高 楊，黃明東

（武漢大學(xué) 教育科學(xué)研究院，武漢 430072）

0 引言

企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任是彌補(bǔ)“市場(chǎng)失靈”“政府失靈”和“社會(huì)失靈”的重要機(jī)制，這對(duì)于貫徹新發(fā)展理念、推動(dòng)綠色發(fā)展起到重要作用。在人類(lèi)命運(yùn)共同體框架內(nèi)和高質(zhì)量發(fā)展背景下，企業(yè)作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，面臨更多的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)家和社會(huì)治理的重要參與者。高管是企業(yè)戰(zhàn)略決策的主導(dǎo)者，對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行起到關(guān)鍵性作用。教育對(duì)公司高管決策能力的提高具有重要作用，在我國(guó)深入實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略、人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，加快建設(shè)教育強(qiáng)國(guó)、人才強(qiáng)國(guó)，以及培養(yǎng)擔(dān)當(dāng)民族復(fù)興大任的新一代人才的時(shí)代背景下，研究高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響，具有重要的理論和實(shí)踐價(jià)值。

Hambrick和Mason以有限理性為基礎(chǔ)提出的“高階理論”認(rèn)為，高管的決策過(guò)程很大程度上受到其價(jià)值觀、認(rèn)知結(jié)構(gòu)與心理特征的影響，高管的行為選擇與決策能力可以通過(guò)其個(gè)人背景特征進(jìn)行預(yù)測(cè)。在關(guān)于高管個(gè)人背景特征對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行影響方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要從高管的年齡[1]、性別[2]、學(xué)術(shù)經(jīng)歷[3]、任職經(jīng)歷[4]、海外背景[5]等方面進(jìn)行了大量研究。學(xué)者們認(rèn)為，在年齡方面，決策者年齡越大，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行績(jī)效越好；高管團(tuán)隊(duì)中的女性比例越大，企業(yè)社會(huì)責(zé)任績(jī)效越高；具有學(xué)術(shù)科研經(jīng)歷的高管能通過(guò)其“能力烙印”和“認(rèn)知烙印”為企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入提供重要的智力支持，從而增強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行；企業(yè)高管曾經(jīng)就職或者當(dāng)下兼任一些政府部門(mén)的職務(wù)或承擔(dān)部分工作，該企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任情況越好；核心高管人員的海外背景有助于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行。

高管決策能力提升的重要途徑是教育，教育能夠通過(guò)價(jià)值觀的塑造、知識(shí)的傳授、技能的培養(yǎng)、思維的訓(xùn)練等方面來(lái)對(duì)決策能力產(chǎn)生關(guān)鍵影響。正因?yàn)榻逃邆溥@些功能，大部分學(xué)者認(rèn)為教育背景與決策能力存在顯著相關(guān)性[6]。但現(xiàn)有文獻(xiàn)較少深入研究教育背景是通過(guò)何種機(jī)制（中介效應(yīng)）來(lái)影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任的，更鮮有涉及不同條件下教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任影響的不同特征。針對(duì)這一問(wèn)題，本文以2010—2020年我國(guó)部分上市公司為樣本，構(gòu)建了GLS聚類(lèi)穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤的固定效應(yīng)模型，系統(tǒng)分析了高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響，這種影響的產(chǎn)生機(jī)制以及所有權(quán)性質(zhì)、市場(chǎng)化程度在此過(guò)程中起到的調(diào)節(jié)作用。

1 研究假設(shè)

1.1 高管教育背景與企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行

受教育程度與企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行。信號(hào)傳遞理論指出，受教育程度是個(gè)體能力的體現(xiàn)，能力強(qiáng)的個(gè)體能夠以較低成本獲得與其他人相同的學(xué)歷。高階理論認(rèn)為，高管的決策過(guò)程與他們的知識(shí)和價(jià)值觀有關(guān)。關(guān)于高管個(gè)人背景特征和公司組織績(jī)效的研究表明，教育背景會(huì)影響他們的能力、策略、行為和表現(xiàn)[7]。受教育程度高代表著更強(qiáng)的信息處理能力與克服外界干擾的能力，接受更高層次教育的高管有著更廣闊的視野，在事業(yè)拓展、包容差異性以及綜合判斷能力方面表現(xiàn)更為突出，因而傾向于采用主動(dòng)性戰(zhàn)略。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的決策和執(zhí)行過(guò)程具有較高的不確定性和復(fù)雜性，高管必須有能力認(rèn)識(shí)到利益相關(guān)者對(duì)組織成功的重要性，才能做出正確的、與企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)的決策。一方面，受教育程度高的高管因?yàn)閺?fù)雜信息處理能力更強(qiáng)而更富創(chuàng)新能力，更有能力做出有利于企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的決策；另一方面，基于對(duì)利益相關(guān)者重要性的認(rèn)識(shí)，受教育程度高的高管會(huì)更有能力及早觀察到利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)的影響，進(jìn)而敦促企業(yè)參與社會(huì)責(zé)任活動(dòng)。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：高管的受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行有顯著的正向影響。

1.2 高管教育背景影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的機(jī)制

高管的教育背景通過(guò)改變其決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)而影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行。風(fēng)險(xiǎn)偏好是決策行為選擇的關(guān)鍵因素，而行為選擇的結(jié)果導(dǎo)致了社會(huì)責(zé)任履行程度不同。一方面，教育能夠改變高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，更多的教育會(huì)增加個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度，個(gè)體的受教育年限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越低[8]。另一方面，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好理論，公司高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度直接影響公司的決策行為。高管風(fēng)險(xiǎn)偏好程度在不同投資水平下都與企業(yè)非效率投資顯著相關(guān)[9]。高管風(fēng)險(xiǎn)偏好水平與財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊行為顯著正相關(guān)，喜好風(fēng)險(xiǎn)的高管會(huì)更多地采用激進(jìn)的會(huì)計(jì)行為，從而人為提高企業(yè)利潤(rùn)，以提升企業(yè)的短期價(jià)值[10]，但往往忽略了其他利益相關(guān)者的長(zhǎng)期價(jià)值訴求。已有研究發(fā)現(xiàn)，高管過(guò)度喜好風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致過(guò)高的研發(fā)支出，從投資效率的角度來(lái)看，投入和產(chǎn)出往往不成正比，不符合可持續(xù)發(fā)展理念，長(zhǎng)此以往會(huì)損害企業(yè)的資金使用效率[11]。此外，管理者風(fēng)險(xiǎn)偏好程度越高，越容易引發(fā)盈余管理行為，助長(zhǎng)其機(jī)會(huì)主義行為傾向，造成商譽(yù)減值，公司違規(guī)傾向越明顯，內(nèi)部人交易行為發(fā)生的可能性也越大[12]。綜上所述，本文認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好在高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響中起到中介作用。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：高管的教育背景會(huì)改變其風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，進(jìn)而影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況。

1.3 高管教育背景影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的異質(zhì)性

本文重點(diǎn)從企業(yè)特征——所有權(quán)性質(zhì)和市場(chǎng)特征——市場(chǎng)化程度兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

（1）所有權(quán)性質(zhì)的影響。企業(yè)在社會(huì)責(zé)任方面的履行情況與其發(fā)展目標(biāo)息息相關(guān)，不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，其目標(biāo)也有很大差異。相較于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)除了追求經(jīng)濟(jì)利益外，也被賦予了更多的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)[13]。國(guó)有企業(yè)的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)包括實(shí)現(xiàn)國(guó)家社會(huì)經(jīng)濟(jì)宏觀發(fā)展戰(zhàn)略、保持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡、對(duì)沖市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)等。對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，履行社會(huì)責(zé)任、達(dá)成公共政策目標(biāo)是具有強(qiáng)制性特征的法定責(zé)任。因此，不同所有權(quán)性質(zhì)企業(yè)的高管行為也會(huì)受到不同程度的影響。一方面，國(guó)有企業(yè)受到制度的約束更多，高管在進(jìn)行決策時(shí)，除了要考慮滿(mǎn)足監(jiān)管要求的交易規(guī)則，還要和地方政府經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略、企業(yè)社會(huì)責(zé)任相適應(yīng)，其自主決策空間較小，個(gè)人決策能力對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的主導(dǎo)作用有限；另一方面，基于前景理論，由于國(guó)家賦予國(guó)有企業(yè)的特殊責(zé)任和法律對(duì)國(guó)有企業(yè)的更強(qiáng)約束，國(guó)有企業(yè)高管更加關(guān)注的是不履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任所受到的“損失”，其決策時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好處于參考點(diǎn)的左側(cè)（即損失部分），這時(shí)的決策者處于相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避狀態(tài)，更傾向于“維持現(xiàn)狀”以避免更多損失。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：所有權(quán)性質(zhì)在高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響中起到負(fù)向調(diào)節(jié)（抑制）作用。

（2）市場(chǎng)化程度的影響。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程中，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)揮了重大作用，但是地區(qū)發(fā)展不均衡問(wèn)題也日趨顯著。市場(chǎng)化程度作為企業(yè)外部環(huán)境的重要組成部分，對(duì)高管決策行為和企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行具有至關(guān)重要的作用。一方面，市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，高管面臨的聲譽(yù)機(jī)制將起到更大作用，有助于高管發(fā)揮其決策能力和道德素養(yǎng)，促使高管更多地關(guān)注企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行；另一方面，市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，社會(huì)準(zhǔn)則較為規(guī)范、法律環(huán)境更加有保障，市場(chǎng)信息對(duì)稱(chēng)程度更高，有助于高管客觀認(rèn)知決策時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平，促使其更加嚴(yán)謹(jǐn)和穩(wěn)健。高管的教育背景與市場(chǎng)化進(jìn)程在對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響中會(huì)形成互補(bǔ)關(guān)系。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)4：市場(chǎng)化程度在高管教育背景對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響中起到正向調(diào)節(jié)（互補(bǔ)）作用。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響，本文構(gòu)建如下基準(zhǔn)模型：

其中，CSRit表示企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行；Eduit表示高管教育背景；Xit表示控制變量，具體包括性別、年齡、任期、公司規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、公司資產(chǎn)負(fù)債率、公司高管權(quán)利和外部審計(jì)質(zhì)量；μi和δt分別表示行業(yè)和時(shí)間固定效應(yīng)；εit表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。i表示公司，t表示時(shí)期。

為探究高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的作用機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)偏好（MRP）作為中介變量納入基準(zhǔn)模型，借鑒溫忠麟等（2004）[14]的研究，構(gòu)建如下模型：

為檢驗(yàn)所有權(quán)性質(zhì)（State）和市場(chǎng)化程度（Market）在高管教育背景與企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行中的調(diào)節(jié)作用，在基準(zhǔn)模型中加入交互項(xiàng)：

本文采用GLS 固定效應(yīng)（FE）模型進(jìn)行回歸，使用聚類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行調(diào)整?；貧w分析的邏輯框架如下頁(yè)圖1 所示。

圖1 回歸分析邏輯框架

2.2 變量說(shuō)明

（1）被解釋變量為企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）。結(jié)合和訊網(wǎng)公布的中國(guó)上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任數(shù)據(jù)樣本量大、客觀性強(qiáng)、具有代表性等優(yōu)點(diǎn)，沿用余官勝等（2021）[15]的做法，采用此數(shù)據(jù)中的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況。

（2）解釋變量為高管教育背景。參照已有研究，本文將企業(yè)CEO作為研究對(duì)象，選取受教育程度（Edu）衡量教育背景，具體為高管在經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)設(shè)立或者認(rèn)可的學(xué)校及其他教育機(jī)構(gòu)結(jié)業(yè)或畢業(yè)后所獲得的最終文憑[16]。

中介變量為風(fēng)險(xiǎn)偏好（MRP）。風(fēng)險(xiǎn)偏好是高管在不確定環(huán)境中進(jìn)行決策時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性所持有的態(tài)度。本文在Walls 和Dyer（1996）[17]的研究基礎(chǔ)上，采用公司風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比衡量公司高管風(fēng)險(xiǎn)偏好，根據(jù)龔光明和曾照存（2013）[18]的方法來(lái)計(jì)算，具體公式如下：

其中，RAi為公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、投資性房地產(chǎn)；TA為公司總資產(chǎn)。

（3）調(diào)節(jié)變量為所有權(quán)性質(zhì)（State）和市場(chǎng)化程度（Market）。當(dāng)公司為國(guó)有企業(yè)時(shí)，State=1，否則為0；市場(chǎng)化程度采用中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)中的市場(chǎng)化程度總指數(shù)作為衡量地區(qū)市場(chǎng)化程度的指標(biāo)[19]。

（4）控制變量。為了控制其他因素的影響，借鑒已有研究，本文從高管個(gè)人背景特征層面、公司特征層面、公司經(jīng)營(yíng)層面、公司治理層面等方面選擇控制變量，具體包括：高管的性別（Gender）、年齡（Age）、任期（Tenure），公司規(guī)模（Size）、凈資產(chǎn)收益率（Roe）、公司資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、高管權(quán)力（Duality）和外部審計(jì)質(zhì)量（Big4）。變量具體定義如表1所示。

表1 變量定義總表

2.3 樣本與數(shù)據(jù)

本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于和訊網(wǎng)、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)市場(chǎng)化指數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)、上市公司年報(bào)等。選取我國(guó)部分上市公司2010—2020年的數(shù)據(jù)，為保證研究結(jié)論的準(zhǔn)確性，按照下列標(biāo)準(zhǔn)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了篩選：（1）剔除金融行業(yè)公司數(shù)據(jù)；（2）剔除在2010—2020 年出現(xiàn)過(guò)ST、*ST、PT 以及會(huì)計(jì)年度內(nèi)被暫停上市等重大事項(xiàng)的公司數(shù)據(jù)；（3）剔除高管教育背景完全缺失或財(cái)務(wù)指標(biāo)完全缺失公司的數(shù)據(jù)。此外，本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了99%和1%分位數(shù)的Winsorize 處理，最終得到了2220個(gè)上市公司的11857個(gè)觀測(cè)值。

由表2可以看出，企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分最大值為89.1700，最小值為-18.4500，均值為27.1891，中位數(shù)為23.6800，標(biāo)準(zhǔn)差為17.2206%，說(shuō)明樣本呈右偏狀態(tài)，總體企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行表現(xiàn)不佳而且具有較大的內(nèi)部差異。受教育程度的最大值為5，最小值為1，均值為3.6276，中位數(shù)為4，標(biāo)準(zhǔn)差為0.7303，說(shuō)明樣本中決策者的學(xué)歷主要集中于本科與碩士。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

3 實(shí)證結(jié)果分析

3.1 相關(guān)性分析

下頁(yè)表3列示了相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果，高管受教育程度與企業(yè)社會(huì)責(zé)任正相關(guān)，且通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，初步說(shuō)明假設(shè)1 成立；受教育程度與風(fēng)險(xiǎn)偏好負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)偏好與企業(yè)社會(huì)責(zé)任負(fù)相關(guān)，且均通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)偏好在教育背景與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)系中可能起到中介作用，有待進(jìn)行進(jìn)一步的回歸分析檢驗(yàn)。各變量的相關(guān)系數(shù)在0.3 以?xún)?nèi)，方差膨脹因子檢驗(yàn)結(jié)果顯示Mean Vif 為1.47，各變量的Vif 值均遠(yuǎn)小于5，故各變量之間不存在多重共線(xiàn)性問(wèn)題。

表3 相關(guān)性分析結(jié)果

3.2 基準(zhǔn)回歸分析

表4為基準(zhǔn)回歸分析結(jié)果。

表4 基準(zhǔn)回歸與機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

列（1）和列（2）檢驗(yàn)了假設(shè)1，即高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的促進(jìn)作用。其中，列（1）僅考慮了高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響，受教育程度的系數(shù)為1.1212 且通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明高管受教育程度越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行越好；列（2）增加了控制變量，高管受教育程度的系數(shù)為0.7288 且通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明在控制了高管其他個(gè)人背景特征和公司特征的情況下，高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響雖然程度略有減弱，但仍然顯著，假設(shè)1得到驗(yàn)證，結(jié)果也支持中介機(jī)制分析模型的第一步檢驗(yàn)。因此可以認(rèn)為，受教育程度高的高管起到了顯著推動(dòng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的作用。因?yàn)楦吖苁芙逃潭仍礁?，在?fù)雜情境下的決策能力越強(qiáng)，也能夠更早地感知和更多地關(guān)注利益相關(guān)者的訴求，進(jìn)而敦促企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任。此外，列（2）的結(jié)果顯示，各控制變量均對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任有顯著影響，說(shuō)明本文對(duì)控制變量的選擇具有一定合理性。

3.3 作用機(jī)制分析

表4 中的列（2）至列（4）為風(fēng)險(xiǎn)偏好在高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行影響中起到中介作用的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。列（3）為受教育程度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，估計(jì)系數(shù)為-0.0054且通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明高管受教育程度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有顯著的負(fù)向影響；受教育程度越高，高管越傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。列（4）是在列（2）基礎(chǔ)上加入了高管風(fēng)險(xiǎn)偏好作為中介變量后的檢驗(yàn)結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)偏好的估計(jì)系數(shù)為-14.6644 且通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，同時(shí)受教育程度的估計(jì)系數(shù)仍為正但有所下降，通過(guò)了5%水平的顯著性檢驗(yàn)。這說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)偏好在高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響過(guò)程中，起到部分中介作用，假設(shè)2 得到驗(yàn)證。教育能夠通過(guò)價(jià)值觀的塑造、知識(shí)的傳授、技能的培養(yǎng)、思維的訓(xùn)練改變高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好。受教育程度越高，高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平越低，風(fēng)險(xiǎn)偏好通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)條件下的決策能力影響了企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況。

3.4 異質(zhì)性分析

下頁(yè)表5 中的列（1）和列（2）分別為公司所有權(quán)性質(zhì)和市場(chǎng)化程度在高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響中調(diào)節(jié)效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果。列（1）中的交互項(xiàng)Edu×State的估計(jì)系數(shù)為-0.6338，符號(hào)與受教育程度相反，且通過(guò)了10%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明所有權(quán)性質(zhì)在高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響中起到抑制作用，相較于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響更強(qiáng)。由于國(guó)有企業(yè)高管進(jìn)行決策時(shí)的導(dǎo)向性更強(qiáng)、受到制度約束更多、自主決策空間更小等原因，進(jìn)而限制了高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響。

表5 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

列（2）中的交互項(xiàng)Edu×Market 的估計(jì)系數(shù)為0.5557，符號(hào)與受教育程度相同且通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)。說(shuō)明地區(qū)市場(chǎng)化程度與高管受教育程度在對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響中會(huì)形成互補(bǔ)效應(yīng)。也就是說(shuō)，在市場(chǎng)化程度高的樣本中，高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的促進(jìn)作用比市場(chǎng)化程度低的樣本更加顯著。在市場(chǎng)化程度高的地區(qū)，社會(huì)準(zhǔn)則更為規(guī)范、聲譽(yù)機(jī)制作用更大、市場(chǎng)信息對(duì)稱(chēng)性更強(qiáng)，高管決策更能夠體現(xiàn)教育背景不同帶來(lái)的決策能力和道德素養(yǎng)差異；同時(shí)，也有助于高管客觀認(rèn)知決策時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)而強(qiáng)化了高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響。所以在市場(chǎng)化程度高的樣本中，高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的促進(jìn)作用比市場(chǎng)化程度低的樣本更加顯著。

3.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步保證研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和穩(wěn)健性，本文采用替換被解釋變量、傾向得分匹配法和滯后解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（1）替換被解釋變量。結(jié)合已有研究，采用潤(rùn)靈環(huán)球公司公布的企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)（CCSR）作為和訊網(wǎng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)的替代變量再次進(jìn)行檢驗(yàn)（見(jiàn)表6）。結(jié)果顯示，主要變量的系數(shù)和顯著性水平?jīng)]有發(fā)生明顯變化，說(shuō)明本文的研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果（替換被解釋變量）

（2）傾向得分匹配法（PSM）。為避免數(shù)據(jù)的選擇性偏誤，本文采用傾向得分匹配法（PSM）進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，并再次進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。分別依據(jù)公司高管是否具有高學(xué)歷（碩士或博士）進(jìn)行PSM匹配，經(jīng)過(guò)核匹配、一對(duì)一匹配和鄰近匹配，傾向得分匹配后實(shí)驗(yàn)組和控制組擬合程度明顯優(yōu)于匹配前，樣本特征差異在很大程度上得到消除。傾向得分匹配后的回歸結(jié)果顯示，主要變量的系數(shù)和顯著性程度沒(méi)有明顯改變，再次驗(yàn)證了本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性。由于篇幅原因，僅展示核匹配后的檢驗(yàn)結(jié)果（見(jiàn)表7）。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果（PSM檢驗(yàn)）

（3）滯后解釋變量。滯后解釋變量進(jìn)行回歸能夠緩解雙向因果關(guān)系的內(nèi)生性問(wèn)題?；鶞?zhǔn)回歸結(jié)果表明，高管受教育程度越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況越好。但也存在企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況好的公司選聘高受教育程度高管的可能，導(dǎo)致存在反向因果的內(nèi)生性問(wèn)題?？紤]到公司高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的影響可能滯后出現(xiàn)，采用解釋變量滯后一期和兩期的方式再次檢驗(yàn)。下頁(yè)表8 結(jié)果顯示，各主要變量的系數(shù)和顯著性沒(méi)有明顯變化，再次驗(yàn)證了本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

表8 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果（滯后解釋變量）

綜上可知，通過(guò)替換被解釋變量、傾向得分匹配法和滯后解釋變量的方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，解決了樣本選擇性偏誤和雙向因果導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題后，回歸結(jié)果仍支持假設(shè)1至假設(shè)4，說(shuō)明本文研究結(jié)論具有較高的穩(wěn)健性。

4 結(jié)論

本文以企業(yè)高管為研究對(duì)象，選取我國(guó)部分上市公司2010—2020 年的數(shù)據(jù)，分析了高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響，進(jìn)一步探究了影響機(jī)制和異質(zhì)樣本效應(yīng)的差異。實(shí)證研究得到了具有穩(wěn)健性的結(jié)論：（1）高管的受教育程度可以提升其決策能力，顯著促進(jìn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行，為企業(yè)社會(huì)責(zé)任前置因素的研究提供了有力的微觀證據(jù)，拓展了高階理論和企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論；（2）進(jìn)一步的機(jī)制研究表明，教育改變了高管的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，并以風(fēng)險(xiǎn)偏好為中介變量影響企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行，為解釋高階理論中的“黑箱”問(wèn)題進(jìn)行了有力探索；（3）異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果表明，所有權(quán)性質(zhì)在高管教育背景對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響中起到抑制作用，相較于國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)中高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的正向影響更加顯著；市場(chǎng)化程度在高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響中起到正向調(diào)節(jié)作用，市場(chǎng)化程度與高管受教育程度在對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的影響中有互補(bǔ)效應(yīng)，相較于市場(chǎng)化程度低的地區(qū)，在高市場(chǎng)化程度地區(qū)，高管受教育程度對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的正向影響更加顯著。