鄧楊娟?張心月?趙晨昕

盈利能力是反映企業(yè)獲利能力和管理者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵指標(biāo)，也是股東、債權(quán)人、管理者等利益相關(guān)者進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)。L企業(yè)是一家區(qū)域性品牌啤酒公司，近年來(lái)因盈利狀況不佳影響到其穩(wěn)定發(fā)展，要想改變這一現(xiàn)狀，必須深入探究影響盈利能力的主要因素。鑒于此，本文采用杜邦分析法對(duì)L企業(yè)的盈利能力進(jìn)行深入分析，找出造成其盈利水平低的關(guān)鍵原因并提出相應(yīng)的改進(jìn)建議，為促進(jìn)L企業(yè)的發(fā)展提供參考。

啤酒是繼水和茶之后消耗量排第三的飲品，我國(guó)啤酒自2013年登頂至4982.79萬(wàn)千升，隨后啤酒行業(yè)年產(chǎn)量就進(jìn)入了下滑通道，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出量平價(jià)升的趨勢(shì)，市場(chǎng)也由增量競(jìng)爭(zhēng)逐步轉(zhuǎn)為存量博弈。在此階段，行業(yè)寡頭的競(jìng)爭(zhēng)格局逐步形成。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)啤酒市場(chǎng)的主要品牌是華潤(rùn)、青島、百威、燕京和嘉士伯，該5大品牌占據(jù)了市場(chǎng)份額的70%以上，留給中小品牌的市場(chǎng)份額不到30%。L企業(yè)是一家區(qū)域品牌企業(yè)，近年來(lái)面對(duì)行業(yè)格局變化、啤酒消費(fèi)升級(jí)以及外資品牌進(jìn)入等諸多挑戰(zhàn)，承受的市場(chǎng)壓力越來(lái)越大，盈利能力也一度受到影響，如何提高自身的獲利能力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型是管理層需要迫切解決的難題。本文以L企業(yè)為案例研究對(duì)象，采用杜邦分析法對(duì)其盈利能力進(jìn)行深入剖析，找出其盈利能力存在的問(wèn)題，希望該研究可以為L(zhǎng)企業(yè)提高盈利能力提供建議，也為行業(yè)內(nèi)其他區(qū)域性品牌啤酒企業(yè)提供參考。

一、L企業(yè)盈利能力分析

（一）凈資產(chǎn)收益率

如表1所示，L企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2017-2021年呈波動(dòng)變化趨勢(shì)，其中2017年凈資產(chǎn)收益率為2.20%，2018年出現(xiàn)大幅度虧損，凈資產(chǎn)收益率降為-9.66%，2019年回升至2.32%，2020年又出現(xiàn)虧損，凈資產(chǎn)收益率為-4.49%，2021年提升較為明顯達(dá)到2.89%。因此從橫向來(lái)看，L企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率近幾年波動(dòng)較大。結(jié)合行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)來(lái)看，青島啤酒和重慶啤酒均為地方性啤酒企業(yè)，但在2017-2021年凈資產(chǎn)收益率卻連年上升，其中青島啤酒2021年的凈資產(chǎn)收益率較2017年上升幅度約為92%，重慶啤酒的上升幅度高達(dá)252%，而L企業(yè)的上升幅度為31%。從凈資產(chǎn)收益率的絕對(duì)值來(lái)看，L企業(yè)的最低，青島啤酒次之，而重慶啤酒最高。因此，綜合來(lái)看L企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率整體水平不高。

（二）銷售凈利率

L企業(yè)的銷售凈利率與凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)趨勢(shì)一致。2017年銷售凈利率為2.12%，2018年銷售凈利率大幅下降至-12.92%，2019年扭虧為盈銷售凈利率為0.56%，2020年達(dá)到最低點(diǎn)-16.86%，2021年上升至7.70%。銷售凈利率由凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入兩個(gè)因素決定，因此有必要分析L企業(yè)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入。L企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入在2017-2020年逐年下降，2021年雖有所回升，但比例非常小，不到1%，因此對(duì)凈資產(chǎn)收益率影響較大的是凈利潤(rùn)。L企業(yè)2018年凈利潤(rùn)大幅下降，主要是公司所持有的交易性資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益-8875萬(wàn)元所致。其次是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增加。2019年銷售凈利潤(rùn)上升主要是處置交易性金融資產(chǎn)損失-3033萬(wàn)元和公允價(jià)值變動(dòng)損益6192萬(wàn)元引起。2020年投資收益-3322萬(wàn)元，公允價(jià)值變動(dòng)損益2352萬(wàn)元，與上年相比公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益變化較大，是凈利潤(rùn)波動(dòng)的一個(gè)重要原因。2021年處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生了5500萬(wàn)元的投資收益，處置交易性資產(chǎn)和國(guó)債利息收入220萬(wàn)元，交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益1482萬(wàn)元?？梢钥闯?，L企業(yè)的利潤(rùn)構(gòu)成中非主營(yíng)項(xiàng)目中的投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)凈利潤(rùn)的波動(dòng)有決定性的影響。

在主營(yíng)相關(guān)項(xiàng)目中，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重呈上升趨勢(shì)，從2017年的75%上升至2021年的81%；研發(fā)費(fèi)用占比基本維持在1%；管理費(fèi)用的占比變化較高，從2017年的6%連續(xù)上升至2021年的12%，幾乎上漲了一倍；銷售費(fèi)用占比也有所增加，從2017年的15%提升至2021年的19%。因此，營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重的增加對(duì)凈利潤(rùn)也有一定的影響。

（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由表3可以看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017-2021年呈逐年下降趨勢(shì)，從2017年的0.40持續(xù)下降至2021年的0.24，下降幅度為40%，說(shuō)明L企業(yè)的整體資產(chǎn)管理較差、使用效率較低。從前文營(yíng)業(yè)收入的分析中可以看出，近五年?duì)I業(yè)收入逐年下降，因此營(yíng)業(yè)收入對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有一定的影響。為了進(jìn)一步分析資產(chǎn)對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，接下來(lái)對(duì)資產(chǎn)中較為重要的存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析。存貨周轉(zhuǎn)率在2017-2021年呈波動(dòng)變化趨勢(shì)，但變化幅度不大，且整體來(lái)看存貨周轉(zhuǎn)率在不斷提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2017年為20.19，2018-2019年有所下降，主要是應(yīng)收賬款增加所致，2020年和2021年逐漸提升最高達(dá)到30.64，是因?yàn)楣緫?yīng)收賬款減少。

（四）權(quán)益乘數(shù)

由表4可以看出，L企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定，負(fù)債占資產(chǎn)的比重基本維持在20%左右，所有者權(quán)益占資產(chǎn)的比重在80%左右。從變化趨勢(shì)來(lái)看，近五年負(fù)債占比略有下降，相比之下所有者權(quán)益略有上升。從所有者權(quán)益的構(gòu)成來(lái)看，實(shí)收資本、資本公積和盈余公積均未發(fā)生任何變動(dòng)，未分配利潤(rùn)與凈利潤(rùn)一樣呈現(xiàn)出波動(dòng)變化趨勢(shì)。從負(fù)債中具體項(xiàng)目來(lái)看，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款總額由2017年的6750萬(wàn)逐漸下降至2021年的4957萬(wàn)，說(shuō)明公司償還債務(wù)的金額較少，對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力在不斷變?nèi)酢９镜慕鹑谛载?fù)債只有短期借款，無(wú)長(zhǎng)期借款，因此公司的長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)基本未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。

二、L企業(yè)盈利能力存在的問(wèn)題

（一）投資結(jié)構(gòu)不合理

通過(guò)對(duì)銷售凈利率的分析可以看出，L企業(yè)的利潤(rùn)在近五年呈大幅度波動(dòng)狀態(tài)，究其原因是投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益不穩(wěn)定造成的，說(shuō)明L企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)不合理。

L企業(yè)的投資主要是交易性金融資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資，這兩項(xiàng)影響了投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)項(xiàng)目。而長(zhǎng)期股權(quán)投資取得的投資收益較少，基本在100多萬(wàn)元，是比較穩(wěn)定的投資，只有2021年處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益較大，為5547萬(wàn)。而交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益和公允減值變動(dòng)損益卻起伏不定。2019年交易性金融資產(chǎn)持有期間投資收益增加了703萬(wàn)，但是處置其他債權(quán)又虧損了3903萬(wàn)；2020年交易性金融資產(chǎn)持有期間取得投資收益682萬(wàn)元，而處置其他債權(quán)取得投資收益-4275萬(wàn)；2021年交易性金融資產(chǎn)持有期間取得投資收益537萬(wàn)，處置其他債權(quán)取得投資收益194萬(wàn)。由此可以看出，L企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)非常不合理，投資收益率較低的長(zhǎng)期股權(quán)投資占比較低，而對(duì)流動(dòng)較強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)較高、投資收益率較低的交易性金融資產(chǎn)的投資卻占比較高。因此導(dǎo)致了企業(yè)的投資收益波動(dòng)較大，而核心業(yè)務(wù)獲取的利潤(rùn)卻持續(xù)不佳，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基本靠投資收益。因此投資結(jié)構(gòu)不合理，凈利潤(rùn)不穩(wěn)定。

（二）研發(fā)強(qiáng)度不足

L企業(yè)近年來(lái)收入逐年下降，說(shuō)明維持原有的產(chǎn)品生產(chǎn)已經(jīng)無(wú)法滿足消費(fèi)者的需求升級(jí)。L企業(yè)一直以來(lái)主營(yíng)啤酒、飲料、麥芽的生產(chǎn)和銷售，其中啤酒和麥芽占全部收入的比例約90%，啤酒主打兩個(gè)系列的品牌。然而，產(chǎn)品單一的口味無(wú)法滿足不同消費(fèi)者的口感需求，更無(wú)法吸引國(guó)內(nèi)其他區(qū)域的消費(fèi)者。結(jié)合L企業(yè)2017-2021年的研發(fā)投入狀況來(lái)看，研發(fā)人員的數(shù)量較為穩(wěn)定，但研發(fā)人員的占比逐年提高，從2017年的0.9%提升至1.72%；同時(shí)，從研發(fā)投入的金額來(lái)看，雖然近幾年研發(fā)投入金額逐年下降，但是研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重逐年上升，由2017年的0.54%上升至0.73%。說(shuō)明L企業(yè)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到研發(fā)新產(chǎn)品對(duì)公司的重要性。在消費(fèi)者需求升級(jí)的環(huán)境下，公司如果沒(méi)有進(jìn)一步研發(fā)出更多的中高端產(chǎn)品來(lái)迎合市場(chǎng)，則會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，盈利能力低下。

（三）銷售模式單一

L企業(yè)作為一家區(qū)域性品牌生產(chǎn)商，其產(chǎn)品主要在特定地區(qū)進(jìn)行銷售，并且在當(dāng)?shù)卮笮蜕虉?chǎng)已基本實(shí)現(xiàn)全部覆蓋，因此在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)占有率已經(jīng)很高，然而隨著消費(fèi)水平的提高，進(jìn)口啤酒以及其他頭部啤酒企業(yè)也在逐漸搶占當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)份額。因此，為進(jìn)一步擴(kuò)大L企業(yè)的市場(chǎng)份額，公司應(yīng)開(kāi)拓其他地區(qū)的市場(chǎng)，讓更多的消費(fèi)者了解該品牌，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)需借助當(dāng)下新興媒體勢(shì)力，通過(guò)線上宣傳平臺(tái)提高產(chǎn)品知名度，如通過(guò)新媒體軟文投放、微信公眾號(hào)和抖音賬戶運(yùn)營(yíng)等方式加強(qiáng)與年輕消費(fèi)群體的溝通，從而彌補(bǔ)L企業(yè)品牌宣傳力度的不足、形象陳舊的短板。然而，公司目前的主要銷售模式仍以線下銷售為主，雖然這兩年逐漸在京東和天貓旗艦店開(kāi)始銷售雙品牌的中高端系列產(chǎn)品，但品牌宣傳覆蓋率仍然不足，公司還需在銷售模式方面實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的轉(zhuǎn)型。

三、提升L企業(yè)盈利能力的對(duì)策

（一）優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

L企業(yè)近年來(lái)一直熱衷于交易性金融資產(chǎn)等股票投資，然而依靠這種投資來(lái)改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不僅無(wú)法從根本上解決其盈利不足的核心問(wèn)題，反而讓企業(yè)的盈利水平波動(dòng)不定。相比之下，長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的收益卻較為穩(wěn)定，且收益率較高，是很好的投資產(chǎn)品。因此，公司應(yīng)該改變當(dāng)下的這種投資策略，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少對(duì)交易性金融性資產(chǎn)等股票的投資，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資，以此增加企業(yè)的投資收益。此外，企業(yè)應(yīng)該圍繞主業(yè)展開(kāi)戰(zhàn)略性投資，通過(guò)這種投資使得企業(yè)上下游之間形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，從而達(dá)到整合資源的目的。一方面可以獲更多的資源，建立產(chǎn)業(yè)鏈條；另一方面也可以獲得較為穩(wěn)定的投資。同時(shí)，通過(guò)這種投資也可以拓展公司的業(yè)務(wù)，開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，這樣才能體現(xiàn)出投資價(jià)值，真正增強(qiáng)公司的實(shí)力，從而使公司能夠持續(xù)發(fā)展。

（二）提高研發(fā)能力

在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)代，消費(fèi)者需求也不斷升級(jí)，更多的消費(fèi)者追求產(chǎn)品的個(gè)性化、高品質(zhì)。啤酒行業(yè)也不例外，為了滿足不同區(qū)域不同群體的需求，公司需要深入調(diào)研，根據(jù)客戶的需求研發(fā)差異性產(chǎn)品，從而優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。然而從目前的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，L企業(yè)當(dāng)前的研發(fā)能力還是不完全具備向中高端產(chǎn)品升級(jí)的條件，企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步提升新產(chǎn)品的研發(fā)能力。

首先，要繼續(xù)加大研發(fā)資金的投入力度，這需要公司始終堅(jiān)定不移地走研發(fā)創(chuàng)新戰(zhàn)略的路徑，只有將研發(fā)創(chuàng)新上升為公司的戰(zhàn)略，得到管理層的大力支持，才能獲取到研發(fā)所需的資金；其次，要進(jìn)一步優(yōu)化研發(fā)創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。從L企業(yè)的研發(fā)人員學(xué)歷來(lái)看，全部為本科學(xué)歷，根本沒(méi)有碩、博學(xué)歷的研發(fā)人員，研發(fā)人員的隊(duì)伍較為薄弱，企業(yè)需要引入較為優(yōu)秀的碩、博學(xué)歷的研發(fā)人員。同時(shí)也應(yīng)該與高校、科研院所合作，全方位多維度地促進(jìn)產(chǎn)品的創(chuàng)新。當(dāng)然，研發(fā)的前提還離不開(kāi)充分的市場(chǎng)調(diào)研。產(chǎn)品的創(chuàng)新需要滿足消費(fèi)者的需求，只有做好消費(fèi)者的需求調(diào)研，才能更有針對(duì)性地進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，從而提高研發(fā)效率。

（三）拓寬銷售渠道

電商的快速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)銷售模式產(chǎn)生巨大的影響，為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展，L公司可以進(jìn)一步拓寬銷售渠道，充分結(jié)合線上、線下銷售模式，借助新媒體、短視頻等新型營(yíng)銷模式提高產(chǎn)品的知名度，進(jìn)而獲得市場(chǎng)占有率。

根據(jù)L企業(yè)2021年的年度報(bào)告來(lái)看，自2019年打開(kāi)線上銷售模式后，公司的線上銷售營(yíng)業(yè)收入逐年增長(zhǎng)，2020年?duì)I業(yè)收入線上銷售比上年同期增長(zhǎng)42.78%；2021年?duì)I業(yè)收入線上銷售比上年同期增長(zhǎng)高達(dá)326%。因此采用線上平臺(tái)進(jìn)行銷售是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。L企業(yè)在未來(lái)也可以采用多元化的銷售模式，啤酒企業(yè)也可以加入直播帶貨的行列，加大對(duì)品牌的宣傳力度，增加與消費(fèi)者之間的溝通，為提高市場(chǎng)份額奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，可以借助目前較受歡迎的拼多多平臺(tái)，該平臺(tái)更適合中低端產(chǎn)品，L企業(yè)可以借助該平臺(tái)積極進(jìn)行線上銷售，提高中低端產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

當(dāng)然，成功的銷售渠道離不開(kāi)優(yōu)秀的銷售團(tuán)隊(duì)，從L企業(yè)的利潤(rùn)表中可以看出，企業(yè)的銷售費(fèi)用在逐年提高，但是對(duì)收入的改善并不明顯，這在一定程度上反映出銷售團(tuán)隊(duì)的效率還是不高。未來(lái)企業(yè)在拓展銷售渠道的同時(shí)也應(yīng)該匹配較強(qiáng)的銷售團(tuán)隊(duì)，如可以培養(yǎng)一批能夠高效運(yùn)營(yíng)并在線上銷售的人才，這樣可以與消費(fèi)者或者粉絲進(jìn)行積極互動(dòng)，拉近與客戶之間的距離，提高客戶的忠誠(chéng)度。

（作者單位：西安歐亞學(xué)院）