郗洪鑫

摘要：為了進一步促進我國實體經(jīng)濟的發(fā)展，優(yōu)化資本要素配置，文章收集2016-2022年31個省經(jīng)濟發(fā)展數(shù)據(jù)，構(gòu)建DEA模型經(jīng)濟資本配置效率（RECO）為被解釋變量，構(gòu)建動態(tài)分析方式，實體經(jīng)濟資本配置效率（RECO）包括效率變化指數(shù)（EFF）、效率變化指數(shù)（EFF），產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的衡量指標均值0.937，開展實證分析。研究結(jié)果表明，數(shù)字金融在東部、中部、西部地區(qū)均具有效率提升作用，中部地區(qū)表現(xiàn)最為明顯，其次為西部地區(qū)、東部地區(qū)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在東部地區(qū)中介效應(yīng)為0.0255，占比26.93%，在西部地區(qū)中介效應(yīng)為0.0808，占比72.90%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、數(shù)字金融、經(jīng)濟資本配置效率回歸結(jié)果之間穩(wěn)健性較強?；趯嵶C結(jié)果，要求加強數(shù)值金融體系的完善，更好地利用信息技術(shù)的優(yōu)勢，發(fā)揮數(shù)字金融在促進升我國資本要素配置中的作用，為經(jīng)濟發(fā)展提供必要的資金支持。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融；資本要素；配置效率；產(chǎn)業(yè)升級；中介效應(yīng)

經(jīng)濟的發(fā)展離不開各項要素的支持與配合，其中資本要素非常關(guān)鍵，應(yīng)當不斷提升資金要素的配置效率，在不同區(qū)域之中實現(xiàn)資源要素的最佳配置，提升企業(yè)產(chǎn)業(yè)的利潤率，企業(yè)產(chǎn)業(yè)的利潤率，對企業(yè)內(nèi)部以及相關(guān)外部要素資源進行合理配置，與企業(yè)具體業(yè)務(wù)類型與戰(zhàn)略目標相結(jié)合，更好地發(fā)揮各項資本要素的運用價值。隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，當前金融行業(yè)逐漸走向數(shù)字金融的發(fā)展趨勢，數(shù)字金融的構(gòu)建有利于更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，將區(qū)塊鏈、人工智能、移動互聯(lián)等技術(shù)運用于金融服務(wù)新業(yè)態(tài)的構(gòu)建，提升金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化、信息化與智能化，進一步提升資源配置效率。

一、模型設(shè)定與變量選取

參照政府網(wǎng)、國泰安、《金融運行報告》、統(tǒng)計局2016-2022年31個省經(jīng)濟發(fā)展的相關(guān)數(shù)據(jù)，利用DEA模型計算經(jīng)濟資本配置效率，選取北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)。

（一）被解釋變量

本次研究中構(gòu)建DEA模型進行分析，得出經(jīng)濟資本配置效率，被解釋變量為經(jīng)濟資本配置效率（RECO），以此判斷數(shù)字資金在經(jīng)濟部門中的流轉(zhuǎn)是否有效，分析技術(shù)手段是否能夠在行業(yè)、企業(yè)、地區(qū)之間流動，判斷數(shù)字金融的運用是否較強的成長性。利用DEA模型構(gòu)建動態(tài)分析方式，將實體經(jīng)濟資本配置效率（RECO）劃分為效率變化指數(shù)（EFF）、效率變化指數(shù)（EFF），技術(shù)進步變動效率（TECH）能夠反映當期技術(shù)效率情況，技術(shù)進步變動效率（TECH）能夠體現(xiàn)出前一時期生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新與生產(chǎn)兩者之間的關(guān)系。

（二）投入產(chǎn)出指標選擇

結(jié)合數(shù)據(jù)適配性、可獲得性，選取此次模型構(gòu)建過程中的投入產(chǎn)出指標，見表1。投入指標主要從固定資產(chǎn)、勞動力與科技三個角度進行分析?？萍纪度胍呀?jīng)成為當前科技發(fā)展必不可少的構(gòu)成部分之一，產(chǎn)出指標結(jié)合國內(nèi)生產(chǎn)總值進行分析。

（三）核心解釋變量

核心解釋變量選擇數(shù)字金融指數(shù)（DFIIC），在數(shù)據(jù)收集過程中進行多維度指標分析，數(shù)字金融指數(shù)（DFIIC）數(shù)值大小與數(shù)字金融發(fā)展水平之間為正比關(guān)系。數(shù)字金融總指數(shù)（DFIIC）見表2。

本文選擇變量的具體內(nèi)容如表3所示。

二、實證分析

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的衡量指標均值為0.937，可見我國第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)均取得了一定的發(fā)展，但是不同發(fā)展區(qū)域之間存在著一定的差異性，實體經(jīng)濟資本配置效率平均值1.048，總體上保持了4.8%增長趨勢，但是對不同區(qū)域進行分析可見，不同區(qū)域之間資本配置效率差異較大，顯示出數(shù)字金融明顯的區(qū)域差異與時間變動，見表4。

開展變量模型檢驗，多重共線性問題表現(xiàn)不明顯，設(shè)計個體差異單項固定效應(yīng)模型，進行實證檢驗，P值0.0471，卡方統(tǒng)計量12.75。

三、實證結(jié)果分析

（一）基準模型回歸結(jié)果分析

基準模型回歸結(jié)果分析顯示數(shù)字金融有利于促進實體經(jīng)濟資本配置，數(shù)字金融發(fā)展水平提升一個單位時，實體經(jīng)濟資本配置效率提升0.0868個單位。數(shù)字金融的構(gòu)建有利于優(yōu)化金融服務(wù)，完善融資渠道。銀行提供數(shù)字化技術(shù)有利于完善風(fēng)險監(jiān)管體系，通過金融支持促進企業(yè)發(fā)展，對市場機制起到更好的引導(dǎo)作用，提升經(jīng)濟資本配置效率，見表5。

對控制變量的表現(xiàn)情況進行分析，對外開放程度系數(shù)為負，系數(shù)不顯著。對當前我國經(jīng)濟發(fā)展形態(tài)進行分析，進出口貿(mào)易產(chǎn)品初加工階段，獲利空間有限，技術(shù)含量不高，因此企業(yè)發(fā)展過程中容易適量減少固定資產(chǎn)投資，使得在企業(yè)發(fā)展與調(diào)整過程中容易出現(xiàn)擠出效應(yīng)、競爭效應(yīng)，影響了資本配置效率的提升，配置效率提升作用的發(fā)揮存在著時滯效應(yīng)。當前在經(jīng)濟發(fā)展過程中，高素質(zhì)人才與人力資源優(yōu)勢不明顯，要求繼續(xù)加強高素質(zhì)人才的培養(yǎng)。人力資本水平系數(shù)符號為負，可見當前人力資本在提升經(jīng)濟資本配置效率方面并未體現(xiàn)出積極的作用，原因之一為教育與人才培養(yǎng)對實體經(jīng)濟資本配置效率提升存在著滯后性，高素質(zhì)人才的作用難以充分發(fā)揮。政府干預(yù)系數(shù)為負，可見，政府干預(yù)工作的開展，容易使得資源配置出現(xiàn)無效率現(xiàn)象。經(jīng)濟發(fā)展水平系數(shù)為正，可見經(jīng)濟發(fā)展水平與經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量之間為正比例關(guān)系，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)良好的情況下，往往能夠產(chǎn)生更多高回報率、成長性較好的行業(yè)與企業(yè)，顯示資金配置良好。

（二）中介效應(yīng)模型估計

將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級這一因素考量在內(nèi)，回歸結(jié)果見表6。數(shù)字金融有利于促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標系數(shù)、數(shù)字金融指數(shù)均在10%水平顯著，這一結(jié)果表明，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，數(shù)字金融能夠?qū)?jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生更大的影響，具有部分中介效應(yīng)，在數(shù)字金融水平提升一個單位的情況之下，實體經(jīng)濟資本配置效率能夠提升0.0868個單位，直接提升與通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級分別提升0.0494個單位、0.0374個單位，可見數(shù)字金融作用的發(fā)揮存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中介效應(yīng)，在總效應(yīng)中占比43.10%。

（三）分區(qū)域回歸結(jié)果

分為東、中、西部三個區(qū)域分別進行研究，數(shù)字金融在東部、中部、西部地區(qū)在經(jīng)濟資本配置中均具有一定的效率提升作用，在中部地區(qū)表現(xiàn)最為明顯，其次為西部地區(qū)、東部地區(qū)。主要是由于東部地區(qū)金融體系的建設(shè)已經(jīng)相對較為成熟，因此數(shù)字金融所發(fā)揮的作用較為有限。但是在中東部地區(qū)，數(shù)字金融的建設(shè)有利于突破傳統(tǒng)金融發(fā)展中的障礙，對傳統(tǒng)金融發(fā)展進行有效互補，通過對金融市場的豐富與完善，有利于提升金融服務(wù)效率，從而對中小企業(yè)的發(fā)展提供全面的支持與助力，由此進一步促進經(jīng)濟發(fā)展中的資源配置，見表7～表10。

在東、中、西部區(qū)域均開展中介效應(yīng)模型檢驗，分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級所帶來的影響，結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有利于提升實體經(jīng)濟資本配置效率，并在一定程度上促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級變量的改變，數(shù)字金融的發(fā)展有利于更好地促進資本配置效率的提升。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級在東部地區(qū)中介效應(yīng)為0.0255，在總效應(yīng)中占比26.93%，在中部地區(qū)中介效應(yīng)為0.0808，在總效應(yīng)中占比45.39%，在西部地區(qū)中介效應(yīng)為0.0808，在總效應(yīng)中占比72.90%?？梢姰a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中介機制作用發(fā)揮最為明顯的區(qū)域分別為西部地區(qū)、中部地區(qū)、東部地區(qū)。主要是由于與西部地區(qū)相比，中東部地區(qū)二、三產(chǎn)業(yè)構(gòu)建較為良好，整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)于西部地區(qū)。但是西部地區(qū)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方面具有后發(fā)優(yōu)勢，能夠通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級更好地發(fā)揮數(shù)字金融的作用，更好地促進資本配置。

（四）穩(wěn)健性檢驗

基于內(nèi)生性與動態(tài)性現(xiàn)象，開展穩(wěn)健性檢驗，得出回歸結(jié)果的可靠性情況。將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級系數(shù)（ISU）替換產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，開展模型回歸，得出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級系數(shù)，取值范圍為1～3，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級系數(shù)=第一產(chǎn)業(yè)比重×1+第二產(chǎn)業(yè)比重×2+第三產(chǎn)業(yè)比重×3

結(jié)合資本投入、勞動投入、實體經(jīng)濟融資額進行綜合測算，產(chǎn)出變量為實體經(jīng)濟總產(chǎn)值，得出實體經(jīng)濟資本配置效率（TFP），分析最終數(shù)據(jù)的穩(wěn)健性。結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、數(shù)字金融穩(wěn)健性較強，見表11。

四、建議

（一）完善數(shù)字金融發(fā)展體系

基于研究結(jié)果，數(shù)字金融有利于促進經(jīng)濟資本配置，為此要求緊緊抓住大數(shù)據(jù)與人工智能的發(fā)展優(yōu)勢，不斷推進金融數(shù)字化發(fā)展。不斷加大數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，利用互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字手段構(gòu)建數(shù)字化金融平臺，增強數(shù)字金融服務(wù)的便捷性、高效性，更好地滿足經(jīng)濟發(fā)展對金融的需求。不斷推進銀行等金融機構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強銀行線上業(yè)務(wù)、線下業(yè)務(wù)之間的有機融合，豐富數(shù)字金融應(yīng)用場景，構(gòu)建數(shù)字金融服務(wù)生態(tài)圈，在農(nóng)業(yè)、工業(yè)、公共服務(wù)等多項領(lǐng)域之中更好地發(fā)揮數(shù)字金融的運用優(yōu)勢。

（二）構(gòu)建與經(jīng)濟發(fā)展相適配的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

與當前經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征相結(jié)合，不斷推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，更好地提升經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。為高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)建良好的環(huán)境，構(gòu)建特色產(chǎn)業(yè)集聚地，利用特色產(chǎn)業(yè)帶動周邊產(chǎn)業(yè)建設(shè)與發(fā)展。積極發(fā)展與當前經(jīng)濟金融發(fā)展相配適的產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建多元化的融資手段，創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融模式，基于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的不同環(huán)節(jié)，開發(fā)出個性化的金融產(chǎn)品，基于區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)，促進信息系統(tǒng)互通，為供應(yīng)鏈上的企業(yè)提供充足的資金支持，提升資本配置效率。

五、結(jié)語

基于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的發(fā)展背景，通過本次實證分析可見，數(shù)字金融有利于更好地發(fā)揮金融資本在促進經(jīng)濟發(fā)展中的作用與價值。在下一步發(fā)展過程中應(yīng)當有效利用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，緊緊抓住數(shù)字金融的發(fā)展趨勢。本文針對2016-2022年31個省經(jīng)濟發(fā)展數(shù)據(jù)構(gòu)建DEA模型進行分析，開展實證檢驗，實體經(jīng)濟資本配置效率平均值1.048，顯示了數(shù)字金融的區(qū)域差異與時間變動差異，數(shù)字金融發(fā)展水平提升一個單位，實體經(jīng)濟資本配置效率提升0.0868個單位，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標系數(shù)、數(shù)字金融指數(shù)在10%水平顯著，數(shù)字金融存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中介效應(yīng)，在總效應(yīng)中占比43.10%。為此要求不斷優(yōu)化數(shù)字金融建設(shè)，更好地促進資本要素配置，提升經(jīng)濟發(fā)展的整體效能。

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（作者單位：華夏銀行青島膠州支行）