【摘 要】 企業(yè)從財(cái)務(wù)健康到陷入財(cái)務(wù)困境通常是需要時(shí)間的。在這個(gè)過(guò)程中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告可能較早提示企業(yè)面臨的因各種原因?qū)е碌呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。體會(huì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)提示，信息使用者就可以較早采取相應(yīng)避險(xiǎn)措施，最大限度維護(hù)自身利益。文章以審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)輔仁藥業(yè)出具審計(jì)意見(jiàn)“變臉”為背景，討論審計(jì)意見(jiàn)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)揭示的信息含量。分析表明，審計(jì)報(bào)告中所提示的風(fēng)險(xiǎn)是多方面的，包括但不限于企業(yè)所面臨的治理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量惡化風(fēng)險(xiǎn)等。

【關(guān)鍵詞】 審計(jì)報(bào)告； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 財(cái)報(bào)分析

【中圖分類號(hào)】 F239.4? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2024）10-0002-07

2023年5月22日，上市公司輔仁藥業(yè)集團(tuán)制藥股份有限公司（下稱輔仁藥業(yè)）退市了。一個(gè)上市公司的退市對(duì)投資者和債權(quán)人而言，可以說(shuō)是踩到了雷；對(duì)公司的員工而言，可能面臨裁員或者降薪的困境。因此，輔仁藥業(yè)的退市將在一定程度上對(duì)該公司的股東、債權(quán)人和員工等造成財(cái)務(wù)損失或困難。

關(guān)于在資本市場(chǎng)中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，站在不同視角會(huì)有不同的見(jiàn)解。筆者看來(lái)，利用注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告出具的審計(jì)意見(jiàn)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)踐中的關(guān)注度還不夠高。本文以注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)輔仁藥業(yè)出具的審計(jì)意見(jiàn)為基礎(chǔ)，討論審計(jì)意見(jiàn)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)揭示的信息含量（本文涉及的審計(jì)意見(jiàn)均來(lái)自輔仁藥業(yè)各年度報(bào)告）。

一、注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具審計(jì)意見(jiàn)類型的變化

根據(jù)輔仁藥業(yè)發(fā)布的各年度報(bào)告，在2006—2018年間，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的是標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；從2019年開(kāi)始，盡管企業(yè)連續(xù)更換了兩次審計(jì)機(jī)構(gòu)，但注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)意見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)含義最低的是保留意見(jiàn)，其他則均為無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。有關(guān)情況匯總?cè)绫?所示[ 1 ]。

特別需要注意的是，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具審計(jì)意見(jiàn)的轉(zhuǎn)折，并不是漸進(jìn)式的，而是直接從上一年度的標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)變?yōu)闊o(wú)法表示意見(jiàn)，且這種重大變化是在審計(jì)機(jī)構(gòu)沒(méi)有變更的條件下出現(xiàn)的。這意味著，在注冊(cè)會(huì)計(jì)師看來(lái)，企業(yè)在整體上出現(xiàn)了重大的風(fēng)險(xiǎn)，而這種風(fēng)險(xiǎn)的存在，極有可能使企業(yè)在財(cái)務(wù)上走向不可逆轉(zhuǎn)的不歸路。

二、對(duì)審計(jì)意見(jiàn)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折年度所涉事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵的解讀

導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)輔仁藥業(yè)2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具無(wú)法表示意見(jiàn)的事項(xiàng)蘊(yùn)含了怎樣的風(fēng)險(xiǎn)因素呢？

從注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告具體內(nèi)容來(lái)看，注冊(cè)會(huì)計(jì)師列出的導(dǎo)致無(wú)法表示意見(jiàn)的六個(gè)事項(xiàng)均包含了重大的甚至是根本的風(fēng)險(xiǎn)因素。

（一）控股股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金和對(duì)外擔(dān)保

審計(jì)報(bào)告指出：“截至2019年12月31日，輔仁藥業(yè)向控股股東輔仁藥業(yè)集團(tuán)有限公司及關(guān)聯(lián)方提供借款余額163 562.50萬(wàn)元、向控股股東輔仁藥業(yè)集團(tuán)有限公司及關(guān)聯(lián)方提供連帶責(zé)任擔(dān)保14 000.00萬(wàn)元（尚有擔(dān)保余額5 980.00萬(wàn)元），該事項(xiàng)未經(jīng)輔仁藥業(yè)公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議?！?/p>

請(qǐng)注意，上述事項(xiàng)所揭示的風(fēng)險(xiǎn)既不是企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn)管控問(wèn)題，也不是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)管控問(wèn)題，而是超越企業(yè)決策與日常經(jīng)營(yíng)管理的更高層次的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題——企業(yè)的公司治理可能存在嚴(yán)重問(wèn)題。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師披露上述內(nèi)容一定是有證據(jù)的。相關(guān)證據(jù)顯示：企業(yè)可以不經(jīng)董事會(huì)和股東大會(huì)的審議就把公司及其子公司的巨額資金提供給控股股東和關(guān)聯(lián)方，或?yàn)榭毓晒蓶|及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保。這意味著，企業(yè)已經(jīng)在相當(dāng)程度上變成了控股股東及其關(guān)聯(lián)方的提款機(jī)了。

此外，注冊(cè)會(huì)計(jì)師還指出：“我們通過(guò)查詢公開(kāi)訴訟（仲裁）信息發(fā)現(xiàn)，以輔仁藥業(yè)公司及其子公司名義對(duì)外借款由控股股東及其關(guān)聯(lián)方使用、為控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保，且均未按相關(guān)規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理并及時(shí)披露?！?/p>

本來(lái)，公司從金融機(jī)構(gòu)借款，相關(guān)款項(xiàng)理應(yīng)匯入借款企業(yè)賬戶，然后由借款人按照借款時(shí)約定的借款用途對(duì)借款進(jìn)行使用，進(jìn)而按照約定償還借款本金和利息。但上述描述卻向我們展示了另外一種場(chǎng)景：相關(guān)款項(xiàng)可能并沒(méi)有進(jìn)入借款企業(yè)的賬戶，而是進(jìn)入到控股股東及其關(guān)聯(lián)方的賬戶，這種情形的出現(xiàn)，直接說(shuō)明輔仁藥業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理存在重要缺陷。

一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理出現(xiàn)重要缺陷，其會(huì)計(jì)信息質(zhì)量將會(huì)大打折扣。依據(jù)不能反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息所做出的相關(guān)決策，可能隱藏著相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）違約債務(wù)、訴訟（仲裁）

審計(jì)報(bào)告指出：“輔仁藥業(yè)公司債務(wù)逾期不能償還，已構(gòu)成違約并涉及訴訟。截至2019年12月31日，逾期債務(wù)本金及利息合計(jì)238 556.58萬(wàn)元，占賬面負(fù)債總額的40.50%?！?/p>

常識(shí)告訴我們：如果企業(yè)的業(yè)務(wù)有不斷擴(kuò)大的市場(chǎng)份額或營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)、盈利能力較強(qiáng)且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量能力也較強(qiáng)的情況下，只要企業(yè)不進(jìn)行超出其自身經(jīng)營(yíng)與投資需求的過(guò)度債務(wù)融資，一般不會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約的問(wèn)題。

當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約、訴訟（仲裁）纏身的時(shí)候，其資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量就有可能存在較大風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)難以用自身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來(lái)正常償還債務(wù)，或企業(yè)難以通過(guò)新的籌資來(lái)償還現(xiàn)有到期債務(wù)。

這意味著企業(yè)不但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與籌資活動(dòng)的現(xiàn)金能力不能解決債務(wù)清償問(wèn)題，而且其籌資也面臨嚴(yán)重困境。

（三）預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款的商業(yè)實(shí)質(zhì)及可收回性

審計(jì)報(bào)告指出：“輔仁藥業(yè)公司通過(guò)供應(yīng)商（亳州市濟(jì)榮堂中藥材銷售有限公司、亳州市祥潤(rùn)中藥材貿(mào)易有限公司）、其他往來(lái)單位（鄭州云之頂商貿(mào)有限公司、開(kāi)封盈天商貿(mào)有限公司、許昌寶隆印務(wù)有限公司）向控股股東及關(guān)聯(lián)方支付資金，以及與輔仁藥業(yè)公司子公司進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)。我們無(wú)法就輔仁藥業(yè)公司與上述供應(yīng)商和往來(lái)單位的商業(yè)實(shí)質(zhì)與可收回性，以及是否存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，因此也無(wú)法判斷預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表可能產(chǎn)生的影響?！?/p>

在審計(jì)過(guò)程中，當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師質(zhì)疑企業(yè)某些項(xiàng)目或業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)處理的“商業(yè)實(shí)質(zhì)”的時(shí)候，往往意味著注冊(cè)會(huì)計(jì)師質(zhì)疑企業(yè)會(huì)計(jì)處理的恰當(dāng)性。當(dāng)認(rèn)為這種質(zhì)疑所涉及內(nèi)容意義重大且不能通過(guò)審計(jì)過(guò)程來(lái)解決的時(shí)候，注冊(cè)會(huì)計(jì)師就可能在審計(jì)報(bào)告中列示出來(lái)，作為支持其出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的依據(jù)。

這就是說(shuō)，到出具審計(jì)意見(jiàn)的時(shí)候，注冊(cè)會(huì)計(jì)師仍然不能確定預(yù)付款項(xiàng)和其他應(yīng)收款的會(huì)計(jì)處理是否恰當(dāng)反映了企業(yè)的相關(guān)業(yè)務(wù)。

當(dāng)不屬于預(yù)付款性質(zhì)和其他應(yīng)收款性質(zhì)的支出被計(jì)入預(yù)付款項(xiàng)及其他應(yīng)收款的時(shí)候，相關(guān)會(huì)計(jì)信息的可信度就打了折扣，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行分析和決策就會(huì)失去意義。

（四）應(yīng)收賬款的確認(rèn)、計(jì)量與列報(bào)的恰當(dāng)性

審計(jì)報(bào)告指出：“輔仁藥業(yè)公司全資子公司開(kāi)封制藥（集團(tuán)）有限公司2019年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入464 294.92萬(wàn)元，2019年12月31日應(yīng)收賬款賬面余額377 603.72萬(wàn)元，其中1年以內(nèi)應(yīng)收賬款余額343 880.34萬(wàn)元，占2019年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的74.07%；開(kāi)封制藥（集團(tuán)）有限公司2019年度向圣光集團(tuán)醫(yī)藥物流有限公司等96家客戶銷售7.26億元、開(kāi)封制藥（集團(tuán)）有限公司全資子公司河南同源制藥有限公司2019年度向安徽益信堂醫(yī)藥有限公司等226家客戶銷售1.58億元，截至2019年12月31日該等公司當(dāng)期銷售款當(dāng)期均未回款。在審計(jì)中發(fā)現(xiàn)，開(kāi)封制藥（集團(tuán)）有限公司貨幣資金內(nèi)部控制運(yùn)行存在重大缺陷?！?/p>

從上述描述中可以清晰地看到，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)開(kāi)封制藥（集團(tuán)）有限公司在2019年度確認(rèn)的收入是否恰當(dāng)是高度質(zhì)疑的，其中“該等公司當(dāng)期銷售款當(dāng)期均未回款”是在質(zhì)疑企業(yè)營(yíng)業(yè)收入確認(rèn)恰當(dāng)性的同時(shí)，對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款質(zhì)量也提出了質(zhì)疑。這說(shuō)明注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)關(guān)于銷售的會(huì)計(jì)處理是否遵循了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求存在質(zhì)疑。

上述問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)在于：一方面，如果企業(yè)在本期確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入所對(duì)應(yīng)的賒銷債權(quán)最終不能回收，則這些債權(quán)就會(huì)在未來(lái)變成壞賬，從而沖擊未來(lái)某會(huì)計(jì)期間的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；另一方面，這種“當(dāng)期銷售款當(dāng)期均未回款”的“業(yè)務(wù)模式”如果持續(xù)下去，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量將會(huì)逐漸枯竭。

（五）中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)立案調(diào)查

審計(jì)報(bào)告對(duì)此事項(xiàng)的描述：“因公司涉嫌違法違規(guī)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。截至本審計(jì)報(bào)告出具日，調(diào)查工作仍在進(jìn)行中。”雖然企業(yè)后續(xù)的發(fā)展顯示，此次證監(jiān)會(huì)對(duì)企業(yè)的立案調(diào)查并沒(méi)有導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)退市的風(fēng)險(xiǎn)，但“公司涉嫌違法違規(guī)”會(huì)在相當(dāng)程度上影響企業(yè)對(duì)其顧客、員工、供應(yīng)商、信貸債權(quán)人以及股東等利益相關(guān)者社會(huì)責(zé)任的履行。

（六）與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性

審計(jì)報(bào)告指出：“截至2019年12月31日，輔仁藥業(yè)資金流動(dòng)性困難，面臨債務(wù)逾期無(wú)法償還以及對(duì)外擔(dān)保承擔(dān)連帶賠償?shù)馁Y金壓力，同時(shí)涉及多起訴訟、部分銀行賬戶及資產(chǎn)被凍結(jié)，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性?！?/p>

“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”是對(duì)面臨重大財(cái)務(wù)困境、可能在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)在財(cái)務(wù)上出現(xiàn)難以為繼局面企業(yè)經(jīng)常采用的一種描述。

應(yīng)該說(shuō)，企業(yè)的資金流動(dòng)性困難、債務(wù)預(yù)期無(wú)法償還、擔(dān)保連帶賠償壓力、訴訟不斷、資產(chǎn)被凍結(jié)等固然會(huì)在短時(shí)間內(nèi)嚴(yán)重影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，但并不必然導(dǎo)致企業(yè)最終出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困境。如果企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~足夠充分以及企業(yè)有較為豐富的籌資手段，企業(yè)短時(shí)間內(nèi)的財(cái)務(wù)困境是可能安然度過(guò)的。上述財(cái)務(wù)困境的克服，除了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理方面的不斷努力外，還根本取決于企業(yè)控股股東所擁有的財(cái)務(wù)資源以及控股股東希望利用被控制企業(yè)達(dá)到什么樣的目的。如果控股股東不在“控股股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金及對(duì)外擔(dān)?！狈矫孢M(jìn)行克制并盡力消除現(xiàn)有因“控股股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金及對(duì)外擔(dān)?！彼鶎?dǎo)致的財(cái)務(wù)困境，則企業(yè)未來(lái)前景將十分暗淡。

三、持續(xù)非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

（一）企業(yè)在2020年更換了審計(jì)機(jī)構(gòu)，審計(jì)意見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)形象有所改善

在2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告后，輔仁藥業(yè)在2020年更換了擔(dān)任審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。當(dāng)然，這種變更既可能是由于瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所擔(dān)任審計(jì)的時(shí)間達(dá)到了必須更換的期限而進(jìn)行的正常調(diào)整，也可能是由于輔仁藥業(yè)希望通過(guò)更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所改善審計(jì)意見(jiàn)而進(jìn)行的調(diào)整。

請(qǐng)注意，雖然變更后的北京興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的是保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，改善了輔仁藥業(yè)2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)形象，但導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn)的事項(xiàng)是控股股東及其關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用資金及違規(guī)對(duì)外擔(dān)保、訴訟（仲裁）案件的影響、應(yīng)收賬款的可收回性、與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性，這四項(xiàng)與2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的因素幾乎相同。除此之外，企業(yè)增加了兩個(gè)關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)作為補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)提示，一是營(yíng)業(yè)收入的確認(rèn)，二是存貨可變現(xiàn)凈值。

這說(shuō)明，雖然注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)意見(jiàn)有所改善，但從整體來(lái)看，企業(yè)財(cái)報(bào)中的主要風(fēng)險(xiǎn)因素并沒(méi)有得到消除。

（二）企業(yè)在2021年繼續(xù)更換審計(jì)機(jī)構(gòu)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師連續(xù)出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告

盡管北京興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)輔仁藥業(yè)2020年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具了保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，改善了輔仁藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)形象，但輔仁藥業(yè)仍然在2021年更換了審計(jì)機(jī)構(gòu)，新的審計(jì)機(jī)構(gòu)是深圳旭泰會(huì)計(jì)師事務(wù)所。但是，注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)2021、2022年度的財(cái)務(wù)報(bào)告連續(xù)出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。顯然，這次審計(jì)機(jī)構(gòu)的變更并沒(méi)有使審計(jì)意見(jiàn)變得“更好”。

從表1展示的信息可以看出，深圳旭泰會(huì)計(jì)師事務(wù)所指出的導(dǎo)致無(wú)法表示意見(jiàn)的事項(xiàng)，與瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)輔仁藥業(yè)2019年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具的審計(jì)報(bào)告中所提示的事項(xiàng)在主要方面是一致的。

這就是說(shuō)，自2019年以來(lái)，影響輔仁藥業(yè)健康發(fā)展的主要風(fēng)險(xiǎn)因素一直存在，這種風(fēng)險(xiǎn)因素的長(zhǎng)期存在，最終成為了推動(dòng)企業(yè)退市的強(qiáng)大力量。

四、對(duì)輔仁藥業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境過(guò)程的進(jìn)一步考察

本文前面部分是在審計(jì)意見(jiàn)的引領(lǐng)下對(duì)輔仁藥業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行的考察。下面，本文對(duì)導(dǎo)致輔仁藥業(yè)不斷陷入財(cái)務(wù)困境的根本原因做進(jìn)一步梳理。

（一）輔仁藥業(yè)相關(guān)年度重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的演變

表2列示的是輔仁藥業(yè)2016—2022年間的部分合并報(bào)表數(shù)據(jù)（根據(jù)輔仁藥業(yè)相關(guān)年度報(bào)告整理）。

表2表明，2016年輔仁藥業(yè)的資產(chǎn)總額、股本和資本公積以及營(yíng)業(yè)收入的規(guī)模均不大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的規(guī)模僅約兩千萬(wàn)元。無(wú)論從哪個(gè)方面來(lái)看，輔仁藥業(yè)在財(cái)務(wù)上屬于規(guī)模較小的公司。

2017年，輔仁藥業(yè)突然發(fā)力，企業(yè)的資產(chǎn)總額、股本和資本公積以及營(yíng)業(yè)收入的規(guī)模均實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。與此同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的規(guī)模得到大幅度提升。

輔仁藥業(yè)在財(cái)務(wù)上的高光時(shí)刻出現(xiàn)在2018年。在這一年，輔仁藥業(yè)繼續(xù)沿襲上一年發(fā)展態(tài)勢(shì)，在營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資產(chǎn)規(guī)模等方面均出現(xiàn)了一定程度的增長(zhǎng)，企業(yè)似乎步入了健康、良性發(fā)展的快車道。

但是，這種“欣欣向榮”的財(cái)務(wù)狀況在2019年戛然而止：雖然在2019年12月31日企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的117.36億元，但正是在這一年，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入掉頭朝下，跌落到51.71億元，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也回調(diào)到6.57億元，其規(guī)模幾乎是上一年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的百分之五十。與此同時(shí)，合并報(bào)表中與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)關(guān)聯(lián)度較低的其他應(yīng)收款項(xiàng)目一年內(nèi)就從年初的0.17億元猛增到18.20億元，恰恰是企業(yè)2020年以后對(duì)其他應(yīng)收款計(jì)提的巨額減值損失極大沖擊了企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。當(dāng)然，企業(yè)在應(yīng)收賬款上計(jì)提的減值損失構(gòu)成了另外一個(gè)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)巨額虧損的“主力軍”。

兩項(xiàng)債權(quán)（應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款）的先迅速增加、后迅速計(jì)提減值損失并伴隨著注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)意見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)提示，這些現(xiàn)象在很大程度上反映的是輔仁藥業(yè)在2019年后組織行為的重大變化。

從企業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律來(lái)看，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和盈利狀況在年度間出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)是正常的，但恰恰在這一年，擔(dān)任輔仁藥業(yè)年度報(bào)告審計(jì)工作的注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。從前文的分析可以看到，這些導(dǎo)致注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的事項(xiàng)均蘊(yùn)含了一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的消除與否將對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。

遺憾的是，輔仁藥業(yè)2019年以后的財(cái)務(wù)狀況走勢(shì)越來(lái)越弱，營(yíng)業(yè)收入、盈利狀況、資產(chǎn)規(guī)模以及償債能力等出現(xiàn)了持續(xù)下滑的情形。與此同時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師持續(xù)發(fā)表具有明顯風(fēng)險(xiǎn)提示性質(zhì)的審計(jì)報(bào)告。

那么，為什么在幾年以前（2016—2018年間）看起來(lái)還好端端的一個(gè)企業(yè)，在較短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化的情況呢？這樣一個(gè)看似不太容易實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)變，企業(yè)是怎么做到的呢？

實(shí)際上，輔仁藥業(yè)在2017年的一項(xiàng)重要合并，既成就了企業(yè)短時(shí)間內(nèi)基本業(yè)務(wù)規(guī)模的跨越式增長(zhǎng)，也為企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況的持續(xù)下滑埋下隱患。

（二）輔仁藥業(yè)2017年的巨變對(duì)企業(yè)的根本性影響

輔仁藥業(yè)2017年度報(bào)告顯示，在這一年，輔仁藥業(yè)完成了一項(xiàng)同一控制下的企業(yè)合并，相關(guān)信息如表3。

原來(lái)，輔仁藥業(yè)2017年度的營(yíng)業(yè)收入、資產(chǎn)規(guī)模等之所以有了跨越式發(fā)展，主要?dú)w功于2017年12月26日的并購(gòu)。企業(yè)在2017年度報(bào)告中披露，2017年12月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)《關(guān)于核準(zhǔn)輔仁藥業(yè)集團(tuán)實(shí)業(yè)股份有限公司重大資產(chǎn)重組及向輔仁藥業(yè)集團(tuán)有限公司等發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》（證監(jiān)許可〔2017〕2367號(hào)），核準(zhǔn)輔仁藥業(yè)重大資產(chǎn)重組及向輔仁藥業(yè)集團(tuán)有限公司等交易對(duì)象發(fā)行股份449 564 648股購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)。

請(qǐng)注意，盡管并購(gòu)發(fā)生的時(shí)間是當(dāng)年12月26日，但由于是同一控制下的企業(yè)合并，被合并企業(yè)在2017年全年的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均要并入輔仁藥業(yè)的合并報(bào)表，視同2017年1月1日被合并企業(yè)就是輔仁藥業(yè)的子公司。

在資產(chǎn)負(fù)債表方面，同一控制下的企業(yè)合并在合并方輔仁藥業(yè)的合并資產(chǎn)中雖然不產(chǎn)生商譽(yù)，但對(duì)股東權(quán)益的重要項(xiàng)目——股本則產(chǎn)生了重大影響：在2017年12月31日，正是當(dāng)年的合并導(dǎo)致企業(yè)的股本從年初的1.78億元猛增到年末的6.27億元。

這種股權(quán)規(guī)模的巨大變化背后是股權(quán)結(jié)構(gòu)的顯著變化：無(wú)論在此次合并前輔仁藥業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)如何，新增加的股份（449 564 648股）規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于合并發(fā)生前的股份（177 592 864股）?？毓晒蓶|對(duì)輔仁藥業(yè)的控制力得到明顯強(qiáng)化。

這種強(qiáng)化對(duì)企業(yè)的根本性影響是：如果輔仁藥業(yè)能更多站在全體股東立場(chǎng)去謀求企業(yè)發(fā)展、最大限度謀求企業(yè)整體價(jià)值最大化，則公司將朝著有利于包括控股股東在內(nèi)的全體股東的利益最優(yōu)化的方向發(fā)展，但如果輔仁藥業(yè)只是更多體現(xiàn)控股股東意志，則輔仁藥業(yè)的組織行為和財(cái)務(wù)狀況就可能朝著有利于控股股東而不利于其他股東的方向發(fā)展。

2019年注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)意見(jiàn)中指出并在后續(xù)各年度基本沒(méi)有消除的影響注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具審計(jì)意見(jiàn)的主要事項(xiàng)，恰恰反映了輔仁藥業(yè)的組織行為與發(fā)展方向在持續(xù)不斷地朝著不利于其他股東的方向發(fā)展。

五、啟示

從輔仁藥業(yè)短短幾年的時(shí)間通過(guò)合并實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展但又很快走向財(cái)務(wù)困境直至最終退市的過(guò)程，可以得到如下啟示：

（一）公司治理是需要高度關(guān)注的企業(yè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素

除了企業(yè)面臨的外部政策風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等因素外，從企業(yè)內(nèi)部角度看，在諸多內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素中，公司治理風(fēng)險(xiǎn)是需要高度關(guān)注的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素。企業(yè)的公司治理既決定了股東之間、股東與各類債權(quán)人之間、股東與員工之間等利益相關(guān)者的關(guān)系，又決定著企業(yè)的組織行為及其發(fā)展方向[ 2 ]。輔仁藥業(yè)在2016年以來(lái)的發(fā)展變化軌跡在相當(dāng)程度上詮釋了公司治理對(duì)企業(yè)發(fā)展的根本性影響。

（二）注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)報(bào)告具有重要的風(fēng)險(xiǎn)警示作用

注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告出具的審計(jì)意見(jiàn)表面上是針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的，但是除了規(guī)范性的表述，如各方責(zé)任、形成審計(jì)意見(jiàn)的基礎(chǔ)等內(nèi)容外，審計(jì)報(bào)告中的其他內(nèi)容均具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)提示作用。輔仁藥業(yè)2017年以來(lái)的各年度審計(jì)報(bào)告中影響審計(jì)意見(jiàn)的主要事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)提示作用是相當(dāng)鮮明的。

即使是標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，其關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)也具有風(fēng)險(xiǎn)提示作用。在注冊(cè)會(huì)計(jì)師為輔仁藥業(yè)2016—2022年間出具的審計(jì)報(bào)告中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師分別在2016年和2020年的審計(jì)報(bào)告中包含了關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)的內(nèi)容，這些事項(xiàng)涉及收入確認(rèn)、應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備和存貨可變現(xiàn)凈值等項(xiàng)目。上述項(xiàng)目能夠進(jìn)入關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)，其風(fēng)險(xiǎn)提示意義在于信息使用者應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注這些項(xiàng)目在年度間的變化及發(fā)展方向。輔仁藥業(yè)財(cái)務(wù)狀況的后續(xù)發(fā)展證實(shí)了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化的重要區(qū)域是營(yíng)業(yè)收入持續(xù)下滑和應(yīng)收賬款計(jì)提巨額壞賬準(zhǔn)備。

因此，對(duì)影響注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具審計(jì)意見(jiàn)諸因素背后的邏輯進(jìn)行研究，可能揭示出對(duì)企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的風(fēng)險(xiǎn)信息。

（三）掌握系統(tǒng)的財(cái)報(bào)分析方法，通過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)透視企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

盡管審計(jì)報(bào)告在一定程度上揭示了企業(yè)存在的某些風(fēng)險(xiǎn)，但是注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)報(bào)告中揭示的僅僅是企業(yè)面臨的部分風(fēng)險(xiǎn)，由于各種原因的制約，有時(shí)注冊(cè)會(huì)計(jì)師提示的可能是非重要風(fēng)險(xiǎn)。因此，完全依賴審計(jì)報(bào)告來(lái)對(duì)企業(yè)財(cái)報(bào)中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

在揭示企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的審計(jì)意見(jiàn)具有重要的參考價(jià)值。與此同時(shí)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息所揭示的更多信息和風(fēng)險(xiǎn)，還要依靠分析者自身財(cái)報(bào)分析能力的提升。

實(shí)際上，我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和資本市場(chǎng)信息披露要求不斷變化，這些變化主要集中在企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告體系及具體內(nèi)容中。在財(cái)務(wù)報(bào)告體系方面最重要的變化是我們經(jīng)歷了披露（母公司與合并）資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表到披露資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表乃至披露資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和股東權(quán)益變動(dòng)表的變化；在具體內(nèi)容上最突出的變化是資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項(xiàng)目在不斷演變、利潤(rùn)表營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的范圍在不斷調(diào)整。

企業(yè)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告體系及具體內(nèi)容的不斷變化呼喚相應(yīng)分析方法的動(dòng)態(tài)跟進(jìn)。遺憾的是，到目前為止，理論界與實(shí)務(wù)界人士所應(yīng)用的財(cái)報(bào)分析方法仍然主要采用來(lái)自美國(guó)教科書(shū)中的財(cái)務(wù)比率分析方法，這種方法雖然可以在一定程度上幫助我們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行基本的認(rèn)知，但不能根本解決基于中國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和資本市場(chǎng)信息披露要求的日益豐富的中國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)分析問(wèn)題。比如，比率分析在合并報(bào)表與母公司報(bào)表的應(yīng)用上有什么不同，企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了怎樣的企業(yè)戰(zhàn)略，企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行與發(fā)展方向是怎樣的，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中是如何體現(xiàn)的，企業(yè)財(cái)報(bào)體現(xiàn)了企業(yè)面臨的哪些風(fēng)險(xiǎn)等。

顯然，上述問(wèn)題的解決不應(yīng)該也不可能再到美國(guó)教科書(shū)中去尋求答案。

筆者從1994年開(kāi)始對(duì)按照中國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和資本市場(chǎng)信息披露要求形成的中國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)分析的理論與方法問(wèn)題展開(kāi)研究，到2000年，筆者形成了以資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量、利潤(rùn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量質(zhì)量為基本概念體系的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析理論，并開(kāi)始對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量進(jìn)行整體、結(jié)構(gòu)和個(gè)體分析，為研究中國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)貢獻(xiàn)了“質(zhì)量分析”工具[ 3 ]。

進(jìn)入21世紀(jì)，隨著中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，企業(yè)的投資者和管理者等利益相關(guān)者對(duì)組織的戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)力、風(fēng)險(xiǎn)等與財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系越來(lái)越關(guān)注，對(duì)財(cái)報(bào)信息的管理闡釋以及利用有價(jià)值的財(cái)報(bào)信息支撐企業(yè)治理與管理決策的需求越來(lái)越多。

在這個(gè)背景下，筆者對(duì)企業(yè)財(cái)報(bào)分析的理論與方法進(jìn)行了持續(xù)不斷的研究，重點(diǎn)解決公司治理、戰(zhàn)略管理、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、價(jià)值創(chuàng)造能力建設(shè)與企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)成本機(jī)制、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及發(fā)展方向等重大問(wèn)題與財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之間的互動(dòng)問(wèn)題。至2012年，形成了戰(zhàn)略視角財(cái)報(bào)分析框架[ 4 ]。

現(xiàn)在，對(duì)中國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)進(jìn)行分析，可以采用的方法體系包括以比率分析為核心的杜邦分析體系，以財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量分析為主要內(nèi)容的質(zhì)量分析方法以及以系統(tǒng)分析財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與企業(yè)管理邏輯關(guān)系的戰(zhàn)略視角財(cái)報(bào)分析框架[ 5 ]。

綜合運(yùn)用上述分析方法，企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)所揭示的企業(yè)實(shí)質(zhì)、企業(yè)戰(zhàn)略和運(yùn)行方向、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向等問(wèn)題都會(huì)找到答案。

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