□文/張現(xiàn)鋒

（河北工業(yè)職業(yè)技術(shù)大學(xué) 河北·石家莊）

［提要］ 隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，企業(yè)融資不再局限于傳統(tǒng)的渠道和方式，互聯(lián)網(wǎng)金融正在成為企業(yè)融資的新渠道，為企業(yè)發(fā)展注入新的活力?；诖?，本文分析互聯(lián)網(wǎng)金融的定義及特征，對互聯(lián)網(wǎng)金融背景下企業(yè)的融資模式展開探討，并分析互聯(lián)網(wǎng)融資監(jiān)管體系的缺陷、社會保障體系的不完善以及金融平臺的不平衡運(yùn)行等問題，最后提出相應(yīng)的解決措施。

從21 世紀(jì)初期至今，由于移動技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析、云計(jì)算技術(shù)以及社交應(yīng)用的迅速發(fā)展，中國科學(xué)技術(shù)走向了網(wǎng)絡(luò)革命時(shí)期。網(wǎng)絡(luò)大大降低了信息傳輸和交易成本，實(shí)現(xiàn)了信息與資源的全面交換，大大變革了傳統(tǒng)商業(yè)模式與企業(yè)經(jīng)營方法，從而對傳統(tǒng)企業(yè)的融資方式產(chǎn)生了積極影響。對此，有必要對互聯(lián)網(wǎng)金融背景下企業(yè)的融資模式展開深入而全面的探討。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融定義

謝平（2012）首次引入了互聯(lián)網(wǎng)金融的概念。他認(rèn)為，在傳統(tǒng)融資模式下存在著市場信息不對稱、資本供求直接交易、金融服務(wù)與銀行和債券等傳統(tǒng)金融中介機(jī)構(gòu)相分離等問題，在此過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融可以通過降低交易成本來有效配置資源，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。吳曉珠（2015）從財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)角度定義了互聯(lián)網(wǎng)金融，并將其定義為第三金融業(yè)態(tài)。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的特征

（一）金融技術(shù)基于大數(shù)據(jù)分析的應(yīng)用。在網(wǎng)絡(luò)金融市場中，信息是網(wǎng)絡(luò)金融市場最關(guān)鍵的信息資源。而大數(shù)據(jù)分析的應(yīng)用推動了高頻交易、社會化媒體分析和信用風(fēng)險(xiǎn)分析等三大金融服務(wù)創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)，可以顛覆傳統(tǒng)的金融服務(wù)壟斷，形成現(xiàn)代金融服務(wù)。此外，金融業(yè)的首要問題就是風(fēng)險(xiǎn)管理?；ヂ?lián)網(wǎng)基于大數(shù)據(jù)分析、云計(jì)算技術(shù)以及其他技術(shù)。通過向網(wǎng)絡(luò)商業(yè)登記冊提交真實(shí)的信貸數(shù)據(jù)，以評價(jià)企業(yè)的信用狀況并做出合理的財(cái)務(wù)決定。

（二）金融服務(wù)高效、便捷、低成本。網(wǎng)絡(luò)融資由雙方企業(yè)直接進(jìn)行信息的審查、磋商、定價(jià)與交換，不論是金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商或是個(gè)人金融信息服務(wù)提供商，都可以減少傳統(tǒng)金融服務(wù)中介組織（如阿里巴巴有線資本的信用數(shù)據(jù)庫）的交易成本。在獲取和分析企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息并使用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型之后，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可以在幾秒內(nèi)減少從申請貸款到發(fā)放貸款的初始調(diào)查。傳統(tǒng)金融渠道的融資成本一般超過名義利率的7%。除所有費(fèi)用外，這是正常值的10%以上。而且由于企業(yè)的傳統(tǒng)金融理念，企業(yè)很難通過傳統(tǒng)金融渠道獲得融資。盡管互聯(lián)網(wǎng)融資本質(zhì)上是一種分配資源的方式，但與傳統(tǒng)融資方式相比，互聯(lián)網(wǎng)融資的許多盈利模式不是現(xiàn)金，而是企業(yè)可以用來為項(xiàng)目發(fā)起人融資的商品或服務(wù)。這種方式融資成本相對較低，使企業(yè)家能夠?qū)崿F(xiàn)他們的創(chuàng)業(yè)夢想。

（三）服務(wù)范圍更廣?；ヂ?lián)網(wǎng)金融應(yīng)用于所有行業(yè)，涵蓋廣泛的服務(wù)，除了傳統(tǒng)行業(yè)，還涉及到農(nóng)業(yè)、體育業(yè)、電影業(yè)等領(lǐng)域，這些行業(yè)可以從互聯(lián)網(wǎng)金融體系中獲得充足的資金。可以說，互聯(lián)網(wǎng)金融對某些行業(yè)產(chǎn)生了積極影響。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融也具有一定的政治影響力，尤其是在美國和其他西方國家。

（四）營銷和銷售融資的結(jié)合。作為一種新的融資形式，互聯(lián)網(wǎng)融資必須首先得到公眾的認(rèn)可，才能獲得投資，這也是對市場的考驗(yàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)的金融行為本身就是一種營銷活動，項(xiàng)目贊助商必須通過展示項(xiàng)目贏得公眾信任。在這個(gè)過程中，網(wǎng)絡(luò)融資不僅是為企業(yè)籌集資金的金融活動，也是提高知名度的營銷活動。在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種融資方式，也是一種降低銷售風(fēng)險(xiǎn)和成本的銷售渠道，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的利潤可以從企業(yè)自身的產(chǎn)品和服務(wù)中獲得。

三、互聯(lián)網(wǎng)融資模式分析

（一）企業(yè)眾籌融資。眾籌融資，即群眾融資，即企業(yè)利用網(wǎng)絡(luò)向大眾籌集資金的一種形式。通過贊助商（項(xiàng)目融資方）在開放平臺上實(shí)施創(chuàng)新和實(shí)施項(xiàng)目（中介機(jī)構(gòu)），并考察計(jì)劃的真實(shí)性、價(jià)值與效果，然后通過贊助商進(jìn)行網(wǎng)站創(chuàng)作、圖片創(chuàng)作，把計(jì)劃鏈接至開放平臺并進(jìn)行公開籌集資金。在整個(gè)項(xiàng)目融資階段，全部融資資金均由第三方企業(yè)控制。當(dāng)項(xiàng)目順利啟動后，平臺將向贊助商提供已經(jīng)從平臺服務(wù)成本中扣減的剩余金額的部分，并留下部分保證金用以項(xiàng)目的順利開展，以及保證公眾（出資人）的收益。而一旦項(xiàng)目順利開展，只要每個(gè)參與者都能夠達(dá)到約定的收益，他們就能夠向贊助商支付。若某個(gè)項(xiàng)目在整個(gè)融資階段都未能達(dá)到最低資助，項(xiàng)目資金隨即失效，平臺將把全部資金退還給其贊助商。按照利潤的差異，也可按照預(yù)期產(chǎn)量占企業(yè)總盈利的比重，分成產(chǎn)品和股票。從2011 年7 月北京推出眾籌服務(wù)開始，項(xiàng)目投資數(shù)量和參加規(guī)模都穩(wěn)定上升，并涌現(xiàn)出以京東、淘寶、蘇寧等品牌為代表的產(chǎn)品交易平臺和股權(quán)平臺。以北京為例，從2001 年1 月30 日開始，投資項(xiàng)目總金額就已經(jīng)達(dá)到了1.2 億元。通過這種模式，捐助者可以在互聯(lián)網(wǎng)上展示項(xiàng)目想法，吸引公眾關(guān)注和支持，并為項(xiàng)目提供資金。與傳統(tǒng)的融資方式相比，資源調(diào)動模式更加開放，投資回報(bào)不再是項(xiàng)目融資的唯一標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，平臺的專業(yè)團(tuán)隊(duì)可以對公共項(xiàng)目進(jìn)行更有效的審計(jì)，促進(jìn)各方之間的協(xié)商，并使融資過程更加合理和高效。

（二）網(wǎng)絡(luò)借貸。網(wǎng)絡(luò)借貸是一種無擔(dān)保融資機(jī)制，獨(dú)立于金融機(jī)構(gòu)，但通過在線信貸平臺提供?；ヂ?lián)網(wǎng)貸款可以使用移動互聯(lián)網(wǎng)和強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理能力來收集、匯總、分析和傳播有關(guān)碎片化的信息。同時(shí)，采取了小額分散風(fēng)險(xiǎn)管理的方式，以突破傳統(tǒng)銀行貸款的系統(tǒng)障礙，作為對公共財(cái)政和銀行服務(wù)的有力補(bǔ)充。按照傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)信貸方式，網(wǎng)絡(luò)平臺自己不進(jìn)行信貸，向借款人直接公布貸款人信息。平臺通過大數(shù)據(jù)技術(shù)分析貸款人的各個(gè)層面信息，從而判斷其違約風(fēng)險(xiǎn)和成本、信用額度、收益和風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資者通過貸款人的大數(shù)據(jù)選定貸款人。平臺承擔(dān)大數(shù)據(jù)協(xié)調(diào)、技術(shù)支撐和金融服務(wù)的職能，由貸款人選擇最高收益，投資人控制最大風(fēng)險(xiǎn)，而互聯(lián)網(wǎng)平臺則只收取交易服務(wù)費(fèi)。這種依托互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)信貸方式強(qiáng)調(diào)了私人參與，從而有效減少了審批時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)。

（三）大數(shù)據(jù)金融。大數(shù)據(jù)金融是指通過互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算技術(shù)和其他信息技術(shù)手段，而不是結(jié)構(gòu)化的和海洋有關(guān)的大數(shù)據(jù)。這種模式是阿里巴巴平臺典型的小額信貸模式，其特征為無抵押物、無擔(dān)保、費(fèi)用少、現(xiàn)金流快。貸款方根據(jù)借錢人和交易平臺的交易量、交易額、合規(guī)性、消費(fèi)者評價(jià)、資金流和行為統(tǒng)計(jì)，以及根據(jù)農(nóng)村在線信用的調(diào)查模型、交叉檢測、信用度、信譽(yù)度、信用度等，在第三方的幫助下，通過金融云計(jì)算平臺，由互聯(lián)網(wǎng)銀行企業(yè)運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析，通過線上籌集模式，為淘寶和阿里巴巴平臺上的賣家提供“互聯(lián)網(wǎng)信貸”，并積極開發(fā)新的數(shù)據(jù)產(chǎn)品。例如，在“淘寶”“阿里云”平臺中，從2016 年2 月開始，網(wǎng)上銀行結(jié)合平臺用戶的需求提供了超過80 萬筆貸款。

（四）電商平臺融資模式。電子商務(wù)平臺融資以大數(shù)據(jù)為基石，通過利用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)、云計(jì)算等大數(shù)據(jù)技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)特殊數(shù)據(jù)挖掘與分析，并結(jié)合中國金融的探索與發(fā)展，目前國內(nèi)有阿里初級貸款，美國則有亞馬遜。隨著網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展和大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，迅速成長的電子商務(wù)網(wǎng)站利用數(shù)據(jù)采集和云計(jì)算技術(shù)獲取海洋體積信息，包括企業(yè)交易資料、個(gè)人信用數(shù)據(jù)以及企業(yè)評價(jià)。另外，還構(gòu)建了企業(yè)信用的風(fēng)險(xiǎn)評估系統(tǒng)和評價(jià)模式，并依據(jù)評價(jià)結(jié)果及時(shí)為網(wǎng)絡(luò)企業(yè)家進(jìn)行融資，及時(shí)有效地為他們提供金融服務(wù)。

（五）P2P 平臺融資模式。P2P 平臺的籌資方式，即積分信貸體系，是指由私人或企業(yè)利用自己的第三方平臺進(jìn)行投資的一種方式。在歐盟和美洲，P2P 融資是指借款人提供在線信用信息和有關(guān)資金使用、金額、可接受利率、還款期限和貸款期限的信息，然后驗(yàn)證資格、信譽(yù)、償付能力等。

四、互聯(lián)網(wǎng)融資面臨的主要問題

（一）網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)監(jiān)管制度不完善。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)是一個(gè)新興的金融服務(wù)方式，成長很快，發(fā)展?jié)摿艽螅珱]有構(gòu)建起健全的金融監(jiān)管制度。從2001 年國務(wù)院把“互聯(lián)網(wǎng)融資的發(fā)展和監(jiān)測”視為網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的第一問題開始，出臺了許多法律和指導(dǎo)方針，包括《促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)融資發(fā)展的指導(dǎo)方針》《網(wǎng)絡(luò)信用中介機(jī)構(gòu)管理暫行辦法》以及《商業(yè)和機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)信貸中介注冊手冊》，規(guī)范了互聯(lián)網(wǎng)信貸限額，并重申了信息中介平臺的法定地位。同時(shí)，商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)監(jiān)控互聯(lián)網(wǎng)客戶向第三方獲取融資的具體方法，但公共項(xiàng)目中的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)范圍沒有界定，對網(wǎng)絡(luò)融資的立法與監(jiān)管框架也沒有完善。

（二）社會征信體系還不完備。良好的社會征信體系可以驗(yàn)證貸款人的服務(wù)質(zhì)量，降低借貸人間的信息不對稱，提升融資效果，從而減少信貸風(fēng)險(xiǎn)。然而從實(shí)際來看，由于我國的私營部門起步相對較晚，各金融機(jī)構(gòu)所提交的大量信息都沒有聯(lián)系到一起，因此很難得到評級，評估結(jié)果也缺乏準(zhǔn)確性。另外，為推動中國中央銀行信用金融機(jī)構(gòu)與信用機(jī)構(gòu)之間的信用數(shù)據(jù)交流，金融部門專門利用大數(shù)據(jù)獲取和管理使用P2P 網(wǎng)站所接入的用戶的個(gè)人和企業(yè)信用數(shù)據(jù)，以防止信用風(fēng)險(xiǎn)。但是，一些金融網(wǎng)站因怕對用戶和不喜歡使用的客戶造成影響，而不愿接入這一征信體系。

（三）融資平臺運(yùn)營水平參差不齊。近年來，我國網(wǎng)絡(luò)投資平臺的規(guī)模快速增長。從2014 年至2010 年，由5 家P2P 運(yùn)營平臺的規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)大至約3，000 家，僅在2015 年就已超過了1，000 家。一方面大量傳統(tǒng)融資模式在經(jīng)營能力、信息采集、風(fēng)險(xiǎn)管理、技術(shù)等領(lǐng)域體現(xiàn)出明顯差距。北京、阿里巴巴以及其他具備技術(shù)能力和技術(shù)創(chuàng)新的傳統(tǒng)融資模式瞄準(zhǔn)普惠金融，通過其影響力和核心價(jià)值，利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、數(shù)據(jù)分析等技術(shù)手段協(xié)助企業(yè)處理財(cái)務(wù)問題，經(jīng)營方式也日漸成為對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的有力彌補(bǔ)。另外，電子快貸、電子尋寶租賃、Panasia 等網(wǎng)站的融資規(guī)模也急劇上升。另一方面有些融資平臺的發(fā)展仍處于較低水平，在融資審批流程、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面仍缺乏足夠的把控能力。

五、互聯(lián)網(wǎng)融資發(fā)展建議

（一）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)融資監(jiān)管。積極借鑒發(fā)達(dá)國家成功經(jīng)驗(yàn)，形成我國獨(dú)具特色的網(wǎng)絡(luò)融資法律法規(guī)制度，為網(wǎng)絡(luò)融資提供完善的法制環(huán)境。一是根據(jù)新金融監(jiān)管的基本思路，為避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，必須建立專業(yè)的備案登記門檻，進(jìn)一步健全融資產(chǎn)品信息公開制度，以確定第三方在網(wǎng)絡(luò)融資的可用性，形成有效風(fēng)險(xiǎn)管理與控制機(jī)制，并形成工作的統(tǒng)一協(xié)調(diào)機(jī)制。二是適時(shí)制定網(wǎng)絡(luò)融資管理法律法規(guī)，明晰在立法方面的規(guī)范問題，明確監(jiān)管部門職責(zé)，以維護(hù)投資人權(quán)益，進(jìn)一步規(guī)范對網(wǎng)絡(luò)融資產(chǎn)品的管理。

（二）健全社會征信體系。健全社會征信體系是降低個(gè)人信息不對稱的關(guān)鍵舉措。其一，推動私人信息獲取與傳播的發(fā)展，進(jìn)一步拓寬個(gè)人信息來源，并運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)獲取與大數(shù)據(jù)分析，積極補(bǔ)充中央銀行的個(gè)人信息獲取與發(fā)放體系，以推動我國個(gè)人信息獲取與發(fā)放業(yè)務(wù)的全面發(fā)展；其二，形成牢固的信用評價(jià)系統(tǒng)和激勵(lì)機(jī)制，降低信用評價(jià)的主觀因素，增強(qiáng)信用評價(jià)的真實(shí)性；其三，必須構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺內(nèi)部的信息交互模型，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)平臺的數(shù)據(jù)交換與資源共享，并在網(wǎng)絡(luò)上設(shè)置信息壁壘，幫助網(wǎng)絡(luò)金融全面了解接受者；其四，當(dāng)條件成熟時(shí)，允許根據(jù)需要通過適當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺訪問中央銀行系統(tǒng)。

（三）加快互聯(lián)網(wǎng)金融平臺建設(shè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)以人才引進(jìn)為導(dǎo)向，整合社會資源，創(chuàng)新商業(yè)模式，加強(qiáng)行業(yè)自律，不斷提升平臺服務(wù)水平，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展。第一，企業(yè)應(yīng)該招聘金融和信息技術(shù)行業(yè)的高素質(zhì)人才，提高對風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人員的了解，促進(jìn)相關(guān)專業(yè)人員的專業(yè)認(rèn)證，建立內(nèi)部人才培養(yǎng)體系，并建立人才庫。第二，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)中心等，打造完善的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)鏈。第三，推動利用互聯(lián)網(wǎng)金融平臺實(shí)施創(chuàng)新模式，充分利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，為企業(yè)提供更實(shí)惠的金融產(chǎn)品和服務(wù)。第四，應(yīng)建立互聯(lián)網(wǎng)金融平臺聯(lián)盟，加強(qiáng)平臺之間的溝通和協(xié)作，加強(qiáng)行業(yè)自治。

綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)金融為企業(yè)融資提供了更快速、更便捷、更全面的金融平臺和融資渠道，緩解了企業(yè)融資問題?；ヂ?lián)網(wǎng)融資為企業(yè)提供了融資機(jī)會，但也帶來了新的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。對此，有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管力度，建立完善的規(guī)章制度，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)健康發(fā)展。