姚 力

（南京財(cái)經(jīng)大學(xué)會計(jì)學(xué)院，江蘇南京 210023）

一、引言

我國進(jìn)入新發(fā)展階段后，生態(tài)環(huán)境與經(jīng)濟(jì)增長的聯(lián)系日趨緊密，天人合一、綠水青山就是金山銀山的理念深入人心，生態(tài)文明建設(shè)與經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展深度融合。黨的十八屆五中全會首次提出的綠色發(fā)展理念對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)社會全面綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要指導(dǎo)意義，是我們黨對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展規(guī)律認(rèn)識的深化與升華（閻喜鳳，2020）。此后，《國務(wù)院關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見》（國發(fā)〔2021〕4 號）明確提出了經(jīng)濟(jì)全鏈條綠色發(fā)展的要求，推動綠色成為發(fā)展的底色，促使發(fā)展建立在高效利用資源、嚴(yán)格保護(hù)生態(tài)環(huán)境、有效控制溫室氣體排放的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展和高水平保護(hù)，確保實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，使我國綠色發(fā)展邁上新臺階。

綠色發(fā)展是全局性工程，微觀企業(yè)是生態(tài)文明建設(shè)的中堅(jiān)力量。我國環(huán)境政策文件中有關(guān)“綠色發(fā)展”這類高度凝練的戰(zhàn)略方針傳遞了豐富的蘊(yùn)意，企業(yè)在信息披露中也會呈現(xiàn)類似言簡義豐的語言符號。綠色發(fā)展觀點(diǎn)涉及環(huán)境維度、碳維度與綠色維度等多元視角。劉德海（2017）、秦書生和胡楠（2017）和張?jiān)骑w（2019）認(rèn)為，綠色發(fā)展以低碳循環(huán)、節(jié)約高效為主要原則，以綠色經(jīng)濟(jì)為發(fā)展模式，通過綠色技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)境制度保障，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會與生態(tài)環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展，使廣大人民群眾享有更多的生態(tài)福祉。因此，企業(yè)綠色發(fā)展理念的信息披露需要從環(huán)境信息披露、碳信息披露與綠色信息披露等方面進(jìn)行多領(lǐng)域系統(tǒng)性考察。進(jìn)一步來講，綠色發(fā)展是企業(yè)社會責(zé)任的重要子集，綠色發(fā)展信息披露是與利益相關(guān)者進(jìn)行社會責(zé)任信息傳遞的重要溝通方式。Carey 等（2017）認(rèn)為，真正履行企業(yè)社會責(zé)任的公司通常以利益相關(guān)者為導(dǎo)向，不僅向股東提供更透明和更可靠的財(cái)務(wù)信息，而且還提供了實(shí)施企業(yè)社會責(zé)任實(shí)踐的努力和資源信息，以滿足利益相關(guān)者的道德期望。但實(shí)際上，一些企業(yè)卻通過投機(jī)使用社會責(zé)任信息披露塑造合法性形象進(jìn)行盈余管理?；诖?，雖然誠信為本是企業(yè)的基本商業(yè)準(zhǔn)則，但企業(yè)高管也可能存在機(jī)會主義動機(jī)。因而，綠色發(fā)展信息披露可能反映企業(yè)真實(shí)誠信的組織文化，也可能是遮掩失真信息的印象管理工具，且不同的公司情境可能會帶來“踐言”的非對稱觀測效應(yīng)。

本文從綠色發(fā)展與微觀企業(yè)的角度出發(fā)，采用2012—2020 年①黨的十八大（2012 年11 月舉行）做出“大力推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)”的戰(zhàn)略決策，第一次將“生態(tài)文明”寫入黨章，故數(shù)據(jù)從2012 年開始收集。中國A 股上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)，將企業(yè)綠色發(fā)展信息披露細(xì)分為環(huán)境、碳與綠色三個方面，并運(yùn)用文本數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)搜索相對應(yīng)關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻次，以考察企業(yè)多維度綠色發(fā)展信息披露與盈余管理之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，綠色發(fā)展信息披露水平越高，越能減少盈余管理行為，這表明企業(yè)高層是“言以昭信”而非“言多傷幸”。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)管理層過度自信較弱、獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度較弱時(shí)，企業(yè)具有更強(qiáng)的綠色發(fā)展型社會責(zé)任意識。

本文可能的貢獻(xiàn)如下：一是現(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注宏觀以及中觀層面綠色發(fā)展理念的影響，較少關(guān)注微觀企業(yè)綠色發(fā)展理念行為優(yōu)化的作用，而本文則考察了環(huán)境、碳和綠色多維視角下綠色發(fā)展信息披露對微觀企業(yè)機(jī)會主義行為的影響；二是本文系統(tǒng)地將綠色發(fā)展信息披露分為環(huán)境、碳和綠色三種層面，借助“言”與“行”是否合一探索了綠色發(fā)展信息披露能否呈現(xiàn)真誠的倫理領(lǐng)導(dǎo)效果，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)綠色發(fā)展信息披露可作為盈余管理程度的影響因素。三是本文從管理者過度自信、獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度的角度檢驗(yàn)了不同情境下綠色發(fā)展信息披露對于盈余管理的修正效果。

本文其余部分安排如下：第二部分是文獻(xiàn)綜述；第三部分是理論分析與研究假設(shè)；第四部分是研究設(shè)計(jì)；第五部分是實(shí)證分析；第六部分是進(jìn)一步分析；第七部分是結(jié)論與建議。

二、文獻(xiàn)綜述

（一） 與綠色發(fā)展理念相關(guān)的研究對象

現(xiàn)有與綠色發(fā)展理念相關(guān)的文獻(xiàn)主要關(guān)注宏觀與中觀層面，翟東升和蔡達(dá)（2022）發(fā)現(xiàn)，綠色“一帶一路”理念可以向周邊國家傳遞中國智慧，幫助實(shí)現(xiàn)生態(tài)環(huán)境共建共享；胡碧霞等（2018）發(fā)現(xiàn)，綠色發(fā)展理念下中國城市土地利用效率呈上升趨勢,東、中、西三大區(qū)域之間以及各省級行政區(qū)之間均存在差異。但是，與綠色發(fā)展理念有關(guān)的微觀企業(yè)行為優(yōu)化的研究文獻(xiàn)較少。

（二） 與綠色發(fā)展理念相關(guān)的企業(yè)信息披露研究

現(xiàn)有與綠色發(fā)展理念相關(guān)的信息披露文獻(xiàn)大多圍繞環(huán)境信息披露、碳信息披露、綠色信息披露的某些方面或者是將這幾個層面混雜在一起（楊潔等，2020；奚賓和張威威，2022），缺乏系統(tǒng)性分層研究綠色發(fā)展信息披露的文獻(xiàn)，且上市公司對綠色相關(guān)的信息披露并不完善（趙蕊芬，2014），所以需要對企業(yè)綠色發(fā)展理念進(jìn)行多層次的挖掘與探討。進(jìn)一步來講，與綠色發(fā)展理念相關(guān)的信息披露的動力機(jī)制研究主要與環(huán)境產(chǎn)出、企業(yè)價(jià)值以及資本成本等有關(guān)：從環(huán)境產(chǎn)出來看，Yin 和Wang（2018）認(rèn)為企業(yè)處于動態(tài)競爭的世界，它們會主動辨別來自競爭對手、客戶和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方面壓力，以提高企業(yè)資源的利用效率，而環(huán)境信息披露正是推動企業(yè)環(huán)境創(chuàng)新的壓力源。從企業(yè)價(jià)值來看，柳學(xué)信等（2021）認(rèn)為碳信息披露與長期公司價(jià)值聯(lián)系更強(qiáng)，與短期績效聯(lián)系較弱，但其更具厚積優(yōu)勢。從資本成本來看，佟孟華等（2020）發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露質(zhì)量的提高能夠有效降低企業(yè)權(quán)益資本成本。

（三） 與盈余管理影響因素相關(guān)的研究

現(xiàn)有研究盈余管理影響因素的文獻(xiàn)主要關(guān)注經(jīng)濟(jì)制度背景、高管層特征和媒體監(jiān)督等因素。從經(jīng)濟(jì)制度背景來看，時(shí)昊天等（2021）發(fā)現(xiàn)，在注冊制積極施行期間，殼價(jià)值下降，財(cái)務(wù)信息在投資者估值步驟中起增強(qiáng)作用，所以經(jīng)理人盈余管理的心理動因會變強(qiáng)。從高管特征來看，杜興強(qiáng)等（2017）認(rèn)為，女性高管影響公司的領(lǐng)導(dǎo)特色和決策程序, 從而對盈余管理行為形成非對稱性影響。從媒體監(jiān)督來看，Wu 等（2016）發(fā)現(xiàn)，負(fù)面的媒體報(bào)道會誘發(fā)更高水平的盈余管理活動，這表明管理者偏向使用盈余管理來實(shí)現(xiàn)盈余目標(biāo)，以緩沖他們從媒體那里感受到的壓力，并彌補(bǔ)聲譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)。

（四） 與綠色發(fā)展理念相關(guān)的企業(yè)社會責(zé)任和盈余管理的研究

現(xiàn)有研究綠色發(fā)展理念的文獻(xiàn)中，在企業(yè)社會責(zé)任導(dǎo)向的實(shí)踐與信息披露方面，有關(guān)社會責(zé)任與盈余管理關(guān)系的研究結(jié)論并不一致。學(xué)者們持有兩種相反的觀點(diǎn)：一種是倫理道德觀，一種是機(jī)會主義觀。從倫理道德假說來看，企業(yè)必須接受社會責(zé)任作為一種倫理義務(wù)，遵循基于“正確的事情”或“通過做道德上正確的事情為社會做出貢獻(xiàn)的必要性”等原則。Pyo 和Lee（2013）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責(zé)任活動與經(jīng)理在財(cái)務(wù)報(bào)告方面的誠信價(jià)值觀相關(guān)。Kim 等（2012）發(fā)現(xiàn)，如果管理者在道德義務(wù)的背景下承擔(dān)企業(yè)社會責(zé)任，那么可以推測他們更有可能約束盈余管理，做出盡職的經(jīng)營決策，從而維系財(cái)務(wù)報(bào)告的透明度。從機(jī)會主義假說來看，Nguyen 等（2022）發(fā)現(xiàn)，具有機(jī)會主義動機(jī)的管理者把企業(yè)社會責(zé)任實(shí)踐作為一種防御工具，為利益相關(guān)者提供“先入為主”的公司透明度。李鉆等（2021）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任是源于管理層私欲，是管理層對盈余管理等失當(dāng)行為采取遮掩粉飾的機(jī)會主義逐利行為。企業(yè)社會責(zé)任披露降低了盈余管理受到公司利益相關(guān)者審查的幾率，投資者不應(yīng)自然而然地認(rèn)為公司會從事企業(yè)社會責(zé)任活動、行為合乎道德并提供透明的財(cái)務(wù)報(bào)告（Muttakin 等，2015）。

綜上，可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究集中在宏觀與中觀視角研究綠色發(fā)展理念，缺乏針對微觀企業(yè)會計(jì)行為優(yōu)化的研究。對企業(yè)綠色發(fā)展理念的信息披露研究可能是對于環(huán)境維度、碳維度與綠色維度的某些方面而非系統(tǒng)性分層的考察。綠色發(fā)展理念是高度深化、全方位、寬領(lǐng)域的，所以有必要結(jié)合環(huán)境信息披露、碳信息披露和綠色信息披露對企業(yè)進(jìn)行多維度的綠色發(fā)展理念研究，且上市公司綠色發(fā)展信息披露的動力機(jī)制方向及其效果還有待深度挖掘。對于社會責(zé)任與盈余管理之間的關(guān)聯(lián)性，現(xiàn)有文獻(xiàn)尚未形成一致結(jié)論，而細(xì)分出來的綠色發(fā)展信息披露這一子集與盈余管理之間的聯(lián)系更是鮮有研究。綠色發(fā)展信息披露的誠信動力機(jī)制還存在不同方向的考慮：綠色發(fā)展信息披露使得高管層變得更加誠實(shí)可信，能為外部投資者提供更高的盈余質(zhì)量？還是加劇了受托責(zé)任下的代理問題，成為上市公司的印象管理工具？基于此，本文探索了綠色發(fā)展信息披露與盈余管理之間的聯(lián)系，豐富了相關(guān)綠色發(fā)展導(dǎo)向信息披露經(jīng)濟(jì)后果的研究。

三、理論分析與假設(shè)提出

與綠色發(fā)展有關(guān)的企業(yè)社會責(zé)任和盈余管理行為的關(guān)聯(lián)方向主要有兩種觀點(diǎn)：一種是倫理道德觀，另一種是機(jī)會主義觀。從倫理道德觀來看，Litt 等（2014）認(rèn)為，參與綠色發(fā)展倡議的公司具有一種真誠的企業(yè)文化，展示了道德信念和崇高的價(jià)值觀，不會縱容管理收益的利己行為。Swarnapali（2020）認(rèn)為，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展促使管理者變得更加道德、誠實(shí)和值得信賴，從而確保了財(cái)務(wù)報(bào)告的審慎性。Gerged 等（2020）和Obeng 等（2020）認(rèn)為，環(huán)境信息披露水平較高的企業(yè)在其年度報(bào)告中會提供更加透明和準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息，以服務(wù)于利益相關(guān)者。Yuan 等（2022）認(rèn)為，ESG 信息披露可以緩解不透明性，提高信息透明度，以限制財(cái)務(wù)違規(guī)行為。據(jù)此，提出研究假設(shè)H1a：

假設(shè)H1a：企業(yè)綠色發(fā)展信息披露水平越高，盈余管理程度越低。

也有一些文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的道德理念與正直行為存在解耦現(xiàn)象，手段可能實(shí)際與目標(biāo)脫鉤。從機(jī)會主義觀來看，在企業(yè)披露與綠色發(fā)展相關(guān)信息的背后，可能潛藏糟糕的環(huán)境績效（沈洪濤等，2014），綠色發(fā)展信息披露可能只是一種引導(dǎo)報(bào)告使用者視線的戰(zhàn)略手段。Muttakin 等（2015）以孟加拉國為例進(jìn)行研究，認(rèn)為公司經(jīng)理可能會使用企業(yè)社會責(zé)任信息披露來保護(hù)盈余管理。Hickman 等（2021）認(rèn)為，管理者出于建立商業(yè)信譽(yù)的機(jī)會主義動機(jī)，會自愿參與企業(yè)社會責(zé)任，這可能會成為混淆盈余管理的煙幕。據(jù)此，提出研究假設(shè)H1b：

假設(shè)H1b：企業(yè)綠色發(fā)展信息披露水平越高，盈余管理程度越高。

四、研究設(shè)計(jì)

（一） 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

黨的十八大第一次將“生態(tài)文明”寫入黨章，因此本文數(shù)據(jù)以2012—2020 年A 股上市公司作為觀測對象。本文以上市公司年報(bào)為基本單位，采用Adobe Acrobat DC 軟件、Excel 軟件、WPS 軟件和Stata 軟件搜索統(tǒng)計(jì)綠色發(fā)展信息披露對應(yīng)的關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻次。其余數(shù)據(jù)來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫。本文按照以下標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行剔除：剔除了金融保險(xiǎn)業(yè)上市公司，剔除了非正常交易上市公司（包括ST、PT、*ST 以及退市整理期公司），剔除了相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的上市公司。本文對連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理，且使用在企業(yè)層面聚類的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

（二） 變量選擇

1.被解釋變量

本文的被解釋變量是盈余管理（EarningsManagement），參考Dechow 等（1995）的研究方法，用修正的Jones 模型計(jì)量應(yīng)計(jì)盈余管理；參考Liu 等（2021）的研究方法，對操控性應(yīng)計(jì)利潤取了絕對值處理，構(gòu)建以下模型：

其中，TA是總應(yīng)計(jì)利潤=營業(yè)利潤-經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額；NDA是非操控性應(yīng)計(jì)利潤；DA是操控應(yīng)計(jì)利潤；△REV是營業(yè)收入變動額；△REC是應(yīng)收賬款變動額；PPEt是t期固定資產(chǎn)凈額；用t-1 年期末總資產(chǎn)是為了消除規(guī)模效應(yīng)。

2.解釋變量

本文參考Clatworthy 和Jones（2006）、Campbell 等（2014）、李哲（2018）、李巖瓊和姚頤（2020）的研究方法，采用1+關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻次的自然對數(shù)來衡量綠色發(fā)展信息披露。依據(jù)中國環(huán)境與發(fā)展國際合作委員會有關(guān)《綠色轉(zhuǎn)型與可持續(xù)社會治理》的專題報(bào)告，并結(jié)合現(xiàn)有關(guān)于綠色發(fā)展的研究，采用Adobe Acrobat DC 軟件搜索了關(guān)鍵詞，再使用Excel 軟件、WPS 軟件、Stata 軟件整理關(guān)鍵詞頻次。關(guān)于環(huán)境維度（Environmental Dimension）的關(guān)鍵詞主要包括：環(huán)境保護(hù)（沈紅波等，2012）、環(huán)境戰(zhàn)略（程巧蓮和田也壯，2012）、環(huán)境評估（甄茂成等，2019）等。關(guān)于碳維度（CarbonDimension）的關(guān)鍵詞主要包括：碳交易（鄭爽和劉海燕，2020）、碳發(fā)展（厲以寧等，2017）、碳運(yùn)營（李軍等，2016）等。關(guān)于綠色維度（GreenDimension）的關(guān)鍵詞主要包括：綠色發(fā)展（閻喜鳳，2020）、綠色投資（Eyraud 等，2013）、綠色產(chǎn)品（史沛然，2020）等。本文使用彭博ESG 評級體系的E 指標(biāo)數(shù)據(jù)和綠色發(fā)展信息披露進(jìn)行了相關(guān)性分析，兩者顯著正相關(guān)，說明所收集的數(shù)據(jù)具備一定的可靠性。

3.控制變量

本文參考賀學(xué)會等（2016）、曾偉強(qiáng)等（2016）、楊志強(qiáng)和王華（2014）、黃海杰等（2016）的研究方法，控制了相關(guān)的影響因素，包括公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、成長性、股權(quán)集中度、資產(chǎn)凈利率、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和兩職合一。此外，還控制了年份和行業(yè)固定效應(yīng)。各變量的定義如表1 所示。

表1 變量的定義

4.模型設(shè)定

基于以上假設(shè)，建立模型（4）：

其中，EM是對應(yīng)每個公司每一年的盈余管理程度，CGDID是企業(yè)綠色發(fā)展信息披露，γ1是企業(yè)綠色發(fā)展信息披露與盈余管理程度的系數(shù)。Controls是一組控制變量，Year和Industry分別是年份固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)。

五、實(shí)證分析

（一） 描述性統(tǒng)計(jì)

表2 列出了全樣本下的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。可以看出，環(huán)境維度（ED）信息披露均值為2.9688，最大值為5.8749，而碳維度（CD）和綠色維度（GD）信息披露對應(yīng)的值都相對較小，說明企業(yè)在環(huán)境維度上表達(dá)較多，而碳維度和綠色維度理念未得到重視。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

（二） 均值差異檢驗(yàn)

本文本別對環(huán)境維度、碳維度與綠色維度的信息披露以均值為基準(zhǔn)進(jìn)行分組，再對不同組別檢驗(yàn)均值差異，檢驗(yàn)結(jié)果如表3 所示?？梢钥闯觯统潭扰c高程度綠色發(fā)展信息披露之間盈余管理的均值差異均為正且都在1%水平上顯著。由差異結(jié)果可知，高水平綠色發(fā)展信息披露對應(yīng)了更低的盈余管理程度，可初步驗(yàn)證假設(shè)H1a。

表3 企業(yè)綠色發(fā)展信息披露分組均值差異檢驗(yàn)

（三） 相關(guān)性分析

表4 采用Pearson 相關(guān)性檢驗(yàn)（左下三角）和Spearman 相關(guān)性檢驗(yàn)（右上三角）兩種方法識別檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭惺欠翊嬖诙嘀毓簿€性問題?？梢钥闯?，盈余管理程度分別與環(huán)境、碳和綠色維度的綠色發(fā)展信息披露在1%的水平上負(fù)顯著，表明綠色發(fā)展信息披露會影響盈余管理程度，仍需進(jìn)一步分析驗(yàn)證研究假設(shè)。變量之間的相關(guān)系數(shù)均較小，說明不存在嚴(yán)重的共線性問題。

表4 相關(guān)性分析

（四） 多元回歸分析

1.企業(yè)綠色發(fā)展信息披露與盈余管理

表5 是盈余管理是否受到綠色發(fā)展信息披露影響的檢驗(yàn)結(jié)果。可以看出，環(huán)境維度、碳維度和綠色維度的信息披露均會顯著影響盈余管理程度，即綠色發(fā)展信息披露水平越高，盈余管理程度越低，假設(shè)H1a 得證。這說明，管理層的綠色發(fā)展理念會影響進(jìn)而規(guī)整盈余管理行為。

表5 企業(yè)綠色發(fā)展信息披露與盈余管理

（五） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.消除同行業(yè)影響因素

綠色發(fā)展信息披露減少盈余管理可能受到某些與綠色發(fā)展有關(guān)行業(yè)的驅(qū)動，因此本文參考李巖瓊和姚頤（2020）的研究方法，對綠色發(fā)展信息披露進(jìn)行了行業(yè)年度均值的調(diào)整并重新回歸，結(jié)果如表6 所示?？梢钥闯觯Y(jié)果基本同前文一致，說明消除了同行業(yè)影響因素的綠色發(fā)展信息披露可以減弱盈余管理程度。

表6 消除同行業(yè)影響因素回歸

2.消除所在省政府工作報(bào)告環(huán)境信息影響

上市公司總部所在省份出具的政府工作報(bào)告中有環(huán)境相關(guān)的詞頻信息，傳遞的理念可能對于盈余管理有類似影響。為了檢驗(yàn)總部所在省份政府工作報(bào)告環(huán)境相關(guān)信息是否是企業(yè)微觀層面綠色發(fā)展信息披露的替代解釋，本文參考陳詩一和陳登科（2018）的研究方法，在模型（4）中加入上年總部所在省份政府工作報(bào)告環(huán)境相關(guān)詞頻進(jìn)行重新回歸，結(jié)果如表7 所示?？梢钥闯?，上一年總部所在省份政府工作報(bào)告環(huán)境詞頻在三組回歸中基本都不顯著，而環(huán)境維度、碳維度和綠色維度的信息披露均與盈余管理負(fù)相關(guān)，表明微觀企業(yè)綠色發(fā)展信息披露在控制了總部所在省份的環(huán)境信息影響以后能夠緩解盈余管理程度。

表7 消除所在省政府工作報(bào)告環(huán)境信息影響

3.殘差考慮

綠色發(fā)展信息披露可能與本文所選的其余變量有相互影響的關(guān)聯(lián)，會帶來一定的內(nèi)生性問題，因此本文參考Lennox 和Li（2014）的研究方法，分別令三類綠色發(fā)展信息披露對其余變量進(jìn)行第一階段回歸，取其對應(yīng)殘差，得到超額綠色發(fā)展信息披露。該變量正交于其余變量，且有超額考慮因素。第二階段再將三類超額綠色發(fā)展信息披露作為解釋變量與盈余管理進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表8 所示，可以看出，綠色發(fā)展信息披露水平越高，越能抑制盈余管理的程度。

表8 企業(yè)綠色發(fā)展信息披露殘差計(jì)量回歸

4.工具變量回歸

因綠色發(fā)展信息披露可能與盈余管理存在同期內(nèi)生性影響，所以本文選用自變量的滯后一期作為工具變量進(jìn)行2SLS 回歸?；貧w結(jié)果如表9 所示，可以看出，綠色發(fā)展信息披露可以減少盈余管理行為。

表9 變量的滯后一期作為工具變量進(jìn)行2SLS 回歸

六、進(jìn)一步分析

（一） 管理者過度自信異質(zhì)性分析

過于自信的高管往往會做出非理性的行為，管理者過度自信可能會提高盈余管理程度（王福勝等，2022）。此外，何威風(fēng)等（2011）發(fā)現(xiàn)，管理者過度自信會導(dǎo)致公司正向或者負(fù)向盈余管理行為的發(fā)生。本文參考王福勝等（2022）的研究方法，選擇高管相對薪酬比例作為衡量指標(biāo)，以高管前三名薪酬總額占全體高管薪酬總額的比例的行業(yè)年度中位數(shù)分組進(jìn)行異質(zhì)性分析，結(jié)果如表10 所示?？梢园l(fā)現(xiàn)，管理者過度自信較弱的企業(yè)，綠色發(fā)展信息披露更能減少盈余管理行為。

表10 過度自信異質(zhì)性分析

（二） 獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度異質(zhì)性分析

由獨(dú)立董事組成的董事會網(wǎng)絡(luò)是公司社交關(guān)聯(lián)中的一個重要網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)在決策制定和執(zhí)行過程中會學(xué)習(xí)同行業(yè)、同地區(qū)或其他關(guān)聯(lián)企業(yè)的行為（李志生等,2018）。Fang等（2022）認(rèn)為，企業(yè)可以從網(wǎng)絡(luò)核心人物的社會網(wǎng)絡(luò)中獲得財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)援助，以掩蓋或削弱負(fù)面活動被揭露的消極影響。傅代國和夏常源（2014）認(rèn)為，因?qū)W習(xí)效應(yīng)的存在,相比于網(wǎng)絡(luò)邊沿區(qū)域的獨(dú)立董事，位于網(wǎng)絡(luò)中心位置的獨(dú)立董事治理監(jiān)督盈余管理的能力會更強(qiáng)。本文參考李志生等（2018）的研究方法，以獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度行業(yè)年度中位數(shù)分組進(jìn)行了異質(zhì)性分析，結(jié)果如表11 所示，獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度較高組的三種綠色發(fā)展信息披露與盈余管理的影響關(guān)系均不明顯，而較低組的綠色發(fā)展信息披露仍與盈余管理呈負(fù)向關(guān)聯(lián)，表明獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度較弱的企業(yè)更能通過綠色發(fā)展型社會責(zé)任意識減弱盈余管理程度。

表11 獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度異質(zhì)性分析

七、結(jié)論與建議

本文從綠色發(fā)展角度出發(fā)，運(yùn)用2012—2020 年中國A 股上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)，通過文本信息挖掘了企業(yè)在環(huán)境、碳與綠色三方面的綠色發(fā)展信息披露?？紤]到企業(yè)既有誠信動機(jī)，也有可能有機(jī)會主義動機(jī)，本文進(jìn)一步考察了三種維度的綠色發(fā)展信息披露與盈余管理之間的聯(lián)系。研究發(fā)現(xiàn)，綠色發(fā)展信息披露水平越高，企業(yè)的盈余管理程度越低，這表明高層是“言以昭信”。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，管理層過度自信較弱、獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度較弱，則綠色發(fā)展信息披露更能規(guī)整企業(yè)的盈余管理行為。本文拓展了我國綠色發(fā)展導(dǎo)向信息披露動力機(jī)制與經(jīng)濟(jì)后果的研究外延，為研究綠色發(fā)展理念與微觀企業(yè)行為優(yōu)化之間聯(lián)系提供了一些參考。

基于上述研究，本文提出以下建議：一是明者因時(shí)而變，知者隨事而制。微觀企業(yè)要與時(shí)俱進(jìn)，關(guān)注國家的綠色發(fā)展方面的宏觀政策,將國家戰(zhàn)略綱領(lǐng)融入企業(yè)的誠信道德文化建設(shè)中，減弱員工自利的機(jī)會主義動機(jī)；二是索情重查，權(quán)變求奇（孫麗君，2013）。企業(yè)在管理者過度自信較弱或者獨(dú)立董事網(wǎng)絡(luò)中心度較弱的環(huán)境中，要有意識地發(fā)揮綠色發(fā)展信息披露與較高的盈余質(zhì)量之間的聯(lián)系；三是企業(yè)要完善健全上市公司綠色發(fā)展信息披露，從環(huán)境、碳與綠色多種維度向外在投資者呈現(xiàn)增量信息。

本文拓展了中國綠色發(fā)展導(dǎo)向信息披露動力機(jī)制與經(jīng)濟(jì)后果的研究外延，同時(shí)為綠色發(fā)展理念與微觀企業(yè)行為優(yōu)化的聯(lián)系提供了一定的經(jīng)驗(yàn)啟示。