［DOI］10.3969/j.issn.1672-0407.2024.09.001

［摘 要］當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從傳統(tǒng)的高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，正處于發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增長動力轉(zhuǎn)變的攻堅時期。為了與其相適應(yīng)，我國的資本市場也應(yīng)發(fā)生變化，投資需要將提高供給質(zhì)量、改善供給結(jié)構(gòu)作為重點，加速制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的有機結(jié)合，進(jìn)一步拓寬數(shù)字消費領(lǐng)域，發(fā)展共享經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)新業(yè)態(tài)模式，推動我國產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，并在全球價值鏈中占據(jù)高位?；诖?，文章針對我國企業(yè)的未來資本市場和投融資方向展開分析，提出基于全新資本市場之下企業(yè)的投融資管理策略，旨在為新時期的企業(yè)發(fā)展提供理論借鑒。

［關(guān)鍵詞］資本市場；投融資；企業(yè)資本；融資方向

［中圖分類號］F27 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

黨的二十大報告中重點提及，我國需要加強金融體制的改革工作，優(yōu)化金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的水平，進(jìn)一步改善直接融資的占比，以推進(jìn)我國資本市場走向多層次的發(fā)展之路。與此同時，需強化金融監(jiān)管體系的建設(shè)，牢牢守住金融發(fā)展風(fēng)險底線，并形成宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控管理框架。這也為新時期的資本市場發(fā)展提供了導(dǎo)向指引。未來在我國資本市場和投融資發(fā)展方向上，需要進(jìn)一步提高投資者的專業(yè)能力，以鼓勵和引導(dǎo)投資者展開高價值投資，讓整個股票市場變得更為平穩(wěn)。與此同時，需保障場外股份市場發(fā)展的規(guī)范性，利用場外市場的優(yōu)勢，為我國的小微型企業(yè)提供更多的融資渠道［1］。

1 我國企業(yè)資本市場發(fā)展現(xiàn)狀

1990年，滬深證券所正式成立，這代表著我國正式形成了資本市場，其間經(jīng)歷了從無到有、從小到大、從區(qū)域到全國的一次次變革及發(fā)展，見證了我國資本市場的突破以及各階段的歷史性轉(zhuǎn)折變化。我國的資本市場發(fā)展歷程，既是我國改革開放的一個歷史縮影，更是我國計劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型為市場經(jīng)濟(jì)體制的主要代表。三十余載的風(fēng)雨飄搖，我國股市已從初期的“老八股”發(fā)展為當(dāng)前的上市企業(yè)，企業(yè)總市值也在不斷地提升。

有學(xué)者研究指出，目前我國已有31 %的上市企業(yè)在市值上已經(jīng)達(dá)到百億以上，千億級市值企業(yè)共計148家，同時已有7家企業(yè)市值達(dá)到萬億級別。我國的股市發(fā)展是從第二個十年開始，也就是從2010年開始，上市企業(yè)的增長速度非常之快。2010至2022年間，我國共計3 202家企業(yè)于A股上市，每年的上市企業(yè)數(shù)量為267家。這既是我國現(xiàn)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢，同時也可以展現(xiàn)出企業(yè)在發(fā)展過程中有著非常強烈的融資需求。

資本市場的發(fā)展對于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用。當(dāng)前我國企業(yè)資本市場存在諸多問題，如股票市場缺乏效率、公司上市的難度較大、交易不夠活躍等。為加快我國資本市場發(fā)展，需要解決以下問題。

一是進(jìn)一步完善發(fā)行制度，規(guī)范市場發(fā)展。目前我國股票市場發(fā)展較快，但股票發(fā)行的市場化程度仍有待提高。應(yīng)進(jìn)一步完善和實施《中華人民共和國公司法》《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》），確保企業(yè)上市的規(guī)范運作。首先，在發(fā)行制度方面，應(yīng)建立公開、公正、公平的發(fā)行制度，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，提高上市公司的質(zhì)量；其次，在發(fā)行方式上，應(yīng)根據(jù)股票市場發(fā)展情況，合理確定發(fā)行方式，逐步采用核準(zhǔn)制與注冊制相結(jié)合的方式［2］。

二是規(guī)范交易行為，建立良好的運行機制。我國資本市場自發(fā)展以來，一直存在明顯的“牛短熊長”現(xiàn)象，這與市場的流動性有關(guān)。在市場不活躍的情況下，投資者容易產(chǎn)生觀望情緒，這種情緒會直接導(dǎo)致股價的下降，降低證券市場的流動性。在當(dāng)前股市低迷、投資者情緒悲觀的情況下，管理層應(yīng)通過多種措施增強市場的流動性，包括降低交易成本、降低股票價格等，如適當(dāng)增加交易品種、放松交易條件、推出新的交易方式等。同時，要進(jìn)一步完善信息披露制度和投資者保護(hù)機制。信息披露制度是一個國家證券市場市場化程度高低的重要標(biāo)志之一，也是投資者保護(hù)機制是否有效發(fā)揮作用的重要因素。目前我國證券市場存在信息披露不完整、不及時、不規(guī)范等問題，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善信息披露制度。

三是規(guī)范中介機構(gòu)行為，完善市場監(jiān)管體系。注冊會計師行業(yè)的發(fā)展是資本市場發(fā)展的一個重要組成部分，也是企業(yè)資本市場健康發(fā)展的重要保證。要加強注冊會計師行業(yè)監(jiān)管，充分發(fā)揮注冊會計師在企業(yè)上市中的作用，通過注冊會計師考試制度的改革和完善，嚴(yán)格對注冊會計師考試和后續(xù)教育的管理，提高注冊會計師隊伍素質(zhì)。同時，要加強對執(zhí)業(yè)質(zhì)量的檢查和指導(dǎo)，規(guī)范執(zhí)業(yè)行為，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，促進(jìn)注冊會計師行業(yè)的健康發(fā)展。此外，要加快建立和完善與注冊會計師行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)體系。在我國現(xiàn)有法律體系中，雖然對中介機構(gòu)有一些規(guī)定，但在實際操作中往往被弱化甚至被忽視。因此，應(yīng)盡快修改《證券法》中關(guān)于注冊會計師行業(yè)管理方面的條款。加強對會計、審計、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的監(jiān)管，通過嚴(yán)格監(jiān)管促進(jìn)企業(yè)資本市場的健康發(fā)展。

2 我國企業(yè)未來資本市場與投融資方向

2.1 兩個支點

全方位發(fā)展股權(quán)類金融，是我國現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展過程中的主要支點。將PE和VC作為代表的股權(quán)基金，相較于西方國家，在我國的發(fā)展相對較為滯后。VC的年發(fā)展規(guī)模為5 000億元，上市IPO以及增發(fā)規(guī)模超過兩萬億。相較于國外，我國的直接融資，也就是股權(quán)融資，仍有很大的可挖掘潛力，除了可以為中小企業(yè)的風(fēng)險投資提供一定的支持，整體的投資幅度也會獲得明顯增長。將企業(yè)并購重組以及技術(shù)資源的整合作為導(dǎo)向的PE以及上市企業(yè)IPO私募基金，也將會獲得進(jìn)一步的發(fā)展。持續(xù)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)金融的發(fā)展，是我國現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展過程中的另外一大支點。互聯(lián)網(wǎng)金融包括四大部分，分別是傳統(tǒng)金融中的網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)線上支付、眾籌和P2P。雖然網(wǎng)絡(luò)金融在發(fā)展過程中產(chǎn)生了不同程度的風(fēng)險問題，尤其是P2P暴雷問題引發(fā)了我國金融圈的震蕩，但是難以否認(rèn)的是，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，促進(jìn)了我國金融行業(yè)發(fā)展效率的全面提高，同時也使得企業(yè)、行業(yè)之間的競爭全面加劇［3］。

2.2 四個熱點

伴隨著我國進(jìn)入全新的消費升級時代，消費金融也將在未來呈現(xiàn)全新的發(fā)展趨勢，出現(xiàn)爆發(fā)式增長。以“90后”“00后”作為代表的新一代年輕群體，在消費水平受到限制的影響之下，超前消費意愿變得越來越強烈。尤其是伴隨著我國科學(xué)技術(shù)的全面進(jìn)步，科技金融在未來的發(fā)展過程中也將會持續(xù)提高占有比例?？萍冀鹑谥饕侵附鹑诤涂萍嫉娜诤象w，是把科學(xué)技術(shù)運用在我國的金融發(fā)展過程中，通過技術(shù)性工具驅(qū)動其變革，促進(jìn)我國金融體系獲得創(chuàng)新發(fā)展。全球金融穩(wěn)定委員會對金融科技的界定為金融與科技的相互融合，可以創(chuàng)造出全新的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，同時可以形成新流程、新產(chǎn)品、新應(yīng)用，對金融市場的機構(gòu)服務(wù)模式將帶來顛覆性影響。而在未來，金融行業(yè)利用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，將產(chǎn)生智能合同、網(wǎng)絡(luò)借貸、電子貨幣，改變傳統(tǒng)的金融信息獲取來源，實現(xiàn)風(fēng)險定價模型的構(gòu)建，并對投資過程提供智能決策，企業(yè)承擔(dān)的角色為信用中介。進(jìn)一步提高傳統(tǒng)商業(yè)銀行保險支付的綜合效率，彌補傳統(tǒng)金融行業(yè)的痛點和不足，比較具有代表性的大數(shù)據(jù)技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域便是供應(yīng)鏈金融、智能投資顧問以及征信系統(tǒng)。而在我國經(jīng)濟(jì)體系全面轉(zhuǎn)型之際，普惠金融也將得到進(jìn)一步的發(fā)展。我國有關(guān)政府部門希望通過對各種金融機構(gòu)的合作，促進(jìn)我國普惠金融服務(wù)面積的全面擴(kuò)大，實現(xiàn)產(chǎn)品的精準(zhǔn)供給。尤其是針對小微企業(yè)、“三農(nóng)”問題仍未得到有效解決的區(qū)域，需要著重提高金融服務(wù)的綜合水平［4］。

結(jié)合實踐，我國政府已將發(fā)展目標(biāo)設(shè)定為進(jìn)一步拓寬金融服務(wù)領(lǐng)域，其制定出來的舉措包括強化基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、加強信用支付的管理、加強面向農(nóng)村群體的物理消費服務(wù)點建設(shè)，同時為農(nóng)村地區(qū)提供新型金融服務(wù)?；谖覈块T的政策引導(dǎo)和支持，我國的普惠金融發(fā)展速度全面加快。除了在各地區(qū)建設(shè)了大量的村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用社、小額貸款公司，還在小額信貸服務(wù)金融機構(gòu)的基礎(chǔ)條件下，引進(jìn)了越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)，向農(nóng)村地區(qū)傾斜金融資源，使得金融服務(wù)觸角全面延伸。通過各種使用操作簡單的數(shù)字技術(shù)，提高了農(nóng)村地區(qū)的金融服務(wù)水平，拓寬了覆蓋面，同時也可以滿足農(nóng)村“三農(nóng)”問題解決過程中的個人信貸需求，為小微企業(yè)緩解一系列的融資難和融資貴問題提供了強有力的技術(shù)手段?；诎l(fā)展趨勢來分析，綠色金融也將逐步駛?cè)肟燔嚨?，這也就需要金融機構(gòu)全方位完善綠色信貸考核體系，持續(xù)推進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，滿足其基礎(chǔ)的融資需求。同時，利用發(fā)行綠色金融債券、綠色資產(chǎn)證券化等不同途徑籌集更多的資金，并強化綠色發(fā)展項目的信貸投放。

2.3 金融開放

需要重點提及的是，在我國現(xiàn)代金融體系的發(fā)展過程中，始終保持開放性狀態(tài)，并不是封閉的金融體系。海納百川，有容乃大，自黨的第十九大之后，我國的金融行業(yè)對外開放度不斷提高，不管是開放時間表還是線路圖，都開始變得越來越清晰可見。除了開始準(zhǔn)入越來越多的外資進(jìn)入我國資本市場，我國現(xiàn)行資本市場的對外發(fā)展格局也開始拉開全新的大幕，金融市場的開放度不斷提高。而在未來的發(fā)展過程中，將實現(xiàn)深港通、滬港通、債券通的機構(gòu)合作，金融市場準(zhǔn)入機制不斷健全，對外開放度將得到進(jìn)一步的提高［5］。

3 企業(yè)投融資管理啟示

3.1 強化項目可行性分析

在進(jìn)行項目可行性分析時，需對項目所處的市場環(huán)境、建設(shè)條件、技術(shù)水平等進(jìn)行綜合性的分析，明確項目建設(shè)是否可以滿足企業(yè)的發(fā)展需求以及市場的發(fā)展趨勢，同時針對項目的方案進(jìn)行綜合性評價，明確項目的投資建設(shè)可行性。除此之外，在進(jìn)行企業(yè)投融資時，需掌握項目所屬的宏觀環(huán)境、市場環(huán)境，降低投融資管理風(fēng)險。舉例來說，對于太陽能發(fā)電項目，企業(yè)在進(jìn)行可行性分析時，需明確該項目太陽能發(fā)電技術(shù)的成熟水平、本地的政策制定情況以及具體的農(nóng)業(yè)需求。

3.2 加強投資估算管理

所謂投資估算，主要是指在進(jìn)行項目可行性研究的條件下，針對項目建設(shè)的具體金額進(jìn)行全面預(yù)測及分析。投資估算是企業(yè)投融資管理工作中的重點內(nèi)容，更是保障投資決策科學(xué)合理的核心舉措。在我國全新的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展常態(tài)背景之下，企業(yè)需要加強對投融資估算管理工作的關(guān)注和重視，優(yōu)化其庫存管理水平，針對產(chǎn)品、生產(chǎn)要素、市場以及環(huán)境進(jìn)行綜合性分析，選定最為科學(xué)合理的投資方案，并結(jié)合實際發(fā)展情況，對產(chǎn)品的需求量進(jìn)行合理預(yù)測，綜合企業(yè)的發(fā)展需求，對生產(chǎn)規(guī)模、周期等進(jìn)行合理確定，并加強對原材料的調(diào)查及分析，明確其價格變動情況［6］。

3.3 合理確定投資預(yù)算

投資預(yù)算主要是指針對企業(yè)階段時間內(nèi)的資金金額進(jìn)行預(yù)測，并編制為計劃報告，是企業(yè)進(jìn)行投融資管理的重點內(nèi)容，可為企業(yè)的投資活動提供一定程度的指導(dǎo)，促進(jìn)企業(yè)投融資活動的順利開展。在實踐中，時常出現(xiàn)企業(yè)投融資活動與資金預(yù)算脫節(jié)的問題，因此強化企業(yè)的投資預(yù)算可以從以下幾個層面入手。一是注意項目編制的科學(xué)性、合理性。二是強化投資預(yù)算審核，基于項目的可行性分析、投資估算和預(yù)算三大主要階段，注意審核力度的持續(xù)強化。三是形成有針對性的約束管理機制，以提高有關(guān)工作人員的主觀能動性、積極性，從根源上降低投融資管理風(fēng)險。四是企業(yè)需要及時明確市場發(fā)展現(xiàn)狀以及技術(shù)創(chuàng)新水平，從根源上降低投融資風(fēng)險。

3.4 健全投資風(fēng)險控制體系

一是提高有關(guān)工作人員的綜合素質(zhì)。企業(yè)需要針對投融資決策和財務(wù)管理工作人員制訂有針對性的培訓(xùn)計劃，定期組織他們開展專業(yè)能力和理論知識的培訓(xùn)，確保其了解投融資管理工作的重要價值，掌握有關(guān)理論知識和實踐技能。二是形成有針對性的內(nèi)部控制管理制度。企業(yè)需要依照我國有關(guān)法律法規(guī)建立健全內(nèi)部控制管理機制，綜合企業(yè)的實際發(fā)展情況，對內(nèi)部控制制度進(jìn)行科學(xué)、合理、高效的制定，以保障企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作的有序推進(jìn)。除此之外，投資決策作為企業(yè)在投融資活動中的重點環(huán)節(jié)，需對投資決策程序進(jìn)行不斷完善，強化項目的可行性分析，注意投資估算和預(yù)算等重點環(huán)節(jié)的監(jiān)控，并將最終的監(jiān)督結(jié)果作為投融資決策的重要參考依據(jù)。

4 結(jié)語

近些年，我國資本市場結(jié)構(gòu)越發(fā)完善，開始朝著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展走向而穩(wěn)步前進(jìn)。但是相比國外更為成熟的市場，我國的資本市場仍然不夠健全。相信基于我國政府部門政策的鼎力支持、企業(yè)日益改進(jìn)和廣大人民群眾的監(jiān)督，我國的資本市場將會走向高質(zhì)量發(fā)展之路。本文在分析我國當(dāng)前資本市場發(fā)展現(xiàn)狀的條件下，提出了未來的資本市場與投融資走向，并結(jié)合以上內(nèi)容，針對企業(yè)的投融資管理工作提出了幾點意見，旨在為新時期的企業(yè)發(fā)展和資本市場完善提供理論借鑒。

參考文獻(xiàn)

［1］牛曉，邢文文. 我國皮革企業(yè)融資渠道的分析——評《基于內(nèi)部資本市場的投融資問題研究》［J］. 皮革科學(xué)與工程，2023，33（3）：109.

［2］楊杰. 資本市場融資的途徑思路與方法研究［J］. 中國市場，2023（8）：25-27.

［3］朱康，唐勇. 資本市場開放對企業(yè)投融資期限錯配的影響研究——基于“滬深港通”樣本的多期雙重差分分析［J］. 金融理論與實踐，2023（2）：87-96.

［4］陳玉嬋. 企業(yè)內(nèi)部資本市場融資模式存在的問題及建議［J］. 全國流通經(jīng)濟(jì)，2022（31）：61-64.

［5］李小林，劉冬，葛新宇，等. 中國資本市場開放能否降低企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)——來自“滬深港通”交易制度的經(jīng)驗證據(jù)［J］. 國際金融研究，2022（7）：77-86.

［6］胡聰慧，齊云飛. 資本市場與企業(yè)投融資決策——來自新股定價制度調(diào)整的證據(jù)［J］. 經(jīng)濟(jì)研究，2021，56（8）：91-108.

［作者簡介］王目玉，男，山東濟(jì)寧人，山東如意科技集團(tuán)有限公司，中級會計師，碩士，研究方向：企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防控。