王靜雯,於流芳

(武漢輕工大學(xué) 管理學(xué)院,湖北 武漢 430023)

0 引言

數(shù)字化時(shí)代,隨著醫(yī)改政策變化與業(yè)內(nèi)大型流通企業(yè)并購整合的推進(jìn),醫(yī)藥流通行業(yè)之間競爭不斷加劇。醫(yī)藥流通企業(yè)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升供應(yīng)鏈服務(wù)效率,建立全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)渠道,能獲得更加長遠(yuǎn)發(fā)展的機(jī)遇。

關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型并沒有確切的定義,而將“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”這一概念應(yīng)用到企業(yè)層面時(shí),更強(qiáng)調(diào)的是數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用[1]。近年來,一些研究開始認(rèn)識到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅是數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用[2],更是企業(yè)利用數(shù)字技術(shù),構(gòu)建以數(shù)據(jù)為核心驅(qū)動(dòng)因素的價(jià)值創(chuàng)造體系[3],以及以數(shù)字化技術(shù)、產(chǎn)品和平臺為基礎(chǔ),進(jìn)而引發(fā)的個(gè)人、組織、產(chǎn)業(yè)等多層面變革過程[4]。

學(xué)者對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的衡量采用不同的方法。劉淑春等[5]采用 ERP、MES/DCS、PLM 數(shù)字化項(xiàng)目投資量作為數(shù)字化變革的指標(biāo);趙婷婷等[6]采用問卷調(diào)查法,利用企業(yè)使用信息通訊技術(shù)支持核心業(yè)務(wù)的程度,刻畫企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度;袁淳等[7]認(rèn)為 “信息化”不等同于“數(shù)字化”。同時(shí)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)領(lǐng)域開始使用文本分析法衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度;易露露和吳非[8]、肖紅軍等[9]利用特定關(guān)鍵詞在公司年度報(bào)告中的出現(xiàn)頻率構(gòu)建數(shù)字化轉(zhuǎn)型強(qiáng)度的衡量指標(biāo);易露霞等[10]認(rèn)為公司年報(bào)由核心管理層出具,與數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的特定具體詞匯更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度。

關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)系,有研究[11]認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)的利潤、財(cái)務(wù)績效呈正相關(guān);在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對財(cái)務(wù)績效的作用路徑方面,肖旭等[12]認(rèn)為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的價(jià)值維度主要體現(xiàn)在驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)效率提升、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)跨界融合、重構(gòu)產(chǎn)業(yè)組織的競爭模式以及賦能產(chǎn)業(yè)升級4個(gè)方面。不同企業(yè)規(guī)模、發(fā)展階段數(shù)字化意識、基礎(chǔ)不同,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的效果也會(huì)不同[13];也有學(xué)者認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對財(cái)務(wù)績效的影響不大,吳溪等[14]通過對數(shù)字化轉(zhuǎn)型前后兩年的企業(yè)績效分析,發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)型帶來的業(yè)績提升有限。

綜上所述,數(shù)字化轉(zhuǎn)型的衡量方法不斷進(jìn)步,為探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系提供了思路。雖然企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在宏觀上有一定相似之處,但是企業(yè)規(guī)模和數(shù)字化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)不同,數(shù)字化轉(zhuǎn)型所產(chǎn)生的效果也有所不同,現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)大多是從宏觀角度出發(fā),較少文獻(xiàn)是通過單個(gè)案例研究。因此,本研究選取醫(yī)藥流通行業(yè)中較早實(shí)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的九州通企業(yè),研究其數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系,為企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供參考。

1 案例分析

1.1 九州通概況

九州通醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司為科技驅(qū)動(dòng)型的全鏈醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商,是國內(nèi)最大的民營醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。公司在行業(yè)內(nèi)率先實(shí)施由傳統(tǒng)的醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)向數(shù)字化、平臺化和網(wǎng)絡(luò)化的轉(zhuǎn)型升級,并借助轉(zhuǎn)型升級,結(jié)合上下游客戶的需求,推行“醫(yī)藥分銷+物流配送+產(chǎn)品推廣”的綜合服務(wù)模式,取得了良好的效益。

1.2 九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型分析

1.2.1 服務(wù)數(shù)字化:為上下游建立一站式平臺

九州通目前經(jīng)營品規(guī)54.56萬個(gè),下游B端客戶和C端客戶分別為40多萬家和2 600萬人。九州通擁有龐大的上下游鏈,作為醫(yī)藥行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的先行者,九州通利用互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字化工具,建立FBBC服務(wù)體系,分別服務(wù)于上游生產(chǎn)企業(yè)(F端)、下游B端客戶和C端客戶。

在B端客戶方,九州通利用相互貫通的業(yè)務(wù)系統(tǒng)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)與物流系統(tǒng),自主開發(fā)并優(yōu)化九州通B2B平臺以及“智藥通”APP,連接上下游,為其提供“一站式”數(shù)字化分銷服務(wù)和供應(yīng)鏈服務(wù)。

在C端客戶方,九州通建立“冪健康”醫(yī)療服務(wù)平臺。平臺主要是以C端患者為服務(wù)對象,實(shí)現(xiàn)C端用戶的預(yù)約掛號、問診咨詢、電子處方、商保核銷等業(yè)務(wù)功能,真正建立起“醫(yī)+藥+險(xiǎn)”的互聯(lián)網(wǎng)大健康服務(wù)平臺。

1.2.2 財(cái)務(wù)數(shù)字化:建立財(cái)務(wù)共享體系

為解決分子公司管理難度大、財(cái)務(wù)日常核算繁瑣、用人成本高、信息孤島等問題,九州通2017年開始搭建以金蝶財(cái)務(wù)共享平臺為中心的財(cái)務(wù)云平臺,于2019年2月全面投入使用。九州通財(cái)務(wù)共享中心設(shè)有6個(gè)分中心,將分散在各個(gè)分子公司的、重復(fù)性高且易于標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)智能化,把財(cái)務(wù)信息集中到財(cái)務(wù)共享中心進(jìn)行處理,財(cái)務(wù)共享中心再為各公司和各部門提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)服務(wù),形成一個(gè)高效互利的循環(huán)。

1.2.3 供應(yīng)鏈管理數(shù)字化:構(gòu)建“Bb/BC一體化”供應(yīng)鏈服務(wù)模式

九州通搭建倉、運(yùn)、配一體化的醫(yī)藥供應(yīng)鏈平臺,構(gòu)建起行業(yè)特有的“Bb/BC一體化”高效供應(yīng)鏈物流服務(wù)模式,在該模式下,不僅可以向大B端客戶(連鎖藥店以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)等)提供高效服務(wù),同時(shí)可以向小B端(單體門店以及診所等)和C端(個(gè)體消費(fèi)者)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù),并且通過流程標(biāo)準(zhǔn)化以及個(gè)性化,滿足多元行業(yè)的不同需求,提升九州通在市場中的競爭力。

截至2022年6月,九州通已在全國建造運(yùn)營5處BC一體倉,分別位于河南、湖北、上海、江蘇以及浙江,BC一體倉的運(yùn)營可以滿足各種客戶的不同需求,極大地提高了供應(yīng)鏈效率。另外,公司已完成湖北、重慶、山東、河南4家公司物流“Bb一體化”改造,并試點(diǎn)推行采銷一體化工作機(jī)制,與“好藥師”零售事業(yè)部建立“批零一體化”業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)制。

2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效關(guān)聯(lián)性分析

通過灰色關(guān)聯(lián)分析法和熵值法探究九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)聯(lián)度。由于各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間并不是呈絕對線性關(guān)系,而灰色關(guān)聯(lián)分析方法并不局限于樣本量的大小和樣本是否有規(guī)律,避免測量結(jié)果與定性分析結(jié)果不符的情形,所以選取灰色關(guān)聯(lián)分析法進(jìn)行分析。另外,企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在差異,并且每一項(xiàng)指標(biāo)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響中相對重要程度也不相同,因此要對各個(gè)指標(biāo)科學(xué)賦予權(quán)重,而熵值法避免了主觀因素干擾,計(jì)算結(jié)果相對客觀,所以選擇熵值法來確定各指標(biāo)的權(quán)重。

2.1 指標(biāo)設(shè)計(jì)

2.1.1 數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)

對于九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型的衡量,參考易露露和吳非[8]對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的度量方式,采用文本分析法,借鑒其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的詞頻圖譜,歸納總結(jié)出可以描述九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵詞,如表1所示。并在九州通2015-2021年年報(bào)中統(tǒng)計(jì)出每個(gè)關(guān)鍵詞在年報(bào)中出現(xiàn)的次數(shù),再進(jìn)行加總,考慮到這類計(jì)數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)具有典型的“右偏”特征,故對加總數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理,最終得到衡量數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)。

表1 九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞詞頻頻數(shù)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)

2.1.2 企業(yè)財(cái)務(wù)績效

對于財(cái)務(wù)績效用較為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量,分別選取九州通的盈利能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力作為一級指標(biāo),選取營業(yè)收入(X1)、凈資產(chǎn)收益率(X2),資產(chǎn)負(fù)債率(X3)、速動(dòng)比率(X4),存貨周轉(zhuǎn)率(X5)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(X6),營業(yè)收入增長率(X7)、凈利潤增長率(X8)作為二級指標(biāo)。如表2所示。

表2 九州通財(cái)務(wù)指標(biāo)原始數(shù)據(jù)

2.2 計(jì)算過程

2.2.1 計(jì)算關(guān)聯(lián)系數(shù)

①確定參考序列。參考序列為2015-2021年九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù),用X0表示,比較序列為2015-2021年九州通財(cái)務(wù)績效評價(jià)體系各二級指標(biāo),用X1,X2,…,Xi表示,其中j1,j2,…,j7表示2015-2021年份。

②對序列進(jìn)行無量綱化處理。在各指標(biāo)評價(jià)過程中,由于各指標(biāo)單位不同,其數(shù)值差別也相對較大,為保證數(shù)據(jù)可靠性,需要對數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理,采用均值化處理的計(jì)算公式如下:

Xi'=Xi/ˉXi

(1)

③計(jì)算關(guān)聯(lián)系數(shù)。在灰色關(guān)聯(lián)分析法中,各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)是指各指標(biāo)在特定節(jié)點(diǎn)間的幾何距離,指標(biāo)間比值越高,則表明這兩個(gè)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)程度越高。計(jì)算公式如下所示:

(2)

其中,j表示各個(gè)時(shí)間點(diǎn),ρ為分辨系數(shù),其值介于0到1之間,一般取0.5。min(△imin)=min(min|x0j-xij|),max(△imax)=max(max|x0j-xij|)。

根據(jù)公式(1)和公式(2),對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理,計(jì)算出每一年數(shù)字化轉(zhuǎn)型與各指標(biāo)的關(guān)聯(lián)系數(shù)rij,如表3所示。

表3 九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型與各財(cái)務(wù)指標(biāo)灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)

2.2.2 利用熵值法確定各指標(biāo)權(quán)重

①對數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化。對于正向指標(biāo):

(3)

對于負(fù)向指標(biāo):

(4)

根據(jù)公式(3),對營業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率、速動(dòng)比率,存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率進(jìn)行正向指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化,根據(jù)公式(4),對資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行負(fù)向指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化,得到標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)。計(jì)算過程中需要除去零和負(fù)值,同時(shí)為最大限度的保留原始數(shù)據(jù),所以對標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)整體向右平移0.000 1。

②求各指標(biāo)的比重。由于不同指標(biāo)有不同的度量單位,例如九州通的營業(yè)收入的單位是億元,而資產(chǎn)負(fù)債率使用的度量單位是百分?jǐn)?shù),使用比重法對進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理,根據(jù)公式(5),得到各指標(biāo)權(quán)重Yij。

(5)

③求各指標(biāo)的信息熵。

(6)

④確定各指標(biāo)的權(quán)重。

(7)

根據(jù)公式(5)-(7),計(jì)算各指標(biāo)的信息熵和權(quán)重,具體結(jié)果如表4所示。

表4 九州通各財(cái)務(wù)指標(biāo)信息熵和權(quán)重

2.2.3 計(jì)算關(guān)聯(lián)度

由關(guān)聯(lián)系數(shù)和權(quán)重可以計(jì)算出數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)聯(lián)度。根據(jù)公式(8)計(jì)算出數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效的關(guān)聯(lián)度,如圖1所示。

Sj=Wj×rij

(8)

圖1為2015-2021年九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)和企業(yè)財(cái)務(wù)績效的關(guān)聯(lián)度,最終計(jì)算出兩者之間總關(guān)聯(lián)度為0.857 4,說明九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)。另外,兩者關(guān)聯(lián)度在2015-2021年總體比較穩(wěn)定,變化幅度不大。九州通在2019年全面建成財(cái)務(wù)共享管理體系,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化。2019年,九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)入發(fā)展階段,其各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都更加接近近年來的平均值。2019年,九州通兩者的關(guān)聯(lián)度相對其他年份較高。另外,由于2020年和2021年的新冠肺炎疫情,企業(yè)財(cái)務(wù)績效一定程度上受到疫情的影響,財(cái)務(wù)績效與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的關(guān)聯(lián)度有所下降,但相比2015-2018年下降幅度不大。總體而言,九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效之間是有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。

注:根據(jù)公式(8)計(jì)算

3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的企業(yè)財(cái)務(wù)績效分析

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段不同,企業(yè)所處的環(huán)境與面臨的任務(wù)也有所不同,考慮戰(zhàn)略、領(lǐng)導(dǎo)、基礎(chǔ)和投入等因素,林艷等[15]將企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程大致劃分?jǐn)?shù)字化轉(zhuǎn)型孕育階段、數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)施階段、數(shù)字化轉(zhuǎn)型引領(lǐng)階段。根據(jù)九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型性質(zhì)及特點(diǎn),以2015年為分界點(diǎn),將九州通的數(shù)字化轉(zhuǎn)型分為準(zhǔn)備階段(2011-2014年)、初級階段(2015-2018年)和發(fā)展階段(2019-2021年)。

3.1 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

3.1.1 營收直線上升

營業(yè)收入可以直觀反映企業(yè)盈利狀況。如圖2所示,九州通營業(yè)收入持續(xù)上升,并處于行業(yè)均值之上,數(shù)字化轉(zhuǎn)型后的營業(yè)收入增長速度相比數(shù)字化轉(zhuǎn)型前明顯加快。另外,九州通在2021年?duì)I業(yè)收入突破1 200億元,數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展階段的營業(yè)收入相比初級階段翻了一番。由此可見,作為醫(yī)藥流通行業(yè)企業(yè),九州通由傳統(tǒng)醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)向數(shù)字化、平臺化和網(wǎng)絡(luò)化轉(zhuǎn)型對企業(yè)營收有很大的貢獻(xiàn)。

注:根據(jù)2011-2021年九州通年報(bào)及東方財(cái)富網(wǎng)整理

3.1.2 償債趨于穩(wěn)定

速動(dòng)比率可以衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還債務(wù)的能力。九州通速動(dòng)比率在2015年前均低于1,且處于行業(yè)均值之下。數(shù)字化轉(zhuǎn)型初期,企業(yè)速動(dòng)比率下降,因?yàn)槌跗诤艽筚Y金來源于外部的籌集,該資金最終歸屬于非流動(dòng)資產(chǎn),并且形成流動(dòng)負(fù)債,使得流動(dòng)負(fù)債增加比例遠(yuǎn)大于流動(dòng)負(fù)債。但是在2017年之后,企業(yè)速動(dòng)比率開始提升,并且在發(fā)展階段逐漸接近1,2020年和2021年速動(dòng)比率等于1,隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展,九州通短期償債能力不斷增強(qiáng),其速動(dòng)比率越來越接近于行業(yè)均值,如圖3所示。

注:根據(jù)2011-2021年九州通年報(bào)及東方財(cái)富網(wǎng)整理

3.1.3 營運(yùn)穩(wěn)定超越

存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運(yùn)能力重要指標(biāo)之一。九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型前,存貨周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定在6.5～7.0,與行業(yè)均值相差不大,數(shù)字化轉(zhuǎn)型初期,企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率有了輕微幅度下降,究其原因,是在數(shù)字化轉(zhuǎn)型初期,企業(yè)銷售規(guī)模擴(kuò)大,購進(jìn)存貨增加所致。但是在2019年之后的發(fā)展階段,九州通存貨周轉(zhuǎn)率不斷上升,甚至在2020年和2021年高于行業(yè)均值,說明九州通在銷售以及供應(yīng)鏈方面不斷優(yōu)化取得了顯著成效,如圖4所示。

注:根據(jù)2011-2021年九州通年報(bào)及東方財(cái)富網(wǎng)整理

3.2 基于EVA業(yè)績評價(jià)

EVA是經(jīng)濟(jì)增加值的縮寫,能更加真實(shí)地反映企業(yè)財(cái)務(wù)績效。其計(jì)算公式如下所示:

EVA=NOPAT-TC×WACC

(9)

其中,NOPAT指稅后凈營業(yè)利潤,TC指經(jīng)過相應(yīng)會(huì)計(jì)調(diào)整的資本總額,WACC指加權(quán)平均資本成本。

3.2.1 稅后凈營業(yè)利潤和資本總額計(jì)算

稅后凈營業(yè)利潤是指不考慮公司資本結(jié)構(gòu)企業(yè)經(jīng)營所能獲得的稅后利潤,根據(jù)九州通年報(bào)顯示,對一些非經(jīng)營性指標(biāo)進(jìn)行稅后調(diào)整,企業(yè)所得稅稅率采用25%,計(jì)算公式如下所示:

稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)=營業(yè)利潤-所得稅費(fèi)用+[利息支出+資產(chǎn)減值損失+開發(fā)支出]×(1-企業(yè)所得稅稅率)+遞延所得稅負(fù)債增加額-遞延所得稅資產(chǎn)增加額

(10)

資本總額是指投資者為了公司經(jīng)營而所投入資金的賬面價(jià)值。資本總額的計(jì)算時(shí)還需要對部分的科目進(jìn)行調(diào)整,對科目調(diào)整后的計(jì)算公式如下所示:

資本總額=所有者權(quán)益合計(jì)+資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-在建工程減值準(zhǔn)備-在建工程凈額+遞延所得稅負(fù)債-遞延所得稅資產(chǎn)+短期借款+交易性金融負(fù)債+一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債+長期借款+應(yīng)付債券+長期應(yīng)付款

(11)

3.2.2 加權(quán)平均資本成本計(jì)算

加權(quán)平均資本成本(WACC)是公司金融領(lǐng)域中分析公司整體資金成本較為常用的指標(biāo)之一,并且是EVA計(jì)算中的重要參數(shù)。九州通具體加權(quán)平均資本的計(jì)算如下所示:

加權(quán)平均資本成本=債券資本成本×(1-企業(yè)所得稅稅率)×(債務(wù)資本/總資本)+股權(quán)資本成本×(股權(quán)資本/總資本),股權(quán)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)因子×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

(12)

其中,債券資本成本為一年期銀行貸款利率;無風(fēng)險(xiǎn)收益率為銀行一年期存款利率;風(fēng)險(xiǎn)因子為滬深市場股票250交易日流通市值加權(quán)的BETA值?？紤]到中國股票市場波動(dòng)率過大的特點(diǎn),計(jì)算時(shí)市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)使用4%。

3.2.3 EVA測算結(jié)果及分析

根據(jù)公式(9)-(11)計(jì)算出九州通EVA,如表5所示,其EVA值總體呈上升趨勢,數(shù)字化轉(zhuǎn)型前,EVA值低于2億元,2011年為負(fù)值,說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型前,企業(yè)股東創(chuàng)造價(jià)能力并不強(qiáng)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型初期,九州通EVA相比數(shù)字化轉(zhuǎn)型前是成倍的增加,數(shù)字化轉(zhuǎn)發(fā)展階段,EVA值更是急速上升,2020年達(dá)到28.67億元,因此數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略使企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力有所回升。根據(jù)九州通近10年的EVA值分析,九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略,為企業(yè)帶來盈利的同時(shí),也為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

表5 九州通2011-2021年EVA計(jì)算結(jié)果 (單位:億元)

4 結(jié)論與建議

4.1 研究結(jié)論

通過采用灰色關(guān)聯(lián)分析法和熵值法對九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效關(guān)聯(lián)度進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)財(cái)務(wù)績效有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度,而且關(guān)聯(lián)性趨于穩(wěn)定,受其他因素影響較小。

關(guān)于九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型前后企業(yè)財(cái)務(wù)績效的表現(xiàn),基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度分析,在盈利狀況方面,九州通在數(shù)字化轉(zhuǎn)型后,企業(yè)營業(yè)收入有很大程度提升;在資本結(jié)構(gòu)與償債能力方面,其速動(dòng)比率在數(shù)字化發(fā)展階段相比前兩個(gè)階段,更加趨于穩(wěn)定且接近行業(yè)均值;在營運(yùn)能力方面,隨著九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展,其存貨周轉(zhuǎn)率由準(zhǔn)備階段低于行業(yè)均值,逐步增強(qiáng)到發(fā)展階段高于行業(yè)均值。另外,基于EVA的角度分析,九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型后,企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值能力有所增加。九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型后,企業(yè)財(cái)務(wù)績效有很大程度提升。九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型與財(cái)務(wù)績效有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性,并且九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型后財(cái)務(wù)績效有很大程度提升,可為醫(yī)藥流通企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供參考。

4.2 對策建議

盈利方面。優(yōu)化線上銷售,適應(yīng)市場需求?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代,線上銷售競爭日益加劇,雖然九州通先后建立“智藥通”APP、“冪健康”等平臺,但是傳統(tǒng)電商平臺、線上商城已不能滿足人們需求,人們對銷售服務(wù)也有了更高的要求。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要了解自身的特點(diǎn)和消費(fèi)市場需求,尤其是對于醫(yī)藥流通行業(yè),要利用好數(shù)字化轉(zhuǎn)型特點(diǎn),將數(shù)字技術(shù)合理運(yùn)用到銷售環(huán)節(jié),優(yōu)化線上銷售,了解市場需求,把客戶需求放在首位,增加市場競爭力,提高企業(yè)銷售數(shù)量。

營運(yùn)方面。提高收款效率,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型總體上對企業(yè)財(cái)務(wù)績效有積極影響,但是醫(yī)藥流通企業(yè)大都采用“快批快消”模式,這就導(dǎo)致醫(yī)藥流通企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率普遍不高,而且近年來九州通加大二級及以上中高端醫(yī)療機(jī)構(gòu)開拓力度,因該種醫(yī)療機(jī)構(gòu)在藥品流通鏈條上的優(yōu)勢地位,其應(yīng)收賬款賬期相應(yīng)較長,而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),因此企業(yè)要重視應(yīng)收賬款的收款速度,降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)展方面。培養(yǎng)數(shù)字化人才,提高企業(yè)創(chuàng)新能力。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型要求管理層必須與時(shí)俱進(jìn),注重創(chuàng)新能力的持續(xù)提升。九州通數(shù)字化轉(zhuǎn)型不斷發(fā)展過程中,離不開數(shù)字化人才培養(yǎng)。企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步完善數(shù)字化人才培養(yǎng)機(jī)制,創(chuàng)新激勵(lì)制度,積極構(gòu)建有利于數(shù)字化人才成長和施展的良好政策,提高企業(yè)數(shù)字化發(fā)展能力。