李惠琳

紅星控股老板車建興，依舊艱難。

紅星美凱龍預(yù)計(jì)，2023年凈虧損23.3億～27.3億元 ，同比盈轉(zhuǎn)虧。

此前，母公司紅星控股公告，2020年公司債（第一期）付息到期，尚未兌付，進(jìn)入兩個(gè)月的寬限期。“公司尚在籌措利息資金，還需一定時(shí)間。”公告指出。

這只是車建興債務(wù)困境的冰山一角。最近5個(gè)月，紅星控股披露的到期未償還債務(wù)總額，已達(dá)20.73億元。

車建興曾是“中國(guó)MALL王”，巔峰時(shí)期身家385億元，成為江蘇常州首富，自營(yíng)近百家家居賣場(chǎng)。

近年遭遇債務(wù)困境，車建興努力自救，讓出上市公司實(shí)控權(quán)，引入國(guó)企廈門建發(fā)。

他掏出家底，紅星控股尚處危局，車建興仍在渡劫，好在他已大幅縮表，或有機(jī)會(huì)走出來。

危機(jī)再起

半年前，車建興將29.95%的美凱龍股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給廈門建發(fā)，獲得63億元救急錢。

建發(fā)由此成為美凱龍大股東，車為實(shí)控人的紅星控股，持股比例降至24.90%，退至第二大股東位置。

原本期待，背靠國(guó)資，他有望擺脫困境?，F(xiàn)實(shí)不盡如人意，局面繼續(xù)惡化。

紅星控股的業(yè)務(wù)核心是家居商場(chǎng)和地產(chǎn)，由車建興、車建芳兄妹共同持股，其中車建興持股比例達(dá)92%。

在規(guī)模擴(kuò)張的年代，車一度通過紅星控股大量融資舉債。

過去兩年，車建興為了降債，多次拋售核心資產(chǎn)。無奈，窟窿仍不小。

截至2023年6月末，紅星控股的總負(fù)債為381億元，有息債務(wù)141.53億元，一年內(nèi)到期的短債40.84億元，流動(dòng)性吃緊。

對(duì)于車建興的債務(wù)，建發(fā)并不打算幫忙。其公司高管強(qiáng)調(diào)，不會(huì)對(duì)紅星控股承債。

2023年10月至今，紅星控股已公布4筆到期未償債務(wù)，累計(jì)總額達(dá)20.74億元。最近一次是1月11日，新增到期未償還債務(wù)4.11億元。

債務(wù)纏身，車本人被牽涉進(jìn)多起訴訟中。天眼查顯示，2023年11月，車建興、紅星控股被列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的3.04億元。

他曾指望，通過減持套現(xiàn)來償債。

截至1月11日，紅星控股及其一致行動(dòng)人車建興、陳淑紅、車建芳，合計(jì)持有美凱龍股份43.97億股，占公司總股本的23.91%。

按照原計(jì)劃，他將減持不超過3%的美凱龍股份，以當(dāng)時(shí)收盤價(jià)4.96元/股估算，預(yù)計(jì)可套現(xiàn)6.48億元。

不料，只套現(xiàn)2億元，車建興和紅星控股的股權(quán)就全部被凍結(jié)，計(jì)劃被迫中止。

國(guó)資加持

當(dāng)下，美凱龍是車建興手中為數(shù)不多的籌碼之一，境況不盡如人意。

地產(chǎn)深度調(diào)整，家居行業(yè)表現(xiàn)低迷，美凱龍商場(chǎng)出租率走低，租金收入下滑嚴(yán)重。

美凱龍?zhí)岢鲛D(zhuǎn)型升級(jí)，聚焦主品類賽道，同時(shí)拓展家裝設(shè)計(jì)、時(shí)尚餐飲等新業(yè)態(tài)。

“品牌年輕化是紅星美凱龍的重要戰(zhàn)略?！避嚱ㄅd說。

短期來看，業(yè)績(jī)并未有改觀。

2023年上半年，紅星美凱龍還有1.51億元的盈利，下半年開始轉(zhuǎn)虧，7至12月，虧損額為24.81億～28.81億元。

公告解釋，主要因?yàn)樽誀I(yíng)商場(chǎng)出租率下滑，對(duì)新品牌給予租金及管理費(fèi)優(yōu)惠，以及計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金約17億元。

至2023年末，美凱龍有87家自營(yíng)商場(chǎng)，275家委管商場(chǎng)，同比分別減少了7家、9家。

建發(fā)對(duì)美凱龍的加持，將是接下來的看點(diǎn)。

去年8月，正式入主后的建發(fā)，對(duì)董事會(huì)換血，大批建發(fā)系核心高管加入。

車建興讓出董事長(zhǎng)一職，退居總經(jīng)理職位，建發(fā)系的鄭永達(dá)成為新掌舵人。在其主導(dǎo)下，建發(fā)與美凱龍的業(yè)務(wù)逐步融合。

鄭永達(dá)提到，美凱龍可在家裝、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同及商業(yè)地產(chǎn)合作方面，深度服務(wù)建發(fā)地產(chǎn)體系。

2023年7月，美凱龍和建發(fā)汽車達(dá)成戰(zhàn)略合作。今年1月，在美凱龍的成都佳靈商場(chǎng)，二者推出首個(gè)合作項(xiàng)目“π空間”，作為新能源車展示、銷售和交付的渠道。

在融資層面，建發(fā)表示，“借助國(guó)有平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，有望降低美凱龍的債務(wù)規(guī)模及成本”。

2023年11月，美凱龍宣布擬發(fā)行CMBS，規(guī)模不超過40.1億元，募資用途之一，即償還約15.71億元銀行貸款，建發(fā)為此提供了差額支付及回售增信。

若美凱龍復(fù)蘇，多少能緩解車建興的壓力。

斷腕果決

車建興與紅星控股的興衰起落，總結(jié)為一句話：成也杠桿，敗也杠桿。

車是白手起家的民企典范，他做木匠出身，早年靠倒賣建筑材料起家，后轉(zhuǎn)做家居賣場(chǎng)，用33年時(shí)間，將美凱龍變成港股和A股公司。

在紅星控股體系中，家居業(yè)務(wù)僅占一部分，大頭是地產(chǎn)。

憑借自建家居商場(chǎng)的資源優(yōu)勢(shì)，車建興在各地獲取商業(yè)和綜合類用地。

一開始是商業(yè)項(xiàng)目開發(fā)，走“拿地+建場(chǎng)+出租”的路子。他發(fā)現(xiàn)賣房子更有“錢途”，慢慢加碼住宅開發(fā)。

2018年喊出千億目標(biāo)后，他開啟杠桿，大舉拿地。2020年出手最猛，全年拿地金額168億元。

這一年，紅星地產(chǎn)的規(guī)模達(dá)到頂峰，全年銷售額達(dá)654億元。紅星控股大幅擴(kuò)表，到2020年底，總資產(chǎn)達(dá)2678.62億元，接近美凱龍的兩倍。

一邊坐收穩(wěn)穩(wěn)的租金收入，一邊享受地產(chǎn)的增長(zhǎng)紅利，車建興一度志得意滿。

2019年紅星控股營(yíng)收332.26億元，年增長(zhǎng)超50%，2021年又增至361.8億元。

繁榮的背面，債務(wù)不斷膨脹。到2020年底，紅星控股債務(wù)總額超過1960億元。

為了填補(bǔ)窟窿，車建興拼盡全力，下手早，斷腕也屬果斷。

2021年，他便開始自救，讓出7家物流子公司、紅星地產(chǎn)70%股權(quán)、美凱龍物業(yè)80%股權(quán)，合計(jì)收回資金約70億元。

次年，他又賣掉金科股份的股權(quán)；美凱龍的家居業(yè)務(wù)，也由重轉(zhuǎn)輕，加速委管及特許經(jīng)營(yíng)模式。

截至2023年6月，紅星控股的總資產(chǎn)為483.69億元，較高峰期縮表約2200億，成效明顯。

如今，車建興旗下，只剩家居和少量地產(chǎn)業(yè)務(wù)。2022年以來，紅星控股營(yíng)收大幅下滑，流動(dòng)性枯竭，多只債券違約。

好在，總負(fù)債已大幅下降。

自救兩年，車建興走得艱難，籌碼幾乎盡數(shù)交出，他手上的牌不多，然而，對(duì)比許多同業(yè)大佬，并非完全不可收拾。