孫 輝，張仁壽

（1.廣州大學經(jīng)濟與統(tǒng)計學院 廣州 510006；2.廣州大學管理學院 廣州 510006）

一、引 言

在我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)、新格局后，中國家庭的風險保障需求以及大資產(chǎn)管理訴求進一步增強。 尤其是新冠疫情發(fā)生以來，商業(yè)保險成為家庭資產(chǎn)配置中的重要選項。 然而，中國家庭的保險意識整體還比較薄弱，疊加保險市場存在的“理賠難、產(chǎn)品貴、保險條款難懂、對保險不信任”等問題，我國家庭的商業(yè)保險參與明顯不足。 2018 年發(fā)布的《中國商業(yè)健康保險發(fā)展指數(shù)報告》顯示，2017年我國商業(yè)健康險的市場滲透率僅為9.1%。 到了2021 年，我國家庭商業(yè)保險參與率也僅為18.41%，商業(yè)養(yǎng)老保險與商業(yè)財產(chǎn)保險的持有比例更是不足3%與1%。 根據(jù)2022 年發(fā)布的《中高凈值家庭資產(chǎn)配置和保險保障白皮書》，即便是一線城市中高凈值家庭，其在2020 年的商業(yè)保險參與率也不過39.9%。家庭商業(yè)保險參與不足在微觀層面上制約了家庭抗風險能力與投資理財能力，在宏觀層面上阻礙了保險業(yè)的發(fā)展壯大。 有鑒于此，本文擬探討我國家庭商業(yè)保險參與不足的影響因素，并尋求可行的提升途徑。

理論上，自Haliassos 和Bertaut 對股票市場參與率不足的開創(chuàng)性研究之后[1]，“風險金融市場有限參與之謎”就成為金融理論界的研究熱點。 近年來，隨著中國金融市場的深入發(fā)展和居民財富水平的迅速提高，風險金融資產(chǎn)配置問題正式成為家庭金融的細分研究方向，眾多研究者開始聚焦中國家庭風險金融市場參與不足問題。 現(xiàn)有研究一般認為，保險意識淡薄以及對保險本質(zhì)的認識不足是我國民眾商業(yè)保險參與不足的主要原因。 與既有研究的同質(zhì)性假定不同，家庭商業(yè)保險參與行為主要發(fā)生在以散戶為主、呈現(xiàn)高度異質(zhì)化的家庭金融市場中。 隨著信息溝通的日益便捷，投資者之間的交流愈加頻繁，社會互動對于資產(chǎn)定價、對保險合同權利與義務保障條款理解程度的影響不斷凸顯。 故此，本文從“社會互動”視角來梳理家庭商業(yè)保險參與的驅(qū)動機制，并實證探究社會互動的影響作用。

二、社會互動與家庭商業(yè)保險配置：文獻述評與研究假設

（一）家庭的社會互動性與家庭商業(yè)保險參與

學界對家庭風險金融資產(chǎn)配置問題的研究主要從老齡化、城市化等社會制度變遷角度以及人文地理、基因文化等宏觀視角展開。 近年來，以傳統(tǒng)資產(chǎn)組合理論為基礎，從物質(zhì)資本、心理特征因素和人力資本等微觀視角探討家庭風險金融資產(chǎn)配置不足問題的研究開始出現(xiàn)。 這方面最突出的成果是基于廣義的人力資本角度展開的相關研究，探討年齡、受教育程度、風險態(tài)度、金融知識、金融素養(yǎng)、風險偏好、智商、認知能力、性別失衡、健康風險、婚姻狀況、少兒人口比重等因素對家庭風險金融資產(chǎn)配置的影響。 然而，上述視角要么僅解釋了低收入家庭群體的選擇機制，要么忽略了研究樣本的文化與社會獨特性。 新近涌現(xiàn)出的一系列文獻強調(diào)社會互動對中國家庭金融決策的影響[2]，較好地彌補了這方面的缺陷。

事實上，管理學已經(jīng)有大量研究表明，社會互動驅(qū)動人們做出經(jīng)濟活動決策。 其作用機制主要表現(xiàn)在：內(nèi)生性社會互動可以通過口頭信息交流引起“學習效應”、共同話題交流引起“從眾行為”，情景性社會互動可以引起“案例效應”，從而影響行為主體的行為決策[3]。 這些文獻為我們深入理解和認識社會互動對家庭資產(chǎn)選擇行為決策機制的影響奠定了堅實的基礎。

具體到本文的研究主題——中國家庭商業(yè)保險的配置問題，目前相關的研究比較少見。 這不僅源于我國保險業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、管理制度等都迥異于國外，而且源自我國“家族親族保障”的歷史文化傳統(tǒng)。 目前國內(nèi)這方面的研究主要是從宏觀角度出發(fā)，探究經(jīng)濟、人口、政策等因素對保險需求的影響；少量從微觀角度切入的實證研究也沒有達成一致結(jié)論，對于我國家庭商業(yè)保險參與不足問題的解釋明顯乏力[4]。

隨著工業(yè)化、城市化的發(fā)展以及數(shù)字技術的興起，社會互動對人類社會經(jīng)濟現(xiàn)象的解釋力越來越強。 當前階段，金融市場的規(guī)模不斷擴大，金融產(chǎn)品種類日趨多樣化。 家庭作為社會的“基本細胞”，其財富總額也在不斷增加，對于家庭怎樣合理分配資產(chǎn)、如何實現(xiàn)結(jié)構最優(yōu)化的社會關注度越來越高。家庭金融資產(chǎn)配置無疑會受到資金限制、金融供給和金融消費需求等因素的影響。 但與此同時，家庭的消費決策也會受到其他家庭購買行為的影響[5]。中國作為“人情社會”，社會互動更是在解決家庭風險資本配置市場的信息傳遞、信任感與理性預期等問題上發(fā)揮了重要作用，家庭如何通過構建社會網(wǎng)絡有效實施商業(yè)保險的家庭資產(chǎn)選擇、滿足風險管理需求，就成為一個值得系統(tǒng)探討的問題。

首先，社會互動為家庭風險金融資產(chǎn)決策提供依據(jù)。 在我國，絕大多數(shù)參與風險資產(chǎn)配置投資的是散戶，其進行參與決策時主要依賴于周圍人的行動，普遍存在從眾心理，因此社會互動在家庭風險金融資產(chǎn)決策中發(fā)揮著重要作用。 社會互動程度較高的家庭更可能參與到風險資產(chǎn)市場之中[6]。 社會互動中的內(nèi)生互動和情景互動分別通過提高居民的金融素養(yǎng)水平和家庭對數(shù)字金融產(chǎn)品的信任度，進而提高家庭對于數(shù)字理財、數(shù)字保險類產(chǎn)品的購買率。 其次，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使社會互動有了較之以往更為廣泛的含義。 傳統(tǒng)的社會互動與互聯(lián)網(wǎng)時代的線上互動具有不同的信息來源途徑，二者均可提高家庭對于金融資產(chǎn)市場的關注度與參與度，且線上社會互動的影響會通過內(nèi)生互動這個中介變量顯著提高家庭對風險金融市場的參與率和參與深度[7]。 最后，數(shù)字金融使得線上社會互動的方式越來越多，線上理財?shù)姆N類也呈現(xiàn)個性化發(fā)展態(tài)勢，滿足了長尾市場中微觀主體對風險金融資產(chǎn)多樣化的配置需求。 理論上，線上社會互動能夠降低家庭參與金融市場的成本，為家庭提供更多的投資機會和可能性[8]，從而提高家庭對金融市場的參與率和參與深度。

從現(xiàn)有研究來看，社會互動確實能夠有效提升家庭的金融資產(chǎn)配置力度。 根據(jù)信息不對稱理論及前景理論，隨著數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)開拓了新的社交渠道，家庭在做出商業(yè)保險參與決策時會通過內(nèi)生性社會互動去了解金融專業(yè)知識，充分理解各種金融產(chǎn)品和服務的功能，緩解家庭風險資產(chǎn)市場上的信息不對稱[9]，而社群文化的興起又通過情景性社會互動增強了家庭的避險能力、拓寬了家庭的視野，從而提升了家庭資產(chǎn)配置效率，社會網(wǎng)絡顯著影響了家庭商業(yè)保險參與積極性[10]。

從信息不對稱角度看，普通家庭理解商業(yè)保險有一定的難度，如果缺乏可靠的信息來源與專業(yè)知識，理性的選擇是不購買或少購買保險以降低潛在損失[11]。 如果通過社會互動使得民眾具備一定的專業(yè)素養(yǎng)去理解保險產(chǎn)品與保險條款、充分獲取保險人相關信息，則其對于商業(yè)保險的參與概率與力度就會大大增強。 隨著風險社會概念的廣泛傳播以及民眾對保險的風險管理和財富管理雙職能的了解，通過購買商業(yè)保險來提高家庭的風險保障能力無疑被視為一項理性的資產(chǎn)配置決策[12]。 在此社會背景下，社會互動可以促使家庭積累對于商業(yè)保險的知識，消除或降低保險專業(yè)知識上的信息不對稱問題，促使社會互動廣泛的家庭通過內(nèi)生性觀察學習、交流等途徑獲取豐富的商業(yè)保險知識，這些專業(yè)知識和經(jīng)驗使得這類家庭對商業(yè)保險的理解更深刻，在做出購買商業(yè)保險決策時也會更為堅定。

前景理論認為，投資者在進行風險資產(chǎn)配置決策時，對于盈利與虧損的敏感度不對稱，存在明顯的損失厭惡傾向。 特別是遇到虧損時，會因為損失厭惡而選擇“豪賭一把”的情況。 近年來，面對復雜多變的國際局勢，家庭面臨的風險種類與潛在損失都在增加，對于風險資產(chǎn)配置趨于保守。 通過情景互動，家庭在廣泛了解保險理賠案件后容易高估風險事件的發(fā)生概率，反而可能會增加對于商業(yè)保險的參與概率和深度[13]。

由此，提出本文的第一個研究假設：

假設1：家庭的社會互動性程度與家庭商業(yè)保險參與存在正相關關系。

（二）社會互動影響家庭商業(yè)保險配置的結(jié)構性差異

社會互動對中國家庭商業(yè)保險參與不足狀況的改善依賴于一系列的外部條件和經(jīng)濟環(huán)境，不同的內(nèi)外部特征會使得家庭的社會互動程度和類型存在差異，進而導致社會互動的參保促進效應存在結(jié)構性差異。

1.家庭所在城市等級差異。 城市有利于科技創(chuàng)新和新思想的擴散，城市家庭的社會互動促進了知識、經(jīng)驗與技能的交流。 當代全球化的城市網(wǎng)絡體系把城市分為若干等級，不同等級城市的人群在社會網(wǎng)絡的規(guī)模、關系種類、交往頻率和異質(zhì)性等結(jié)構特征方面存在著差別，其社會資本、社會結(jié)構的機會與限制存在差異，社會互動的質(zhì)量也會有所不同。 高等級城市（如首都、省會城市、直轄市）通常是所在區(qū)域經(jīng)濟最發(fā)達、交通最便利的城市，也往往是人口集聚地，擁有對資源優(yōu)先配置與使用的機會，從而衍生出擁有相對優(yōu)勢的社會網(wǎng)絡資本，影響城市居民的社會網(wǎng)絡資源。 邊燕杰和李熠研究了中國城市家庭的社會網(wǎng)絡資本和關系資本，發(fā)現(xiàn)不同等級城市的社會網(wǎng)絡規(guī)模、網(wǎng)絡差異性和網(wǎng)絡密度明顯不同，高等級城市的家庭擁有更明顯的“結(jié)構洞”社會資本，與領導層、經(jīng)理層和知識層的紐帶關系（包括工具性網(wǎng)絡和情感性網(wǎng)絡）均明顯高于低等級城市家庭[14]。 因此，本文提出如下假設：

假設2.1：高等級城市的家庭因知識庫、知識溢出、網(wǎng)絡強度等方面的優(yōu)勢，其社會互動對家庭商業(yè)保險參與的影響效應更強。

2.受教育程度差異。 現(xiàn)有文獻認為，流動性約束是家庭資產(chǎn)配置的重要影響因素，當家庭存在流動性約束時就會減少不必要支出。 由于歷史原因、經(jīng)濟發(fā)展水平和消費習慣等多種因素的影響，基于心理賬戶理論而言，普通受教育水平的家庭往往把商業(yè)保險放入次要消費的心理賬戶，商業(yè)保險的參與頻率和參與力度受外部沖擊的影響極大。 而教育程度較高的家庭能夠充分認識到保險產(chǎn)品具有的風險保障和財富管理雙重功能；同時，他們對于保險合同以及金融知識的理解更深刻，更有可能在心理賬戶中將保險消費調(diào)整至較為優(yōu)先的位置?；诖丝商岢鋈缦录僭O：

假設2.2：教育程度高的家庭能夠削弱流動性約束對于家庭商業(yè)保險需求的抑制作用，其社會互動對商業(yè)保險參與的影響強于普通教育程度家庭。

3.家庭所在區(qū)域差異。 區(qū)域經(jīng)濟學越來越重視制度和文化的經(jīng)濟績效，原因在于，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)往往擁有緊密、廣泛且高效的社會網(wǎng)絡，這些社會網(wǎng)絡把各種機構、組織等硬件以及優(yōu)秀的制度和文化等軟實力連接在一起，提供了公共品和信息渠道。潘峰華和賀燦飛發(fā)現(xiàn)，以全國層面數(shù)據(jù)而言，經(jīng)濟績效良好地區(qū)的社團數(shù)量更多，社團密度、獻血水平更高，慈善機構數(shù)量也會更多，而這些社會互動指標加強了社群之間的信任、公共參與、社會聯(lián)結(jié)和社會規(guī)范認同[15]。 事實上，經(jīng)濟發(fā)展水平更高的地區(qū)社會互動更強、社會資本存量更高、社會信任度更強、社會交易成本更低，有利于民眾加強自律和自我管理，也有利于開展更為有效和長期的合作。宗慶慶等認為，中國農(nóng)村家庭商業(yè)保險的參與決策主要是由其經(jīng)濟水平和知識水平?jīng)Q定的[16]。 李丁等也發(fā)現(xiàn)農(nóng)村家庭商業(yè)保險的參與行為主要受到受教育年限、金融知識、家庭財富水平的影響[17]。 據(jù)此邏輯，本文推斷不同區(qū)域的社會互動在降低交易成本、促進合作和集體行動方面的影響存在差異。 基于此提出如下假設：

假設2.3：由于交易成本、合作以及集體行動方面的優(yōu)勢，東部沿海省區(qū)家庭的社會互動對商業(yè)保險參與的影響高于內(nèi)陸省區(qū)。

（三）金融素養(yǎng)的中介作用

隨著金融市場的深化、拓展與變遷，系統(tǒng)性的金融產(chǎn)業(yè)鏈條客觀上促成金融產(chǎn)品與服務的復雜性提升，金融消費者應當具備更高的金融素養(yǎng)水平，以降低因信息鴻溝而引發(fā)的金融排斥、交易侵權等現(xiàn)實問題。 金融素養(yǎng)對于家庭資產(chǎn)配置具有重要影響，會顯著提升家庭儲蓄水平、家庭資產(chǎn)中風險資產(chǎn)配置比例、緩解金融排斥等。

在金融消費者的個體金融素養(yǎng)之外，已有研究者關注到投資者群體金融素養(yǎng)的社會屬性。 Guiso等通過對意大利樣本的實證研究發(fā)現(xiàn)：社會信任程度更高的地區(qū)現(xiàn)金漏損率更大，信用工具的使用率和金融市場的參與率更高[18];胡楓和陳玉宇也從不同角度得出了類似結(jié)論：社會互動頻繁的社區(qū)存在信息傳遞機制，在互動過程中，人們會相互交流金融技能、金融工具用法、業(yè)務流程以及對風險資產(chǎn)市場的看法等[19]。 社會網(wǎng)絡是個體金融素養(yǎng)形成以及金融知識與技能傳遞的重要載體。

不同家庭的社會資本、對社會網(wǎng)絡的依賴度存在差異，因而社會互動對家庭金融素養(yǎng)水平的影響可能存在群體差異。 張文宏發(fā)現(xiàn),受教育程度較低的群體社會網(wǎng)絡規(guī)模較小，網(wǎng)絡互動頻率更高，主要通過社會關系網(wǎng)絡學習金融知識與金融技能，而受教育程度更高的群體擁有更明顯的“結(jié)構洞”社會資本，社會關系網(wǎng)絡更大，更可能通過社會關系網(wǎng)絡之外的方式獲得金融知識與金融技能[20]。 據(jù)此提出本文的假設3：

假設3：金融素養(yǎng)在社會互動促進家庭商業(yè)保險參與過程中起到了信息傳遞與增強信任度的中介作用。

三、研究設計

（一）樣本與變量選取

本文實證分析使用的是2019 年中國家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)。 CHFS 項目收集的信息基本涵蓋了家庭金融研究領域的大部分內(nèi)容，調(diào)查問卷數(shù)量較大且具備較高的嚴謹性。 在實際分析過程中，本文剔除了有數(shù)據(jù)缺失情況和明顯異常值的樣本?；诒疚牡难芯繂栴}，變量選擇如下：

1.被解釋變量：家庭是否參與商業(yè)保險以及商業(yè)保險參與程度。（1）家庭是否參與商業(yè)保險。 本文結(jié)合問卷調(diào)查內(nèi)容及已有相關文獻，將其定義為：只要家庭中有購買商業(yè)保險的記錄，即可認為該家庭參與了保險市場。 基于此，本文將家庭商業(yè)保險參與設置為虛擬變量，如果家庭中至少有一個人購買了商業(yè)保險則取值為1，否則為0。 （2）商業(yè)保險參與程度。 根據(jù)李丁等的處理方法，將其定義為保費總支出占總收入的比例[17]。 其中，保費總支出根據(jù)問卷中的“繳納保費次數(shù)”和“每次繳納保費金額”等信息計算得到。

2.核心解釋變量：社會互動。 根據(jù)已有文獻，社會互動包括內(nèi)生互動（如觀察性學習和共同話題交流）以及情景互動（主要是結(jié)果的示范），為了構建此綜合變量指標，本文選擇了文化娛樂開銷、外出就餐開銷、交通費開銷、旅游開銷、通訊網(wǎng)絡費開銷以及禮金開銷等6 個變量并對其進行因子分析，用計算出來的綜合變量代表社會互動1○。

3.中介變量：金融知識。 根據(jù)以往文獻對金融知識概念的界定及處理方法，本文從問卷中選取3個從不同方面對此變量進行衡量的問題②。 為了保證變量衡量的準確性和可靠性，從兩個方面來描述受訪者對3 個問題的回答情況：一是能否正確回答問題；二是能否理解問題的具體含義，并據(jù)此進行數(shù)據(jù)的整理和研究。 首先要衡量受訪者是否選擇了正確答案，如果正確則賦值為1，否則為0；其次要衡量受訪者是否能理解問題和選項，能理解的賦值為1，否則為0。 根據(jù)這種方法可以得出6 個變量，對這幾個變量進行因子分析，最后用計算出來的綜合變量代表金融知識③。

4.控制變量。 根據(jù)已有研究，人口特征因素通常會影響家庭的金融市場參與行為，因此本文選擇了受訪者的身體狀況（非常好/好=1，其他=0）、性別（男=1，女=0）、年齡、文化程度（根據(jù)受教育程度轉(zhuǎn)化為具體受教育年限）、婚姻狀況（未婚=0，其他=1）、風險偏好、社會保障和幸福感（非常幸福/幸福=1，其他=0）作為控制變量。 對于家庭財富水平，本文選取家庭總收入和家庭總資產(chǎn)的對數(shù)進行衡量。此外，家庭所處的地區(qū)特征也會影響家庭的金融市場參與行為，因此本文選取城鄉(xiāng)（城鎮(zhèn)=0；鄉(xiāng)村=1）、城市等級（一線/準一線=1，二線=2，三線及以下=3）和所在區(qū)域（東部=1，中部=2，西部=3，東北部=4）作為控制變量④。

所有變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果見表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

（二）模型設定

基于研究目的，本文首先采用Probit 模型對家庭是否參與商業(yè)保險進行回歸分析，模型如下：

Probit（Decisioni1）=β0+β1Sociali0+Ψ'Xit+εit（1）

其中，Decisioni1是一組取值為0、1 的虛擬變量，代表家庭商業(yè)保險參與概率。 Sociali0是代表社會互動的變量，反映人口特征、家庭經(jīng)濟情況、風險偏好的變量（包括金融知識、文化程度、年齡、性別、身體狀況、社會保障、城鄉(xiāng)、區(qū)域、城市、 收入、資產(chǎn)、婚姻狀況、幸福感、風險偏好）都放置在控制變量組Xit，εit為隨機干擾項。

為了進一步研究社會互動對商業(yè)保險參與程度的影響，本文構建了以下Tobit 模型：

Tobit（AmountRatei1）=β0+β1Sociali0+Ψ'Xit+εit（2）

其中，AmountRatei1是商業(yè)保險支出占比，其他變量情況與Probit 模型一致。

四、實證檢驗與分析

（一）基本回歸結(jié)果

根據(jù)表2 的Probit 回歸結(jié)果可以看出，在兩種不同的金融知識指標（金融知識因子與金融知識加總得分）下，社會互動都對商業(yè)保險參與有著顯著的正向影響。 此外，金融知識、文化程度、社會保障、地理區(qū)域、城市等級、家庭總收入與總資產(chǎn)、婚姻狀況和風險偏好都與商業(yè)保險參與正相關；而年齡、性別和幸福感則與家庭商業(yè)保險參與存在顯著的負相關關系。 身體狀況和城鄉(xiāng)雖然與家庭商業(yè)保險參與正相關，但是并不顯著。

表2 社會互動對家庭商業(yè)保險參與的影響分析

根據(jù)表2 的Tobit 回歸結(jié)果可以看出，社會互動在兩種不同的金融知識指標下都與商業(yè)保險參與程度有著顯著的正向關系，且都在1%的水平上通過了顯著性檢驗。 金融知識、文化程度、家庭總資產(chǎn)、婚姻狀況和風險偏好等變量也與商業(yè)保險參與程度顯著正相關。 城市等級在10%的水平上顯著。此外，年齡和性別都與商業(yè)保險參與程度存在顯著的負向關系，城鄉(xiāng)狀況與家庭總收入的系數(shù)分別在10%和5%的水平上顯著，但是社會保障、身體狀況、地理區(qū)域和幸福感則與家庭商業(yè)保險參與程度無顯著關系。

（二）穩(wěn)健性檢驗

1.穩(wěn)健性檢驗一院考慮內(nèi)生性問題并變換核心變量度量指標

社會互動往往先于保險購買行為而發(fā)生。 按照已有文獻的一般邏輯，內(nèi)生互動以及情景互動分別會通過獲得信息、提高主觀效用以及增強對商業(yè)保險的信任度等途徑提升商業(yè)保險的參與程度[21]。但是也不排除這樣的可能，即民眾對商業(yè)保險的參與促進了社會互動的頻率與質(zhì)量。 一旦發(fā)生這種情況，本文的基本回歸就會面臨內(nèi)生性問題。 考慮到網(wǎng)絡購物消費與社會互動時間成反比，滿足相關性要求；但是網(wǎng)絡購物消費并不會影響家庭商業(yè)保險參與，即網(wǎng)絡購物消費與擾動項外生，因此將網(wǎng)絡購物消費作為工具變量是可行的。 因而，本文將網(wǎng)絡購物消費作為工具變量進行IV 估計來應對可能存在的內(nèi)生性。

表3 是加入了工具變量后的模型結(jié)果。 模型（1）和模型（2）中的“金融知識”以因子分析指標進行衡量，模型（3）和模型（4）中的“金融知識”以得分加總指標進行衡量。 可以看出4 個模型的F 值都大于10，表明確實可以采用網(wǎng)絡購物消費作為工具變量。 此外，4 個模型均通過了Wald 檢驗，這說明樣本中確實存在內(nèi)生性，本文的實證研究中需要加入網(wǎng)絡購物消費這一工具變量。 根據(jù)表3 中IV 估計結(jié)果可知， 社會互動仍然顯著影響家庭商業(yè)保險參與，基本回歸部分的研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

表3 考慮內(nèi)生性并變換核心變量度量指標的回歸結(jié)果

2.穩(wěn)健性檢驗二院變換回歸樣本

為了避免實證結(jié)果是由于部分特殊值的存在而成立的，本文將通過變換回歸樣本進一步證明結(jié)果的有效性。 由于在金融業(yè)工作的居民其金融知識與財富水平較普通居民更高[22]，因此如果實證結(jié)果是由于這部分有金融業(yè)工作者的家庭所導致的話，就會失去可信度。 本文分別剔除了受訪者是金融業(yè)員工的數(shù)據(jù)，以及受訪者家庭中有金融業(yè)員工的數(shù)據(jù)。 根據(jù)表4 可以看出，社會互動的系數(shù)仍然顯著為正。

表4 變換樣本回歸結(jié)果

（三）社會互動對家庭商業(yè)保險參與驅(qū)動作用的異質(zhì)性

至此，本文已發(fā)現(xiàn)，與假設1 預期一致，社會互動顯著驅(qū)動家庭的商業(yè)保險參與。 基于受訪者個人情況的差異，本文從樣本所在城市級別（一線/準一線、二線、三線）、受教育程度（初等、中等、高等）和地理區(qū)域（東部、中部、西部）3 個方面分析可能存在的異質(zhì)性。 以下部分將引入工具變量⑤，運用IV-Probit 模型進行估計。

1.所在城市等級異質(zhì)性

表5 展示了城市等級異質(zhì)性的估計結(jié)果。 與假設2.1 預期一致，一線和準一線城市中社會互動的驅(qū)動效應更顯著。 具體地，社會互動對家庭是否參與商業(yè)保險的回歸系數(shù)約為0.143，通過顯著性水平為1%的統(tǒng)計檢驗；家庭保險參與程度的回歸系數(shù)約為0.1673，通過顯著性水平為5%的統(tǒng)計檢驗。 與基準回歸結(jié)果相比，沒有實質(zhì)性變化。 而二三線及以下城市中，社會互動對兩個家庭商業(yè)保險參與變量的影響都不顯著。

表5 城市等級異質(zhì)性IV-Probit 回歸結(jié)果

現(xiàn)有文獻認為，內(nèi)生性社會互動和情景性社會互動影響家庭的商業(yè)保險配置，而不同等級城市的內(nèi)生互動以及情景互動水平存在差異。 知識分為編碼知識和默會知識兩類[23]，編碼知識會因為大城市具有的規(guī)模效應、專業(yè)效應以及群分效應而傳播得更廣，同時默會知識也會因為大城市的人群密集而增強了面對面的傳遞，因而高等級城市中內(nèi)生互動會呈現(xiàn)出更高的發(fā)生頻率。 本文的實證結(jié)果證實了這種差異：社會互動只有在一線及準一線城市中才會顯著影響家庭商業(yè)保險參與概率及參與程度。 假設2.1 得以證實。

2.教育程度異質(zhì)性

表6 展示了教育程度異質(zhì)性的估計結(jié)果。 與假設2.2 預期一致，高等教育組（受教育時間大于等于15 年）社會互動的驅(qū)動效應更顯著，而初等（受教育時間為9 年及以下）或者中等（受教育時間為12 年）教育組的驅(qū)動效應不顯著。 具體地，在家庭成員受過高等教育的家庭中，社會互動對家庭是否參與商業(yè)保險以及參與程度的回歸系數(shù)分別為0.116 和0.118，并且通過顯著性檢驗。

表6 教育程度異質(zhì)性IV-Probit 回歸結(jié)果

家庭商業(yè)保險購買行為包含了復雜的決策過程。 教育程度高的居民一方面金融知識水平更高，另一方面經(jīng)濟收入更高、社會地位更高、對未來的預期更穩(wěn)定。 在這些因素的綜合作用下，接受過高等教育的家庭商業(yè)保險參與概率以及支出意愿也更高[24]。

3.地理區(qū)域異質(zhì)性

表7 展示了地理區(qū)域異質(zhì)性的估計結(jié)果。 與假設2.3 預期一致，社會互動的影響在東部地區(qū)顯著，在中部和西部卻不顯著。 具體地，在東部地區(qū)樣本中，社會互動對家庭是否參與商業(yè)保險的回歸系數(shù)約為0.084，且通過顯著性檢驗；社會互動對家庭商業(yè)保險參與程度的回歸系數(shù)約為0.092， 也通過了顯著性水平為5%的統(tǒng)計檢驗。

表7 地理區(qū)域異質(zhì)性IV-Probit 回歸結(jié)果

現(xiàn)有區(qū)域經(jīng)濟學文獻認為，區(qū)位是知識溢出的核心因素。 目前我國東中西部地區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟以及科技發(fā)展水平存在較大差距。 東部沿海地區(qū)大多擁有國際交通的重要港口，同時是商業(yè)中心、技術研發(fā)中心以及交流中樞，而中西部地區(qū)則缺乏這些優(yōu)勢[25]。 這些優(yōu)勢會作用于民眾的觀察性學習、交談及情景互動，使得東部地區(qū)的民眾呈現(xiàn)出更高的社會互動頻率以及社會互動質(zhì)量，由此增強家庭的金融知識儲備，提升家庭的風險承擔能力和做出合理化投資組合決策的能力，進而有效促進家庭參與商業(yè)保險。

五、社會互動影響家庭商業(yè)保險配置的內(nèi)在機制

我們已經(jīng)穩(wěn)健地發(fā)現(xiàn)，社會互動會驅(qū)動家庭的商業(yè)保險參與可能性及參與程度。 那么，它的內(nèi)在驅(qū)動機制是什么呢? 一般認為，社會互動會產(chǎn)生知識溢出效應以及示范效應，但是，具體到家庭商業(yè)保險配置決策時其影響究竟如何還有待檢驗。 基于理論部分的分析，參照溫忠麟等[26]的中介效應檢驗方法，本文對這兩種作用渠道進行實證檢驗。

（一）信息傳遞渠道

如前文的理論分析所示，社會互動會提升家庭成員對于金融知識的認識，增強家庭整體的金融素養(yǎng)。 金融素養(yǎng)高的家庭不僅金融知識水平更高，對于與家庭資產(chǎn)配置有關的金融信息關注程度也更高[27]。 故此，本文根據(jù)問卷信息計算得到金融知識因子并設置金融信息關注度虛擬變量（非常關注/很關注=1，否則為0），將其納入回歸模型。

表8 列出了金融知識信息傳遞渠道的檢驗結(jié)果。 可以看出，金融知識在社會互動影響家庭商業(yè)保險參與的過程中起到顯著的中介作用。 即內(nèi)生式社會互動顯著提升了受訪者的金融知識水平，進而推動了家庭的商業(yè)保險參與，信息傳遞渠道得證。

表8 信息傳遞渠道檢驗

（二）信任渠道

社會互動中的情景互動強調(diào)結(jié)果的示范效應，好的示范能增強居民對于商業(yè)保險的信任情況[28]。為了驗證這一作用路徑，本文根據(jù)問卷調(diào)查中的信任度題項對商業(yè)保險信任程度進行賦值， 并采用Ordered Probit 模型實證分析其對于家庭商業(yè)保險參與概率及程度的影響。 結(jié)果見表9 。

表9 信任渠道檢驗

可以看出，無論是在商業(yè)保險參與概率模型中還是參與程度模型中，社會互動與受訪者對商業(yè)保險的信任度都呈顯著的正相關關系，且信任度均正向影響家庭的商業(yè)保險參與。 即情景式社會互動產(chǎn)生了良好的示范效應，提升了居民對于商業(yè)保險的信任度，并進一步推動家庭參與商業(yè)保險，信任渠道得證。

六、結(jié)論與啟示

本文基于理論分析及文獻梳理，利用2019 年的中國家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，實證檢驗了社會互動影響中國家庭商業(yè)保險參與的效應及傳導機制。 結(jié)果發(fā)現(xiàn)，社會互動能顯著推動家庭商業(yè)保險參與。 在進行內(nèi)生性考慮、更換樣本以及更換實證方法之后，結(jié)果依然穩(wěn)健。 進一步分析發(fā)現(xiàn)，社會互動對家庭商業(yè)保險參與的影響存在城市等級異質(zhì)性、教育程度異質(zhì)性以及地理區(qū)域異質(zhì)性。 金融知識信息傳遞渠道和信任渠道是社會互動影響家庭商業(yè)保險配置的重要傳導機制。 基于本文的研究結(jié)論，提出如下建議。

其一，創(chuàng)造良好的社會互動氛圍，提高社會互動質(zhì)量。 雖然社會互動對家庭商業(yè)保險參與的整體推動作用得到驗證，但從實證結(jié)果來看，在經(jīng)濟水平較高、民眾風險意識和財富管理觀念較強的東部地區(qū)，社會互動對于家庭保險參與的推動作用明顯優(yōu)于中西部。 在教育程度及所在城市等級不同的家庭中也存在異質(zhì)性。 因此，對不同群體要采取有針對性的措施，促進社會互動在信息傳遞、培育保險產(chǎn)品選擇能力以及增強社會互信等不同層面推動家庭對商業(yè)保險的充分參與。

其二，提高商業(yè)保險產(chǎn)品與家庭保險配置決策的適配性。 尤其是新冠疫情防控放開之后，面對家庭財務以及自身健康狀況的不確定性，不同收入群體表現(xiàn)出來的商業(yè)保險消費信心和消費理念會有很大差別。 低收入者會增加更多的預防性儲蓄，降低消費，為未來提供保障；而高收入者會增加更多預防性消費，對沖將來的不確定性，比如增加保險、理財、教育等方面的自我投資。 應當根據(jù)家庭資產(chǎn)選擇的特點，設計出收益可觀、繳費靈活、理賠方便的家庭商業(yè)保險產(chǎn)品，鼓勵發(fā)展基礎型、保障型、完善型等不同層次產(chǎn)品，開發(fā)包含重疾險、醫(yī)療險、意外險和定期壽險的較為完善的保險組合，為家庭根據(jù)經(jīng)濟狀況、地域差異以及具體需求理性參與商業(yè)保險配置提供便利。

其三，強化政府在社會互動上的推動引領作用?；诒疚牡难芯堪l(fā)現(xiàn)，社會互動對家庭商業(yè)保險參與的驅(qū)動作用存在顯著的區(qū)域差異、教育背景差異以及城市等級差異。 因此，政府需進一步加大對基礎設施、經(jīng)濟、科技相對落后地區(qū)的投入，充分發(fā)揮社會互動機制在促進信息傳遞、增進信任度等方面的積極作用，通過多渠道、多方式、多層次的社會互動，提升全民的金融素養(yǎng)、增進對保險知識的認知能力以及對商業(yè)保險的信任度。

其四，規(guī)范社群經(jīng)濟發(fā)展，加強對商業(yè)保險產(chǎn)品欺詐的打擊力度。 本文的中介效應檢驗結(jié)果表明，信息傳遞和社會信任是社會互動影響家庭商業(yè)保險配置的重要傳導渠道。 因此，政府應繼續(xù)強化對社群經(jīng)濟的智慧監(jiān)管力度，充分運用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等互聯(lián)網(wǎng)先進技術及時清理“虛假流量”“粉絲經(jīng)濟”等制約信息傳遞、選擇能力提升以及社會信任增加的現(xiàn)實障礙，完善法律法規(guī)體系并加強監(jiān)管與約束，加快構建適應新經(jīng)濟發(fā)展的動態(tài)新規(guī)。

注：

①具體的構造過程以及統(tǒng)計數(shù)據(jù)情況因版面所限未附錄，有需要者可來函索取。

②與金融知識水平有關的3 個問題是：（Q1）假設銀行的年利率是4%，如果把100 元錢存1 年定期，1 年后獲得的本金和利息為? 1.小于104 元；2.等于104 元；3.大于104 元；4.算不出來。 （Q2）假設銀行的年利率是5%，通貨膨脹率每年是8%，把100 元錢存銀行一年之后能夠買到的東西將? 1.比一年前多；2.跟一年前一樣多；3.比一年前少；4.算不出來。（Q3）您認為一般而言，偏股型基金和偏債型基金哪個風險更大? 1.偏股型基金；2.偏債型基金；3.沒有聽說過偏股型基金；4.沒有聽說過偏債型基金；5.兩者都沒有聽說；6.一樣大。

③具體構造過程以及數(shù)據(jù)情況因版面所限未附錄，有需要者可來函索取。

④各指標的定義因版面所限未附錄，有需要者可來函索取。

⑤根據(jù)分析結(jié)果，大多都通過了Wald 檢驗，一階段F 值也都大于10，說明確實應該引入工具變量。