huán)境問(wèn)題的凸顯和民眾環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，基于可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的綠色競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)的有機(jī)融合成為一個(gè)國(guó)家綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素。 關(guān)于制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的衡量，學(xué)者們大多在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)上增加綠色發(fā)展指標(biāo)[32]，從而使該指標(biāo)衡量體系更加豐富，涵蓋經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境等3 個(gè)方面的內(nèi)容。 制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力不僅是簡(jiǎn)單的制造業(yè)環(huán)境責(zé)任的體現(xiàn)，還是制造業(yè)技術(shù)進(jìn)步、結(jié)構(gòu)優(yōu)化及效率提升的綜合展現(xiàn)。 因此，本文從綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色環(huán)境保護(hù)、綠色經(jīng)濟(jì)支撐以及綠色社會(huì)責(zé)任4 個(gè)方面重新構(gòu)建制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系（見(jiàn)表2）。 具體的測(cè)度方法是先將子指標(biāo)采用極差法進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后采用變異系數(shù)法進(jìn)行權(quán)重賦值，最后采用歐式距離法進(jìn)行測(cè)度。

表2 制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)體系構(gòu)建

3.控制變量。 借鑒以往研究，本文選擇城鎮(zhèn)化水 平（Urban）、貿(mào) 易 開(kāi) 放（Open）、經(jīng) 濟(jì) 發(fā) 展 水 平（Per）、政府支出（Gov）和人力資本質(zhì)量（Edu）5 個(gè)變量作為控制變量，分別采用各地區(qū)城鎮(zhèn)人口與各地區(qū)總?cè)丝诘谋戎?、各地區(qū)進(jìn)出口總額（按當(dāng)年匯率折算）與GDP 的比值、各省人均可支配收入占比、各地區(qū)財(cái)政支出與GDP 的比值和各地區(qū)民眾平均受教育年限來(lái)進(jìn)行衡量。

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源與說(shuō)明

本文選取2011-2019 年中國(guó)的30 個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）的面板數(shù)據(jù)作為研究樣本數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》、中國(guó)碳核算數(shù)據(jù)庫(kù)（CEADs）、wind數(shù)據(jù)庫(kù)、CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)以及各?。ㄊ?、自治區(qū)）統(tǒng)計(jì)年鑒等。 其中，高污染高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出選取化學(xué)、石油、電力熱力、黑色金屬、有色金屬以及非金屬行業(yè)的利息支出來(lái)衡量；2018-2019 年環(huán)境污染治理投資額采用本年工業(yè)治理投資額乘以2017 年環(huán)境污染投資治理總額除以2017 年工業(yè)治理投資額計(jì)算補(bǔ)齊；制造業(yè)市場(chǎng)占有率采用區(qū)域制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占全國(guó)制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重來(lái)計(jì)算；制造業(yè)市場(chǎng)優(yōu)化指數(shù)采用區(qū)域制造業(yè)主營(yíng)收入占全國(guó)比重與區(qū)域制造業(yè)增加值占全國(guó)比重的比值來(lái)計(jì)算； 制造業(yè)全要素生產(chǎn)率以制造業(yè)固定資產(chǎn)、平均用工人數(shù)作為投入指標(biāo)，以工業(yè)增加值作為產(chǎn)出指標(biāo)，進(jìn)行相關(guān)測(cè)算。 各變量描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表3。

表3 各變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)檢驗(yàn)

表4 是綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力基準(zhǔn)檢驗(yàn)的回歸結(jié)果，綠色金融的回歸系數(shù)在各模型中均顯著為正，這說(shuō)明綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力具有積極的促進(jìn)作用。 帕瓦達(dá)瓦蒂尼·桑達(dá)拉彥等指出，綠色金融具有促進(jìn)節(jié)能環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和技術(shù)擴(kuò)散、應(yīng)對(duì)環(huán)境問(wèn)題形成比較優(yōu)勢(shì)及提高產(chǎn)業(yè)價(jià)值等優(yōu)點(diǎn)，是經(jīng)濟(jì)低碳可持續(xù)發(fā)展的核心內(nèi)容[33]。 綠色金融具有投資導(dǎo)向、融資杠桿、資本集聚、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、信息傳遞、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)以及增信背書(shū)等功能，能夠使綠色金融的生態(tài)環(huán)境效應(yīng)和經(jīng)濟(jì)效益最大化，推動(dòng)資源向清潔綠色類(lèi)制造業(yè)流動(dòng)，限制污染類(lèi)制造業(yè)發(fā)展，并通過(guò)“抑污促潔”來(lái)倒逼制造業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)型和技術(shù)進(jìn)步，推動(dòng)制造業(yè)向結(jié)構(gòu)生態(tài)化和清潔化轉(zhuǎn)型，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的有效提升。

表4 基準(zhǔn)檢驗(yàn)回歸結(jié)果

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用如下方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）變更核心變量的測(cè)度方法。 分別采用歐氏距離法測(cè)度綠色金融指標(biāo)，采用移動(dòng)加權(quán)平均法測(cè)度制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)，具體結(jié)果見(jiàn)表5 列（1）-（3）；（2）變更控制變量。 在回歸過(guò)程中加入就業(yè)壓力控制變量，采用城鎮(zhèn)登記失業(yè)率來(lái)進(jìn)行衡量，具體結(jié)果見(jiàn)表5 列（4）。 （3）更換估計(jì)方法，采用DID 法重新估計(jì)綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的影響。 借鑒金祥義等[34]的方法，以2012 年為界，將2012 年以前賦值為0，2012 及以后賦值為1，定義時(shí)間虛擬變量shock?？梢钥闯?，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力具有積極的促進(jìn)作用，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致，說(shuō)明本文所獲得的實(shí)證結(jié)果是較為穩(wěn)健的。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

（三）作用渠道檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步探究綠色金融影響制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的作用渠道，借鑒江艇[35]的研究方法進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)。 鑒于基準(zhǔn)檢驗(yàn)和穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分已經(jīng)識(shí)別了綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的直接作用，故本部分將重點(diǎn)識(shí)別綠色金融對(duì)作用渠道——制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用。 具體構(gòu)建檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

其中，MED 為中介變量制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這里將分別采用制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（MED_g）、制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（MED_h）以及制造業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率（MED_gtfp）來(lái)進(jìn)行衡量。 制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化采用知識(shí)和技術(shù)密集型制造業(yè)產(chǎn)值占比計(jì)算得到。 其中，知識(shí)和技術(shù)密集型制造業(yè)包括電氣機(jī)械及機(jī)器制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、儀器儀表及文化辦公用機(jī)械制造業(yè)以及專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)；制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化采用反向泰爾指數(shù)計(jì)算得到；制造業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率采用Global-Malmquist-Luenberger指數(shù)測(cè)算得到，其中，選取通過(guò)制造業(yè)平均用工人數(shù)、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資計(jì)算得到的資本存量以及工業(yè)終端消費(fèi)量作為投入指標(biāo)，選取制造業(yè)總產(chǎn)值作為期望產(chǎn)出，選取工業(yè)廢水、煙塵、粉塵、SO2作為非期望產(chǎn)出。

表6 是綠色金融對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的回歸結(jié)果，也是綠色金融影響制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力作用渠道的回歸結(jié)果。 由列（1）可知，綠色金融對(duì)制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化具有顯著的促進(jìn)作用，又由于制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的影響是顯而易見(jiàn)的，故制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化是綠色金融影響制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的重要作用渠道。 綠色金融可以通過(guò)“抑污促潔”的資金引導(dǎo)機(jī)制和“節(jié)能減排”的資源配置機(jī)制，形成對(duì)高耗能、高污染、高浪費(fèi)原材料工業(yè)的資金限制，并對(duì)低耗能、低污染、高技術(shù)、高附加值技術(shù)和知識(shí)密集型制造業(yè)以及清潔型制造業(yè)形成資金傾斜，從而推動(dòng)制造業(yè)技術(shù)密集度和勞動(dòng)生產(chǎn)率的不斷提高，助力制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展。 由列（2）可知，綠色金融對(duì)制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化具有顯著的促進(jìn)作用，又由于制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的影響是顯而易見(jiàn)的，故制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是綠色金融影響制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的重要作用渠道。綠色金融的資金融通、風(fēng)險(xiǎn)防范、產(chǎn)業(yè)整合、投資導(dǎo)向、杠桿調(diào)整等功能會(huì)引導(dǎo)要素資源在制造業(yè)各部門(mén)間流動(dòng)和配置，從而推動(dòng)勞動(dòng)力、資本、技術(shù)等資源的配置和調(diào)整，實(shí)現(xiàn)各生產(chǎn)要素市場(chǎng)的互融互通，從而推動(dòng)制造業(yè)部門(mén)間的互通協(xié)調(diào)，助力制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展。 由列（3）可知，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率同樣具有顯著的促進(jìn)作用，制造業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率是綠色金融影響制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的重要作用渠道。 綠色金融不僅能夠提高制造業(yè)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任， 引導(dǎo)制造業(yè)綠色發(fā)展，還能夠通過(guò)激勵(lì)和倒逼機(jī)制，刺激制造業(yè)企業(yè)技術(shù)不斷進(jìn)步，提高生產(chǎn)效率，推動(dòng)制造業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的提高。

表6 作用渠道回歸結(jié)果

五、進(jìn)一步討論：異質(zhì)性考察

（一）結(jié)構(gòu)異質(zhì)性考察

1.綠色金融結(jié)構(gòu)異質(zhì)性

本文從綠色證券、綠色信貸、綠色保險(xiǎn)以及綠色投資4 個(gè)維度構(gòu)建綠色金融指標(biāo)，而各維度在發(fā)展重點(diǎn)、作用對(duì)象以及渠道等方面均存在差異，故其對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的影響也可能會(huì)存在不同，因此本部分展開(kāi)了綠色金融結(jié)構(gòu)異質(zhì)性討論，具體結(jié)果見(jiàn)表7。 表7 顯示，綠色證券、綠色信貸以及綠色投資對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力均存在顯著的促進(jìn)作用，而綠色保險(xiǎn)存在顯著的抑制作用。 這可能是因?yàn)椋原h(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)為主要工具的綠色保險(xiǎn)雖然會(huì)通過(guò)保費(fèi)費(fèi)率的增加來(lái)限制制造業(yè)污染企業(yè)的行為，提高其環(huán)保意識(shí)，但是其對(duì)第三方受害人的補(bǔ)償也在一定程度上弱化了制造業(yè)污染企業(yè)對(duì)自身污染行為的責(zé)任感、緊張感和敏感性，不利于制造業(yè)污染企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的改善和進(jìn)步，從而抑制了制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提升。 同時(shí)，綠色保險(xiǎn)在發(fā)展過(guò)程中還存在著環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范專(zhuān)業(yè)能力欠缺、環(huán)境責(zé)任險(xiǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極性較低以及保障性不足等問(wèn)題，導(dǎo)致綠色保險(xiǎn)作用發(fā)揮有限，弱化了對(duì)制造業(yè)企業(yè)綠色社會(huì)責(zé)任的監(jiān)督管理和制約。 對(duì)比促進(jìn)作用的大小可知，綠色證券的促進(jìn)作用最大，其次是綠色投資，最后是綠色信貸。 可見(jiàn)，在綠色金融發(fā)展過(guò)程中，綠色信貸的邊際效應(yīng)已經(jīng)基本達(dá)到飽和，而綠色證券和綠色投資正處于邊際效應(yīng)上升期。 故此，要發(fā)揮好綠色證券和綠色投資的能動(dòng)作用，就要促進(jìn)其與制造業(yè)實(shí)現(xiàn)有效融合與對(duì)接；而綠色信貸由于其紅利收縮，則更要注重信貸過(guò)程中的事前審批和事后監(jiān)管，降低機(jī)會(huì)成本和風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地發(fā)揮綠色信貸的融資激勵(lì)和約束效應(yīng)。

表7 綠色金融結(jié)構(gòu)異質(zhì)性回歸結(jié)果

2.制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力結(jié)構(gòu)異質(zhì)性

本文從綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色環(huán)境保護(hù)、綠色經(jīng)濟(jì)支撐以及綠色社會(huì)責(zé)任4 個(gè)維度構(gòu)建制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)，那么綠色金融對(duì)這4 個(gè)子維度的影響又是怎樣的呢？ 為厘清這一問(wèn)題，本文對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力結(jié)構(gòu)進(jìn)行了異質(zhì)性討論，具體結(jié)果見(jiàn)表8。 表8 顯示，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色環(huán)境保護(hù)、綠色經(jīng)濟(jì)支撐以及綠色社會(huì)責(zé)任均存在顯著的促進(jìn)作用。 對(duì)比促進(jìn)作用大小可知，綠色金融對(duì)綠色社會(huì)責(zé)任的促進(jìn)作用最大，其次是綠色環(huán)境保護(hù)、綠色技術(shù)創(chuàng)新，最后是綠色經(jīng)濟(jì)支撐。 綠色金融會(huì)通過(guò)差異化的“區(qū)別對(duì)待”增加“兩高”企業(yè)的融資約束，倒逼限制淘汰類(lèi)制造業(yè)企業(yè)參與綠色項(xiàng)目，并驅(qū)動(dòng)制造業(yè)企業(yè)利用“綠色信號(hào)”向金融機(jī)構(gòu)傳遞優(yōu)勢(shì)信息以獲取更多融資機(jī)會(huì)，倒逼并激勵(lì)制造業(yè)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任。 同時(shí)，綠色金融的這種“區(qū)別對(duì)待”還會(huì)刺激制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新和節(jié)能減排，推動(dòng)制造業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平和環(huán)境保護(hù)能力的提高。 此外，綠色金融的發(fā)展還能夠在一定程度上緩解金融機(jī)構(gòu)和制造業(yè)企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，優(yōu)化清潔類(lèi)制造業(yè)企業(yè)的融資渠道， 降低融資成本，增加利潤(rùn)空間，為制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行綠色化發(fā)展提供更好的經(jīng)濟(jì)支撐。

表8 制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力結(jié)構(gòu)異質(zhì)性回歸結(jié)果

（二）區(qū)位條件異質(zhì)性考察

1.地理位置異質(zhì)性

中國(guó)各地區(qū)制造業(yè)的行業(yè)特征不同，綠色金融試點(diǎn)和實(shí)際開(kāi)展的程度也存在差異，因此，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的作用也可能會(huì)存在差異，因此本部分將樣本數(shù)據(jù)劃分為南方和北方來(lái)進(jìn)行地理位置異質(zhì)性討論。 表9 中列（1）和列（2）的結(jié)果顯示，北方地區(qū)的綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力存在顯著的促進(jìn)作用，而南方地區(qū)綠色金融未能顯現(xiàn)出積極作用。 這可能是因?yàn)椋苣媳狈疆a(chǎn)業(yè)布局和綠色金融作用對(duì)象的影響，北方地區(qū)重污染、高耗能等限制淘汰類(lèi)制造業(yè)以及中低技術(shù)制造業(yè)較多，綠色金融可以通過(guò)資金引導(dǎo)、資本集聚、產(chǎn)業(yè)整合等功能， 束縛限制淘汰類(lèi)制造業(yè)的資金流入，從而倒逼這類(lèi)制造業(yè)綠色發(fā)展，實(shí)現(xiàn)綠色金融的“抑污促綠”效應(yīng)。 而且與高技術(shù)制造業(yè)相比，中低技術(shù)制造業(yè)可能更容易獲得綠色金融的支持，并帶來(lái)較高的綠色發(fā)展邊際效應(yīng)，從而不斷推動(dòng)北方地區(qū)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

表9 區(qū)位條件異質(zhì)性回歸結(jié)果

2.市場(chǎng)化水平異質(zhì)性

市場(chǎng)化進(jìn)程的差異不僅會(huì)影響資源配置，對(duì)綠色金融的供求產(chǎn)生作用，還會(huì)對(duì)制造業(yè)的成長(zhǎng)能力、盈利能力及創(chuàng)新能力等產(chǎn)生影響，最終作用于制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力。 故此本部分以市場(chǎng)化指數(shù)均值的中位數(shù)為界，將樣本數(shù)據(jù)劃分為高市場(chǎng)化水平組和低市場(chǎng)化水平組進(jìn)行異質(zhì)性分析，具體結(jié)果見(jiàn)表9 列（3）-（4）。 不論是高市場(chǎng)化水平組還是低市場(chǎng)化水平組，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力均存在顯著的促進(jìn)作用，且對(duì)高市場(chǎng)化水平組的促進(jìn)作用較大，這可能是因?yàn)?，高市?chǎng)化水平組的信息渠道更加暢通，信息透明度和匹配效率更高，金融機(jī)構(gòu)和制造業(yè)企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)有效的信息匹配，從而推動(dòng)綠色金融資源配置效率的提高。 當(dāng)市場(chǎng)上出現(xiàn)綠色金融需求時(shí)，高市場(chǎng)化水平組能夠迅速完成信息的匹配和資源的配置，從而使綠色金融需求端能夠較快籌集到資金，進(jìn)行綠色生產(chǎn)和技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提高。 此外，高市場(chǎng)化水平組的綠色消費(fèi)水平也相對(duì)較高，較高的綠色消費(fèi)水平也會(huì)刺激制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)，并利用綠色金融進(jìn)行背書(shū)和增信，擴(kuò)大綠色金融的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

（三）融資特征異質(zhì)性考察

1.融資成本異質(zhì)性

企業(yè)的債務(wù)融資成本是限制企業(yè)資金使用的主要原因，制造業(yè)融資成本的差異也可能會(huì)導(dǎo)致綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力影響的異質(zhì)性。 因此本部分以利息支出率均值的中位數(shù)為界，將樣本數(shù)據(jù)劃分為高融資成本組和低融資成本組進(jìn)行異質(zhì)性分析。 利息支出率采用制造業(yè)利息支出與制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比計(jì)算。 表10 中列（1）-（2）的回歸結(jié)果顯示，不論是高融資成本組還是低融資成本組，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力均存在顯著的促進(jìn)作用，且對(duì)高融資成本組的促進(jìn)作用較大，這可能是因?yàn)?，與低融資成本組相比，高融資成本組的制造業(yè)企業(yè)存在著融資成本較高、融資渠道有限、融資難度較大等問(wèn)題。 綠色金融的發(fā)展不僅從資金上解決了這類(lèi)企業(yè)融資難、成本高的問(wèn)題，拓寬了融資渠道，緩解了融資約束，引導(dǎo)制造業(yè)企業(yè)參與綠色項(xiàng)目和綠色技術(shù)進(jìn)步，還變相地限制和懲罰違規(guī)制造業(yè)企業(yè)，倒逼制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和節(jié)能減排，從而通過(guò)市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)、間接價(jià)格效應(yīng)以及直接生產(chǎn)率效應(yīng)推動(dòng)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

表10 融資特征異質(zhì)性回歸結(jié)果

2.融資結(jié)構(gòu)異質(zhì)性

信貸融資和股權(quán)融資的相對(duì)大小是一個(gè)地區(qū)融資結(jié)構(gòu)的直觀表現(xiàn)，而融資結(jié)構(gòu)的差異也會(huì)帶來(lái)融資渠道、抵押品限制及風(fēng)險(xiǎn)收益等方面的不同，進(jìn)而影響綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的作用。 故此，本文借鑒蔡慶豐等[36]的研究方法，用銀行存貸款余額與股票流通市值之比來(lái)衡量融資結(jié)構(gòu)，并以該均值的中位數(shù)為界，將樣本劃分為信貸相對(duì)活躍組和股權(quán)相對(duì)活躍組進(jìn)行異質(zhì)性分析。 表10 中列（3）-（4）的回歸結(jié)果顯示，信貸相對(duì)活躍組的綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力存在顯著的促進(jìn)作用，而股權(quán)相對(duì)活躍組綠色金融存在顯著的抑制作用。 這可能是因?yàn)?，我?guó)綠色債券起步較晚，其資金引導(dǎo)和配置功能的發(fā)揮有待提升，雖然發(fā)行綠色債券能夠使上市公司在一定程度上獲得超額收益率，但是由于信息披露不全，這種正向效應(yīng)的時(shí)效性和持續(xù)性有限，且多數(shù)情況下存在滯后性，從而會(huì)導(dǎo)致投資者綠色投資偏好下降，影響股權(quán)相對(duì)活躍的制造業(yè)企業(yè)的融資，對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生不利影響。

六、結(jié)論與政策建議

本文選擇中國(guó)2011-2019 年30 個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)）的面板數(shù)據(jù)，探討綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的相關(guān)影響，得出結(jié)論如下：第一，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力具有積極的促進(jìn)作用，且該結(jié)果是穩(wěn)健的。 第二，制造業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化、制造業(yè)結(jié)構(gòu)合理化以及制造業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升是綠色金融影響制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的重要作用渠道。 第三，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的影響在結(jié)構(gòu)、區(qū)位條件以及融資特征方面存在異質(zhì)性。 結(jié)構(gòu)異質(zhì)性中，綠色證券、綠色信貸以及綠色投資對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力均存在顯著的促進(jìn)作用，而綠色保險(xiǎn)存在顯著的抑制作用；綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新、綠色環(huán)境保護(hù)、綠色經(jīng)濟(jì)支撐以及綠色社會(huì)責(zé)任均存在顯著的促進(jìn)作用，且對(duì)綠色社會(huì)責(zé)任的促進(jìn)作用較大，對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)支撐的促進(jìn)作用較小。 區(qū)位條件異質(zhì)性中，只有北方地區(qū)的綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力存在顯著的促進(jìn)作用；不論是高市場(chǎng)化水平組還是低市場(chǎng)化水平組，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力均存在顯著的促進(jìn)作用，且高市場(chǎng)化水平組的促進(jìn)作用較大。 融資特征異質(zhì)性中，不論是高融資成本組還是低融資成本組，綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力均存在顯著的促進(jìn)作用，且高融資成本組的促進(jìn)作用較大；信貸相對(duì)活躍組的綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力存在顯著的促進(jìn)作用，而股權(quán)相對(duì)活躍組綠色金融存在顯著的抑制作用。

為更充分有效地實(shí)現(xiàn)綠色金融對(duì)制造業(yè)綠色競(jìng)爭(zhēng)力的促進(jìn)效應(yīng)，本文基于實(shí)證研究結(jié)論提出以下幾點(diǎn)政策建議：第一，搭建綠色金融與制造業(yè)行業(yè)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，充分發(fā)揮綠色金融對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的推動(dòng)作用。 在綠色金融政策推進(jìn)過(guò)程中，不僅需要政府“有形之手”的引導(dǎo)，還離不開(kāi)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)的資金融通作為保障，因此要做好綠色金融與制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的有效對(duì)接工作。 在開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品、提供綠色金融服務(wù)的過(guò)程中，將融資特征納入到金融產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)推廣的范疇內(nèi)，有針對(duì)性地為制造業(yè)各部門(mén)提供綠色金融服務(wù)。

第二，多層次、寬角度地構(gòu)建綠色金融體系，有序推進(jìn)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展。 在綠色金融發(fā)展過(guò)程中，應(yīng)該針對(duì)不同的綠色金融工具設(shè)計(jì)不同的綠色金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。 對(duì)于綠色證券和綠色投資，要發(fā)揮好二者的能動(dòng)作用，促進(jìn)其向制造業(yè)拓展和延伸；對(duì)于綠色信貸，則要加大風(fēng)險(xiǎn)防范力度，通過(guò)對(duì)綠色信貸項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、資金監(jiān)管以及事前事后審批的強(qiáng)化，降低信貸過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本；對(duì)于綠色保險(xiǎn)，不僅要強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)人員防范環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的積極性，還要搭建保險(xiǎn)公司對(duì)綠色保險(xiǎn)項(xiàng)目投保人的持續(xù)監(jiān)督平臺(tái)，提高企業(yè)的履約能力和對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。

第三，因地制宜地實(shí)施差異化綠色金融政策。對(duì)于南方地區(qū)，可以通過(guò)綠色基金、綠色融資租賃等綠色金融工具的開(kāi)發(fā)，多方位地拓寬企業(yè)綠色融資渠道；對(duì)于北方地區(qū)，綠色金融不僅應(yīng)該向限制淘汰類(lèi)制造業(yè)以及中低技術(shù)制造業(yè)傾斜，還要做好對(duì)清潔類(lèi)制造業(yè)的扶持工作，做到兩手抓兩手都要硬。 對(duì)于市場(chǎng)化水平較高地區(qū)，既要充分發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用，又要加強(qiáng)綠色金融與市場(chǎng)機(jī)制的協(xié)調(diào)，打造開(kāi)放市場(chǎng)下的綠色金融產(chǎn)品；對(duì)于市場(chǎng)化水平較低地區(qū)，要積極發(fā)揮政府的引導(dǎo)和扶持作用，通過(guò)政策推進(jìn)、制度改善、機(jī)制激勵(lì)暢通綠色金融在政府、金融機(jī)構(gòu)以及制造業(yè)之間的“綠色通道”。

第四，進(jìn)一步加強(qiáng)綠色金融對(duì)制造業(yè)的靶向支持，緩解制造業(yè)企業(yè)融資約束。 針對(duì)融資成本的差異，要建立健全差異化的綠色金融指導(dǎo)費(fèi)率和激勵(lì)約束機(jī)制，做到因企施策，最大限度地發(fā)揮綠色金融的融資成本改善作用。 針對(duì)融資結(jié)構(gòu)的差異，不僅要做好金融機(jī)構(gòu)、制造業(yè)企業(yè)和政府間的分工及協(xié)同配合，實(shí)現(xiàn)政府有序推進(jìn)和監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)積極放貸、制造業(yè)企業(yè)降本增效，還要不斷完善資本市場(chǎng)法律法規(guī)，規(guī)范上市公司的信息披露行為，建立證券市場(chǎng)與環(huán)保部門(mén)的協(xié)調(diào)機(jī)制，做好上市公司的環(huán)境績(jī)效評(píng)估工作。