佐亨利

本周，大眾汽車(chē)宣布向小鵬汽車(chē)增資7億美元，雙方將基于各自核心競(jìng)爭(zhēng)力和小鵬汽車(chē)的G9 車(chē)型平臺(tái)、智能座艙以及高階輔助駕駛系統(tǒng)軟件，共同開(kāi)發(fā)兩款B級(jí)電動(dòng)汽車(chē)車(chē)型，以及探索未來(lái)在電動(dòng)車(chē)平臺(tái)、軟件技術(shù)和供應(yīng)鏈方面的合作。受此消息提振，周四汽車(chē)零部件板塊整體上漲2%，鵬翎股份、正強(qiáng)股份、北方長(zhǎng)龍、山子股份、興民智通、京威股份、滬光股份、隆基機(jī)械、索菱股份等均告漲停，其中多股為小鵬汽車(chē)概念股，次新股維科精密大漲30%。

實(shí)際上，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)零部件供應(yīng)商在成本管控和響應(yīng)速度方面具備一定優(yōu)勢(shì)，該領(lǐng)域當(dāng)前估值水平處于歷史低位，具有較高安全邊際，投資者可關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈核心部件公司。

L3功能逐漸成熟 政策推動(dòng)加速落地

隨著智能化軟硬件不斷發(fā)展，目前行業(yè)正處于L2向L3過(guò)渡的階段，L3級(jí)別自動(dòng)駕駛的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)正逐漸展開(kāi)。當(dāng)前，我國(guó)具備組合輔助駕駛功能（L2 級(jí)別）的乘用車(chē)新車(chē)滲透率達(dá)到34.5%。L3 階段的主要功能是高速/城市NOA（領(lǐng)航駕駛輔助），被認(rèn)為是輔助駕駛邁向自動(dòng)駕駛的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

而國(guó)內(nèi)部分車(chē)企的輔助駕駛功能在評(píng)分上已經(jīng)超過(guò)了特斯拉。在2020 年底至2022 年期間，蔚小理等車(chē)企相繼推出高速導(dǎo)航輔助駕駛功能。預(yù)計(jì)今年下半年，蔚來(lái)、理想、長(zhǎng)城等車(chē)企的L3 級(jí)別自動(dòng)駕駛方案也將開(kāi)始推送。

資料顯示，國(guó)內(nèi)車(chē)企普遍采用激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá)和攝像頭等傳感器組合作為主要方式，通過(guò)不斷提升硬件和軟件水平，不同程度更新智能駕駛功能。隨著數(shù)據(jù)量逐漸增加，智能駕駛技術(shù)有望迎來(lái)“突現(xiàn)時(shí)刻”，為整體智能駕駛解決方案提供更多潛力。

預(yù)計(jì)2025 年，中國(guó)L2+級(jí)別自動(dòng)駕駛車(chē)輛的滲透率將超過(guò)60%，屆時(shí)中國(guó)智能駕駛域控制器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到143 億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過(guò)40%。而主要得益于激光雷達(dá)、高精地圖等關(guān)鍵自動(dòng)駕駛感知組件價(jià)格的下降，使得L2+級(jí)別智能駕駛系統(tǒng)的成本大幅降低，從而推動(dòng)域控制器的快速應(yīng)用和批量化生產(chǎn)。

二季度末，相關(guān)主管領(lǐng)導(dǎo)表示，將啟動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)，并組織開(kāi)展城市級(jí)“車(chē)路云一體化”示范應(yīng)用，支持有條件的自動(dòng)駕駛（L3 級(jí)）及更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用。本月初，北京宣布在京開(kāi)放智能網(wǎng)聯(lián)乘用車(chē)的“車(chē)內(nèi)無(wú)人”商業(yè)化試點(diǎn)，意味著無(wú)人駕駛技術(shù)在北京地區(qū)將邁向商業(yè)化階段。上海浦東新區(qū)緊隨其后，為首批三家企業(yè)發(fā)放了無(wú)駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車(chē)道路測(cè)試牌照。

在手訂單充足整體提供方案成亮點(diǎn) 二級(jí)市場(chǎng)智能駕駛陣營(yíng)初具雛形

隨著商用車(chē)和乘用車(chē)的智能化、自動(dòng)化趨勢(shì)日益明顯，中國(guó)智能駕駛整體解決方案的市場(chǎng)需求正在快速增長(zhǎng)，德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、伯特利等上市公司都有望受益。隨著智能駕駛數(shù)據(jù)不斷積累，這些公司的技術(shù)和服務(wù)有望得到更廣泛應(yīng)用，推動(dòng)智能駕駛技術(shù)在市場(chǎng)上的進(jìn)一步普及和發(fā)展。

例如，德賽西威是我國(guó)汽車(chē)智能化領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，深度布局智能駕駛領(lǐng)域，主要業(yè)務(wù)分布在智能駕駛和智能座艙領(lǐng)域：其中智能駕駛業(yè)務(wù)占比15%，智能座艙業(yè)務(wù)占比82%。智能座艙方面，2022 年，公司智能座艙營(yíng)收117.55 億元，同比增加47.97%，特別是第四代智能座艙訂單年化銷(xiāo)售額破百億；智能駕駛營(yíng)收25.71億元，同比增加83.07%，毛利率21.52%，同比增加0.39%。尤其，公司IPU04已在理想汽車(chē)等客戶(hù)上實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，并有大量在手訂單將陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)配套。IPUO2將推出更多新方案，適配國(guó)內(nèi)車(chē)市的中低至中高價(jià)位區(qū)間車(chē)型，2022 年，公司智能駕駛新項(xiàng)目訂單年化銷(xiāo)售額接近80億元。

而另一家汽車(chē)電子領(lǐng)軍企業(yè)經(jīng)緯恒潤(rùn)是國(guó)內(nèi)少數(shù)能實(shí)現(xiàn)覆蓋智能駕駛電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案、高級(jí)別智能駕駛整體解決方案的企業(yè)之一。公司的“三位一體”業(yè)務(wù)布局使其在汽車(chē)智能電動(dòng)化進(jìn)程中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和客戶(hù)雙重拓展。由于電子產(chǎn)品和研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，2022年公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.22 億元，同比增長(zhǎng)23.28%，歸母凈利潤(rùn)2.35 億元，同比增長(zhǎng)60.48%。尤其公司面向L2.5的第二代行泊一體域控制器，已在哪吒S車(chē)型上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。另外，該公司獲得國(guó)內(nèi)首個(gè)內(nèi)河全自動(dòng)集裝箱碼頭項(xiàng)目，并成功完成系統(tǒng)部署達(dá)到運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，在高級(jí)別智能駕駛領(lǐng)域取得一定突破。

“小鵬朋友圈”走紅正當(dāng)時(shí) 新勢(shì)力帶動(dòng)本土產(chǎn)業(yè)鏈高速發(fā)展

恰逢逐步邁向L3 功能落地階段，由此造車(chē)新勢(shì)力在智能駕駛領(lǐng)域上下游均迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。由此自動(dòng)駕駛關(guān)鍵零部件制造商以及軟件平臺(tái)提供商都將受益，高精地圖和數(shù)據(jù)采集相關(guān)標(biāo)的也有望受益。

例如，作為一家生產(chǎn)空氣懸架、傳感器等產(chǎn)品的公司，保隆科技將受益于電動(dòng)智能化趨勢(shì)進(jìn)入快速成長(zhǎng)階段。根據(jù)半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7 億～1.9 億元，同比增加92%～203.91%；另外，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)1.3 億～1.5 億元，同比增加206.52%、253.67%。

公司在乘用車(chē)空氣彈簧領(lǐng)域的發(fā)展表現(xiàn)強(qiáng)勁，空氣懸架作為乘用車(chē)的高端懸架系統(tǒng)，對(duì)于車(chē)輛的懸掛性能和乘坐舒適性有著重要影響，因此對(duì)空氣彈簧的適配開(kāi)發(fā)和供貨關(guān)系要求較高。當(dāng)前，其已經(jīng)與眾多國(guó)內(nèi)外知名車(chē)企、電動(dòng)車(chē)龍頭企業(yè)以及一級(jí)零部件供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的供貨關(guān)系，如大眾、奧迪、寶馬、比亞迪、蔚小理等。其在2022 年配套出貨的高端新能源乘用車(chē)空氣彈簧產(chǎn)品超過(guò)4.6 萬(wàn)臺(tái)套。隨著今年在手項(xiàng)目量產(chǎn)落地，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品規(guī)模、營(yíng)收和業(yè)績(jī)將同步增長(zhǎng)。

此外，作為國(guó)內(nèi)線(xiàn)控制動(dòng)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，伯特利具備豐富的汽車(chē)制動(dòng)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，并在核心技術(shù)要點(diǎn)上多次攻關(guān)。隨著新能源車(chē)和高級(jí)別自動(dòng)駕駛的普及以及政策的支持，汽車(chē)制動(dòng)向線(xiàn)控制動(dòng)系統(tǒng)演進(jìn)的路線(xiàn)愈發(fā)清晰，它的線(xiàn)控制動(dòng)技術(shù)成功突破了外資企業(yè)的壟斷，成為國(guó)內(nèi)首家自主完成ONEBOXWCBS（無(wú)車(chē)輪軸控制制動(dòng)系統(tǒng)）研發(fā)并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)的企業(yè)。

其集成高精定位的智能前視攝像頭不僅能實(shí)現(xiàn)ADAS的L2級(jí)功能，還融合高精地圖與定位功能、毫米波角雷達(dá)信號(hào)和自動(dòng)泊車(chē)視覺(jué)信號(hào)，實(shí)現(xiàn)高速公路自動(dòng)導(dǎo)航輔助駕駛（NOA）等L2+級(jí)功能。未來(lái)，公司有望尋求與空懸CDC懸架等領(lǐng)域的協(xié)同，進(jìn)一步提高在智能駕駛領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力！

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）

附表 相關(guān)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，PE為截至2023年7月27日的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)