沐恩

先進(jìn)封裝需求大增

主持人：先進(jìn)封裝你很久之前就分析過，近期CoWoS 市場(chǎng)關(guān)注較高，接下來(lái)怎么看？

袁月：CoWoS（ChipOnWaferOn-Substrate）是臺(tái)積電的一種2.5D 先進(jìn)封裝技術(shù)，由CoW 和oS 組合而來(lái)：先將芯片通過ChiponWafer（CoW）的封裝制程連接至硅晶圓，再把CoW 芯片與基板（Substrate）連接，整合成Co-WoS。

名詞解釋太專業(yè)不好理解也不必強(qiáng)求，能知道CoWoS 封裝技術(shù)可使得多顆芯片封裝到一起，通過硅中介板互聯(lián)，達(dá)到封裝體積小，功耗低，引腳少等效果，主要目標(biāo)群體為人工智能、網(wǎng)絡(luò)和高性能計(jì)算應(yīng)用就可以了。

CoWoS 已經(jīng)成為采用Chiplet 技術(shù)的HPC 產(chǎn)品封裝的主要技術(shù)手段和關(guān)鍵，得到了高端處理器和GPU 等高性能芯片廠商的一致認(rèn)可，被包括英偉達(dá)、AMD、蘋果、高通、海思等芯片制造商及谷歌、亞馬遜、微軟等其他科技廠商采用。短期看，由于英偉達(dá)AI 芯片持續(xù)加單，導(dǎo)致臺(tái)積電CoWoS 先進(jìn)封裝產(chǎn)能供給存在缺口，諸如日月光、矽品與安靠獲得了CoWoS 外溢訂單。據(jù)YoleIntelligence 預(yù)測(cè)，2022 年先進(jìn)封裝市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到22.1 億美元，并將繼續(xù)以40% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）增長(zhǎng)，到2028 年將達(dá)到160 億美元，預(yù)計(jì)會(huì)擴(kuò)大到更大規(guī)模。

主持人：技術(shù)方向是確定的，產(chǎn)業(yè)鏈包括什么？

袁月：先進(jìn)封裝處于晶圓制造與封測(cè)制程中的交叉區(qū)域，涉及IDM、晶圓代工、封測(cè)廠商。先進(jìn)封裝要求在晶圓劃片前融入封裝工藝步驟，具體包括應(yīng)用晶圓研磨薄化、重布線（RDL）、凸塊制作（Bumping）及硅通孔（TSV）等工藝技術(shù)，涉及與晶圓制造相似的光刻、顯影、刻蝕、剝離等工序步驟，使得晶圓制造與封測(cè)前后道制程中出現(xiàn)中道交叉區(qū)域?？偨Y(jié)起來(lái)可以分三個(gè)：封測(cè)端、設(shè)備端和材料端。

先進(jìn)封裝的主要技術(shù)掌握在傳統(tǒng)封測(cè)廠商中，目前A 股有相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的公司就那么三四家。設(shè)備主要分為晶圓級(jí)封裝設(shè)備和后道封測(cè)設(shè)備，總體與前道晶圓制造設(shè)備、傳統(tǒng)封測(cè)設(shè)備類似，公司也有重疊。材料端主要是帶來(lái)高速封裝基板需求，另外高端封裝耗材的用量也會(huì)有所增加。

掌握真正技術(shù)的公司不多，所以可供機(jī)構(gòu)選擇的也不多，這是中期要持續(xù)跟蹤的，短期活躍品種更多是小市值彈性品種，有沒有技術(shù)不重要，關(guān)鍵是游資要喜歡，只要有催化劑就能活躍，這只能按照情緒和技術(shù)應(yīng)對(duì)。短期等調(diào)整后再去尋找中期安全邊際更高的機(jī)會(huì)，而不是單純的追高。

繼續(xù)等轉(zhuǎn)強(qiáng)信號(hào)

主持人：本周指數(shù)有點(diǎn)大起大落的感覺？

袁月：周二確實(shí)放量了，但尷尬在于沒有持續(xù)，說(shuō)明資金分歧較大，外資如果短期不能更積極，滬指和相關(guān)方向空間也不大。不過從中能看到，外資主攻的方向是消費(fèi)、金融等，這個(gè)特點(diǎn)之前說(shuō)過多次，短期受匯率等影響會(huì)造成波動(dòng)，但中期方向很明朗，是提前潛伏還是等信號(hào)后，要看個(gè)人能力和預(yù)期，但都比上漲后市場(chǎng)都看好時(shí)再后知后覺強(qiáng)。

滬指完成了回補(bǔ)上方缺口的目標(biāo)，技術(shù)上滿足了，如果想超預(yù)期的強(qiáng)，只能看外資的臉色，目前看真有點(diǎn)兒帶不動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)這次加息完全是預(yù)期內(nèi)的，至于年內(nèi)是否還有一次加息仍有分歧，但最差的結(jié)果市場(chǎng)已經(jīng)有預(yù)期。無(wú)論何時(shí)開啟降息，中期方向都比較確定，在這種預(yù)期相對(duì)明朗的情況下，受益的方向如果有調(diào)整還是中期安全邊際更高的機(jī)會(huì)。

對(duì)于盤面氛圍沒有太多說(shuō)的，量能再次縮回來(lái)，繼續(xù)弱勢(shì)震蕩是必然，轉(zhuǎn)強(qiáng)信號(hào)是逐步放量和漲停板家數(shù)明顯增多，現(xiàn)在都沒有出現(xiàn)，還需要一個(gè)過程，穩(wěn)健的繼續(xù)等信號(hào)做跟隨，不要提前猜，尤其是心態(tài)不好的。此外，繼續(xù)觀察哪些板塊在反彈時(shí)力度相對(duì)大，其中力度更強(qiáng)的個(gè)股就是接下來(lái)回調(diào)或者情緒轉(zhuǎn)好后資金更強(qiáng)的方向。

主持人：德國(guó)車企入股曾經(jīng)的新勢(shì)力，這有什么影響？

袁月：從中看到的方向一是國(guó)產(chǎn)電動(dòng)車的地位進(jìn)一步被強(qiáng)化，海外車企主動(dòng)尋求合作是必然。二是自動(dòng)駕駛的重要性。此前智能駕駛進(jìn)展更多看硬件的堆料，比配置，現(xiàn)在除此之外還要看政策以及實(shí)際使用中的體驗(yàn)，不僅要有硬件，也要拼算法等，優(yōu)化的不行也白瞎。隨著政策以及消費(fèi)者使用率的提升，智能駕駛是新能源車?yán)^續(xù)比拼的關(guān)鍵。另一個(gè)關(guān)鍵是續(xù)航，這需要在電池、快充、輕量化等方面做文章。