文頤

隨著42家上市銀行2024年一季報的披露完畢，各家銀行經(jīng)營和業(yè)績表現(xiàn)逐漸展現(xiàn)。一季度，上市銀行實現(xiàn)凈利潤同比下降0.6%，增速較2023年下降2個百分點。分銀行個體來看，業(yè)績表現(xiàn)分化持續(xù)，部分銀行盈利依然保持強勁增長，大中型銀行中的浦發(fā)銀行、浙商銀行和平安銀行業(yè)績增速較快，同比分別增長10%、5.1%和2.3%，區(qū)域性銀行中增速較快的有杭州銀行、常熟銀行、青島銀行，同比增速分別為21.1%、19.8%、18.7%。

從收入端分解來看，一季度，上市銀行營收增速較2023年下降0.9個百分點至-1.7%。拆分來看，凈利息收入和中間業(yè)務(wù)收入均延續(xù)下行趨勢，是拖累營收的主要因素。一季度，上市銀行利息凈收入同比下降3.0%（2023年全年為-2.8%），主要受LPR調(diào)降與重定價的影響，不過從降幅來看好于預(yù)期，尤其是國有大行一季度凈利息收入增速降幅收窄，這與息差壓力的緩和有關(guān)，得益于年初新發(fā)放貸款利率的企穩(wěn)疊加存款利率調(diào)降紅利的釋放。

在手續(xù)費方面，一季度，上市銀行實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入同比下降10.3%（2023年全年為-8%），負(fù)增缺口有所擴大。平安證券認(rèn)為，受到零售金融需求修復(fù)乏力，基金代銷、信用卡等零售中間業(yè)務(wù)收入低迷的持續(xù)拖累，疊加銀保代銷費率的調(diào)降使得中間業(yè)務(wù)收入增長壓力進一步加大。值得注意的是，受益于債券利率的持續(xù)下行，銀行交易板塊收入貢獻抬升，一季度相關(guān)收入增速（投資收益+公允價值波動）達(dá)到25%，部分緩釋了營收壓力。

在支出端方面，業(yè)務(wù)費用增速繼續(xù)下行，撥備減少平滑利潤。一季度，上市銀行業(yè)務(wù)費用支出增速下行，同比增長0.7%（2023年為2.1%）。受收入增速放緩的影響，上市銀行一季度撥備前利潤增速為-3%（2023年為-2.9%），維持在低位。在撥備方面，計提力度繼續(xù)反哺利潤，一季度，上市銀行撥備計提同比下降3.8%（2023年為-9.1%），對銀行保持盈利的相對穩(wěn)定起到積極作用。

展望2024年后續(xù)季度，影響銀行板塊基本面的核心因素依然來自國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進程，年初以來，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)出向好趨勢，隨著一季度貸款重定價和高基數(shù)影響的消退以及存款利率改革紅利的釋放，銀行業(yè)營收表現(xiàn)有望逐步企穩(wěn)，但向上彈性的提升仍需關(guān)注企業(yè)和居民端金融需求的修復(fù)。

撥備計提正向貢獻最大

根據(jù)平安證券對上市銀行的2024年一季度凈利潤增速進行歸因分析，從凈利潤增速驅(qū)動各要素分解來看，最主要的正貢獻因素是撥備計提。一季度，上市銀行撥備計提貢獻凈利潤增長7.3個百分點，貢獻度維持高位，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)運行下?lián)軅溆嬏崃Χ缺３殖B(tài)化仍然是推動上市銀行盈利增速大幅提升的最主要因素。

與此相對應(yīng)，息差仍是最主要的負(fù)面因素。一季度，上市銀行息差對盈利負(fù)貢獻14.3 個百分點，LPR持續(xù)下調(diào)使得息差對盈利的負(fù)面影響持續(xù)體現(xiàn)。

而規(guī)模擴張對盈利的貢獻度保持穩(wěn)定。2023年全年規(guī)模對盈利正貢獻5.5個百分點，在貨幣寬松以及銀行信貸投放節(jié)奏持續(xù)前置的背景下，規(guī)模對盈利的貢獻度保持穩(wěn)定，行業(yè)“以量補價”的趨勢仍在延續(xù)。

投資收益拉動非息收入表現(xiàn)改善，中間業(yè)務(wù)收入延續(xù)低迷。一季度，非息收入正貢獻0.5個百分點，主要得益于債市投資收益增長貢獻；而從中間業(yè)務(wù)收入來看，表現(xiàn)依舊乏力，對盈利負(fù)貢獻2.8個百分點。

從規(guī)模增速來看，一季度，上市銀行整體資產(chǎn)規(guī)模增速較2023年年末下降1.77個百分點至同比增長9.6%，其中，貸款同比增速較2023年年末下降1個百分點至10.1%，存款增速較2023年年末下降3.02個百分點至7.6%，資產(chǎn)負(fù)債擴張速度邊際放緩，存量信貸盤活大背景下銀行更注重貸款質(zhì)效的提升。

分不同機構(gòu)來看，截至一季度末，國有六大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模同比增速分別為11%、5.1%、11.7%、7.2%；其中，貸款同比增速分別為11.5%、5.3%、13.6%、8.3%，國有大行和城商行投放速度相對較快，股份制銀行整體維持低位。

在規(guī)模增速小幅放緩、個體分化延續(xù)的同時，銀行息差韌性凸顯，存款成本仍有壓降空間。資產(chǎn)端利率下行背景下上市銀行息差水平仍持續(xù)承壓，但成本端紅利的釋放促使收窄幅度降低，息差韌性凸顯，按照期初期末余額測算上市銀行一季度單季年化凈息差水平環(huán)比收窄2BP至1.49%，收窄幅度明顯趨緩。值得注意的是，城商行受益于負(fù)債成本緩釋更為明顯，一季度單季年化凈息差水平環(huán)比上升3BP至1.43%。

從行業(yè)整體來看，支撐息差企穩(wěn)有兩個積極因素：一方面表現(xiàn)為成本端壓力的緩釋，按照期初期末余額測算一季度單季年化計息負(fù)債成本率環(huán)比下降4BP至2.05%，銀行通過下調(diào)存款掛牌利率、存款結(jié)構(gòu)調(diào)整對沖定期化趨勢；另一方面則來源于銀行自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的主動調(diào)整以及年初新發(fā)放貸款利率的企穩(wěn)，按照期初期末余額測算一季度年化生息資產(chǎn)收益率，雖環(huán)比下行6BP至 3.38%，但降幅有所收窄，高收益資產(chǎn)的前置投放以及存量信貸資源的盤活在一定程度上提升了資產(chǎn)端利率的韌性。

展望未來，影響銀行息差變化趨勢的核心因素仍在于資產(chǎn)端利率水平的變化，但能夠看到負(fù)債成本下降、監(jiān)管對于量價平衡關(guān)注的提升等積極因素的顯現(xiàn)，息差有望逐步企穩(wěn)。

一季度，上市銀行手續(xù)費及傭金凈收入同比負(fù)下降10.3%（2023年為-8%），銀保費率下調(diào)的負(fù)面影響以及同期高基數(shù)是導(dǎo)致中間業(yè)務(wù)收入負(fù)增缺口擴大的重要原因。從個體角度來看，國有六大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行一季度手續(xù)費及傭金凈收入同比分別下降7.5%、16.4%、12%、8.19%，國有大行降幅相對較小。

從結(jié)構(gòu)表現(xiàn)來看，建設(shè)銀行、青農(nóng)商行、農(nóng)業(yè)銀行一季度手續(xù)費及傭金凈收入占比較 2023年全年分別提升4.5%、4.4%、4.1%，提升幅度位于上市銀行前列。

一季度，上市銀行業(yè)務(wù)及管理費小幅微增0.74%（2023年為2.13%），成本管控力度加大，費用增長速度持續(xù)下降，但收入增速的下降導(dǎo)致一季度成本收入比同比上升0.7個百分點至26.8%。在個體方面，成本收入比位于上市銀行前三位的分別是鄭州銀行（18.1%）、工商銀行（20.8%）和建設(shè)銀行（21.4%）。

截至一季度末，上市銀行不良貸款率環(huán)比下降1BP至1.25%，撥備覆蓋率環(huán)比上升1個百分點至244%，撥貸比環(huán)比下降2BP至3.05%。分機構(gòu)類型來看，國有六大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行一季度末不良貸款率環(huán)比分別變化-1BP、-2BP、-1BP、4BP至1.29%、1.22%、1.07%、1.09%，內(nèi)部分化趨勢持續(xù)。

從改善幅度來看，南京銀行（-7BP）、民生銀行（-4BP）、中國銀行（-3BP）一季度末不良貸款率較年初改善較為明顯。從絕對水平來看，成都銀行（0.66%）、廈門銀行（0.74%）、寧波銀行（0.76%）、杭州銀行（0.76%）、常熟銀行（0.76%）不良貸款率處于上市銀行前列。

從已披露前瞻性指標(biāo)的33家銀行來看，有11家銀行較年初下降，2家銀行環(huán)比持平，20家銀行較年初上升，前瞻指標(biāo)上升的銀行數(shù)量有所增加，這與風(fēng)險新規(guī)落地、零售及小微業(yè)務(wù)風(fēng)險集中暴露有關(guān)。

展望未來，目前風(fēng)險端暴露比較充分，監(jiān)管對于重點領(lǐng)域的關(guān)注度持續(xù)提升，發(fā)生大范圍信用風(fēng)險暴露的概率較小，隨著政策效果的逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力可控。

隨著資本新規(guī)落地緩釋資本壓力，大中型銀行中期分紅方案值得期待。從核心一級資本充足率的角度來看，有18家銀行環(huán)比年初有所上升，15家銀行核心一級資本充足率環(huán)比降幅小于0.5%，資本新規(guī)落地進一步緩釋銀行資本壓力。

業(yè)績分化趨勢凸顯

總體來看，銀行一季報凸顯業(yè)績分化，優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行仍將維持營收利潤的高增長。在營收方面，上市銀行整體營收同比下降1.9%。國有大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行同比分別變動-2.5%、-3.4%、5.7%和4.7%，城商行、農(nóng)商行是規(guī)模與其他非息收入高增驅(qū)動。

在凈利潤方面，上市銀行整體凈利潤同比下降0.6%，國有大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行同比分別變動-2%、0%、7.1%和1.2%，其中，城商行依舊是業(yè)績增速最高板塊，其中，國有大行（除交通銀行外）普遍負(fù)增長，主要是撥備釋放貢獻減弱；股份制銀行利潤增速邊際改善，主要是浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、光大銀行邊際改善顯著；城商行增速邊際小幅下降，基本維持穩(wěn)定；農(nóng)商行增速邊際走弱，主要是渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行兩大農(nóng)商行利潤增速均由于一次性擾動因素放緩。

從營收實現(xiàn)高增個股來看，主要是優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小行以及股份制銀行中的浙商銀行，營收增速都在10%以上，增速從高到低依次為青島銀行、浙商銀行、瑞豐銀行、青農(nóng)銀行、常熟銀行、江蘇銀行、蘇農(nóng)銀行，主要是規(guī)模和其他非息收入貢獻，對業(yè)績貢獻度基本都在10%以上，主要有以下三個原因：一是區(qū)域經(jīng)濟帶動；二是銀行目標(biāo)客戶成長性以及對其客戶經(jīng)營的核心競爭力支撐；三是把握債市配置時機，拉動其他非息收入高增。

對銀行一季報拆分可知，規(guī)模和其他非息收入是支撐收入的主要因子，凈利息收入下降，凈手續(xù)費則維持負(fù)增長。

一季度，銀行凈利息收入同比下降3%，邊際下降0.6個百分點；息差是主拖累因素，規(guī)模擴張有所放緩。凈息差同比-下降22BP（2023同比下降25BP），生息資產(chǎn)同比增長9.4%（2023同比增長11.5%）。股份制銀行規(guī)模增速弱于其他板塊，且凈息差降幅高于其他板塊，因此凈利息收入壓力最大。

一季度，銀行凈息差環(huán)比下降2BP，資產(chǎn)端拖累而負(fù)債端支撐。資產(chǎn)端定價一季度下降6BP；負(fù)債端成本下降4BP。在資產(chǎn)端，定價下行結(jié)構(gòu)略有支撐。定價受貸款重定價和“開門紅”下的價格競爭拖累（對公、零售投放競爭均較大）；在結(jié)構(gòu)上，貸款占比環(huán)比小幅提升0.5個百分點，其中，對公、零售、票據(jù)分別變化2個百分點、-0.3個百分點、-1.7個百分點，對資產(chǎn)收益率有所支撐。

在負(fù)債端，存款利率下調(diào)效能釋放疊加主動負(fù)債成本下行，主要體現(xiàn)在兩個方面：一是存款定期化仍然持續(xù)，但2023年存款利率多次調(diào)降預(yù)計已有緩釋效能釋放。二是2023年四季度資金面較為緊張，而2024年一季度轉(zhuǎn)向?qū)捤?，主動?fù)債成本下降（測算上市銀行一季度存量同業(yè)存單利率環(huán)比下降14BP）。

一季度，銀行業(yè)非息收入同比增長1.1%，手續(xù)費降幅走闊，其他非息收入維持高增長。手續(xù)費同比下降10.3%（2023年同比下降8%），降幅走闊。除了基金、理財?shù)某掷m(xù)降費以及基金代銷不景氣之外，從邊際來看，2023年下半年落地的保險費率降費對手續(xù)費的沖擊較大。國有大行結(jié)算手續(xù)費占比較高，有一定的支撐，同比降幅最低。其他非息收入同比增長22.7%（2023年同比增長32.1%），除國有大行外，各板塊增幅均邊際走高，主要是2024年長債收益率延續(xù)向下趨勢帶動。

一季度，銀行資產(chǎn)質(zhì)量總體來看是“以時間換空間”，穩(wěn)健性持續(xù)，對公資產(chǎn)持續(xù)改善，零售不良小幅抬升。整體來看，銀行不良凈生成率同比持平。不良貸款率、關(guān)注貸款類占比、逾期貸款率均處在歷史低位。撥備覆蓋率環(huán)比抬升，撥備仍有釋放利潤的空間。

具體來看，銀行對公不良貸款率持續(xù)優(yōu)化，地產(chǎn)不良貸款率升幅收窄；零售不良貸款率維持小幅抬升，按揭不良貸款率上升，信用卡、消費貸不良率環(huán)比改善。

2023年，上市銀平均分紅率為26%，較2022年提升1個百分點；26家上市銀行股息率高于5%，其中，高于6%的有六家。在連續(xù)兩年均分紅的銀行中，分紅率提升幅度最大的前五名分別為平安銀行、浦發(fā)銀行、瑞豐銀行、上海銀行、招商銀行。

展望未來，預(yù)計上半年銀行收入增速見底，下半年有望穩(wěn)步企穩(wěn)。在凈利息收入方面，預(yù)計下半年息差和凈利息收入逐步企穩(wěn)。上半年重定價承壓，下半年重定價因素釋放，而且資產(chǎn)端收益率已經(jīng)處于比較低的中樞，進一步下降的空間較小。負(fù)債端成本對息差的緩釋成效已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，后續(xù)存款利率仍有進一步下調(diào)的可能。預(yù)計下半年息差環(huán)比平穩(wěn)，對凈利息收入的同比負(fù)貢獻度收窄，利息收入下半年企穩(wěn)。

在手續(xù)費收入方面，預(yù)計上半年仍承壓，下半年有望在低基數(shù)下逐步企穩(wěn)。保險費率下調(diào)對部分代銷保險產(chǎn)品占比較高的銀行沖擊較大，后續(xù)隨著理財規(guī)模的繼續(xù)穩(wěn)步回升，預(yù)計資管收入將對手續(xù)費收入有一定的補充。

在其他非息收入方面，預(yù)計短期對營收仍有支撐。雖然4月末長債利率有所波動，但其他非息收入短期對銀行營收仍有一定的支撐。