王文妍

LPR“降息”如期而至，但非對(duì)稱(chēng)降息超出市場(chǎng)預(yù)期。

8月21日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，8月1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)3.45%，較前值下行10個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR報(bào)4.2%，與前值持平。

這也是自6月20日LPR兩個(gè)期限報(bào)價(jià)同步下降10個(gè)基點(diǎn)后，1年期LPR在年內(nèi)的第二次下行。

值得注意的是，本次5年期以上LPR沒(méi)有跟隨MLF利率下行。有專(zhuān)家指出，5年期以上LPR的穩(wěn)定有助于商業(yè)銀行保持息差水平，以增強(qiáng)支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。未來(lái)，存量個(gè)人住房貸款利率調(diào)整方案可能將加快出臺(tái)。

5年期以上LPR“降息”落空

此前市場(chǎng)對(duì)8月LPR降息已有預(yù)期。

8月15日，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，較前值下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，作為短期政策利率的7天期逆回購(gòu)利率從1.90%下調(diào)至1.8%，下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

由于LPR是在中期借貸便利（MLF）利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，8月MLF利率下調(diào)，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)發(fā)生變化，市場(chǎng)對(duì)8月LPR調(diào)降已基本形成共識(shí)，但5年期以上LPR“按兵不動(dòng)”超乎市場(chǎng)預(yù)期。

招聯(lián)首席研究員董希淼對(duì)南都·灣財(cái)社記者表示，從時(shí)點(diǎn)看，這是兩個(gè)期限LPR在6月下降10個(gè)基點(diǎn)后，1年期LPR在三個(gè)月內(nèi)的第二次下降，傳遞出貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)、助力經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)的明顯信號(hào)。從幅度看，1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)符合預(yù)期，5年期以上LPR不變低于預(yù)期。

中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)8月18日聯(lián)合召開(kāi)電視會(huì)議明確，要繼續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。

“這就要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)重視存量與增量產(chǎn)品之間、不同機(jī)構(gòu)產(chǎn)品之間的價(jià)差問(wèn)題，其中商業(yè)銀行要正視存量房貸與新增房貸利差過(guò)大的問(wèn)題?！倍ｍ嫡J(rèn)為，在金融管理部門(mén)多次表態(tài)后，預(yù)計(jì)利率偏高的存量個(gè)人住房貸款利率調(diào)整方案將加快出臺(tái)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬同樣在接受媒體采訪時(shí)指出，1年期LPR報(bào)價(jià)降幅小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR報(bào)價(jià)則“按兵不動(dòng)”，或源于存量按揭利率調(diào)整已“箭在弦上”，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變應(yīng)為其預(yù)留空間。此外，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10bp，兼顧降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，商業(yè)銀行凈息差為1.74%，與一季度持平，繼續(xù)處于有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低值。2023年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告專(zhuān)欄指出，“商業(yè)銀行維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需保持合理利潤(rùn)和凈息差水平，這樣也有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性?！?/p>

董希淼表示，此種情況下，5年期以上LPR保持不變，有助于商業(yè)銀行穩(wěn)定息差水平，保持利潤(rùn)合理增長(zhǎng)，增強(qiáng)支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)性和高質(zhì)量發(fā)展的穩(wěn)健性。

調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策或單獨(dú)出臺(tái)

盡管5年期以上LPR維持不變，但分析人士指出，調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策值得期待。

7月24日中央政治局會(huì)議指出，適應(yīng)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿(mǎn)足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，8月5年期以上LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會(huì)單獨(dú)出臺(tái)具體措施，其中或包括更大力度實(shí)施首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等?？傮w上看，下一步引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢(shì)所趨。

展望下一階段的政策，溫彬還指出，在當(dāng)前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)引導(dǎo)存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤(rùn)率?！按婵罾实难永m(xù)下行，也會(huì)在一定程度上推動(dòng)居民高儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費(fèi)和投資行為，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)?！?/p>

董希淼表示，下一步，央行應(yīng)適度下調(diào)政策利率，適時(shí)實(shí)施降準(zhǔn)，繼續(xù)為銀行提供低成本資金；商業(yè)銀行應(yīng)用好存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，有序降低存款利率，持續(xù)壓降負(fù)債成本，繼續(xù)推動(dòng)LPR特別是5年期以上LPR下行，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，為促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需提供更好的支持和服務(wù)。