梁杏

1月24日，央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供流動性1萬億元。多項政策發(fā)布形成的組合拳，有助于改善市場對宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期，從而提振A股投資者信心。

1月24日，多項重磅利好政策發(fā)布。國新辦發(fā)布會上，國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人表示，將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)。

2023年，國資委對央企考核確立了“一利五率”目標(biāo)管理體系，引導(dǎo)企業(yè)更加關(guān)注凈資產(chǎn)收益率和營業(yè)現(xiàn)金比率。2023年中央企業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)6.6%，股東回報保持較好水平；營業(yè)現(xiàn)金比率為10.1%，全年呈現(xiàn)逐月穩(wěn)步上升態(tài)勢。

本次國資委研究將市值管理納入業(yè)績考核，有望把企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的改善，反映到資本市場的股價表現(xiàn)上來；并且政策引導(dǎo)企業(yè)通過市場化增持、回購、激勵、提高分紅等手段傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，對于央企共贏ETF、基建ETF等聚焦央國企投資機(jī)會的標(biāo)的利好顯著。

此外，央行行長潘功勝在新聞發(fā)布會上表示，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。從操作方式上看，此前一般在晚間發(fā)布公告降準(zhǔn)，此次在下午由央行行長宣布較罕見。

從幅度上看，2022年以來降準(zhǔn)幅度均在25BP，本次降準(zhǔn)一次性下調(diào)50BP超預(yù)期。在降息時點已過，但整體情緒低迷的情況下，降準(zhǔn)有利于改善市場信心。

另一方面，監(jiān)管層對于近期股市波動的表態(tài)也超預(yù)期，證監(jiān)會副主席接受媒體采訪時表示，建設(shè)以投資者為本的資本市場，要讓廣大投資者有回報、有獲得感。多方面政策發(fā)布形成組合拳后，市場大概率迎來行情機(jī)遇期，本周四內(nèi)地、港股主要指數(shù)均以陽線報收。

從本次降準(zhǔn)看，“人民銀行將強(qiáng)化貨幣政策工具的逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運(yùn)行創(chuàng)造良好的貨幣政策環(huán)境”等表態(tài)，表明當(dāng)前貨幣政策調(diào)節(jié)不僅針對實體經(jīng)濟(jì)，也向資本市場傳遞支持信號。

回顧歷史，降準(zhǔn)對于A股市場表現(xiàn)影響偏積極。2008年以來歷次降準(zhǔn)公告日后，A股市場賺錢效應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)，30個交易日上證綜指平均漲幅達(dá)2.68%。從行業(yè)表現(xiàn)看，降準(zhǔn)后的30個交易日，TMT、家電、醫(yī)藥等相對占優(yōu)。

近期公募四季報披露完畢，剔除行業(yè)漲跌幅后估算基金主動偏股型基金調(diào)倉幅度，結(jié)果顯示電子、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁主動加倉幅度居前，分別約主動加倉?1.78%、1.02%、0.69%。歷經(jīng)過去2-3年調(diào)整，以電子、醫(yī)藥為代表的科技成長板塊受到明顯關(guān)注。

近期半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈在市場弱勢的情況下，調(diào)整較為明顯，但很多跡象表明2024年行業(yè)將迎來顯著復(fù)蘇。一方面臺積電發(fā)布2023年業(yè)績，從四季度來看，以新臺幣計，營收環(huán)比上升，同比持平，業(yè)績拐點已現(xiàn)；預(yù)計2024年整體半導(dǎo)體行業(yè)（剔除存儲）營收同比增長10%+，晶圓代工行業(yè)營收同比增長20%。整體來看，2024年有望成為半導(dǎo)體復(fù)蘇大年。

此外，三星、SK海力士及美光2024年上半年稼動率全面調(diào)升。原廠的稼動率及資本支出的上修，主要是反映庫存去化已完成，自2023年第四季起，手機(jī)及PC需求轉(zhuǎn)好，加上AI崛起后，AI服務(wù)器、AI PC及AI手機(jī)陸續(xù)上市，帶動存儲需求上升，芯片ETF、半導(dǎo)體設(shè)備ETF、集成電路ETF等產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的投資機(jī)會凸顯。

醫(yī)藥行業(yè)方面，人口老齡化加速已成未來10-20年最大基本面之一，政策支持、剛需需求下，老齡化消費有望邁入歷史進(jìn)程，成為未來較強(qiáng)確定性主線。65歲以上老齡人口年均醫(yī)療開銷可達(dá)青壯年3倍，醫(yī)療服務(wù)、器械板塊有望受益。

國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過近20年發(fā)展，已從量的積累轉(zhuǎn)為質(zhì)的提升，在同靶點創(chuàng)新藥的跟進(jìn)速度上，已從2000年左右的超過10年間隔提升到目前只有2-3年的間隔，近年來企業(yè)創(chuàng)新藥IND和NDA的數(shù)量也不斷增加。2024年醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新迭代、新需求不斷釋放，可以關(guān)注生物醫(yī)藥ETF、創(chuàng)新藥滬深港ETF、醫(yī)療ETF、疫苗ETF等標(biāo)的低位布局機(jī)會。

（作者系某公募指數(shù)投資總監(jiān)。文中所提基金僅為舉例，不作為買賣推薦。）