王宗耀

近日，玲瓏輪胎發(fā)布公告表示，從協(xié)助開展美國(guó)商務(wù)部對(duì)泰國(guó)乘用車和輕卡輪胎反傾銷調(diào)查的第一次年度行政復(fù)審應(yīng)訴工作的律師事務(wù)所獲悉本次復(fù)審初裁結(jié)果，泰國(guó)子公司泰國(guó)玲瓏的反傾銷稅率原審終裁結(jié)果為21.09%，而本次復(fù)審初裁的結(jié)果是4.52%。

同期，生產(chǎn)輪胎的森麒麟和通用股份也相繼發(fā)布了類似公告，前者稱子公司森麒麟泰國(guó)的復(fù)審初裁結(jié)果為稅率為1.24%，比17.06% 的原審稅率下降15.82 個(gè)百分點(diǎn)，而后者則稱子公司通用橡膠泰國(guó)執(zhí)行的17.06%的原審稅率降至4.52% 的初裁稅率。

玲瓏輪胎表示，此舉將對(duì)泰國(guó)玲瓏營(yíng)運(yùn)能力和訂單獲取有較大提升。通用股份也表示，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司營(yíng)運(yùn)能力和國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。而森麒麟則認(rèn)為，本次復(fù)審初裁中取得1.24% 的單獨(dú)稅率，表明森麒麟泰國(guó)運(yùn)營(yíng)管理的合規(guī)性及參與國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

成本下降推動(dòng)輪胎股中期業(yè)績(jī)向好

截至7 月27 日，9 家輪胎行業(yè)A股上市公司中披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告的有6 家，其中，盈利規(guī)模最大的為三角輪胎，預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)為5.95億元～6.15 億元，業(yè)績(jī)同比增速為174%～183%；玲瓏輪胎僅次之，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.2 億元～6 億元，業(yè)績(jī)同比增速則為373%～445%。凈利潤(rùn)同比增幅最高的是風(fēng)神股份，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.5 億元～1.8 億元， 同比增速達(dá)1278.74%～1554.49%。出現(xiàn)預(yù)虧的是青島雙星，預(yù)期虧損1.2 億元～1.35 億元之間?；蛞驑I(yè)績(jī)的向好，幾家中期業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司今年以來的市場(chǎng)表現(xiàn)也是相當(dāng)喜人的，比如貴州輪胎、風(fēng)神輪胎和三角輪胎的年內(nèi)漲幅均超過了30%。

輪胎行業(yè)相關(guān)公司中期業(yè)績(jī)的明顯提升，不僅與今年上半年汽車市場(chǎng)有不錯(cuò)的表現(xiàn)有關(guān)，更與輪胎原材料成本、運(yùn)輸成本大幅下降，甚至還與輪胎價(jià)格的上漲有一定關(guān)系。

據(jù)方正證券數(shù)據(jù)，今年1～6 月，國(guó)內(nèi)車市呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為1323.6 萬輛和1323.9 萬輛，分別同比上漲了9.89% 和9.32%。而因上半年汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量的向好，1～6月中國(guó)橡膠輪胎產(chǎn)量和出口銷量也有了明顯增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)橡膠輪胎外胎上半年累計(jì)產(chǎn)量約為4.75億條，較上年同期增長(zhǎng)13.9%。出口方面，據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，1～6 月，中國(guó)橡膠輪胎累計(jì)出口量達(dá)428萬噸，同比（下同）增長(zhǎng)13.7%；出口金額為749.23 億元，增長(zhǎng)19.9%。按條數(shù)計(jì)算，1～6 月，中國(guó)累計(jì)出口新的充氣橡膠輪胎30008萬條，增長(zhǎng)6.9%。

表1 輪胎行業(yè)代表性上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況

數(shù)據(jù)來源：Wind

輪胎生產(chǎn)的主要原材料包括天然橡膠、合成橡膠、化工輔料、鋼絲簾線、炭黑等，綜合輪胎企業(yè)數(shù)據(jù)來看，橡膠在成本中所占比重最高，通常約占40%～50%，炭黑、鋼簾線成本占比分別約為10%～20%。原材料價(jià)格特別是橡膠價(jià)格的波動(dòng)，對(duì)于輪胎行業(yè)的生產(chǎn)成本影響明顯。

原材料成本方面，據(jù)Wind 橡膠指數(shù)，2022 年初，橡膠價(jià)格曾達(dá)到1.52萬元/噸，此后波動(dòng)下行，到去年10 月底時(shí)已降至1.16 萬元/噸，今年1 月份，橡膠價(jià)格雖然漲到了1.35 萬元/噸，但相比2022 年初價(jià)格降幅仍十分明顯；鋼簾線方面，據(jù)卓創(chuàng)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021 年鋼簾線盤條的市場(chǎng)價(jià)格漲幅比較明顯，但是自2022 年6 月開始，鋼簾線盤條的市場(chǎng)價(jià)格也開始下降，每噸價(jià)格已經(jīng)從6200 元左右下降到12 月的5100 多元；炭黑方面，據(jù)國(guó)泰君安統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023 年7 月19日，炭黑價(jià)格為7650 元/噸，季度漲幅-8.38%。

運(yùn)輸成本方面，自2022 年6 月開始，出口輪胎的海運(yùn)費(fèi)用開始下行。根據(jù)國(guó)海證券研究所整理的FBX 海運(yùn)集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)走勢(shì)看，截至今年5 月，海運(yùn)費(fèi)用整體約為2021 年10 月高位時(shí)的1/7，價(jià)格基本回歸到了2020 年初的水平。

輪胎價(jià)格方面，根據(jù)國(guó)海證券研究所報(bào)告，從2022 年5 月到2023 年5月，轎車輪胎均價(jià)還從每套320 元左右上漲到375 元左右，漲幅超過17%。

圖1 橡膠指數(shù)2022年1月～2023年7月走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Wind

整體來看，若原材料價(jià)格下行、輪胎銷售價(jià)格上行趨勢(shì)能夠繼續(xù)保持，則相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)向好趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)的。

多家公司積極進(jìn)軍非公路輪胎市場(chǎng)

按照輪胎用途不同，輪胎可分為公路用輪胎和非公路用輪胎，其中，公路用輪胎顧名思義就是在城市道路、高速上駕駛的輪胎，包括乘用車輪胎、商用車輪胎等；而非公路用輪胎簡(jiǎn)稱OTR，主要應(yīng)用在大型農(nóng)場(chǎng)、露天和地下采礦場(chǎng)、港口碼頭、建筑業(yè)或其他特殊領(lǐng)域等，主要包括農(nóng)業(yè)輪胎、工程輪胎、飛機(jī)輪胎、特種輪胎等。

從兩種輪胎銷量情況看，公路用輪胎的銷售好壞與汽車行業(yè)的發(fā)展關(guān)系更為緊密，其更多受乘用車及部分商用車的產(chǎn)銷量及保有量情況影響，而非公路輪胎則受礦業(yè)企業(yè)、工程企業(yè)開工情況、農(nóng)業(yè)發(fā)展情況等因素影響更大。

通常情況下，一般知名品牌的公路用輪胎直銷業(yè)務(wù)主要是與整車廠商配套，比如賽輪輪胎，其直銷業(yè)務(wù)客戶就包括比亞迪、吉利、蔚來、奇瑞、長(zhǎng)安、合眾新能源的汽車生產(chǎn)廠商；青島輪胎的配套客戶則包括一汽、二汽、北汽、陜汽、上汽、重汽、吉利、奇瑞等汽車整車企業(yè)。因此，直銷配套業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況，與汽車企業(yè)整車的產(chǎn)銷量關(guān)系更大。而經(jīng)銷業(yè)務(wù)收入則大多來自于替換市場(chǎng)，與汽車市場(chǎng)的保有量關(guān)系更大。

非公路輪胎方面，因使用場(chǎng)景通常路面環(huán)境差，這對(duì)輪胎的耐磨性、耐撕裂性和耐老化性要求很高。隆眾資訊輪胎行業(yè)分析師朱志煒表示“， 由于非公路輪胎使用環(huán)境更復(fù)雜，輪胎的替換周期相對(duì)更短，輪胎重量大，銷售單價(jià)也高，因此利潤(rùn)也比公路輪胎更高。最重要的是，因?yàn)槁窙r復(fù)雜，非公路輪胎一旦出現(xiàn)問題，往往需要專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)的服務(wù)支持?！?/p>

對(duì)于非公路輪胎的現(xiàn)狀，朱志煒認(rèn)為，前幾年國(guó)內(nèi)非公路輪胎企業(yè)經(jīng)過高速發(fā)展后，已處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，但隨著近年對(duì)俄羅斯的出口渠道的進(jìn)一步打開，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家、東盟、非洲等市場(chǎng)的出口的不斷增加等，已經(jīng)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)非公路輪胎出口的增長(zhǎng)。

此外，近年來，受益于全球礦山勘探開采支出的持續(xù)增加以及全球基建投資力度不斷加大，非公路用輪胎市場(chǎng)需求也保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)TechSci Research 的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2021年至2027 年，全球非公路用輪胎市場(chǎng)年化增速約為6.7%。

正因非公路輪胎需求的激增，吸引了國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)積極布局非公路輪胎市場(chǎng)。比如正在IPO 的海安橡膠集團(tuán)股份公司，其最主要的產(chǎn)品便是巨型全鋼工程機(jī)械子午線輪胎，2022年全鋼巨胎的銷售額占比達(dá)到了68.51%，主要應(yīng)用方向是國(guó)內(nèi)外知名礦業(yè)公司、礦山機(jī)械主機(jī)廠商等。

賽輪輪胎在推進(jìn)越南和柬埔寨半鋼項(xiàng)目建設(shè)的同時(shí)，還在柬埔寨投資建設(shè)年產(chǎn)165 萬條全鋼子午線輪胎項(xiàng)目。另外，其在國(guó)內(nèi)規(guī)劃建設(shè)青島董家口“年產(chǎn)3000 萬套高性能子午胎與15 萬噸非公路輪胎”及“年產(chǎn)50 萬噸功能化新材料（一期20 萬噸）”項(xiàng)目。2023 年1 月，其對(duì)青島工廠非公路輪胎項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)改造，改造完成后該項(xiàng)目將全部生產(chǎn)49 吋及以上規(guī)格的巨型非公路輪胎。

三角輪胎為國(guó)內(nèi)寬體自卸車開發(fā)了全新工程胎，巨型工程子午胎新一代產(chǎn)品全面投放國(guó)際市場(chǎng)，臨工、斗山、卡特彼勒裝載機(jī)配套項(xiàng)目批量供貨，根據(jù)三一起重機(jī)高速工程胎的需求，開發(fā)的全新一代高速胎突破高速性能瓶頸。另外，還完成了軌道運(yùn)梁車、特種運(yùn)輸車、全驅(qū)越野車、越野房車、攤鋪機(jī)等特種輪胎配套項(xiàng)目并實(shí)現(xiàn)供貨。

貴州輪胎的主要產(chǎn)品中，本身就包括了公路型輪胎產(chǎn)品和非公路型輪胎產(chǎn)品（工程機(jī)械輪胎、農(nóng)業(yè)機(jī)械輪胎、工業(yè)車輛（含實(shí)心）輪胎，2022 年公司還通過設(shè)備填平補(bǔ)齊方式新增了農(nóng)業(yè)子午胎、工程機(jī)械輪胎、充氣工業(yè)輪胎的產(chǎn)能。

根據(jù)國(guó)海證券研究所數(shù)據(jù)，除了上述企業(yè)，風(fēng)神輪胎及玲瓏輪胎也在積極建設(shè)非公路輪胎項(xiàng)目，相關(guān)產(chǎn)能預(yù)計(jì)集中在2023 年～2024 年投放。

開發(fā)新能源汽車輪胎是個(gè)新選擇

近年來，隨著新能源汽車的快速崛起，對(duì)配套新能源汽車輪胎的需求也在不斷增加中，適應(yīng)市場(chǎng)需求、革新技術(shù)，開發(fā)新能源汽車輪胎產(chǎn)品便成了很多輪胎生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)展的新方向之一。

眾所周知，因動(dòng)力電池的重量，導(dǎo)致新能源汽車比燃油車更重，因此新能源汽車對(duì)輪胎的各項(xiàng)指數(shù)要求，比如輪胎損耗、剎車距離等方面相比傳統(tǒng)汽車要求更高；另外，新能源汽車沒有發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱，因此噪音就更小，這也使得輪胎的噪音更加明顯，影響汽車靜音性和舒適性，這又要求新能源輪胎有更好的靜音性；此外，新源車加速更快，響應(yīng)能力也更快，與地面接觸能力需要更強(qiáng)，這就需要新能源汽車輪胎有更高的耐磨性和抓地性。

“目前，玲瓏、中策、山東華盛都在做新能源車輪胎，看好這個(gè)市場(chǎng)，未來增長(zhǎng)速度會(huì)慢慢跟上新能源車的增長(zhǎng)速度。現(xiàn)在新能源車輪胎主要集中在配套方面，畢竟新能源車歷史不長(zhǎng)，替換市場(chǎng)相對(duì)較低，未來隨著新能源車保有量的不斷增加，替換市場(chǎng)也會(huì)越來越大。”朱志煒表示，輪胎企業(yè)在輪胎內(nèi)部增加靜音棉，能起到降噪作用，這也是靜音輪胎的特色。雖然相比傳統(tǒng)輪胎，靜音輪胎價(jià)格偏高，但消費(fèi)者選用新能源車后，在后續(xù)更換輪胎中，對(duì)輪胎的適用性因素也會(huì)優(yōu)先考慮，選擇性能更高，更適用于新能源車的輪胎。

朱志煒進(jìn)一步表示，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)對(duì)輪胎品牌的打造也需要高度重視起來，雖然目前幾大國(guó)際品牌在國(guó)內(nèi)的影響力還是比較高的，但如果國(guó)內(nèi)輪胎的品牌知名度也能做起來，在具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的情況下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者還是愿意選擇的。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）

表2 國(guó)內(nèi)上市公司非公路輪胎現(xiàn)有及在建產(chǎn)能

數(shù)據(jù)來源：國(guó)海證券研究所