吳偉艷／文

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低負債占比、提高資金流動率，是當前我國企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的一項重要工作。而今我國經(jīng)濟形勢一片向好，各領(lǐng)域、各行業(yè)逐步復(fù)蘇，在對企業(yè)整體財務(wù)情況和經(jīng)濟情況進行評價時，資產(chǎn)負債率是重要指標，不僅能夠直觀地彰顯企業(yè)舉債能力，還能夠客觀地反映企業(yè)融資情況，進而分析企業(yè)整體經(jīng)營情況。但一些企業(yè)在發(fā)展過程中執(zhí)行錯誤策略，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負債率逐年攀升，負債總額迅速增長，不僅影響企業(yè)經(jīng)營效率，也遏制企業(yè)持續(xù)發(fā)展。文章從資產(chǎn)負債率基本概念出發(fā)，簡析企業(yè)資產(chǎn)負債率現(xiàn)狀及控制目標，結(jié)合資產(chǎn)負債率的優(yōu)化必要性，提出降低企業(yè)資產(chǎn)負債率的對策，以期維持企業(yè)長久發(fā)展。

大部分企業(yè)在發(fā)展過程中，都是通過外部融資方式確保自身發(fā)展規(guī)模不斷擴大，最終導(dǎo)致債務(wù)總額急速攀升，經(jīng)營風(fēng)險不斷累積，直接暴露了企業(yè)資產(chǎn)負債管理的短板，最終引發(fā)資產(chǎn)流失、風(fēng)險漏洞等問題。文章圍繞企業(yè)資產(chǎn)負債率，從實務(wù)角度分析造成企業(yè)高資產(chǎn)負債率的成因，提出相應(yīng)的改進優(yōu)化措施，既對實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有積極的促進意義，也可為其他同類型企業(yè)降低資產(chǎn)負債率提供參考。

資產(chǎn)負債率基本概念

資產(chǎn)負債率主要用于衡量企業(yè)負債水平，據(jù)以發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險性，其數(shù)值為一定時期（通常是一個年度）總負債在總資產(chǎn)中的占比，也稱為債務(wù)比率，其大小很大程度取決于企業(yè)償債能力。在不同行業(yè)，資產(chǎn)負債率平均水平也有所不同。例如，金融行業(yè)資產(chǎn)負債率通常較高，因為金融行業(yè)需要大量資金支持業(yè)務(wù)開展；而一些輕資產(chǎn)行業(yè)，如信息技術(shù)行業(yè)，資產(chǎn)負債率則相對較低。資產(chǎn)負債率并非單獨發(fā)揮作用的指標，需要結(jié)合其他指標（現(xiàn)金流指標、盈利指標等）共同實施評估；而且該指標只是參考指標，不能單純依據(jù)該指標的數(shù)值高低判斷企業(yè)經(jīng)營狀況，而是要經(jīng)綜合分析，確定企業(yè)的負債情況與償債能力。

總體來看，要想確定資產(chǎn)負債率的影響因素，主要分析如下三個指標：一是利潤。若利潤增幅大于資產(chǎn)負債率，則帶來正面效益；反之則產(chǎn)生負面影響。若企業(yè)大量舉債，有較高利潤，則會產(chǎn)生較多現(xiàn)金流入，企業(yè)有一定支付能力，經(jīng)營活動能夠保持良性循環(huán)。二是資產(chǎn)。資產(chǎn)主要包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以長期投資，根據(jù)企業(yè)所處不同生產(chǎn)階段和不同投資周期，再進行更細致的資產(chǎn)分析，清晰掌握企業(yè)資產(chǎn)情況。三是負債。負債主要包括流動負債（短期借款、結(jié)算負債、定額負債）以及長期負債。資產(chǎn)流動比率越高，債權(quán)人償債能力越有保證，但過高的流動比率也會影響企業(yè)的獲利能力。

企業(yè)資產(chǎn)負債率現(xiàn)狀及控制目標

過去幾年，中央企業(yè)資產(chǎn)負債率逐年下降，從2017 年68.1%到2020 年66.5%，再到2022 年要求嚴控在65%以下。而今，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境復(fù)雜，盡管國內(nèi)經(jīng)濟整體向好，但基礎(chǔ)建設(shè)仍有待加強，現(xiàn)代企業(yè)的資產(chǎn)負債管理面臨諸多新的問題與挑戰(zhàn)，主要如下。

資產(chǎn)負債風(fēng)險仍十分險峻

部分企業(yè)還承擔(dān)著較大流動性風(fēng)險及利率風(fēng)險，起因多是企業(yè)盲目擴張，致使負債攀升。尤其是經(jīng)濟發(fā)展的大背景下，企業(yè)并購重組、資產(chǎn)重組等已然成為其壯大自身的必要手段，直接導(dǎo)致企業(yè)借助高負債方式解決資金缺口，進而導(dǎo)致資產(chǎn)負債率提高，資金流動性減弱，影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展。

融資渠道單一導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)過于集中

銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃等企業(yè)最常見的融資方式，因為融資迅速，且成本相對較低，而股權(quán)籌資等其他方式則需要經(jīng)過繁瑣的審批手續(xù)和發(fā)放程序，并非中小型企業(yè)的融資首選。單純依靠某一種融資方式，會導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)風(fēng)險過于集中，久而久之就導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡風(fēng)險；一旦出現(xiàn)突發(fā)情況，極易打破平衡，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)規(guī)模擴大，資產(chǎn)負債率居高不下。

企業(yè)收入增長情況不達預(yù)期

現(xiàn)代企業(yè)面臨融資壓力、利率壓力等多重壓力，且外界市場競爭激烈，產(chǎn)品趨同性更加明顯，競爭差距拉不開，使得企業(yè)收入增長放緩，對后續(xù)收入預(yù)測持保守態(tài)度，其凈資產(chǎn)增長或許不能滿足企業(yè)債務(wù)償還要求，仍會導(dǎo)致資產(chǎn)負債率偏高。

早在2022 年1 月，國務(wù)院新聞辦公室就在中央企業(yè)經(jīng)濟運行情況發(fā)布會中明確指出，“2022 年央企要嚴控債務(wù)、投資、金融風(fēng)險，嚴防國有資產(chǎn)流失，守住不發(fā)生重大風(fēng)險的底線”，并提出“兩增一控三提高”目標任務(wù)，即利潤總額和凈利潤增速要高于國民經(jīng)濟增速；資產(chǎn)負債率要控制在65%以內(nèi)；營業(yè)收入利潤率要提高、全員勞動生產(chǎn)率要提高、研發(fā)經(jīng)費投入要提高。該目標任務(wù)也順延到了2023 年。

企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負債率的必要性

具體來看，企業(yè)對資產(chǎn)負債率的優(yōu)化管理很有必要。

一是資產(chǎn)負債率能夠?qū)ζ髽I(yè)管理者起到一定警示作用。若企業(yè)資產(chǎn)負債率過高，就可能存在負債風(fēng)險。在這種情況下，企業(yè)管理者可適當采取措施降低資產(chǎn)負債率，例如減少負債持有、提高資產(chǎn)回報率、增加現(xiàn)金流量等，以避免債務(wù)風(fēng)險，保證企業(yè)順利運作。二是資產(chǎn)負債率能起到一定的指導(dǎo)企業(yè)管理者負債管理作用。一般情況下，企業(yè)管理者都是根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)濟實力和運作需求確定負債規(guī)模，若資產(chǎn)負債率偏高，則適當降低負債；若偏低，則可適當增加負債，緩解企業(yè)資金壓力。如此一來，資產(chǎn)負債率便能起到提升企業(yè)債務(wù)管理質(zhì)量的積極作用。三是有效提升企業(yè)財務(wù)管理水平。資產(chǎn)負債率是財務(wù)管理常用的重要指標，企業(yè)可以通過該指標的增減變化，發(fā)現(xiàn)財務(wù)管理的長短板，進而加以改善、調(diào)整，提高企業(yè)核心財務(wù)工作質(zhì)量。

企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負債率的措施

為加快構(gòu)建新發(fā)展格局、著力推動高質(zhì)量發(fā)展，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會修訂了中央2023 年主要經(jīng)營主表，用“一利五率”取代“兩利四率”，其中資產(chǎn)負債率始終為關(guān)注重點。優(yōu)化資產(chǎn)負債率必須始終堅持價值創(chuàng)造理念，構(gòu)建與現(xiàn)代企業(yè)需求吻合的高質(zhì)量資產(chǎn)負債管理體系，并從企業(yè)發(fā)展優(yōu)化、財務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整司庫體系建設(shè)方面入手，降低企業(yè)資產(chǎn)負債率。

科學(xué)控制企業(yè)擴張規(guī)模

企業(yè)出現(xiàn)負債的原因，是企業(yè)需要發(fā)展、擴張；而若要保證資產(chǎn)負債率控制在合理范圍內(nèi)，就必須科學(xué)控制企業(yè)擴張規(guī)模，避免無效擴張、盲目擴張，否則不僅不利于企業(yè)發(fā)展，反而造成企業(yè)經(jīng)濟損失。企業(yè)具體可從如下兩方面優(yōu)化自身。

第一，從外界宏觀角度來看，企業(yè)必須與國家戰(zhàn)略趨勢、市場經(jīng)濟形勢等保持一致。一方面，企業(yè)必須緊跟國家戰(zhàn)略，對有關(guān)政策等進行解讀，做好企業(yè)頂層戰(zhàn)略規(guī)劃，加速推動高質(zhì)量發(fā)展，避免盲目擴張和無效發(fā)展，搭配合理的輕、重資產(chǎn)，科學(xué)控制資產(chǎn)負債率。另一方面，科學(xué)開展投資決策，強調(diào)有效投資。而今市場競爭加劇，企業(yè)為實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，紛紛啟動多元化、跨行業(yè)的經(jīng)營模式，以拓寬收入來源，但不合理的投資只會降低企業(yè)盈利水平，反而導(dǎo)致資金分散，無法及時回收，進而導(dǎo)致負債壓力過大，出現(xiàn)資產(chǎn)、負債之間的不平衡。因此，企業(yè)必須科學(xué)投資，做好投資可行性分析工作，發(fā)揮前瞻性、預(yù)測性作用，嚴格把好投資項目關(guān)口；組建投資小組或團隊，做好項目盡調(diào)和論證工作；避免與企業(yè)當前主營業(yè)務(wù)沖突，合理搭配投資計劃，確保資金及時、有效回收；積極關(guān)注有關(guān)政策與監(jiān)管要求，審慎處理對高風(fēng)險行業(yè)的投資。

第二，從企業(yè)內(nèi)部微觀角度來看，需要從內(nèi)部管理、準確的資產(chǎn)負債管理意識培養(yǎng)等方面入手，增強企業(yè)自身“造血”功能、提升經(jīng)濟效益的同時，也使得企業(yè)資產(chǎn)負債率保持在可接受的區(qū)間。一是樹立準確的資產(chǎn)負債管理觀念，使得企業(yè)上下全員充分認識到資產(chǎn)負債管理的重要性，積極配合相關(guān)工作，進而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。影響企業(yè)資產(chǎn)負債率的因素主要包括資產(chǎn)（流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)等）、負債（流動負債、短期借款、定額負債、長期負債等），而這些因素覆蓋企業(yè)全體部門。因此，資產(chǎn)負債率的降低并非某個部門、人員的獨有職責(zé)，尤其是業(yè)務(wù)與財務(wù)，需要多部門共同參與管理。企業(yè)可通過文件宣傳、印發(fā)操作手冊、定期開展座談會等方式貫徹落實資產(chǎn)負債管理的基本理念，有計劃地將資產(chǎn)負債管理效果融入有關(guān)人員績效，以此加以警醒，調(diào)動企業(yè)人員參與籌劃資產(chǎn)負債管理積極性，有效控制資產(chǎn)負債率。二是強調(diào)內(nèi)部控制建設(shè)，持續(xù)提升企業(yè)精細化管理水平。通常情況下，資產(chǎn)負債率較高的企業(yè)理應(yīng)按月梳理確認企業(yè)資產(chǎn)負債情況，進而對資金計劃進行調(diào)整，尤其是應(yīng)收賬款和存貨的精細化管理，確定科學(xué)持有量，助力企業(yè)將資產(chǎn)負債率控制在合理閾值范圍。逐月確定或會增加企業(yè)工作量，其可積極借助現(xiàn)代信息技術(shù)，如人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等，利用科技加持，實現(xiàn)資產(chǎn)負債精細化管理，助力企業(yè)實現(xiàn)信息化、數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建數(shù)據(jù)驅(qū)動型資產(chǎn)負債管理體系，如資本、資金管理上，可搭建與企業(yè)需求吻合、基于國家戰(zhàn)略要求的資本、資金管理系統(tǒng)；再如資產(chǎn)負債管理，企業(yè)可搭建資產(chǎn)負債管理系統(tǒng)，動態(tài)測算并監(jiān)控管理每一筆資產(chǎn)負債流向情況，為企業(yè)資產(chǎn)負債經(jīng)營決策提供數(shù)據(jù)依據(jù)，有效控制資產(chǎn)負債率。

切實優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)

要想有效降低資產(chǎn)負債率，除了從企業(yè)規(guī)模擴張和內(nèi)部管理進行優(yōu)化，更重要的是優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，從財務(wù)管理專業(yè)角度控制企業(yè)債務(wù)規(guī)模。

結(jié)合企業(yè)長期發(fā)展要求與經(jīng)濟形勢，持續(xù)優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。一要從企業(yè)頂層出發(fā)，全面梳理企業(yè)當前資產(chǎn)負債情況，有計劃地開展資產(chǎn)負債管理工作，找到資產(chǎn)負債收支間的平衡點，同時結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)情況，合理開辟多元化融資渠道，保證企業(yè)穩(wěn)健運營；二要做好存貨管理與盤活工作，高度重視現(xiàn)金流管理，加大盤查力度與盤查范圍，及時盤活沉淀資產(chǎn)與閑置資產(chǎn)，提高存貨資產(chǎn)使用率，避免其惡意占用過多資金，加大管控成本、存儲成本等支出；三要及時清理逾期債務(wù)，加大應(yīng)收賬款清收力度，保證資金回收效率。企業(yè)可根據(jù)應(yīng)收賬款的賬齡和規(guī)模，對其進行分類，制訂相應(yīng)清理方案，同時對于企業(yè)長期應(yīng)付賬款，可通過非現(xiàn)金償還、到折扣付款、抵押等方式清償，達到降低資產(chǎn)負債率的目的。

科學(xué)設(shè)定企業(yè)發(fā)展策略

企業(yè)發(fā)展目標制定的高低會直接影響企業(yè)對資產(chǎn)負債的需求，繼而影響資產(chǎn)負債率高低。因此，要想做好資產(chǎn)負債率管理工作，必須從企業(yè)建設(shè)目標確定入手。

首先，做好企業(yè)階段目標與建設(shè)節(jié)點目標的融合工作。一要加強對企業(yè)經(jīng)營過程各指標的變動監(jiān)控力度，確保其始終在企業(yè)管理范圍內(nèi)；二要保證債務(wù)規(guī)模增加速度與企業(yè)發(fā)展速度相協(xié)調(diào)，避免出現(xiàn)負增長；三要對新增項目進行全過程管控，包括項目回報率、具體資金收支情況等，通過日常管控對資產(chǎn)負債率進行控制。

其次，根據(jù)市場偏好及時調(diào)整企業(yè)經(jīng)營思路，加大重點領(lǐng)域投入力度，有序提升資產(chǎn)回報率與周轉(zhuǎn)率。企業(yè)必須定期進行市場研究，跟上前沿技術(shù)與政策，及時調(diào)整企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷開拓新市場，穩(wěn)定社群，提高產(chǎn)品利潤回報，增加資本原始積累，也便于企業(yè)控制融資規(guī)模，以免帶來較大債務(wù)壓力。

最后，根據(jù)企業(yè)發(fā)展策略和資產(chǎn)負債管理要求，更新企業(yè)績效管理體系?？冃Ч芾碓谄髽I(yè)管理中具有一定的承上啟下作用，向上關(guān)聯(lián)著企業(yè)的戰(zhàn)略目標、價值走向、企業(yè)文化等，是穩(wěn)固企業(yè)核心競爭力的關(guān)鍵手段；向下關(guān)聯(lián)著企業(yè)各個人員，審查其具體貢獻值，以便科學(xué)實施人力資源籌劃。而資產(chǎn)負債管理板塊的績效管理，可將資產(chǎn)負債率控制效果、現(xiàn)金資產(chǎn)比例、負債（資金）自給率、資產(chǎn)流動性比例、流動負債率等作為資產(chǎn)負債管理的考核指標，并在實踐中不斷優(yōu)化，真正達到降低資產(chǎn)負債率的作用。

以司庫體系為抓手，激發(fā)企業(yè)內(nèi)在動能

所謂司庫體系，是指在現(xiàn)代信息技術(shù)基礎(chǔ)上，強調(diào)資金集中和信息集中，致力于提升企業(yè)資金效率、嚴控資金成本、降低資金風(fēng)險，為實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、實現(xiàn)價值創(chuàng)造而服務(wù)的一種現(xiàn)代化企業(yè)治理體系。經(jīng)過不斷實踐與驗證，發(fā)現(xiàn)司庫體系在資金管理和風(fēng)險管理上發(fā)揮著重要作用，還能降低企業(yè)管理成本，優(yōu)化財務(wù)報表。其中，優(yōu)化財務(wù)報表主要在，司庫管理能協(xié)助企業(yè)掌握資金流量和資金結(jié)構(gòu)，形成對資金的全過程監(jiān)控與管理，對控制企業(yè)的資產(chǎn)負債率具有重要的正面作用。企業(yè)必須以司庫體系建設(shè)為抓手，激發(fā)企業(yè)發(fā)展內(nèi)在動能，致力于構(gòu)建“智能、強大、安全、可靠”的司庫信息系統(tǒng)，保證資金高效運營的同時，深入挖掘數(shù)據(jù)價值，支撐企業(yè)資金決策，降低資產(chǎn)負債率。

一要積極匯聚企業(yè)資源，搭建平臺，拓展空間，提高企業(yè)思想站位，全面推進企業(yè)司庫體系建設(shè)：加大司庫信息系統(tǒng)建設(shè)力度，提高司庫體系建設(shè)在財務(wù)管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型中的地位，將其當成起點工作，梳理企業(yè)內(nèi)部資源管理體系，迎合司庫信息系統(tǒng)要求，不斷提高企業(yè)的內(nèi)部管理能力和價值創(chuàng)造能力，確保司庫體系能夠順利運作。在現(xiàn)有財務(wù)共享中心基礎(chǔ)上，打開其多維接口，根據(jù)系統(tǒng)軟硬件要求，強調(diào)數(shù)據(jù)信息統(tǒng)一運行，實現(xiàn)大體量、多主體數(shù)據(jù)信息同時在線處理。目前，新一代司庫系統(tǒng)能同時支持1 000 人在線作業(yè)、200 人辦理業(yè)務(wù)，響應(yīng)速度控制在3 s 內(nèi)，且單日交易數(shù)量可達30 萬筆，平均每筆業(yè)務(wù)結(jié)算僅0.84 s，超行業(yè)平均水平的2.4 s，于企業(yè)資產(chǎn)負債率管理而言，如虎添翼。二要牢固企業(yè)根基，發(fā)揮財務(wù)管理價值作用，筑牢資金底盤，科學(xué)開展融資等活動，積蓄資產(chǎn)底氣，以交易為基礎(chǔ)，在實現(xiàn)賬戶管理、收付管理等基礎(chǔ)功能的前提下，集成司庫交易處理，確保資金使用效率。三要轉(zhuǎn)換企業(yè)管理觀念，積極推動管理效能躍升，用數(shù)據(jù)變化衡量企業(yè)成績，合規(guī)防范企業(yè)風(fēng)險，既要關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的資金流、工作流和信息流，還要關(guān)注行業(yè)的發(fā)展變化，積極創(chuàng)新，最大化發(fā)揮司庫價值，為控制資產(chǎn)負債率助力。司庫體系建設(shè)是數(shù)字經(jīng)濟的時代要求和技術(shù)變革的大趨勢，是建設(shè)一流企業(yè)和高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。

綜上所述，資產(chǎn)負債率優(yōu)化管理是一項長期且持續(xù)的工作，需要企業(yè)源源不斷地投入精力。資產(chǎn)負債率的科學(xué)管控，不僅能化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，增強企業(yè)核心競爭力，還能協(xié)助企業(yè)更好地適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟市場，實現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)健康發(fā)展。文章通過對相關(guān)內(nèi)容的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)負債管理方面仍存在一定問題，如風(fēng)險嚴峻、債務(wù)集中、收支配比低等；結(jié)合企業(yè)發(fā)展需求，根據(jù)其資產(chǎn)負債管理現(xiàn)狀，提出了相應(yīng)的優(yōu)化建議，希望能幫助企業(yè)達到降低資產(chǎn)負債率的目的：從內(nèi)外兩個角度入手，科學(xué)確定企業(yè)的發(fā)展目標與擴張速度；從企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等多方面入手，綜合分析企業(yè)資產(chǎn)負債規(guī)模，確保資產(chǎn)負債率始終在企業(yè)可控范圍內(nèi)；發(fā)揮司庫管理作用，激發(fā)企業(yè)內(nèi)驅(qū)動力。不同企業(yè)的發(fā)展規(guī)模、發(fā)展重心不同，對資產(chǎn)、負債的需求不同，對應(yīng)的資產(chǎn)負債率高低也有所不同，而文章則從普適性角度出發(fā)開展研究，分析了資產(chǎn)負債管理過程中出現(xiàn)的共性問題，提出的部分優(yōu)化措施與建議或不適用于全體企業(yè)，因此各企業(yè)在參考借鑒時，必須結(jié)合自身實際情況，仔細篩選、斟酌。