10月經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)上有所分化，工業(yè)、消費(fèi)繼續(xù)回暖，投資、出口邊際放緩。前瞻來看，當(dāng)前走弱的領(lǐng)域預(yù)計未來仍將改善。政策加碼有望帶動投資回暖。一是前期專項(xiàng)債發(fā)行完畢以及萬億國債的支撐，未來實(shí)物工作量逐步形成將拉動基建投資回升；二是房地產(chǎn)領(lǐng)域需求端、融資端政策繼續(xù)加大支持力度，疊加城中村改造、保障房建設(shè)等三大工程推進(jìn)，開發(fā)投資降幅有望逐步收窄。出口方面，短期回踩或更多由于雙節(jié)帶來季節(jié)性擾動，在全球制造業(yè)和商品貿(mào)易周期筑底回暖的跡象逐步顯現(xiàn)下，出口增速未來提升仍可期待。

上年Q4經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次步入低基數(shù)，所以盡管今年10 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)較好，但環(huán)比增速和兩年平均增速大多一般，與前期發(fā)布的制造業(yè)PMI 和物價數(shù)據(jù)形成印證，即10 月整體經(jīng)濟(jì)環(huán)比在小幅走弱。從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，生產(chǎn)強(qiáng)于需求的格局仍未改變，工業(yè)增加值環(huán)比0.39%、社零和固投均為0.1% 左右；產(chǎn)需不平衡下物價再度走弱，CPI和PPI環(huán)比分別降至-0.1%、0%。由于近期經(jīng)濟(jì)改善主要依賴于政策驅(qū)動，10 月經(jīng)濟(jì)走弱或與其處在兩個政策窗口之間有關(guān)，8月底房地產(chǎn)認(rèn)房不認(rèn)貸的政策效果主要在9月釋放、10 月衰減，而10 月底增發(fā)國債的政策效果預(yù)計將從11 月開始顯現(xiàn)。不必過于擔(dān)心短期波動，隨著積極財政擴(kuò)張政策出臺，未來半年經(jīng)濟(jì)環(huán)比預(yù)計將持續(xù)改善。

整體而言，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)雖遇波折，但仍處在弱復(fù)蘇的軌道之中。向前看，諸多積極因素依然值得期待，內(nèi)需方面，萬億新增國債和專項(xiàng)債提前批即將啟動發(fā)行，房地產(chǎn)“三大工程”相關(guān)部署預(yù)計將加快落地，對沖房地產(chǎn)投資下滑壓力，總量和結(jié)構(gòu)貨幣政策也將予以積極配合；外需方面，美聯(lián)儲加息基本結(jié)束，美國庫存接近低位，出口四季度有望回正。

10月經(jīng)濟(jì)，需求端呈現(xiàn)外需升、消費(fèi)穩(wěn)、投資弱的分化趨勢，受中秋國慶假期經(jīng)濟(jì)和“雙11”促銷季的雙重利好影響，10月消費(fèi)進(jìn)一步修復(fù)，尤其是服務(wù)消費(fèi)、線上商品消費(fèi)表現(xiàn)較好。投資整體表現(xiàn)一般，基建、制造業(yè)投資同比有所回落，地產(chǎn)投資在政策效果釋放完畢后再度走低。生產(chǎn)端，外需型行業(yè)表現(xiàn)亮眼，生產(chǎn)保持較高增速，內(nèi)需型行業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)小幅邊際改善，但同比增速仍相對偏低，對經(jīng)濟(jì)的支撐作用不強(qiáng)。我們認(rèn)為，雖然年內(nèi)實(shí)現(xiàn)5% 經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的壓力或并不大，但當(dāng)前外需存在回落風(fēng)險，內(nèi)需仍需穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健修復(fù)，仍需逆周期調(diào)節(jié)政策的持續(xù)推進(jìn)落實(shí)。

財政部數(shù)據(jù)顯示，1～10月累計，全國一般公共預(yù)算收入187494億元，同比增長8.1%；全國一般公共預(yù)算支出215734億元，同比增長4.6%。1～10月累計，全國政府性基金預(yù)算收入43795億元，同比下降16%；全國政府性基金預(yù)算支出72899億元，同比下降15.1%。證券交易印花稅1616億元。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，全社會用電量7419億千瓦時，同比增長8.4%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量101億千瓦時，同比增長12.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5194億千瓦時，同比增長8.6%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1262億千瓦時，同比增長14.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量862億千瓦時，同比下降0.7%。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，全國戶用分布式光伏累計裝機(jī)容量突破1億千瓦，達(dá)到1.05億千瓦，助推我國光伏發(fā)電總裝機(jī)規(guī)模超5億千瓦，達(dá)到5.2億千瓦。今年1～9月，全國戶用分布式光伏新增裝機(jī)3297.7萬千瓦，是去年全年戶用光伏新增裝機(jī)規(guī)模（2525萬千瓦）的1.3倍。

據(jù)交通運(yùn)輸部科學(xué)研究院消息，10月，中國運(yùn)輸生產(chǎn)指數(shù)（CTSI）為182.7點(diǎn)，同比增長28.1%。

商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，1～10月，我國對外非金融類直接投資7362億元人民幣，同比增長17.3%。

美國財政部9月國際資本流動報告顯示，中國9月繼續(xù)減持273億美元美國國債至7781億美元。