吳泓翰 徐玖平

2020 年9 月，國家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上的講話中明確提出，中國力爭在2030 年前實現(xiàn)碳達峰、2060 年前實現(xiàn)碳中和，這是中國為應(yīng)對全球氣候變化做出的莊嚴(yán)承諾。實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)需要通過控制和減少碳排放、實施碳匯工程、利用可再生能源等方式來實現(xiàn)，而要實現(xiàn)全球最大總量的碳排放降幅難度極其艱巨繁重。①劉燕華、李宇航、王文濤：《中國實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的挑戰(zhàn)、機遇與行動》，《中國人口·資源與環(huán)境》2021年第9期。然而，當(dāng)前碳排放概念僅把生態(tài)效益作為衡量的主要因素，與之相比，能綜合衡量生態(tài)、經(jīng)濟和社會效益的碳排放效率顯然更受關(guān)注。黨的二十大報告指出，“積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和”“推動能源清潔低碳高效利用”。提升碳排放效率已成為推動經(jīng)濟社會綠色轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。作為一種新型的金融模式，綠色金融可以通過綠色貸款、綠色債券、綠色基金、綠色投資等工具的支持和引導(dǎo)，促進綠色技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，推動能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，進一步提高碳排放效率，實現(xiàn)經(jīng)濟社會全面可持續(xù)發(fā)展。因此，如何充分發(fā)揮綠色金融對碳排放效率的積極作用成為重要研究課題。

一、文獻回顧

綠色金融概念最早源于環(huán)境金融（Environmental Finance），是金融行業(yè)針對環(huán)保企業(yè)融資需求開展的金融創(chuàng)新。它不同于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)，被視為一種把金融行業(yè)與環(huán)境緊密聯(lián)系起來的高效投融資方式，是一類能夠轉(zhuǎn)移環(huán)境風(fēng)險，提升環(huán)境質(zhì)量的金融產(chǎn)品。①Chi-Chuan Lee， Chien-Chiang Lee and Yong-Yi Li， “Oil Price Shocks，Geopolitical Risks，and Green Bond Market Dynamics，”The North American Journal of Economics and Finance， vol.55， 2021.國內(nèi)學(xué)者盡管對綠色金融缺乏統(tǒng)一定義，但對于其本質(zhì)和內(nèi)涵的認知隨著綠色金融的發(fā)展逐漸明晰，即遵循市場經(jīng)濟規(guī)律，以建設(shè)生態(tài)文明為導(dǎo)向，以信貸、保險、證券、產(chǎn)業(yè)基金及其他金融衍生工具為手段，以促進節(jié)能減排和經(jīng)濟資源環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展為目的的宏觀調(diào)控政策。②安偉：《綠色金融的內(nèi)涵、機理和實踐初探》，《經(jīng)濟經(jīng)緯》2008年第5期。而對于碳排放效率的內(nèi)涵界定，國內(nèi)外學(xué)者主要基于兩個角度：一是單要素角度，以單位GDP 的CO2排放量衡量碳排放效率③張文婧、廖進中、廖任飛：《關(guān)于“單位GDP 碳排放”概念的探析》，《湖南大學(xué)學(xué)報》（社會科學(xué)版）2010 年第5 期；B. W. Ang，“Is the Energy Intensity a Less Useful Indicator than the Carbon Factor in the Study of Climate Change？”Energy Policy，vol.27，no.5，1999， pp.943-946.；二是多要素角度，綜合考慮勞動、資本等各類生產(chǎn)要素的投入，利用數(shù)據(jù)包絡(luò)方法測度碳排放的相對效率。④馬大來、陳仲常、王玲：《中國省際碳排放效率的空間計量》，《中國人口·資源與環(huán)境》2015年第1期。對于影響碳排放效率的關(guān)鍵因素，主要包括經(jīng)濟增長⑤田云、林子娟：《中國省域農(nóng)業(yè)碳排放效率與經(jīng)濟增長的耦合協(xié)調(diào)》，《中國人口·資源與環(huán)境》2022年第4期。、政策引導(dǎo)⑥郭沛、梁棟：《低碳試點政策是否提高了城市碳排放效率——基于低碳試點城市的準(zhǔn)自然實驗研究》，《自然資源學(xué)報》2022年第7期。、科技創(chuàng)新⑦薛飛、劉家旗、付雅梅：《人工智能技術(shù)對碳排放的影響》，《科技進步與對策》2022年第24期。、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)⑧劉志華、徐軍委、張彩虹：《科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與碳排放效率——基于省際面板數(shù)據(jù)的PVAR 分析》，《自然資源學(xué)報》2022年第2期。、金融發(fā)展⑨徐文成、毛彥軍、屈小爽：《農(nóng)村金融發(fā)展對農(nóng)業(yè)碳排放影響研究——以河南省17個省轄市為例》，《征信》2022年第7期。等。

當(dāng)前，學(xué)界關(guān)于綠色金融對碳排放效率的影響尚未達成一致，部分學(xué)者認為綠色金融可以通過融資懲罰效應(yīng)和投資抑制效應(yīng)，抑制重污染行業(yè)融資⑩丁杰：《綠色信貸政策、信貸資源配置與企業(yè)策略性反應(yīng)》，《經(jīng)濟評論》2019年第4期。，引導(dǎo)資金流向資源技術(shù)節(jié)約型和生態(tài)環(huán)境保護型產(chǎn)業(yè)。?蘇冬蔚、連莉莉：《綠色信貸是否影響重污染企業(yè)的投融資行為？》，《金融研究》2018年第12期。此外，發(fā)達地區(qū)的綠色金融發(fā)揮了更大效能?杜莉、鄭立純：《我國綠色金融政策體系的效應(yīng)評價——基于試點運行數(shù)據(jù)的分析》，《清華大學(xué)學(xué)報》（哲學(xué)社會科學(xué)版）2019年第1期。，具有明顯的碳減排效果。?江紅莉、王為東、王露、吳佳慧：《中國綠色金融發(fā)展的碳減排效果研究——以綠色信貸與綠色風(fēng)投為例》，《金融論壇》2020年第11期。綠色金融可以對清潔環(huán)保型技術(shù)研發(fā)實踐進行投融資支持，推動低碳經(jīng)濟發(fā)展模式快速擴張。?Muhammad Shahbaz， Sakiru Adebola Solarin， Haider Mahmood and Mohamed Arouri， “Does Financial Development Reduce CO2 Emissions in Malaysian Economy？A Time Series Analysis，” Economic Modelling， vol.35， 2013， pp.145-152.也有學(xué)者認為綠色金融對綠色經(jīng)濟整體存在先促進再抑制的影響效應(yīng)。?尹子擘、孫習(xí)卿、邢茂源：《綠色金融發(fā)展對綠色全要素生產(chǎn)率的影響研究》，《統(tǒng)計與決策》2021年第3期。從微觀機制變量看，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)政府研發(fā)補貼能促進綠色金融在能源效率提升方面發(fā)揮更大效能?蒙玉鑫、劉璐、冉啟英：《綠色金融是否提高了能源效率？——基于中國政府研發(fā)補貼視角》，《生態(tài)經(jīng)濟》2023年第6期。，綠色金融和政府干預(yù)對碳排放效率的耦合作用既可能是正向的也可能是負向的。?趙曉春、龍來春、周瑛：《綠色金融、政府干預(yù)與區(qū)域碳排放效率》，《統(tǒng)計與決策》2023年第10期。

總體來看，綠色金融可以通過多種渠道影響碳排放效率。在研究對象上，已有研究多數(shù)從綠色信貸、政府調(diào)控等單一方面對碳排放效率的影響進行研究，或聚焦特定區(qū)域的具體產(chǎn)業(yè)。?王達、宋超、張馨幻、徐雯、楊念：《京津冀地區(qū)綠色金融發(fā)展水平與農(nóng)業(yè)碳排放效率耦合度研究》，《農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)學(xué)報》2022年第3期。在研究方法上，大多是利用面板數(shù)據(jù)，建立計量模型實證研究綠色金融與碳排放效率的關(guān)系，但忽略了綠色金融評價體系的多元性，未充分考慮滯后或回程效應(yīng)。在當(dāng)前研究的基礎(chǔ)上，本文從綠色信貸、綠色債券、綠色保險和綠色投資等四個維度測度綠色金融發(fā)展水平，在整體上進行審視和分析。同時，基于中國30個省區(qū)（除港澳臺地區(qū)、西藏自治區(qū)外）2000—2019 年省際面板數(shù)據(jù)，運用動態(tài)空間面板模型，實證評估綠色金融對碳排放效率的滯后效應(yīng)和回程效應(yīng)，為實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)和推動經(jīng)濟社會綠色低碳發(fā)展提供了一定的理論和數(shù)據(jù)參考。

二、理論機制與研究假設(shè)

綠色金融對碳排放效率的作用主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，綠色金融可以通過提供融資支持，促進綠色技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，倒逼企業(yè)為綠色發(fā)展投入更多資金，主動開展技術(shù)升級和轉(zhuǎn)型發(fā)展，從而減少高碳排放行業(yè)的能源消耗和排放。例如，為可再生能源項目提供貸款支持，鼓勵企業(yè)研發(fā)低碳技術(shù)，從而減少碳排放。①孫景兵、薛倩：《科技創(chuàng)新提高碳排放效率了嗎？》，《生態(tài)經(jīng)濟》2022年第6期。第二，綠色金融可以引導(dǎo)資本流向環(huán)保產(chǎn)業(yè)和低碳產(chǎn)業(yè)，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，減少高能耗、高污染產(chǎn)業(yè)的碳排放。②施懿宸、章容洲、楊晨輝：《碳減排與綠色信貸：基于國際經(jīng)驗的發(fā)展路徑探討》，《國際金融》2021年第7期。例如，支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)和低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，將更多的資本引導(dǎo)到相關(guān)領(lǐng)域，減少高碳排放產(chǎn)業(yè)的能源消耗。第三，綠色金融可以推動企業(yè)優(yōu)化環(huán)保管理和實踐，引導(dǎo)和鼓勵企業(yè)采取更加環(huán)保的生產(chǎn)方式，提升碳排放效率。③毛彥軍、曲迎波、鄭天恩：《綠色信貸的碳排放效應(yīng)及其能源效率機制研究——基于空間計量模型的分析》，《金融理論與實踐》2022年第9期。例如，企業(yè)采取措施減少能源消耗和廢棄物排放，提高資源利用效率，從而減少碳排放。盡管綠色金融可以通過支持綠色技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動企業(yè)環(huán)保管理和實踐等多方面渠道提升碳排放效率，但是，企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的碳減排作用需要一定的時間才能顯現(xiàn)。因此，提出假設(shè)H1：綠色金融對碳排放效率有顯著提升作用，但存在滯后效應(yīng)。

綠色金融對碳排放效率的提升存在回程效應(yīng)。首先，綠色金融對碳排放效率的影響不是一蹴而就的，它需要通過長期的資本投入和政策引導(dǎo)等手段來實現(xiàn)。④金英君、劉曉峰、王義源：《政府調(diào)控碳排放路徑研究——基于金融效率的視角》，《中國軟科學(xué)》2021年第5期。在這個過程中，可能會出現(xiàn)一些短期的波動和調(diào)整，導(dǎo)致回程效應(yīng)出現(xiàn)。例如，在投資綠色能源項目時，可能會使得傳統(tǒng)能源價格上漲，從而刺激人們對傳統(tǒng)能源的需求，進而導(dǎo)致傳統(tǒng)能源的開采和使用量增加。其次，綠色金融所支持的環(huán)保項目和政策往往涉及多個領(lǐng)域和方面，其影響也是復(fù)雜而多方面的。⑤熊靈、齊紹洲：《金融發(fā)展與中國省區(qū)碳排放——基于STIRPAT模型和動態(tài)面板數(shù)據(jù)分析》，《中國地質(zhì)大學(xué)學(xué)報》（社會科學(xué)版）2016年第2期。不同領(lǐng)域和方面的影響可能會相互抵消或產(chǎn)生負相關(guān)關(guān)系，從而導(dǎo)致回程效應(yīng)的出現(xiàn)。例如，在推廣可再生能源時，可能會使得傳統(tǒng)能源的需求下降，但同時也會導(dǎo)致可再生能源的生產(chǎn)成本上升，從而抵消了環(huán)保效果。因此提出假設(shè)H2：綠色金融對碳排放效率存在回程效應(yīng)。

三、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

1. 空間自相關(guān)檢驗

本文利用熵值法測度綠色金融水平，并運用Global Moran’s I 檢驗省際綠色金融空間自相關(guān)性，以此確定建立空間面板計量模型的必要性。計算公式如下：

式中n為30；xi、xj分別為地區(qū)i和j的綠色金融水平；Wij為空間權(quán)重。

2. 空間權(quán)重矩陣設(shè)定

為了確保結(jié)果的準(zhǔn)確性，本文構(gòu)建空間鄰接矩陣（W0）、空間地理距離矩陣（W1）、經(jīng)濟地理嵌套矩陣（W2）測算30個省區(qū)的空間相關(guān)性。

空間鄰接矩陣W0：

空間地理距離矩陣W1：

以地區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值衡量各地區(qū)之間經(jīng)濟距離，構(gòu)建經(jīng)濟地理距離矩陣W2：

3. 動態(tài)空間面板模型

為檢驗綠色金融對碳排放效率的滯后效應(yīng)，本文引入如下動態(tài)空間面板模型：

式中t=20；Yt表示被解釋變量t時期觀測值的N× 1 維向量；Xt表示t時期各解釋變量觀測值構(gòu)成的N×K維矩陣，K為解釋變量的個數(shù)；W為空間權(quán)重矩陣。

（二）變量選取和指標(biāo)說明

1. 被解釋變量

碳排放效率（CTE）是指在既定產(chǎn)出和要素投入條件下，理論上可達到的最少碳排放與實際排放之比。①王群偉、周鵬、周德群：《我國二氧化碳排放績效的動態(tài)變化、區(qū)域差異及影響因素》，《中國工業(yè)經(jīng)濟》2010 年第1期。當(dāng)前，關(guān)于碳排放測算主要依靠參數(shù)法與非參數(shù)法。參數(shù)法通過假設(shè)明確的生產(chǎn)函數(shù)來測算碳排放效率。相較于參數(shù)法，非參數(shù)法的使用更加廣泛，主要以數(shù)據(jù)包絡(luò)法（DEA）為主，是一種基于多種投入要素與多種產(chǎn)出要素所產(chǎn)生的多個決策單元相對效率的系統(tǒng)分析方法②A. Charnes， W. W. Cooper and E. Rhodes， “Measuring the Efficiency of Decision Making Units，” European Journal of Operational Research， vol.2， no.6，1978， pp.429-444.，傳統(tǒng)DEA 模型中存在變量松弛問題，忽略了環(huán)境的影響。因此，Tone 等提出一種非徑向、非角度的SBM 模型，將松弛變量納入目標(biāo)函數(shù)中，解決了投入和產(chǎn)出的松弛問題。此后，又將非期望產(chǎn)出要素納入SBM 模型中，解決了環(huán)境負外部性的問題。③Kaoru Tone and Miki Tsutsui，“Dynamic DEA： A Slacks-based Measure Approach，”O(jiān)mega， vol.38， 2010， pp.145-156.本文采取修正的SBM 模型測算碳排放效率，具體模型如下：

其中βj，，≥0；i= 1，2，…，m；r= 1，2，…，q；j= 1，2，…，n(j≠k)，s-，s+，分別表示投入要素、期望產(chǎn)出要素、以及非期望產(chǎn)出要素的松弛變量，xik，yrk，brk分別表示投入、期望產(chǎn)出以及非期望產(chǎn)出，q1，q2分別表示期望與非期望產(chǎn)出要素的數(shù)量，β為需要進行改善的效率值。

參考杜克銳等人的做法①杜克銳、鄒楚沅：《我國碳排放效率地區(qū)差異、影響因素及收斂性分析——基于隨機前沿模型和面板單位根的實證研究》，《浙江社會科學(xué)》2011年第11期。，本文的投入變量包括能源、資本和勞動力，期望產(chǎn)出為地區(qū)生產(chǎn)總值，非期望產(chǎn)出為碳排放。為消除通貨膨脹影響，所有涉及價格指數(shù)的變量以2000 年為基期進行平減，其中，勞動力以各地區(qū)年末就業(yè)人數(shù)來度量。資本投入采用年均資本存量來度量，由于現(xiàn)有的統(tǒng)計資料并沒有我國及各地區(qū)資本存量的統(tǒng)計，按照張軍等的做法②張軍、吳桂英、張吉鵬：《中國省際物質(zhì)資本存量估算：1952—2000》，《經(jīng)濟研究》2004年第10期。，采用“永續(xù)盤存法”對每年的實際資本存量進行測算：本期物質(zhì)資本存量=本期固定資產(chǎn)形成總額+上期物質(zhì)資本存量×（1-9.6%）（9.6%為各省份固定資本形成總額的固定資產(chǎn)折舊率）。能源投入是以各省份每年生產(chǎn)過程中的能源消耗量折算成標(biāo)準(zhǔn)煤后加總來表示。

2. 核心解釋變量

綠色金融（GF）的主要內(nèi)涵是遵循市場經(jīng)濟規(guī)律，以生態(tài)文明建設(shè)為導(dǎo)向，采取信貸、證券、保險、基金等多樣化金融工具，致力于推動節(jié)能降耗和實現(xiàn)經(jīng)濟資源與環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。③安偉：《綠色金融的內(nèi)涵、機理和實踐初探》。在尹子擘等人的研究基礎(chǔ)上④尹子擘、孫習(xí)卿、邢茂源：《綠色金融發(fā)展對綠色全要素生產(chǎn)率的影響研究》。，本文將綠色金融分為綠色信貸、綠色證券、綠色保險、綠色投資四部分，具體指標(biāo)體系如表1所示。

表1 綠色金融發(fā)展水平評價指標(biāo)體系

3. 控制變量

選取以下控制變量進行分析：（1）經(jīng)濟發(fā)展水平（EDL）：本文以人均GDP 表示經(jīng)濟發(fā)展水平。環(huán)境庫茲涅茨曲線認為，經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境狀況呈現(xiàn)出倒“U”型關(guān)系。（2）能源結(jié)構(gòu)（ES）：煤炭消費量／能源消費總量×100%。中國地域遼闊，不同地區(qū)之間自然資源稟賦差異巨大，能源結(jié)構(gòu)也存在差異。⑤杜立民：《我國二氧化碳排放的影響因素：基于省級面板數(shù)據(jù)的研究》，《南方經(jīng)濟》2010年第11期。（3）科研投入（TS）：科技支出/財政支出×100%。增加研發(fā)投入，能促進科技創(chuàng)新，進而提高能源利用效率促進碳排放效率提升。⑥Paul Wolfram and Nic Lutsey，“Electric Vehicles：Literature Review of Technology Costs and Carbon Emissions，”The International Council on Clean Transportation Working Paper，2016-14.（4）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（IS）：工業(yè)增加值/國內(nèi)生產(chǎn)總值×100%。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動，特別是第三產(chǎn)業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中所占比重上升會導(dǎo)致碳排放量下降，從而碳排放效率上升。⑦Gene M. Grossman and Alan B. Krueger，“Environmental Impacts of a North American Free Trade Agreement，”National Bureau of Economics Research Working Paper，1991，no.W3914.（5）對外開放水平（OPL）：出口額/國內(nèi)生產(chǎn)總值×100%。對外開放程度越高，能從國外引進的先進技術(shù)設(shè)備和管理經(jīng)驗就越多，從而提升能源利用效率。⑧羅良文、李珊珊：《FDI、國際貿(mào)易的技術(shù)效應(yīng)與我國省際碳排放績效》，《國際貿(mào)易問題》2013年第8期。（6）政府干預(yù)程度（GOV）：政府財政支出/國內(nèi)生產(chǎn)總值×100%。政府部門的環(huán)保政策可以解決環(huán)境問題，但政府部門的過度干預(yù)又可能會抑制碳排放效率提升。⑨朱承亮、岳宏志、師萍：《環(huán)境約束下的中國經(jīng)濟增長效率研究》，《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》2011年第5期。

4. 數(shù)據(jù)來源

本文以2000—2019 年為考察區(qū)間，以中國30 個省區(qū)（除港澳臺地區(qū)、西藏自治區(qū)外）為研究對象，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計年鑒》《中國能源統(tǒng)計年鑒》及各地區(qū)統(tǒng)計年鑒。

四、結(jié)果與分析

（一）全國各省區(qū)碳排放效率的時空演變分析

根據(jù)國家統(tǒng)計局的劃分標(biāo)準(zhǔn)，本文將30 個省區(qū)劃分成東、中、西以及東北四大區(qū)域。圖1 顯示了全國及四大經(jīng)濟區(qū)域2000-2019 年的碳排放效率趨勢?？梢钥闯?，全國及四大經(jīng)濟區(qū)域的碳排放效率變動趨勢大體一致，保持著上升趨勢，且在2010 年之后上升速度有所提高；東部地區(qū)的碳排放效率明顯高于西部和東北，中部地區(qū)的碳排放效率與全國平均水平基本一致。此外，東部與其他三大地區(qū)差距有縮小的趨勢，這可能是因為隨著社會的發(fā)展，其他三大地區(qū)提升了技術(shù)水平，增強了環(huán)保意識。值得關(guān)注的是，東北地區(qū)的碳排放效率要低于其他地區(qū)，造成這種現(xiàn)象的原因主要是東北地區(qū)在中國工業(yè)化、現(xiàn)代化歷程中的特殊性，區(qū)域內(nèi)城市資源型特征明顯，城市結(jié)構(gòu)固化嚴(yán)重，這種不合理的基礎(chǔ)阻礙了其綠色發(fā)展的進程。

圖1 2000-2019年全國及四大區(qū)域碳排放效率均值趨勢

中國省際碳排放平均效率存在明顯的地區(qū)差異性，碳排放效率高的省區(qū)大多數(shù)分布在中國東部沿海地區(qū)，碳排放效率低的省區(qū)則主要分布在中國內(nèi)陸地區(qū)。這些省區(qū)大部分屬于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，綠色發(fā)展意識普遍早于同期其他地區(qū)，并且重視技術(shù)創(chuàng)新對經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型的支持作用，因此碳排放效率水平較高。低碳排放效率區(qū)的省區(qū)主要位于自然資源豐富的西北地區(qū)和煤炭資源豐富的華北地區(qū)。究其原因，這些地區(qū)經(jīng)濟生產(chǎn)路徑過分依賴傳統(tǒng)化石能源，同時政府又在外部施加強烈的環(huán)境約束政策，雖然本意是逼迫當(dāng)?shù)匚廴拘推髽I(yè)進行綠色轉(zhuǎn)型，但是短時間內(nèi)難以收獲成效，導(dǎo)致經(jīng)濟的擠出效應(yīng)大于碳減排效應(yīng)，從而導(dǎo)致碳排放效率持續(xù)低位徘徊。

（二）空間相關(guān)性檢驗

根據(jù)表2 結(jié)果，三種空間矩陣下，2010—2019 年碳排放效率的Moran’s I 均為正值，說明碳排放效率具有顯著的空間正相關(guān)關(guān)系和全域空間集聚特征。根據(jù)表3 結(jié)果，三種空間矩陣下，相關(guān)的LM 檢驗均在1%水平顯著，說明各變量確實存在空間效應(yīng)。

表2 2000-2019年中國碳排放效率的Moran’s I指數(shù)檢驗結(jié)果

表3 LM檢驗結(jié)果

（三）估計結(jié)果

通過在動態(tài)空間面板模型中逐步引入控制變量的方式來觀察模型系數(shù)和顯著性的變化，發(fā)現(xiàn)核心變量的系數(shù)和顯著性并未發(fā)生很大變化，表明模型所輸入的變量比較穩(wěn)定（見表4）。

表4 全國層面動態(tài)空間面板模型估計結(jié)果

為深入探究綠色金融對碳排放效率的影響，本文構(gòu)建動態(tài)空間面板模型進行分析（見表5）。從表5的估計結(jié)果中可以看出，在三類空間權(quán)重矩陣下，無論是靜態(tài)面板還是動態(tài)面板模型，相關(guān)系數(shù)都是顯著的，說明模型是穩(wěn)健可靠的。動態(tài)空間面板模型和靜態(tài)空間面板模型的估計結(jié)果在系數(shù)符號和顯著性方面基本類似，也表明運用空間計量分析綠色金融對碳排放效率的影響效應(yīng)是合適的。但是靜態(tài)空間面板模型中綠色金融系數(shù)及其空間滯后項系數(shù)的大小卻存在明顯差異，靜態(tài)面板的系數(shù)要顯著高于動態(tài)空間面板模型中的系數(shù)。動態(tài)空間面板模型中，碳排放效率滯后一期在所有模型中都通過了1%的顯著性檢驗且都為正值，表明靜態(tài)空間面板模型高估了綠色金融對碳排放效率的促進效應(yīng)，原因在于靜態(tài)空間面板模型只考慮了綠色金融對碳排放效率的影響，忽視了其他影響因素。而動態(tài)空間面板模型中，碳排放效率指數(shù)的一階滯后項能將影響碳排放效率提升的潛在因素從空間結(jié)構(gòu)因素的影響中分離出來，使靜態(tài)空間面板模型的偏差得以矯正，也表明碳排放效率具有動態(tài)性、連續(xù)性的經(jīng)濟特征。由此，假設(shè)1 得到驗證。

表5 綠色金融對碳排放效率的空間計量回歸結(jié)果

從隨機效應(yīng)和固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果可以看出，綠色金融的一次項、二次項回歸系數(shù)均通過了1%的顯著性水平檢驗，呈現(xiàn)出一個“U”型的趨勢，且R2值均較高，F(xiàn) 檢驗和Wald 檢驗也都通過了1%顯著性水平檢驗。引入空間因素后，空間鄰接矩陣、空間地理距離矩陣和經(jīng)濟地理嵌套矩陣三種空間權(quán)重矩陣下，綠色金融都對碳排放效率呈現(xiàn)出先下降再上升的“U”型趨勢，并以1%的顯著性水平下通過z檢驗。究其原因可能是：一方面，在前期，綠色金融引導(dǎo)資金進入綠色產(chǎn)業(yè)，其重點在于創(chuàng)新技術(shù)投入，轉(zhuǎn)變產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，短期內(nèi)并不能帶來太高的經(jīng)濟效益，產(chǎn)業(yè)升級效應(yīng)未能完全發(fā)揮出來。另一方面，綠色金融在一定程度上擠占了傳統(tǒng)投融資，使得融資成本上升，成本增加，從而導(dǎo)致碳排放效率下降，出現(xiàn)“回程效應(yīng)”。當(dāng)過了“U”型曲線的拐點后，綠色金融發(fā)展水平不斷提高，一方面，促進企業(yè)加大對生產(chǎn)工藝的改進，同時技術(shù)創(chuàng)新也取得一定成效，能源利用率顯著提升；另一方面，隨著綠色金融支持力度的加大，形成政策引導(dǎo)效應(yīng)，降低了環(huán)境友好型企業(yè)的成本，倒逼高耗能產(chǎn)業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)，推動產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，從而提高碳排放效率。由此，假說2得到驗證。

從控制變量的系數(shù)來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（IS）的系數(shù)顯著為正，這表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對碳排放效率有正向作用，主要是因為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級促進了產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。經(jīng)濟發(fā)展水平（EDL）、能源結(jié)構(gòu)（ES）、科研投入（TS）、對外開放水平（OPL）的估計系數(shù)也通過了顯著性檢驗，但均為負值，可能是由于當(dāng)前行業(yè)間能源結(jié)構(gòu)差異，還尚未完全實現(xiàn)清潔化和綠色化轉(zhuǎn)型，需經(jīng)歷一定的陣痛期。

五、結(jié)論與啟示

基于中國30 個省區(qū)（除港澳臺地區(qū)、西藏自治區(qū)外）2000—2019 年省際面板數(shù)據(jù)，采用熵值法測度綠色金融水平，采用SBM 模型測算碳排放效率，在此基礎(chǔ)上，利用動態(tài)空間面板模型分析綠色金融對碳排放效率的影響效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：（1）中國碳排放效率存在著發(fā)展不平衡、不充分的現(xiàn)象，主要呈現(xiàn)為“東高西低，南高北低”的階梯式分布格局。由于地區(qū)間經(jīng)濟社會發(fā)展的差異性和客觀的歷史原因，不同區(qū)域間碳排放效率有較大的差異，由高到低依次為東部、中部、西部、東北。（2）碳排放效率存在顯著的空間正相關(guān)性，綠色金融對碳排放效率的提升作用顯著且穩(wěn)健，在碳排放效率較高的情況下，綠色金融發(fā)展水平的提升效果更為顯著。其中，東部地區(qū)的影響效果最為明顯。（3）綠色金融對碳排放效率的影響存在滯后效應(yīng)，總體上呈現(xiàn)出先下降再上升的“U”形趨勢，即短期來看，綠色金融不能完全發(fā)揮其效應(yīng)，反而會抑制碳排放效率的提高，但隨著區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、技術(shù)更新迭代，碳排放效率又能得到提升，即回程效應(yīng)。因此，綠色金融對于緩解企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展融資困境、推動綠色科技創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進而顯著提升碳排放效率有積極的正向影響。

在“雙碳”背景下，要實現(xiàn)中國經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展，重點在于充分發(fā)揮綠色金融引導(dǎo)作用，大力提高碳排放效率。第一，因地制宜施策，區(qū)域協(xié)同發(fā)展。中國各區(qū)域自然經(jīng)濟條件不同，生產(chǎn)要素和技術(shù)水平也存在一定程度的差異，應(yīng)采取不同的措施提升碳排放效率，增強區(qū)域發(fā)展的平衡性和協(xié)調(diào)性。東部地區(qū)應(yīng)注重產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，避免無效資源浪費，發(fā)揮示范帶動作用，提高碳排放效率和發(fā)展質(zhì)效；西部地區(qū)作為生態(tài)屏障聚集地，在注重生態(tài)保護的同時，應(yīng)大力發(fā)展綠色技術(shù)，加快綠色轉(zhuǎn)型，推動經(jīng)濟與生態(tài)環(huán)境的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，以實現(xiàn)中國各區(qū)域協(xié)同高效發(fā)展。第二，優(yōu)化金融工具，加大綠色投入。商業(yè)銀行應(yīng)開發(fā)多元綠色金融產(chǎn)品，豐富金融融資工具，優(yōu)化金融資本配置，重點加強對新能源、低碳環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資支持，推動企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，縮短碳減排效果生效時間，弱化綠色金融對碳排放效率提升的滯后效應(yīng)。第三，創(chuàng)新技術(shù)融合，強化監(jiān)督管理。加快完善綠色金融產(chǎn)品特色服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和通用基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)以及信用評級標(biāo)準(zhǔn)，依托專業(yè)機構(gòu)平臺，加強金融科技和數(shù)字技術(shù)的融合升級，增加二者在環(huán)境信息披露和信息共享方面的應(yīng)用，發(fā)揮綠色金融的風(fēng)險分散作用。同時，還要加強對綠色金融的監(jiān)管制度建設(shè)，規(guī)范約束金融投資行為，培育積極健康有序的良好市場環(huán)境，弱化綠色金融對碳排放效率提升的回程效應(yīng)。