張余

近日，天宜上佳（688033.SH）參與由上交所主辦的2023年半年度新能源及新材料行業(yè)集體業(yè)績(jī)說明會(huì)。公司以線上文字互動(dòng)的形式對(duì)其經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況、發(fā)展理念等問題對(duì)投資者進(jìn)行了溝通交流。

從當(dāng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，今年上半年，天宜上佳共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.72億元，同比增長(zhǎng)141.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比增長(zhǎng)82.27%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比增長(zhǎng)72.58%。上半年公司總體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速成長(zhǎng)，各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)良好。

企業(yè)方面表示，下半年天宜上佳的工作重點(diǎn)將圍繞江油產(chǎn)業(yè)園碳碳熱場(chǎng)、石英坩堝、碳陶制動(dòng)盤項(xiàng)目產(chǎn)能投放，同時(shí)持續(xù)挖掘碳基材料特性，打開更多應(yīng)用空間，充分發(fā)揮產(chǎn)能協(xié)同性，通過規(guī)模效應(yīng)、成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，助力于企業(yè)未來的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

天宜上佳的業(yè)務(wù)囊括軌道交通、光伏新能源、汽車業(yè)務(wù)、國(guó)防裝備等多個(gè)領(lǐng)域，其中軌道交通為公司最早的業(yè)務(wù)板塊。

據(jù)了解，作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高鐵動(dòng)車組用粉末冶金閘片供應(yīng)商，天宜上佳在該領(lǐng)域主要從事軌道交通領(lǐng)域高鐵動(dòng)車組用粉末冶金閘片及機(jī)車、城軌車輛用合成閘片/閘瓦系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中粉末冶金閘片為公司拳頭產(chǎn)品，主要應(yīng)用于時(shí)速160-350公里高鐵動(dòng)車組；合成閘片/閘瓦則主要應(yīng)用于時(shí)速在120公里以下鐵路機(jī)車、城市軌道車輛（含地鐵）以及時(shí)速200-250公里的動(dòng)車組。

從上半年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)來看，報(bào)告期內(nèi)，天宜上佳高鐵動(dòng)車組用粉末冶金閘片銷售數(shù)量有所回升，而這主要受益于期間高鐵開行量及出行旅客人數(shù)恢復(fù)以及公司領(lǐng)域內(nèi)技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的釋放。

根據(jù)國(guó)家鐵路局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年1-6月全國(guó)鐵路運(yùn)輸旅客發(fā)送量177，044萬(wàn)人，較上年同期增長(zhǎng)了124.9%，期間鐵路旅客運(yùn)輸量實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)，這也帶動(dòng)了高鐵開行率和高鐵檢修更換量的明顯提升。

而另一方面，技術(shù)與產(chǎn)品端的加持則成為天宜上佳在領(lǐng)域內(nèi)保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。據(jù)研究顯示，通過長(zhǎng)期的技術(shù)積累，天宜上佳在該領(lǐng)域目前已研發(fā)出粉末冶金閘片三代升級(jí)產(chǎn)品TS399B，其產(chǎn)品已通過CRCC認(rèn)證，可使閘片與制動(dòng)盤達(dá)到最佳匹配，閘片平均壽命提高近一倍；另外，公司研發(fā)出適用于時(shí)速400公里高速列車的TS759型粉末冶金閘片，采用新材料工藝，閘片能夠承受400公里高速緊急制動(dòng)產(chǎn)生的熱負(fù)荷，目前該產(chǎn)品已列裝高速試驗(yàn)車進(jìn)行考核。

長(zhǎng)期的技術(shù)研發(fā)使天宜上佳在產(chǎn)品端持續(xù)保持了領(lǐng)域頭部地位。中信證券在研究報(bào)告中表示，目前天宜上佳已成為時(shí)速350公里“復(fù)興號(hào)”動(dòng)車組粉末冶金閘片的核心供應(yīng)商，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)認(rèn)證證書覆蓋車型最多的廠商。其中，高端產(chǎn)品壁壘相對(duì)較高，通過認(rèn)證企業(yè)數(shù)量較少，競(jìng)爭(zhēng)格局更為優(yōu)異，具有良好成長(zhǎng)空間。此外，多年來公司憑借技術(shù)、品牌、服務(wù)、渠道等優(yōu)勢(shì)已在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，近年來行業(yè)市占率達(dá)到20%～23%，預(yù)計(jì)2023年市占率有望提升至40%左右。未來伴隨行業(yè)規(guī)模的提升以及公司市占率的進(jìn)一步增長(zhǎng)，公司軌道交通業(yè)務(wù)板塊將有望迎來持續(xù)向好。

核心驅(qū)動(dòng)光伏新能源板塊成為貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)主要力量

基于公司在光伏新能源業(yè)務(wù)板塊三板斧戰(zhàn)略，即“石英坩堝和碳碳熱場(chǎng)業(yè)務(wù)協(xié)同、產(chǎn)品性能全面提升以及碳碳熱場(chǎng)業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)”，報(bào)告期間，公司光伏新能源業(yè)務(wù)板塊核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，這也成為公司上半年總體收入規(guī)模及凈利潤(rùn)相較去年同期大幅提升的主要因素。

研究顯示，目前天宜上佳在碳碳復(fù)合材料制品生產(chǎn)上，已實(shí)現(xiàn)了預(yù)制體完全自制及“三高一低”，大幅提升物料利用率及生產(chǎn)效率，同時(shí)解決了產(chǎn)品易變形問題。不僅如此，上半年天宜上佳高溫設(shè)備連續(xù)化建成落地，公司與設(shè)備供應(yīng)商合作開發(fā)首臺(tái)連續(xù)高溫石墨化爐投入使用，有效解決了高溫?zé)崽幚磉^程中升降溫能耗大、耗時(shí)長(zhǎng)、產(chǎn)品堆積易變形、大爐型高溫溫場(chǎng)均勻性差異等難題，有效縮短單工序時(shí)長(zhǎng)，提高產(chǎn)品質(zhì)量一致性。與此同時(shí)，公司對(duì)目前選用碳碳復(fù)材領(lǐng)域批量化生產(chǎn)最大規(guī)格沉積設(shè)備工藝進(jìn)行優(yōu)化，熟練掌握超大型沉積裝備快速沉積工藝，沉積效率較上一周期有明顯提高。據(jù)披露，截至目前，公司碳碳熱場(chǎng)部件的生產(chǎn)制造效率及工藝達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，碳碳熱場(chǎng)制品產(chǎn)能達(dá)到3500噸，可滿足36寸甚至更大尺寸產(chǎn)品批量化生產(chǎn)。

而在石英坩堝的產(chǎn)能布局方面，上半年公司全面提升了新熠陽(yáng)產(chǎn)品質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)實(shí)力，新熠陽(yáng)生產(chǎn)的石英坩堝產(chǎn)品使用壽命及單產(chǎn)排名已經(jīng)位居行業(yè)頭部水平，且與公司碳碳熱場(chǎng)業(yè)務(wù)協(xié)同效果顯著。同時(shí)，值得一提的是，在新建產(chǎn)能方面，公司計(jì)劃于2023年內(nèi)在四川江油綠能新材料產(chǎn)業(yè)園完成20條石英坩堝生產(chǎn)線建設(shè)，達(dá)產(chǎn)后江油綠能新材料產(chǎn)業(yè)園石英坩堝年化設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到21.6萬(wàn)只。

另根據(jù)投資者調(diào)研，公司江蘇新熠陽(yáng)共有6條石英坩堝生產(chǎn)線，隨著2023年內(nèi)新增四川江油20條及江蘇2條石英坩堝生產(chǎn)線的落成，屆時(shí)天宜上佳合計(jì)將擁有28條石英坩堝生產(chǎn)線。此外，公司已與多家國(guó)內(nèi)外高純石英砂廠商及代理商建立長(zhǎng)期穩(wěn)定合作關(guān)系，后續(xù)增量可保證擴(kuò)產(chǎn)所需。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，2023年上半年，受益于全球光伏裝機(jī)較快增長(zhǎng)，硅片需求量穩(wěn)步提升。期間，天宜上佳不斷進(jìn)行客戶拓展，帶動(dòng)碳碳熱場(chǎng)部件收入穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)受益于下游需求旺盛，原材料高純石英砂供需繼續(xù)維持緊平衡狀態(tài)，硅片大尺寸化趨勢(shì)明顯，公司石英坩堝產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)上漲，預(yù)計(jì)后續(xù)大尺寸石英坩堝數(shù)量及占比不斷增大將進(jìn)一步帶動(dòng)公司該業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的規(guī)模增長(zhǎng)。此外，根據(jù)長(zhǎng)城證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，以市場(chǎng)形勢(shì)來看，當(dāng)下熱場(chǎng)價(jià)格或可能觸達(dá)中小廠商的成本線，疊加下半年硅片開工及新投產(chǎn)需求回暖，熱場(chǎng)行情有望觸底企穩(wěn)并逐步回升，石英砂緊缺年內(nèi)有望持續(xù)，產(chǎn)品全年高盈利可期，而公司熱場(chǎng)+坩堝的協(xié)同作用優(yōu)勢(shì)明顯，光伏板塊全年出貨及盈利表現(xiàn)有望充分受益，并繼續(xù)成為公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的重要發(fā)力點(diǎn)。

除了軌道交通與光伏新能源業(yè)務(wù)板塊的快速增長(zhǎng)，公司在碳陶制動(dòng)盤領(lǐng)域的技術(shù)突破與市場(chǎng)開拓亦成為眾多投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

據(jù)公告顯示，在技術(shù)方面，報(bào)告期內(nèi)，公司在碳陶制動(dòng)盤產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中最為關(guān)鍵的技術(shù)工藝方面成功取得進(jìn)展。期間，公司完成了陶瓷涂層碳陶制動(dòng)盤新產(chǎn)品開發(fā)，產(chǎn)品表觀質(zhì)量、摩擦性能進(jìn)一步提升，為碳陶制動(dòng)盤應(yīng)用于更高端車型市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，公司主推的無(wú)通風(fēng)槽碳陶制動(dòng)盤完成性能驗(yàn)證并獲得專利保護(hù)，產(chǎn)品表面溫度有效降低，更加適用于高速、高能載剎車工況。另外，公司自主開發(fā)的金屬基復(fù)合材料襯片在噪音控制方面取得突破，噪音等級(jí)滿足頭部車企性能需求，且摩擦、磨損性能相較于傳統(tǒng)合成摩擦材料顯著提升。預(yù)計(jì)隨著在碳陶制動(dòng)盤預(yù)制體制備、化學(xué)氣相沉積增密、反應(yīng)熔體滲硅等關(guān)鍵工序上的不斷革新與突破，公司該業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)將持續(xù)加速。

而另一方面，針對(duì)市場(chǎng)的開拓，截至2023年上半年，天宜上佳已與19家汽車主機(jī)廠商及供應(yīng)鏈客戶建立碳陶制動(dòng)盤項(xiàng)目合作關(guān)系，獲得某頭部新能源車企重點(diǎn)車型碳陶盤量產(chǎn)項(xiàng)目定點(diǎn)，已開始小批量、多批次樣件供貨，并取得兩家車企合格供應(yīng)商資格以及一家車企試制供應(yīng)商資格。同時(shí)，公司已與兩家汽車主機(jī)廠簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，依托其品牌及平臺(tái)，開展商用車、特種車輛高性能碳陶制動(dòng)材料核心部件研制開發(fā)工作，共同推進(jìn)碳陶制動(dòng)盤在商用汽車領(lǐng)域的應(yīng)用。

該領(lǐng)域?qū)I(yè)人士分析指出，近年來在各種政策推動(dòng)之下，新能源汽車銷量正處于高速成長(zhǎng)階段。據(jù)中汽協(xié)提供數(shù)據(jù)顯示，2012年至2022年，我國(guó)新能源汽車銷量已由1.3萬(wàn)輛增漲至688.4萬(wàn)輛，國(guó)內(nèi)新能源汽車呈持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，已經(jīng)連續(xù)八年位居全球第一，預(yù)計(jì)未來新能源汽車純電動(dòng)汽車有望成為市場(chǎng)主流，其市占率有望持續(xù)攀升。而在汽車電動(dòng)化、輕量化、智能化的趨勢(shì)下，碳陶制動(dòng)盤憑借優(yōu)異剎車性能，能夠大幅提升車輛的操控性能，并對(duì)新能源汽車提升有效續(xù)航里程起到重要作用。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著國(guó)產(chǎn)新能源汽車不斷向中高端品牌定位發(fā)起沖擊，市場(chǎng)需求升級(jí)將有望助推碳陶制動(dòng)盤快速產(chǎn)業(yè)化，其未來市場(chǎng)空間將有望迎來巨大增量，在此形勢(shì)下，碳陶制動(dòng)盤領(lǐng)域的拓展也將有望為天宜上佳的長(zhǎng)期發(fā)展開辟新的成長(zhǎng)路徑，而這也或?qū)⒊蔀槲磥砉驹跇I(yè)務(wù)板塊拓張上形成質(zhì)變的關(guān)鍵。